CPA财务成本管理最新预测试题(B).pdf

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1、CPA 财务成本管理最新预测试题(B)一、单项选择题（251=25 分，多选、错选、不选均不得分）1下列各项中，属于同意风险的计策是（）。A放弃 NPV0 的投资项目 B进行高、中、低风险组合投资 C向保险公司投保 D提取坏账准备 【答案】：D 【解析】：四个备选【答案】分别属于规避风险、减少风险、转移风险与同意风险的计策。2相关于股票、留存收益筹资，汲取直接投资最大的好处是（）。A能尽快形成生产能力 B有利于降低财务风险 C有利于增强企业信誉 D扩大公司知名度 【答案】:A 【解析】：BC 是权益性筹资共同的优点，扩大知名度则是上市的优点，因此，汲取直接投资最突出的优点是能尽快形成生产能力。

2、3出于稳健性原则考虑，已获利息倍数应与企业历年资料中的（）的数据进行比较。A最大值 B最小值 C平均数 D根据需要选择 【答案】：B 【解析】：为了评价企业长期偿债能力，能够将已获利息倍数与本公司历史最低年份的资料进行比较。4某公司一车间为人为利润中心：2007 年 4 月营业收入 80 万元，已售产品变动成本45 万元，车间主任可控固定成本 7 万元，车间主任不可控固定成本 5 万元，分配公司管理费用 8 万元。该中心负责人可控利润总额为（）万元。A35 B28 C23 D15 【答案】：B 【解析】：中心负责人可控利润总额=收入-变动成本-中心负责人可控固定成本 =80-45-7=28 万

3、元 5某公司最近 4 年销售收入如下表：年份 2003 2004 2005 2006 营业收入 1700 6800 9000 13600 2006 年 3 年销售增长率为（）。A100%B397%C128%D68%【答案】：A 【解析】：3 年平均增长率=6为方便起见，通常用（）近似地代替无风险收益率。A银行贷款利率 B短期国债利率 C长期国债利率 D股票收益率 【答案】：B 【解析】：无风险收益率=时间价值+通货膨胀补偿率。无风险收益率要满足两个条件，一是没有违约风险，二是不存在再投资收益的不确定。只有短期国债能同时满足条件。7.下列各项中不属于存货缺货缺失的是().A.材料供应中断 B.改

4、海运为空中运输 C.存货残损变质 D.因发货延迟导致退货缺失 【答案】：C 【解析】:存货残损变质属于存货储存成本。8.某公司流淌资产 720 万元,其中临时性流淌资产比率为 70%;流淌负债 400 万元,其中临时性流淌负债比率 55%,该公司执行的是()的短期筹资与长期筹资的组合策略。A.平稳型 B.保守型 C.积极型 D.随意型 【答案】：A 【解析】:临时性流淌资产=72070%=504 万元;临时性流淌负债=40055%=220 万元。由于 504220，因此，该公司执行的是风险大收益高的平稳型组合策略。9下列属于金融期货的是（）。A大豆 B黄铜 C石油 D股指期货 【答案】：D 【

5、解析】：ABC 属于商品期货。10下列应优先满足留存需要的股利分配政策是（）。A剩余股利政策 B低正常股利加额外股利政策 C固定股利支付率政策 D固定或者持续增长股利政策 【答案】：A 【解析】：剩余股利政策是以留存收益最大限度满足投资需要后，将剩余部分分配的股利政策，从顺序上讲，优先留存剩余分配。11能保证预算的连续性，对未来有较好原期指导性的预算编制方法是（）。A固定预算 B弹性预算 C滚动预算 D零基预算 【答案】：C 【解析】：滚动预算就是远期指导性。12基金的价值取决于（）。A投资所带来的未来利得 B基金净资产的现在价值 C基金净资产的未来价值 D未来现金流量 【答案】；B 【解析】

6、：由于基金组合不断变换，未来收益难以确定，加上资本利得是投资基金的要紧收益来源，但由于价格的变化使利得也难以估计，因此，基金的价值取决于现在价值。13在资本结构理论中认为不需要研究资本结构对企业价值影响的是（）。A净收益理论 B净营业收益理论 CMM 理论 D代理理论 【答案】：B 【解析】：净营业收益理论认为：决定企业价值的高低的关键因素是企业的净营业收益，其价值不受资本结构的影响。14下列不影响资产总额、不可能导致现金流出，不可能影响所有者权益总额但会导致所有者权益内部结构变化的是（）。A现金股利 B股票股利 C股票分割 D股票回购 【答案】：B 【解析】：股票股利没有现金流出，不可能导致

7、资产减少，因此，所有者权益总额没有变化，只是将留存收益转为股本，但引起了所有者权益内部结构的变化。15某公司 2007 年 4 月应交增值税 20 万元，应交营业税 8 万元，应交资源税 10 万元，城市保护建设税及教育费附加的提取率分别为 7%与 3%。当月应交税金及附加为（）万元。A38 B41.8 C21.8 D18 【答案】:B 【解析】:应交税金及附加=应交增值税+应交营业税金及附加 =20+8+10+38(7%+3%)=41.8 万元 本题考察对营业税金及附加、应交税金及附加的范围与计算的懂得与掌握。16某公司的流淌资产中除存货以外基本上是速动资产，年末流淌资产为 75 万元，流淌

8、比率为 2.5,速动比率为 1,则该公司年末存货为()万元.A.75 B.30 C.33 D.45 【答案】:D 【解析】:流淌负债=752.5=30 万元 存货=流淌负债(流淌比率-速动比率)=301.5=45 万元 17.偿债基金是()的逆运算。A复利终值 B复利现值 C年金终值 D年金现值 【答案】：C 【解析】：复利终值与复利现值互为逆运算；偿债基金是年金终值的逆运算；资本回收则与年金现值有逆运算关系。18实际上属于日常业务预算但被纳入成为预算体系的是（）。A销售预算 B成本预算 C财务费用预算 D现金预算 【答案】：C 【解析】：财务费用预算应当是日常业务预算，但由于该预算需要利用现

9、金预算的数据分析填列，被纳入财务预算中。19如何企业都能够利用的融资方式是（）。A银行借款 B商业信用 C发行股票 D发行债券 【答案】：B 【解析】：各类筹资方式的条件。20筹资费用能够忽略不计，又存在税收挡板效应的筹资方式是（）。A普通股 B债券 C银行借款 D留存收益 【答案】：C 【解析】：银行借款手续费率很低可忽略不计，作为负债又可在税前扣除成本费用。21决定股票价值计算的因素不包含（）A预期股利 B股利增长率 C期望报酬率 D纯利率 【答案】：D 【解析】：股票价值是其未来现金流入量的现值，其受预期股利、期望储存率与股利增长率的影响。纯利率是无风险报酬率，股票是风险投资。22在缺点

10、最佳现金持有量，在决策过程中不需要考虑的是（）。A机会成本 B短缺成本 C转换成本 D管理成本 【答案】：D 【解析】：现金的成本分析模式要求机会成本与短缺成本之与最小；现金管理的存货模式要求机会成本与转换成本之与最低。因此，管理成本与现金持有量无关。23某股票现行市场价格 50 元/股，认购股权证规定认购价 40 元/股，每张权证可认购2 股普通股，则每张认购股权证的理论价值为（）元。A5 B10 C15 20 【答案】：D 【解析】：理论价值=2（50-40）=20 元 24某项目需要投资 3000 万元，其最佳资本结构为 60%负债：40%股权；其中股权资金成本为 12%，债务资金则分别

11、来自利率为 8%与 9%的两笔银行贷款，分别占债务资金的35%与 65%，假如所得税率为 33%，该投资项目收益率至少大于（）时，方案才能够同意。A12%B8.2890%C8%D9%【答案】：B 【解析】：WACC=40%12%+8%（1-33%）60%35%+9%（1-33%）60%65%=8.2890%方案的预期收益率不低于加权平均资金成本时，能够同意。25两车间之间转移半成品时，A 车间以 10 元计收入，二车间以 8.8 元计成本,该企业使用的是()转移价格。A市场价格 B协商价格 C双重价格 D成本加成价格 【答案】：C 【解析】：转移双方用不一致价格分别计算各自的收入与成本，其差异

12、最终由会计调整，为双重转移价格。该价格并不影响整个企业利润的计算。二、多项选择题（102=20 分，多选、少选、错选、不选均不得分）1在计算下列（）筹资方式的资金成本时能够不考虑筹资费用对资金成本的影响。A银行借款 B发行债券 C增发股票 D留存收益 【答案】：AD 【解析】：银行借款手续费率很低，通常可忽略不计，留存收益则没有筹资费用发生。根据公司法规定，向公众发行股票与债券务必委托证券经营机构，筹资费用通常不得忽略。2 为确定经营期现金净流量务必估算构成固定资产原值的资本化利息,影响资本化利息计算的因素有 A长期借款本金 B借款利息率 C建设期年数 D单利计算方法 【答案】：ABC 【解析

13、】：估算固定资产资本化利息时，可根据长期借款本金、建设期年数、借款利息率按复利方式计算。并假定建设期间的资本化利息全部计入固定资产原值。3下列属于衍生金融资产投资的对象包含()。A期货 B期权 C股票 D可转换债券 【答案】：ABD 【解析】：衍生金融资产投资包含期货、期权、购股权证、可转换债券等。股票与债券属于基本（原生）金融产品。4计算加权平均资本成本可使用（）计算。A账面价值权数 B市场价值权数；C目标价值权数 D均可 【答案】：ABC 【解析】：账面价值权数反映过去，不符合市场价值，不利于预测与决策；市场价值权数反映现在，但市场价格频繁变动；目标价值权数反映未来，但很难客观确定证券目标

14、价值，不易推广。5现金预算是用价值量表现（）的财务预算。A营业现金收入 B营业及资本化现金支出 C现金余缺 D资金的筹措与运用 【答案】：ABCD 6剩余股利政策适用于（）。A公司初创阶段 B快速成长阶段 C稳固增长阶段 D公司衰退阶段 【答案】：AD 【解析】：快速成长阶段适用低正常股利加额外股利；稳固增长阶段适用固定或者持续增长股利政策；成熟阶段适用固定股利支付率政策。而初创与衰退期则适用剩余股利政策。7公司内部操纵的参与者中不包含（）。A股东 B经营者 C董事会 D债权人 【答案】：AD 【解析】：在两权分离的情况下，股东与债权人属于外部人员。内部操纵由董事会、经营者与企业员工参与，其目

15、的是实现企业的基本目标。8ERP 系统可全面适用于（）的管理。A采购成本 B生产成本 C存货成本 D生产环节资金运作 【答案】：ABCD 【解析】：ERP 的适用范围。9能够用于资金资金预测的比率指标有（）。A资金与销售间的比率 B资产周转率 C存货周转率 D应收账款周转率 【答案】：ACD 10有效率差异的成本项目有（）。A直接材料 B直接人工 C变动制造费用 D固定制造费用 【答案】：BCD 【解析】：直接材料有量差与价差，其他成本项目因完成实际产量使用的工时与预算的差异则是效率差异。三、推断题（101=10 分，推断正确得 1 分，推断错误扣 0.5 分,不做不得分也不扣分,本题最低得分

16、零分）1激进型组合策略是收益高、风险也大的长期资金与短期资金的组合策略（）。【答案】：对 2两种完全正有关的资产组合投资时，其组合收益的风险都是加权平均值。（）【答案】：对 【解析】：根据马克维疵的投资组合理论，组合的收益是两种资产收益的加权平均，收益则是协方差的结果，但假如有关系数=+1，组合收益也是加权平均数。3某企业需要建一座厂房，占用厂区土地 5 亩，原始成本 20 万元/亩，现价 50 万元/亩，则该厂房的投资中除包含建造成本外，应包含 100 万元的土地成本。（）【答案】：错 【解析】：项目投资中既包含货币性投资，也包含项目需投入的、企业现有的、非货币资产的变现价值。4用插入函数法

17、计算某方案的内部收益率认为方案可行的话，该方案的实际收益率大于投资人期望的报酬率，该方案可行（）。【答案】：对 【解析】：在 NCF0 不等于零的情况下，计算机确认的现金净流量会比实际晚一年，计算机自动生成的 IRR 小于实际的内部收益率。5同意缺货情况下的存货定货批量略高于基本经济定货批量（）。【答案】：对 【解析】：同意缺货条件下，经济批量；不同意缺货条件下，经济批量，由公式能够分析结果。6除息日后股票的价格会下跌，跌幅约为分派的股利（）。【答案】：对 【解析】：从除息日开始，股票中不再包含领取 的权利，由于失去“附息“的权利，股价大约下跌，下降约为红利水平。7在编制弹性预算时，可将业务量

18、水平定在正常生产能力的 70%110%，或者以历史最高业务量与历史最低业务量作为预算编制业务量的上下限。（）【答案】；错 【解析】：正常业务量的 70%120%之间。8或者有负债比率是或者有与所有者权益之比，该指标越高，反映企业承担的风险越大（）。【答案】：对 【解析】：或者有负债包含包含已贴现商业承兑汇票、对外担保、未决诉讼等涉及的金额与其他或者有负债。该比率说明所有者权益对或者有负债的保障程度，指标小，风险低，指标大风险高。9公司治理与财务监控属于财务管理的金融环境的范畴（）。【答案】；错 【解析】：财务管理环境是对企业财务活动与财务管理产生影响的企业内外部各类条件的统称，包含经济环境、法

19、律环境与金融环境。其中法律环境中包含该组织法规、公司治理与财务监控与税法。10按照股权认购数量的约定方式不一致，可将其分为备兑认股权证与配股权证（）。【答案】；对 【解析】：认购股权证分类。四、计算题（45=20 分，要求计算的题目务必有计算步骤，计算结构除特殊要求外保留 2位小数，要求【解析】、分析与说明理由的题目务必配以文字说明）1某公司 2006 年有关资料如下：总资产 3000 万元，资产负债率 60%，公司现有普通股 600 万股，负债全部为长期债务，利率为 9%。营业收入 4200 万元，净利润 336 万元，分配现金股利 134.4 万元。适用所得税率为 30%。要求：（1）计算

20、公司的销售净利润率、资产周转率、权益乘数指标；（2）利用杜邦分析体系计算净资产收益率；（3）计算财务杠杆系数 （4）计算每股净资产,并假设 2007 年销售净利润率、资产周转率、资产负债率与每股净资产均比 2006 年增长 10%，用因素分析法确定每股收益的变化。(中间过程保留小数点后3 位,最终结果保留小数点后 2 位)【答案】：（1）销售净利润率=336/4200100%=8%资产周转率=4200/3000=1.4(次)权益乘数=1/(1-60%)=2.5 (2)净资产收益率=销售净利润率资产周转率权益乘数 =8%1.42.5=28%(3)息税前利润=净利润/(1-所得税率)+利息费用 =

21、336/70%+(300060%9%)=480+162=642(万元)财务杠杆系数=EBIT/I=642/162=3.96 (4)每股收益=销售净利润率资产周转率权益乘数每股净资产 每股净资产=所有者权益账面价值/普通股股数=1200/600=2 元/股 指标 销售净利润率 资产周转率 权益乘数 每股净资产 2006 8%1.4 2.5 2 2007 8.8%1.54 2.94 2.2 2007 年资产负债率=60%(1+10%)=66%权益乘数=1/(1-66%)=2.94 2006 年每股收益=8%1.42.52=0.56(元/股)2007 年每股收益=8.8%1.542.942.2=0.

22、88(元/股)销售净利润率提高对 EPS 影响=(8.8%-8%)1.42.52=0.056(元/股)资产周转速度加快对 EPS 影响=8.8%(1.54-1.4)2.52=0.062(元/股)资产负债率提高对 EPS 影响=8.8%1.54(2.94-2.5)2=0.119(元/股)每股收益增加对 EPS 影响=8.8%1.542.94(2.2-2)=0.080(元/股)【解析】:0.056+0.062+0.119+0.080=0.88-0.56=0.32 6 某公司生产甲产品，有关资料如下：（1）标准成本卡片 直接材料（100KG0.3 元/KG）30 直接人工(8 小时4 元/小时)32

23、 变动制造费用(8 小时1.5 元/小时)12 固定制造费用(8 小时1 元/小时)8 单位成本 82 (2)本月生产 450 件甲产品,实际消耗材料 45500KG,单位成本 0.27 元/KG,实际耗时 3500 小时,实际人工费用 14350 元,实际变动制造费用 5600 元,实际固定制造费用 3675元。估计产量标准工时 4000 小时。要求（1）计算本月成本差异总额 （2）确定各因素的成本差异。【答案】；（1）本月成本差异=（455000.27+14350+5600+3675）-45082=-990（有利）（2）材料成本差异=455000.27-4501000.3=-1215（不利

24、）材料价格差异=45500（0.27-0.3）=-1365(有利)材料数量差异=(45500-450100)0.3=150（不利）直接人工差异=14350-45084=-50(有利)直接人工效率差异=(3500-4508)4=-400(有利)直接人工工资率差异=3500(14350/3500-4)=350(不利)变动制造费用差异=5600-45081.5=-200(有利)变动制造费用效率差异=(3500-4508)1.5=-150(有利)变动制造费用耗费差异=3500(5600/3500-1.5)=350(不利)固定制造费用差异 3675-45081=75(不利)固定制造费用耗费差异=3675

25、-40001=-325(有利)固定制造费用效率差异=(3500-4508)1=-100(有利)固定制造费用产量差异=(4000-3500)1=500(不利)3.某公司年销售额为 6000 万元,目前的信用条件是 2/10,1/10 与 N/30,估计有 70%(客户以金额计)享受2%的折扣,15%的客户享受1%的折扣,变动成本率为60%,收账费用75万元,坏账缺失率 3%;资金成本率为 8%。（一年按 360 天计算）要求：（1）计算信用成本前收益；（2）计算平均收现期；（3）计算应收帐款的机会成本；（4）计算信用成本后收益。【答案】：（1）信用成本前收益=6000（1-60%）-6000（7

26、0%2%+15%1%）=2307 万元 （2）平均收现期=70%10+15%20+15%30=14.5(天)(3)应收账款机会成本=6000/36014.570%8%=11.6 万元 （4）信用成本后收益=2307-（11.6+75+60003%）=2307-266.6=2040.4（万元）4某公司 2006 年销售商品 12 000 件，单价为 240 元，单位变动成本为 180 元，全年发生固定成本总额 320 000 元。该企业拥有总资产 5 000 000 元，资产负债率为 40%，债务资金的利率为 8%，权益资金中有 50%普通股，普通股每股面值为 20 元。企业的所得税税率为 33

27、%。要求：分别计算（1）单位奉献边际（2）奉献边际总额（3）息税前利润 EBIT（4）利润总额（5）净利润（6）普通股每股收益 EPS（7）经营杠杆系数 DOL（8）财务杠杆系数DFL（9）复合杠杆系数 DCL 【答案】：（1）单位边际奉献=240-180=60（元）（2）边际奉献总额=1200060=720 000（元）（3）息税前利润 EBIT=720000320000=400 000（元）（4）利润总额=息税前利润-利息=EBITI =400 0005 000 00040%8%=400 000160 000=240 000（元）（5）净利润=利润总额（1所得税%）=（EBITI）（1T）

28、=240000（1-33%）=160 800（元）（6）普通股每股收益 EPS=（EBITI）（1T）-D/N =160800/75000=2.144（元/股）（7）经营杠杆系数 DOL=边际奉献/息税前利润=720 000/400 000=1.8 （8）财务杠杆系数 DFL=EBIT/（EBIT-I）=400 000/240 000=1.67 （9）复合杠杆系数 DCL=DOLDFL=1.81.67=3.01 五、综合题（本类试题有 2 小题，第 1 小题 15 分，第 2 小题 10 分。要求计算的题目务必有计算步骤，计算结构除特殊要求外保留 2 位小数，要求【解析】、分析与说明理由的题目

29、务必配以文字说明）1 某公司有关资料如下：（1）2006 年销售收入 8000 万元，变动成本率 65%，含折旧摊销在内的固定成本为 1200万元；所得税率为 30%；（2）公司所有者权益为 3000 万元，全部为普通股股本，普通股 300 万股，市价 10 元；负债率 40%，全部为长期债务，利率为 8%,各类筹资费用忽略不计；（3）根据分析，该公司股票系数 1.6,短期国债收益为 4.6%,市场风险溢价率 9%;（4）公司执行固定股利支付率政策，股利支付率为 40%，未来 3 年公司快速成长，增长率为 15%，4-5 年增长率为 10%，以后各年进入稳固不变阶段；(5)2007年公司拟投产

30、新产品,估计增加资金500万元,可使用以10%的年利率发行债券或者以每股 10 元价格增发股票方式追加资金,估计新产品投产后增加息税前利润 66 万元.要求(1)计算 2006 年度该公司息税前利润;(2)2006 年度净利润与每股收益、每股股利;(3)用资本资产定价模式计算股票投资人期望的收益率、加权平均资金成本；（4）股票的内在价值（三阶段模型）；（5）计算每股收益无差别点下的息税前利润;（6）公司应使用哪种方式筹资？（7）在无差别点条件下，该公司财务杠杆系数？【答案】：（1）息税前利润=8000（1-65%）-1200=1600（万元）（2）净利润=1600（1-30%）=1120（万元

31、）每股收益=1120/300=3.73 元 每股股利=3.7340%=1.492(元)(3)权益资金成本=4.6%+1.69%=19.6%加权平均资金成本=19.6%60%+8%(1-30%)40%=11.76%+2.24%=14%(4)计算股票内在价值 快速成长(15%)稳固成长(10%)零成长 0 年份 2007 2008 2009 2010 2011 2012 每股股利 1.72 1.98 2.18 2.40 2.64 2.64 复利现值系数(14%)0.8772 0.7695 0.6750 0.5921 0.5194 现值 1.51 1.52 1.47 1.42 1.37 股票价值=(

32、1.51+1.52)+(1.47+1.42+1.37)+(2.64/14%)0.5914 =7.29+11.15=18.44(元)(5)计算每股收益无差别点下的息税前利润(设负债为 1,股票为 2)增加资金方式 债券 1 股票 2 股数 300 350=300+500/10 利息 146=(300040%8%)+50010%96 则无差别点下的 EBIT0=(N2I1-N1I2)/(N2-N1)=(350146-30096)/(350-300)=446(万元)由于,增加新产品后,估计息税前利润=1600+66=1666446 万元 结论:选择债券追加资金。（6）财务杠杆系数=1666/(166

33、6-146)=1.096 2公司拟分别将 3200 万元与 2500 万元投资于 A 与 B 项目。A 项目建设期 1 年，建设期初投资 3000 万元购建固定资产，第 1 年末垫付 200 万元流淌资金，建设期间发生资本化利息 300 万元。固定资产直线法计提折旧，使用寿命 10 年，期满无残值。该项目每年估计采购材料 300 万元，工资及福利费用 120 万元，其他费用 25万元；每年营业收入 1200 万元。B 项目建设期 2 年，于第 1 年初与年末分别投入 1500 万元与 1000 万元，建设期间计发生资本化利息 400 万元。固定资产直线法计提折旧，使用寿命 8 年，期满残值为

34、100 万元。每年营业收入 1500 万元，经营期各年不包含财务费用的总成本费用为 720 万元，其中每年采购材料等费用为 340 万元。公司为通常纳税人，适用增值税率 17%，按 7%与 3%分别计算并交纳城市保护建设税与教育费附加。该公司不交纳营业税与消费税。所得税率为 33%，投资人要求的报酬率为 12%。要求（1）计算 A 与 B 项目的项目计数期；（2）A 与 B 项目各年的折旧；（3）A 与 B 项目各年的经营成本；（4）A 与 B 项目各年的营业税金及附加；（5）A 与 B 项目各年的息税前利润；（6）A 与 B 项目各年的息前税后利润；（7）A 与 B 项目各年的现金净流量；（

35、8）A 与 B 项目的净现值；（9）假如公司资金有限，只能上一个新项目，用最短计算期法判定应选择哪一方案？【答案】：（1）项目计算期=建设期+经营期 A 项目计算期=1+10=11 年 B 项目计算期=2+8=10 年 （2）年折旧额=（固定资产原始投资+资本化利息）-残值/使用年限 A 项目年折旧额=（3000+300）/10=330（万元）B 项目年折旧额=（1500+1000+400）-100/10=350（万元）（3）经营成本=材料+工资+其他=不含财务费用的总成本费用-折旧-摊销 A 项目年经营成本=300+120+25=445（万元）B 项目年经营成本=720-350=370（万元

36、）（4）营业税金及附加=应交增值税（7%+3%）=（营业收入-材料成本）17%（7%+3%）A 项目年营业税金及附加=（1200-300）17%10%=15.3(万元）B 项目年营业税金及附加=（1500-340）17%10%=19.72(万元）(5)息税前利润=(营业收入-经营成本-折旧-营业税金及附加)A 项目各年息税前利润=1200-445-330-15.3=409.7(万元)B 项目各年息税前利润=1500-720-19.72=760.28(万元)(6)息前税后利润=息税前利润(1-所得税率)A 项目各年息前税后利润=409.7(1-33%)=274.5(万元)B 项目各年息前税后利润

37、=760.28(1-33%)=509.39(万元)(7)建设期现金净流量=-原始投资 经营期现金净流量=息前税后利润+折旧+摊销+回收额 A 项目各年 NCF NCF0=-3000 万元 NCF1=-200 万元 NCF2-10=274.5+330=574.5(万元)NCF11=274.5+330+(0+200)=774.5(万元)B 项目各年 NCF NCF0=-1500 万元 NCF1=-1000 万元 NCF2=0 万元 NCF3-9=509.39+350=859.39(万元)NCF10=509.39+350+(100+0)=959.39(万元)(8)A 项目净现值 =574.5P/A(

38、9,10%)+774.5P/F(10,10%)P/F(1,10%)-3000+200P/F(1,10%)=3279.23-3181.82=97.42(万元)B 项目净现值 =859.39P/A(7,10%)+959.39P/F(8,10%)P/F(2,10%)-1500+1000P/F(1,10%)=3827.39-2326.4=1500.99(万元)(9)最短计算期法 A 项目净现值=97.42/P/A(11,10%)P/A(10,10%)=97.42/6.49516.1446=92.16(万元)B 项目净现值=1500.99(万元)由于 B 项目计算期 10 年,因此最短计算期 10 年,不需要再计算 B 项目的净现值.在最短计算期法下,B 项目的净现值远大于 A 项目同样年限下的净现值.结论:应选择 B 项目.