软控股份：2015年公司债券信用评级分析报告.PDF

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1、 公司债券信用评级报告 软控股份有限公司 1 略合作伙伴关系。 公司债券信用评级报告 软控股份有限公司 2 关注 1随着宏观经济放缓及近期的国外双反政策的影响， 国内橡胶机械下游轮胎行业逐渐收紧投资，一定程度影响了公司盈利能力；公司橡胶机械业务逐渐将营业重点由国内转向国外，存在国际政策、政治、汇率等风险。 2公司对于部分专用机械部件采取了外协加工方式，若外协单位在时间控制、加工质量、加工能力等方面不能满足公司生产需要，将会影响公司的生产经营。 3公司战略客户群实力较强，公司对信用较好的客户的信用政策较为宽松， 造成公司应收款项余额较大； 公司下游客户销售集中度较高， 单笔大额订单对于公司整体经

2、营情况的影响较大。 分析师 刘薇 电话：010-85172818 邮箱： 郑鹏 电话：010-85172818 邮箱： 传真：010-85171273 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 PICC 大厦 12 层（100022） Http：/ 公司债券信用评级报告 软控股份有限公司 3 公司债券信用评级报告 软控股份有限公司 4 一、主体概况 软控股份有限公司（以下简称“软控股份”或“公司”），于 2000 年 4 月 4 日成立，原名“青岛时代网络工程有限公司”，2000 年 10 月更名为“青岛高校软控有限公司”。2000 年 12 月，经青岛市经济体制改革委员会青体改发2000186

3、 号文批复和青岛市人民政府签发的青股改字200012 号文批准，原青岛高校软控有限公司整体变更设立青岛高校软控股份有限公司。2000 年12 月 28 日，公司在青岛市工商行政管理局完成工商变更登记手续，并领取了企业法人营业执照，初始注册资本为 2,535 万元。 2006 年 10 月 13 日，经中国证监会证监发行字200675 号文批准，公司向社会公众发行人民币普通股 1,800 万股，发行后的注册资本为 7,123.50 万元。公司于 2006 年 10 月 18 日在深圳证券交易所中小板上市（证券简称“青岛软控”，股票代码“002073”）。 2010 年 3 月 2 日，公司 20

4、10 年第一次临时股东大会审议通过了关于公司更名的议案，公司名称由“青岛高校软控股份有限公司”变更为“软控股份有限公司”。2010 年 3 月 18 日经深圳证券交易所核准，公司证券简称由“青岛软控”变更为“软控股份”。后历经数次增资扩股及股权变更，截至 2015 年 9 月底，公司总股本增加至 81,858.83 万元。 截至 2015 年 9 月底，公司第一大股东为袁仲雪，持有公司 17.68%的股权。袁仲雪自公司成立以来一直为公司的第一大股东和董事长，是公司实际控制人。 图 1 截至 2015 年 9 月底公司产权结构图 资料来源：公司提供 公司主营业务为工业信息化技术研发与智能化装备制

5、造。 公司经营范围为：机械设备、模具、计算机软硬件、大规模集成电路、自动化系统、网络及监控工程的设计、开发、生产、销售、安装、调试、维护；信息化系统的集成、销售、安装、调试、维护；以上业务的技术服务、咨询及培训；自营和代理各类商品和技术的进出口。 截至 2015 年 9 月底，公司下设战略发展部、质量管理部、财务运营部、人力资源部、流程IT 部、证券法务部、EHS 部、行政部、营销公司、研发中心、产品公司、供应链公司、内审部、13 个部门（详附件 1）。 截至 2015 年 9 月底，公司拥有员工总数 4,178 名。主要以专业技术人员及管理人员为主。 截至 2014 年底，公司合并资产总额

6、78.89 亿元，负债 43.90 亿元，所有者权益（包含少数股东权益）34.99 亿元；2014 年公司合并口径实现营业收入 29.50 亿元，实现净利润（包含少数股东损益）1.90 亿元，其中归属于母公司所有者的净利润为 1.92 亿元；公司经营活动产生的现金流量净额-2.90 亿元，现金及现金等价物净增加额为-1.89 亿元。 截至 2015 年 9 月底，公司合并资产总额 79.49 亿元，负债 37.51 亿元，所有者权益（包含少数股东权益） 41.99 亿元； 2015 年 19 月， 公司合并口径实现营业收入 18.53 亿元， 实现净利润 （包软控股份有限公司 袁 仲 雪17.

7、68% 其 他 股 东82.32% 公司债券信用评级报告 软控股份有限公司 5 含少数股东损益）1.57 亿元，其中归属于母公司所有者的净利润为 1.64 亿元；2015 年 19 月，公司经营活动产生的现金流量净额-3.22 亿元，现金及现金等价物净增加额为 0.15 亿元。 注册地址：山东省青岛市保税区纽约路 2 号；公司法定代表人：袁仲雪。 二、本次债券概况及募集资金用途 1 本次债券概况 本次债券名称为 “软控股份有限公司 2015 年公开发行公司债券” 。 本次债券预计发行规模为不超过人民币 10 亿元（含 10 亿元） 。本次债券票面金额 100 元/张，平价发行。本次债券的期限为

8、不超过 5 年（含 5 年） 。本次债券采取公开发行方式，发行对象为符合公司债券发行与交易管理办法规定的、具备相应风险识别和承担能力的合格投资者。股东大会授权董事会在发行前根据市场情况和公司资金需求情况确定本期债券的具体期限构成和发行规模。 本次债券采用单利按年计息，不计复利，逾期不另计息。每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。本次债券于每年的付息日向投资者支付的利息金额为投资者截至付息债权登记日收市时所持有的本次债券票面总额分别于债券对应的票面利率的乘积之和；于兑付日向投资者支付的本息金额为投资者截至兑付债权登记日收市时各自所持有的本次债券到期最后一期利息及等于债券票

9、面总额的本金。 本次债券无担保。 2 本次债券募集资金用途 本次发行公司债券的募集资金扣除发行费用后拟全部用于补充流动资金。 三、行业分析 公司主营业务为工业信息化技术研发与智能化装备制造，为橡胶轮胎企业提供软硬结合、管控一体的信息化整体解决方案，并利用专业技术优势及产业资源涉足化工装备、工业机器人等领域。按照国民经济行业分类标准，公司主营业务属“C35 专用设备制造业”中的“C3522 橡胶加工专用设备制造”行业（以下简称“橡机行业” ） 。 1 行业概况 从橡胶机械行业全球发展来看，根据欧洲橡胶杂志（ERJ）最近公布的 2014 年度全球橡胶机械行业报告，自 2009 年金融危机后，世界橡

10、胶机械销售收入连续 5 年增长，其中 2014 年全球橡胶机械销售收入增长 3.4%，增长幅度较前几年有所降低，这主要是受全球经济增速放缓及美国双反1影响，国内轮胎制造业收紧投资，使得中国橡胶机械行业整体收入下滑，而中国橡胶机械行业收入在全球所占比重较大2，导致全球橡胶机械销售收入增速下降，此态势一直延续至 2015年上半年。 就橡胶机械市场的地区而言，中国已经形成稳固的领先地位。2009 年至 2014 年各区域市场 1 2014 年 6 月 30 日，在美国钢铁工人联合会(USW)申请下，美国对华乘用车及轻卡轮胎发起反倾销和反补贴调查；2015 年 1 月 22日，美国商务部发布了对华乘用

11、及轻卡轮胎反倾销初裁结果，认定中国输美有关轮胎存在倾销行为。同时，美国商务部公布了倾销及补贴合并有效初裁税率。这严重损害中国轮胎制造业的利益。 2根据德国 VDMA 塑胶机械协会研究报告，欧洲生产国和中国占全球塑料和橡胶机械生产的近四分之三。主要市场是中国和美国。如果把欧盟市场也包括在内，共占全球机械出口的 47%。 公司债券信用评级报告 软控股份有限公司 6 橡胶机械销售收入情况如下。 表 1 2011 年至 2014 年全球各区域市场橡胶机械销售收入情况 （单位：万美元） 地区地区 2011 年度年度 2012 年度年度 2013 年度年度 2014 年年度度 西欧 50,400 54,4

12、32 78,830 90,560 中欧 38,680 41,774 54,420 60,250 中东及非洲 6,680 7,214 8,580 8,130 北美 38,890 42,001 37,270 45,090 南美 13,370 14,440 31,000 21,440 东南亚 53,470 57,748 28,040 33,270 印度 39,000 42,120 12,860 12,570 中国 121,580 168,520 230,000 220,000 日本 21,940 23,695 17,810 22,550 澳大利亚 2,330 2,516 1,650 3,700 其它

13、 10 11 330 340 总计 386,350 454,471 500,790 517,900 数据来源：中国橡胶网、欧洲橡胶杂志。 从近年行业发展趋势来看，橡胶机械工业有向中国及德国集中的趋势，尤其是中国正成为世界橡胶机械制造中心，在 2014 年全球前 30 强企业中，中国企业占 15 席，在前 10 强中占 4 席；中国橡胶机械销售收入占全球份额 30%以上，连续 9 年位居榜首，显示了我国橡胶机械行业的国际地位和影响力。我国橡胶机械行业已具备自主创新能力，正在向世界橡胶机械强国挺进。 根据欧洲橡胶杂志（ERJ）公布的 2014 年销售收入排名，软控股份同比增长 19.4%，排名第一

14、，这是我国橡机企业首次获此殊荣；德国 H-F 公司排名第二位；VMI 公司列第三；神户制钢排第四位；大连橡塑居第五；益阳橡机第六；天津赛象第七；萨弛机械公司第八位；特罗埃斯特第九位及 LWB 第十位。 表 2 2012 年度2014 年全球前 30 名橡机制造企业排名情况（单位：百万美元） 2012 年度年度排名排名 2013 年度排名年度排名 2014 年排名年排名 公司名称公司名称 2012 年年 2013 年年 2014 年年 2 2 1 软控股份中国 309.60 405.00 483.60 1 1 2 HF 公司德国 468.00 502.40 449.50 3 3 3 VMI 公司

15、荷兰 260.00 344.80 336.70 4 4 4 神户制钢日本 238.00 247.00 285.00 5 5 5 大橡塑中国 208.00 193.40 150.80 7 6 6 益阳橡塑/中国 97.60 134.90 133.00 9 7 7 赛象科技中国 85.70 127.90 132.50 10 8 10 LWB德国 85.60 110.40 98.50 8 9 - 德斯玛德国 96.60 110.30 93.10 13 10 9 特罗埃斯特德国 77.00 102.10 102.00 11 11 - 桂林橡机中国 77.30 81.90 76.80 14 12 - 拉

16、森特博洛印度 75.30 80.00 - 27 13 - 马朗贡尼意大利 22.10 73.80 34.80 16 14 - 华工百川/中国 48.10 72.30 65.60 15 15 - 华橡自控/中国 54.20 70.20 73.00 20 16 - 桂林橡胶设计院中国 42.00 60.70 67.80 公司债券信用评级报告 软控股份有限公司 7 12 17 - 双星机械/中国 77.20 52.60 79.10 6 18 - REP法国 160.00 52.00 50.40 17 19 - Pelmar 工程/以色列 46.00 49.00 51.00 19 20 - 北京敬业中

17、国 43.90 45.80 41.10 21 21 - 四川亚西中国 40.10 45.60 43.70 18 22 - 北京贝戴科技中国 44.30 39.40 32.50 23 23 - 北京万向中国 35.00 39.30 49.20 22 24 - 大连美嘉达中国 35.00 37.20 31.00 25 25 - 英盖尔奥地利 32.50 37.20 31.80 24 26 - 江苏双象/中国 32.80 30.80 30.80 28 27 - Uzer Makina 公司/土耳其 20.00 30.30 28.70 26 28 - 弗伦茨油压机械公司/美国 27.50 29.00

18、27.00 30 29 - 柯美里奥/意大利 17.20 25.70 29.10 29 30 - Moriyama 公司/日本 20.00 19.00 29.00 数据来源：中国橡胶网、欧洲橡胶杂志。 我国轮胎投资信心降至近年最低，几乎没有新上的轮胎项目。去年多个新上的轮胎项目，由于资金及市场等原因，项目被卡。橡胶机械企业订单严重不足，上半年生产任务不满为普遍现象，这是橡胶机械企业近年来少有出现的。部分生产出来的设备轮胎企业不提货，橡胶机械行业产品库存率急剧上升，达到近年最高水平，这给很多橡胶机械企业相当大的压力。目前这种势头没有改善迹象，我国橡胶机械行业已明显开始进入买方市场。根据中国化工装

19、备协会橡胶机械专业委员会对全国 23 家主要橡胶机械厂家 2015 年上半年主要经济指标统计，17 家企业销售收入下降，6 家企业销售收入增长，且增长幅度较低。按销售收入排名，前十名依次是软控股份、益阳橡塑、大连橡塑、三明化机、天津赛象、桂林工程公司、北京敬业、桂林橡胶机械、华工百川及双星机械。 出口方面，我国橡胶机械出口创汇呈现增长。全行业出口交货值 7.50 亿元，同比增长 21.3%。按出口交货值排名，前十强依次为软控股份、益阳橡塑、桂林工程公司、北京敬业、大连橡塑、天津赛象、华工百川、苏州华澳、桂林橡胶机械及绍兴精诚。出口交货值增长的 9 家，下降 6 家，其中中化桂林工程公司、华工百

20、川、北京敬业增长幅度较大，在 90%以上。出口交货值占总销售额比率达 13.6%，较去年提高 3.6 个百分比。目前国内订单较少，橡胶机械企业加大外销力度，这对缓解我国橡胶机械企业订单严重不足压力是有利的。我国橡胶机械生产能力巨增，而国内订单较少，唯有开拓更多的国际市场，我国橡胶机械才能减轻供过于求的矛盾。美国宣布对我国轮胎行业“双反” ，国内轮胎企业将加大海外投资力度，杭州中策暂停国内投资将主要精力放大在泰国工厂，山东玲珑、赛轮金宇、森麒麟轮胎等加大海外工厂投资力度及速度，佳通公司也正在进行美国轮胎工厂的前期工作，这些对我国橡胶机械出口创汇提升有推动作用。8 月后人民币对美元持续贬值， 这对

21、我国橡胶机械出口也是有利的。 预测 2015 年下半年我国出口创汇会将进一度提升。 2 上、下游情况 橡胶机械行业的上游行业主要是机械类、电气类元器件及钢材行业，下游行业主要是轮胎及汽车等行业。 上游行业中的机械类、电气类元器件行业属于竞争性行业，虽然受供求关系等因素影响，其价格出现一定幅度的波动，但该行业发展充分、技术成熟、产品供应较为稳定，价格波动幅度较小，对企业所处行业的经营状况影响较小。上游行业中的钢材行业与企业的盈利能力有一定的关 公司债券信用评级报告 软控股份有限公司 8 系，钢材价格的波动会对企业产品的售价产生一定影响，但企业可以通过调整产品价格，合理控制库存等措施转移部分钢材价

22、格波动的风险。 橡胶机械行业受下游轮胎工业影响较大，轮胎工业作为国民经济的重要组成部分，伴随着国民经济的发展，特别是汽车工业、交通运输业的飞速发展而持续发展。2015 年我国轮胎行业遭遇新世纪来最困难时期。从中国橡胶工业协会轮胎分会对 44 家主要轮胎企业统计数据可以看出，轮胎行业主要指标全线变绿，产量、销售收入、出口、利润均较大幅度下降，库存同比相对提高， 轮胎投资降至历史最低。 下半年随着我国复合胶新标准的实施以及美国对半钢胎“双反”的落地，我国轮胎工业形势更加严峻。 国内轮胎国内轮胎产量收入双降产量收入双降 国内 44 家轮胎企业销售收入达到 791.2 亿人民币元，同比下降 13.61

23、%，轮胎总产量 1.773亿套，同比下降 6.17%，其中子午线轮胎 1.598 亿套，子午化率 90.13%，同比提高 0.33 个百分点，我国轮胎子午化率继续创新高。轮胎产量及销售收入在内、外资企业均下降，内资企业下降幅度更大。内资企业轮胎产量下降幅度达 7.7%，外资企业轮胎产量下降 3.4%。内资企业轮胎销售额下降 15.6%，外资企业轮胎销售额下降 8.4%。轮胎产量下降企业 25 家，上涨 19 家。轮胎销售收入下降的 30 家，增长的 14 家。轮胎销售收入排名前十位的依次为：中策集团、三角集团、中国佳通、中国正新、山东玲珑、兴源轮胎、风神轮胎、双钱集团、中国米其林及山东盛泰。轮

24、胎销售收入前十“强”企业只有米其林、盛泰轮胎保持增长。按轮胎产量排名，前十强分别为：中国佳通、中策集团、山东玲珑、中国正新、三角集团、赛轮金宇、青岛森麒麟、中国米其林、广州华南及浦林成山。 图 2 2014、2015 年上半年轮胎销售收入前十强情况 （单位：万元） 资料来源：wind 资讯 轮胎开工率持续走底轮胎开工率持续走底 我国轮胎产能结构性过剩矛盾更加显现，好的企业开工率在 80%左右，差的企业在 50%以下。据估算，2015 年上半年国内轮胎企业全钢胎开工率约为 61%，较 2014 年同期下滑 10 个百分点。半钢胎开工率约为 67%，较 2014 年同期下滑 13 个百分点。全钢胎

25、总产量 4468.6 万条，同比下降 5.89%。半钢胎总产量 1.422 亿条，同比下降 13.34%。 2015 年上半年，轮胎出口量 4052 万套，同比下降 6.38%，出口交货值下降 276.7 亿美元，大幅下降 15.08%。轮胎出口量及出口交货值双降在我国轮胎行业首次发生。出口量占我国轮胎总量 43%，出口交货值占总销售收入的 35%，我国轮胎出口比重相对较大。 公司债券信用评级报告 软控股份有限公司 9 橡胶轮胎行业的下游客户主要为汽车行业，汽车产量决定汽车轮胎配套市场的容量，汽车保有量则决定汽车轮胎替换市场的容量。根据中国汽车工业协会统计，2011 年2013 年，中国汽车产

26、量和销量持续增长，年均复合增长 9.58%和 9.00%，2013 年中国汽车产量和销量分别达到2,211.68 万辆和 2,198.41 万辆。2014 年，中国汽车产销规模分别为 2,372.29 万辆和 2,349.19 万辆，同比分别增长 7.3%和 6.9%。其中，乘用车产销分别完成 1,991.98 万辆和 1,970.06 万辆，同比增长10.15%和9.89%； 商用车产销分别完成380.31万辆和379.13万辆， 同比分别下降5.69%和6.53%。 受宏观经济环境影响和铁路交通的发展，近年来公路交通运输需求下降，直接导致了客车市场的销量增速放缓，而货车市场受制于排放升级以

27、及房地产等制造业需求的减弱，也呈现出下滑之势。 图 3 20032014 年中国汽车销量走势图 数据来源:Wind资讯GDP:同比(右轴)产量产量增长率(右轴)销量2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015200260090012001500180021002400-8081624324048 资料来源：wind 资讯 从配套市场来看，随着汽车产业由微增长到低速增长，产销量不断提升，轮胎配套需求将会有所增加。从替换市场来看，汽车保有量在 2009 年之后大幅增加，经过 23 年之后将进入轮胎替换的高

28、峰期，随着中国经济增速的小幅回升，汽车保有量将不断增加，公路货运量、客运量以及公路货物周转量都会大大上升，这些因素都将拉动替换市场需求。截至 2014 年底，中国人均汽车保有量为 112.59 辆/千人，而世界平均水平为 176.85 辆/千人，美国更是达到了 799.68 辆/千人，相比我国的汽车业还有较大的发展空间。根据美国市场研究机构 Freedonia 集团预测，受亚洲特别是中国及印度市场带动，全球范围内对轮胎的需求每年将增长 4.3%，2017 年有望达到29 亿套。未来，我国汽车保有量的持续增长将带动轮胎市场的持续增长。 总体看，公司下游的轮胎制造业和汽车制造行业经营状况良好，随着

29、我国经济的继续健康发展， 我国汽车销量和保有量的持续增长， 将带动轮胎市场的持续增长， 橡胶机械行业将从中受益。 3 行业政策 2005 年 10 月， 中国共产党十六届五中全会通过的 中共中央关于制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议 ，把振兴装备制造业作为推进产业结构优化升级的重大举措，提出了振兴装备制造业“自主创新强化政策支持”的总体振兴纲领。 2005 年 12 月，国家发展和改革委员会颁布产业结构调整指导目录 ，将高等级子午线轮胎及配套专用材料、设备生产列入到鼓励类发展产业的范围。全钢丝子午胎成型机（2010030）被列入科技部、财政部、国家税务总局印发的中国高新技术产品目录

30、2006 。 公司债券信用评级报告 软控股份有限公司 10 2006 年 6 月，国务院出台了国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见 ，提出为加快我国装备制造业的振兴，国家将采取以下政策对装备制造业予以扶持：以结构调整为主线，优化装备制造业产品和产业结构；以市场为导向，发展壮大一批大型装备制造企业和工程公司；以装备制造业振兴为契机，带动相关产业协调发展；鼓励订购和使用国产首台（套）重大技术装备；加大对重大技术装备企业的资金支持力度等。 2011 年 2 月，国务院发布国务院关于印发进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知 ，提出继续实施软件增值税优惠政策；对我国境内新办集成电路设计企

31、业和符合条件的软件企业，经认定后，自获利年度起，享受企业所得税“两免三减半”优惠政策。 2011 年 6 月，经国家发展改革委、科学技术部、工业和信息化部、商务部、知识产权局联合研究审议，发布了当前优先发展的高技术产业化重点领域指南（2011 年度） ，强调了工业自动化系统的重要性，包括：大型火电、石化、冶金、核电工程所需综合自动化系统，应用现场总线技术的检测与控制仪表，高性能智能化控制器，大型传动装置用高效、节能调速系统，数字化、智能化变送器和传感器，现场总线与无线网络集成的各种软件及硬件产品，智能化工业控制部件、控制器和执行机构，自动化测量仪表，工业无线控制、功能安全控制系统和设备。 20

32、12 年 5 月，工业和信息化部发布高端装备制造业“十二五”发展规划 ，提出智能制造装备的发展方向：围绕先进制造、轻工纺织、能源、环保与资源综合利用等国民经济重点领域发展的迫切需要，坚持制造与服务并重，重点突破关键智能技术、核心智能测控装置与部件，开发智能基础制造装备和重大智能制造成套装备，大力推进示范应用，催生新的产业，提高制造过程的数字化、柔性化及系统集成水平，加快推进信息化综合集成和协同应用，促进“两化”融合条件下的产业发展模式创新。同时将智能制造装备创新发展工程列为重大工程：围绕智能制造过程中的感知、决策、执行三个关键环节，突破新型传感、高精度运动控制、故障诊断与健康维护等关键技术，大

33、力推进智能仪表、自动控制系统、工业机器人、关键执行和传动零部件的开发和产业化，开展基于机器人的自动化成形与加工装备生产线、自动化仓储与分拣系统以及数字化车间等一批典型标志性重大智能制造成套装备，推进智能制造技术、智能测控装备和智能基础制造装备在石油化工、煤炭开采、发电、环保、纺织、冶金、建材、机械加工、食品加工等典型制造领域中的示范应用。到 2015 年，智能制造装备技术创新体系初步建成，具有知识产权的智能测控装置及关键执行和传动零部件研制能力显著增强。 总体上，在我国从“制造大国”向“制造强国”转变的时代背景下，国家将现代高端装备制造业纳入改变经济结构的重要组成部分，橡胶机械行业面临良好的政

34、策环境。 4 行业竞争 进入橡胶机械行业的主要障碍是技术壁垒。橡胶机械科技含量比较高，在生产过程中需要运用伺服、变频、激光、超声波、三维动态应用软件等一系列新技术及关键部件，并加以集成和应用，进行橡胶机械产品的结构设计以及控制系统与软件的研发。上述技术对于一般企业而言很难在短时间内掌握，进入该领域需要一定的人力资源积累、经验积累以及较大规模的资金投入。目前我国虽然有 350 余家橡胶机械生产企业，但相当一部分企业只能生产普通的橡胶机械产品，大型、成套和高技术含量的橡胶机械产品只有少数几家企业能够生产。 根据中国橡胶工业协会的统计资料，我国橡胶机械企业数量已发展到 350 多家，其中以生产平板硫

35、化机、开炼机和挤出机的企业为主。350 多家橡胶机械企业分布广泛，总体可分为九大区域：桂林地区、大连地区、以无锡、常州为中心的江苏地区、以青岛为中心的山东地区、呼和浩 公司债券信用评级报告 软控股份有限公司 11 特地区、京津地区、上海地区、以宁波为中心的浙江地区和广州地区。 在巨大市场潜力的吸引下，世界轮胎巨头纷纷加大在华投资力度，世界橡胶机械十强企业大部分已经进入中国。随着这些合资或独资的企业的建成投产，橡胶机械的市场竞争将更加激烈。 根据橡胶机械专业委员会的统计，国内橡胶机械行业 23 家主要企业 2014 年上半年实现橡胶机械产值 45.86 亿元，较上年同期增长 5.32%；实现橡机

36、产品销售收入 44.07 亿元，较上年同期增长 7.63%。行业内 24 家主要企业产销率大部分达到 95%以上。总体而言，我国橡胶机械制造行业的竞争特点主要表现为以下三个方面： 第一，虽然我国橡胶机械生产企业数量较多，约 350 家左右，但规模结构不甚合理，技术水平参差不齐，产品差异化不明显； 第二，我国橡胶机械行业正在经历市场竞争国际化、产品逐步国产化的演变过程。通过加大科技投入力度，行业技术水平已取得长足进步。与国外产品相比，在性能价格比方面有着较大的优势，这也是我国橡胶机械产品与国外同类产品竞争的主要优势； 第三，我国橡胶机械行业就单个制造环节而言，基本实现了设备的数字化和自动化，但尚

37、未实现整体系统的数字化。单个环节提升的效果总是受制于整体系统的运行状况，单个环节的优化无法达到协同效益，在提升轮胎企业的制造效率与产品质量稳定性方面与国际先进制造水平仍然存在一定的差距。 总体上看，我国橡胶机械行业正在经历市场竞争国际化、产品逐步国产化的演变过程；国内橡胶机械设备制造企业尚未实现整体系统的数字化，在提升企业制造效率与产品质量稳定性方面与国际先进制造水平仍然存在一定的差距。橡胶机械行业通过推出新的技术新的模式，推动下游轮胎企业兼并重组，从而提升国内橡胶机械装备整体竞争力，提升利润率水平。 5 行业关注 下游轮胎行业国际贸易壁垒提升下游轮胎行业国际贸易壁垒提升 轮胎企业面对贸易壁垒

38、情况增多。2010 年 9 月，欧盟宣布计划对中国出口轮胎征收 22.3%的关税，期限 5 年。2012 年 3 月，墨西哥部分企业提交申请，要求对山东省出口该国的轮胎企业进行反倾销调查；7 月，泰国决定，对原产于中国的摩托车内胎产品征收反倾销税，为期 4 个月；2012 年 11 月 1 日欧盟开始执行轮胎标签法案；2014 年 6 月 30 日，在美国钢铁工人联合会(USW)申请下，美国对华乘用车及轻卡轮胎发起反倾销和反补贴调查；2015 年 1 月 22 日，美国商务部发布了对华乘用及轻卡轮胎反倾销初裁结果，认定中国输美有关轮胎存在倾销行为。同时，美国商务部公布了倾销及补贴合并有效初裁税

39、率。 科技创新和产业化能力不强科技创新和产业化能力不强 我国橡胶机械企业经过多年的消化吸收，已具备一定的科技创新能力。我国橡胶机械行业发展极不平衡，专利主要集中在少数企业，且主要集中在硫化机、成型机等少数类型产品上。我国企业在专利的绝对数量及科技成果产业化方面也与国外有较大差距，专利及成果转换率较低。 品牌意识及影响力不强品牌意识及影响力不强 截至目前，国内只有少数橡胶机械企业取得橡胶机械中国名牌产品的称号。鉴于我国橡胶机械企业品牌意识普遍不强，大多数企业没有进行品牌策划，虽然有一定的产品出口，但在国际市场形成有影响力的品牌的企业较少。 国际化步伐有待进一步加快 根据橡胶机械专业委员会的统计，

40、2014 年上半年行业内共有 24 家代表性企业出口交货值约 公司债券信用评级报告 软控股份有限公司 12 58,294.90 万元，仅占当期工业销售产值的 10.83%，并且仅有益阳橡机、软控股份等两家企业出口交货值超过亿元大关。我国橡胶机械产品虽有成功进入法国米其林等世界轮胎巨头的记录，但客户采购的产品种类、数量有限，目前大部分产品出口销往东南亚国家，产品质量不稳定、技术含量低、品牌低端，主要竞争手段为价格优势。此外，国内橡胶机械企业产品售后服务有待改善，急需建立良好的全球服务体系。 目前我国橡胶机械行业发展极不平衡， 专利主要集中在少数企业，且主要集中在硫化机、成型机等少数类型产品上。

41、6 未来发展 橡胶机械行业受下游轮胎工业影响较大，轮胎工业作为国民经济的重要组成部分，伴随着国民经济的发展，特别是汽车工业、交通运输业的飞速发展而持续发展。虽然中国橡胶轮胎产量增长迅速，但中国本土轮胎产业的企业形象和品牌形象与世界级先进企业还有较大差距，具体表现在产品及技术同质化严重、国际化程度低等方面。根据美国橡胶与塑料新闻周刊的统计，在2014年的全球轮胎企业75强中， 中国轮胎制造企业 （世界前75强范围内） 的市场份额总计18.45%，但同期日本普利司通独家的市场份额就达到 15.15%。 造成这种差距的根本原因是日本普利司通等公司在生产技术上占有优势，因而在产品质量和性能、单位产品的

42、消耗和成本上处于领先地位。在现有轮胎制造技术范畴内，轮胎制造是由多个环节、多类装备协同实现的。目前国内轮胎生产企业就单个制造环节而言，基本实现了设备的数字化和自动化，并不断针对单个环节进行性能的提升，但尚未实现整体系统的数字化。单个环节提升的效果总是受制于整体系统的运行状况，单个环节的优化无法达到协同效益，无法大幅提升轮胎企业的制造效率与产品质量稳定性。因此，为根本性的提高我国轮胎产业技术水平及国际竞争力，必须针对轮胎工序工艺制造过程，从工艺、控制、装备等多方面出发，对轮胎各环节的装备和技术进行整体研究，实现由订单到发货的柔性排产，实现装备的智能化、数字化生产，满足目前轮胎企业多品种、变批量柔

43、性化生产。 此外，绿色安全轮胎将成为轮胎制造行业的发展方向，轮胎企业会加大技术创新和产品转型升级以提升产品品质和品牌。节能、安全、高效、智能化、信息化将成为轮胎企业关注的重点，因此节能高效、自动化、智能化、适合绿色工艺的橡胶装备将成为市场新趋势，会给橡胶机械行业带来新的机遇。 总体看，未来通过技术创新带来橡胶机械装备的智能化、数字化生产，满足目前轮胎企业多品种、变批量柔性化生产，是行业未来发展方向。 四、基础素质分析 1 规模与竞争力 公司从成立之初的单一产品的生产销售，不断围绕轮胎生产工序进行研发创新，逐步开发出轮胎各生产工序的主要装备，并成功推向市场 ，包括配料、密炼、压延、裁断、成型、硫

44、化、检测及自动化物流生产线，成为可向轮胎企业提供交钥匙工程的供应商。 公司作为轮胎生产线整体解决方案供应商，能有效降低客户的设备运营和服务成本，给客户带来长期价值，具备长期竞争优势。公司在确立作为整体解决方案供应商的同时，还强调单项产品的市场竞争力，力争在各个产品通过自主研发或并购做到最好。整体解决方案供应商及单项产品市场竞争力相结合，确立了公司强大的综合竞争实力，根据欧洲橡胶杂志统计，公司连续三年（2011 年-2013 年）蝉联橡胶装备行业世界第二位、中国第一位，2014 年公司销售收入同比 公司债券信用评级报告 软控股份有限公司 13 增长 19.4%，排名第一。 国际化的战略布局与架构

45、国际化的战略布局与架构 公司近年来明确了中高端和国际化发展战略的思路，在全球范围内积极布局。公司于 2009年在斯洛伐克建立欧洲技术中心，利用欧洲的研发人才和资源进行产品的升级。2011 年，在美国设立了全资子公司，同时收购了全球知名成型鼓生产商 WYKO，为进军海外高端市场进行准备。2012 年，公司对营销公司门进行了改革，在全球设立了五个大区，同时建立起覆盖全球的服务网络，以本土化的优势为客户提供最便捷的服务。 高端轮胎客户战略高端轮胎客户战略 公司在业内较早确立中高端发展战略， 围绕 “国际化” 的战略， 在全球建立了 13 个服务中心、3 个服务站，除中国本土外，在美国、英国、印度、泰

46、国、巴西、斯洛伐克都建有服务中心，初步形成了覆盖全球的服务网络，并拥有一支 300 多人的技术服务团队。目前，公司的营销网络已遍布欧、美、亚、非等 30 多个国家和地区，辐射全球 60 多个国家和地区的 300 余名客户，并与众多高端轮胎企业，如日本普利司通公司、美国固特异轮胎橡胶公司、韩泰轮胎公司等建立了初步的良好的战略合作伙伴关系。 高效的质量管理体系高效的质量管理体系 公司于 2001 年通过了国际 SGS 质量认证中心的现场认证审核，获得了 ISO9001 质量认证体系国际/国内互认的认证证书。2008 年，公司通过质量/环境/职业健康安全三体系认证审核。2011年， 公司顺利通过了

47、BSI 英国标准协会质量/环境/职业健康安全三体系认证审核， 并完成 ISO9001：2008 质量管理体系的换版工作。至 2014 年公司质量管理体系已建立并有效运行 13 年。 总体看，作为轮胎生产线整体解决方案供应商，公司为橡胶轮胎企业提供软硬结合、管控一体的信息化整体解决方案，具备长期竞争优势。 2 技术及研发 公司自创立之初非常重视研发工作，先后承建了国家轮胎工艺与控制工程技术研究中心、轮胎先进装备与关键材料国家工程实验室、山东省软件工程技术中心、山东省 RFID 工程技术中心等，搭建行业最优的技术研发平台。此外，公司还建设了智能化粉料输送和高精度配料实验室，以及专业的物理化学实验室

48、。公司拥有国家认定企业技术中心、博士后科研工作站，在欧洲和北美分别设立有研发中心。2009 年，公司在斯洛伐克设立了软控欧研，这是中国橡胶轮胎装备业在海外设立的首个研发中心；2013 年，在中国青岛成立研究院，同年在世界橡胶城美国阿克隆建立北美研发中心，搭建起了完善的国际研发体系。 截至 2014 年底，公司拥有发明专利 71 项，拥有实用新型专利 252 项，拥有外观设计专利 2项；公司拥有研发人员 1,156 人，其中硕士学历 190 人，本科学历 812 人，拥有高级技术职称 63人，拥有中级职称者 208 人。 公司近三年研发投入金额逐年增长，2014 年研发投入 2.24 亿元，占营

49、业收入比重为 7.61%；研发投入金额比上年同期增长了 48.32%。公司推进“中高端” 、 “国际化” 、 “精细化”战略，加大研发投入，在橡胶机械产品开发和创新中重点考虑提高效率、节能降耗、提升产品质量等因素，推出更多节能型的橡胶机械产品，研发投入增长较大。 公司债券信用评级报告 软控股份有限公司 14 表 3 2012 年2014 公司研发投入情况 项目项目 2012 年年 2013 年年 2014 年年 研发投入（亿元） 1.34 1.51 2.24 研发投入占营业收入比例（%） 8.29 6.00 7.61 资料来源：公司年报 总体看，公司的专业技术特色鲜明，产品体系完备，技术与产品

50、在国内外均处于领先水平，较多研发成果有望陆续市场化运作，为公司长期可持续发展提供了有力支撑。 3 人员素质 公司现有董事 7 名，高级管理人员 9 名，其中总裁 1 人、副总裁 8 人，监事 3 名，公司核心管理团队从事相关业务和管理工作多年，行业经验丰富。 公司董事长袁仲雪先生，1955 年出生，硕士学历，工程技术应用研究员。现任公司董事长、第十二届全国人大代表、全国工商联执行委员会常委、中国橡胶工业协会高级副会长、国家橡胶与轮胎工程技术研究中心常务副主任、轮胎先进装备与关键材料国家工程实验室副主任、瑞元鼎实投资有限公司执行董事、总经理和青岛普元栋盛商业发展有限公司执行董事。 公司总裁郑江家