江西水泥：2012年公司债券（第一期）2014年跟踪信用评级报告.PDF

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1、 ? 2012年公司债券(第一期) 2014年跟踪信用评级报告 2正面：正面： ? 公司主要从事水泥生产销售业务， 跟踪期内在江西市场继续保持较高的产品知名度和市场竞争力； ? 近年来公司通过股权收购等方式向混凝土业务拓展，混凝土销售收入增长较快； ? 跟踪期内，受益于原材料价格下跌等因素，公司盈利水平显著回升。 关注：关注： ? 水泥行业整体处于产能过剩状态，可能制约公司业务的发展； ? 公司生产成本中煤炭占比较大，未来盈利水平受煤炭价格走势影响较大； ? 公司后续规划的固定资产投入规模较大，未来仍存在一定的资金压力； ? 公司资产以非流动资产为主，资产流动性一般； ? 公司负债规模较大，自

2、有资本对债务的保障程度一般； ? 公司债务中短期债务占比较高，面临一定的短期偿债压力。 分析师分析师姓名：董斌 王一峰 电话：0755-82872104 邮箱： 3一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况 经中国证券监督管理委员会证监许可20121212 号文件核准， 公司于 2012 年 10 月公开发行 5 亿元公司债券， 募集资金总额人民币 5 亿元； 扣除发行费用后， 募集资金净额 49,800.00万元。 本期债券的起息日为 2012 年 10 月 18 日，按年计息，每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。 2013 年至

3、2017 年间每年的 10 月 18 日为上一计息年度的付息日（如遇法定及政府指定节假日或休息日，则顺延至其后的第 1 个工作日，顺延期间付息款项不另计利息） 。 本期债券的到期日为 2017 年 10 月 18 日， 到期支付本金及最后一期利息。 上一跟踪期，公司募集资金已经使用完毕。2013 年 10 月 18 日公司已经按期支付了本期债券第一期利息。 表表 1 截至截至 2014 年年 3 月月 31 日本期债券本息累计兑付情况（单位：万元）日本期债券本息累计兑付情况（单位：万元） 本息兑付日期本息兑付日期 本金兑付本金兑付/回售金额回售金额 利息支付利息支付 期末本金余额期末本金余额

4、2013.10.18 0 3,52550,000资料来源：公司提供 二、发行主体概况二、发行主体概况 跟踪期内，公司股本情况、注册资本未发生变化。 跟踪期内，公司通过新设、收购的方式，增加了 5 家纳入报表合并范围的子公司；公司注销 1 家子公司。 表表 2 2013 年公司财务报表合并范围变动情况年公司财务报表合并范围变动情况 公司名称公司名称 注册资本（万元）注册资本（万元）持股比例持股比例变化原因变化原因 兴国万年青新型建材有限公司 1,000.0053.336%出资组建（新增） 瑞金万年青新型建材有限公司 1,000.0053.336%出资组建（新增） 石城万年青新型建材有限公司 1,

5、000.0053.336%出资获得（新增） 湖口县同兴混凝土有限公司 1,000.00100%收购组建（新增） 鄱阳县恒泰商品混凝土有限公司 2,000.00100%收购获得（新增） 江西永利万年青商砼有限公司 2,550.0051%注销（减少） 资料来源：公司审计报告 截至 2013 年 12 月 31 日，公司总资产为 784,569.59 万元，所有者权益为 354,841.08 万元， 资产负债率为54.77%。 2013年度， 公司实现营业收入617,900.22万元， 利润总额93,770.12万元，经营活动产生的现金流净额为 106,474.05 万元。 4三、经营与竞争三、经营

6、与竞争 跟踪期内，公司产品继续保持较强的市场竞争力，收入和盈利水平显著回升跟踪期内，公司产品继续保持较强的市场竞争力，收入和盈利水平显著回升 公司作为江西省内最大的水泥生产企业之一， 全部采用国家鼓励的新型干法生产线， 在江西省内市场具有较强的区域竞争优势。公司在江西省万年、玉山、瑞金、赣州、乐平等地拥有熟料生产基地，形成了赣东北、赣南两块核心利润市场的战略布局。 2013 年水泥市场先抑后扬、行业景气度回升，公司克服国内经济增速放缓、产能严重过剩等不利影响，坚持“份额优先、适时涨价、以销促产、全面推进”的经营策略，提升经营管理水平，实现了产销量、主营业务收入、净利润等的快速增长。2013 年

7、公司实现营业收入 61.79 亿元、同比增长 32.64%，利润总额 9.38 亿元、同比增长 138.54%；营业收入中水泥产品收入 47.44 亿元、同比增长 28.13%，混凝土收入 11.89 亿元、同比增长 127.89%，熟料收入 2.31 亿元、同比下降 43.15%。 表表 3 公司公司 2012-2013 年主营业务收入构成及毛利率情况（单位：万元）年主营业务收入构成及毛利率情况（单位：万元） 类 型类 型 2013 年年 2012 年年 收入收入 毛利率 毛利率 收入收入 毛利率 毛利率 水泥 474,399.2625.37%370,245.29 18.48%熟料 23,1

8、36.2822.94%40,693.59 23.22%混凝土 118,939.6029.50%52,190.57 24.52%其他业务 915.7524.10%1,546.15 11.09%合 计 合 计 617,390.8926.08%464,675.60 19.55%资料来源：公司提供 公司主要销售区域为江西和福建市场，同时辐射浙江、广东等周边省份。公司专注于江西市场， “万年青”作为公司水泥产品的品牌，在江西市场知名度较高，具有较强的区域竞争优势，公司同等标号水泥产品价格高于同类产品 20-30 元/吨。受益于原材料成本下降等因素，2013 年公司主要产品水泥、混凝土的毛利率均有所上升。

9、 同时我们也关注到， 公司水泥主要销售区域为江西和福建， 熟料基本销往江西省内的水泥生产企业。2013 年公司收入的 84%来自于江西市场、14%来自于福建市场；当年水泥、混凝土在江西的市场份额分别约为 25%和 9.757%。国家新型城镇化战略实施有利于公司业务的发展， 不过房地产市场波动等因素也可能对公司经营造成一定影响。 作为区域性水泥生产企业，公司业绩受江西和福建市场需求影响较大，存在一定的市场集中风险。 5表表 4 公司公司 2012-2013 年主营业务收入分区域构成（单位：万元）年主营业务收入分区域构成（单位：万元） 地区地区 2013 年年 2012 年年 收入 收入 同比增幅

10、 同比增幅 收入 收入 同比增幅 同比增幅 江西 520,117.50 37.43%378,447.09 -18.26%福建 83,888.58 11.89%74,973.18 -5.53%广东 4,839.11 54.46%3,132.92 -28.07%浙江 6,410.60 71.28%3,742.66 -41.18%安徽 2,135.11 -51.25%4,379.75 -30.63%合计 合计 617,390.89 32.53%464,675.60-16.72%资料来源：公司提供 跟踪期内，公司产销情况良好，同时继续向下游混凝土行业拓展跟踪期内，公司产销情况良好，同时继续向下游混凝土

11、行业拓展 公司作为江西区域内的水泥行业龙头企业， 利用现有的规模效应和品牌优势， 把产业发展向下游相关领域延伸。 近年来公司不断通过股权收购、 固定资产投入和技改等形式调整各产品的产能； 同时通过产业链延伸来减弱水泥行业景气度欠佳对公司经营的影响， 近年来重点向混凝土产业延伸，不断完善产品结构，提高产品的科技含量和附加值，推动产业结构优化升级。2013 年公司通过新设、收购方式新纳入合并范围的 5 家企业主要从事混凝土、新型墙材生产业务。 公司贯彻 “民用、 工程市场两条腿跑” 的方针， 在提升民用市场份额的基础上， 按照 “早跟踪、早介入”和“一个都不放过”的原则加大对工程项目的抢夺力度，2

12、013 年中小工程及商砼销量同比增幅超过 46%，同时在沪昆高铁、赣龙铁路等重点工程中获得较理想的份额。由于公司系按订单生产，合理的生产安排使公司水泥和混凝土产品产销情况较好，2013年公司水泥和混凝土产品产销率分别为 101.31%和 100.00%，而产能利用率分别为 94.42%和 35.38%。 表表 5 公司公司 2012-2013 年主要产品产量和销量情况年主要产品产量和销量情况 产品产品 项目项目 2013 年年 2012 年年 同比增幅同比增幅 水泥（万吨） 销售量 1,885.441,457.0029.41%生产量 1,860.971,462.0427.29%产能 1,971

13、1,8715.34%熟料（万吨） 销售量 376.70342.3110.05%生产量 1,289.161,126.6114.43%产能 1,1291,149-1.74%混凝土（万方） 销售量 385.65174.18121.41%生产量 385.65174.18121.41%产能 1,09073049.32%资料来源：公司提供 6跟踪期内公司产能扩张项目投入资金量较大，公司有较大规模产能扩张计划，未来存在一定的资金需求跟踪期内公司产能扩张项目投入资金量较大，公司有较大规模产能扩张计划，未来存在一定的资金需求 固定资产投入方面，2013 年公司投入 5.15 亿元进行技术改造、建设生产线等工程，

14、其中投资较大的包括 3#窑节能技术改造、江西于都南方万年青水泥有限公司 4800T/D 熟料生产线项目、石城 120 万吨水泥粉磨生产线一期工程等。 表表 6 截至截至 2013 年末公司重大投资项目情况（单位：万元）年末公司重大投资项目情况（单位：万元） 项目名称项目名称 计划投计划投 资总额资总额 2013 年年投资额投资额 截至截至 2013 年末年末 累计投资额累计投资额 3#窑节能技术改造 3#窑技改 10,696.758,9008,9003#窑余热发电 1,457.241,457.24江西于都南方万年青水泥有限公司 4800T/D 熟料生产线项目 于都南方万年青技改 60,278.

15、1517,840.7718,684.46赣州南方 110KV 变电站1,142.502,169.50石城 120 万吨水泥粉磨生产线一期工程 9,063.183,553.115,221.90合计合计 80,038.08 32,893.62 36,433.10 资料来源：公司提供 公司有较大规模产能扩张计划，目前仍有江西于都南方万年青水泥有限公司 4,800 吨/日水泥熟料生产线等多个项目正在推进， 另外还有筹备建设的上饶万年青城项目 （项目包含了商业中心、交易馆、配套住宅等）规划总投资 26 亿元、投资期尚不确定，未来公司尚需投入资金规模较大。从资金来源上看，主要以自有资金和银行贷款为主，未来

16、存在一定的资金需求。 我们也关注到，目前我国水泥行业整体处于产能过剩状态，截至 2013 年末我国水泥产能已达 32.9 亿吨，超出当年水泥需求 8.8 亿吨，产能富余程度达 27%；江西省内同样存在水泥产能过剩的问题，未来可能制约公司业务的发展。未来公司在建、拟建项目达产后将面临产能过剩风险。 跟踪期内，受益于原材料价格下跌、经营管理水平提升等因素，公司利润水平显著上升；未来盈利受原材料价格走势等因素影响较大跟踪期内，受益于原材料价格下跌、经营管理水平提升等因素，公司利润水平显著上升；未来盈利受原材料价格走势等因素影响较大 跟踪期内， 公司煤炭采购价格显著下降， 平均采购价格较 2012 年

17、下降 12.30%， 为 616.25元/吨；电力平均采购价格较 2012 年上下降 2.65%，为 0.625 元/度。跟踪期内，公司煤炭和电力原料用量均有所上升。 7表表 7 公司公司 2012-2013 年主要原材料平均采购价格情况年主要原材料平均采购价格情况 项目项目 2013 年年 2012 年年 煤炭 用量（万吨） 202.89182.15平均单价（元/吨） 616.25702.72金额（万元） 125,030.96128,000.45电力 用量（万度） 100,641.6291,390.77平均单价（元/度） 0.6250.642金额（万元） 62,907.2258,691.76

18、资料来源：公司提供 图图 1 2010-2014 年年 3 月全国综合煤炭价格指数月全国综合煤炭价格指数 资料来源：wind 2013 年我国水泥市场先抑后扬，下半年水泥价格上升，部分地区的供给紧张。2013 年公司水泥和熟料产品销售均价分别比 2012 年下降 2.89%和 2.59%。混凝土方面，2013 年公司继续通过对接重大施工工程和大客户直销等手段，混凝土产品销售均价同比上涨 2.25%。整体而言，2013 年公司提升经营管理水平，业务规模显著上升，产品销售均价波动不大，受益于原材料价格的下跌、经营管理水平提升等因素，整体盈利水平显著上升。公司水泥生产成本中煤炭占比在 50%左右，未

19、来盈利水平受煤炭价格走势等因素影响较大。 表表 8 公司公司 2012-2013 年主要产品的平均销售价格情况年主要产品的平均销售价格情况 产品名称产品名称 2013 年年 2012 年年 水泥（元/吨） 266.16274.09熟料（元/吨） 226.80232.82混凝土（元/方） 309.33302.52资料来源：公司提供 8图图 2 2010-2014.3 华东和中南地区华东和中南地区 PO42.5 水泥走势（单位：元水泥走势（单位：元/吨）吨） 资料来源：wind 四、财务分析四、财务分析 财务分析基础说明财务分析基础说明 本节所采用的财务数据来源于经中磊会计师事务所有限责任公司审计

20、并出具标准无保留意见的公司2011-2012年审计报告、经大信会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的公司2013年审计报告。 截至 2013 年 12 月 31 日，纳入公司合并报表范围内的子公司共 45 家。2013 年公司合并范围内新增 5 家子公司，不再纳入合并范围的子公司 1 家，具体变化情况见表 2。 财务分析财务分析 跟踪期内，公司资产规模有所增长，收入规模上升，盈利水平显著回升；公司刚性债务规模偏大，且以短期债务为主，面临一定的流动性压力跟踪期内，公司资产规模有所增长，收入规模上升，盈利水平显著回升；公司刚性债务规模偏大，且以短期债务为主，面临一定的流动性压力 截

21、至 2013 年末，公司资产规模为 78.46 亿元，较 2012 年末增长 9.11%，主要资产构成情况变动不大。从资产结构来看，公司作为典型的生产型企业，资产以非流动资产为主，资产流动性一般；2013 年末，公司非流动资产占比为 68.60%。2013 年末公司货币资金有所下降，其中银行存款 8.89 亿元、其他货币资金 1.89 亿元（包括银行汇票保证金 1.37 亿元、信用证保证金 0.25 亿元等） 。 近年公司货币资金较多， 主要为保证正常生产经营所需流动资金、实施产业链延伸或者并购储备资金等。公司应收账款增长迅速，2013 年末公司应收账款较2012 年末增长 94.40%，主要

22、是由于公司混凝土产品赊销所致；其中账龄在 1 年以内的占 989.90%、1-2 年的占 7.09%，前五大对象占应收账款总额的 11.62%，发生大量坏账的风险不大。2013 年末公司存货比上年末减少 27.65%，其中原材料（主要为煤炭）占比 79.88%、产成品占比 16.84%。 表表 9 2011-2013 年末公司主要资产构成情况（单位：万元）年末公司主要资产构成情况（单位：万元） 项目项目 2013 年年 2012 年年 2011 年年 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 流动资产合计流动资产合计 246,331.62 31.40%219,934.37 3

23、0.59%211,990.07 30.16%其中：货币资金 107,909.92 13.75%113,075.82 15.72%101,314.65 14.42% 应收账款 43,490.72 5.54%22,371.68 3.11%5,052.02 0.72% 存货 38,048.91 4.85%52,590.12 7.31%60,297.64 8.58%非流动资产合计非流动资产合计 538,237.97 68.60%499,149.56 69.41%490,792.93 69.84%其中：固定资产 395,490.38 50.41%389,891.91 54.22%381,927.98 5

24、4.35% 无形资产 58,418.93 7.45%55,302.61 7.69%48,987.14 6.97%资产总计资产总计 784,569.59 100.00%719,083.93 100.00%702,783.00 100.00%资料来源：公司审计报告 2013 年水泥市场先抑后扬、行业景气度回升，公司坚持“份额优先、适时涨价、以销促产、全面推进”的经营策略，实现了营业收入、净利润的快速增长。2013 年公司实现营业收入 61.79 亿元、同比增长 32.64%，利润总额 9.38 亿元、同比增长 138.54%；营业收入中水泥业务收入 47.44 亿元、同比增长 28.13%，混凝土

25、收入 11.89 亿元、同比增长 127.89%。2013 年混凝土产能同比增长 49.32%，对混凝土业务规模的提升具有重要意义。2013 年公司产品销售均价波动不大，受益于原材料价格的下跌等因素，公司毛利率、整体盈利水平显著上升。跟踪期内，随着公司业务规模的增长，2013 年公司销售费用和管理费用分别同比上升 44.24%、13.96%，但期间费用率同比下降近 2 个百分点。 表表 10 2011-2013 年公司盈利能力指标年公司盈利能力指标 项目项目 2013 年年 2012 年年 2011 年年 营业收入（万元） 617,900.22 465,843.26 564,863.29 营业

26、利润（万元） 86,379.03 29,566.20 101,337.47 营业外收入（万元） 10,694.00 12,949.759,007.31 利润总额（万元） 93,770.12 39,310.17107,767.48 净利润（万元） 69,798.93 28,100.70 78,306.48 综合毛利率 26.10%19.62%28.43%期间费用率 11.09%13.00%10.73%总资产回报率 15.02%8.50%18.58%资料来源：公司审计报告 2013 年公司混凝土业务规模增长迅速，由于该业务按照工程进度结算，资金回笼速度 10相对较慢，导致公司 2013 年末应收账

27、款迅速增长，公司应收账款周转天数延长。2013 年受益于收入规模上升影响，公司营业成本上升，致使存货周转天数下降。公司为生产型企业，固定资产规模较大，2013 年公司收入规模上升使得总资产周转天数下降。 表表 11 2011-2013 年公司资产运营效率指标（单位：天）年公司资产运营效率指标（单位：天） 项目项目 2013 年年 2012 年年 2011 年年 应收账款周转天数 19.19 10.60 3.21 存货周转天数 35.73 54.27 46.57 应付账款周转天数 54.31 67.88 67.25 净营业周期 0.61 -3.02 -17.48 流动资产周转天数 135.83

28、166.89 121.95 固定资产周转天数 228.79 298.23 121.71 总资产周转天数 438.03 549.40 433.84 数据来源：公司审计报告 2013 年公司净利润较 2012 年上升 148.39%，在剔除固定资产折旧等非付现费用和非经营性损益调整之后，FFO 较 2012 年显著上升。跟踪期内，公司混凝土主要销往建筑工地，一般按照工程进度结算，账款回收期较长（3-6 个月不等） ，资金的回笼速度相对较慢；受混凝土业务赊销产生的应收账款规模较大影响，公司营运资本波动幅度较大，但 2013 年经营活动现金净流入金额仍很大。2013 年江西于都南方万年青水泥有限公司

29、4800T/D 熟料生产线项目、3#窑技改、石城 120 万吨水泥粉磨生产线一期工程等投入较多，公司对固定资产投入等投资规模较大， 公司经营活动现金生成能力基本满足其对外投资所需， 但公司有较大规模投资计划，未来存在一定的资金压力。 表表 12 2011-2013 年公司现金流情况（单位：万元）年公司现金流情况（单位：万元） 项目项目 2013 年年 2012 年年 2011 年年 净利润 69,798.93 28,100.70 78,306.04 非付现费用 44,962.98 37,094.47 34,497.60 非经营损益 16,871.44 19,624.52 11,553.13 F

30、FO 131,633.35 84,819.69 124,356.77 营运资本变化 -25,159.30 -26,899.03 -10,603.71 其中：存货减少（减：增加） 13,912.39 7,797.37 -16,672.24 经营性应收项目的减少（减：增加） -110,138.33 -194,543.72 -30,927.87 经营性应付项目增加（减：减少） 71,066.64 159,847.32 36,996.40 经营活动现金流量净额 106,474.05 57,920.67 113,753.49 投资活动的现金流量净额 -54,003.55 -35,264.85 -80,1

31、40.77 筹资活动产生的现金流量净额 -59,860.13 -13,423.65 -7,513.24 11现金及现金等价物净增加额 -7,389.63 9,232.17 26,099.48 资料来源：公司审计报告 跟踪期内， 公司利润积累使得资本实力有所提升， 但负债与所有者权益比率仍处于较高水平，自有资本对债务的保障程度一般。 表表 13 2011-2013 年末公司资本结构情况（单位：万元）年末公司资本结构情况（单位：万元） 项 目项 目 2013 年年 2012 年年 2011 年年 负债总额 429,728.51 433,199.25 441,838.04 其中：流动负债 335,3

32、96.80 346,398.15 322,986.09 非流动负债 94,331.71 86,801.10 118,851.95 所有者权益 354,841.08 285,884.67 260,944.97 负债与所有者权益比率 121.10%151.53%169.32%资料来源：公司审计报告 从公司负债构成来看，流动负债占比较高，2013 年末占公司负债总额的 78.05%。公司应付账款和应付票据系应付供应商货款。 公司长期借款主要系前期固定资产投资取得的项目贷款，规模逐年减少。应付债券为公司发行的“江西万年青水泥股份有限公司 2012 年公司债券（第一期） ” ，发行规模为 5 亿元，期限

33、为 5 年，票面利率 7.05%，起息日为 2012 年 10月 18 日，到期一次还本付息。长期应付款主要由融资租赁形成，期限一般为三年，售后回租业务的增加使得 2013 年末长期应付款显著上升。 公司负债规模大， 且其中短期债务占负债总额的比重较大， 使得公司面临一定的短期偿债压力。 表表 14 2011-2013 年末公司主要负债构成情况（单位：万元）年末公司主要负债构成情况（单位：万元） 项目项目 2013 年年 2012 年年 2011 年年 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 流动负债合计流动负债合计 335,396.80 78.05%346,398.15

34、79.96%322,986.09 73.10%其中：短期借款 183,450.00 42.69%171,030.00 39.48%144,260.00 32.65% 应付票据 22,884.14 5.33%50,511.31 11.66%35,249.09 7.98% 应付账款 78,344.92 18.23%59,431.23 13.72%81,773.18 18.51%非流动负债合计非流动负债合计 94,331.71 21.95%86,801.10 20.04%118,851.95 26.90%其中：长期借款 11,000.00 2.56%20,040.00 4.63%44,180.00

35、10.00% 应付债券 49,840.89 11.60%49,805.63 11.50%39,843.45 9.02% 长期应付款 27,543.68 6.41%11,338.24 2.62%30,273.60 6.85%负债总额负债总额 429,728.51 100.00%433,199.25 100.00%441,838.04 100.00%资料来源：公司审计报告 近年公司的资产负债率一直处于较高水平， 且流动负债过高导致流动比率和速动比率偏 12低。2013 年公司盈利上升，EBITDA 利息保障倍数表现较好。 表表 15 2011-2013 年公司主要偿债能力指标年公司主要偿债能力指标

36、 项目项目 2013 年年 2012 年年 2011 年年 资产负债率 54.77%60.24%62.87%流动比率 0.73 0.63 0.66 速动比率 0.62 0.48 0.47 EBITDA(万元) 154,101.03 96,393.70 158,267.98 EBITDA 利息保障倍数 8.05 4.52 8.43 资料来源：公司审计报告 五、评级结论五、评级结论 公司主要从事水泥和混凝土生产销售业务。 跟踪期内， 公司在江西市场继续保持较高的产品知名度和市场竞争力；公司继续向混凝土业务拓展，混凝土销售收入增长较快。 同时我们也注意到， 公司生产成本中煤炭占比较大， 未来盈利水平

37、受煤炭价格走势影响较大；公司后续规划的固定资产投入规模较大，未来仍存在一定的资金压力。此外，公司资产以非流动资产为主，资产流动性一般；公司负债规模较大，自有资本对债务的保障程度一般；公司债务规模较大，且以短期债务为主，使公司面临一定的短期偿债压力。 基于以上情况，鹏元维持公司主体长期信用等级 AA 和本期债券信用等级 AA，评级展望维持为稳定。 13附录一附录一 合并资产负债表（单位：万元）合并资产负债表（单位：万元） 项目项目 2013 年年 2012 年年 2011 年年 流动资产： 货币资金 107,909.92 113,075.82 101,314.65 交易性金融资产 31.65 2

38、6.95 23.31 应收票据 22,244.49 12,166.23 21,325.22 应收账款 43,490.72 22,371.68 5,052.02 预付款项 14,827.88 9,741.61 9,967.18 应收股利 26.54 26.54 - 其他应收款 19,305.58 9,586.07 13,786.15 存货 38,048.91 52,590.12 60,297.64 其他流动资产 445.92 349.37 223.91流动资产合计 246,331.62 219,934.37 211,990.07非流动资产： 长期股权投资 20,055.46 20,080.55

39、19,482.40 投资性房地产 2,869.03 2,967.65 2,994.31 固定资产 395,490.38 389,891.91 381,927.98 工程物资 6,626.77 291.89 1,971.61 在建工程 26,037.57 2,868.18 12,632.36 固定资产清理 203.80 361.08 835.56 无形资产 58,418.93 55,302.61 48,987.14 商誉 22,698.46 20,479.82 11,824.25 递延所得税资产 3,648.36 1,829.00 1,494.39 其他非流动资产（其他长期资产） 2,189.2

40、2 5,076.87 8,642.93非流动资产合计 538,237.97 499,149.56 490,792.93资 产 总 计 784,569.59 719,083.93 702,783.00流动负债： 短期借款 183,450.00 171,030.00 144,260.00 应付票据 22,884.14 50,511.31 35,249.09 应付账款 78,344.92 59,431.23 81,773.18 预收款项 8,375.32 7,931.95 6,372.88 应付职工薪酬 3,972.78 1,443.86 1,151.37 应交税费 6,691.71 8,064.2

41、8 25,560.13 应付利息 764.43 783.18 988.65 应付股利 -2,000.00 - 其他应付款 17,752.73 15,489.32 10,442.83 一年内到期的非流动负债 11,740.00 29,240.00 17,140.00 其他流动负债 1,420.77 473.01 47.97 14流动负债合计 335,396.80 346,398.15 322,986.09非流动负债： 长期借款 11,000.00 20,040.00 44,180.00 应付债券 49,840.89 49,805.63 39,843.45 长期应付款 27,543.68 11,3

42、38.24 30,273.60 专项应付款 1,486.41 1,486.41 986.41 递延所得税负债 2,571.16 2,545.41 2,215.79 其他非流动负债 1,889.58 1,585.41 1,352.69非流动负债合计 94,331.71 86,801.10 118,851.95负 债 合 计 429,728.51 433,199.25 441,838.04所有者权益（或股东权益）： 实收资本（股本） 40,890.96 40,890.96 39,590.96 资本公积 49,968.82 50,000.67 42,250.94 盈余公积 7,899.61 5,98

43、7.69 4,599.68 未分配利润 111,275.13 73,436.74 66,218.17归属于母公司所有者权益合计 210,034.51 170,316.05 152,659.75 少数股东权益 144,806.57 115,568.63 108,285.22所有者权益合计 354,841.08 285,884.67 260,944.97负债和所有者权益总计 784,569.59 719,083.93 702,783.00 15附录二附录二 合并利润表（单位：万元）合并利润表（单位：万元） 项目项目 2013 年年 2012 年年 2011 年年 一、营业收入 617,900.22

44、 465,843.26 564,863.29 减：营业成本 456,642.23 374,423.97 404,300.08 营业税金及附加 3,854.67 3,433.69 3,978.11 销售费用 22,592.78 15,663.32 19,571.46 管理费用 27,715.64 24,320.65 21,601.83 财务费用 18,192.25 20,556.15 19,445.34 资产减值损失 3,771.01 1,100.94 2,704.77 加：公允价值变动收益（损失以“”号填列） 4.71 3.64 -8.2 投资收益（损失以“”号填列） 1,242.68 3,2

45、18.02 8,083.97二、营业利润（亏损以“”号填列） 86,379.03 29,566.20 101,337.47 加：营业外收入 10,694.00 12,949.75 9,007.31 减：营业外支出 3,302.91 3,205.78 2,577.29 其中：非流动资产处置损失 1,232.30 1,976.63 0.00 三、利润总额（亏损总额以“”号填列） 93,770.12 39,310.17 107,767.48 减：所得税费用 23,971.19 11,209.47 29,461.00四、净利润（净亏损以“”号填列） 69,798.93 28,100.70 78,306

46、.48 减： 少数股东损益 25,959.52 9,051.98 27,750.98五、归属于母公司所有者的净利润 43,839.41 19,048.73 50,555.50 16附录三附录三-1 合并现金流量表（单位：万元）合并现金流量表（单位：万元） 项目项目 2013 年年 2012 年年 2011 年年 一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 620,303.14 493,373.66 613,793.66 收到的税费返还 6,549.29 6,810.46 7,465.54 收到其他与经营活动有关的现金 23,152.73 19,772.01 11,612.88

47、经营活动现金流入小计 650,005.16 519,956.13 632,872.09 购买商品、接受劳务支付的现金 388,969.39 329,095.78 406,868.19 支付给职工以及为职工支付的现金 36,658.69 30,437.76 24,041.42 支付的各项税费 73,740.82 71,927.52 61,052.14 支付其他与经营活动有关的现金 44,162.22 30,574.39 27,156.86 经营活动现金流出小计 543,531.11 462,035.46 519,118.60 经营活动产生的现金流量净额 106,474.05 57,920.67

48、113,753.49 二、投资活动产生的现金流量： 收回投资收到的现金 30.00 0.00 1,748.44 取得投资收益收到的现金 1,202.74 4,410.73 4,819.84 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 31.53 2,285.84 32.76 投资活动现金流入小计 1,264.27 6,696.58 6,601.04 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 49,159.58 29,277.57 35,869.56 投资支付的现金 1,241.54 3,992.87 47,752.52 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 4,866.69 8

49、,690.99 3,119.73 投资活动现金流出小计 55,267.81 41,961.43 86,741.82 投资活动产生的现金流量净额 -54,003.55 -35,264.85 -80,140.77 三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金 4,897.28 16,460.25 6,148.00 取得借款收到的现金 190,750.00 186,130.00 166,461.00 发行债券收到的现金 0.0049,800.00 39,840.00 收到其他与筹资活动有关的现金 43,079.10 49,771.45 37,227.24 筹资活动现金流入小计 238,726.3

50、8 302,161.70 249,676.24 偿还债务支付的现金 205,270.00 214,984.36 185,471.95 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 23,947.44 31,657.14 28,155.25 支付其他与筹资活动有关的现金 69,369.07 68,943.85 43,562.27 筹资活动现金流出小计 298,586.51 315,585.35 257,189.47 筹资活动产生的现金流量净额 -59,860.13 -13,423.65 -7,513.24 四、汇率变动对现金的影响 - - - 五、现金及现金等价物净增加额 -7,389.63 9,232.