上海莱士：2013年3.6亿元公司债券2014年跟踪信用评级报告.PDF

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1、 1 上海莱士血液制品股份有限公司上海莱士血液制品股份有限公司 2013 年年 3.6 亿元公司债券亿元公司债券 2014 年跟踪信用评级报告年跟踪信用评级报告 本次本次跟踪跟踪信用信用评级结果：评级结果： 上次上次跟踪跟踪信用信用评级结果：评级结果： 本期公司债券跟踪信用等级：本期公司债券跟踪信用等级：AA 主体长期信用等级：主体长期信用等级：AA 评级展望：评级展望：稳定稳定 本期公司债券跟踪信用等级：本期公司债券跟踪信用等级：AA 主体长期信用等级：主体长期信用等级：AA 评级展望：稳定评级展望：稳定 债券剩余期限：债券剩余期限：48 个月个月 债券债券剩余剩余期限：期限：57 个月个月

2、 债券剩余规模：债券剩余规模：3.6 亿元亿元 债券债券剩余剩余规模：规模：3.6 亿元亿元 评级评级日期：日期：2014 年年 05 月月 23 日日 评级日期：评级日期：2013 年年 06 月月 28 日日 评级结论：评级结论： 鹏元资信评估有限公司（以下简称“鹏元” ）对上海莱士血液制品股份有限公司（以下简称“上海莱士”或“公司” ）2013年3月发行的3.6亿元公司债券的2014年跟踪评级结果为：本期公司债券信用等级维持为AA， 发行主体长期信用等级维持为AA， 评级展望维持为稳定。 主要财务指标：主要财务指标： 项目项目 2013 年年 2012 年年 2011 年年 总资产（万元

3、） 157,514.68 120,826.08 100,953.01 所有者权益（万元） 110,177.75 101,947.35 92,727.28 资产负债率 30.05% 15.62% 8.15% 流动比率 9.94 4.03 8.85 速动比率 6.72 2.88 6.54 营业收入（万元） 49,635.96 66,267.69 56,738.58 利润总额（万元） 16,897.46 26,456.57 23,551.00 综合毛利率 64.69% 60.47% 58.97% EBITDA（万元） 20,251.30 27,951.49 25,056.39 EBITDA 利息保障

4、倍数 12.51 - - 经营活动现金流净额（万元） -9,010.81 26,346.47 17,802.85 注：公司 2011-2012 年无利息支出。 资料来源：公司 2011-2013 年审计报告 2 正面：正面： 公司奉贤新厂区顺利通过了新版 GMP 认证正式投产运营，为公司的长期发展奠定了较好的基础； 公司通过发行股份购买资产实现外延式扩张，产能及收入规模将明显提升； 公司产品结构优化，高毛利率产品收入占比上升，主营业务毛利率提升； 公司流动比率、速动比率上升，资产负债率仍处于较低的水平。 关注：关注： 血液制品属于高风险产品，若公司产品发生病毒感染事故，经营将陷入较大困境； 公

5、司浆站地理集中度较高， 面临一定的原材料供应风险， 血浆采集成本呈上升趋势，存在一定的成本压力； 公司奉贤新厂区投产后产能扩张明显， 如果采浆量不能快速增长， 将会导致产能利用率不足； 公司发行股份购买资产目前已完成，如果收购标的资产的经营效益未能达到预期，将会影响公司整体业绩目标的实现； 公司利用闲置资金购买信托计划的次级信托单位投资收益情况存在一定的不确定性。 分析师分析师 姓名：易炳科 刘书芸 电话：021-51035670 邮箱： 3 一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况 经中国证券监督管理委员会 关于核准上海莱士血液制品股份有限公司公开发行公司

6、债券的批复 （证监许可201377 号） ，公司于 2013 年 3 月 26 日公开发行公司债券（以下简称“本期债券” ） ，募集资金总额 3.6 亿元。扣除发行费用后，实际募集资金净额 35,544.80 万元。 本期债券的起息日为 2013 年 3 月 26 日，按年计息，每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。2014 年至 2018 年每年的 3 月 26 日为上一计息年度的付息日。若投资者行使回售选择权，则回售部分债券的付息日为 2013 年至 2016 年每年的 3月 26 日，本期债券的兑付日为 2016 年 3 月 26 日。若投资者不行使回售选择权，则

7、本期债券的本金兑付日为 2018 年 3 月 26 日。2014 年 3 月 26 日，公司已经支付第一期利息。 本期债券募集资金计划用于补充公司流动资金。截至 2013 年 12 月 31 日，公司募集资金已全部用于补充流动资金。 二、发行主体概况二、发行主体概况 跟踪期内，公司发生了重大资产重组，但实际控制人、主营业务未发生变化。 2014年1月，公司公告向特定对象科瑞天诚投资控股有限公司（以下简称“科瑞天诚” ） 、新疆华建恒业股权投资有限公司（以下简称“新疆华建” ） 、傅建平和肖湘阳非公开发行股份93,652,444股股份，用于购买其所持的郑州邦和生物药业有限公司（以下简称“邦和药业

8、” ）100%股权；同时，向莱士中国有限公司（以下简称“莱士中国” ）非公开发行26,000,000股股份，募集配套资金49,972.00万元。截至2014年1月26日，公司已收到科瑞天诚、新疆华建、傅建平和肖湘阳等4名法人、自然人缴纳的新增注册资本（实收资本）合计人民币93,652,444元，公司注册资本总额（股本总额）将变更为583,252,444元。向莱士中国非公开发行股份事宜尚未实行。 截至2014年3月31日，科瑞天诚共持有公司股份218,088,784股，占公司总股本（583,252,444股）的37.39%；累计质押所持有的公司股份186,280,821股，占公司总股本的31.9

9、4%。莱士中国持有公司183,600,000股，占公司总股本的31.48%；累计质押所持有的公司股份4,765万股，占公司总股本的8.17%。截至目前，科瑞天城与莱士中国仍为公司的控股股东，公司实际控制人未发生变更。 4 截至2013年12月31日，公司总资产为157,514.68万元，所有者权益为110,177.75万元，资产负债率为30.05%。2013年度，公司实现营业收入49,635.96万元，利润总额16,897.46万元，经营活动现金净流出9,010.81万元。 三、经营与竞争三、经营与竞争 2013 年度，公司实现主营业务收入 49,635.96 万元，同比下降了 25.09%，

10、主要是 2013年四季度闵行厂区遭遇洪水，部分产品损毁及停产所致。其中，人血白蛋白、静注人免疫球蛋白（以下简称“静丙” ）和人纤维蛋白原这三个产品的收入有所下滑；但人凝血因子 VIII和人凝血纤维蛋白胶收入仍保持增长， 且人凝血纤维蛋白胶的收入增长较快。 由于人凝血纤维蛋白胶、人凝血因子 VIII 和人纤维蛋白原这三个产品的毛利率较高，其在公司主营业务收入中占比的上升带动主营业务毛利率整体上升。 表表1 2012-2013 年公司主营业务收入构成及毛利率情况（单位：万元）年公司主营业务收入构成及毛利率情况（单位：万元） 产品名称产品名称 2013 年年 2012 年年 收入收入 毛利率毛利率

11、收入收入 毛利率毛利率 人血白蛋白 15,716.33 40.88% 25,453.70 39.54% 静注人免疫球蛋白 16,633.51 64.87% 26,941.66 68.81% 人凝血纤维蛋白胶 10,506.79 85.94% 7,496.52 81.73% 人凝血因子 4,108.08 85.48% 3,554.08 82.90% 人纤维蛋白原 2,671.25 88.05% 2,815.32 85.13% 合计合计 49,635.96 64.69% 66,261.28 60.48% 资料来源：公司提供 跟踪期内，跟踪期内，受闵行厂区遭遇洪水影响，公司产销规模暂时性下降，受闵行

12、厂区遭遇洪水影响，公司产销规模暂时性下降，随着奉贤新厂区正式投产，公司已经恢复正常生产经营；随着奉贤新厂区正式投产，公司已经恢复正常生产经营；产品结构继续优化，高毛利率的产品收入占比上升，主营业务毛利率提升产品结构继续优化，高毛利率的产品收入占比上升，主营业务毛利率提升 2013 年 10 月，受台风“菲特”影响，公司闵行厂区遭遇洪水，部分原料血浆、在制品、 半成品及产成品因被水浸泡而报废， 生产车间亦因不能满足生产条件而停产， 导致 2013年第四季度公司的生产量下滑。同时，根据国家规定，血液制品销售前须经过 2-3 个月的批签发检验时间，公司未受损产成品受水灾影响后，须重新申请批签发流程，

13、导致公司销售量在 2013 年同比下滑了 26.49%，库存量有所上升。 表表2 公司 公司 2012-2013 年产销量变化情况（单位：瓶）年产销量变化情况（单位：瓶） 项目项目 2013 年年 2012 年年 同比增减同比增减 5 销售量 1,314,019 1,787,615 -26.49% 生产量 1,747,092 1,897,007 -7.90% 库存量 514,675 140,651 265.92% 资料来源：公司提供 经初步估算，此次水灾给公司造成直接经济损失预计约为 6,000 万元，损失包括原料血浆、在产品、半成品、产成品及辅料等，上述损失均在保险合同投保范围内。公司亦成立

14、了专门的保险理赔小组与保险公司对接，负责处理灾情发生后的理赔工作。截至 2014 年 3 月27 日，公司共收到保险公司 3,592.61 万元预付赔款，后续赔偿事宜仍在进行当中。 2013 年 11 月，公司募集资金投资项目奉贤新厂区顺利通过了新版 GMP 认证，获得了国家食品药品监督管理总局颁发的药品 GMP 证书 ，奉贤新厂区全面建成完工，正式投入生产运营，设计年血浆处理能力达到 800 吨/年。奉贤新厂区投产后，公司产能扩张幅度较大，如果采浆量不能快速增长，将会导致产能利用率不足。 公司主要产品销售价格在政府制定的最高零售价范围内由公司与客户协商确定。 由于目前国内血液制品仍处于需求旺

15、盛的状态，公司产品的实际销售价格与最高零售价十分接近。跟踪期内，公司产品的最高零售价变化不大但略有波动，人血白蛋白、人凝血因子价格略有上调，静丙的价格略有下调，产品价格的波动也导致了产品毛利率相应的波动。2013 年，为了提高血浆的利用水平， 公司通过扩大宣传、 放宽信用政策等手段大力推广了人凝血纤维蛋白胶，产品销售结构继续优化。两大传统产品：人血白蛋白及静丙的销售额占主营业务收入的比重由 2012 年的 79.07%下降至 65.17%；人凝血纤维蛋白胶、人凝血因子 VIII 和人纤维蛋白原这三种小产品在主营业务收入中的比重则继续提升。 由于小产品的生产提高了原料血浆的利用率，毛利率水平整体

16、较高，从而带动了公司主营业务毛利率的上升。 公司重视产品质量控制，跟踪期内未发生产品安全事故公司重视产品质量控制，跟踪期内未发生产品安全事故 血液制品的原材料为健康人血浆，具有一定的特殊性，使得血液制品可能因产品质量、安全问题导致交叉感染、 血源性疾病传播等重大医疗事故。 公司从单采血浆站初检的血浆至成品，整个过程经过了多次病毒检测，高于国家要求的病毒检测标准。公司还建立了完善的原料、 中间品、 半成品和成品的质量控制和质量保证体系， 以保证产品的安全性。 跟踪期内，公司未发生有确定的产品污染、产品病毒传播的情况。若公司产品发生病毒感染事故，经营将陷入较大困境。 公司浆站地理位置相对集中，公司

17、浆站地理位置相对集中，可能面临一定的原材料供应风险；可能面临一定的原材料供应风险；营养费的上调使得公司采浆量上升，但也增加了公司的成本压力营养费的上调使得公司采浆量上升，但也增加了公司的成本压力 6 公司原料血浆通过子公司采集， 截至 2013 年末， 公司共有 12 个单采血浆站。 跟踪期内，公司单采血浆站数量及地理分布未发生变化，血浆原料主要来自广西和湖南地区。2013 年公司前 5 大单采血浆站采浆量占总采浆量的 7 成以上， 若上述地区的地方政府对血站的设置政策发生调整，公司将面临较大的原材料供应风险。 公司营业成本中占比最大的是原料血浆的成本， 采购原料血浆的成本占营业成本的 70%

18、以上。2013 年，公司将血浆采集营养补助费上调约 7.55%，血浆采集量相对 2012 年增长了13.05%。血浆采集量的上升一方面有利于公司扩大生产，增加收入规模；另一方面，也增加了公司的成本压力。 公司通过发行股份收购邦和药业实现外延式扩张，产能及收入规模将明显提升，但也面临收购标的经营效益不及预期、管理整合难度提升等问题公司通过发行股份收购邦和药业实现外延式扩张，产能及收入规模将明显提升，但也面临收购标的经营效益不及预期、管理整合难度提升等问题 2014 年 1 月， 公司向特定对象科瑞天诚、 新疆华建、 傅建平、 肖湘阳发行股份 93,652,444股，用于收购邦和药业 100%股权

19、。根据中通诚资产评估有限公司出具的资产评估报告（中通评报字2013105 号，评估基准日 2013 年 4 月 30 日） ，邦和药业截至评估基准日的账面价值为26,424.92万元， 评估值180,695.60万元， 增值154,270.68万元， 增值率583.81%。发行股份购买资产的发行价格为定价基准日前 20 个交易日股票交易均价，即 19.22 元/股。收购完成后， 邦和药业成为公司的全资子公司， 并于 2014 年 3 月 18 日完成了相应的工商变更登记手续，取得了换发的企业法人营业执照 ，正式更名为郑州莱士血液制品有限公司（以下简称“郑州莱士” ） 。 郑州莱士目前可生产人血

20、白蛋白、 静注人免疫球蛋白、 人免疫球蛋白和乙肝免疫球蛋白共 4 个品种的产品，下属醴陵邦和、上林邦和两家全资单采血浆站，2013 年 1-10 月血浆采集量达 108.79 吨。2013 年 1-10 月，郑州莱士实现营业收入 1.60 亿元，净利润 2,299.27 万元。 公司收购郑州莱士后， 血浆采集规模和血液制品生产能力均有较大幅度的提升， 未来收入规模有望实现较大幅度的增长。但鹏元也关注到，公司发行股份购买资产目前已完成，郑州莱士与公司本部在管理上存在整合的需要， 其规模效益的实现存在一定的不确定性， 如果收购标的资产的经营效益未能达到预期，将会影响公司整体业绩目标的实现。 7 四

21、、财务分析四、财务分析 财务分析基础说明财务分析基础说明 本财务分析的基础为公司提供的经大华会计师事务所 （特殊普通合伙） 审计并出具标准无保留意见的 2012-2013 年审计报告，公司报表按照新会计准则编制。 财务分析财务分析 跟踪期内，公司资产规模增长较快，资产质量维持稳定，但投资的信托计划次级单位可能面临一定的投资风险；综合毛利率提升，但受水灾影响营业收入及利润下滑；营运资金占用现金增多，经营活动现金流净流出较多；流动比率和速动比率大幅上升，短期偿债能力增强；资产负债率虽有提升，但仍处于较低的水平跟踪期内，公司资产规模增长较快，资产质量维持稳定，但投资的信托计划次级单位可能面临一定的投

22、资风险；综合毛利率提升，但受水灾影响营业收入及利润下滑；营运资金占用现金增多，经营活动现金流净流出较多；流动比率和速动比率大幅上升，短期偿债能力增强；资产负债率虽有提升，但仍处于较低的水平 2013 年末，公司总资产同比增长了 30.36%，流动资产及非流动资产均有所增长。流动资产方面，2013 年末，公司货币资金 32,954.44 万元，同比略有下降，货币资金中不存在受限的情况； 公司产品一般采用预收账款或者现款现货的方式结算， 由于推广人凝血纤维蛋白胶，公司适当给予了该品种经销商 3-9 个月的信用期，应收账款增长较快；存货增长的原因是受水灾影响，货物出厂速度变慢。公司产品仍处于需求旺盛

23、状态，积累的库存在 2014 年1 季度已经得到较好的消化；其他流动资产系转入的台风中受损待理赔存货的账面成本4,160.88 万元扣除 2013 年收到保险公司支付的报废存货预付赔款 1,000 万元后的净值， 截至2014 年 3 月 27 日，公司共收到保险公司 3,592.61 万元预付赔款。 一年内到期的非流动资产为公司2013年4月24日购买的兴业信托恒阳1期证券投资集合资金信托计划（以下简称“信托计划”）的 1.4 亿单位次级信托产品。信托计划的产品总规模为 4.2 亿元，除公司购买的 1.4 亿单位次级信托产品外，还包括 2.8 亿单位优先级信托产品，信托计划期限为 18（12

24、+6）个月，自信托正式成立之日起计算，当信托计划存续满 12 个月后，经申请可提前终止。公司作为信托计划的次级受益人，在信托计划到期或提前终止后参与信托收益分配的方式为：受托人（“兴业国际信托有限公司”）以现金形式向受益人分配信托利益，其中受托人将以信托计划终止时信托财产总值扣除信托费用及税费、优先信托资金本金以及已计提的优先受益人信托收益后的剩余信托财产为限， 对次级受益人即公司分配信托利益。 总的来看， 公司认购的信托计划次级单位的盈利情况受二级市场股票价格波动影响较大，存在一定的投资风险，未来收益情况存在一定的不确定性。 8 非流动资产方面，随着奉贤新厂区的完工转入固定资产，2013 年

25、末固定资产账面价值大幅增长，在建工程则下降较多。其他非流动资产 2013 年增长较多，主要是增加了受台风影响停止使用的固定资产账面净值 3,887.68 万元。 公司于台风来临前已经向保险公司统一购买了财产保险，上述受损固定资产在保险合同投保范围内。险情发生后，公司已及时向保险公司报损， 保险公司在接案后已组织相关人员及保险公估公司到闵行厂区进行了现场查勘评估等工作。 公司已根据需要修复的设备情况向各供应厂商询价， 并已将收到的报价清单提交公估公司， 公估公司和保险公司已邀请其他维修商进行评估报价。 上述受台风影响停用的房屋建筑物、机器设备、电子及其他设备，需待修复询价程序完成，与保险公司就修

26、复报价和修复程序达成一致意见后再开始修复活动。 待修复活动开始时， 在其他非流动资产中核算的固定资产净值将转入在建工程等项目核算。 总体来看，公司资产规模增长较快，资产质量维持稳定，但投资的信托计划次级单位可能面临一定的投资风险。 表表3 2012-2013 年公司主要资产变动情况（单位：万元）年公司主要资产变动情况（单位：万元） 项目项目 2013 年年 2012 年年 同比变化率同比变化率 货币资金 32,954.44 36,210.13 -8.99% 应收账款 13,312.83 7,380.78 80.37% 存货 29,030.89 18,443.86 57.40% 一年内到期的非流

27、动资产 9,995.80 - - 其他流动资产 3,160.88 - - 流动资产合计流动资产合计 89,647.94 65,016.85 37.88% 固定资产 55,987.09 12,438.71 350.10% 在建工程 1,112.44 37,950.01 -97.07% 其他非流动资产 4,711.46 124.98 3669.77% 非流动资产合计非流动资产合计 67,866.74 55,809.23 21.60% 资产资产总计总计 157,514.68 120,826.08 30.36% 资料来源：公司提供 2013 年，受水灾影响，公司产销量下降，收入和利润规模有所下降。由于

28、人凝血纤维蛋白胶等毛利率较高的小产品的销售收入占比上升，2013 年，公司综合毛利率有所提升。 整体来看，2013 年，公司营业收入受水灾影响而下滑，虽然综合毛利率有所提升，但各项期间费用仍然较高，利润总额同比下滑。但 2013 年底，公司已从水灾的影响中逐渐恢复过来。2013 年 11 月，公司奉贤新厂区已取得新版 GMP 认证证书并开始正式生产。2014年一季度闵行厂区受灾时已生产的未受损产品也获得批签发并实现销售。 另外， 公司收购的郑州莱士也于 2014 年 2 月开始纳入合并范围。2014 年 1 季度，公司盈利比去年同期增长 9 194.49%。 表表4 2012-2013 年公司

29、主要盈利能力指标（单位：万元）年公司主要盈利能力指标（单位：万元） 项目项目 2013 年年 2012 年年 营业收入 49,635.96 66,267.69 营业利润 16,739.40 26,043.11 利润总额 16,897.46 26,456.57 综合毛利率 64.69% 60.47% 期间费用率 28.43% 19.22% 资料来源：公司提供 2013 年，公司经营活动产生的现金流量净额较上年下降 134.20%，主要是由经营活动产生的现金流入减少引起的。 经营活动产生的现金流入减少， 一是因为上年同期公司与部分销售商签署了2012 年货品购销合同 ，根据合同预收了部分货款。20

30、13 年未再签署类似合同，因而预收货款减少；二是因为受水灾影响，销售收入下降，销售商品收到的现金因之减少。另外，由于奉贤新厂区建设支出及投资购买 1.40 亿份信托计划次级单位，公司投资活动净现金流出较上年有较大增加。 但另一方面， 2013 年公司发行公司债券募集资金 35,544.80万元，而且现金分红由 2012 年的 13,600 万元减少至 2,448.00 万元，使得公司筹资活动现金净流入较上年有较大增加。 表表5 公司 公司 2012-2013 年现金流情况（单位：万元）年现金流情况（单位：万元） 项目项目 2013 年年 2012 年年 净利润 14,251.97 22,389

31、.07 非付现费用 2,253.34 1,743.79 非经营损益 -1,485.34 -442.98 FF0 15,019.97 23,689.88 营运资本变化 -24,030.77 2,656.58 其中：存货减少（减：增加） -10,587.03 -2,371.62 经营性应收项目的减少（减：增加） -6,031.84 -1,894.67 经营性应付项目增加（减：减少） -7,411.90 6,922.87 经营活动现金流量净额经营活动现金流量净额 -9,010.81 26,346.47 投资活动的现金流量净额投资活动的现金流量净额 -27,267.94 -13,503.43 筹资活动

32、产生的现金流量净额筹资活动产生的现金流量净额 33,159.93 -12,927.39 现金及现金等价物净增加额现金及现金等价物净增加额 -3,232.82 -79.76 资料来源：公司审计报告 负债方面，由于发行公司债券，负债总额同比大幅增长了 150.74%；此外，由于 2012年同期公司与部分销售商签署了2012 年货品购销合同 ，根据合同预收了部分货款。2013 10 年未再签署类似合同，期末预收账款大幅减少。其他负债项目变动不大。 偿债指标方面，由于流动负债减少的同时，流动资产有所增加，2013 年末流动比率和速动比率大幅度提升；资产负债率仍处于较低的水平。整体来看，公司偿债能力较强

33、。 表表6 2012-2013 年公司主要负债变动情况（单位：万元）年公司主要负债变动情况（单位：万元） 项目项目 2013 年年 2012 年年 同比变化率同比变化率 应付账款 5,334.26 5,065.17 5.31% 预收款项 56.75 4,421.18 -98.72% 流动负债合计流动负债合计 9,015.02 16,143.73 -44.16% 应付债券 35,653.27 - - 非流动负债合计非流动负债合计 38,321.91 2,735.00 1301.17% 负债合计负债合计 47,336.93 18,878.73 150.74% 资料来源：公司提供 表表7 公司 公司

34、 2012- 2013 年末主要偿债能力指标年末主要偿债能力指标 财务指标财务指标 2013 年年 2012 年年 流动比率 9.94 4.03 速动比率 6.72 2.88 资产负债率 30.05% 15.62% 资料来源：公司提供 五、评级结论五、评级结论 跟踪期内，公司奉贤新厂区顺利通过了新版 GMP 认证正式投产运营，为公司的长期发展奠定了较好的基础； 通过发行股份购买资产实现外延式扩张， 产能及收入规模将明显提升；产品结构优化，高毛利率产品收入占比上升，主营业务毛利率提升；流动比率、速动比率上升，资产负债率仍处于较低的水平。 但鹏元也关注到：血液制品属于高风险产品，若公司产品发生病毒

35、感染事故，经营将陷入较大困境；公司浆站地理集中度较高，面临一定的原材料供应风险；公司奉贤新厂区投产后产能扩张明显，但血浆采集规模仍存在一定的瓶颈，产能利用率可能出现下滑；公司发行股份购买资产的溢价率较高， 收购标的资产的经营效益可能不及预期， 同时也面临管理整合难度提升等问题； 公司利用闲置资金购买信托计划的次级信托单位， 投资收益情况存在一定的不确定性。 基于以上情况，鹏元维持公司主体长期信用等级 AA 和本期债券信用等级 AA，评级展望维持为稳定。 11 附录一附录一 资产负债表（单位：万元）资产负债表（单位：万元） 项目项目 2013 年年 2012 年年 货币资金 32,954.44

36、36,210.13 应收票据 41.50 938.00 应收账款 13,312.83 7,380.78 预付款项 1,035.15 976.78 其他应收款 116.46 1,067.30 存货 29,030.89 18,443.86 一年内到期的非流动资产 9,995.80 - 其他流动资产 3,160.88 - 流动资产合计 89,647.94 65,016.85 长期股权投资 26.81 26.81 固定资产 55,987.09 12,438.71 在建工程 1,112.44 37,950.01 无形资产 4,743.47 4,704.74 商誉 101.72 101.72 长期待摊费用

37、 - 5.61 递延所得税资产 1,183.75 456.65 其他非流动资产 4,711.46 124.98 非流动资产合计 67,866.74 55,809.23 资产总计资产总计 157,514.68 120,826.08 应付账款 5,334.26 5,065.17 预收款项 56.75 4,421.18 应付职工薪酬 355.89 2,023.54 应交税费 1,306.11 4,448.74 应付利息 1,512.00 - 其他应付款 450.01 185.09 流动负债合计 9,015.02 16,143.73 应付债券 35,653.27 - 其他非流动负债 2,668.64

38、2,735.00 非流动负债合计 38,321.91 2,735.00 负债合计 47,336.93 18,878.73 实收资本（或股本） 48,960.00 48,960.00 资本公积 7,174.72 10,748.29 盈余公积 11,372.35 9,843.50 未分配利润 41,216.40 30,813.79 归属于母公司所有者权益合计 108,723.48 100,365.58 12 少数股东权益 1,454.27 1,581.76 所有者权益（或股东权益）合计所有者权益（或股东权益）合计 110,177.75 101,947.35 负债和所有者权益（或股东权益）总计负债和

39、所有者权益（或股东权益）总计 157,514.68 120,826.08 13 附录二附录二 利润表（单位：万元）利润表（单位：万元） 项目项目 2013 年年 2012 年年 一、营业总收入 49,635.96 66,267.69 其中：营业收入 49,635.96 66,267.69 二、营业总成本 32,896.55 40,224.58 其中：营业成本 17,528.65 26,196.94 营业税金及附加 740.26 1,039.51 销售费用 1,607.75 1,816.07 管理费用 11,043.91 11,378.71 财务费用 1,457.72 -455.52 资产减值损

40、失 518.26 248.87 三、营业利润（亏损以“”号填列） 16,739.40 26,043.11 加：营业外收入 412.23 442.46 减：营业外支出 254.18 29.00 其中：非流动资产处置损失 5.38 6.64 四、利润总额（亏损总额以“”号填列） 16,897.46 26,456.57 减：所得税费用 2,645.49 4,067.50 五、净利润（净亏损以“”号填列） 14,251.97 22,389.07 归属于母公司所有者的净利润 14,379.46 22,501.38 少数股东损益 -127.49 -112.32 加：其他综合收益 -3,573.57 综合收

41、益总额 10,678.40 22,389.07 减：归属于少数股东的综合收益总额 -127.49 -112.32 归属于母公司普通股东综合收益总额 10,805.89 22,501.38 14 附录三附录三-1 现金流量表（单位：万元）现金流量表（单位：万元） 项目项目 2013 年年 2012 年年 一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 47,411.82 80,324.13 收到的税费返还 326.21 281.4 收到其他与经营活动有关的现金 2,530.13 705.72 经营活动现金流入小计 50,268.16 81,311.26 购买商品、接受劳务支付的现金

42、26,024.74 23,331.33 支付给职工以及为职工支付的现金 12,072.24 10,185.24 支付的各项税费 13,601.36 13,375.55 支付其他与经营活动有关的现金 7,580.63 8,072.67 经营活动现金流出小计 59,278.97 54,964.79 经营活动产生的现金流量净额 -9,010.81 26,346.47 二、投资活动产生的现金流量： 处置固定资产、 无形资产和其他长期资产收回的现金净额 0.05 0.5 收到其他与投资活动有关的现金 1,466.02 投资活动现金流入小计 0.05 1,466.52 购建固定资产、 无形资产和其他长期资

43、产支付的现金 12,967.98 14,969.95 投资支付的现金 14,200.00 0 支付其他与投资活动有关的现金 100 投资活动现金流出小计 27,267.98 14,969.95 投资活动产生的现金流量净额 -27,267.94 -13,503.43 三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金 431 其中： 子公司吸收少数股东投资收到的现金 431 发行债券收到的现金 35,600.00 0 收到其他与筹资活动有关的现金 20.13 285.01 筹资活动现金流入小计 35,620.13 716.01 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 2,448.00 13,600.0

44、0 支付其他与筹资活动有关的现金 12.2 43.4 筹资活动现金流出小计 2,460.20 13,643.40 筹资活动产生的现金流量净额 33,159.93 -12,927.39 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 -114 4.6 五、现金及现金等价物净增加额 -3,232.82 -79.76 加：期初现金及现金等价物余额 36,187.25 36,267.01 六、期末现金及现金等价物余额 32,954.44 36,187.25 15 附录三附录三-2 现金流量补充表（单位：万元）现金流量补充表（单位：万元） 项目项目 2013 年年 2012 年年 净利润 14,251.97 22

45、,389.07 加：资产减值准备 518.26 248.87 固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧 1,624.47 1,385.75 无形资产摊销 105.00 103.56 长期待摊费用摊销 5.61 5.61 固定资产报废损失（收益以“”号填列） 5.38 6.64 财务费用（收益以“”号填列） 1,766.63 -285.01 递延所得税资产减少（增加以“”号填列） -96.47 -164.61 存货的减少（增加以“”号填列） -10,587.03 -2,371.62 经营性应收项目的减少（增加以“”号填列） -6,031.84 -1,894.67 经营性应付项目的增加（减少

46、以“”号填列） -7,411.90 6,922.87 其他 -3,160.88 - 经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额 -9,010.81 26,346.47 16 附录四附录四 主要财务指标计算公式主要财务指标计算公式 盈利能力盈利能力 综合毛利率 （营业收入营业成本）/营业收入 100% 总资产回报率 （利润总额计入财务费用的利息支出）/（本年资产总额上年资产总额）/2） 100% 期间费用率 （销售费用+管理费用+财务费用）/营业收入 营运效率营运效率 应收账款周转天数 （期初应收账款+期末应收账款+期初应收票据+期末应收票据）/2）/（营业收入/360） 存货周转天数

47、 （期初存货+期末存货）/2/（营业成本/360） 应付账款周转天数 （期初应付账款+期末应付账款+期初应付票据+期末应付票据） /2/ （营业成本/360） 流动资产周转天数 （期初流动资产+期末流动资产）/2）/（营业收入/360） 净营业周期 应收账款周转天数存货周转天数应付账款周转天数 总资产周转天数 （期初总资产+期末总资产）/2）/（营业收入/360） 资本结构资本结构及财务安及财务安全性全性 资产负债率 负债总额/资产总额 100% 流动比率 流动资产/流动负债 速动比率 （流动资产存货）/流动负债 现金流现金流 EBIT 利润总额+计入财务费用的利息支出 EBITDA EBIT

48、+折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销 EBITDA 利息保障倍数 EBITDA/（资本化利息+计入财务费用的利息支出） 17 附录五附录五 信用等级符号及定义信用等级符号及定义 （一）中长期债务信用等级符号及定义（一）中长期债务信用等级符号及定义 符符号号 定定义义 AAA 债券安全性极高，违约风险极低。 AA 债券安全性很高，违约风险很低。 A 债券安全性较高，违约风险较低。 BBB 债券安全性一般，违约风险一般。 BB 债券安全性较低，违约风险较高。 B 债券安全性低，违约风险高。 CCC 债券安全性很低，违约风险很高。 CC 债券安全性极低，违约风险极高。 C 债券无法得到偿还。 注：

49、除 AAA 级，CCC 级以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。 （二）债务人长期信用等级符号及定义（二）债务人长期信用等级符号及定义 符符号号 定定义义 AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。 AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。 A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。 BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。 BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约风险较高。 B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。 CCC

50、 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。 CC 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。 C 不能偿还债务。 注：除 AAA 级，CCC 级以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。 （三）展望符号及定义（三）展望符号及定义 类类型型 定定义义 正面正面 存在积极因素，未来信用等级可能提升。 稳定稳定 情况稳定，未来信用等级大致不变。 负面负面 存在不利因素，未来信用等级可能降低。 18 跟踪评级安排跟踪评级安排 根据监管部门规定及本评级机构跟踪评级制度， 本评级机构在初次评级结束后， 将在本期债券存续期间对发行主体开展定期以及