金融理论与实务贾玉革2019版ppt课件.ppt

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1、金融理论与实务金融理论与实务第七章第七章资本市场资本市场companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么花匠的故事花匠的故事花匠强斯（花匠强斯（CHANCE）从小一直生长在一个富豪大宅里，）从小一直生长在一个富豪大宅里，与世隔绝。他的工作是照顾宅子里的花园，后来有一天与世隔绝。他的工作是照顾宅子里的花园，后来有一天他意外碰见了总统先生，总统正对经济衰退中股票市场他意外碰见了总统先生，总统正对经济衰退中股票市场让人沮丧的表现发愁，于是请教强斯的意见。强斯肯定让人沮丧的表现发愁，于是请教强斯的意见。强斯肯定被总统先生问住

2、了，因为从来没有人和他聊起过花园之被总统先生问住了，因为从来没有人和他聊起过花园之外的任何事情，他对这个经济世界是如此的无知，以至外的任何事情，他对这个经济世界是如此的无知，以至于他觉得他的思维好像被人拉出了脑袋，抛向了空中。于他觉得他的思维好像被人拉出了脑袋，抛向了空中。最后，他小心地说：最后，他小心地说：“在花园里，花草树木都有各自兴在花园里，花草树木都有各自兴衰的季节，每年都有春天和夏天，但也有秋天也冬天。衰的季节，每年都有春天和夏天，但也有秋天也冬天。但是冬天之后，又是春天和夏天。只要这些花草树木的但是冬天之后，又是春天和夏天。只要这些花草树木的根基还在，一切都会好的。根基还在，一切都

3、会好的。”正如故事里讲的一样，花草树木的根基决定植物的生长，正如故事里讲的一样，花草树木的根基决定植物的生长，股市有如春秋的轮回，只有认识到股票涨跌的根基所在，股市有如春秋的轮回，只有认识到股票涨跌的根基所在，才能迎来下一次春天。才能迎来下一次春天。companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么课程内容课程内容第一节第一节中长期债券市场中长期债券市场1第二节第二节股票市场股票市场2第三节第三节证券投资基金证券投资基金3companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许

4、你认为浪费这一点点算不了什么4学习目的和要求：学习目的和要求：通过本章学习，考生应了解资本市场的参与者，通过本章学习，考生应了解资本市场的参与者，了解债券、股票流通市场的组织形式，了解债券了解债券、股票流通市场的组织形式，了解债券投资的风险与信用评级；了解公开发行股票的运投资的风险与信用评级；了解公开发行股票的运作程序；了解股票投资分析方法，了解证券投资作程序；了解股票投资分析方法，了解证券投资基金的种类；基金的种类；理解市场利率与债券交易价格之间的关系；理解理解市场利率与债券交易价格之间的关系；理解股票内在价值评估的方法，理解证券投资基金的股票内在价值评估的方法，理解证券投资基金的含义与特点

5、；含义与特点；掌握债券收益率的衡量指标；掌握基金净值的计掌握债券收益率的衡量指标；掌握基金净值的计算方法；掌握债券、股票的发行价格与方式。算方法；掌握债券、股票的发行价格与方式。companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么广义资本市场：广义资本市场：出了证券市场外，出了证券市场外，还包括银行的中还包括银行的中长期借贷市场长期借贷市场资本市场资本市场狭义的资本市场：狭义的资本市场：发行和流通股票、发行和流通股票、债券、基金等证债券、基金等证券的市场，又称券的市场，又称证券市场证券市场companyname在日常生活

6、中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么v第一节第一节中长期债券市场中长期债券市场v中长期债券市场简称为债券市场，是债券中长期债券市场简称为债券市场，是债券发行、流通市场的统称。发行、流通市场的统称。v一、债券发行市场一、债券发行市场v债券发行市场（初级市场）是组织新债券债券发行市场（初级市场）是组织新债券发行的市场，其基本功能是将政府、金融发行的市场，其基本功能是将政府、金融机构、工商企业为筹集资金而发行的债券，机构、工商企业为筹集资金而发行的债券，分散发行到投资者手中。分散发行到投资者手中。companyname在日常生活中，随处都可以

7、看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么v（一）债券发行市场的参与者（一）债券发行市场的参与者v债券发行市场的参与者是由发行者、投资债券发行市场的参与者是由发行者、投资者、中介机构和管理者组成的。者、中介机构和管理者组成的。v1.发行者：一般为通过发行债券筹集资金发行者：一般为通过发行债券筹集资金的政府、金融机构和工商企业。的政府、金融机构和工商企业。v2.投资者：投资者即债券的认购者，是资投资者：投资者即债券的认购者，是资金的供给者，在债权债务关系中成为债权金的供给者，在债权债务关系中成为债权人。我国债券市场的投资者主要分类如下：人。我国债券市场的投资

8、者主要分类如下：companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么v（1）特殊结算成员，包括人民银行、财政部、政策性）特殊结算成员，包括人民银行、财政部、政策性银行、交易所、中央国债公司和中国证券登记结算公司银行、交易所、中央国债公司和中国证券登记结算公司等机构。等机构。v（2）商业银行。）商业银行。v（3）信用社。）信用社。v（4）非银行金融机构，包括信托投资公司、财务公司、）非银行金融机构，包括信托投资公司、财务公司、租赁公司和汽车金融公司等。租赁公司和汽车金融公司等。v（5）证券公司。）证券公司。v（6）保险机构

9、。）保险机构。v（7）基金。）基金。v（8）非金融机构。）非金融机构。v（9）个人投资者。）个人投资者。v（10）其他市场参与者）其他市场参与者companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么v3.中介机构中介机构v主要是指那些为债券发行提供服务的机构，主要是指那些为债券发行提供服务的机构，包括投资银行、证券公司、会计师事务所包括投资银行、证券公司、会计师事务所和律师事务所等。工商企业公开发行的债和律师事务所等。工商企业公开发行的债券和政府债券绝大部分都是经由中介机构券和政府债券绝大部分都是经由中介机构发行的。发行的

10、。v4.管理者管理者v主要是指对债券发行市场进行监督管理的主要是指对债券发行市场进行监督管理的机构。机构。companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么（二）债券的发行价格与发行方式（二）债券的发行价格与发行方式v1.债券的发行价格，即债券投资者认购新债券的发行价格，即债券投资者认购新发行债券的价格。有三种类型：发行债券的价格。有三种类型：v其一是按票面值发行，即其一是按票面值发行，即平价发行平价发行。我国。我国目前发行的债券大多数是这种形式；目前发行的债券大多数是这种形式；v其二是按低于票面值的价格发行，即其二是

11、按低于票面值的价格发行，即折价折价发行发行；v其三是按高于票面值的价格发行，即其三是按高于票面值的价格发行，即溢价溢价发行发行。companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么v2.债券发行方式债券发行方式v其一，公募发行（公开发行）：是由承销商组其一，公募发行（公开发行）：是由承销商组织承销团将债券销售给不特定的投资者的发行织承销团将债券销售给不特定的投资者的发行方式。方式。v（1）优点：）优点：va.发行面广，筹集资金量大。发行面广，筹集资金量大。vb.债权分散，不易被少数大债权人控制。债权分散，不易被少数大债权

12、人控制。vc.流动性强。流动性强。v（2）缺点：要求高，手续复杂。需要承销商参）缺点：要求高，手续复杂。需要承销商参与，发行时间长，费用较私募发行高。与，发行时间长，费用较私募发行高。companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么v其二，私募发行（定向发行、私下发行）：其二，私募发行（定向发行、私下发行）：是指面向少数特定投资者发行债券的发行是指面向少数特定投资者发行债券的发行方式。方式。v（1）优点：发行手续简便，发行时间短，）优点：发行手续简便，发行时间短，效率高。效率高。v（2）缺点：流动性较差。）缺点：流动

13、性较差。companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么二、债券流通市场二、债券流通市场v债券流通市场是指已发行债券买卖转让的债券流通市场是指已发行债券买卖转让的市场。债券一经认购，即确立了一定期限市场。债券一经认购，即确立了一定期限的债权债务关系，但通过债券流通市场，的债权债务关系，但通过债券流通市场，投资者可以转让债权，把债券变现。投资者可以转让债权，把债券变现。companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么1、场内交易市场、场内交易

14、市场证券交易所证券交易所过户过户开户开户委托委托成交成交交割交割场内交易场所场内交易场所证券交易所证券交易所companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么2、场外交易价格、场外交易价格v场外交易市场是指在证券交易所以外进行场外交易市场是指在证券交易所以外进行债券交易的市场。柜台市场是场外交易市债券交易的市场。柜台市场是场外交易市场的重要组成部分。此外，场外交易市场场的重要组成部分。此外，场外交易市场还包括银行间交易市场，以及一些机构投还包括银行间交易市场，以及一些机构投资者通过电话、电脑等通信手段形成的市资者通过电

15、话、电脑等通信手段形成的市场等。场等。companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么（二）债券的交易价格（二）债券的交易价格v债券的交易价格是指债券在流通市场买卖的价债券的交易价格是指债券在流通市场买卖的价格，债券的交易价格反映在行情表上主要有开格，债券的交易价格反映在行情表上主要有开盘价、最新价、最高价、最低价、收盘价等。盘价、最新价、最高价、最低价、收盘价等。v交易价格的高低从理论上讲，与债券的票面额、交易价格的高低从理论上讲，与债券的票面额、票面利率、市场利率、偿还期有关。计算其交票面利率、市场利率、偿还期有

16、关。计算其交易价格的理论公式为：易价格的理论公式为：C为票面年利息，为票面年利息，F为债券的交易价格，为债券的交易价格，r为当期市场利率。为当期市场利率。companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么v因为票面额、票面利率、偿还期在债券发行时因为票面额、票面利率、偿还期在债券发行时就被确定了，所以市场利率的变动是引起债券就被确定了，所以市场利率的变动是引起债券价格波动最关键的因素。价格波动最关键的因素。v当市场利率当市场利率=票面利率票面利率,交易价格交易价格=面值面值v市场利率市场利率票面利率票面利率,交易价格交

17、易价格面值面值v市场利率市场利率面值面值v即市场利率与票面利率呈反向变动关系。即市场利率与票面利率呈反向变动关系。v当然，现实市场交易中债券的实际交易价格还当然，现实市场交易中债券的实际交易价格还与债券的供求状况、人们对未来通货膨胀率和与债券的供求状况、人们对未来通货膨胀率和货币政策的预期等因素有关。货币政策的预期等因素有关。companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么（三）债券收益率的衡量目标（三）债券收益率的衡量目标1名义收益率名义收益率:债债券的票面收益率券的票面收益率2现时收益率：债现时收益率：债券的票面

18、年收益券的票面年收益与当期市场价格与当期市场价格的比率。的比率。3持有期收益率：持有期收益率：买入债券到卖出买入债券到卖出债券之间所获得债券之间所获得的收益率，不仅的收益率，不仅包括利息收益，包括利息收益，还包括债券的买还包括债券的买卖差价。卖差价。3到期收益率：采到期收益率：采用复利法计算的用复利法计算的以当期市场价格以当期市场价格买入债券持有到买入债券持有到债券到期能够获债券到期能够获得的收益率。得的收益率。companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么v1.名义收益率名义收益率v计算公式为：名义收益率计算公式

19、为：名义收益率=票面年利息票面年利息票票面额面额100%v例例7-1v假设某一债券的票面额为假设某一债券的票面额为100元，元，5年偿年偿还期，年息还期，年息6元，则该债券的名义收益率元，则该债券的名义收益率为为6%。v名义收益率名义收益率=票面年利息票面年利息票面额票面额x100%v=6100 x100%=6%companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么v2.现时收益率：现时收益率：v现时收益率现时收益率=票面年利息票面年利息当期市场价格当期市场价格x100%v若例若例7-1中债券的市场价格为中债券的市场价格为

20、105元，则该债券元，则该债券的现时收益为的现时收益为5.71%。v现时收益率现时收益率=票面年利息票面年利息当期市场价格当期市场价格100%=6105100%=5.71%v现时收益率只是部分反映了债券的收益，因为现时收益率只是部分反映了债券的收益，因为它只考虑了利益收益，而没有考虑当期买入价它只考虑了利益收益，而没有考虑当期买入价格与未来卖出价格之间的差异，即没有考虑资格与未来卖出价格之间的差异，即没有考虑资本利得或资本利失。本利得或资本利失。companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么v3.持有期收益率持有期

21、收益率v计算公式为：持有期收益率计算公式为：持有期收益率=（卖出价（卖出价-买入价）买入价）持有年数持有年数+票面年利息票面年利息买入价格买入价格100%v若例若例7-1中，投资者以中，投资者以105元价格买入了面额为元价格买入了面额为100元的债券，假设其持有到期，则他只能收回元的债券，假设其持有到期，则他只能收回100元的本金额，造成元的本金额，造成5元的资本流失。如果他元的资本流失。如果他是在债券发行后一年买入的，那么，他是在债券发行后一年买入的，那么，他4年的资年的资本利失为本利失为5元，平均到每年为元，平均到每年为54=1.25元。将资元。将资本利失与票面年利息收入一同考虑，可得出债

22、本利失与票面年利息收入一同考虑，可得出债券的持有期收益率为（券的持有期收益率为（6-1.25）105100%=4.52%companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么（四）债券投资的风险与信用评级（四）债券投资的风险与信用评级债券投资风险债券投资风险债券投资风险债券投资风险利率风险利率风险利率风险利率风险价格变动价格变动价格变动价格变动风险风险风险风险通涨风险通涨风险通涨风险通涨风险违约风险违约风险违约风险违约风险流动性风险流动性风险流动性风险流动性风险汇率风险汇率风险汇率风险汇率风险companyname在日常生

23、活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么v（1）利率风险。由于利率的变动而带来的债券收益的）利率风险。由于利率的变动而带来的债券收益的不确定性就是债券的利率风险。不确定性就是债券的利率风险。v（2）价格变动风险。债券市场价格的变化与投资者的）价格变动风险。债券市场价格的变化与投资者的预测一致时，会给投资者带来资本的增值；如果不一致，预测一致时，会给投资者带来资本的增值；如果不一致，投资者的资本必将遭到损失。投资者的资本必将遭到损失。v（3）通货膨胀风险。投资债券的实际收益率）通货膨胀风险。投资债券的实际收益率=名义收益名义收益率率-通货膨

24、胀率。通货膨胀率。v（4）违约风险，是指债券的发行人不能按时还本付息）违约风险，是指债券的发行人不能按时还本付息的可能性。的可能性。v（5）流动性风险。债券的流动性是指其变现能力。）流动性风险。债券的流动性是指其变现能力。v（6）汇率风险。由于汇率变动引起的风险称为汇率风）汇率风险。由于汇率变动引起的风险称为汇率风险。险。v其中违约风险与流动性风险属于非系统风险。利率风险、其中违约风险与流动性风险属于非系统风险。利率风险、通货膨胀风险、价格变动风险、汇率风险则属于系统风通货膨胀风险、价格变动风险、汇率风险则属于系统风险。险。companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许

25、你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么2.债券的信用评级债券的信用评级v债券的信用评级是指由专门的信用评级机构对债券的信用评级是指由专门的信用评级机构对各类企业和金融机构发行的债券按其按期还本各类企业和金融机构发行的债券按其按期还本付息的可靠程度进行评估，并标示其信用程度付息的可靠程度进行评估，并标示其信用程度的等级。的等级。v注：国债通常不参与债券的信用评级。注：国债通常不参与债券的信用评级。v债券信用评级的原因有两个：债券信用评级的原因有两个：v一是方便投资者进行债券投资决策。一是方便投资者进行债券投资决策。v二是可以减少信誉高的发行人的筹资成本。二是可以减少信誉高的发行

26、人的筹资成本。v目前国际上公认的最具权威性的信用评级机构，目前国际上公认的最具权威性的信用评级机构，主要有美国标准主要有美国标准普尔公司和穆迪投资者服务公普尔公司和穆迪投资者服务公司。司。companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么交易所市场属交易所市场属于集中撮合交于集中撮合交易的零售市场，易的零售市场，即交易规模小，即交易规模小，主要面对的是主要面对的是中小投资者。中小投资者。银行间市场是我银行间市场是我国债券市场的主国债券市场的主体，这一市场的体，这一市场的参与者是各类机参与者是各类机构投资者，属于构投资者

27、，属于大宗交易市场，大宗交易市场，实行双边谈判成实行双边谈判成交，逐笔结算。交，逐笔结算。商业银行柜台商业银行柜台市场是银行间市场是银行间市场的延伸，市场的延伸，也属于零售市也属于零售市场。场。（五）我国的债券市场（了解）（五）我国的债券市场（了解）银行间市场银行间市场交易所市场交易所市场商业银行商业银行柜台市场柜台市场companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么v银行间债券市场（2019.6银发240号）交易主体：政策性银行、商业银行、信用社、保险公司、证券公司、信托公司、投资基金、财务公司v证券交易所债券市场

28、（上海、深圳1991）v商业银行柜台债券市场（2019.6）companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么计算题计算题v1、假设某一债券的票面额为、假设某一债券的票面额为10000元，元，5年偿还期，年利息为年偿还期，年利息为600元，则该债券的元，则该债券的名义收益率为多少？名义收益率为多少？v答案：答案：v名义收益率名义收益率=600/10000*100%=6%companyname在日

29、常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么计算题计算题v2、假设某一债券的票面额为、假设某一债券的票面额为10000元，元，5年偿还年偿还期，年利息为期，年利息为600元，投资者以其市场价格元，投资者以其市场价格11000买入，买入时债券偿还期还剩买入，买入时债券偿还期还剩4年，则该债券的年，则该债券的持有期收益率为多少？持有期收益率为多少？v答案：答案：companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么第二节第二节股票市场股票市场v一、股票的发行市场一、股票的

30、发行市场v股票的发行市场是指股份公司直接或通过股票的发行市场是指股份公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行股票的市场。中介机构向投资者出售新发行股票的市场。v1.股票的发行方式股票的发行方式v与债券的发行方式相同，也有公募和私募与债券的发行方式相同，也有公募和私募两种。另外，已存在的股份有限公司增发两种。另外，已存在的股份有限公司增发股票，还可以采取优先认购股权方式，也股票，还可以采取优先认购股权方式，也称称配股配股，它给予现有股东以低于市场价值它给予现有股东以低于市场价值的价格优先购买一部分新发行的股票。的价格优先购买一部分新发行的股票。companyname在日常生活中，随处都可以看到浪

31、费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么v除权日（除息日）：股权登记日后的第一天就除权日（除息日）：股权登记日后的第一天就是除权日或除息日，这一天或以后购入该公司是除权日或除息日，这一天或以后购入该公司股票的股东，不再享有该公司此次分红配股。股票的股东，不再享有该公司此次分红配股。除权日是，转增或者配送股以后市场可流通总除权日是，转增或者配送股以后市场可流通总股数增加，那么原来的市场价格必须进行除权。股数增加，那么原来的市场价格必须进行除权。不然对后来买股票的人就不公平了。一样的总不然对后来买股票的人就不公平了。一样的总市值，股数增加了，价格却没降。市值，股数

32、增加了，价格却没降。v除权（除权（XR），），XR是是EXCLUDE（除去）（除去）RIGHT（权利）的简写。上市公司将盈余以现（权利）的简写。上市公司将盈余以现金分配给股东，股价就要除息（金分配给股东，股价就要除息（XD），），XD是是EXCLUDE（除去）（除去）DIVIDEN（利息）的简写。（利息）的简写。companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么2.公开发行股票的运作程序公开发行股票的运作程序认购与销售股票认购与销售股票发行定价发行定价准备招股说明书准备招股说明书选择承销商选择承销商下一页company

33、name在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么1）选择承销商）选择承销商v公开发行股票一般都需要承销商的参与。投资公开发行股票一般都需要承销商的参与。投资银行通常充当承销商这个角色。银行通常充当承销商这个角色。v承销商的作用主要有：承销商的作用主要有：v与发行人就有关发行方式、日期、发行价格、与发行人就有关发行方式、日期、发行价格、发行费用等进行磋商，达成一致；发行费用等进行磋商，达成一致；v编制向主管机构提供的有关文件；编制向主管机构提供的有关文件；v在股票发行数量很大时，组织承销团，筹划组在股票发行数量很大时，组织承销团，筹

34、划组织召开承销会议，承担承销团发行股票的管理，织召开承销会议，承担承销团发行股票的管理，协助发行人申办有关法律方面的手续；协助发行人申办有关法律方面的手续；v向认购人交付股票并清算价款，包销未能售出向认购人交付股票并清算价款，包销未能售出的股票，做好发行人的宣传工作和促进其股票的股票，做好发行人的宣传工作和促进其股票在流通市场的流动性。在流通市场的流动性。companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么2）准备招股说明书）准备招股说明书v招股说明书是股份公司公开发行股票计划招股说明书是股份公司公开发行股票计划的书面说

35、明，是投资者决定是否购买该股的书面说明，是投资者决定是否购买该股票的主要依据。票的主要依据。companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么3）发行定价）发行定价v平价发行平价发行是以股票票面标明的价格发是以股票票面标明的价格发行股票；行股票；v溢价发行溢价发行是以超过票面金额的价格发是以超过票面金额的价格发行股票；行股票；v折价发行折价发行是以低于票面金额的价格发是以低于票面金额的价格发行股票。行股票。v决定股票发行价格高低的主要因素有两个：决定股票发行价格高低的主要因素有两个：一是股票发行公司的业绩状况；二是股票

36、一是股票发行公司的业绩状况；二是股票发行时股票流通市场的状况。发行时股票流通市场的状况。companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么4）认购与销售股票）认购与销售股票v承销商销售股票时有包销和代销两种方式。承销商销售股票时有包销和代销两种方式。v包销是指承销商以低于发行定价的价格把股份包销是指承销商以低于发行定价的价格把股份公司发行的股票全部买进，再将其转卖给投资公司发行的股票全部买进，再将其转卖给投资者的发行方式。包销发行方式中，承销商承担者的发行方式。包销发行方式中，承销商承担很大的风险，因而需要较高的承销费

37、用。很大的风险，因而需要较高的承销费用。v代销是指承销商代理股票发行公司发行股票，代销是指承销商代理股票发行公司发行股票，在合同规定的承销期内，承销商按照规定的发在合同规定的承销期内，承销商按照规定的发行条件，尽力推销股票，在承销结束时，将未行条件，尽力推销股票，在承销结束时，将未售出的股票全部退还给发行公司的股票发发行售出的股票全部退还给发行公司的股票发发行方式。在代销方式中，承销商不承担销售风险，方式。在代销方式中，承销商不承担销售风险，因此代销佣金较低。因此代销佣金较低。companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算

38、不了什么二、股票的流通市场二、股票的流通市场v股票流通市场主要包括证券交易所和场外交易股票流通市场主要包括证券交易所和场外交易市场。市场。v1.证券交易所证券交易所v1）股票上市交易）股票上市交易v公开发行的股票达到一定的条件后可以进入证公开发行的股票达到一定的条件后可以进入证券交易所进行交易，这种行为通常被称为股票券交易所进行交易，这种行为通常被称为股票上市交易，相应的股份公司被称为上市公司。上市交易，相应的股份公司被称为上市公司。v股票投资者要进入证券交易所参与上市股票交股票投资者要进入证券交易所参与上市股票交易，必须遵循证券交易所制定的交易程序：开易，必须遵循证券交易所制定的交易程序：开

39、户、委托、成交、交割与过户。户、委托、成交、交割与过户。companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么改制 辅导 文件准备 内核 审批国有企业国有企业重组资产评估审计批准创立有限责任公有限责任公司司审计批准创立培训运行整改同业竞争关联交易五分开辅导报告汇总报告招股说明书主承销商 尽职调查报告律师工作报告审计报告 及盈利预测投资价值分析报告财务状况募集资金使用盈利预计信息披露证监会发行监管部证监会发审委准备阶段准备阶段执行阶段执行阶段审批阶段审批阶段一、股份公司股票发行上市流程companyname在日常生活中，随处

40、都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么 发行 上市 后市刊登招股说明书路演定价网上及网下发行公告股票分配上市公告价格交易量绿鞋研究报告投资者关系发行阶段发行阶段交易阶段交易阶段公司境内股票发行上市流程（续）companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么40第五十条股份有限公司申请股票上市，应当符合下列第五十条股份有限公司申请股票上市，应当符合下列条件：条件：（一）股票经国务院证券监督管理机构核准已公开（一）股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行；发行；（二）公司股

41、本总额不少于人民币三千万元；（二）公司股本总额不少于人民币三千万元；（三）公开发行的股份达到公司股份总数的百分之（三）公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上；发行股份的比例为百分之十以上；（四）公司最近三年无重大违法行为，财务会计报（四）公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。告无虚假记载。证券交易所可以规定高于前款规定的上市条件，并证券交易所可以规定高于前款规定的上市条件，并报国务院证券监督管理机构批准报国务院证券监督管理机构批准companyname在日常

42、生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么41第五十五条上市公司有下列情形之一的，由证券交第五十五条上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定暂停其股票上市交易：易所决定暂停其股票上市交易：（一）公司股本总额、股权分布等发生变化不再（一）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件；具备上市条件；（二）公司不按照规定公开其财务状况，或者对（二）公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，可能误导投资者；财务会计报告作虚假记载，可能误导投资者；（三）公司有重大违法行为；（三）公司有重大违法行为；（四）公司最近三年连续亏损

43、；（四）公司最近三年连续亏损；（五）证券交易所上市规则规定的其他情形。（五）证券交易所上市规则规定的其他情形。companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么42第五十六条上市公司有下列情形之一的，由证券第五十六条上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定终止其股票上市交易：交易所决定终止其股票上市交易：（一）公司股本总额、股权分布等发生变化不（一）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件，在证券交易所规定的期限内仍不再具备上市条件，在证券交易所规定的期限内仍不能达到上市条件；能达到上市条件；（二）公司不按照

44、规定公开其财务状况，或者（二）公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，且拒绝纠正；对财务会计报告作虚假记载，且拒绝纠正；（三）公司最近三年连续亏损，在其后一个年（三）公司最近三年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈利；度内未能恢复盈利；（四）公司解散或者被宣告破产；（四）公司解散或者被宣告破产；（五）证券交易所上市规则规定的其他情形。（五）证券交易所上市规则规定的其他情形。companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么212）股票交易价格）股票交易价格companyname在日常生活中，随处都可

45、以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么v做市商：是指在证券市场上，由具备一定做市商：是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易实力和信誉的证券经营法人作为特许交易所，不断向公众投资者报出某些特定证券所，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，双向报价并在该价位上接受的买卖价格，双向报价并在该价位上接受公众投资者的买卖要求。公众投资者的买卖要求。v做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实行利润。提供服务的成本费用，并实行利润。companyname在日常生活中，随处都可以

46、看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么做市商交易制度做市商交易制度v做市商交易制度（报价驱动制度）：是指做市商交易制度（报价驱动制度）：是指证券交易的买卖价格均由做市商给出，证证券交易的买卖价格均由做市商给出，证券买卖双方并不直接成交，而是向做市商券买卖双方并不直接成交，而是向做市商买进或卖出证券。做市商的利润主要来自买进或卖出证券。做市商的利润主要来自买卖差价。做市商要根据买卖双方的需求买卖差价。做市商要根据买卖双方的需求状况、自己的存货水平以及其他做市商的状况、自己的存货水平以及其他做市商的竞争程度来不断调整买卖报价，直接决定竞争程度来不断调整买卖

47、报价，直接决定了价格的涨跌。了价格的涨跌。companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么垄断做市商制度竞争性做市商制度在垄断做市商制度下，一个上市公司只有一个做市商（庄家），典型的如：纽约股票交易所中的庄家在竞争性做市商制度下，一个上市公司至少有两名以上的做市商，典型的如NASDAQ中。companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么v13做市商的盈利来自做市商的盈利来自()vA股息股息vB买卖差价买卖差价vC佣金佣金vD投机投机v答案：

48、答案：vBcompanyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么竞价交易制度竞价交易制度v竞价交易制度（委托驱动制度）：是指买竞价交易制度（委托驱动制度）：是指买卖双方直接进行交易或将委托通过各自的卖双方直接进行交易或将委托通过各自的经纪商送到交易中心，由交易中心进行撮经纪商送到交易中心，由交易中心进行撮合成交。合成交。v我国的证券交易所实行的是竞价交易制度。我国的证券交易所实行的是竞价交易制度。companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么

49、集合集合竞价制度价制度集合竟价集合竟价是将数笔委托报价是将数笔委托报价或一时段内的全部委托报价或一时段内的全部委托报价集中在一起，根据不高于申集中在一起，根据不高于申买价和不低于申卖价的原则买价和不低于申卖价的原则产生一个成交价格，且在这产生一个成交价格，且在这个价格下成交的股票数量最个价格下成交的股票数量最大，并将这个价格作为全部大，并将这个价格作为全部成交委托的交易价格。成交委托的交易价格。连续竞价制度价制度连续竞价连续竞价是指对买卖申报逐是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式。笔连续撮合的竞价方式。集集合竞价合竞价结束后，结束后，证券交易所证券交易所开始当天的正式交易，开始当天的正式交易，

50、交易交易系统系统按照价格优先、时间优按照价格优先、时间优先的原则，确定每笔先的原则，确定每笔证券交证券交易易的具体价格的具体价格。companyname在日常生活中，随处都可以看到浪费粮食的现象。也许你并未意识到自己在浪费，也许你认为浪费这一点点算不了什么集合竟价的基本过程如下：集合竟价的基本过程如下：v设股票设股票G在开盘前分别有在开盘前分别有6笔买入笔买入委托和委托和5笔卖出委托，根据价格优笔卖出委托，根据价格优先的原则，按买入价格由高至低先的原则，按买入价格由高至低和卖出价格由低至高的顺序将其和卖出价格由低至高的顺序将其分别排列如下：分别排列如下：v按不高于申买价和不低于按不高于申买价和