东湖高新：武汉东湖高新集团股份有限公司公开发行可转换公司债券跟踪评级报告（2021）.PDF

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1、 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 13 武汉东湖高新集团股份有限公司公开发行可转换公司债券跟踪评级报告（2021） 工程建设 7.72 7.68 9.17 科技园区 38.69 46.47 29.53 环保科技 36.38 31.33 28.77 营业营业毛利率毛利率 15.39 14.85 13.70 资料来源：公司提供 2020 年，公司管理费用规模有所提升，主要系环保科技板块研发支出增长；同期，公司债务规模维持，使得财务费用保持在较高水平。公司主营业务发展良好，2020 年经营性业务利润实现较快增长，仍是利润总额最主

2、要的构成部分。同期，公司获得投资收益 1.70 亿元进一步充实了利润总额， 包括确认武汉园博园置业有限公司（以下简称“园博园置业” ）等联营企业投资收益 1.01 亿元，及当年处置长期股权投资产生的投资收益 0.63 亿元。 公司总资产收益率和EBITDA利润率受利润总额增长影响有所提升，盈利能力指标增强。 表表 9：近年来公司盈利能力相关指标（亿元：近年来公司盈利能力相关指标（亿元、%） 2018 2019 2020 2021.13 管理费用 1.91 2.42 3.01 0.65 财务费用 3.42 3.63 3.16 0.76 期间费用 5.74 6.50 6.76 1.60 期间费用率

3、 6.60 6.90 6.38 7.46 经营性业务利润 6.40 6.38 7.20 0.93 资产减值损失合计 0.80 0.78 0.10 0.13 投资收益 0.08 -1.51 1.70 -0.06 利润总额 5.67 4.16 8.62 0.81 EBITDA 利润率 13.96 11.80 16.18 - 总资产收益率 4.37 3.33 5.28 - 注：中诚信国际在分析时将“信用减值损失”计入“资产减值损失” ，将“研发费用”计入“管理费用” 。 资料来源：公司财务报表 跟踪期内，受益于经营积累以及非公开发行股份，跟踪期内，受益于经营积累以及非公开发行股份，公司自有资本实力保

4、持增长，但财务杠杆仍维持较公司自有资本实力保持增长，但财务杠杆仍维持较高水平高水平 受益于业务规模的扩大，公司资产规模有所增长， 其中流动资产占比超过 65%， 主要由货币资金、应收账款及存货构成。 截至 2020 年末， 公司受限货币资金 0.86 亿元，主要为保证金，受限比例较低。公司应收账款主要为湖北路桥的应收工程款，跟踪期内湖北路桥资金回笼效率提升，账款规模有所减 5 系购买泰欣环境募集配套资金部分的股份发行，发行对象为华美国际投资集团有限公司华美对冲策略证券私募投资基金等 8 名投资少；2020 年末，账龄在 1 年内的应收账款占比为65.44%； 前五大应收账款占比为 37.59%

5、， 集中度较高但同比有所下降。公司存货主要为科技园区业务的开发产品和开发成本，以及湖北路桥已完工未结算工程款。 2020 年末， 公司非流动资产主要由可供出售金融资产/其他权益工具投资、 长期股权投资和无形资产构成，其中可供出售金融资产和长期股权投资主要为对湖北武穴长江公路大桥有限公司、湖北交投孝感南高速公路有限公司和园博园置业等企业的股权投资；当年公司获得权益法核算下的长期股权投资收益 1.01 亿元，主要来源于园博园置业。公司无形资产主要为环保科技项目特许经营权。 通过经营累积及非公开发行股份5， 公司资本实力持续提升。截至 2020 年末，公司实收资本、资本公积及未分配利润分别增至 7.

6、95 亿元、19.31 亿元和 22.44 亿元，所有者权益增至 70.57 亿元。同时，因公司各项业务对资金需求仍较大，公司保有较大债务规模，以长期借款和应付债券为主，虽然跟踪期内公司资产负债率持续下降，但整体杠杆水平仍然偏高。 表表 10：近年来公司主要资产负债和资本结构情况（亿：近年来公司主要资产负债和资本结构情况（亿元、元、%） 2018 2019 2020 2021.3 货币资金 23.94 30.88 43.92 31.28 应收账款 39.25 53.60 46.50 49.89 存货 93.33 82.37 82.85 81.18 可供出售金融资产/其他权益工具投资 14.14

7、 16.12 16.33 17.25 长期股权投资 14.43 12.75 17.48 17.72 无形资产 10.86 18.26 18.62 18.26 总资产总资产 236.44 266.44 271.78 264.52 应付账款 57.80 47.16 46.61 42.90 预收款项 12.38 22.54 25.58 25.19 一年内到期的非流动负债 25.13 27.67 17.78 18.11 长期借款 53.47 54.96 45.66 48.02 应付债券 0.00 22.33 40.06 35.08 总负债总负债 185.42 207.02 201.22 193.36 实收资本 7.26 7.54 7.95 7.95 资本公积 12.75 17.84 19.31 19.31 未分配利润 15.23 16.21 22.44 22.74 者，配套发行股份 0.42 亿股，募集资金总额为 2.20 亿元。2020 年 5 月上述股份完成登记手续，11 月上市流通。