09第九章 短期货币市场工具[知之金融学习网].ppt
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1、第九章第九章 货币市场工具货币市场工具知之金融学习网F朱宝宪著金融市场，辽宁教育朱宝宪著金融市场，辽宁教育出版社出版社20012001年版年版F滋维滋维博迪著投资学，机械工博迪著投资学，机械工业出版社业出版社20002000年版年版货币市场工具参考书货币市场工具参考书第九章第九章 货币市场工具货币市场工具知之金融学习网9.11 短期国库券的基本特征F短期国库券（短期国库券（treasury bills)treasury bills)由一国财政部发行、由该国政府提供信用担由一国财政部发行、由该国政府提供信用担保的短期融资工具保的短期融资工具期限分为：期限分为：3 3个月，个月，6 6个月和个月和
2、1 1年年买卖价差小，交易成本低，流动性与变现性买卖价差小，交易成本低，流动性与变现性非常好非常好 ，无信用风险，无信用风险一、短期国库券一、短期国库券第九章第九章 货币市场工具货币市场工具知之金融学习网F发行短期国库券的目的：发行短期国库券的目的：中央银行进行公开市场运作中央银行进行公开市场运作为市场提供无风险利率基准为市场提供无风险利率基准第二准备金第二准备金筹集资金筹集资金短期国库券（短期国库券（2）清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第九章第九章 货币市场工具货币市场工具知之金融学习网F银行折现率与有效年收益率银行折现
3、率与有效年收益率银行折现率银行折现率年有效收益率年有效收益率短期国库券（短期国库券（3）清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第九章第九章 货币市场工具货币市场工具知之金融学习网F19981998年年6 6月月1 1日日华华尔尔街街日日报报上上刊刊登登的的短期国库券行情表的一部分：短期国库券行情表的一部分：F到期日到期日 离到期天数离到期天数 买进价买进价 卖出价卖出价 变动变动 卖出收益卖出收益F98-06-0498-06-04 3 3 4.32 4.28 -0.07 4.32 4.28 -0.07 4.34 4.34F98-
4、06-1198-06-11 10 10 4.38 4.34 -0.06 4.41 4.38 4.34 -0.06 4.41短期国库券（短期国库券（4）清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第九章第九章 货币市场工具货币市场工具知之金融学习网9.1.2 短期国库券的发行方式F短期国库券的美国式拍卖短期国库券的美国式拍卖发行数量：根据实际需要在发行前公布发行数量：根据实际需要在发行前公布竞争性投标与非竞争性投标竞争性投标与非竞争性投标拍卖的实例拍卖的实例F短期国库券的荷兰式拍卖短期国库券的荷兰式拍卖中标的投资者统一按照投标中的有效最
5、低价，中标的投资者统一按照投标中的有效最低价，即最后中标的价格购买国库券即最后中标的价格购买国库券 短期国库券（短期国库券（5）清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第九章第九章 货币市场工具货币市场工具知之金融学习网F不同拍卖方式的性质不同拍卖方式的性质英式拍卖英式拍卖荷式拍卖荷式拍卖第一价格拍卖第一价格拍卖第二价格拍卖第二价格拍卖短期国库券（短期国库券（6）清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第九章第九章 货币市场工具货币市场工具知之金融学习网F美国式拍卖与
6、荷兰式拍卖的比较美国式拍卖与荷兰式拍卖的比较美国式拍卖容易导致操纵市场以获取暴利美国式拍卖容易导致操纵市场以获取暴利 F国库券一级承销商的作用国库券一级承销商的作用有资格在国库券一级市场中参加投标、承销有资格在国库券一级市场中参加投标、承销并在二级市场上开展国库券分销和零售业务并在二级市场上开展国库券分销和零售业务短期国库券（短期国库券（7）清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第九章第九章 货币市场工具货币市场工具知之金融学习网9.1.3 我国国库券的发行F建国初期发行的折实公债建国初期发行的折实公债 ：大米（天津：大米（天津
7、是小米）是小米）6 6斤、面粉斤、面粉1.51.5斤、白细布斤、白细布4 4尺、尺、煤炭煤炭1616斤）斤）F上海、天津、汉口、西安、广州、重庆上海、天津、汉口、西安、广州、重庆六城市的批发加权价，权重为：上海六城市的批发加权价，权重为：上海45%45%，天津，天津20%20%，汉口，汉口10%10%，广州，广州10%10%，西安，西安5%5%，重庆，重庆10%10%。每份公债金额每旬公布一次。每份公债金额每旬公布一次。F公债共发行公债共发行2 2亿份，期限亿份，期限5 5年，年利率为年，年利率为5%5%，19511951年起分年起分5 5年抽签偿还。年抽签偿还。短期国库券（短期国库券（8）清
8、华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第九章第九章 货币市场工具货币市场工具知之金融学习网9.1.3 我国国库券的发行F建国初期发行的建设公债建国初期发行的建设公债 F发行年份发行年份期限（年）期限（年）利率（利率（%）发发行行额额（亿亿元元）F19541954 8 8 4 4 6 6F19551955 10 10 4 4 6 6F19561956 10 10 4 4 6 6F19571957 10 10 4 4 6 6F19581958 10 10 4 4 6.3 6.3短期国库券（短期国库券（9）清华大学清华大学 经济管理学院
9、经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第九章第九章 货币市场工具货币市场工具知之金融学习网9.1.3 我国国库券的发行F改革开放后发行的国债改革开放后发行的国债F19911991发行日期发行日期4.1 4.1 计息日期计息日期 7.17.1发行量发行量199.41199.41亿亿 利率利率10%10%期限期限3 3年年F记帐式国债，无记名国债，凭证式国债记帐式国债，无记名国债，凭证式国债F我国国债的发行方式我国国债的发行方式行政摊派（行政摊派（81-9081-90年）、承购包销（年）、承购包销（19911991年）年）和拍卖（和拍卖（19961996年）年）
10、短期国库券（短期国库券（10）清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 第九章第九章 货币市场工具货币市场工具知之金融学习网F我国国库券的拍卖尝试我国国库券的拍卖尝试19961996和和19971997试用，既有美国式又有荷兰式试用，既有美国式又有荷兰式F我国现行国债发行方式我国现行国债发行方式凭证式国债，让城乡居民成为国债投资主体凭证式国债，让城乡居民成为国债投资主体F中国国债的二级市场中国国债的二级市场19851985年以前不能自由买卖年以前不能自由买卖19881988年进行开放国库券转让市场的试点年进行开放国库券转让市场的试点
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