金诚信：2020年公开发行可转换公司债券信用评级报告.PDF

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1、 公司债券信用评级报告 金诚信矿业管理股份有限公司 2 形成占用；下游客户集中度较高，工程回款受业主方经营和资金财务状况的影响较大。 3疫情对业务影响有待观察疫情对业务影响有待观察。2020 年初以来疫情在全球蔓延，公司在非洲等地区的项目生产经营因政府管控受到一定的影响，具体情况有待观察。 分析师 杨廷芳 登记编号（R0040219010001） 王金磊 登记编号（R0040218020002） 邮箱： 电话：01085172818 传真：01085171273 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 PICC 大厦 10 层（100022） 网址： 公司债券信用评级报告 金诚信矿业管理股份有

2、限公司 4 一、主体概况 金诚信矿业管理股份有限公司（以下简称“公司”或“金诚信”）原名金诚信矿业管理有限公司，由金诚信集团有限公司（以下简称“金诚信集团”）与国际高盛投资有限公司（以下简称“高盛投资”）于 2008 年 1 月共同出资设立，初始注册资本 5,000 万元。2011 年 5 月，金诚信矿业管理有限公司变更为股份有限公司，注册及实收资本变更为 28,000 万元。2015 年 6 月，公司股票在上海证券交易所（以下简称“上交所”）上市，股票代码：“603979.SH”，股票简称“金诚信”。 截至 2020 年 3 月末，公司总股本为 58,341 万股，其中金诚信集团持有公司总股

3、本的 47.57%，并通过鹰潭金诚投资发展有限公司（以下简称“鹰潭金诚”）及鹰潭金信投资发展有限公司（以下简称“鹰潭金信”）分别间接持有公司 1.50%和 1.28%股份，金诚信集团直接及间接持有公司合计50.35%的股份，为公司控股股东。王先成、王慈成、王友成、王意成、王亦成五名自然人系同胞兄弟1合计持有金诚信集团 94.75%股权，直接及间接持有公司合计 49.50%的股份，为公司实际控制人。根据公司 2020 年 4 月 22 日公告，公司控股股东金诚信集团直接持有公司 47.57%股份，已累计质押股份占公司总股本的 22.46%，占其直接持有公司股份总数的 47.21%。 图 1 截至

4、 2020 年 3 月末公司股权结构情况 资料来源：公司年报，联合评级整理 公司经营范围：承包与其实力、规模、业绩相适应的国外工程项目；对外派遣实施上述境外工程所需的劳务人员；矿业管理、为矿山企业提供采矿委托管理服务；工程勘察设计；工程项目管理；工程造价咨询；工程技术咨询；工程预算、审计；矿业技术研究开发、技术转让；承包工程；销售、维修矿业无轨采、运、装矿业设备；机械设备租赁；货物进出口、技术进出口、代理进出口；建设工程咨询；矿产勘探。（企业依法自主选择经营项目，开展经营活动；依法须经批准的项目，经相关部门批准后依批准的内容开展经营活动；不得从事本市产业政策禁止和限制类项目的经营活动。） 截至

5、 2020 年 3 月末，公司设有运营管理中心、财务管理中心等 7 大中心和董事会办公室的组织架构。公司共有子公司 30 家，在职员工合计 5,909 人。 截至 2019 年末，公司合并资产总额 65.72 亿元，负债合计 22.11 亿元，所有者权益 43.61 亿元，其中归属于母公司所有者权益 42.62 亿元。2019 年，公司实现营业收入 34.34 亿元，净利润 3.07 亿 1王先成、王慈成、王友成、王意成、王亦成五名自然人于 2012 年 10 月签署一致行动人协议。 王友成 金诚信管理股份有限公司 17.8650% 王慈成 王亦成 王先成 李占民 王意成 17.8650% 3

6、7.9980% 10.5090% 10.5090% 5.2540% 王慈成 王先成 王亦成 王意成 王友成 0.9601% 0.2399% 0.2399% 2.2974% 47.5693% 0.1797% 0.1797% 59.5487% 鹰潭金信 2.1565% 65.1815% 鹰潭金诚 金诚信集团有限公司 公司债券信用评级报告 金诚信矿业管理股份有限公司 5 元，其中，归属于母公司所有者的净利润 3.10 亿元；经营活动产生的现金流量净额 5.75 亿元，现金及现金等价物净增加额-0.86 亿元。 截至 2020 年 3 月末，公司合并资产总额 65.53 亿元，负债合计 20.83 亿

7、元，所有者权益 44.70亿元，其中归属于母公司所有者权益 43.71 亿元。2020 年 13 月，公司实现营业收入 7.96 亿元，净利润 0.94 亿元， 其中归属于母公司所有者的净利润 0.95 亿元； 经营活动产生的现金流量净额-0.28亿元，现金及现金等价物净增加额-1.88 亿元。 公司注册地址：北京密云区经济开发区水源西路 28 号院 1 号楼 101 室；法定代表人：王先成2。 二、本次债券概况及募集资金用途 1本次债券概况 本次债券名称为“金诚信矿业管理股份有限公司 2020 年公开发行可转换公司债券”。本次债券发行总额不超过人民币 10 亿元（含）。本次债券期限为自发行之

8、日起六年，票面金额为 100 元，按面值平价发行。本次债券每年付息一次，到期归还本金和最后一年利息。本次债券转股期自可转债发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日止。 （1） 转股条款 初始转股价格初始转股价格 本次债券初始转股价格不低于募集说明书公告日前 20 个交易日公司 A 股股票交易均价（若在该 20 个交易日内发生过因除权、除息引起股价调整的情形，则对调整前交易日的交易均价按经过相应除权、除息调整后的价格计算）和前 1 个交易日公司 A 股股票交易均价。具体初始转股价格提请公司股东大会授权公司董事会（或董事会授权人士）发行前根据市场状况与保荐机构协商确定。 前 20 个

9、交易日公司股票交易均价=前 20 个交易日公司股票交易总额/该 20 个交易日公司股票交易总量；前 1 个交易日公司股票交易均价=前 1 个交易日公司股票交易额/该日公司股票交易量。 转股价格的调整方式转股价格的调整方式 在本次债券发行之后，若公司发生派送红股、转增股本、增发新股（不包括因本次债券转股而增加的股本）、配股以及派发现金股利等情况，将按下述公式进行转股价格的调整（保留小数点后两位，最后一位四舍五入）： 派送红股或转增股本：P1P0/（1+n）； 增发新股或配股：P1（P0+Ak）/（1+k）； 上述两项同时进行：P1（P0+Ak）/（1+n+k）； 派送现金股利：P1P0-D； 上

10、述三项同时进行：P1（P0-D+Ak）/（1+n+k）。 其中：P1为调整后转股价，P0为调整前转股价，n 为送股或转增股本率，A 为增发新股价或配股价，k 为增发新股或配股率，D 为每股派送现金股利。 当公司出现上述股份和/或股东权益变化情况时，将依次进行转股价格调整，并在上交所网站和中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）指定的上市公司信息披露媒体上刊登董事会决议公告，并于公告中载明转股价格调整日、调整办法及暂停转股时期（如需）。当转股价格调整日为本次债券持有人转股申请日或之后，转换股份登记日之前，则该持有人的转股申请按公司调整后的转股价格执行。 2 2020 年 5 月 6 日，

11、公司董事会选举王青海为公司董事长。截至本报告出具日，公司尚未工商变更。 公司债券信用评级报告 金诚信矿业管理股份有限公司 6 当公司可能发生股份回购、合并、分立或任何其他情形使公司股份类别、数量和/或股东权益发生变化从而可能影响本次债券持有人的债权利益或转股衍生权益时，公司将视具体情况按照公平、公正、公允的原则以及充分保护本次债券持有人权益的原则调整转股价格。有关转股价格调整内容及操作办法将依据当时国家有关法律法规及证券监管部门的相关规定来制订。 修正价格修正价格 在本次债券存续期间，当公司股票在任意连续 30 个交易日中至少 15 个交易日的收盘价低于当期转股价格的 90%时，公司董事会有权

12、提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决。 上述方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施。 股东大会进行表决时，持有本次债券的股东应当回避。 修正后的转股价格应不低于本次股东大会召开日前 20 个交易日公司股票交易均价和前 1 个交易日均价之间的较高者。 若在前述 30 个交易日内发生过转股价格调整的情形， 则在转股价格调整日前的交易日按调整前的转股价格和收盘价计算，在转股价格调整日及之后的交易日按调整后的转股价格和收盘价计算。 如公司决定向下修正转股价格，公司将在上交所网站和中国证监会指定的信息披露媒体上刊登相关公告，公告修正幅度和股权登记日及暂停转股期间等有关信息。

13、从股权登记日后的第一个交易日（即转股价格修正日），开始恢复转股申请并执行修正后的转股价格。 若转股价格修正日为转股申请日或之后，转换股份登记日之前，该类转股申请应按修正后的转股价格执行。 （2） 赎回条款 到期赎回条款到期赎回条款 在本次债券期满后 5 个交易日内，公司将赎回全部未转股的可转债，具体赎回价格由股东大会授权董事会（或董事会授权人士）根据发行时市场情况与保荐机构（主承销商）协商确定。 有条件赎回条款有条件赎回条款 在本次债券转股期内，当下述两种情形的任意一种出现时，公司董事会有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债： 在本次债券转股期内，如果公司 A 股

14、股票连续 30 个交易日中至少有 15 个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 130%（含 130%）。 当本次债券未转股余额不足 3,000 万元时。 当期应计利息的计算公式为：IA=B i t/365 IA：指当期应计利息； B：指本次债券持有人持有的可转债票面总金额； i：指可转债当年票面利率； t：指计息天数，即从上一个付息日起至本计息年度赎回日止的实际日历天数（算头不算尾）。 若在前述 30 个交易日内发生过转股价格调整的情形， 则在调整前的交易日按调整前的转股价格和收盘价格计算，调整后的交易日按调整后的转股价格和收盘价格计算。 （3） 回售条款 有条件回售条款有条件回售条款 在本

15、次债券最后两个计息年度， 如果公司股票在任何连续 30 个交易日的收盘价格低于当期转股价的 70%时， 债券持有人有权将其持有债券全部或部分按面值加上当期应计利息的价格回售给公司。 若在上述交易日内发生过转股价格因发生送红股、转增股本、增发新股（不包括因本次债券转股而增加的股本）、配股以及派发现金股利等情况而调整的情形，则在调整前的交易日按调整前的 公司债券信用评级报告 金诚信矿业管理股份有限公司 7 转股价格和收盘价格计算，在调整后的交易日按调整后的转股价格和收盘价格计算。 如果出现转股价格向下修正的情况，则上述“连续 30 个交易日”须从转股价格调整之后的第一个交易日起重新计算（当期应计利

16、息的计算方式参见赎回条款的相关内容）。 最后两个计息年度债券持有人在每年回售条件首次满足后可按上述约定条件行使回售权一次，若在首次满足回售条件而可转债持有人未在公司届时公告的回售申报期内申报并实施回售的，该计息年度不能再行使回售权，债券持有人不能多次行使部分回售权 附加回售条款附加回售条款 若公司本次债券募集资金投资项目的实施情况与公司在募集说明书中的承诺情况相比出现重大变化，根据中国证监会的相关规定被视作改变募集资金用途或被中国证监会认定为改变募集资金用途的，债券持有人享有一次回售的权利。 债券持有人有权将其持有的可转债全部或部分按债券面值加上当期应计利息价格回售给公司。持有人在附加回售条件

17、满足后，可以在公司公告后的附加回售申报期内进行回售，该次附加回售申报期内不实施回售的，不应再行使附加回售权（当期应计利息的计算方式参见赎回条款的相关内容） 2本次债券募集资金用途 本次债券募集资金总额不超过 10.00 亿元（含），扣除发行费用后具体用途如下。 表 1 本次债券募投项目情况（单位：万元） 项目名称项目名称 总投资额总投资额 拟使用募集资金额拟使用募集资金额 矿山采矿运营及基建设备购置项目矿山采矿运营及基建设备购置项目 95,901.70 85,000.00 其中：国内矿山工程业务项目 33,313.50 30,000.00 赞比亚矿山工程业务项目 40,019.00 35,00

18、0.00 塞尔维亚矿山工程业务项目 22,569.20 20,000.00 智能化、无人化开采技术研发项目智能化、无人化开采技术研发项目 5,515.52 5,000.00 补充流动资金补充流动资金 10,000.00 10,000.00 合计合计 111,417.22 100,000.00 资料来源：公司提供 （1）国内矿山工程业务项目 募集资金用于国内矿山工程业务项目主要是为解决公司目前设备无法满足快速增长的业务量要求以及适应国家环保政策对采矿设备的升级改造要求，并结合公司国内项目的在手订单及未来三年业务量规划情况，拟购置平（斜）巷掘进、采矿及竖井掘进等采掘施工设备国内矿山工程业务项目设备

19、购置。 （2）赞比亚矿山工程项目 募集资金用于赞比亚矿山工程项目，主要是拟以借款或增资形式提供给实施主体金诚信矿业建设赞比亚有限公司，拟新增购置并报废更新等采掘工程施工设备，以确保所承接的工程业务顺利开展，进一步扩大海外市场份额。 （3）塞尔维亚矿山工程项目 募集资金用于塞尔维亚矿山工程项目，拟以借款或增资形式提供给实施主体金诚信塞尔维亚矿山建设工程有限公司。公司于 2019 年进入塞尔维亚市场，目前主要为回风井及井下中段开拓采切工程施工，后续将开始采矿，公司预计在塞尔维亚市场业务量快速增长。本项目拟在塞尔维亚新增购置采掘施工设备，以确保所承接的业务能按计划开展，并扩大海外市场份额。 公司债券

20、信用评级报告 金诚信矿业管理股份有限公司 8 （4）智能化、无人化开采技术研发项目 募集资金拟用于智能化、无人化开采技术研发项目，项目的实施主体为公司，主要目的是搭建智能化、无人化矿山开采运行体系，以实现降低单位出矿成本，提高施工效率，降低安全事故风险，提升公司市场竞争力。 表 2 募投项目投资估算情况 项目项目 投资类别投资类别 投入期投入期 合计合计 第第 1 年年 第第 2 年年 第第 3 年年 国内矿山工程业务项目（万元） 新增采掘施工设备 10,889.00 9,499.00 6,118.00 26,506.00 报废更新设备 1,937.75 2,185.00 1,684.75 5

21、,807.50 流动资金 400.00 400.00 200.00 1,000.00 小计小计 13,226.75 12,084.00 8,002.75 33,313.50 赞比亚矿山工程业务项目（万美元） 新增采掘施工设备 1,998.71 1,451.99 1,312.73 4,763.43 报废更新设备 77.17 178.79 437.56 693.52 流动资金 90.00 90.00 80.00 260.00 小计小计 2,165.88 1,720.78 1,830.29 5,716.95 塞尔维亚矿山工程业务项目（万美元） 新增采掘施工设备 632.57 928.8 1,616.

22、98 3,178.35 流动资金 50.00 50.00 40.00 140.00 小计小计 682.57 978.80 1,656.98 3,318.35 项目项目 投资类别投资类别 研研发期发期 合计合计 第第 1 年年 第第 2 年年 智能化、无人化开采技术研发项目（万元） 铲运机/台车智能控制系统研发 2,921.03 1,251.87 4,172.90 铲运机/台车远程遥控系统研发 250.50 - 250.50 综合调度指挥中心平台建设 - 195.96 195.96 机房系统建设 - 270.75 270.75 工业试验投入 - 625.41 625.41 小计小计 3,171.

23、53 2,343.99 5,515.52 资料来源：公司提供 三、行业分析 公司主要经营非煤类地下矿山工程建设与采矿运营管理业务，所属行业为矿山开发服务业。 1行业概况 我国矿产资源丰富我国矿产资源丰富，随着随着下下游行业的回暖游行业的回暖及供给侧改革及供给侧改革推进推进，采矿业固定资产投资采矿业固定资产投资扭转下滑态扭转下滑态势，势，实现快速增长实现快速增长，带动带动采矿业收入和利润明显增长采矿业收入和利润明显增长。随着随着中国“走出去”的速度及进程不断加快，中国“走出去”的速度及进程不断加快，矿山服务行业矿山服务行业有望有望实现增长实现增长。 矿产资源作为国民经济的基础性原材料，其开发活动

24、与宏观经济联系较紧密，呈现较为明显的周期性。中国是世界上少数几个矿种齐全、矿产资源总量丰富的大国之一，已发现矿产 173 种，探明储量的矿种从十几种增至 162 种，矿产资源储量大幅增长。其中，煤炭、钢铁、十种有色金属、水泥、玻璃等主要矿产品产量跃居世界前列，成为世界最大矿产品生产国。 根据中国矿产资源报告 2019数据，截至 2018 年底，我国已发现矿产 173 种，具体来看，能源矿产 13 种，金属矿产 59 种，非金属矿产 95 种，水气矿产 6 种。2018 年我国天然气、铜矿、镍矿、钨矿、铂族金属、锂矿、萤石、石墨和硅灰石等矿产查明资源储量增长比较明显。石油、天然气等矿产资源潜力动

25、态评价取得新进展。 受供给侧结构性改革、下游行业的回暖等影响，采矿业固定资产投资实现快速增长。2018 年，全国地质勘查投资 810.30 亿元， 较上年增长 3.5%。 2018 年， 全国采矿业固定资产投资为 9,587 亿元， 公司债券信用评级报告 金诚信矿业管理股份有限公司 9 较上年增长 4.1%，增速较上年提高了 14.1 个百分点，但仍低于全国固定资产投资 1.8 个百分点。其中，煤炭开采和洗选业投资 2,805 亿元，较上年增长 5.9%；石油与天然气开采业 2,630 亿元，较上年下降 0.7%；黑色金属矿采选业投资 790 亿元，较上年增长 5.1%；有色金属矿采选业投资

26、1,020 亿元，较上年下降 8.0%；非金属矿采选业投资 2,223 亿元，较上年增长 26.7%。2019 年，采矿业实现固定资产投资增速 24.1%，较上年行情有所好转。未来随着中国“走出去”的速度及进程不断加快，采矿业有望实现新的增长。 2018 年，国内采矿行业实现营业收入 45,695.30 亿元，较上年增长 7.40%，结束了 2013 年以来主营业务收入的下降趋势；2018 年，采矿业实现利润总额 5,246.4 亿元，较上年增长 40.1%。2019年，国内采矿行业营业收入较上年增长 5.0%，采矿业实现利润总额 5,275 亿元，较上年增长 1.7%。上述变动与有色、煤炭和

27、钢铁行业等下游行业景气度回升密切相关。 2主要下游行业 （1）有色金属 受受供给侧结构性改革供给侧结构性改革及下及下游需求增加的影响，游需求增加的影响， 有色有色金属行业有所回暖金属行业有所回暖， 行业盈利能力有所增加。行业盈利能力有所增加。但但行业过剩局面未改变，行业过剩局面未改变，复杂多变复杂多变的的国际贸易环境国际贸易环境或将造成或将造成行业下行行业下行风险风险。 近年来，国家对有色金属行业实行深化供给侧改革，下游需求增加，固定资产投资有所增长。2019 年，我国十种有色金属产量 5,842 万吨，较上年增长 3.5%。2019 年，全国有色行业固定资产投资扭转下滑态势，全年投资累计增长

28、 2.1%，其中矿山投资同比增长 6.8%，冶炼及加工行业投资同比增长 1.2%，行业节能减排技术改造、高端材料等领域的投资不断加快。 2019 年，有色金属价格持续震荡回落，行业效益延续下滑走势。其中，铜、铝、铅、锌现货均价较上年下跌 5.8%、 2.1%、 13%、 13.5%。 规模以上有色企业营业收入 60,042 亿元， 较上年增长 7.1%；利润总额 1,578 亿元，较上年下降 6.5%。其中，矿山行业利润 301 亿元，较上年下降 28.4%。 有色金属行业产能过剩风险依然存在，绿色化、智能化改造任务艰巨，国际贸易环境复杂多变，消费市场亟待进一步拓展，行业发展有下行风险。 （2

29、）钢铁 受受下游需求增加影响，钢铁产量大幅提升，但钢价窄幅波动下降，叠加铁矿石等原料价格上行下游需求增加影响，钢铁产量大幅提升，但钢价窄幅波动下降，叠加铁矿石等原料价格上行，钢铁钢铁行业行业增收但盈利增收但盈利能力能力下下滑滑。随着。随着城镇化、基建投资增加，钢铁行业发展有望向好城镇化、基建投资增加，钢铁行业发展有望向好。 受基建、 房地产等下游行业需求增加的影响， 2019 年， 生铁、 粗钢和钢材产量分别为 8.09 亿吨、9.96 亿吨和 12.05 亿吨，较上年分别增长 5.3%、8.3%和 9.8%，粗钢产量再创历史新高。钢铁行业市场需求较好，国内粗钢表观消费量约 9.4 亿吨，较上

30、年增长 8%。 钢价方面，2019 年，我国钢材价格呈窄幅波动，于 5 月初达到最高，后一路向下于 10 月底震荡下行至年底最低。全年中国钢材价格指数均值为 107.98 点，同比下降 6.77 点，降幅为 5.9%。 受钢铁产量增幅加快、钢价窄幅波动下行及铁矿石等原燃材料价格上涨等因素影响，钢铁企业经济效益大幅回落。2019 年，中国钢铁工业协会会员钢铁企业实现销售收入 4.27 万亿元，较上年增长 10.1%；实现利润 1,889.94 亿元，较上年下降 30.9%。 当前，钢铁行业过剩局面未彻底改变，行业发展面临的形势复杂多变。但钢铁行业作为基础性产业的属性不会改变，随着城镇化的推进、基

31、建投资发力，钢铁行业发展有望向好。 3政策规范 国家推进供给侧改革，并出台行业发展规划、安全规范等政策，以国家推进供给侧改革，并出台行业发展规划、安全规范等政策，以推进推进行业有序健康行业有序健康和规范化和规范化 公司债券信用评级报告 金诚信矿业管理股份有限公司 10 发展。发展。 近年来，我国持续推进供给侧结构性改革，压缩有色金属及钢铁行业产能，以改变产业过剩、价格竞争的局面。国家相关部委推出政策规范行业发展，具体如下。 2016 年 10 月，工信部编制发布了有色金属工业发展规划（20162020 年），规划指出要推进甘肃、新疆、云南等省（区）铜、镍、锂等重点成矿区带矿产远景调查与找矿预测

32、，开展矿山密集区和老矿山的深部边部勘查，实现新老矿山有序接替。在行业市场方面，鼓励有色金属企业开展行业内上下游及跨行业联合重组，提高产业集中度。在风险可控、商业可持续的前提下，加大对符合行业规范条件、环境保护和安全生产持续达标、有市场前景和经营效益的骨干企业的融资支持。 2018 年 5 月，住建部发布了非煤矿山井巷工程施工组织设计标准，并批准非煤矿山井巷工程施工组织设计标准为国家标准，自 2018 年 12 月 1 日起实施。2018 年 5 月，应急管理部发布了超深竖井施工安全技术规范，自 2018 年 12 月 1 日起实施。 2019 年 10 月，国家发改委发布的产业结构调整指导目录

33、（2019 年本）继续将“有色金属现有矿山接替资源勘探开发，紧缺资源的深部及难采矿床开采”和“黄金深部（1000 米及以下）探矿与开采”列为鼓励类项目。 2019 年 12 月，自然资源部发布了关于探索利用市场化方式推进矿山生态修复的意见，明确了激励政策，吸引社会投入，推行市场化运作、科学化治理的模式，加快推进矿山生态修复。主要内容包括鼓励矿山土地的综合修复利用、允许矿山存量建设用地修复后的腾退指标的流转使用、要求合理利用废弃土石料、强化运营合规和环境保护的监督和管控。 4行业关注 （1）矿山开发服务市场面临全球化的竞争压力 随着经济全球化步伐的加快和国家“走出去”政策的推动，我国矿山开发服务

34、行业也将逐步融入国际市场，国际业务比重将逐年增加。但与矿山开发服务业发达国家相比，我国矿山开发服务企业在专业技术、业务结构、机械装备、资金实力、企业规模、市场经验和发展理念等方面存在较大差距，面临着较大的竞争压力。 （2）国内采矿运营服务体系尚存在待完善之处 目前，国内矿山开发服务市场的采矿运营外包模式，是对国际通用的“合同采矿”模式的有效借鉴。但由于该模式在国内运行时间较短，加之我国矿山开发服务市场参与主体构成较为复杂，该新型模式的运行优势得不到充分发挥。在合同执行、供求双方互信等方面还需进一步磨合，行业低端市场各类衍生的类似运营模式还需要进一步规范。 （3）行业受疫情影响有待观察 2020

35、 年初以来，新冠疫情席卷全球，受政府管制等原因，各行各业停工停产，对矿山开发服务行业有一定影响。随着国内复工复产，国内生产经营逐步恢复正常经营，但目前海外疫情尚未得到有效控制，对矿山开发服务行业影响有待观察。 5未来发展 矿山服务行业需求难以大幅度回升，但是亚非国家大量基础设施建设需求以及我国独有的矿产矿山服务行业需求难以大幅度回升，但是亚非国家大量基础设施建设需求以及我国独有的矿产资源优势和政策支持，将为我国矿山服务企业迎来新的发展机遇。资源优势和政策支持，将为我国矿山服务企业迎来新的发展机遇。 经济发展形势决定了矿业发展形势，展望未来矿业发展，美国、欧洲发达国家以及日本已经完成了工业化进程

36、和产业转型升级任务，大宗矿产品需求基本呈现稳定状态。我国经济发展进入新常 公司债券信用评级报告 金诚信矿业管理股份有限公司 11 态，且面临化解传统产业过剩产能和加强供给侧改革等任务，资源产业链将发生结构性变化，使得有色金属、钢铁等大宗矿产品消费基本步入峰值区间。预计未来印度、东盟地区国家经济发展也难以接替我国过去 10 年黄金期的发展速度和规模，导致全球大宗矿产品需求基本稳定，个别时段甚至可能出现需求回落，从而矿山服务行业未来需求难以大幅度回升。 另一方面，当前非洲、中亚等地区的许多发展中国家工业化还没有完成，大量基础设施需要建设，而中国包括稀土、钨、钼、石墨等在内的矿产资源具有较大的优势，

37、在未来几年，中国矿山开发服务行业或将迎来新的发展机遇。 四、基础素质分析 1规模与竞争力 公司施工资质公司施工资质等级较高等级较高，项目经验较为丰富，在行业内具有，项目经验较为丰富，在行业内具有较强较强的的竞争竞争实力实力。 公司作为非煤类地下矿山开发服务的专业公司，已形成以矿山工程建设及采矿运营管理为主的经营业务格局，公司拥有矿山工程施工总承包壹级资质、隧道工程专业承包贰级资质，全资子公司金诚信设计院拥有冶金行业（冶金矿山工程）专业甲级资质，具有较强的竞争实力。 公司在境内外承担 30 多个大型矿山工程建设和采矿运营管理项目， 2019 年实现采矿量 2,749.63万吨， 其中百万吨级以上

38、的采矿项目 9 项。 公司竣工竖井最深达 1,526 米， 在建竖井最深达 1,559 米，斜坡道最长达 8,008 米，均处于国内前列。公司是能够精确把握自然崩落法采矿技术的服务商之一，可保障国内规模最大的地下金属矿山普朗铜矿 1,250 万吨/年生产能力的实现。 科研技术方面，经过多年的积累，公司先后获得国家级工法 4 项、部级工法 61 项、发明专利11 项、实用新型专利 48 项；参与完成了 12 项国家或行业标准（规范）的制定工作，对部分内容提出了积极的建设性意见。 2人员素质 公司高层管理人员公司高层管理人员行业及行业及管理经验较为丰富，管理经验较为丰富，岗位设置和员工素质岗位设置

39、和员工素质能够满足日常工作需要。能够满足日常工作需要。 截至 2019 年末，公司高级管理人员 9 人，包括董事长 1 人、副董事长 1 人、财务总监 1 人，高管人员均具有长期的专业管理经验。 王先成先生，1958 年 8 月出生，教授级高级工程师；曾任金诚信集团董事长（至今），金诚信矿业管理有限公司董事，公司董事长、总裁。现任公司董事长。 王青海先生，1981 年 9 月出生，研究生学历；自 2009 年起历任公司审计监察部审计员、证券法务部副经理、人力资源管理中心总经理、总裁助理、副总裁、董事，现任公司副董事长。 截至 2020 年 3 月末，公司共有员工 5,909 人。按专业类别划分

40、，生产人员占 71.10%、技术人员占 15.76%、行政及其他人员占 13.13%；按教育程度划分，公司员工大专及以下占 87.29%、本科占10.29%、本科以上占 2.42%；从年龄构成看，30 岁及以下占 23.49%、3140 岁占 44.09%、4150 岁占 26.35%、51 岁及以上占 6.08%。 五、公司治理 1公司治理 公司法人治理结构公司法人治理结构较为较为完善完善。 公司按照中华人民共和国公司法证券法上市公司治理准则和其他相关的法律、法 公司债券信用评级报告 金诚信矿业管理股份有限公司 12 规及条例的要求，不断完善公司治理制度来提升公司治理水平。 公司设股东会、董

41、事会和监事会。公司股东大会严格按照公司章程和股东大会议事规则规定的程序进行。公司董事会共有董事 9 人，包括 3 名独立董事、1 名董事长、1 名副董事长，公司董事会的组织架构和人员符合相关法律法规和公司章程的规定。公司监事会共有监事 3 人，包括 1 名职工监事、1 名监事会主席，职工监事通过职工代表大会选举产生，监事会人数和人员构成符合相关法律法规和公司章程的要求，监事会职能包括但不限于审查由董事会审议及拟提交股东大会的财务报表和其他资料等。 2管理体制 公司已建立起较为系统的公司已建立起较为系统的经营管理制度。经营管理制度。 公司根据自身定位、业务特点及业务需要设置运营管理中心、财务管理

42、中心等 7 大中心和董事会办公室的组织架构。公司重视管理制度的建设与实施，建立健全了财务管理、运营管理、安全管理等职能管理制度。 财务管理方面，公司根据相关规定制定了财务管理制度全面预算管理制度财务支付审批制度（试行）资金管理办法等一系列财务管理制度，分别对会计基础工作、预算管理、现金及票据管理作了具体规定。公司对资金严格实行预算管理，年度资金预算计划由总裁办公会通过后报董事会批准。 运营管理方面，公司制定了投资项目管理办法国内矿产资源投资项目筹建阶段计划管理办法（暂行）境外矿产资源投资项目筹建阶段计划管理办法（暂行）等一系列管理制度，对项目投资、矿产施工建设、绩效考核等方面进行了规定，矿山开

43、采、项目投资等工作实施报公司主管领导审批后方可执行。 安全管理方面，公司制定了安全生产责任制度安全目标管理制度安全生产奖惩制度等管理规定，对施工作业过程中遇到的安全问题进行梳理和总结，约定相应安全作业执行规范，以确保施工作业有序进行。 六、经营分析 1经营概况 公司公司主业突出，产业主业突出，产业延伸延伸至矿产资源开发及设备至矿产资源开发及设备制造制造等领域等领域。受业务规模。受业务规模扩大扩大的影响，公司营的影响，公司营业收入逐年增长，业收入逐年增长，但但毛利率有所波动。毛利率有所波动。受疫情影响，受疫情影响，公司公司未来未来收入收入和盈利的变化有待观察和盈利的变化有待观察。 2017201

44、9 年，公司营业收入逐年增长。2019 年，公司营业收入为 34.34 亿元，主营业务收入占比超过 97%，公司主业突出。公司主营业务收入按市场区域划分看，20172019 年及 2020 年 13 月，公司来自境外市场的收入占 29.16%、38.54%、40.25%和 56.38%，占比逐年增长。 从主营业务构成看，公司采矿运营管理业务收入规模逐年增长，2019 年较上年增长 13.41%至17.32 亿元，主要系业务规模扩大所致。矿山工程建设业务逐年增长，2019 年较上年增长 6.01%至16.17 亿元，主要系卡莫阿规模增加，万宝、金塞等新建项目结转综合所致。矿山工程设计与咨询收入逐

45、年增长，但规模较小对营业收入影响不大。 从毛利率来看，20172019 年，公司采矿运营管理业务、矿山工程建设业务毛利率均有所波动。矿山工程设计与咨询业业务规模较小，毛利率受单个项目影响较大。综合上述分析，公司主营业务毛利率波动下降，2019 年为 27.11%，较上年有所增加，主要系公司业务规模增加所致。 公司债券信用评级报告 金诚信矿业管理股份有限公司 13 表 3 20172019 年公司主营业务收入及毛利率情况（单位：亿元、%） 项目项目 2017 年年 2018 年年 2019 年年 金额金额 占比占比 毛利率毛利率 金额金额 占比占比 毛利率毛利率 金额金额 占比占比 毛利率毛利率

46、 采矿运营管理 11.48 47.68 25.97 15.27 49.87 21.58 17.32 51.53 23.26 矿山工程建设 12.54 52.10 28.81 15.26 49.82 29.48 16.17 48.12 31.21 矿山工程设计与咨询 0.05 0.22 20.73 0.09 0.31 49.28 0.12 0.35 28.91 合计合计 24.07 100.00 27.44 30.62 100.00 25.60 33.61 100.00 27.11 资料来源：公司年报，联合评级整理 2020 年 13 月，公司营业收入 7.96 亿元，较上年同期增长 15.68

47、%，主要系受疫情影响，国内市场业务收入下降，但海外业务在 3 月末之前尚未受到影响，塞尔维亚项目、卡莫阿项目、万宝项目等海外工程收入大幅增长所致。公司毛利率为 25.97%，较上年同期水平略有下降，主要系受疫情影响，公司境内项目开工率较低，但仍支付部分经营费用，使得国内业务毛利率有所下降所致。截至 2020 年 3 月末，国内疫情得到基本控制，公司境内生产经营复工率达 95%左右。公司海外项目一季度生产经营未受疫情影响，但随着疫情在全球蔓延，公司在非洲等地区的项目从 3 月末开始受到相关国家管控措施的影响，人员流动、生产物资运输等存在困难，对公司生产经营存在一定影响，公司收入和盈利变化情况有待

48、观察。 2业务运营 （1）矿山工程建设 公司矿山工程建设业务公司矿山工程建设业务采用施工总承包模式采用施工总承包模式，随着随着业务规模业务规模的的扩大扩大，业务收入有所增加业务收入有所增加，在在手手项目项目合同金额较大合同金额较大。 公司矿山工程建设业务通过招投标获取项目，采用施工总承包模式。公司的国内矿山工程建设业务在投标报价时，通常采用定额预算法确定工程单价或工程总价。公司的境外矿山工程建设业务报价时，对中资业主通常采用定额预算法，对外资业主通常采用成本加成法。公司材料采购主要实行以总部集中采购为主、项目经理部零星采购为辅的两级采购模式。随着业务规模的扩大，公司矿山工程建设业务收入逐年增长

49、。 20172019 年，公司新签合同金额波动增长，完工合同金额逐年增长。截至 2020 年 3 月末，公司在手合同金额 78.28 亿元，在手合同金额较大。 表 4 20172019 年及 2020 年 13 月矿山工程建设及采矿运营管理新签、完工合同情况（单位：万元） 项目项目 2017 年年 2018 年年 2019 年年 2020 年年 13 月月 新签合同额 545,731 316,011 623,162 98,169 完工合同额 253,200 316,245 343,079 78,030 剩余合同额 482,781 482,547 762,629 782,768 资料来源：公司提

50、供 截至 2019 年末，公司矿山工程建设工程主要在执行合同有卡莫阿项目、鲁班比项目、印尼达瑞项目、海矿石碌铁矿项目等，合同金额为 41.21 亿元，规模较大。 表 5 截至 2019 年末公司矿山工程建设主要在建项目情况（单位：万元） 项目名称项目名称 工程内容工程内容 合同金额合同金额 鲁班比项目 鲁班比铜矿有限公司井下南翼矿体采掘合同 77,637.00 公司债券信用评级报告 金诚信矿业管理股份有限公司 14 汇金项目 纱岭金矿副井、进风井掘砌工程合同 20,648.20 金塞项目 Timok 铜金矿矿山井巷工程（第一标段） 25,277.00 卡莫阿项目 卡莫阿铜矿卡库拉井下开拓工程（