「高级财务管理复习资料(2)」.pdf

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1、 高级财务管理 1.财务的产生。（1）第一次社会大分工使畜牧业从农业中分离出来,这就是财务的雏形。(2）第二次社会大分工财务由雏形转化为独立的形态，即手工业从农业中分离出来。()第三次社会大分工使其,商业作为专门从事商品交换的行业从农业中分离出来。财务范畴已经完全产生了。2.西方近代财务管理的发展。（1)初创期(20 世纪初至 20 世纪 3年代以前）：这一阶段公司财务管理学的注意力集中在如何利用普通股、债券和其他有价证券筹集资金,主要研究财务制度和立法原则等问题。()调整期(2世纪年代):许多国家政府加强了微观经济活动的干预。(3)过渡时期(世纪 40 年代到 20 世纪 50 年代）:公司

2、财务学的研究方法逐渐由描述性转向分析性。（4）成熟期(世纪 50 年代后期至世纪 70 年代）:研究方法从定性向定量转化。3.中国社会主义财务管理的发展:（1）成本管理与财务核算、监督为主的阶段。(2)分配管理与财务控制、考核为主的阶段。(3）筹资管理与财务预测、决策为主的阶段。4.财务管理理论：财务管理理论是根据财务管理假设对财务管理实践进行科学总结而形成的一整套概念体系,其目的是用来解释、评价、指导、完善和开拓财务管理实践。5.财务管理理论结构,包括两个方面:一是构成系统的因素;二是这些因素在系统内的排列组合方式。6.财务管理理论结构的定义:财务管理理论系统内部的各个组成要素之间相互联系、

3、相互作用的方式或秩序。7.财务管理理论结构研究的起点：(1)财务本质起点论；（2）假设起点论；(3)本金起点论；（）目标起点论;（5）产权结构起点论;(6)以财务管理环境为起点来构建财务管理的理论结构。8.财务管理理论结构的构建。（）财务管理假设:是财务管理理论研究的前提。(2)财务管理目标：是财务管理理论和实务的导向。(3）财务管理内容：包括企业筹资管理、投资管理和利润分配管理。（4)财务管理原则：是财务管理工作必须遵循的基本原则，是从财务管理实践中概括出来的、体现财务活动规律性的行为规范。(5)财务管理方法:是财务管理工作中所采用的具体技术和手段,是财务管理理论体系的精华和灵魂,财务管理理

4、论对实践的指导作用通过财务管理方法来实现。（6）财务管理通用业务理论:是指关于企业都有的财务管理活动的理论,主要包括筹资管理理论、投资管理理论和利润分配理论。(7)财务管理特殊业务理论：指关于特定企业或某一企业特定时期才有的财务管理活动理论,主要包括通货膨胀财务管理理论、国际企业财务管理理论、企业并购财务管理理论、企业破产财务管理理论等。9.财务管理环境:就是对企业财务管理工作产生影响和制约作用的各种因素的集合。10.财务管理环境的分类。按照财务管理环境影响的范围不同分类:宏观财务管理环境;微观财务管理环境。按照财务管理环境与企业的关系不同分类:企业内部财务管理环境；企业外部财务管理环境。按照

5、财务管理环境变化的情况不同分类:静态财务管理环境;动态财务管理环境。11.研究财务管理环境的意义:研究财务管理环境有助于企业全面正确认识财务管理的历史规律,掌握财务管理的发展趋势。研究财务管理环境可以提高企业财务管理工作的适应性。研究财务管理环境可以提高财务管理水平。深入研究财务管理环境,可以推动财务管理的研究和发展。12.经济环境：指对企业财务管理产生影响的各种宏观经济因素，主要包括经济周期、经济体制、通货膨胀、经济发展水平、经济政策等。经济周期：经济发展过程总是在波动中前进，经济发展的这种繁荣、衰退、萧条、复苏的周而复始。经济体制:指对有限资源进行配置而制定并执行决策的各种机制。通货膨胀：

6、由于流通中的货币供应量超过流通需求量而引起的物价上涨、纸币贬值的一种经济现象。13.法律环境：指对企业的生产经营活动产生直接或间接影响的各种法律因素的集合。与企业财务管理密切相关的法律法规主要包括：企业组织（行为）法规。税收法规。财务法规。14.金融市场:是金融商品交易的场所，它由金融市场的参与者、交易对象和组织方式三个要素构成。15.金融市场的分类:按交易对象划分可分为资金市场；外汇市场；黄金市场。按偿还期限可分为短期资金市场(货币市场）长期资金市场(资本市场)。按交割时间可分为现货市场；期货市场。按具体功能可分为初级市场;级次市场；按交易区域可分为国际金融市场；全国金融市场；地区金融市场。

7、16.社会文化环境：主要包括教育、科学、文艺、卫生体育、新闻出版、信仰、习俗、时尚及价值观、道德观、组织纪律观念等。17.微观财务管理环境主要包括:企业类型、企业物资供应环境、企业生产经营环境、市场环境和人员环境等。企业类型:按照组织形式可分为独资企业、合伙企业和公司企业；按所属行业可分为工业企业、商业企业、农业企业等；按经营方式可分为承包经营企业、租赁企业等；按经济分成可分为国有企业、集体企业、个体私营企业、外商投资企业等。企业物资供应环境即采购环境，是指对企业物资采购产生影响的各种条件和因素。它主要包括货源的稳定性、供应商的多少、采购价格波动情况及运输、存储条件的变化等。企业生产环境主要包

8、括生产经营的规模、产品技术含量、产品生命周期和产品生产工艺技术等。企业所处的市场环境主要包括四种：完全竞争市场;不完全竞争市场；寡头垄断市场;完全垄断市场。企业内部、外部相关利益集团构成的人员组合就是财务管理的人员环境，主要包括企业所有者、债权人、经营者、职工、竞争者、消费者、政府及社会公众等。对财务管理而言，其中最重要的是企业的经营者和职工的素质,尤其是财务管理人员的素质，它决定着财务管理工作的质量。18.财务管理假设：人们利用已有的知识、根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的、具有一定事实依据的假定或设想，是研究财务管理理论和实践问题的基本前提。19.财务管理假设作用的分类：财务管

9、理基本假设；财务管理派生假设；财务管理具体假设。20.财务管理假设的构成:理财主体假设；持续经营假设;有效市场假设；理性理财假设；资金增值假设。理财主体必须具备的基本条件:理财主体必须有独立的经济利益;理财主体必须有独立的经营权和财产所有权；理财主体一定是法律主体。有效市场假设是由美国学者法玛提出的，指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。分为三类:弱式有效市场；次强式有效市场；强式有效市场。有效市场的有效性表现在资源配置有效性;信息有效性。我国的有效市场应具备以下几个特点:当企业需要资金时，能以合理的价格在资金市场上筹得资金；企业有闲置资金时，可在市场上找到有效的投资方式;企业理财上的成功

10、和失误,都能在资金市场上得到反映。资金增值假设：指通过财务管理人员的合理营运,企业资金的价值可以不断增加。21.理性理财假设：指从事财务管理的工作人员都是理性的理财人员,因而，他们的理财行为也是理性的。主要表现为:理财活动是一种有目的的行动,有自己的目标,而且是适应理财环境的理性选择;理财人员会在众多方案中选择一个最佳方案来实施;理财人员发现正在执行的方案是错误的时候，会及时采取措施纠正；理财人员能吸取以往失败的教训，总结成功的经验，学习新的理论和方法，使财务管理活动更加理性。22.研究财务管理目标的现实意义：财务管理目标直接反映着理财环境的变化,并根据理财环境的变化做适当调整，是财务管理理论

11、结构的基本要素和行为导向。财务管理目标制约着财务运行的基本特征和发展方向,是财务运行的一种驱动力。从我国现阶段财务管理运行行为的需要来着，研究和明确企业财务管理目标，同样具有重要的现实意义。23.财务管理目标的主要观点：产值最大化;利润最大化；每股盈余最大化;股东财富最大化或企业价值最大化;多重目标化。24.产业最大化的缺点：只讲产值,不讲效益;只讲数量,不求质量；只抓生产，不抓销售。25.利润最大化目标是指通过对企业财务活动的管理,不断增加企业利润,使利润达到最大化。优点：合理配置资源，有效运用资金,提高劳动生产率，降低成本，全面加强企业的财务管理。缺点：利润作为一个绝对数,没有反映出实现利

12、润与投入资本的关系,因而不能科学地提示企业经济效益水平的高低，不便于在不同时期，不同企业之间进行比较;利润是独立地按会计期间计算的,并未能考虑资金的时间价值,没有考虑利润的取得时间，因而对资金的运行和管理不利;它没有考虑企业获得利润所承担的风险，因而会导致企业经营着不顾风险大小而追求短期利润的最大化，影响企业长远发展,损害所有者根本利益。26.股东财富最大化是指通过财务上的合理经营,为股东带来最多的财富。股东财富最大化的优点:考虑了取得报酬的时间因素,并用资金的时间价值原理进行了科学的计量;能克服企业在追求利润上的短期行为。不仅过去与现在的利润会影响到企业的价值,预期未来的利润的多少对企业价值

13、的影响更大。这一目标有利于社会财富的增加。这一目标科学地考虑了风险与报酬之间的联系,能有效地克服企业财务管理中不顾风险大小,只片面追求利润的错误倾向。这一目标比较容易量化，便于考核和奖惩。股东财富最大化的不足之处：股东财富最大化在很大程度上不属于管理当局可控范围之内,理财人员的行为不能有效地影响股东财富。这一目标只强调股东的利益,而对企业其他利益关系人的利益重视不够。这一目标迫使股东制定一系列监管制度和奖励制度，其运行成本较高。这一目标只适用于股份有限公司。27.多重目标化的缺陷：它混淆了企业财务目标和社会目标的关系；它混淆了企业财务目标与财务指标、财务目标与财务手段的关系。28.影响企业的财

14、务管理目标的条件：对企业有投入,即对企业有资金、劳动或服务方面的投入;分享企业收益、即从企业取得如工资、奖金、利息、股利或税收等各种报酬；必须承担企业风险，即当企业失败时，均会承担一定损失。29.影响企业财务管理目标的利益集团的四个方面：企业所有者；企业债权人；企业职工;政府。30.企业价值最大化：指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系,在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。31.企业价值最大化的重大意义:企业价值最大化目标扩大了财务管理和财务决策考虑问题的范围和对象。企业价值最大化注重企业在发展中考虑各方面利益关系。企业价值最大

15、化目标更符合社会主义初级阶段的我国国情。32.早起资本结构理论。术语的符号:b：债务资本成本；Ks:权益资本成本;K：综合资本成本;B:发行在外债券的市价;S：流通在外普遍股市价；S:负债权益比率;V:企业总价值，且 V=+S。同时假设无长期借款和优先股。33.净利理论:企业利用债务即加大财务杠杆程度，可以降低其资本成片 K，并且会提高企业的价值 V。因此举债越多，资本成本越低,企业价值越大，倘若企业举债 10%，则资本成本最小，企业价值最大。34.经营利润理论:无论企业财务杠杆如何变动,综合资本成本和企业价值都是固定的，其假设前提是，资本成本越低的债务资本增加，会加大权益资本的风险，从而使权

16、益资本成本上升。35.传统理论：财务杠杆的利用伴随着财务风险,从而会引起财务资本成本和权益资本成本的提高。36.MM 理论包括无公司税的 MM 理论和有公司税的 MM 理论。基本假设:风险是可以衡量的，且经营风险相同的企业处于同一个风险等级;投资者对企业未来的风险与利益的预期相同；股票和债券在完全的资本市场上交易；负债的利率为无风险利率;投资者预期的息税前利润不变。37.无公司税的M 理论,包括三个命题:总价值命题。Vl=EBITuEIT/u 式中，Vl-负债企业总价值；EBIT-息税前利润；Ku-无负债企业权益资本成本；K-无负债企业综合资本成本，这里，Ksu=u。风险补偿命题。Ksl=Ks

17、u+风险补偿 式中,Ksl-负债企业权益资本成本。补充命题。IRRKu=Ku 式中，IRR-内含报酬率。无公司税的 MM 理论的结论是:在无公司税条件下，资本结构不影响企业价值和资本成本。38.有公司税的 M理论,又称为修正的 MM 理论,包括三个命题：赋税节余命题。VlVu+Bt 式中,u-无负债企业价值;Bt-赋税节余的价值。风险报酬命题。投资报酬率命题。有公司税的M 理论的结论是:负债会因为赋税节余而增加企业价值，负债越多,企业价值越大，权益资本的所有者所获得的收益也越大。39.权衡理论的贡献：它是在 MM 理论的基础上，充分考虑财务拮据策划你根本和代理成本两个因素来研究资本结构的。40

18、.财务拮据成本:指企业因财务拮据而发生的成本。41.代理成本：指为处理股东和经理之间、债券持有人与经理之间的关系而发生的成本。42.权衡理论认为,负债企业的价值等于无负债企业的价值加上赋税节余，并减去预期财务拮据成本的现值和代理成本的现值。即:Vl=Vu+BrFpA 式中,Fp-预期财务拮据成本现值；-代理成本现值。按照权衡理论，最佳资本结构存在于负债的减税利益与负债的财务拮据成本和代理成本相互平衡的点上，此时的企业价值达到最大。43.信息不对称理论包括:委托一代理理论;逆向选择与道德风险；信息传递理论等。44.信息不对称理论的显著特征:在运用行为科学对公司及其投资者在资本市场进行投融资活动的

19、价值取向的合理解释，并以此为依据判断在信息不对称环境中进行投融资活动的后果。45.马可维兹的资产组合理论假设:任何一种投资机会都可以用投资期间内预期投资收益率的概率分布来表示;投资者所具有的效用曲线都遵循边际效用递减规律;投资者总是根据预期投资收益的变化来衡量风险,且仅根据预期投资收益的变化和风险作出投资决策；在既定的风险条件下，投资者选择收益最高的投资方案,在既定的收益水平下，投资者选择风险最低的投资方案。46.期望收益率：(Ri）=（P）(Ri)其中，E(Ri)平均预期收益率；i-第 i种情况的概率；Ri-第 i 种情况的收益率。47.31 页到 43 页的计算公式自己写。48.资本资产定

20、价模型基本假设：资产是可以进行无限分割的；不存在任何交易成本；不征收个人所得税;单个投资者无法影响市场价格；投资者总是选择风险最小，收益高的资产组合;信息的供给是充分的;市场上存在无风险收益率，且投资者按这种收益率来借贷。49.市场组合:指在市场处于均衡状态时，所有证券都按照它们在市场总值中的比重组成一个总的资产组合。50.无风险资产：指不包含任何不确定因素的资产,对于这类资产，投资者可以准确预计期末收益率。51.系统性风险:整个市场所有证券都具有的风险，这种风险是投资者无法避免的。52.非系统性风险：从某些证券的特征所派生出来的，不同的证券有不同的非系统性风险。53.罗斯认为，资本资产定价模

21、型存在着三个主要缺陷:市场组合的概念性；检验的不完整性；风险衡量标准的不合理性。54.罗斯放宽了资本资产定价模型的基本假设条件:处于完全净值的资本市场；投资者偏向更多的财富；产出资产收益的随机过程可以用 K 因子模型表示。55.股利无关论假设条件：不存在任何个人或企业所得税；不存在股票的发行和交易费用;公司的投资政策独立于它的股利政策;投资者和管理者可以公平地获得关于公司未来投资机会的信息；企业的未来收益是确知的。56.股利的无关性理论分为:股利剩余论;完整市场论。57.完整市场论假定:资本市场是完美的；没有筹资费用；企业投资的报酬是确定的；没有所得税的影响。该理论认为：投资者并不关心股利政策

22、；股利的支付比率并不影响公司的价值。58.股利相关论分为：“一鸟在手”论；传播信息论;假设排除论。59.传统财务理论包括:马可维兹的均值一方差模型和投资组合理论；夏普、林特纳、莫辛的资本资产定价模型;法玛的有效市场理论；布莱克、休尔斯和默顿的期权定价理论。60.现代财务理论关于投资者行为的两个基本假设:投资者是理性的和风险回避的；市场是有效的。61.史莱弗总结认为有效市场假设是建立在三个不断弱化的假设条件上的:投资者是理性的，也就是说投资者可以理性地评估证券价格；投资者的交易是具有随机性的，能抵消由于非理性的行为对价格的影响；市场可以利用“套利”行为使价格恢复理性。62.投资者在市场上的实际投

23、资行为与上述基本假设不相符合，主要表现在:第一,大量心理研究证明人们的实际投资决策并不是理性的。第二，行为财务理论的研究者认为，假设证券市场上的投资者由两种类型的人组成，一种是完全理性的投资者,另一种是不那么理性的投资者。63.行为财务学具的特点：以心理学和其他相关学科的研究成果为依据;突破了传统主流的财务理论,不只是注重用理性投资者决策模型对证券市场投资者实际决策行为进行简单测度的范式,而是强调投资者在更多时候是非理性或者有限理性的；以人们的实际决策心理为出发点，研究投资者的投资决策行为规律及其对市场价格的影响。64.通货膨胀:指物价总水平在一定时期持续不断地明显上涨的现象。65.通货膨胀类

24、型:需求拉动型、成本推进型、经济结构型、混合型。66.通货膨胀的基本特征:一是货币发行量过多;二是货币贬值；三是物价上涨。67.通货膨胀对财务管理的影响：企业资金需求不断膨胀，筹资越来越困难;资金供应持续短缺、资金成本上升;货币性资金与实物资产的价值量呈反方向变动,财务风险加大；实物资产的相对升值；资金成本不断升高,企业效益逐步滑坡。68.货币性资金包括：货币性资产和货币性负债。69.利息率的构成:一是纯利率（Ko),即指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率；二是风险报酬率（ID),即指因冒风险而获得的超额回报;三是通货膨胀贴水(IP）,即指由于通货膨胀使货币贬值,投资者将资金交给借款人时,会在纯粹利息率的水平上再加上通货膨胀附加率,以弥补通货膨胀照成的购买力损失，利息率()的计算公式为：=KoI+P。70.通货膨胀财务管理目标:降低通货膨胀对企业资本调度的影响，确保资本增值最大化。71.通货膨胀财务管理的基本假设:财务主体假设、理性财务行为假设、环境不确定假设、持续通货膨胀假设、财务预期假设。72.通货膨胀财务管理的基本原则：成本效益原则；相关性原则；灵活性原则；全面性原则。