22年证劵从业( 新 )试题8卷.docx

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1、22年证劵从业( 新 )试题8卷22年证劵从业( 新 )试题8卷 第1卷下列关于财务顾问主办人保密与培训制度表述正确的有（）。财务顾问及其财务顾问主办人应当严格履行保密责任，不得利用职务之便买卖相关上市公司的证券或者谋取其他不当利益财务顾问及其财务顾问主办人应当督促委托人、委托人的董事、监事和高级管理人员及其他内幕信息知情人严格保密，不得进行内幕交易财务顾问应当按照中国证监会的要求，配合提供上市公司并购重组相关内幕信息知情人买卖、持有相关上市公司证券的文件，并向中国证监会报告内幕信息知情人的违法违规行为，配合中国证监会依法进行调查财务顾问主办人应当参加中国证券业协会组织的相关培训，接受后续教育

2、A.B.C.D.答案：D解析：财务顾问及其财务顾问主办人应当严格履行保密责任，不得利用职务之便买卖相关上市公司的证券或者牟取其他不当利益，并应当督促委托人、委托人的董事、监事和高级管理人员及其他内幕信息知情人严格保密，不得进行内幕交易。财务顾问应当按照中国证监会的要求，配合提供上市公司并购重组相关内幕信息知情人买卖、持有相关上市公司证券的文件，并向中国证监会报告内幕信息知情人的违法违规行为，配合中国证监会依法进行的调查。财务顾问主办人应当参加中国证券业协会组织的相关培训，接受后续教育。风险管理的政策和机制说法错误的是（ ）A.风险管理部门应当向经理层提交风险管理日报、月报、年报等定期报告。B.

3、证券公司应当通过评估、稽核、检查和绩效考核等手段保证风险管理制度的贯彻落实。C.经理层应当向高级管理层定期报告公司风险状况,重大风险情况应及时报告。D.证券公司应当制定包括风险容忍度和风险限额等的风险指标体系，并通过压力测试等方法计量风险、评估承受能力、指导资源配置。答案：C解析：选项C，错误，经理层应当向董事会定期报告公司风险状况,重大风险情况应及时报告。下列说法正确的有( )。发行人申请首次公开发行股票满足持续经营时限、连续盈利、净资产及股本总额的有关规定保荐人保荐发行人发行股票并在创业板上市，应当对发行人的成长性进行尽职调查和审慎判断并出具专项意见招股说明书的有效期为5个月发行人可在公司

4、网站刊登招股说明书，且可以早于在中国证监会网站披露的时间A: . . B: . . C: . . D: . . . .答案：B解析：招股说明书的有效期为6个月自中国证监会核准前招股说明书最后一次签署之日起计算。发行人可在公司网站刊登招股说明书(申报稿)所披露的内容应当一致，且不得早于在中国证监会网站披露的时间；预先披露的招股说明书(申报稿)不能含有股票发行价格信息。拱形利率曲线的形态表明（ ）。期限相对较短的债券，利率与期限呈正向关系期限相对较长的债券，利率与期限呈反向关系期限相对较短的债券，利率与期限呈反向关系期限相对较长的债券，利率与期限呈正向关系A.、B.、C.、D.、答案：A解析：拱形

5、利率曲线表示期限相对较短的债券，利率与期限呈正向关系；期限相对较长的债券，利率与期限呈反向关系。下列说法正确的是（ ）。A.被动知悉内幕消息，可以向客户或投资者提供分析、预测或建议B.预测证券市场、证券品种的走势或者就投资证券的可行性进行建议时需有充分的理由和依据，不得主观臆断C.证券投资分析报告、投资分析文章等形式的咨询服务产品可以适当提及投资者在具体证券品种上进行具体价位买卖等方面的内容D.证券投资咨询机构及其执业人员有权拒绝媒体对其所提供的稿件进行断章取义、做有损原意的删节和修改，并自提供之日起将其稿件以书面形式保存2年答案：B解析：本题考查证券投资咨询机构及执业人员向社会公众开展证券投

6、资咨询业务活动的有关规定。不得以虚假信息、内幕信息或者市场传言为依据向客户或投资者提供分析、预测或建议，选项A错误。证券投资分析报告、投资分析文章等形式的咨询服务产品不得有建议投资者在具体证券品种上进行具体价位买卖等方面的内容，选项C错误。证券投资咨询机构及其执业人员有权拒绝媒体对其所提供的稿件进行断章取义、做有损原意的删节和修改，并自提供之日起将其稿件以书面形式保存3年，选项D错误。另类子公司应当于每月结束后（ ）个工作日内编制并向中国证券业协会报送另类投资业务月度报表。?A：5B：10C：15D：20答案：B解析：另类子公司应当于每月结束后10个工作日内编制并向中国证券业协会报送另类投资业

7、务月度报表；在每年结束之日起4个月内，编制并向协会报送另类投资业务年度报告。22年证劵从业( 新 )试题8卷 第2卷甲公司是一家从事经纪业务的证券公司，8月接受乙客户的委托，进行证券买卖。则下列说法中，正确的是（ ）。A.甲公司接受乙客户的委托，以自己的资金进行证券买卖B.甲公司接受乙客户的委托，与乙公司共享证券买卖收益C.甲公司认为乙客户的指令不合理，所以根据自己的分析进行交易D.甲公司向乙客户提供服务，以收取佣金作为报酬答案：D解析：证券经纪商不以自己的资金进行证券买卖，也不承担交易中证券涨跌的风险，选项A和B错误；委托人的指令具有权威性，证券经纪商必须严格地按照委托人制定的证券、数量、价

8、格和有效时间购买证券，不能自作主张，擅自改变委托人的意愿，选项C错误；证券经纪商向客户提供服务以收取佣金作为报酬，选项D正确。证券公司应当将子公司的风险管理纳入统一体系，子公司风险管理工作负责人应在（ ）指导下开展风险管理工作，并向（ ）履行风险报告义务。A.首席风险官；证券公司董事会B.首席风险官；子公司董事会C.首席风险官；首席风险官D.子公司董事会；子公司董事会答案：C解析：考点：本题考查证券公司将子公司的风险管理纳入统一体系的要求。证券公司应当将子公司的风险管理纳入统一体系，子公司风险管理工作负责人应在首席风险官指导下开展风险管理工作，并向首席风险官履行风险报告义务。在市场资金量一定的

9、条件下，利率提高，对股票需求（ ），股价（ ）。A.增加；上升B.减少；下降C.增加；下降D.减少；上升答案：B解析：在市场资金量一定的条件下，利率提高，其他投资工具收益相应增加，一部分资金会流向储蓄、债券等其他收益固定的金融工具，对股票需求减少，股价下降关于一级交易商的说法正确的有( )。符合条件的交易商可以申请一级交易商资格一级交易商必须对上海证券交易所指定的关键期限国债进行做市一级交易商对选定做市的特定固定收益证券进行连续双边报价一级交易商履行做市义务的，可在交易所规定的额度内申报卖出固定收益证券A:. . B:. . . C:. . . D:. . . .答案：D解析： 略。投资者证券

10、账户信息包括（ ）。投资者姓名或名称投资者有效身份证明文件及号码出生日期机构类别联系电话A.B.C.D.答案：A解析：投资者证券账户信息包括的内容。我国金融业的四大支柱不包括（ ）。A.信托业B.银行业C.保险业D.债券业答案：D解析：信托业、银行业、证券业与保险业并称为金融业的四大支柱。22年证劵从业( 新 )试题8卷 第3卷下列属于主办券商在全国股转系统开展做市业务时规则的说法中，正确的是（ ）。主办券商应当建立做市业务内部报告制度，明确业务运作、风险监控、业务稽核及其他有关信息的报告路径和反馈机制主办券商开展做市业务，可以干预挂牌公司日常经营，其业务人员可以在挂牌公司兼职主办券商应当建立

11、健全做市业务动态风险监控机制，监控做市业务风险的动态变化，提高动态监控效率主办券商应按全国股份转让系统公司要求报告其做市股票库存、做市业务盈亏及相关风险监控指标等信息A.B.C.D.答案：B解析：主办券商开展做市业务，不得干预挂牌公司日常经营，其业务人员不得在挂牌公司兼职。优先股的“优先”体现在（ ）。A.企业破产时对剩余资产的要求优先于所有人B.比相同份额普通股附加有更多的决策权C.股息优先于普通股股息派发D.优先提名和任命公司高级管理人员答案：C解析：优先股参与公司决策管理权利受限，对公司剩余财产权利优先于普通股，在债权人之后。我国自20世纪90年代就开始探索资产债券化业务。目前，我国资产

12、证券化根据监管机构的不同可以分为（ ）。信贷资产证券化企业资产证券化资产支持票据保险资产证券化A.B.C.D.答案：C解析：考查我国资产证券化的分类。 目前，我国资产证券化根据监管机构的不同可分为：受央行和原中国银监会监管的信贷资产证券化、银行间市场交易商协会主导的资产支持票据（ABN）、受中国证监会监管的企业资产证券化业务、受原中国保监会监管的保险资产证券化。变化一般滞后于国民经济变化的经济指标被称为（ ）。A.先行性指标B.同步性指标C.滞后性指标D.技术性指标答案：C解析：滞后性指标的含义。我国国内金融债券的发行始于1985年，当时由( )尝试发行金融债券。中国人民银行中国工商银行中国银

13、行中国农业银行A:. . B:. . C:. . D:. . .答案：C解析：我国国内金融债券的发行始于1985年，当时中国工商银行和中国农业银行开始尝试发行金融债券。证券公司承销证券，进行虚假的或者误导投资者的广告或者其他宣传推介活动的，责令改正，给予警告，没收违法所得，可以并处（ ）的罚款；情节严重的，暂停或者撤销相关业务许可。A.30万元以上60万元以下B.3万元以上30万元以下C.10万元以上60万元以下D.30万元以上300万元以下答案：A解析：根据证券法第一百九十一条规定，证券公司承销证券，进行虚假的或者误导投资者的广告或者其他宣传推介活动的，责令改正，给予警告，没收违法所得，可以

14、并处30万元以上60万元以下的罚款；情节严重的，暂停或者撤销相关业务许可。22年证劵从业( 新 )试题8卷 第4卷为了防止信息误导给投资者造成损失，保护公众投资者的合法权益，维护证券市场的正常秩序，法律法规对借公开信息披露基金信息为名编制、传播虚假基金信息，恶意进行信息误导，诋毁同行或竞争对手等行为做出了禁止性规定。具体包括下列（ ）情形。禁止登载任何自然人、法人或者其他组织的祝贺性、恭维性或推荐性的文字禁止对基金的证券投资业绩进行预测禁止违规承诺收益或承担损失禁止诋毁其他基金管理人、托管人或者基金销售机构A.B.C.D.答案：D解析：基金信息披露的禁止性规定:1.禁止进行虚假记载、误导性陈述

15、或者重大遗漏2.禁止对基金的证券投资业绩进行预测3.禁止违规承诺收益或者承担损失4.禁止诋毁其他基金管理人、托管人或者基金销售机构5.禁止登载任何自然人、法人或者其他组织的祝贺性、恭维性或推荐性的根据利息支付方式的不同，金融债券可分为（ ）和（ ）。A.附息金融债券；贴现金融债券B.普通金融债券；累进利息金融债券C.信用债券；担保债券D.附有选择权的债券；不附有选择权的债券答案：A解析：根据利息支付方式的不同，金融债券可分为附息金融债券和贴现金融债券；根据发行条件的不同，金融债券可分为普通金融债券和累进利息金融债券。全面风险管理，是指证券公司董事会、经理层以及全体员工共同参与，对公司经营中的流

16、动性风险、市场风险、信用风险、操作风险、声誉风险等各类风险，进行准确识别、审慎评估、动态监控、及时应对及全程管理。下列对全面风险管理的理解中错误的是（ ）。A.要求全员参与风险管理B.对全部风险进行管理C.开展风险管理的全部活动D.对风险节点进行重点管理答案：D解析：全面风险管理包含对风险进行“全程管理”的含义。下列说法中正确的有（ ）。股票的市场价格由市场交易量决定股票的市场价格由股票的价值决定股票的市场价格一般是指股票在二级市场上的交易价格股票的市场价格一般是指股票在一级市场上的发行价格A.、B.、C.、D.、答案：D解析：股票的市场价格一般是指股票在二级市场上交易的价格。股票的市场价格由

17、股票的价值决定，但同时受许多其他因素的影响。证券公司诱使客户进行不必要的证券交易，或者从事证券资产管理业务时，使用客户资产进行不必要的证券交易的，处以1万元以上（）万元以下的罚款。A.3B.5C.10D.30答案：C解析：本题考查违反证券经纪业务规定的法律责任。证券公司诱使客户进行不必要的证券交易，或者从事证券资产管理业务时，使用客户资产进行不必要的证券交易的，处以1万元以上10万元以下的罚款。给客户造成损失的，依法承担赔偿责任。下列关于信用公司债券的说法正确的是（ ）。A.所有公司都可以发行信用公司债券B.信用公司债券的发行人实际上是将公司信誉作为担保C.信用公司债券不可以附有某些限制性条款

18、D.信用公司债券属于有担保证券范畴答案：B解析：少数大公司经营良好，信誉卓著，可发行信用公司债券。为了保护投资者的利益，可要求信用公司债券附有某些限制性条款，如公司债券不得随意增加、债券未清偿之前股东的分红要有限制等。信用公司债券属于无担保证券范畴。22年证劵从业( 新 )试题8卷 第5卷根据业务规则等规定，主办券商是指在全国股份转让系统从事以下（ ）业务的证券公司。推荐业务经纪业务做市业务全国股份转让系统公司规定的其他业务A.B.C.D.答案：C解析：主办券商从事的业务：推荐业务经纪业务做市业务全国股份转让系统公司规定的其他业务已发行金融资产的流通市场是（ ）。A.股票市场B.债券市场C.一

19、级市场D.二级市场答案：D解析：二级市场是已发行金融资产的流通市场证券金融公司开展转融通业务，影响证券公司收取一定比例的保证金。保证金可以证券充抵，但货币资金占应收取保证金的比例不得低于（ ）。A.5%B.10%C.15%D.20%答案：C解析：本题考查转融通保证金的比例。下列关于证券承销与保荐业务的说法中，错误的是（）。A:证券承销是指证券公司代理证券发行人发行证券的行为B:证券公司履行保荐职责，应按规定注册登记为保荐机构C:证券发行人负责证券发行的主承销工作D:保荐机构负有对发行人进行尽职调查的义务答案：C解析：证券公司履行保荐职责，应按规定注册登记为保荐机构。保荐机构负责证券发行的主承销

20、工作，负有对发行人进行尽职调查的义务，对公开发行募集文件的真实性、准确性、完整性进行核查，向中国证监会出具保荐意见，并根据市场情况与发行人协商确定发行价格。公司在清算期间开展与清算无关的经营活动，由（）予以警告，没收违法所得。A 公司股东大会B 人民法院C 公司登记机关D 公司董事会答案：C解析：根据公司法第二百零五条，公司在清算期间开展与清算无关的经营活动的，由公司登记机关予以警告，没收违法所得。证券公司甲，预设立一家私募基金子公司乙，乙公司根据税收、监管等需求设立基金管理机构丙，下列甲、乙、丙的做法错误的是（ ）。A.甲采用股份代持方式与丁公司共同出资设立乙B.乙持有丙40%的股权，且拥有

21、管理控制权C.乙不得成为对所投资企业的债务承担连带责任的出资人D.丙不得对外提供担保答案：A解析：证券公司未能做到突出主业、稳健经营、诚实守信、勤勉尽责、资本约束或内控有力，不得设立私募基金子公司。证券公司应当以自有资金全资设立私募基金子公司，不得采用股份代持等其他方式变相与其他投资者共同出资设立私募基金子公司。每家证券公司设立的私募基金子公司原则上不超过1家。22年证劵从业( 新 )试题8卷 第6卷公司的发起人、股东虚假出资，未交付或者未按期交付作为出资的货币或者非货币的，由公司登记机关责令改正，处以虚假出资金额（）的罚款。A.5%以上10%以下B.5%以上15%以下C.10%以上15%以下

22、D.15%以上20%以下答案：B解析：根据公司法规定，公司的发起人、股东虚假出资，未交付或者未按期交付作为出资的货币或者非货币的，由公司登记机关责令改正，处以虚假出资金额5%以上15%以下的罚款。为防止期货价格出现过大的非理性变动，交易所通常对每个交易时段允许的最大波动范围作出规定，一旦达到涨(跌)幅限制，则高于(低于)该价格的买入(卖出)委托()。A.延迟成交B.择日成交C.无效D.部分无效答案：C解析：金融期货的主要交易制度之一是每日价格波动限制及断路器规则。为防止期货价格出现过大的非理性变动，交易所通常对每个交易时段允许的最大波动范围作出规定，一旦达到涨(跌)幅限制，则高于(低于)该价格

23、的买入(卖出)委托无效。交易所按照（ ）的原则，从满足规定的证券范围内选取和确定融资融券标的证券的名单，并向市场公布。从严到宽从少到多逐步扩大逐步细化A.B.C.D.答案：A解析：考查交易所确定标的证券的原则。下列说法正确的有（）。证券公司开展自营业务应每两年向中国证监会报送自营业务情况中国证监会对证券公司自营业务实行日常监督管理中国证监会可要求证券公司报送其证券自营业务的资料自营业务情况是证券公司向证券交易所报送年检报告主要内容之一A.、B.、C.、D.、答案：C解析：项，根据现行规定，证券公司应每月、每半年、每年向中国证监会和证券交易所报送自营业务情况；项，对证券公司自营业务实行日常监督管

24、理的是证券交易所，而不是证监会。（2022年）下列关于股利政策的说法中，错误的是（ ）。A.股利政策体现了公司的发展战略和经营思路B.股利政策是股份公司稳健经营的重要指标C.股利政策是股份公司资本管理事项中经常要涉及的一个与股票相关的资本管理概念D.稳定可预测的股利政策与股东利益最大化为负相关答案：D解析：股份公司资本管理事项中经常要涉及公司股票，常见的包括：（1）股利政策。（2）股份变动。其中，股利政策体现了公司的发展战略和经营思路，稳定可预测的股利政策有利于股东利益最大化，是股份公司稳健经营的重要指标。承销商在承销记账式国债时，可以选择的分销方法有（）。场内不挂牌分销场内挂牌分销场外签订分

25、销合同境外分销A.、B.、C.、D.、答案：D解析：记账式国债分销是指在规定的分销期内，国债承销团成员将中标的全部或部分国债债权额度销售给非国债承销团成员的行为。记账式国债采取场内挂牌、场外签订分销合同和试点商业银行柜台销售的形式分销。22年证劵从业( 新 )试题8卷 第7卷中国证券业协会三大职能不包括（ ）A.高效B.自律C.服务D.传导答案：A解析：证券业协会三大职能。中国证券业协会着力加强行业自律、行业服务和行业基础建设，履行“自律、服务、传导”三大职能。根据证券化的基础资产不同，将资产证券化分为( )。不动产证券化信贷资产证券化境内资产证券化债权型证券化A:. . B:. . C:.

26、. . D:. . . .答案：A解析：根据证券化的基础资产不同可以将资产证券化分为不动产证券化、应收账款证券化、信贷资产证券化、未来收益证券化(如高速公路收费)、债券组合证券化等类别。关于上市公司发行新股的条件，下列说法正确的是（ ）。具备健全且运行良好的组织机构具有持续经营能力公司在最近2年内财务会计无虚假记载，无其他重大违法行为公司对公开发行股票所募集的资金，必须按照招股说明书或其他公开发行募集文件所列资金用途使用，改变资金用途，必须经董事会做出决议A.B.C.D.答案：A解析：中华人民共和国证券法第十二条规定，公司首次公开发行新股，应当符合下列条件：具备健全且运行良好的组织机构。具有持

27、续经营能力。最近3年财务会计报告被出具无保留意见审计报告。发行人及其控股股东、实际控制人最近3年不存在贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序的刑事犯罪。经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。其第十四条规定，上市公司发行新股还必须满足下列要求：“公司对公开发行股票所募集资金，必须按照招股说明书或者其他公开发行募集文件所列资金用途使用；改变资金用途，必须经股东大会作出决议。擅自改变用途，未作纠正的，或者未经股东大会认可的，不得公开发行新股。”下列有关公司法的说法，错误的是（ ）。A.我国的公司法法律体系以公司法为核心B.最高人民法院历次司法解释都是根据公司法制定的

28、，但不属于公司法C.宪法刑法民法通则反垄断法合同法等法律法规中涉及公司的规定包含在实质意义上的公司法中D.实质的公司法包含了形式公司法和其他一切调整公司的法律答案：B解析：国的公司法法律体系以公司法为核心，由相关法律、行政法规、部门规章等共同组成；最高人民法院历次司法解释和公司登记管理条例都是根据公司法制定的，属于公司法的一部分；实质的公司法包含了形式公司法和其他一切调整公司的法律，因此，宪法刑法民法通则反垄断法合同法等法律法规中涉及公司的规定包含在实质意义上的公司法中。当可疑交易明显涉嫌洗钱、恐怖融资等犯罪活动的，证券公司应当在向中国反洗钱监测分析中心提交可疑交易报告的同时，以电子形式或书面

29、形式向（ ）或者其分支机构报告，并配合反洗钱调查。A.所在地中国证监会B.所在地中国人民银行C.注册地中国证监会D.注册地中国人民银行答案：B解析：当可疑交易明显涉嫌洗钱、恐怖融资等犯罪活动的，证券公司应当在向中国反洗钱监测分析中心提交可疑交易报告的同时，以电子形式或书面形式向所在地中国人民银行或者其分支机构报告，并配合反洗钱调查。下列说法错误的是( )。A:证券经纪业务分为柜台代理买卖证券业务和通过证券交易所代理买卖证券业务B:在证券经纪业务中，经纪委托关系的建立表现为开户和委托两个环节C:经纪关系的建立形成了实质上的委托关系D:证券经纪人应当在证券公司的授权范围内从事业务，并应当向客户出示

30、证券经纪人证书答案：C解析：经纪关系的建立只是确立了投资者和证券公司直接的代理关系，还没有形成实质上的委托关系。当投资者办理了具体的委托手续。即投资者填写了委托单或自助委托及证券公司受理了委托，两者就建立了受法律保护和约束的委托关系。22年证劵从业( 新 )试题8卷 第8卷从事私募资产不管理业务的子公司在私募资产管理业务产品销售推广时（ ）。不得违规销售资产管理计划不得存在不适当宣传、误导欺诈投资者以及以任何方式向投资者承诺本金不受损失或者承诺最低收益等行为设立结构化资产管理计划，不得违背利益共享、风险共担、风险与收益相匹配的原则开展私募资产管理业务，不得从事违法证券期货业务活动或者为违法证券

31、期货业务活动提供交易便利A.B.C.D.答案：D解析：选择，属于证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定的内容，证券公司的业务包括证券经纪业务、证券投资咨询业务、与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问业务、（ ）、证券资产管理业务等。A.委托投资业务B.资产托管业务C.证券承销与保荐业务D.委托贷款业务答案：C解析：A、B、D属于商业银行业务。1995年以来,美国金融机构大量发行次级按揭贷款的原因有（ ）贷款不良率上升房地产价格持续上涨贷款利率相对较低杠杆率高?A：B：C：D：答案：A解析：1995年以来，由于美国房地产价格持续上涨，同时贷款利率相对较低，导致金融机构大量发行次级按揭贷

32、款。 股份有限公司的股份采取()的形式。A. 债券B. 股票C. 基金D. 票据 答案：B解析： 1股份发行的原则 股份的发行，实行公平、公正的原则，同种类的每一股份应当具有同等权利。同次发行的同种类股票，每股的发行条件和价格应当相同；任何单位或者个人所认购的股份，每股应当支付相同价额。按照证券交易委托代理协议指引的规定，（ ）属于客户可以委托证券公司代理的事项。接受并执行客户依照证券交易委托代理协议约定的方式下达的合法有效的委托指令代理客户进行资金、证券的清算、交收代理保管客户买入或存入的有价证券接受客户对其委托、成交及账户内的资产及变化情况的查询，并应客户的要求提供相应的清单A.B.C.D.答案：B解析：本题考查用户可以委托证券公司代理的事项，均正确。（2022年）报价驱动也被称为做市商制度，其特点包括（ ）。、证券交易价格由买方和卖方力量直接决定、证券成交价格的形成由做市商决定、投资者买卖证券都以做市商为对手，与其他投资者不发生直接关系、投资者买卖证券的对手是其他投资者A.、B.、C.、D.、答案：D解析：报价驱动的特点有：（1）证券成交价格的形成由做市商决定；（2）投资者买卖证券都以做市商为对手，与其他投资者不发生直接关系。