宁波港：2013年公司债券（第一期）信用评级报告.PDF

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1、 本报告表述了中诚信证评对本期债券信用状况的评级观点， 并非建议投资者买卖或持有该债券。 报告中引用的资料主要由企业提供，中诚信证评不保证引用信息的准确性及完整性。 宁波港股份有限公司宁波港股份有限公司2013年年公司公司债券债券（第一第一期）期）信用评级报告信用评级报告 债券级别债券级别 AAA 主体级别主体级别 AAA 评级展望评级展望 稳定稳定 发行主体发行主体 宁波港股份有限公司 发行规模发行规模 人民币 10 亿元 债券期限债券期限 3 年期 债券利率债券利率 票面年利率将根据网下询价结果，由公司与 保荐人（主承销商）按照国家有关规定共同协商确定。 偿还方式偿还方式 本期债券采用单利

2、按年计息， 不计复利。 每年付息一次， 到期一次还本， 最后一期利息随本金的兑付一起支付。 担保主体担保主体 宁波港集团有限公司 担保方式担保方式 全额无条件不可撤销的连带责任保证担保 概况数据概况数据 宁宁波港股份波港股份 2009 2010 2011 2012.Q3 所有者权益（亿元） 147.27 236.05 259.12 274.90 总资产（亿元） 253.18 344.83 334.17 366.10 总债务（亿元） 60.82 78.26 45.08 56.45 营业总收入（亿元） 48.89 60.04 69.83 58.34 营业毛利率（%） 53.12 48.09 48.

3、34 48.79 EBITDA（亿元） 29.10 35.78 40.83 36.91 所有者权益收益率（%） 12.47 9.37 9.71 11.05 资产负债率（%） 41.83 31.55 22.46 24.91 总债务/ EBITDA（X） 2.09 2.19 1.10 2.04 EBITDA 利息倍数（X） 12.75 9.51 12.11 15.45 宁波港集团宁波港集团 2009 2010 2011 2012.Q3 所有者权益（亿元） 196.92 296.05 325.88 352.10 总资产（亿元） 293.04 413.45 412.27 459.33 总债务（亿元）

4、64.62 79.87 52.50 68.60 营业总收入（亿元） 49.38 60.42 70.06 59.29 营业毛利率（%） 52.56 47.71 48.23 48.72 EBITDA（亿元） 29.62 35.54 39.68 35.98 所有者权益收益率（%） 9.19 7.28 7.55 8.19 资产负债率（%） 32.80 28.40 20.95 23.34 总债务/ EBITDA（X） 2.18 2.25 1.32 1.43 EBITDA 利息倍数（X） 10.43 8.77 19.15 16.48 注：1、所有者权益包含少数股东权益，净利润包含少数股东损益； 2、201

5、2年三季度的所有者权益收益率和总债务/EBITDA指标 经过年化处理。 基本观点基本观点 中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信证评”）评定“宁波港股份有限公司（以下简称“宁波港股份”或“公司”）2013 年公司债券（第一期）”信用级别为 AAA，该级别反映了本期债券的信用质量极高，信用风险极低。同时，本级别考虑了宁波港集团有限公司（以下简称“宁波港集团”或“集团”）提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保为本期债券本息偿付所起到的保障作用。 中诚信证评评定宁波港股份主体信用级别为AAA， 评级展望为稳定。 该级别反映了宁波港股份偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低

6、。中诚信证评肯定了宁波-舟山港突出的战略地位、优越的港口自然条件、发达的腹地经济、畅通的集疏运网络。同时公司作为全国最大的综合性港口运营商之一，规模优势显著、货种结构丰富、盈利能力很强且债务负担轻。此外，中诚信证评也关注到国际宏观经济运行的不确定性、周边港口竞争较为激烈、未来公司将面临一定资金压力等因素对公司信用状况的影响。 正正 面面 港口战略地位突出、公司业务优势明显。宁波-舟山港是国家综合运输体系的重要枢纽，2011年宁波-舟山港货物吞吐量排名世界第一位。公司作为宁波-舟山港港口资源的主要运营主体，所占份额很大，其港口业务规模在国内上市公司中位于前列。 腹地经济发达。宁波-舟山港腹地长江

7、三角洲地区经济发展水平较高，是我国最具活力和发展潜力的地区之一，尤其是港口所在地浙江省，临港工业发达，对外贸易活跃，对港口业务发展形成保障。 集疏运网络畅通。港口腹地运输网络发达，水陆交通便利；此外，公司还建成以宁波-舟山港为基础，与支线港、“无水港”紧密衔接、有效配套的多层次港口网络体系。 宁波港股份有限公司 2013 年公司债券（第一期）信用评级报告 2 分分 析析 师师 邵津宏邵津宏 王王 维维 许家能许家能 Tel： （021)51019090 Fax： （021)51019030 2013年年2月月25日日 公司盈利能力很强、自有资本对债务偿还保障程度高。近三年来，公司保持较高的营业

8、毛利水平，盈利能力很强，处于行业领先水平。同时，成功上市后，公司自有资本实力进一步增强，对债务偿还形成强有力的保障。 关关 注注 国际宏观经济运行的不确定性。港口行业景气度受国际宏观经济形势影响较大，欧美债务危机频发等因素使得国际宏观经济运行尚不明朗，从而对公司港口业务尤其是集装箱业务的发展造成一定不确定性。 周边港口竞争较为激烈。长三角地区港口比较密集，经济腹地重合，公司业务面临其他港口的分流。特别是随着公司集装箱吞吐能力的提升，其将面临与上海港较为激烈的竞争。 未来公司面临一定资本开支压力。“十二五”期间，公司拟建项目较多，完工投产后有利于进一步增强公司的营运能力和市场竞争实力，但同时也面

9、临一定的资本支出压力。 宁波港股份有限公司 2013 年公司债券（第一期）信用评级报告 3 概概 况况 发债主体概况 宁波港股份有限公司（以下简称“宁波港股份”或“公司”）成立于 2008 年 3 月 31 日，由宁波港集团作为主发起人，联合招商局国际码头（宁波）有限公司、 上海中信港口投资有限公司、 宁波宁兴 （集团）有限公司、宁波交通投资控股有限公司、宁波开发投资集团有限公司、宁波城建投资控股有限公司和舟山港务集团有限公司等 7 家企业共同发起设立，注册资本为 108 亿元，其中宁波港集团持有公司 90%的股权。2010 年 9 月，经中国证券监督管理委员会证监许可2010991 号文核准

10、， 公司向社会公开发行人民币普通股 20 亿股，并在上海证券交易所上市。2012 年 9 月 30 日，公司总股本为 128 亿股，宁波港集团持股比例为 74.45%，为公司控股股东。公司实际控制人为宁波市人民政府国有资产监督管理委员会。 公司主要从事港口货物装卸、港口物流及电子数据交换处理等港口相关业务。2011 年，公司完成货物吞吐量 3.86 亿吨（含合联营企业量，下同） ，同比增长 19.50%，主要由集装箱、铁矿石、原油、煤炭和液体化工产品等货种构成，其中完成集装箱吞吐量 1,523 万 TEU，同比增长 13.74%。据统计，2011 年公司所在港口宁波-舟山港的货物吞吐量排名世界

11、第一位，集装箱吞吐量排名国内沿海港口第三位和世界十大集装箱港口的第六位1。 截至 2011 年 12 月 31 日，公司的总资产为334.17 亿元，所有者权益为 259.12 亿元（其中，归属于母公司的所有者权益为 250.46 亿元） ，资产负债率为 22.46%；当年公司共实现营业收入 69.83 亿元， 净利润25.15亿元， 产生经营活动净现金流12.16亿元。截至 2012 年 9 月 30 日，公司的总资产为366.10 亿元，所有者权益为 274.90 亿元（其中，归属于母公司的所有者权益为 265.31 亿元） ，资产负债率为 24.91%；2012 年 19 月公司共实现营

12、业收入 58.34 亿元，净利润 22.78 亿元，产生经营活动 1 数据援引自：上海国际航运研究中心于 2012 年 2 月推出的全球港口发展报告（2011） 。 净现金流 5.73 亿元。 本期债券概况 表表 1：本期债券基本条款本期债券基本条款 基本条款基本条款 债券名称 宁波港股份有限公司 2013 年公司债券（第一期） 发行规模 人民币 10 亿元 债券品种 和期限 本期债券为 3 年期固定利率品种 债券利率 本期债券采取网上与网下相结合的发行方式，票面年利率将根据网下询价结果，由公司与保荐人（主承销商）按照国家有关规定共同协商确定 偿还方式 本期债券采用单利按年计息，不计复利。每年

13、付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付 担保主体 宁波港集团有限公司 担保方式 全额无条件不可撤销的连带责任保证担保 担保范围 本期债券的本金及利息、违约金、损害赔偿金、实现债权的费用及其他应支付的费用 募集资金 用途 公司拟将本次债券募集资金扣除发行费用后全部用于补充流动资金，可以有效降低公司资金成本，优化公司财务结构 资料来源：公司提供，中诚信证评整理 行业分析行业分析 港口行业概况 港口业的发展与全球经济紧密相关，随着中国等发展中国家的迅速崛起，以中国为中心的亚洲地区已逐渐成为世界的港口航运中心。中国已经成为世界港口大国， 2004 年以来中国港口货物吞吐量和集装箱吞吐

14、量已连续多年排名世界第一。 截至 2011年 12 月 31 日， 中国已经拥有包括上海港、 天津港、大连港等在内的 26 个亿吨级综合性大型枢纽港口，是世界上拥有亿吨级港口最多的国家。 2011 年全球集装箱吞吐量前十大港口中中国占据六席。 从行业景气度来看，尽管 2009 年受全球金融危机影响，中国的外贸出口下滑，导致港口吞吐量增速放缓甚至出现负增长，但随着 2010 年国内外经济形势的好转，对外贸易稳步复苏，国内港口行业景气度回升，实现了恢复性增长，2010 年中国规模以上港口完成货物吞吐量 80.2 亿吨， 同比增长约15%，增速较上年大幅回升。2011 年我国港口完成货物吞吐量首次突

15、 100 亿吨，达 100.41 亿吨，同比 宁波港股份有限公司 2013 年公司债券（第一期）信用评级报告 4 增长 12.4%，其中规模以上港口完成货物吞吐量91.18 亿吨，较上年增长 12.5%。 2012 年以来， 受外围经济疲弱以及内需不振等因素影响，国内经济增长承接 2011 年第四季度的放缓态势，2012 年第三季度，国内 GDP 增长 7.4%，较一季度的 8.10%和二季度的 7.6%继续放慢，我国的对外贸易规模持续缩水。2012 年前三季度，我国进出口总额 28,425 亿美元，同比增长 6.2%，增速比上半年回落 1.8 个百分点，比上年同期回落 18.4个百分点。其中

16、，出口 14,954 亿美元，增长 7.4%；进口 13,471 亿美元，增长 4.8%。受此影响，进入2012 年，我国港口货物吞吐量增速有所放缓。前三季度，我国规模以上港口完成货物吞吐量 71.95 亿吨，同比增长 6.3%，增速较去年同期下降 9.3 个百分点。除吞吐量增速放缓外，人工耗材等成本的上升，也进一步侵蚀港口行业的利润，阻碍港口行业盈利能力的增长。 表表 2：中国主要港口货物吞吐量情况：中国主要港口货物吞吐量情况 港名港名 2012.19 （亿吨）（亿吨） 同比增长同比增长 （%） 2011 （亿吨）（亿吨） 同比增长同比增长（%） 宁波-舟山港 5.58 4.9 6.94 9

17、.64 上海港 4.80 2.7 6.24 10.83 天津港 3.54 5.5 4.53 9.69 广州港 3.23 2.1 4.31 4.87 苏州港 3.91 12.7 3.80 15.50 青岛港 3.08 8.6 3.72 6.29 大连港 2.78 0.1 3.37 7.32 秦皇岛港 2.03 -6.5 2.88 9.51 日照港 2.15 11.1 2.53 11.95 营口港 2.25 13.3 2.61 15.49 深圳港 1.72 4.2 2.23 0.90 资料来源：交通运输部，中诚信证评整理 从国内港口的货物结构来看，干散货所占比重最大，集装箱比重增幅最快。2011

18、年，干散货吞吐量为 58.55 亿吨，同比增长 13.60%，占当年货物总吞吐量的 58.31%， 占货物吞吐量的比重最大。 同时，2011 年国内各形态货种吞吐量均增长较快，其中，集装箱吞吐量（按重量计算）为 17.75 亿吨，同比增幅达到 15.85%，在中国外贸进出口增长的带动下，集装箱吞吐量占全国货物吞吐量的比重也由2005 年的 14.3%上升到 2011 年的 17.7%。 图图 1：2011 年年港口行业港口行业各货种吞吐量各货种吞吐量占比占比 资料来源：交通运输部，中诚信证评整理 长期看，全球经济一体化程度的提升将促进国际贸易的发展和全球货物流通量的增加，从而刺激远洋运输需求，

19、拉动港口货物吞吐量。同时，中国经济的快速发展与对外贸易的不断深化，将继续支撑对原油、铁矿石、煤炭等主要货种的强劲需求，从而带动港口货物吞吐量的增长。 同时，我们也注意到，港口行业属于周期性行业，受宏观经济形势影响较大。国际外贸环境的变化将直接影响港口行业景气度。此外，近年来国内沿海主要港口处于建设发展的高峰期，国内部分港口可能面临吞吐能力结构性过剩等问题。 干散货业务 干散货主要由各种初级产品、原材料等货物组成，其中铁矿石、煤炭是两大核心货物。 在铁矿石方面，中国港口铁矿石吞吐量和钢铁行业的发展密切相关，尤其受到港口所在腹地钢厂需求的直接影响。近年，中国经济的快速发展、基础设施建设投资增加等因

20、素带动钢铁产量的迅速增长，从而刺激铁矿石的进口需求。但 2010 年，受国内钢铁企业盈利水平不高、开展落后产能淘汰等诸多因素影响，我国全年进口铁矿石 6.19 亿吨，同比下降 1.4%，自 1998 年以来，我国铁矿石进口量首次出现同比下降，铁矿石对外依存度也由上年的 69%下降到 63%左右。据统计，2010 年，我国铁矿石产量累计达 10.7 亿吨，同比增长 21.6%，我国已具备年产 12 亿吨铁矿石原矿的生产能力。2011 宁波港股份有限公司 2013 年公司债券（第一期）信用评级报告 5 年我国进口铁矿石 6.86 亿吨，同比增长 10.82%，铁矿石进口量有所回升。2012 年上半

21、年，我国进口铁矿石 3.66 亿吨，同比增长 9.7%，增速较上年有所回落。总体来看，国内铁矿石增产、钢铁下游行业需求乏力等因素抑制了铁矿石的进口需求，预计未来一段时期内，我国港口铁矿石吞吐量仍将承受巨大压力。 图图 2：20052011 年中国铁矿石进口量及同比增速年中国铁矿石进口量及同比增速 资料来源：中诚信资讯，中诚信证评整理 煤炭方面，中国是世界最大的煤炭生产国和消费国，受经济持续增长带动，煤炭需求快速增加，中国自 2009 年起成为煤炭净进口国， 20012011 年中国煤炭进口量从 249 万吨增加至 1.82 亿吨， 年均复合增长率为 53.60%， 煤炭进口量的快速上升带动了港

22、口煤炭吞吐量的增长。此外，中国煤炭的生产省份主要位于北方，而南方地区经济发达的沿海省市对煤炭的需求量较大，国内生产和消费的不均衡也带来煤炭转运的需求。2011 年，中国规模以上港口完成煤炭级制品发运量达 19.43 亿吨，同比增长18.10%。进入 2012 年，国内外煤炭价格倒挂和煤炭库存高企等因素导致我国国内煤炭市场形势不容乐观。2012 年上半年，我国规模以上港口累计完成煤炭及制品吞吐量 9.8 亿吨，同比增长 5.5%，增速较上年同期回落 11.8 个百分点。 由于目前煤炭下游产业发展仍存不确定性，因此预计短期内我国煤炭吞吐量仍将维持低增长的态势。 集装箱业务 中国港口集装箱业务以外贸

23、集装箱为主，受发达国家经济情况影响较大，同时也受到腹地经济结构、出口贸易产品及集疏运体系等诸多因素的影响。近年，随着全球经济及对外贸易的增长，中国港口集装箱业务迅速发展，集装箱化率逐步提高。20012011 年， 中国集装箱吞吐量从 0.27 亿 TEU 增至 1.64 亿 TEU，年均复合增长率达到 19.77%。 2009 年受金融危机影响，中国外贸进出口下滑，导致港口集装箱吞吐量下降，当年全国规模以上港口集装箱吞吐量为 1.2 亿 TEU， 同比减少 4.6%。2010 年，随着全球经济复苏，中国港口集装箱吞吐量逐渐恢复，当年全国规模以上港口完成集装箱吞吐量 1.45 亿 TEU，同比增

24、长 18.8%。 虽然 2010 年以来，随着全球经济复苏，国际贸易需求尤其是欧美消费需求迅速回暖，我国港口集装箱吞吐量大幅上升，一度呈现出强劲复苏的态势。但是随后受到欧洲主权债务危机和美国经济复苏乏力的影响，世界经济增长前景重新蒙上阴影，外围需求不振导致 2011 年我国集装箱吞吐量相对2010 年有所放缓。2011，我国主要港口完成集装箱吞吐量 1.64 亿 TEU，同比增长 12.0%。2012 年上半年，我国集装箱吞吐量增速进一步放缓，规模以上港口集装箱吞吐量 8,459.1 万 TEU，同比增长 8.8%，增速较去年同期下降 4.1 个百分点。 总体看来，由于外贸经济形势存在较大不确

25、定性，欧美经济复苏前景仍不明朗，外贸需求增速或将继续放缓；中国经济由政策刺激型增长向内生自主增长方式转向的过程可能非常缓慢。未来我国港口集装箱吞吐量将保持温和增长态势，其中内贸集装箱占比将有所提升。 表表 3：中国主要港口集装箱吞吐量情况：中国主要港口集装箱吞吐量情况 港口港口 2012.19 (万万TEU） 同比同比 增幅增幅（%） 2011 (万万TEU） 同比同比 增幅增幅（%） 上海港 2,422.40 1.9 3,173.93 9.18 深圳港 1,729.70 2.9 2,257.08 0.27 宁波-舟山港 1,232.54 9.9 1,471.92 11.98 广州港 1,08

26、0.86 4.5 1,425.04 13.59 青岛港 1,087.79 11.0 1,302.01 8.39 天津港 916.10 7.0 1,158.76 14.89 厦门港 512.67 10.6 646.50 11.00 大连港 583.69 26.2 640.03 21.62 连云港 367.38 0.9 485.19 25.35 资料来源：交通运输部，中诚信证评整理 宁波港股份有限公司 2013 年公司债券（第一期）信用评级报告 6 港口格局及规划 经过近二十年的发展，中国已初步形成布局合理、层次清晰、功能明确的港口分布形态和围绕液体散货、集装箱、干散货三大货类的专业化运输系统。按

27、照交通部与国家发改委联合组织编制的全国沿海港口布局规划 ，根据不同地区的经济发展状况及特点、区域内港口现状、港口间运输关系和主要货类运输的经济合理性，将全国沿海港口划分成环渤海、长江三角洲、东南沿海、珠江三角洲和西南沿海等 5 个港口群，形成煤炭、石油、铁矿石、集装箱、粮食、商品汽车、陆岛滚装和旅客运输等8 个运输系统。 长江三角洲地区包括上海市、江苏省和浙江省，已形成五大港域，即长江港域、苏北沿海港域、杭州湾北岸港域、杭州湾南岸港域、嵊泗衢山港域。以上海为中心、江浙为两翼的长三角港口群发展十分迅猛， 其中“南翼”的宁波-舟山港的集装箱吞吐量达到中国大陆第三；“北翼”连云港、南京、南通、苏州等

28、内河港口均发展迅速。同时，上海港和宁波-舟山港集装箱吞吐量在世界十大港口中的比重，由 1997 年的 4.80%提高到 2011 年的 30.01%，在世界港口中的影响力进一步得到提升。 浙江省作为长江三角洲的重要组成部分，其港口资源丰富，分布密集，港口业发展迅猛。2006 年交通部编订的全国沿海港口布局规划明确了宁波-舟山港除了承担长三角地区集装箱运输“干线港”的角色之外， 还将继续承担铁矿石与其他干散货的吞吐任务。在浙江省的港口布局上，为避免同质竞争，优化港口布局，2006 年 11 月浙江省政府发布了浙江省沿海港口布局规划 ，具体为：浙江沿海港口按全国沿海主要港口、地区性重要港口两个层次

29、布局，规划宁波-舟山港、温州港为全国沿海主要港口； 规划台州港、 嘉兴港为地区性重要港口。该规划确定了宁波-舟山港是集装箱运输的干线港，是长江三角洲以及长江沿线地区的能源、原材料、外贸物资运输的主要中转港和国家战略储备基地。 总体来看，相关港口行业布局规划的出台，将加速推动港口行业的区域性整合，解决港口资源重复建设、过度投资等问题，从而形成依托各自比较优势、错位协同发展的格局，最终提升港口经营效益，促进行业持续发展。 腹地经济 腹地经济是影响港口企业发展的重要因素。长江三角洲地区经济基础良好， 尤其是宁波-舟山港所在地浙江省，临港工业发达，对外贸易极其活跃。2011 和 2012 年， 浙江省

30、 GDP 分别为 3.23 万亿元和3.46 万亿元，同比分别增长 9.0%和 8.0%。浙江省是典型的外向型经济，20072011 年期间，浙江省GDP 增速于全国 GDP 增速保持同步。 图图 3：20072012 年浙江省年浙江省 GDP 及增速情况及增速情况 资料来源：浙江省门户网站及国家统计局，中诚信证评整理 浙江省区域性块状经济已经涉及到制造、加工、建筑、运输、养殖、纺织、工贸、服务等十几个领域， 100 多个工业行业和 30 多个农副产品加工业。据统计，浙江省区域特色经济工业总产值约占全省全部工业产值的 49%。其中，乐清低压电器、海宁皮革服装、永康五金制品、诸暨珍珠和嵊州领带、

31、浦江水晶工艺品等块状经济在全国享有盛誉。目前全省拥有工业总产值亿元以上的块状经济群500 多个， 其中 52 个区块的产品在国内市场占有率达 30%以上。 对外贸易方面，在国内外经济形势显著好转的影响下，浙江省作为外向型经济主体，对外贸易稳步复苏。近年来全省出口额保持逐年增长态势。在发达的区域经济和对外贸易快速增长的带动下，2011 和 2012 年浙江省沿海港口完成货物吞吐量分别为 8.7 亿吨和 9.3 亿吨，分别增长 10.4%和 7.0%。 宁波港股份有限公司 2013 年公司债券（第一期）信用评级报告 7 表表 4：20092012 年浙江省进出口额情况年浙江省进出口额情况 单单位：

32、亿美元位：亿美元 2009 2010 2011 2012 进口额 547.2 729.9 930.4 876.7 出口额 1,330.1 1,804.8 2,163.6 2,245.7 进出口总额 1,877.3 2,534.7 3,094.0 3,122.4 资料来源：浙江省门户网站及国家统计局，中诚信证评整理 此外，随着杭宣、浙赣、沪杭铁路运输能力的提高，以及多式联运物流产业的发展，宁波-舟山港的腹地区域可扩大至江苏、安徽、江西、湖北、湖南、福建等经济发达和较发达地区，为港口业务提供进一步支持。 总体来看，作为宁波-舟山港的腹地，浙江省区块经济发达，进出口贸易活跃，为港口业务的发展提供了有

33、力保障。 周边港口竞争 从货物品种来看， 宁波-舟山港竞争对手分为干散货、集装箱两大类。在干散货装卸业务方面，宁波-舟山港与上海港以及长江口附近中小型港口存在一定竞争。目前宁波-舟山港航道最深可达 20 米以上，其他中小型港口较难与之相较；同时由于上海港各港区深度有限，且洋山深水港主要针对于集装箱货轮装卸， 因此宁波-舟山港在干散货装卸业务方面较周边港口具备较强优势。 在集装箱装卸业务方面，由于经济腹地部分重合，宁波-舟山港与上海港存在竞争。目前，宁波-舟山港货物吞吐总规模已经超越上海港，但是集装箱吞吐规模距上海港还有较大差距。上海港作为长三角经济区域的龙头，区域辐射效应明显，依托长江具备“水

34、水联运”优势，且港口配套设施、通关条件及航线网络均比较成熟，竞争优势明显，洋山港的建设也拓展了上海港的深水资源，有利于其发展深水集装箱业务。目前上海港已开辟直达美洲、欧洲以及东北亚、 东南亚等地的班轮航线超过 270 条，集装箱月航班密度超过 3,000 班， 航线覆盖全球 500多个港口，上海港集装箱业务优势明显。 按照全国沿海港口布局规划 ，宁波-舟山港也承担了长江三角洲地区集装箱运输“干线港”的角色， 随着杭州湾大桥的建成、 梅山保税港区的设立，以及集装箱专用泊位和港口配套功能的日益完善，宁波-舟山港在集装箱方面的竞争力将显著增强， 与上海港存在较为激烈的竞争。 竞争优势竞争优势 港口自

35、然条件优良，集疏运网络畅通 宁波-舟山港地处我国大陆海岸线中部， 是中国大陆著名的深水良港，其自然条件优良。其中，宁波港进港航道水深在18.2米以上，25万吨级以下船舶可以自由进出，25万30万吨级超大型船舶可以候潮进港； 而依托中国最大的群岛-舟山群岛的舟山港更是拥有世界罕有的建港条件，拥有水深15米以上的岸线200.7公里，水深20米以上的岸线103.7公里；穿越港区的国际航道能通行30万吨级以上的巨轮，且目前深水岸线资源的开发仅为10%左右，未来发展潜力巨大。 宁波港拥有便捷的交通，可通过国内高速公路网与北京、上海、杭州和广州以及全国其它重要城市相连接。根据国家公路运输枢纽布局规划 ，宁

36、波是国家确定的42个国家级综合交通枢纽，也是全国12个组合公路运输枢纽（宁波-舟山）之一。此外，杭州湾大桥已于2008年5月正式通车，宁波港到上海、江苏地区的公路距离缩短了将近120公里，为周边货物进入宁波腹地提供了更为便利的条件。目前宁波港域内已设立了宁波开发区现代国际物流园、保税物流园区，并于2008年2月经国务院批准在梅山港区内设立梅山保税港区。梅山保税港区占地7.7平方公里，是继上海洋山、天津东疆、大连大窑湾、海南洋浦之后的中国第五个保税港区，并于2010年8月开港试运行。 港口网络体系建设方面，公司通过合资合作等多种形式在浙江省内的嘉兴、温州、台州等地和省外的太仓、南京等地建立码头和

37、参与经营；同时，公司还在萧山、绍兴、义乌、慈溪、上饶、鹰潭等地建设了9个无水港，以集装箱场站的形式加强与腹地客户的联系。通过多层次港口网络体系的建设，公司逐步实现港口向内陆市场延伸，不断拓展腹地货源。 宁波港股份有限公司 2013 年公司债券（第一期）信用评级报告 8 总体看，优越的自然条件为港口发展和开拓提供了广阔的发展前景；畅通的集疏运网络、多层次的港口网络体系使得公司对经济腹地和货源有较大的辐射力和控制力，未来将进一步促进公司港口业务的持续发展。 港口地位重要 宁波-舟山港位于极具战略意义的长江三角洲，地处我国沿海运输航线和长江黄金水道的交汇点，是一个重要的集装箱及货物中转港口。2006

38、年8月，交通部编订的全国沿海港口布局规划 ，明确了宁波-舟山港为长三角地区集装箱运输干线港。 2009年4月，交通运输部和浙江省人民政府批复了宁波-舟山港总体规划 ，该规划指出宁波-舟山港是我国沿海主要港口和国家综合运输体系的重要枢纽、上海国际航运中心的重要组成部分、以及长江三角洲及长江沿线地区能源、原材等大宗物资中转港。2011年3月，国务院正式批复浙江海洋经济发展示范区规划 ，浙江海洋经济发展示范区建设上升为国家战略， 核心区为宁波-舟山港海域海岛及其依托城市。2012年10月，国务院批准浙江省海洋功能区划 （2011-2020年） ， 依据浙江省海域自然环境特点、自然资源优势和社会经济发

39、展需求，共划分出223个海洋基本功能区。宁波-舟山近海海域在长江沿岸综合运输大通道及外贸物资运输中具有极其重要的战略定位。 腹地经济发达 宁波-舟山港是我国大陆主要的集装箱、矿石、原油、液体化工中转储存基地，其货运市场主要是长江三角洲地区。 长江三角洲地区是我国对外开放程度最高的地区之一，该地区经济发展水平较高、工业基础雄厚、水陆交通方便，是全国最大的外贸出口基地。长江三角洲地区集中了近半数的全国经济百强县，聚集着近百个年工业产值超过百亿元的产业园区，区域内拥有多家大型企业集团公司，如金山石化、扬子乙烯、大众汽车等在内的数千家大型企业。这些企业大多规模大、实力强、产品市场占有率在行业中名列全国

40、前茅，并在国际市场上占有一席之地。发达的腹地经济带动了公司港口业务的快速发展。 规模优势显著 宁波-舟山港是中国货物中转和集装箱运输的重要枢纽。2011 年，宁波-舟山港完成货物吞吐量达到 6.94 亿吨，同比增长 10.69%；完成集装箱吞吐量 1,472 万 TEU，名列中国大陆第三位以及世界第六位。截至 2012 年三季度，宁波-舟山港完成货物吞吐量达到 5.58 亿吨，同比增长 4.9%；完成集装箱吞吐量 1,232.54 万 TEU，同比增长 9.9%，吞吐量继续保持增长状态势。 公司是全国最大的码头运营商之一，拥有完备的综合货物处理体系，港口货物吞吐量和集装箱吞吐量位居国内市场前列

41、。2011 年，公司完成货物吞吐量 3.86 亿吨，完成集装箱吞吐量 1,523 万 TEU。港口规模优势为公司业务实现区域性及国际化的拓展提供了强大的运营基础，同时使公司具备了与其他国际港口营运商进行业务合作的优势及能力。 业务运营业务运营 公司主要经营集装箱、铁矿石、原油和其他货物的装卸及相关业务，包括拖轮、理货和传播代理等。截至2012年9月30日，公司以宁波港为载体，拥有103个现代化专业泊位，其中80个泊位可停靠万吨级及以上船舶，总泊位长超过22,000米，主要分布在北仑、穿山、苏州（太仓） 、大榭、镇海和乍浦等港区；各类装卸机械2,400余台（套） ，能够自主完成公司经营的所有装卸

42、业务。 近年公司业务发展较好，货物吞吐量保持较快增长。2011年，在国内港口行业景气度回升的带动下，公司完成货物吞吐量3.86亿吨，同比增长19.50%。2012年以来，公司港口业务仍然保持较快地增长，19月公司累计完成货物吞吐量3.40亿吨，同比增长17.83%。从近年公司分货种的吞吐量情况来看（表5） ，集装箱、铁矿石、原油、煤炭等是公司的主要货种，合计吞吐量约占公司总吞吐量的90%。 宁波港股份有限公司 2013 年公司债券（第一期）信用评级报告 9 表表5：20092012.Q3公司分货种的吞吐量情况公司分货种的吞吐量情况 货种分类货种分类 2009 2010 2011 2012.Q3

43、 集装箱（万 TEU） 1,037 1,339 1,523 1,315 铁矿石（万吨） 8,195 9,398 10,406 9,647 原油（万吨） 3,885 4,041 4,486 3,484 煤炭（万吨） 3,549 4,605 5,230 4,694 液体化工产品（万吨） 682 724 769 618 其他货物（万吨） 1,656 2,182 2,687 2,261 货物合计（万吨） 26,996 32,329 38,588 33,952 资料来源：公司提供、中诚信证评整理 注：上述吞吐量数据包括公司分公司、控股子公司、合营企业、联营企业以及租用其他公司码头经营作业的吞吐量 集装箱

44、装卸及相关业务 公司集装箱业务主要分布在北仑港区、穿山港区和大榭港区，运营主体主要为北仑第二集装箱码头分公司；以及公司与和记黄埔、招商局国际、中远码头（宁波北仑） 、大榭开发区等设立的合资公司（表6） 。 表表 6：公司集装箱码头经营分、子公司及合、联营公司情况：公司集装箱码头经营分、子公司及合、联营公司情况 （截至（截至 2012 年年 9 月月 30 日）日） 名称名称 公司持公司持股比例股比例 泊位数泊位数 靠泊等级靠泊等级 （万吨）（万吨） 宁波港股份有限公司北仑第二集装箱码头分公司 - 4 715 宁波北仑国际集装箱码头有限公司 51% 3 5 宁波大榭招商国际码头有限公司 35%

45、4 10 宁波穿山码头经营有限公司 50% 2 10 宁波港吉码头经营有限公司 50% 1 10 宁波意宁码头经营有限公司 50% 1 10 宁波甬利码头经营有限公司 50% 1 10 宁波远东码头经营有限公司 50% 3 10 舟山甬舟集装箱码头有限公司 90% 2 10 浙江世航（五洲）乍浦港口有限公司 100% 3 3 温州金鑫码头有限公司 45% 1 0.5 温州金洋集装箱码头有限公司 39.5% 3 1.52.5 合计 - 28 - 资料来源：公司提供，中诚信证评整理 截至2011年12月31日，公司实际投产的集装箱泊位共计24个，设计年通过能力约为850万TEU，最大可靠泊1.4万

46、TEU以上的超大型集装箱船。2012年19月，公司先后新增集装箱泊位共计4个，设计年通过能力约为63万TEU，分别由联营公司温州金鑫码头有限公司和温州金洋集装箱码头有限公司运营。公司通过软硬件设施的增加投入和运作流程的优化，使得泊位实际吞吐量较大幅度地超过了设计通过能力，近年来公司集装箱泊位产能利用率达到150%以上。 2011年，在对外贸易恢复性增长和腹地经济快速发展的拉动下，公司集装箱业务大幅增长，当年公司累计完成集装箱吞吐量1,523万TEU，同比增长13.74%。2012年19月，公司集装箱业务继续保持快速增长态势， 累计完成集装箱吞吐量1,315万TEU，同比增长13.70%。 从航

47、线构成上看，目前公司国内外航线总数达到235条，其中远洋干线120条左右，占航线总数的一半以上，集装箱月均航班1513班，优势区域为欧洲、中东、北美等地区。通过多年的业务积累，公司与多家港口运营商和船务公司签署了合资协议，并与多数集装箱班轮公司建立了长期业务合作关系，以此来增加港口交通量和挂靠航线。截至2012年9月，公司已与96家航商建立合作关系，其中90家已签署合同，其余企业也基本确认了开票费率。 泊位建设方面，为满足未来集装箱业务的发展需要和提升公司的营运能力，根据规划，公司将在“十二五”期间新建集装箱专用泊位10个左右，新增年通过能力约776万TEU，届时公司集装箱的年通过能力将增加至

48、约1,626万TEU，同时公司将根据港口发展情况及货源增长的需求，适时调整集装箱码头的建设进度。随着新增泊位的陆续投入使用，公司的集装箱吞吐能力将大大增强。 总体来看，2011年以来，随着外需环境的逐步改善和腹地经济的稳步回升，公司集装箱业务增长较快。 铁矿石装卸及相关业务 铁矿石装卸业务是公司的传统业务，作为国内最早的铁矿石中转专业码头之一，公司近年来铁矿 宁波港股份有限公司 2013 年公司债券（第一期）信用评级报告 10 石业务呈稳健发展态势。2011年，公司铁矿石吞吐量突破1亿吨，达1.04亿吨，同比增长10.73%。2012年19月，公司累计完成铁矿石吞吐量9,647万吨，同比增长2

49、3.90%，持续了上年的增长态势。 图图 4：公司：公司 20092012.Q3 铁矿石吞吐量情况铁矿石吞吐量情况 资料来源：公司提供， 中诚信证评整理 公司铁矿石装卸业务主要分布在北仑港区、苏州（太仓）港区，其中北仑港区的运营主要由分公司宁波港股份有限公司北仑矿石码头分公司和联营公司宁波众成矿石码头有限公司负责；苏州（太仓）港区则由合资公司太仓武港码头有限公司负责。截至2011年12月31日，公司金属矿石泊位总数为14个，泊位长度为3,103米，能够停靠30万吨级散货船，设计年通过能力约为8,287万吨；2012年5月，公司新增金属矿石泊位2个，设计年通过能力约为1,330万吨， 新增泊位均

50、由宁波港股份有限公司北仑矿石码头分公司负责运营。 表表 7：公司铁矿石码头经营：公司铁矿石码头经营分、子公司及合、联分、子公司及合、联营营公司情况公司情况 名称名称 公司持公司持股比例股比例 泊位数泊位数 靠泊等级靠泊等级 （万吨）（万吨） 宁波港股份有限公司北仑矿石码头分公司 - 7 0.530 宁波众成矿石码头有限公司 25% 1 5 太仓武港码头有限公司 55% 8 0.1520 合计 - 16 - 资料来源：公司提供，中诚信证评整理 公司铁矿石业务的服务对象主要为长江沿线以及江西、湖南等周边省市的各大钢厂，如宁波钢铁、武钢、沙钢等，客户范围较为广泛。装卸合同以年度协议为主；疏运主要以水