三聚环保：北京三聚环保新材料股份有限公司公开发行可续期公司债券2021年跟踪评级报告.PDF

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1、 跟踪评级报告 2 本次评级模型打分表及结果： 指示评级指示评级 aa- 评级结评级结果果 AA 评价内容评价内容 评价结评价结果果 风险因风险因素素 评价要素评价要素 评价结果评价结果 经营 风险 B 经营环境 宏观和区域风险 2 行业风险 3 自身 竞争力 基础素质 1 企业管理 2 经营分析 3 财务 风险 F3 现金流 资产质量 2 盈利能力 6 现金流量 3 资本结构 2 偿债能力 3 调整因素和理由调整因素和理由 调整子级调整子级 公司实际控制人为北京市海淀区人民政府国有资产监督管理委员会；股东和实际控制人对公司业务发展支持力度强 +1 注：经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、

2、E、F 共6 个等级，各级因子评价划分为 6 档，1 档最好，6 档最差；财务风险由低至高划分为 F1F7 共 7 个等级，各级因子评价划分为 7 档，1 档最好，7 档最差；财务指标为近三年加权平均值； 通过矩阵分析模型得到指示评级结果 分析师：周 婷 蔡伊静 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号中 国 人 保 财 险 大 厦17层（100022） 网址： 4. 担保方担保方海国投集团海国投集团是北京市海淀区区属重点产业控股是北京市海淀区区属重点产业控股公司，其担保对公司，其担保对“19 三聚三聚 Y1”信用水平具有显

3、著的积信用水平具有显著的积极作用。极作用。担保方海国投集团是北京市海淀区区属重点产业控股公司，具有很强的综合竞争力，其担保对“19 三聚 Y1”信用水平具有显著的积极影响。 关注 1. 公司收入及公司收入及主营业绩主营业绩大幅大幅下降。下降。受疫情和业务转型影响，公司缩减对外垫资建设相关业务和非核心贸易业务。跟踪期内，公司收入及主营业绩均大幅下降，且经营现金流状况不佳。 2. 公公司计提司计提大规模大规模信用减值损失信用减值损失和资产减值损失和资产减值损失以致出以致出现现大幅亏损大幅亏损。公司对外垫资形成的应收账款规模仍较大，2020 年，公司计提信用减值损失 12.22 亿元、资产减值损失

4、1.21 亿元， 营业利润为-13.60 亿元， 亏损较为严重。 3. 公公司转型过程中的经营成果存在不确定性。司转型过程中的经营成果存在不确定性。 公司已将生物燃料产业作为重点发展业务之一， 但生物燃料产业目前处于起步阶段， 在整个产业推进过程中， 其经营规模、盈利水平等存在不确定性。 4. 跟踪期内，跟踪期内， 公司被列为失信被执行人。公司被列为失信被执行人。 根据企业征信报告， 公司于 2021 年 4 月 17 日被北京市海淀区人民法院列入失信被执行人名单，涉案标的 40.06 万元。截至目前，公司已完成相关款项支付，但该事项可能对公司的未来融资产生负面影响。 跟踪评级报告 3 主要财

5、务数据： 注：1.2021 年一季度财务数据未经审计；2.财务分析中 2019 年数据为追溯调整后数据；3.其他应付账款和长期应付款中带息款分别计入公司短、长期债务；4.集团类客户提供公司本部（母公司）财务信息 评级历史： 债项简债项简称称 债项债项 级别级别 评级评级 展望展望 主体主体 级别级别 评级评级 展望展望 评级时间评级时间 项目小组项目小组 评级方法评级方法/模型模型 评级评级报告报告 19 三聚Y1 AAA 稳定 AA+ 列入观察名单 2021/02/09 - - 阅读全文 19 三聚Y1 AAA 稳定 AA+ 稳定 2020/06/18 于彤昆、 周婷 原联合信用评级化工企业

6、评级方法（2018 年） 阅读全文 19 三聚Y1 AAA 稳定 AA+ 稳定 2019/04/23 周婷、 于彤昆 原联合信用评级化工企业评级方法（2018 年） 阅读全文 合并口径合并口径 项项 目目 2018 年年 2019 年年 2020 年年 2021 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 45.64 44.07 22.54 22.63 资产总额(亿元) 254.14 213.56 188.89 185.53 所有者权益(亿元) 110.74 113.42 97.73 98.10 短期债务(亿元) 56.97 36.34 33.37 30.51 长期债务(亿元) 28.29 15.94

7、 8.22 7.58 全部债务(亿元) 85.26 52.27 41.59 38.09 营业收入(亿元) 153.81 84.83 71.33 13.00 利润总额(亿元) 6.78 1.04 -13.57 0.40 EBITDA(亿元) 14.60 7.84 -7.64 - 经营性净现金流(亿元) -13.85 35.53 -9.26 3.51 营业利润率(%) 20.22 11.83 12.62 12.99 净资产收益率(%) 5.31 1.06 -13.85 - 资产负债率(%) 56.43 46.89 48.26 47.13 全部债务资本化比率(%) 43.50 31.55 29.85

8、 27.97 流动比率(%) 189.08 203.50 161.59 163.16 经营现金流动负债比(%) -12.31 43.51 -11.51 - 现金短期债务比（倍） 0.80 1.21 0.68 0.74 全部债务/EBITDA(倍) 3.31 2.35 -3.49 - EBITDA 利息倍数(倍) 5.84 6.67 -5.44 - 公司本部（母公司）公司本部（母公司） 项项 目目 2018 年年 2019 年年 2020 年年 2021 年年 3 月月 资产总额(亿元) 151.82 123.36 105.16 108.39 所有者权益(亿元) 60.00 63.67 72.4

9、0 72.64 全部债务(亿元) 36.95 22.18 9.52 9.85 营业收入(亿元) 37.55 9.51 5.45 1.10 利润总额(亿元) -1.37 0.14 8.44 0.28 资产负债率(%) 60.48 48.39 31.15 32.99 全部债务资本化比率(%) 38.11 25.83 11.62 11.94 流动比率(%) 170.87 159.45 200.44 210.61 经营现金流动负债比(%) -0.50 27.55 -43.00 - 现金短期债务比（倍） 1.21 1.34 0.17 0.20 跟踪评级报告 5 北京三聚环保新材料股份有限公司公开发行可续

10、期公司债券 2021 年跟踪评级报告一、跟踪评级原因 根据有关法规要求， 按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信” ）关于北京三聚环保新材料股份有限公司（以下简称“公司”或“三聚环保” ）及相关债项的跟踪评级安排进行本次跟踪评级。 二、企业基本情况 三聚环保前身为北京三聚化工技术有限公司（以下简称“三聚化工” ） ，成立于 1997 年 6 月，由自然人林科、 张杰和李冬共同出资设立， 初始注册资本 10.00 万元。 2000 年 6 月， 公司名称变更为北京三聚环保新材料有限公司；2007 年 7 月变更为北京三聚环保新材料股份有限公司。 期间经过多次增资与股权变更。2010 年

11、 4 月，公司首次公开发行人民币普通股 2500.00 万股，并于 2010 年 4月 27 日起在深圳证券交易所创业板上市交易（股票简称：三聚环保；股票代码：300072.SZ） ，北京海淀科技发展有限公司（以下简称“海淀科技” ）为其控股股东，其后公司又经历数次转股增资。 2018 年 7 月，海淀科技完成股权结构调整，海淀科技原股东大行基业 （原持有海淀科技股权比例为 38%） 、二维投资（原持有海淀科技的股权比例为 22%） 分别将其各自持有的海淀科技部分股权转让给北京市海淀区国有资产投资经营有限公司（原持有海淀科技的股权比例为 40%， 下简称 “海淀国投” ）及新股东北京金种子创业

12、谷科技孵化器中心 （以下简称 “北京金种子” ） 。 本次转让完成后，海淀国投持有的海淀科技的股权比例增加至 49%，北京金种子持有海淀科技 2.00%的股权。 2018 年 8月 23 日，北京市海淀区人民政府将北京金种子所持有的海淀科技 2.00%股权无偿划转至海淀国投名下，海淀国投持有海淀科技股权的比例增加至51%，并成为海淀科技控股股东，北京市海淀区人民政府国有资产监督管理委员会 （以下简称 “海淀区国资委” ）成为公司的实际控制人。截至 2020年底，公司股本总数为 234972.03 万股，海淀科技持有其 29.48%的股份，为公司控股股东。 截至 2021 年 6 月 10 日，

13、 控股股东海淀科技共质押公司股票 2.28 亿股，约占公司总股本的9.69%，约占其持有公司股份数的 32.86%。第二大股东林科共质押公司股票 1.40 亿股，约占公司总股本的 5.96%，约占其持有公司股份数的 98.54%。 图 1 截至 2021 年 3 月底公司股权结构图 资料来源：公司提供 跟踪期内，公司经营范围变更为：委托生产、加工化工产品、 生物基材料 （危险化学品及民爆物品除外） ；销售机械设备、化工产品（不含危险化学品及一类易致毒化学品） 、煤炭（不在北京地区开展实物煤的交易、储运活动） 、焦炭、燃料油、润滑油、润滑油的基础油、蜡油、林产油脂、生物基材料、化肥、生物质炭、土

14、壤改良剂；货物进出口、技术进出口、代理进出口；技术开发、技术转让、技术推广、技术咨询、技术服务；机械设备设计；施工总承包；工程项目管理；工程勘察设计、规划设计；市场调查；企业管理；资产管理、投资管理；经济贸易咨询、投资咨询、企业管理咨询、企业策划、设计；商务服务；租赁机械设备。 （市场主体依法自主选择经营项目， 开展经营活动； 依法须经批准的项目， 经相关部门批准后依批准的内 跟踪评级报告 6 容开展经营活动； 不得从事国家和本市产业政策禁止和限制类项目的经营活动。 ） 截至 2021 年 3 月底，公司总部内设审计部、董事会办公室、生物能源营销部、法务部、公共关系部、科技发展部、财务资产部、

15、资金部、生产安全环保部、 计划经营部、 战略投资部、 项目管理部、企业管理部、 人力资源部、 市场营销部和研发中心16 个职能部门。截至 2021 年 3 月底，公司纳入合并范围的二级子公司共 20 家（另有三级公司 30家，三级以上公司 19 家） 。截至 2021 年 3 月底，公司拥有在册员工 5777 人。 截至 2020 年底，公司（合并）资产总额为188.89 亿元，所有者权益（含少数股东权益 16.48亿元）合计 97.73 亿元；2020 年，公司实现营业总收入 71.33 亿元，利润总额-13.57 亿元。 截至 2021 年 3 月底，公司（合并）资产总额185.53 亿元

16、，所有者权益（含少数股东权益 16.69亿元）合计 98.10 亿元；2021 年 13 月，公司实现营业总收入 13.00 亿元，利润总额 0.40 亿元。 公司注册地址：北京市海淀区人大北路 33 号1 号楼大行基业大厦 9 层；法定代表人：刘雷。 三、存续债券概况及募集资金使用情况 截至报告出具日， 公司经联合资信评定存续债券共 1 支，为“19 三聚 Y1” ，债券余额为 3.33 亿元。截至报告出具日，募集资金均已使用完毕。 跟踪期内， “19 三聚 Y1”已按时支付利息。 四、宏观经济和政策环境分析 1. 宏观经济环境和经济运行情况 2020 年，新冠肺炎疫情全球大流行，对各国经济

17、和贸易造成严重冲击，全球经济陷入深度衰退。 中国宏观政策加大逆周期调节力度对冲疫情负面影响，以“六稳” “六保”为中心，全力保证经济运行在合理区间。 财政政策更加积极有为， 通过减税降费、增加政府债务扩大支出等措施稳企保岗，支持“两新一重”领域基建，提高有效投资。稳健的货币政策更加灵活， 维护市场流动性合理充裕，引导 LPR 下行，降低企业信贷成本；创设货币政策工具支持小微企业信用贷款和存量贷款延期还本付息，为小微企业信贷融资创造良好环境。 在此背景下，中国 2020 年一季度 GDP 下降6.80%，二季度疫情得到迅速控制，此后进入常态化防控， 各季度增速分别为3.20%、 4.90%和6.

18、50%，经济逐季复苏，全年累计增长 2.30%，成为全球主要经济体中唯一实现正增长的国家，GDP 首次突破百万亿大关。2020 年下半年中国经济复苏强劲，主要是受到超预期的外贸出口及投资的拉动， 但消费在局部地区疫情影响下恢复较慢。 表 1 20172020 年中国主要经济数据（单位：万亿元、%） 项目项目 2017年年 2018年年 2019年年 2020年年 GDP 83.20 91.93 98.65 101.60 GDP 增速 6.95 6.75 6.00 2.30 规模以上工业增加值增速 6.60 6.20 5.70 2.80 固定资产投资增速 7.20 5.90 5.40 2.90

19、社会消费品零售总额增速 10.20 8.98 8.00 -3.90 出口增速 10.80 7.10 5.00 4.00 进口增速 18.70 12.90 1.70 -0.70 CPI 增幅 1.60 2.10 2.90 2.50 PPI 增幅 6.30 3.50 -0.30 -1.80 城镇失业率 3.90 4.90 5.20 5.20 城镇居民人均可支配收入增速 6.50 5.60 5.00 1.20 公共财政收入增速 7.40 6.20 3.80 -3.90 公共财政支出增速 7.70 8.70 8.10 2.80 注：1. GDP 总额按现价计算；2. 出口增速、进口增速均以人民币计价统

20、计；3. GDP 增速、城镇居民人均可支配收入增速为实际增长率，规模以上工业增加值增速、固定资产投资增速、社会消费品零售总额增速为名义增长率；4. 城镇失业率统计中，2017 年为城镇登记失业率，2018 年开始为城镇调查失业率，指标值为期末数 数据来源：联合资信根据国家统计局和 wind 数据整理 跟踪评级报告 7 投资和净出口为拉动投资和净出口为拉动GDP增长的主要动力，增长的主要动力，消费拖累全年经济增长。消费拖累全年经济增长。 2020年， 社会消费品零售总额39.20万亿元，同比下降3.90%，为改革开放40多年来首次出现负增长。 投资方面， 2020年固定资产投资完成额51.89万

21、亿元，同比增长2.90%。其中制造业投资下降2.20%，为历史同期最低水平；基础设施建设投资（不含电力）增速为0.90%，较上年（3.80%）大幅下滑，处历史低位；房地产开发投资增速为7.00%，较上年（9.90%）有所下滑，是投资增长的主要支撑。 外贸方面， 2020年货物进出口总额32.16万亿元，同比增长1.90%，外贸规模创历史新高。其中，出口额17.93万亿元，同比增长4.00%；进口额14.22万亿元，同比下降0.70%。进出口顺差3.71万亿元，较上年（2.91万亿元）大幅增加。2020年中国对东盟、欧盟、美国、日本进出口额分别为4.74万亿元、4.50万亿元、4.06万亿元和2

22、.20万亿元，分别增长7.00%、5.30%、8.80%和1.20%，东盟成为中国最大贸易伙伴，对美国贸易快速增长。 2020年经济恢复主要源于投资和外贸的正向拉动。 工业企稳回升， 服务业持续改善。 2020年全国规模以上工业增加值同比增长2.80%，在上半年大幅下降的情况下取得了全年的正增长。 2020年工业企业利润总额同比增长4.10%，较上年（-3.30%）转降为升。2020年服务业生产从4月份开始逐月改善， 其中信息传输、 软件和信息技术等现代服务业保持较快增长（同比增长16.90%） ，主要受疫情影响下线上教学、办公、购物需求大幅上升的拉动。111月全国规模以上服务业企业营业收入累

23、计同比增长1.60%，较上年同期增幅（9.40%）明显回落， 服务业企业经营效益处于较低水平。 2020年国民经济第一产业、 第二产业和第三产业增加值分别同比增长3.00%、2.60%和2.10%，其中第三产业增加值同比增长较上年（7.20%）回落幅度最大，对GDP累计同比的贡献率 （47.30%） 也大幅下降16.20个百分点，主要是疫情对服务业的冲击较大之故。 居民消费价格指数涨幅回落， 生产者价格指数同比降幅扩大。2020年，居民消费价格指数（CPI）累计同比上涨2.50%，涨幅较上年（2.90%）有所回落， 其中食品价格上涨10.60%， 涨幅比上年回升1.40个百分点；非食品价格上涨

24、0.40%，涨幅比上年回落1.00个百分点。核心CPI（不包括食品和能源）温和上涨0.80%，涨幅比上年回落0.80个百分点。2020年工业生产者出厂价格指数（PPI）累计同比下降1.80%，工业生产者购进价格指数（PPIRM）累计同比下降2.30%，降幅较上年（-0.30%和-0.70%）均显著扩大。 社会融资规模增量逐季下降，M2增速显著上升。截至2020年底，社会融资规模存量284.83万亿元，同比增长13.30%，增速较上年末（10.69%）显著提高， 为实体经济提供了有力的金融支持。 从增量上看，2020年新增社会融资规模34.86万亿元，比上年多增9.29万亿元。分季看，各季度社融

25、增量分别为11.11万亿元、 9.76万亿元、 8.75万亿元和5.25万亿元，呈逐季下降的趋势，其中银行信贷、企业债券融资以及政府债券融资均呈逐季下降的特点，显示货币政策在回归常态。 货币供应量方面， 截至2020年底，M2余额218.68万亿元，同比增长10.10%，较上年末增速（8.70%）显著上升。同期M1余额62.56万亿元，同比增长8.60%，较上年末增速（4.40%）大幅提高，说明货币政策逆周期调节的力度较大。 财政收入大幅下降、 收支缺口更趋扩大。 2020年，全国一般公共预算收入18.29万亿元，同比下降3.90%，降幅逐季收窄，下降幅度依然较大。其中税收收入15.43万亿元

26、，同比下降2.30%；非税收入2.86万亿元，同比下降11.70%。2020年一般公共预算支出24.56万亿元，同比增长2.80%，增幅较上年（8.10%）显著下滑。其中社会保障与就业支出3.26万亿元，同比增长10.90%；卫生健康支出1.92万亿元，同比增长15.20%；债务付息0.98万亿元，同比增长16.40%。 以上财政支出项目增长显著， 主要受疫情及疫情防控影响， 同时也表明政府债务付息大幅增加。2020年财政收支缺口6.27万亿元，上年缺口为4.85万亿元，受疫情冲击的特殊影响，2020年财政收支缺口更趋扩大。 2020年全国政府性基金收入9.35万亿元，同比增长10.60%，较

27、上年（12.00%）有所下滑；全国政府性基金支出11.80万亿元，同比增长28.80%，增幅较上年（13.40%）大幅提高。 全国政府性基金收支增长主要系地方政府土地出让收入及相关支出增长所致。 就业压力趋于缓和， 居民收入增幅放缓。 2020 跟踪评级报告 8 年，在疫情影响下，服务业呈收缩态势，中小微企业持续经营困难局面延续。 2020年12月城镇调查失业率5.20%，年内逐季回落，与上年同期持平，表现出中国经济和就业的韧性，就业压力趋于缓和。2020中国城镇居民人均可支配收入4.38万元，实际同比增长1.20%，增速较上年（5.00%）大幅下滑，对居民消费形成较大约束。 2. 宏观政策环

28、境 根据中央经济工作会议部署，2021 年中国宏观政策将保持连续性、稳定性、可持续性，要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策， 保持对经济恢复的必要支持力度， 政策操作上要更加精准有效，不急转弯，同时保证不出现重大系统性风险；要重点落实八项任务，加快形成以内循环为主的“双循环” 新格局， “要迈好第一步， 见到新气象” 。在此基调下， 积极的财政政策更加兼顾稳增长和防风险。中央经济工作会议提出 2021 年“积极的财政政策要提质增效，更可持续” ，强调要兼顾稳增长和防风险需要，保持政府总体杠杆率基本稳定，为今后应对新的风险挑战留出政策空间。 “提质增效”一方面强调将建立常态化的财政资金直达机

29、制， 提高资金的拨付效率； 另一方面强调财政支出的压减， 对于非刚性、 非重点项目的支出和公用经费要从严从紧， 而对于重大项目和刚性支出， 要保证支付力度。 稳健的货币政策灵活精准、 合理适度。2021 年货币政策将“稳”字当头，保持好正常货币政策空间的可持续性； 发挥好定向降准、 定向中期借贷便利（TMLF） 、再贷款、再贴现等结构性货币政策工具， 延续实施针对小微企业的两项直达实体经济工具，引导金融机构加大对“三农” 、科技创新、 小微和民营企业等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度；进一步健全绿色金融标准体系、政策激励约束体系、产品和市场体系，落实碳达峰、 碳中和中长期决策部署， 引导金

30、融资源向绿色发展领域倾斜，推动绿色金融发展。 作为 2020 年唯一实现正增长的全球主要经济体，2021 年中国有条件、有基础实现持续更高的经济增长。 首先， 投资增速在制造业投资带动下进一步快速增长，仍将在经济增长中发挥关键作用，同时投资结构将进一步优化，形成“制造业房地产基建”的投资增长新格局。其次，消费进一步复苏。影响 2020 年消费的两大主要因素分别是疫情防控制约和居民收入增速下降，2021 年两大因素对消费的抑制作用将会同步减弱，消费继续修复。 第三， 出口继续保持较高速度增长。 预计 2021年出口有望继续保持较高的增长， 海外疫情形势为出口增长的主要影响因素，整体节奏或为前高后

31、低。 综合考虑疫情防控、 经济增长潜力及低基数效应影响， 联合资信预测 2021 年中国 GDP 增速将达到 8.50%左右。 五、行业分析及区域情况 （一）（一）能源净化行业能源净化行业 1. 行业概况 我国能源消费规模持续增长且以化石能源消我国能源消费规模持续增长且以化石能源消费为主费为主。 随着近年来我国环保政策不断趋严， 能源随着近年来我国环保政策不断趋严， 能源利用清洁化、 精细利用清洁化、 精细化要求不断提高， 能源净化行业化要求不断提高， 能源净化行业需求快速增长。需求快速增长。 能源净化是指在化石能源使用过程中针对污染物的化学和物理特性， 通过对生产流程和设备进行改造、 增加专

32、用处理设备、 添加催化剂净化剂等方式， 达到有效减少污染物、 提高能源利用效率的目的。近年来，随着我国经济迅速发展，能源消费总量持续增加。 从能源消费结构看， 尽管近年来我国不断加强非化石能源的推广， 化石能源消费在消费比重小幅下降， 但仍占主导地位。 相对于清洁的非化石能源，煤、油、气等化石能源在使用过程中将产生硫、 氮等化合物， 若处理不当会对环境造成严重污染； 同时， 能源利用效率较低也是我国存在的普遍问题。近年来，环保政策不断趋严，能源利用清洁化、 精细化要求的不断提高， 能源净化行业需求快速增长。 2. 行业需求情况 我国能源净化需求主要体现在石油、天然气、我国能源净化需求主要体现在

33、石油、天然气、煤化工和化肥等行业，需求也大致体现在两个方煤化工和化肥等行业，需求也大致体现在两个方面，一方面是提高能源利用效率，增加产品产出，面，一方面是提高能源利用效率，增加产品产出，另一方面是环保要求提高，减少污染。另一方面是环保要求提高，减少污染。 随着环保政策的不断趋严， 环保要求的逐步提高也催生了巨大的能源净化行业需求， 表现为对脱 跟踪评级报告 9 硫催化剂的巨大需求。 脱硫净化剂主要是以非加氢方式脱除各种气态和液态物料中以硫化氢为主的各种有害物质， 其广泛应用于石油炼制加工、 天然气生产加工、 煤化工、 化肥、 钢铁、 沼气等行业， 使产品得到清洁化，以及消除在工业生产过程中硫化

34、氢等有害物质对环境造成的污染。 目前工业上脱除硫化氢的方法主要分为湿法和干法两类。 石油方面， 近年来， 我国原油加工量和燃料油产量呈持续增长态势； 2020年， 我国原油加工量为6.74亿吨， 同比增长3.00%； 燃料油累计产量为3406万吨，同比增长37.90%，近十几年，我国已经陆续出台了国一至国六标准， 要求用作工业及民用的能源产品必须进行净化处理。 这将促进国内成品油质量升级提速，促使炼油企业不断采用高性能催化剂、 净化剂， 结合新的应用工艺实现能源的清洁生产。 天然气方面， 硫化氢是天然气中含有的主要污染物。 天然气在传输过程中， 硫化氢会腐蚀传输管道，增加天然气泄漏和爆炸的危险

35、性；同时，天然气在作工业用时对于硫含量有很高的要求， 为了保证天然气输送、 使用的安全性要求， 必须对天然气进行脱硫。 我国气田的含硫量普遍较高， 从气田开采出的天然气需先进行湿法粗脱硫， 以达到国家管输标准。2020年，天然气表观消费量3259.10亿立方米，同比增长7.50%。未来随着天然气等清洁能源消费规模的增长， 对脱硫催化剂的需求将进一步增加。 煤化工方面， 在新型煤化工中， 无论是煤制甲醇、 制烯烃， 还是煤制天然气、 制乙二醇和煤制油，煤的气化都是整个煤化工工艺的核心环节， 其中必然伴随着硫化氢等有害物质的脱除。 化肥方面， 化肥的生产原料主要是合成气， 合成气中还有硫、砷、氯等

36、大量有害物质，在化肥产品正常生产中必须要脱除。 生产化肥使用的原料主要是煤、 天然气和石油， 这些原料中均含有大量硫，在生产过程中硫会转换为硫化氢进入合成气， 造成催化剂中毒。 因此在生产化肥时， 通常先采用湿法对合成气进行粗脱硫， 再用干法进行精脱硫。 2020年，我国累计生产农用氮磷钾化肥5395.80万吨。预计未来我国化肥产量将趋于平稳， 对脱硫催化剂的需求将保持平稳。 3. 行业竞争 我国能源净化行业竞争差异大， 低端脱硫净化我国能源净化行业竞争差异大， 低端脱硫净化剂等因技术壁垒底而竞争日趋激烈， 高端脱硫净化剂等因技术壁垒底而竞争日趋激烈， 高端脱硫净化剂、 脱硫催化剂和特种催化剂

37、因技术壁垒高而市场剂、 脱硫催化剂和特种催化剂因技术壁垒高而市场竞争较小。竞争较小。 国内能源净化行业企业众多， 由于下游客户或产品种类不同， 竞争状况差异较大。 石油炼制与石油化工、 煤制气及煤化工等行业因其技术和服务要求较高，企业相对较少，技术门槛较高；化肥、城市煤气、 沼气等行业因其净化工艺多， 技术门槛低，服务上述行业的企业众多， 企业规模相对较小， 市场份额集中度较低。 从产品类别看， 脱硫净化剂和其他净化剂类别众多， 工艺及技术水平差异巨大， 低档产品生产企业众多， 市场竞争激烈， 竞争方式以价格竞争为主导； 高端产品一般需要企业有很强的持续技术创新能力， 生产企业相对较少， 行业

38、内有市场竞争力的主要有西北化工研究院、华烁科技股份有限公司、三聚环保等少数企业。 同时随着高端产品成本的下降和客户净化要求的提高， 高端产品将逐步替代低端产品。 脱硫催化剂研发投入大， 生产技术要求高，行业进入的技术门槛高，行业内生产企业相对集中。 目前行业内有市场竞争力的要有中国石化催化剂长岭分公司、中国石油抚顺石化分公司催化剂厂、 三聚环保等少数企业。 该领域的市场竞争主要集中在品牌和技术服务方面。 加氢催化剂方面， 目前进入我国能源净化行业的国外企业主要有美国UOP公司、 美国雅保等， 这些企业进入我国的主要产品为加氢精致催化剂， 但因其在国内销售网络不健全， 制造及技术服务成本较高，

39、在我国不具有明显的竞争优势。 国内加氢催化剂的市场集中度较高， 主要由中石油抚顺、 中石化长岭、中石化抚顺、齐鲁石化、兰州石化等大型炼化集团下属的子公司及三聚环保垄断。 同时， 由于加氢催化剂面向的下游客户主要是中石油、 中石化等大型石化央企， 市场准入壁垒极高， 进一步加剧了行业的垄断格局。目前，中石油抚顺、中石化长岭、中石化抚顺、齐鲁石化、兰州石化及三聚环保占有我国加氢催化剂85%左右的市场份额， 集中 跟踪评级报告 10 度较高。 国外脱硫净化剂、 脱氯剂等净化产品的性能与国内产品相当， 其产品成本高， 在国内市场缺乏竞争优势， 在中国市场的销售量较小。 国内润滑油异构脱蜡催化剂和醛加氢

40、催化剂市场原分别被美国雪佛龙和德国南方化学垄断， 三聚环保生产的上述两种产品因其性能和价格优势， 在国内逐步实现进口替代。 4 未来发展 随着我国能源行业的发展、 能源结构的调整变随着我国能源行业的发展、 能源结构的调整变化、 能源利用效率的提高以及日益严格的环保法规化、 能源利用效率的提高以及日益严格的环保法规的要的要求， 能源净化企业的技术水平及应用能力也将求， 能源净化企业的技术水平及应用能力也将面临挑战， 未来市场会向拥有高性能、 环境友好的面临挑战， 未来市场会向拥有高性能、 环境友好的净化产品和技术的企业集中。净化产品和技术的企业集中。 能源净化行业是专用化学产品制造业中的一个新兴

41、行业， 随着能源产品清洁化利用水平的不断提高，采用新材料、新技术制备的新型催化剂、净化剂， 结合新的工艺实现能源清洁生产的突破， 将成为能源生产企业和能源净化服务企业共同努力的主要方向。 在石油炼制过程中， 加氢催化剂和技术不仅有助于大幅度降低油品中的碳氢比， 使品质达到轻质原油的标准， 而且在脱硫方面有着显著的优势， 脱硫后能显著降低石油消耗中的污染排放程度。因此， 大力发展加氢催化剂和技术是石油冶炼工业未来发展的方向。 在脱硫净化剂及脱硫工艺方面， 能源需求快速增长， 相应对脱硫剂的需求持续增加， 基础能源生产过程清洁化及产品清洁化的要求也不断提高， 供应商需要开发出工艺适用性强的脱硫剂产

42、品， 更有效、 更简便脱除原料气中的有机硫和无机硫。 同时，脱硫剂应用领域的不断拓宽，给常温、中温、高温脱硫剂产业均带来良好的发展契机。 （二）（二）海洋工程行业海洋工程行业 海洋工程建筑业是指在海上、 海底和海岸所进行的用于海洋生产、交通、娱乐、防护等用途的建筑工程施工及其准备活动， 包括海港建筑、 滨海电站建筑、海岸堤坝建筑、海洋隧道桥梁建筑、海上油气田陆地终端及处理设施建造、 海底线路管道和设备安装。 1. 行业概况 随着海洋油气与矿产资源开发利用的快速发随着海洋油气与矿产资源开发利用的快速发展，海工装备已成为世界各国发展的重点。展，海工装备已成为世界各国发展的重点。 我国主要海洋产业稳

43、步恢复， 除滨海旅游业和海洋盐业外， 其他海洋产业均实现正增长， 展现了海洋经济发展的韧性和活力。 2020年， 我国主要海洋产业全年增加值29641亿元，较上年减少6083亿元，同比下降17.03%。 我国海洋工程建筑业继续保持平稳增长， 一系列海洋工程项目稳步实施，智慧港口、5G海洋牧场平台等新型基础设施建设加快推进。 2020年， 我国海洋工程建筑业全年实现增加值1190亿元， 比上年减少542亿元，同比下降31.29%。 随着油气开采向海洋转移， 海洋油气开采在整个油气开采中所占比例在逐渐提高。 虽然在全球海洋油气探明储量中， 目前浅海仍占主导， 但随着石油勘探技术的进步， 海洋油气开

44、发将由浅海逐步转向深海。 根据中国船舶工业经济与市场研究中心预测数据， 海洋石油开采量占整个石油开采量的比重将由2004年的34%上升至2020年的48%，其中深海石油占海洋石油开采的比重将由2004年的10%上升至2020年的45%。 考虑全球能源需求的稳定增长态势， 海洋油气资源开发的产量预计将整体保持增长趋势，占油气总产量的比重将进一步提升。 2. 行业面临问题 执法部门与工程项目严重脱节， 导致监管不到执法部门与工程项目严重脱节， 导致监管不到位。位。 从国家程序要求每个海洋工程项目都要经历环评审核， 也是海域使用论证， 这一环节是判断工程项目是否合法的重要环节。 海洋海洋行政执法部门

45、技术含量低，科学性不强。行政执法部门技术含量低，科学性不强。国家对海洋监测采取动态监测， 监测部门与执法部门沟通不健全， 导致最新数据无法及时提供给执法部门。 海洋工程环境标准， 评价系统机制不健全。海洋工程环境标准， 评价系统机制不健全。 部分准则无法满足海洋过程发展出现的新问题， 甚至有一些新领域还没有指定有关条例。 因此海洋监管体系必须不断更新和完善。 跟踪评级报告 11 海洋工程动态发展较快，监测技术水平不高。海洋工程动态发展较快，监测技术水平不高。国家虽然对我国三个海区监测动态系统， 但是只能根据监测点监测到很小的范围， 无法监测到所有的海域， 再加上监测技术落后， 大部分的海洋工程

46、无法有效监测。 3. 未来发展趋势 海洋工程建筑业既是一个独立的海洋产业， 又海洋工程建筑业既是一个独立的海洋产业， 又与其它海洋产业的发展有着密不可分的联系。 海洋与其它海洋产业的发展有着密不可分的联系。 海洋工程建筑业是海洋经济发展的基础产业。 海洋交通工程建筑业是海洋经济发展的基础产业。 海洋交通运输业的发展又与港口、 码头、 航道等海洋工程密运输业的发展又与港口、 码头、 航道等海洋工程密切相关切相关; ;在海洋油气业、海水综合利用业等其它海在海洋油气业、海水综合利用业等其它海洋产业发展中， 海洋工程建筑业也都具有洋产业发展中， 海洋工程建筑业也都具有举足轻重举足轻重的作用。的作用。

47、海洋经济将长期具有增长快、 效益好、 市场占有率高、产业关联性大等特点，对保障国家安全、缓解资源和环境的瓶颈制约、 拓展国民经济和社会发展空间具有重要作用。 我国海工装备制造水平较发达国家主要企业还是存在一定差距， 在国家政策的支持和有关部门的推动下，未来我国海工装备份额将进一步上升，作业过程向海工装备大型化、 作业环境复杂化进一步发展。 六、基础素质分析 1. 股权状况 截至2020年底，公司股本总数为234972.03万股， 海淀科技持有其29.48%的股份， 为公司控股股东。海淀区国资委为公司实际控制人。 2. 企业规模及竞争力 公司主要业务板块研发成果显著、 技术优势明公司主要业务板块

48、研发成果显著、 技术优势明显且客户资源丰富显且客户资源丰富。 公司生物燃料产业目前处于起公司生物燃料产业目前处于起步阶段，在整个产业推进过程中，其经营规模、盈步阶段，在整个产业推进过程中，其经营规模、盈利水平等存在不确定性。利水平等存在不确定性。 公司依托其自主研发的核心技术和产品， 为石化能源与化工行业提供相关工艺技术、 净化剂与催化剂、 核心设备以及工程服务等综合解决方案， 为生态农业和绿色能源提供生物质综合利用解决方案以及新型产品。 公司通过多年持续的自主研发以及合作开发， 形成了一批具有较高技术壁垒、 突出性能表现和独特竞争力的核心技术、产品和服务，并形成了完整的知识产权保护体系。 公

49、司是国家级高新技术企业、 中关村高新技术企业、 中关村国家自主创新示范区“十百千工程”企业、 中关村创新型试点企业。 目前， 公司拥有3个国家级科研平台，2个市场化科研平台， 4个自主研发中心和一个甲级工程设计院。 截至2020年底， 公司累计获得专利授权718件。其中，发明专利515件、实用新型202件、外观设计1件。 公司自成立以来， 在催化净化材料技术上进行了超过20年的持续研究， 重点研究领域包括铁基净化材料、钌基催化材料、炭基新型材料等。公司形成了材料研发、 工业化大规模生产、 循环利用等完整的产业链；由此开发出了铁酸钙、磁性氧化铁、无定型羟基氧化铁、 纳米片状羟基氧化铁等一系列先进

50、脱硫材料， 以及悬浮床加氢催化剂、 钌基低压氨合成催化剂、 费托合成系列催化剂、 低成本甲烷催化燃烧催化剂、醋酸一步法加氢制乙醇催化剂、合成气催化脱氧剂等催化剂。 公司持续研发的铁基净化材料和专用脱硫剂和净化剂系列产品， 具有硫容高、可再生等优点，降低了脱硫成本，可使资源回收再利用，产品具有效率高、寿命长等特点。得益于在剂种方面的不断研究和积累， 公司各类催化剂及净化剂产品已获得市场的广泛认可。2020年，公司剂种销售的产销率为95.83%， 销售收入为4.55亿元。 公司依托核心催化剂， 以悬浮床技术作为核心转化单元，开发了独特的新型生物燃料生产技术。该技术可利用各种固体和液体的废弃生物质为