科陆电子：2012年公司债券（第一期）2014年跟踪信用评级报告.PDF

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1、 ? 2012年公司债券（第一期）2014年跟踪信用评级报告 2 正面：正面： ? 跟踪期，公司营业收入和利润水平表现较为稳定； ? 跟踪期，公司主要以股权收购方式加大了光伏发电等新能源领域的投入力度，未来有可能成为公司新的利润增长点。 关注：关注： ? 跟踪期，智能电网投资增速放缓，电网产品逐步集中招标，导致公司智能电表、采集器等传统产品竞争较为激烈，智能电表、采集器销售收入有所下滑；而公司非公开发行募投项目中部分为产能扩张项目，未来产能能否得到市场充分消化有待观察； ? 公司初次涉足光伏电站运营，投资力度较大，未来能否实现预期收益存在一定的不确定性； ? 公司应收账款占用大量资金，一定程度

2、上影响了资金使用效率，在国内经济增速放缓背景下，部分款项回收风险可能有所加大； ? 公司净营业周期依然较长，存在资金运营压力； ? 公司投资资金需求量相对较大，后续存在资金压力； ? 公司有息债务规模余额较大且预计仍持续增长，存在流动性压力。 分析师分析师 姓名： 贺亮明 王一峰 电话： 0755-82872242 邮箱： 3一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况 经中国证监会证监许可【2012】1399号文核准，公司获准发行不超过4.8亿元人民币公司债券。本期债券分期发行，2013年3月12日，公司公开发行第一期2.8亿元公司债券，发行利率为5.89%，

3、扣除发行费用后，募集资金净额27,664万元。 本期债券为固定利率债券，期限为5年期，附第3年末公司上调票面利率选择权和投资者回售选择权。本期债券的起息日为2013年3月12日，按年计息，每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。 截至2013年12月31日，本期债券募集资金已经全部使用完毕，其中20,000万元偿还银行借款、7,664万元补充营运资金。2014年3月12日公司已正常支付本期债券第一期利息。 表表 1 截至截至 2014 年年 3 月月 31 日债券本息累计兑付情况（单位：万元）日债券本息累计兑付情况（单位：万元） 本息兑付日期本息兑付日期 期初本金金额期初

4、本金金额 本金兑付本金兑付/回售金额回售金额 利息支付利息支付期末本金余额期末本金余额 2014. 3.12 28,000 01,64928,000资料来源：公司提供 二、发行主体概况二、发行主体概况 跟踪期，公司股本未发生变化，实际控制人未发生变化。 跟踪期，公司主营业务未发生重大变化。公司收入主要来源于电能表、采集器等智能电网产品，近年也逐步加大了新能源、节能减排等新业务的开拓力度，目前对公司收入、利润贡献不大。 三、经营与竞争三、经营与竞争 2013年公司实现主营业务收入139,415.24万元，同比增长1.11%，收入增长主要来源于节能减排业务以及新增的新能源业务。2013年公司节能减

5、排业务收入主要来源于合同能源管理收入以及变频器产品的销售收入，其收入增长来源于变频器等产品的销售增长。 表表 2 近年公司主营业务收入构成及毛利率情况（单位：万元）近年公司主营业务收入构成及毛利率情况（单位：万元） 产品名称产品名称 2013 年年 2012 年年 金额金额 毛利率毛利率 金额金额 毛利率毛利率 智能电网 124,116.99 29.90%129,304.54 26.46%新能源 3,972.94 25.68%0.00 - 4节能减排 6,474.79 30.01%3,536.03 39.86%其他 4,850.52 1.18%5,048.97 31.37%合计 139,415

6、.24 28.78%137,889.54 26.98%资料来源：公司审计报告 跟踪期，公司智能电表、采集器等传统产品竞争较为激烈，智能电表、采集器销售收入有所下滑；公司目前正尝试拓展新能源等新业务领域，寻找新的利润增长点，后续能否给公司带来良好的回报存在不确定性跟踪期，公司智能电表、采集器等传统产品竞争较为激烈，智能电表、采集器销售收入有所下滑；公司目前正尝试拓展新能源等新业务领域，寻找新的利润增长点，后续能否给公司带来良好的回报存在不确定性 智能电表（即电能表） 、采集器及终端（归类为智能用电） 、标准仪器仪表及自动化校表线（归类为自动化装备）是公司传统产品，属于智能电网用电领域。近年电网投

7、资增速明显放缓，以国家电网为例，2013年国家电网完成电网投资3,379亿元，同比仅增长10.6%。而国家电网、南方电网近年逐步将产品招标权集中到省一级。集中招标后，由于市场比较成熟，竞争更为透明、充分，供应商之间的竞争更为激烈，导致招标产品价格近几年存在下降趋势。 2013年公司电工仪器仪表类产品实现收入71,947.21万元，同比下降15.16%，主要原因是主导产品电能表受电网投资增速放缓和集中招标后，竞争较为激烈，业务量有所下滑；电能表2009年开始纳入招标后，已经历了一轮价格竞争，2013年价格已经开始企稳回升，因此2013年电能表毛利率相比2012年稍有提升。 公司用电自动化类产品2

8、011年末也开始逐步纳入电网招标范围，招标价格正逐步经历一个价格下降的过程，因此2013年电力自动化产品毛利率相比2012年下降1.67%。分产品看，受市场竞争影响，原收入规模较大的智能用电类产品收入和毛利率均出现下滑；智能配电收入主要来源于2012年7月开始纳入合并范围的上海东自电气有限公司 （以下简称 “上海东自”），主要由于2013年为全年纳入合并范围，因此该产品收入有明显增长；2013年以自动化校表线为主的自动化装备收入同比增长2568.45%，主要原因是该产品2012年销售规模相对较小，而2013年由于公司自动化检表线产品中标规模较大，因此收入增长幅度较大。 表表 3 公司智能电网产

9、品营业收入、毛利率构成及增长情况公司智能电网产品营业收入、毛利率构成及增长情况 项目项目 2013 年营业收年营业收入（万元）入（万元） 营业收入比上年营业收入比上年同期增减同期增减 2013 年年毛利率毛利率 毛利率比上年毛利率比上年同期增减同期增减 智能电网 智能电网 124,116.99 -4.01%29.90% 3.44%其中：电工仪器仪表 其中：电工仪器仪表 71,947.21 -15.16%23.64% 4.39%其中：标准仪器仪表 7,539.44 2.49%37.29% 2.09%电能表 64,407.78 -16.84%22.04% 4.30% 5电力自动化产品 电力自动化产

10、品 52,169.77 17.24%38.52% -1.67%其中：智能用电 26,736.63 -30.72%36.33% -4.40%智能配电 8,160.53 163.00%34.39% -0.17%自动化装备 15,416.75 2568.45%45.25% -13.39%电力操作电源 1,855.87 -16.66%32.31% -1.66%资料来源：公司 2013 年报 在智能电网用电领域竞争趋于激烈背景下，为防范产品、行业单一带来市场萎缩的风险，增强公司抗风险能力，保持核心竞争力，公司近几年加大了新能源、配网等新产品和新领域的拓展力度，以期获得新的利润增长点。 配网方面，主要以2

11、012年收购完成的上海东自为契机，进入配网一次设备领域；新能源方面，主要以子公司四川科陆新能电气有限公司（以下简称“科陆新能”）为主体，加大了相关产品的开发、推广力度，2013年9月签署了一批1.5MW风电变频器采购合同，总金额达人民币7,246.8万元，为公司进一步拓展新能源市场奠定良好的基础。 但应该关注到，新业务需要较长时间的市场培育，目前对公司收入、利润贡献非常有限，2013年上海东自实现净利润272.10万元、科陆新能实现净利润-21.91万元，后续新业务能否给公司带来良好的回报存在不确定性。 跟踪期，公司主要以股权收购方式加大了光伏发电领域的投入力度，未来有可能成为公司新的利润增长

12、点，但考虑到公司初次涉足光伏电站运营，能否实现预期收益存在一定的不确定性跟踪期，公司主要以股权收购方式加大了光伏发电领域的投入力度，未来有可能成为公司新的利润增长点，但考虑到公司初次涉足光伏电站运营，能否实现预期收益存在一定的不确定性 公司新能源业务收入主要来源于子公司科陆新能变频器、光储产品等销售收入，2013年科陆新能实现营业收入4,499.70万元，净利润-21.91万元。在公司现有面向智能电网的主导产品市场趋于饱和、竞争较为激烈的情况下，光伏发电及储能领域是公司目前大力拓展的新领域。 2013年12月31日，公司与格尔木特变电工新能源有限责任公司原股东特变电工新疆新能源股份有限公司、新

13、疆桑欧太阳能设备有限责任公司达成股权转让意向，公司拟以共计600万元的价格受让格尔木特变电工新能源有限责任公司60%的股权， 按照持股比例承接目标公司的相关债权债务。截至报告出具日，三方尚未签订正式转让协议。如最终交易完成，除股权转让款外，公司预计需要向特变电工新疆新能源股份有限公司合计支付1.3亿元EPC总承包价款。 2014年3月13日，公司全资子公司深圳市科陆能源服务有限公司（以下简称“科陆能源服务”）与润峰电力有限公司达成股权转让协议，科陆能源服务以769.86万元的价格收购 6其持有的润峰格尔木电力有限公司100%的股权及与之相关的全部权益。 格尔木特变电工新能源有限责任公司、 润峰

14、格尔木电力有限公司均从事光伏发电业务，目前装机容量分别为20MWp、10MWp，均已于2013年1月并网发电、投产运营。格尔木特变电工新能源有限责任公司截至2013年5月30日总投资额约为2.4亿元，总负债约为2.3亿元，2013年预计实现收入2,000万元。润峰格尔木电力有限公司截至2013年12月31日总资产11,160.54万元、总负债10,263.18万元、净资产897.36元，2013年实现营业收入204.05万元、净利润-68.59万元。 公司合计约支付上述2家股权收购款1,369.86万元以及1.3亿元EPC总承包价款，投资资金需求量大。而上述2家公司由于处于投产初期，短期经营业

15、绩欠佳，考虑到公司初次涉足光伏电站运营，相关经营经验相对欠缺，未来上述投资能否为公司带来预期回报存在不确定性。 跟踪期，公司非公开发行募投项目建设进度受各种因素影响仍未达到预定可使用状态跟踪期，公司非公开发行募投项目建设进度受各种因素影响仍未达到预定可使用状态 2010年公司非公开发行成功，募集资金净额5.21亿元。募集资金主要用于科陆研发中心建设项目、科陆洲智能、网络电表生产建设项目等（见下表） 。基于各种因素影响，上述募投项目未能按照原预期进度完工，跟踪期，科陆研发中心建设项目、智能变电站自动化系统项目、营销服务中心建设项目、科陆洲智能、网络电表生产建设项目4个项目再次调整项目达到预定可使

16、用状态日期，对于科陆变频器扩产建设项目，公司也拟将调整其达到预定可使用状态日期。 表表4 截至截至2013年年12月月31日公司非公开发行募投项目情况（单位：万元）日公司非公开发行募投项目情况（单位：万元） 项目名称项目名称 计划投资额计划投资额 已投资额已投资额 调整后达到预定调整后达到预定可使用状态时间可使用状态时间 科陆研发中心建设项目 13,861.0011,434.13 2014 年 06 月 30 日 智能变电站自动化系统项目 9,997.008,971.49 2014 年 6 月 30 日 营销服务中心建设项目 4,993.003,310.94 2014 年 6 月 30 日 科

17、陆变频器扩产建设项目 5,219.001,985.26 2014 年 6 月 30 日 科陆洲智能、网络电表生产建设项目 20,980.0011,458.96 2014 年 6 月 30 日 合计合计 55,050.0037,160.78 - 资料来源：公司年报 我们关注到，上述项目中科陆洲智能、网络电表生产建设项目和科陆变频器扩产建设项目均为产能扩张项目；另外公司已经于2012年11月开始动工建设南昌智能电网产业基地（计划总投资9,780万元，2013年末已投资8,247.23万元） ，该项目建成后也将进一步扩张公司产能。在公司原主导产品竞争较为激烈以及我国经济增速放缓背景下，公司主导产品市

18、 7场已经趋于饱和，未来市场能否消化公司新增产能存在不确定性。 四、财务分析四、财务分析 财务分析基础说明财务分析基础说明 以下分析基于公司提供的经大华会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的2012-2013年审计报告。公司执行中华人民共和国财政部颁布的企业会计准则（2006）和企业会计制度及相关规定。 2013年公司报表合并范围减少一家子公司， 即深圳市海顺投资有限公司， 该公司已注销。截至2013年末纳入公司报表合并范围子公司情况见附录四。 财务分析财务分析 由于本期债券的成功发行，由于本期债券的成功发行，2013年公司总资产规模保持增长态势，其中在建工程增幅较大；净营业周

19、期依然较长，存在资金运营压力；营业收入和利润水平基本保持稳定；应收账款、其他应收款增加使得公司年公司总资产规模保持增长态势，其中在建工程增幅较大；净营业周期依然较长，存在资金运营压力；营业收入和利润水平基本保持稳定；应收账款、其他应收款增加使得公司2013年经营活动净现金表现有所下滑；短期有息债务规模较大，存在流动性压力年经营活动净现金表现有所下滑；短期有息债务规模较大，存在流动性压力 2013年末公司总资产同比增长6.49%，其中在建工程余额增长幅度较大，货币资金余额有所下降。 2013年末公司货币资金余额减少，主要原因系在建项目投入持续增加，2013年末公司货币资金中除6,513.80万元

20、为保证金而受到流动性限制外， 其余货币资金无因抵押、 质押或冻结等对使用有限制、存放在境外、有潜在回收风险的款项。2013年末应收账款账龄1年以内占比79.54%（2012年末账龄1年以内占比81.24%） ，应收账款账龄稍有提升，应收账款占用公司资金量大，影响了公司资金使用效率，且在经济增速下滑背景下，部分应收账款回收风险可能有所加大。 2013年末公司其他应收款增幅较大，新增部分主要是支付特变电工新疆新能源股份有限公司6,000.00万元股权收购保证金。 2013年公司继续加大了库存消化力度，2013年末存货余额同比下降9.18%。 2013年末公司在建工程余额增长幅度较大，主要系对科陆大

21、厦、南昌科陆工业园等项目投入的持续增加。 8表表5 近年公司主要资产构成（单位：万元）近年公司主要资产构成（单位：万元） 项目项目 2013 年年 2012 年年 金额金额 比重比重 金额金额 比重比重 流动资产合计流动资产合计 196,212.87 66.40%197,663.22 71.23%货币资金 35,663.38 12.07%50,113.07 18.06%应收账款 93,223.65 31.55%86,576.50 31.20%预付款项 4,996.95 1.69%1,889.99 0.68%其他应收款 10,264.88 3.47%2,415.92 0.87%存货 47,841

22、.25 16.19%52,679.07 18.98%非流动资产合计非流动资产合计 99,280.76 33.60%79,827.78 28.77%固定资产 23,655.45 8.01%26,528.06 9.56%在建工程 53,781.19 18.20%31,962.12 11.52%无形资产 14,013.51 4.74%13,110.70 4.72%总资产总计总资产总计 295,493.63 100.00%277,491.01 100.00%资料来源：公司审计报告 2013年由于收入基本保持稳定，但本期债券资金到位后资产规模有所增加，因此公司总资产运营效率稍有下滑。由于公司持续加大库存

23、的消化，2013年净营业周期有所下降，但依然达到264.87天，显示资金运营压力依然较大。 表表 6 近年公司资产运营效率情况（单位：天）近年公司资产运营效率情况（单位：天） 项目项目 2013 年年 2012 年年 应收账款周转天数 229.73 202.26 存货周转天数 180.73 220.89 应付账款周转天数 145.59 140.58 净营业周期 264.87 282.57 流动资产周转天数 503.25 526.24 固定资产周转天数 64.12 61.97 总资产周转天数 732.10 688.19 资料来源：公司审计报告 2013年公司营业收入、 净利润水平与2012年基本

24、保持稳定。 2013年综合毛利率相比2012年增加1.54个百分点，主要是毛利率较高的自动化装备收入占比提高。 目前公司正寻求新的利润增长点，逐步拓展新能源、节能减排等新业务领域，但目前规模不大，对公司利润贡献较小，预计未来一段时间公司收入和利润仍将主要来源于智能电网领域，目前公司产品市场竞争较为激烈，受国内经济增速放缓影响，未来公司经营仍存在一定的压力。 9表表7 近年公司主要盈利指标（单位：万元）近年公司主要盈利指标（单位：万元） 项目项目 2013 年年 2012 年年 营业收入 140,878.45 140,397.49 营业利润 7,228.86 5,640.23 加：营业外收入 3

25、,268.36 4,120.22 利润总额 10,325.68 9,632.57 净利润 8,608.30 8,250.03 综合毛利率 28.94%27.40%期间费用率 21.73%21.65%总资产回报率 5.07%5.48%资料来源：公司审计报告 2013年公司库存消化较多，占用营运资金稍有减少；但应收账款、预付款项、其他应收款余额增加，占用资金量增加，导致经营活动净现金流量表现明显下滑。 近年公司投资活动持续现金净流出，主要系公司对生产基地等固定资产的投入。2013年主要是公司科陆大厦及南昌科陆工业园项目持续投入所致。跟踪期，公司加大了对外股权的投资力度，预计后续投资活动资金需求量依

26、然较大。 2013年公司筹资活动净现金流为负数，主要原因是公司本期债券成功发行后，偿还了大量银行短期借款。 表表 8 近年公司现金流量分析（单位：万元）近年公司现金流量分析（单位：万元） 项目项目 2013 年年 2012 年年 净利润 8,608.30 8,250.03 非付现费用 7,843.44 5,564.56 非经营损益 4,000.94 4,903.01 FFO 20,452.68 18,717.60 营运资本变化 -13,509.58 13,490.36 其中：存货减少（减：增加） 4,207.67 19,641.14 经营性应收项目的减少（减：增加） -18,082.21 -1

27、6,906.81 经营性应付项目增加（减：减少） 364.96 10,756.03 经营活动产生的现金流量净额 6,943.10 32,207.96 投资活动产生的现金流量净额 -14,871.12 -23,512.21 筹资活动产生的现金流量净额 -6,929.35 -4,166.25 现金及现金等价物净增加额 -14,857.38 4,529.51 资料来源：公司审计报告 2013年末公司债务总额稍有增加，主要是应付票据的增加。在偿还部分银行短期借款后，公司债务结构有所改善。目前公司偿债压力主要来源于银行短期借款及应付票据。 10表表 9 近年公司主要负债构成（单位：万元）近年公司主要负债

28、构成（单位：万元） 项目项目 2013 年年 2012 年年 金额金额 比重比重 金额金额 比重比重 流动负债合计流动负债合计 124,221.76 77.70%140,711.01 94.51%短期借款 30,500.00 19.08%60,200.00 40.43%应付票据 31,429.36 19.66%23,553.36 15.82%应付账款 41,572.83 26.00%39,401.66 26.46%预收款项 8,620.47 5.39%8,543.36 5.74%非流动负债合计非流动负债合计 35,646.39 22.30%8,180.94 5.49%长期借款 1,000.00

29、 0.63%2,860.00 1.92%应付债券 27,749.62 17.36%0.00 0.00%总负债合计总负债合计 159,868.15 100.00%148,891.95 100.00%资料来源：公司审计报告 2013年末公司有息债务稍有增长，达到90,678.98万元。 表表 10 近年公司有息债务情况（单位：万元）近年公司有息债务情况（单位：万元） 项目项目 2013 年年 2012 年年 有息债务 90,678.9886,613.36资料来源：公司审计报告 由于债务规模的持续增加，公司资产负债率稍有提升，2013年末公司资产负债率为54.10%。从偿债指标看，目前公司债务偿还较

30、有保障，但考虑到公司短期有息债务规模较大且预计将持续增长，公司存在一定的流动性压力。 表表 11 近年公司主要偿债指标近年公司主要偿债指标 项目项目 2013 年年 2012 年年 资产负债率 54.10%53.66%流动比率 1.58 1.40 速动比率 1.19 1.03 EBITDA 利息保障倍数 4.713.57 资料来源：公司审计报告 五、评级结论五、评级结论 跟踪期，公司营业收入和利润水平表现较为稳定；跟踪期，公司主要以股权收购方式加大了光伏发电等新能源领域的投入力度，未来有可能成为公司新的利润增长点。 但我们也关注到，智能电网投资增速放缓，电网产品逐步集中招标，导致公司智能电表、

31、采集器等传统产品竞争较为激烈，智能电表、采集器销售收入有所下滑；而公司非公开发行募投项目中部分为产能扩张项目，未来产能能否得到市场充分消化有待观察；公司 11初次涉足光伏电站运营，投资力度较大，其相应的投资风险也需进一步关注；公司应收账款及存货占用大量资金，一定程度上影响了资金使用效率；公司净营业周期依然较长，存在资金运营压力；公司投资资金需求量相对较大，后续存在资金压力；公司有息债务规模余额较大且预计仍持续增长，存在流动性压力。 基于以上情况，鹏元维持公司主体长期信用等级为AA，维持本期债券信用等级为AA，维持评级展望为稳定。 12附录一附录一 合并资产负债表合并资产负债表 （单位：万元）（

32、单位：万元） 项目项目 2013 年年 2012 年年 2011 年年 货币资金 35,663.38 50,113.07 47,578.26 应收票据 3,952.60 3,988.67 5,460.51 应收账款 93,223.65 86,576.50 71,182.23 预付款项 4,996.95 1,889.99 12,119.78 应收利息 270.16 0.00 0.00 其他应收款 10,264.88 2,415.92 4,059.32 存货 47,841.25 52,679.07 72,395.65 流动资产合计 196,212.87 197,663.22 212,795.75

33、长期股权投资 6.00 0.00 0.00 固定资产 23,655.45 26,528.06 21,806.13 在建工程 53,781.19 31,962.12 16,909.49 无形资产 14,013.51 13,110.70 5,526.41 开发支出 1,339.63 0.00 0.00 商誉 1,349.87 1,349.87 51.99 长期待摊费用 1,120.25 904.64 734.77 递延所得税资产 1,294.90 1,422.93 1,466.28 其他非流动资产 2,719.96 4,549.46 0.00 非流动资产合计 99,280.76 79,827.78

34、 46,495.07 资 产 总 计 295,493.63 277,491.01 259,290.82 短期借款 30,500.00 60,200.00 61,458.31 应付票据 31,429.36 23,553.36 22,887.03 应付账款 41,572.83 39,401.66 40,198.35 预收款项 8,620.47 8,543.36 5,899.39 应付职工薪酬 2,148.69 1,746.74 1,786.50 应交税费 2,649.49 3,982.25 2,183.17 应付利息 1,342.27 9.46 0.00 其他应付款 5,958.66 3,274.

35、19 1,157.37 流动负债合计 124,221.76 140,711.01 135,570.13 长期借款 1,000.00 2,860.00 1,925.00 应付债券 27,749.62 0.00 0.00 其他非流动负债 6,896.78 5,320.94 1,900.00 非流动负债合计 35,646.39 8,180.94 3,825.00 负 债 合 计 159,868.15 148,891.95 139,395.13 实收资本 39,669.00 39,669.00 39,669.00 资本公积 38,574.31 39,039.37 39,195.39 盈余公积 6,02

36、2.34 5,853.62 5,606.20 13 未分配利润 48,878.42 42,041.21 34,599.51 归属于母公司所有者权益合计 133,144.06 126,603.20 119,070.10 少数股东权益 2,481.41 1,995.86 825.59 所有者权益合计 135,625.47 128,599.06 119,895.69 负债和所有者权益总计 295,493.63 277,491.01 259,290.82 14附录二附录二 合并利润表（单位：万元）合并利润表（单位：万元） 项目项目 2013 年年 2012 年年 2011 年年 一、营业总收入 140

37、,878.45 140,397.49 112,178.36 其中：营业收入 140,878.45 140,397.49 112,178.36 二、营业总成本 133,649.60 134,757.26 106,724.54 其中：营业成本 100,112.49 101,922.50 78,266.20 营业税金及附加 594.48 798.29 623.00 销售费用 13,744.54 12,564.30 11,623.38 管理费用 13,252.12 12,918.92 13,026.35 财务费用 3,616.54 4,910.74 2,270.77 资产减值损失 2,329.43 1

38、,642.51 914.84 加：投资收益（损失以“-”填列） 0.000.00 56.52 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 0.000.00 0.00 三、营业利润（亏损以“-”填列） 7,228.86 5,640.23 5,510.35 加：营业外收入 3,268.36 4,120.22 1,989.97 减：营业外支出 171.54 127.88 121.44 其中：非流动资产处置净损失 30.26 90.02 26.29 四、利润总额（亏损以“-”填列） 10,325.68 9,632.57 7,378.88 减：所得税费用 1,717.38 1,382.54 356.97 五、

39、净利润（净亏损以“-”填列） 8,608.30 8,250.03 7,021.90 少数股东损益 15.62 -232.46 -478.23 归属于母公司所有者的净利润 8,592.69 8,482.50 7,500.13 15附录三附录三-1 合并现金流量表合并现金流量表直接法（单位：万元）直接法（单位：万元） 项目项目 2013 年年 2012 年年 2011 年年 销售商品、提供劳务收到的现金 136,410.79 140,260.23 104,116.13 收到的税费返还 2,644.24 2,496.93 1,693.74 收到其他与经营活动有关的现金 4,399.22 9,991.

40、58 5,836.54 经营活动现金流入小计 143,454.25 152,748.74 111,646.41 购买商品、接受劳务支付的现金 90,146.93 82,646.36 104,943.57 支付给职工以及为职工支付的现金 17,806.13 17,406.06 14,679.37 支付的各项税费 9,089.00 7,297.60 10,412.23 支付其他与经营活动有关的现金 19,469.09 13,190.76 19,073.25 经营活动现金流出小计 136,511.15 120,540.78 149,108.41 经营活动产生的现金流量净额 6,943.10 32,2

41、07.96 -37,462.00 收回投资收到的现金 0.00 0.00 300.00 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额2,000.52 0.13 0.00 收到其他与投资活动有关的现金 2,375.98 0.00 0.00 投资活动现金流入小计 4,376.50 0.13 300.00 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 19,241.62 21,749.15 18,220.93 投资支付的现金 6.00 0.00 451.58 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 0.00 1,763.19 0.00 投资活动现金流出小计 19,247.62 23,512.

42、34 18,672.51 投资活动产生的现金流量净额 -14,871.12 -23,512.21 -18,372.51 吸收投资收到的现金 1,699.35 246.80 60.00 其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金 2.00 246.80 60.00 取得借款收到的现金 53,000.00 100,575.00 63,383.31 发行债券收到的现金 27,664.00 0.00 0.00 收到其他与筹资活动有关的现金 980.20 2,168.13 305.47 筹资活动现金流入小计 83,343.55 102,989.93 63,748.78 偿还债务支付的现金 84,560.00

43、 100,898.31 35,000.00 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 4,421.35 5,856.37 3,619.00 支付其他与筹资活动有关的现金 1,291.55 401.50 4,737.47 筹资活动现金流出小计 90,272.90 107,156.18 43,356.47 筹资活动产生的现金流量净额 -6,929.35 -4,166.25 20,392.31 现金及现金等价物净增加额 -14,857.38 4,529.51 -35,442.20 16附录三附录三-2 合并现金流量表合并现金流量表间接法（单位：万元）间接法（单位：万元） 项目项目 2013 年年 2012

44、 年年 2011 年年 净利润 8,608.30 8,250.03 7,021.90 加：资产减值准备 2,329.43 1,642.51 726.04 固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧4,556.69 3,277.42 1,887.64 无形资产摊销 533.20 322.62 180.56 长期待摊费用摊销 424.12 322.01 201.89 处置固定资产、 无形资产和其他长期资产的损失收益以“-”号填列） 29.19 -212.80 26.29 财务费用（收益以“-”号填列） 3,843.72 5,072.45 2,431.68 投资损失（收益以“-”号填列） 0.0

45、00.00 -56.52 递延所得税资产减少（增加以“-”号填列） 128.03 43.36 -341.06 存货的减少（增加以“-”号填列 ） 4,207.67 19,641.14 -37,919.81 经营性应收项目的减少（增加以“-”号填列） -18,082.21 -16,906.81 -18,612.25 经营性应付项目的增加（减少以“-”号填列） 364.96 10,756.03 6,991.63 经营活动产生的现金流量净额 6,943.10 32,207.96 -37,462.00 17附录四附录四 截至截至2013年年12月月31日纳入报表合并范围子公司情况日纳入报表合并范围子公

46、司情况 子公司名称（全称）子公司名称（全称） 注册资本（万元）注册资本（万元） 持股比例（持股比例（%） 深圳市科陆软件有限公司 500.00100.00深圳市科陆电源技术有限公司 2,000.0088.86成都市科陆洲电子有限公司 21,280.00100.00深圳市科陆变频器有限公司 11,140.0096.00深圳市科陆电气技术有限公司 1,000.00100.00深圳市鸿志软件有限公司 100.00100.00深圳市科陆塑胶实业有限公司 100.00100.00四川科陆新能电气有限公司 5,000.0089.20深圳市科陆能源服务有限公司 5,000.00100.00深圳市科陆技术服务

47、有限公司 500.00100.00南昌市科陆智能电网科技有限公司 10,000.00100.00上海电智软件科技有限公司 200.0060.00苏州科陆东自电气有限公司 6,000.0059.94上海东自电气有限公司 3,100.0060.00成都乾诚科技有限责任公司 500.0080.00 18附录五附录五 主要财务指标计算公式主要财务指标计算公式 盈利能力盈利能力 综合毛利率 （营业收入营业成本）/营业收入100% 营业利润率 营业利润/营业收入100% 营业净利率 净利润/营业收入100% 净资产收益率 净利润/（本年所有者权益上年所有者权益）/2）100% 总资产回报率 （利润总额计入

48、财务费用的利息支出）/（本年资产总额上年资产总额）/2）100% 期间费用率 （营业费用+管理费用+财务费用）/营业收入 营运效率营运效率 应收账款周转天数（天） （期初应收账款余额+期末应收账款余额） /2） / （报告期营业收入/360）存货周转天数（天） （期初存货+期末存货）/2/（报告期营业成本/360） 应付账款周转天数（天） （期初应付账款余额+期末应付账款余额）/2/（营业成本/360） 营业收入/营运资金 营业收入/（流动资产流动负债） 净营业周期（天） 应收账款周转天数存货周转天数应付账款周转天数 总资产周转率（次） 营业收入/（本年资产总额上年资产总额）/2 资本结构资本

49、结构及财务安及财务安全性全性 资产负债率 负债总额/资产总额100% 总资本化比率 总债务/（总债务+所有者权益+少数股东权益）100% 长期资本化比率 长期债务/（长期债务+所有者权益+少数股东权益）100% 长期债务 长期借款+应付债券+融资租赁款 短期债务 短期借款+应付票据+一年内到期的长期借款 有息债务 长期债务+短期债务 流动比率 流动资产合计/流动负债合计 速动比率 （流动资产合计存货）/流动负债合计 现金流现金流 EBIT 利润总额+计入财务费用的利息支出 EBITDA EBIT+折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销 自由现金流 经营活动净现金流-资本支出-当期应发放的股利 利

50、息保障倍数 EBIT/（计入财务费用的利息支出+资本化利息） EBITDA 利息保障倍数 EBITDA/（计入财务费用的利息支出+资本化利息） 现金流动负债比 经营活动净现金流/流动负债 收现比 销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入 19附录六附录六 信用等级符号及定义信用等级符号及定义 一、中长期债务信用等级符号及定义一、中长期债务信用等级符号及定义 符符 号号 定定 义义 AAA 债券安全性极高，违约风险极低。 AA 债券安全性很高，违约风险很低。 A 债券安全性较高，违约风险较低。 BBB 债券安全性一般，违约风险一般。 BB 债券安全性较低，违约风险较高。 B 债券安全性低，违约风险