上市公司IPO盈余管理的实证分析_卢晓双.docx

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1、目录 0. 引言 . 1 0. .1研究的目的和意义 . 1 0.2写作思路及探究手段 . 3 0.3论文结构分析 . 3 1. . 4 1.1国外文献综述 . 4 1.2国内文献综述 . 10 1.3 &献评述 . 14 2. 创业板上市公司 IPO盈余管理的理论基础 . 15 2.1 相关概念的界定 . 15 2.1.1 创业板上市公司 . 15 2.1.2 BPO盈余管理 . 16 2.2相关理论基础 . 18 2.2.1盈佘管理的基本特征 . 18 2.2.2上市公司对于盈余管理的一般动机 . 19 2.2.3盈余管理的方式 . 24 3. 创业板上市公司 IPO的理论分析与假设提出

2、. 27 3.1创业板 BPO上市公司与盈佘管理的关系 . 27 3.2创业板上市公司 IPO前盈佘管理与负债水平的关系 . 28 4. g证研 & . 30 4.1样本选取及数据来源 . 30 4.2盈余管理程度的计量 . 31 4.2.1 总应计利润 （ Total accruals, TA)的计算 . 32 4.2.2 非可操控性应计利润 （ Non-discretionary accruals，NDA)的计算 32 4.2.3 计算可操控性应计利润 （ Discretionary accruals, DA) 33 4.2.4变量选取及模型构建 . 33 4.3实证结果与分析 . 34

3、4.3.1 描述性统计 . 34 4.3.2相关性分析 . 36 4.3.3回归结果及分析 . 37 5.研究的结论及政策建议 . 38 5.1研究结论 . 38 5.2研究建议 . 38 5.3研究的局限性 . 41 #考 & . 42 SC ilt . 46 n Contents 0. Preface . 1 0.1 The Significance and Background . 1 0.2 Research Scope and Methods . 3 0.3 Framework . 3 1. Literature Review . 4 1.1 Domestic Literature

4、Review . 4 1.2 Abroad Literature Review . 10 1.3 Literature Evaluation . 14 2. Theoretical Analysis on Earnings Management before IPO in Listed Companies of Growth Enterprises Market . 15 2.1 Demarcation of related concepts . 15 2.1.1 Listed company on GEM .15 2.1.2 Earnings Management for IPO .16 2

5、.2 Related theoretical basis .18 2.2.1 Basic feature of EM .18 2.2.2 . General motivation of the EM by listed company . 19 2.2.3 Methods of EM .24 3. The Motivation of Earnings Management before IPO in Listed Companies of Growth Enterprises Market .27 3.1 The Existence of Earnings Manageent Research

6、 .27 3.2 The Research On Debt levels in Relation to the Earnings Management Behavior 28 4. Build Hypothesis .30 4.1 Sample Selection and Data Sources .30 4.2 Measurement of the Extent of Earnings Management 31 4.2.1 Total Accruals Calculation .32 4.2.2 Non-discretionary Accruals Calculation .32 4.2.

7、3 Discretionary Accruals Calculation .32 4.2.4 Variables Selection and Pattern Layout .33 4.3 Empirical Analyses .34 4.3.1 Variable Descriptive Statistics and Univariate Analysis .34 5. Conclusions and Suggestions . 38 5.1 Conclusions . 38 5.2 Suggestions . 38 5.3 Limitations . 41 References . 42 Ac

8、knowledge . 46 现阶段，有不少人热衷于对盈余管理进行研究。创业板开设之后，同时也有 人对创业板进行了实际的考察，创业板 GEM (Growth Enterprises Market) board 主要以纳斯达克 NASDAQ市场作为其代表，其是地位仅仅低于主板市场的二板证 券市场，我国特指深圳创业板。它的目的 重点在于帮助中小企业特别是那些具有 极大潜力的企业，同时帮助风险的投资与创投企业来建立稳妥的退出机制，可以 帮助一些国家建立起资源平台来提供资源，同时也可为不同的资本市场提供有益 的帮助。现阶段投资者在进行投资计划时主要关心的重点问题是盈余信息，我国 会计准则要求以使用权责

9、发生制作为会计审核的主要基础，在这样的规定之下， 主观界定性为上市企业的盈利管理建立了良好的发挥空间。这些年来，学术界一 直关注上市企业股权融资过程中的盈利管理手段，这也是一个热点问题。很多的 学者从不同的观点出发对这个问题进行了深刻的探 究，其中包括理论与实验探究。 接着学者们提出了各种观点并统一形成了一个理论系统，其主要研究对象为在主 板第一次面向公众发新股或者是由配股引起的盈佘管理行为，但对于在创业板上 进行首次公开发行新股前的盈余管理问题却没有进行深刻的探究。本文主要意义 在于对创业板盈余管理现象进行了详细的分析，为以后企业的盈余研究以及政府 部门提供理论上的支撑。 本文选取 2009

10、-2011年在创业板实施首次公开发行新股的上市公司为研究样 本，对我国创业板的上市公司首次公开发行新股前盈余管理的意义以及存在的方 式进行了实证分析。并且创业板上市公司在首次公开发行新股前所实施的盈余管 理的方式与其前一年的负债水平相关，在实证研究部分详细的证明了这一点。 研究共分为 6章。第 1章为前言部分，主要介绍了本篇文章的目的以及意义， 并阐述了其所揭示的问题。第 2章为国内外文献的归纳总结，即总结了国内外学 者对于盈余管理进行概念上的阐述。第 3章是我国创业板上市公司 IPO盈余管理 的理论上的支持。在理论上阐述了盈余管理的概念、特征以及方式、动机等。第 4 章是对我国创业板上市公司

11、 IPO盈余管理理论分析并提出假设。第 5章是我国创 业板上 市公司 IPO前盈佘管理的实证研究，即本文的实证研究部分。本文的数据 来自国泰安数据库和万得资讯，其中公开的部分来自国泰安数据库，在创业板上 市公司在首次公开发行新股之前的数据来自万得资讯里的公司公告（招股说明 书）。选择变量、确定本研究的实证模型及确定本研究的样本选取标准并明确其数 据来源。文章首先利用描述性统计分析了各解释变量之间的相关性，然后经过单变 量分析及线性回归模型进一步验证了我国创业板上市公司在 IP前存在盈余管理的 行为。第 6章是本文的研究结论并指出本文的研究局限性。 摘要 Abstract At present,

12、 Many domestic scholars mainly for the research on the IPO earnings management of listed companies come from the motherboard. After the creation of the GEM, there is also a lot of scholars are empirical research on GEM, GEM (Growth Enterprises Market) board are secondary to the motherboard market bo

13、ard, aspect for NASDAQ (NASDAQ is an electronicsecurities trading organizations of American) market, especially means Shenzhen GEM in China. In the listing threshold, the regulatory system, information disclosure, traders conditions7 investment risk and the Main Market, there had a larger difference

14、.Its main purpose is to support small and medium enterprises, especially high-growth enterprises, establish normaJ exit mechanism for venture capital and venture capital companies, national strategy to provide financing platform for independent innovation, and to contribute to the multi-level capita

15、l market system.In our current financial reporting system, the surplus of information has been the core concerns of the investors in the investment, Chinas enterprises accounting standards require the use of production for accrual basis of accounting, given accrual accounting personnel of income, ex

16、penses, etc.subjective definition, precisely such subjective definition earnings management behavior of listed companies has brought a broad space.In recent years, the earnings management behavior of listed company equity financing process, has always been the hot topic in academia.Domestic and fore

17、ign scholars from different angles has carried on the thorough theoretical analysis and empirical research, and many meaningful conclusions are drawn and formed the system theory, it mostly aimed at the study on the main board for the first time publicly issuing new shares or rights issue caused by

18、earnings management, the ipo in the gem on the ipos ahead of the earnings management question research is not deep. The purpose of writing this article is based on entrepreneurship in China before the initial public offering of new shares of listed companies of earnings management behavior research,

19、 reveals the gem listed companies publicly issuing new shares for the first time in our country exist the phenomenon of earnings management. This article through to the gem in our country for the first time publicly issuing new shares of the company prior to initial public offerings of new shares of

20、 earnings management motivation theory analysis, think that the listed company is mainly in order to obtain the initial public offering, and the issuance is completed and the issuance of a higher price and income, there is motivation before the initial public offering is the earnings management. Thi

21、s article selects 2009-2011 to implement the gem ipo shares of listed companies as research samples, to our country the gem listed company earnings management before publicly issuing new shares for the first time the existence of the significance and the big way has carried on the empirical analysis

22、. The empirical results show that before the initial public offering of new shares by listed companies there are earnings management. This article through to the gem in our country for the first time publicly issuing new shares of the company prior to initial public offerings of new shares of earnin

23、gs management motivation theory analysis, And before initial public offering of new shares by listed companies of earnings management on the implementation of debt levels associated with the previous year, detailed in empirical research part proves this point. Content of this paper are arranged as f

24、ollowing six parts: the first part is introduction, introduces the research background papers, the writing significance, and this paper intends to explore and reveal the problems. The second part is literature review, relating to the research of the motives of earnings management concept, methods an

25、d the comb, experts and scholars at home and abroad are summarized, respectively, the gem earnings management point of view, and in front of the gem IPO earnings management is summarized， and are reviewed. The third part is our country the gem pre-IPO of listed company earnings management analysis o

26、f the theory. The empirical results show that before the initial public offering of new shares by listed companies there are earnings managemenThis paper on the concept and basic characteristics of earnings management, methods, general motivation theory elaborated respectively, and then focuses on t

27、he gem pre-IPO of listed company earnings management motivation theory analysis, and put forward relevant assumptions. The fourth part is that theoretical analysis of gem IPO earnings management of listed companies in our country and put forward the hypothesis. The fifth part is our country the gem

28、listed company: an empirical study of pre-IPO earnings management ? the empirical research part of this article. In this paper, data from taian database and wind info, taian database, in which part of the public from countries in the gem in the initial public oflFering of new shares by listed compan

29、ies of the data from wind info before the company announcement (prospectuses). During the beginning of the empirical research, the first to use descriptive statistics, univariate analysis and linear regression model is further validation of GEM listed companies in the pre-IPO earnings management beh

30、avior. The sixth part is the research conclusion of this paper and relevant policy recommendations. Keywords: GEM listed companies initial public offering earnings management 0. 引言 0.1研究的目的和意义 会计学术界对盈余管理的研究虽然有了很大的成就但仍存在一些问题，主要 问题是，存在多种盈余管理的实证研究结果并不统一。主要根源在于：对其的研 究局限性很大，往往是一个特定的时期或者是仅仅对于一个项目 ，对其的定义过

31、于狭小；一些企业故意隐瞒一些盈利手段以至于收集的数据不够完整；信息的隐 瞒比较严重；也有可能多种原因影响盈余管理但是 目前很多的研究只抓一个因素， 所以对结果的分析不够完善。 盈佘管理从开始到如今一直是学者们热衷研究的问题。许多学者通过研究证 明，上市公司发行股票是离不开盈余管理的。一些学者通过研究也表明我国上市 公司在进行 IP时，为了达到证券监管部门对 IPO的要求，都涉及到盈余管理。 目前，国内不少学者主要是针对主板上市公司的 IPO盈余管理进行实证研究。 创业板的开设之后，同时也有人对创业板进行了实际的考察，创业板 GEM(Gr wth Enterprises Market) boar

32、d主要以纳斯达克 NASDAQ市场作为其代表，其地位是仅 仅低于主板市场的二板证券市场，我国特指深圳创业板。它的目的重点在于帮助 中小企业特别是那些具有极大潜力的企业，同时帮助风险的投资与创投企业来建 立稳妥的退出机制，可以帮助一些国家建立起资源平台来提供资源，同时也可为 不同的资本市场提供有益的帮助。这些研究主要是 IP0定价问题方面研究，对创 业板 IPO过程中的盈余管理行为的研究还不多见。本篇文章通过对创业板 EP0公 司盈余管理进行实证研究，得出如下结论，一方面，论述了上市企业盈余管理存 在的意义以及存在的方式，另一方面，为了引导创业 板 EP0公司以可持续发展的 原则进行融资，是以谋

33、求企业健康持久发展为战略目标，而不是只顾短期利益的 “ 圈钱，行为。最终，利用实证分析得到结论，也就是说可以完善公司的制度、加强 监督，为规范的上市企业做出合理的规划以及指引。 创业板是一种新兴有效的融资平台但同样也具有很高的风险，其中最主要的 风险来源于 IPO盈余管理。现阶段，学者们对 A股市场 IPO盈余管理的研究结果 十分的多，主要表现在如下几方面： IP0公司盈余管理与市场后期、 IPO企业盈余 管理的特征、不同行业 IP0盈余管理的手段以及 IP0盈余管理的因素 。创业板的 出现是市场经济发展的必要产物，对许多处于成长期的企业可以保证资金上的支 持也为风险资本提供正常的退出渠道，保

34、证这些企业正常发展。凡事有利有弊， 我们必须深刻的认识到其在带来利润以及机会的同时也带来不小的风险。 在企业财务报告需要使用企业提供的财务信息作为相关政策决定的依据以后 人们就普遍关注盈余信息的有用性以及如何运用盈余管理实现利益最大化的可能 性。在 30年的时间内，国内外很多上市企业为了实现企业利益最大化或者是个人 利益最大化，在企业以及市场法律允许的条件下，有选择性的选择对企业利益最 大化或者是个人利益最大化的政策，人为地操控会计信息，不断占有现有以及未 来的市场。通过会计信息操控，出现了一些大的跨国公司或是国内知名企业在一 夜之间突然发生财政危机导致广大股民以及投资者出现血本无归的情况，这

35、种情 况时有发生特别是在投资者未能注意到企业盈余管理之前。故而，盈余管理就变 成了社会大众眼中的热点问题。从此，盈余管理步入到了一个新的研究层次。 此篇文章拟以 2009-2011年期间在创业板实施 IPO的上市公司为研究样本，选 择新股发行前个两会计年度和当年作为盈余管理的时间窗口，研究了我国创业板 上市公司 IPO前的盈余。其着重研究了：我国创业板上市公司 IPO前是否存在盈 余管理？如果存在，其采取怎样的盈余管理方式？ 从 20年前到现在，人们对盈余管理的认知在不断进行着加深。其研究结果证 实了它在会计实务上具有一定影响地位同时对会计准则的制定有着举足轻重的影 响，还在很大的程度上推进了

36、现代会计理论上的研究以及扩展了对会计理论的研 究方法。主要意义如下： 通过对盈余管理的实证分析人们渐渐认识到应计制会计，从而推进了现金流 量表的运用，目 前，现金流量表已是财务报表的必报报表之一。 1970年左右 “ 现金 为王 ” 与现金流量表逐步流传并为人们所应用，其主要原因是当时特有的历史经济 环境。与此同时，盈余管理的实证研究对于上述结果功不可没。原因在于，通过 大量的调研人们发现人为对利益的操控普遍存在，由于以盈余管理的研究作为基 石，现金收付方式遂渐变成了另外一种一现金流量基础。 公认会计原则正是由于对盈余管理的研究才得到了高速迅猛的发展和完善， 尤其是在对外财务报告方面，透明度渐

37、渐的加强。前面已经提及，盈余管理可以 存在并且实施下去的一个重要原因就是相互 之间的交流和沟通但是在沟通的过程 中经常出现一些磨擦，出现这种现象的原因主要在于信息的不对称性也就是经理 知道很多甚至是全部关于企业的信息，但是对于委托人来说他所知道的仅仅是冰 山一角，所以这就导致出现了磨擦。想要使得信息不对称的严重程度降低，就需 要提髙对外财务报告的透明度。 通过对 IPO前盈余管理的实例探究，我们发现其能够使投资者更加深刻的认 识，并了解盈余管理行为，从而明确盈余信息披露的更深层意义，做出理性正确 的投资策略；在理论上，即能够充实盈余管理和股权融资的理论知识，也能够为 监管部门提供监管企 业盈余

38、的理论依据，帮助他们在对创业板上市公司在 IPO前 盈余管理的监管能够得心应手，使得我国创业板上市公司发行新股的程序更加规 范合理。 为了使信息质量不断提高，根据国际法中规定的惯例，在我国更加严格和合 理的规定了会计信息的生成以及披露方式，通过如此手段可以加强对信息提供者 的约束以及能够更好的维护投资者的权利，对社会对人民做出贡献。由于在国内 创业板属于稀有事物，大众对其了解不够多，故而只有一些大中型企业才能达到 上市融资的资格。 0.2写作思路及探究手段 这篇文章分别从理论以及实证两方面探究我国上市公司盈佘管理行为。本文 参考以及做出了大量的调研，保证了此文的可靠以及科学性。首先文章从盈余管

39、 理的概念出发，并对其动机手段做出了解释接着应用实证分析的办法对企业盈余 管理以及盈余管理的程度进行了分析。在文章的前一部分，首先简要的说明了盈 余管理的含义、特点以及动机，探究盈余管理研究的目的和意义，紧接着又从分 析中国 IPO创业板上市企业盈余管理的方式以及其目的，并且提出一些假设。实 证分析中，选取的是从 2009-2011年在创业板实施首次公开发行的上市公司，所釆 用的方法主要是 电脑软件中的描述性统计量以及单变量分析来考察不同变量 与盈余管理之间的联系性，然后运用线性回归来分析了解释变量和被解释变量间 的关系。这些方法的选取是根据实证研究的目的和样本数据的特性而定的。 0.3论文结构分析 此篇文章有六个部分，第一部分为绪论，简要说明了本文研究的意义所在还 有其所揭示的目的。第二部分为文献的归纳总结，总结了国内外专家学者对创业 板盈余管理的见解，对在创业板进行 IPO前盈佘管理进行了归纳，并对此进行了 评述。第三部分是我国创业板上市公