《Cha汇率决定理论》PPT课件.ppt

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1、第二章第二章汇率决定理论汇率决定理论的背景：汇率决定理论的背景：实行货币自由兑换，汇率由市场来决定。实行货币自由兑换，汇率由市场来决定。汇率决定理论研究纸币制度下汇率的决定。汇率决定理论研究纸币制度下汇率的决定。汇率决定理论研究的着眼点：汇率决定理论研究的着眼点：一国货币的汇率水平受什么因素决一国货币的汇率水平受什么因素决 定和影响。定和影响。Chapter 2.Exchange Theories1.1.购买力平价说购买力平价说2.2.利率平价说利率平价说3.3.国际收支说国际收支说4.4.资产市场说资产市场说 1.1.汇率与价格水平的关系：汇率与价格水平的关系：购买力平价说购买力平价说购买力

2、平价说的思想：两国货币的购买力决定两国货购买力平价说的思想：两国货币的购买力决定两国货币之间的汇率水平币之间的汇率水平货币购买力货币购买力1价格水平价格水平汇率与价格水平密切相关汇率与价格水平密切相关购买力平价理论的基础是一价定律购买力平价理论的基础是一价定律一、一价定律一、一价定律（The Law of One Price）在不存在运输费用和人为的贸易壁垒（如关税）的在不存在运输费用和人为的贸易壁垒（如关税）的自由竞争市场，同种商品在不同国家用相同币种自由竞争市场，同种商品在不同国家用相同币种表示的售价相同。表示的售价相同。Identical goods sold in different

3、countries must sell for the same price when their prices are expressed in terms of the same currency if there are no transportation cost and tariff.用公式表示为：用公式表示为：P(i,t)=S(t)*Pf(i,t)或：或：S(t)P(i,t)Pf(i,t)其中：其中：P(i,t)，Pf(i,t)分别表示商品分别表示商品 i的现行本币的现行本币价格和外币价格；价格和外币价格；S(t)表示现行汇率（直接标价法）表示现行汇率（直接标价法）一价定律的经济机

4、制一价定律的经济机制一价定律包含的三个假设：一价定律包含的三个假设：1.忽略国际资本流动对汇率的影响；忽略国际资本流动对汇率的影响；2.商品同质、可贸易；商品同质、可贸易；3.不存在贸易壁垒和交易费用。不存在贸易壁垒和交易费用。关于关于“一价定律一价定律”的真实性。的真实性。二、购买力平价二、购买力平价（Purchasing Power Parity,PPP理论）理论）瑞典学者卡塞尔（瑞典学者卡塞尔（G.Cassel）1916年首次提出年首次提出PPP states that exchange rate between twocountriescurrenciesequaltheratioof

5、countriespricelevels.购买力平价有两种形式购买力平价有两种形式绝对形式（绝对形式（absoluteversion）与相对形式（）与相对形式（relativeversion）绝对形式：某一时点上汇率的决定绝对形式：某一时点上汇率的决定相对形式：某一时期内汇率的变动相对形式：某一时期内汇率的变动Absolute PPP（一）绝对（一）绝对PPP用公式可表述为：用公式可表述为：P(t)=S(t)*Pf(t)或：或：S(t)P(t)Pf(t)其中：其中：P(t)，Pf(t)分别表示本国与外国的价格水平；分别表示本国与外国的价格水平；S(t)表示现行汇率（直接标价法）表示现行汇率（直

6、接标价法）一价定律与购买力平价定律一价定律与购买力平价定律区别：区别：1.适用范围适用范围 2.一价定律成立，一价定律成立，PPP一定成立；一定成立；但反过来不一定。但反过来不一定。联系：联系：二者背后的经济机制相同二者背后的经济机制相同A Long-Run Exchange Rate Model Based on PPP,PPP does badly.绝对购买力只有当所参照的商品篮子对各国都相绝对购买力只有当所参照的商品篮子对各国都相同时才成立同时才成立实际中各国计算本国价格水平所采用的一篮子商实际中各国计算本国价格水平所采用的一篮子商品及其权数并不相同。品及其权数并不相同。相对购买力平价（

7、相对购买力平价（RelativePPP）弥补了绝对购）弥补了绝对购买力平价这一不足。买力平价这一不足。绝对购买力只有当所参照的商品篮子对各国都相同时绝对购买力只有当所参照的商品篮子对各国都相同时才成立才成立实际中各国计算本国价格水平所采用的一篮子商品及实际中各国计算本国价格水平所采用的一篮子商品及其权数并不相同。其权数并不相同。相对购买力平价（相对购买力平价（RelativePPP）弥补了绝对购买力）弥补了绝对购买力平价这一不足。平价这一不足。Relative PPP（二）相对（二）相对PPP S(t+1)S(t+1)S(t)S(t)S(t)S(t)(t)-(t)-f f(t(t)其中：其中：

8、S(t+1)S(t+1)，S(t)S(t)分别表示下一期与本期两国货分别表示下一期与本期两国货币之间的汇率水平币之间的汇率水平。表示本币相对外币的升值率（表示本币相对外币的升值率（0 0）或贬）或贬值率（值率（0 0）(t)(t)，f f(t)(t)分分别表示本期国内外通表示本期国内外通货膨膨胀率率。绝对绝对PPP与相对与相对PPP的比较的比较1）测量指标的差异性和一致性）测量指标的差异性和一致性2）比较两国价格水平的商品篮子）比较两国价格水平的商品篮子3）影响价格水平的因素若有变动）影响价格水平的因素若有变动案例案例假如美国假如美国1 1年期间通货膨胀率达到年期间通货膨胀率达到6 6，而英国

9、的通货，而英国的通货膨胀率是膨胀率是1313。问：英镑兑美元价格会如何变化？变。问：英镑兑美元价格会如何变化？变化多少？化多少？S S$6 61313-7-7英镑相对美元贬值英镑相对美元贬值 7 7，美元相对升值，美元相对升值7 7购买力平价说的简要评价购买力平价说的简要评价贡献：贡献：较为合理地解释了汇率的决定基础，揭较为合理地解释了汇率的决定基础，揭示了汇率长期变动的根本原因。示了汇率长期变动的根本原因。局限：局限：建立在一系列假设之上：建立在一系列假设之上：1.商品同质商品同质 2.忽略了国际资本流动的存在及其对汇率的影忽略了国际资本流动的存在及其对汇率的影响响 3.忽略了贸易成本和贸易

10、壁垒对国际商品套购忽略了贸易成本和贸易壁垒对国际商品套购所产生的制约所产生的制约 4.价格水平可灵活调整价格水平可灵活调整 Empirical Study on PPP 在计量检验中存在很大的技术上的困难在计量检验中存在很大的技术上的困难 1.物价指数的选择：物价指数的选择：GDPdeflator;WholesalePriceIndex;ConsumerPriceIndex2.商品分类上的可比性：商品分类上的可比性：tradablegoods;non-tradablegoods;commoditybasket;3.基期和连续数据：基期和连续数据：Itrequiresdataof100yearo

11、rmore.2.2.开放经济下汇率与利率的关系：开放经济下汇率与利率的关系：利率平价说利率平价说开放经济：开放经济：与外国商品市场间存在联系与外国商品市场间存在联系 与外国金融市场间的联系更为密切与外国金融市场间的联系更为密切 利率平价理论与购买力平价理论的关系利率平价理论与购买力平价理论的关系Interest Rate Parity Theory凯恩斯凯恩斯(J.M.Keynes)1923提出提出Points：Theforeignexchangemarketisinequilibriumwhendepositsofallcurrenciesofferthesameexpectedrateof

12、return.利率平价理论分为两种利率平价理论分为两种一.一.非抛补的利率平价非抛补的利率平价（UncoveredInterest-rateParity，简称，简称UIP）前提：甲乙两国无金融管制前提：甲乙两国无金融管制 甲国投资者两种投资策略的比较：甲国投资者两种投资策略的比较：投资本国：投资本国：1i投资外国：分三步完成：投资外国：分三步完成：1）将本币换成外币：）将本币换成外币：11S2）投资外国银行）投资外国银行1年所得本利和：年所得本利和：（1+if）1S3）将外币本利和换成本币：）将外币本利和换成本币：（1+if）Se/S比较：比较：外汇市场均衡时：将（2）代入（1）外汇市场均衡时

13、，满足：i if =se 这就是非抛补的利率平价条件 其中：i，if 分别表示本国与外国的利率；se 表示本币预期贬值率（se 0）或预期升值率（se 0）注意：预期期限与利率期限应一致预期汇率变动率与两国利率差之间的关系：预期汇率变动率与两国利率差之间的关系：高利率国货币即期汇率升值，预期汇率贬值高利率国货币即期汇率升值，预期汇率贬值低利率国货币即期汇率贬值，预期汇率升值低利率国货币即期汇率贬值，预期汇率升值随着远期外汇市场的发展，非抛补套利活动越来随着远期外汇市场的发展，非抛补套利活动越来越少。越少。案例案例假定美国和德国的利率分别为每年假定美国和德国的利率分别为每年9 9和和3 3，则人

14、们，则人们对对次年次年 DMDM$真实真实汇率有何预期？汇率有何预期？S Se e DMDM$i i DMDM i i$3 3 9 9 6 6 人们人们预期次年德国预期次年德国马克将升值马克将升值6 6，美元将贬值，美元将贬值6 6利率平价的典型事例：利率平价的典型事例：19981998年在日本年在日本“金融大爆炸金融大爆炸”和日元零利率的推动和日元零利率的推动下，日本的个人存款源源不断地流向美国以试图赚取下，日本的个人存款源源不断地流向美国以试图赚取高达高达4 45 5的年利率差，此举导致日元汇率急剧下的年利率差，此举导致日元汇率急剧下跌至跌至1 1美元兑美元兑147147日元，为日元，为1

15、9911991年以来最低汇率水平。年以来最低汇率水平。利率平价成立的条件：预期起着重要作用利率平价成立的条件：预期起着重要作用利率与汇率的关系一般表现为利率上升、汇率也上利率与汇率的关系一般表现为利率上升、汇率也上升的同方向变化。升的同方向变化。但在少数场合可能出现反向变动。如但在少数场合可能出现反向变动。如1995年后期、年后期、1996年初的美元利率下调所引起的不是美元汇率的年初的美元利率下调所引起的不是美元汇率的下跌而是上升。又如下跌而是上升。又如1999年年4月月8日欧洲中央银行的日欧洲中央银行的首次降息，也使欧元兑美元汇率上升。并且，有时首次降息，也使欧元兑美元汇率上升。并且，有时也

16、会出现互动关系，即汇率变动对利率产生影响。也会出现互动关系，即汇率变动对利率产生影响。二二.抛补的利率平价抛补的利率平价 （CoveredInterested-rateParity,简称简称CIP）抛补的目的抛补的目的?抛补的套利操作抛补的套利操作?抛补的利率平价条件：抛补的利率平价条件：iif=f（F-S）/S其中：其中：i，if分别表示本国与外国的利率；分别表示本国与外国的利率；f表示远期外币升水（或本币远期贴表示远期外币升水（或本币远期贴水）水）注意：远期汇率和利率的期限应一致！注意：远期汇率和利率的期限应一致！汇率升贴水与两国利率差之间的关系：汇率升贴水与两国利率差之间的关系：高利率国

17、货币即期汇率升值，远期汇率贬值高利率国货币即期汇率升值，远期汇率贬值低利率国货币即期汇率贬值，远期汇率升值低利率国货币即期汇率贬值，远期汇率升值CIP理论的实际意义：远期汇率的确定理论的实际意义：远期汇率的确定UIP与与CIP的联系的联系外汇市场外汇市场 上的投机活动将使两种利率平价统一起来，上的投机活动将使两种利率平价统一起来，远期汇率将完全等于预期的即期汇率。远期汇率将完全等于预期的即期汇率。若若Se F，意味着投机者认为远期汇率对未来的外，意味着投机者认为远期汇率对未来的外币币值低估。投机者如何进行套利操作？币币值低估。投机者如何进行套利操作？案例案例美美国国和和瑞瑞士士的的年年利利率率

18、分分别别是是10%和和4%，即即期期汇汇率率是是0.3864$/SF:（1）如如果果利利率率平平价价条条件件满满足足，则则90天天远远期期汇汇率率是是多多少少？（2）观观察察到到的的90天天远远期期汇汇率率报报价价是是0.3902$/SF，则则外外汇汇市市场场上上存存在在套套利利机机会会吗吗？如如果果存存在在，应应怎怎样样利利用用这这一机会？一机会？已知：已知：i i$=10%,i iSF=4%,S$/SF=0.3864求：（求：（1 1）F F9090 （2 2）若若F F90900.3902$/SF，问问：外外汇汇市市场场上上存存在在套套利机会吗，如何利用？利机会吗，如何利用？解：（解：（

19、1 1）抛补的利率平价）抛补的利率平价公式公式i i$i iSF=f f$SFSF （F F9090S）S（F F9090 0.3864）0.3864（104%）4解之，得：解之，得：F F90900.3922（$/SF）（2 2）若若F F90900.3902$/SF，表表明明远远期期外外汇汇市市场场上上瑞瑞士士法郎低估，美元高估。法郎低估，美元高估。现现期期：A.A.借借入入瑞瑞士士法法郎郎；B.B.即即期期买买入入美美元元交交易易；C.C.存入美国银行；存入美国银行；D.D.卖出远期美元本利和卖出远期美元本利和90天后：交割远期外汇合同天后：交割远期外汇合同三三.对利率平价理论的评价对利

20、率平价理论的评价非独立理论非独立理论远期汇率的确定远期汇率的确定央行的干预央行的干预3.3.汇率与国际收支的关系：汇率与国际收支的关系：国际收支说国际收支说利率平价说：忽略了国际贸易在汇率决定中的作利率平价说：忽略了国际贸易在汇率决定中的作用用 国际收支说：从外汇市场上供求流量的变化角度，国际收支说：从外汇市场上供求流量的变化角度，认识汇率决定问题认识汇率决定问题一、国际借贷说一、国际借贷说（Theory of International Indebtedness）国际收支说的早期形式国际收支说的早期形式1861年，英国学者葛逊（年，英国学者葛逊（G.J.Goschen）提出）提出Points

21、：一国汇率的变动取决于外汇市场的供给和需：一国汇率的变动取决于外汇市场的供给和需求对比求对比 即：国际借贷（流动债权债务）即：国际借贷（流动债权债务）外汇的供求外汇的供求外汇汇外汇汇率率二、现代国际收支说二、现代国际收支说形成于布雷顿森林体系崩溃后形成于布雷顿森林体系崩溃后从两方面对国际借贷说加以修正和改进：从两方面对国际借贷说加以修正和改进：一是将国际资本流动纳入汇率决定的分析；一是将国际资本流动纳入汇率决定的分析；二是进一步应用贸易收支和国际资本流动的有关理论分二是进一步应用贸易收支和国际资本流动的有关理论分析探讨深层的汇率决定因素。析探讨深层的汇率决定因素。主要观点：主要观点：CA+K=

22、0CACA （Y，Yf ，P，Pf，E ）K=K(i,if,Ee,E)外汇供求平衡时的汇率，可以表示为：外汇供求平衡时的汇率，可以表示为：E=E(Y，Yf，P，Pf，i，if，Ee)1.本国国民收入的变动：本国国民收入的变动：Y上升将导致本币上升将导致本币贬值贬值DDSSDDD,S E2.外国国民收入的变动：外国国民收入的变动：Yf 上升将导致本上升将导致本币升值币升值DDSSD,S ESSDDSSD,S E3.价格水平的相对变动价格水平的相对变动：（：（PPf）0，将导致本币贬值将导致本币贬值DDDDSSD,S ESS4.利率的相对变动：（利率的相对变动：（iif）0，将导，将导致本币升值致

23、本币升值DDSSD,S ESSDD5.对未来汇率预期的变动：预期本币升值将对未来汇率预期的变动：预期本币升值将导致本币实际升值导致本币实际升值SSDDSSD,S EDD三、评价三、评价属于凯恩斯主义的汇率决定理论属于凯恩斯主义的汇率决定理论1.是关于汇率决定的流量理论，认为是国际收支引是关于汇率决定的流量理论，认为是国际收支引起的外汇供求流量决定了汇率水平及其变动；起的外汇供求流量决定了汇率水平及其变动；2.没有进一步分析哪些因素决定了外汇供求流量；没有进一步分析哪些因素决定了外汇供求流量；3.分析方法是简单地运用类似普通商品市场上价格分析方法是简单地运用类似普通商品市场上价格与供求之间的关系

24、来对外汇市场进行分析与供求之间的关系来对外汇市场进行分析4.4.汇率决定的资产市场说汇率决定的资产市场说形成于形成于20世纪世纪70年代中期以后年代中期以后重视金融资产市场均衡对汇率变动的影响。重视金融资产市场均衡对汇率变动的影响。一般均衡分析方法，将商品市场、货币市场和证券市一般均衡分析方法，将商品市场、货币市场和证券市场结合起来进行分析。场结合起来进行分析。资产市场说的不同模型资产市场说的不同模型 资产完全替代资产完全替代货币分析法货币分析法 资产不完全替代资产不完全替代资产组合平衡模式资产组合平衡模式弹性价格货币论弹性价格货币论粘性价格货币论粘性价格货币论根据受到冲击后，对资产的替代性和

25、价格调整速根据受到冲击后，对资产的替代性和价格调整速度的不同假设，形成了各种资产市场说的模型度的不同假设，形成了各种资产市场说的模型一、汇率决定的货币分析法一、汇率决定的货币分析法 （Monetary Approach）资产完全替代资产完全替代货币分析法货币分析法 模型框架：模型框架：货币市场与外汇市场同时平衡货币市场与外汇市场同时平衡弹性价格货币论弹性价格货币论粘性价格货币论粘性价格货币论（一）弹性价格货币分析法（一）弹性价格货币分析法（flexible-price monetary approach）又称为又称为“国际货币主义的汇率模式国际货币主义的汇率模式”或或“货币供求说货币供求说”约

26、翰逊、蒙代尔等于约翰逊、蒙代尔等于20世纪世纪70年代初创立年代初创立背景：浮动汇率制度背景：浮动汇率制度 无交易成本和资本管制等无交易成本和资本管制等 假设：假设：购买力平价持续有效成立，即价格总是立即调整（适购买力平价持续有效成立，即价格总是立即调整（适用于长期汇率决定的分析）用于长期汇率决定的分析）名义货币供给是由货币当局决定的外生变量名义货币供给是由货币当局决定的外生变量实际货币需求是实际国民收入和利率水平的稳定函数。实际货币需求是实际国民收入和利率水平的稳定函数。影响长期汇率变动的因素：影响长期汇率变动的因素：货币供给：货币供给：M P SM P S货币需求货币需求 A.A.国民收入

27、国民收入:Y L P S:Y L P S （“货币模型货币模型”与与“国际收支说国际收支说”的结论相反）的结论相反）B.B.利率利率:i L P S:i L P S（是利率对汇率的长期影响，与短期影响不同）（是利率对汇率的长期影响，与短期影响不同）案例案例假定美国和德国相对真实货币需求方程为：假定美国和德国相对真实货币需求方程为：100并且有以下信息：并且有以下信息：（1）美国货币供给量为）美国货币供给量为10000亿美元；亿美元；（2）德国货币供给量为）德国货币供给量为5000亿德国马克；亿德国马克；（3）美国真实国民收入是德国的）美国真实国民收入是德国的2倍；倍；（4）美国利率）美国利率5

28、%，德国利率，德国利率2.5%。根据汇率决定的货币理论，计算根据汇率决定的货币理论，计算DM/$汇率。汇率。解解:解：解：对货币模型的评价对货币模型的评价 优点：优点：抓住了汇率变量的特殊性质；抓住了汇率变量的特殊性质；是一般均衡分析；是一般均衡分析；是资产市场说中最为简单的形式和更为复杂的汇率理是资产市场说中最为简单的形式和更为复杂的汇率理论的基础。论的基础。缺点缺点以购买力平价理论为前提；以购买力平价理论为前提；假定货币需求是稳定的。假定货币需求是稳定的。对货币模型的检验对货币模型的检验 在大部分实证检验中，货币模型都不成立。在大部分实证检验中，货币模型都不成立。但在分析汇率变动的长期趋势

29、方面，是具有帮助的。但在分析汇率变动的长期趋势方面，是具有帮助的。（二）粘性价格货币分析法（二）粘性价格货币分析法（sticky-price monetary approach）简称简称“汇率的超调模型（汇率的超调模型（overshootingmodel）鲁格鲁格多恩布茨多恩布茨(RudigerDornbusch)于于1976年提出的年提出的 与货币模型的区别与联系：与货币模型的区别与联系：同属汇率的货币论同属汇率的货币论对价格变动的假定对价格变动的假定货币市场均衡与利率决定LMs/Pi*i货币市场均衡与利率决定iLMs/Pi*外汇市场均衡与汇率的确定CABss*i*用本币表示回报率本币存款的

30、回报率外币存款预期本币回报率讨论：外币存款的预期本币回报率？货币市场与外汇市场的货币市场与外汇市场的双重均衡双重均衡Ms/PAL(i,Y)外币存款预期回报率A Ms/P,L用本币表示的预期回报率i*S*S本国货币供给增加的短期和长期影响（假定实际产出不变）i2i1图：本国货币供给增加的短期和长期影响（假定实际产出不变）S1S2S3用本币表示的收益率对汇率超调模型的评价对汇率超调模型的评价优点优点货币主义与凯恩斯主义的一种综合货币主义与凯恩斯主义的一种综合首次涉及了汇率的动态调整问题首次涉及了汇率的动态调整问题具有鲜明的政策含义具有鲜明的政策含义 缺点：缺点：建立在货币模型的分析基础上建立在货币

31、模型的分析基础上汇率波动完全归因于货币市场的失衡汇率波动完全归因于货币市场的失衡对超调模型的检验对超调模型的检验难以对其进行计量检验，因为：难以对其进行计量检验，因为：选择计量检验方式的困难；选择计量检验方式的困难；现实生活中的冲击过多；现实生活中的冲击过多；难以区分是处于短期变动还是向长期状态的复归。难以区分是处于短期变动还是向长期状态的复归。汇率决定的资产组合分析法汇率决定的资产组合分析法（Portfolio Balance Model of Exchange Rate）形成于形成于20世纪世纪70年代，其代表人物是美国普林斯顿大年代，其代表人物是美国普林斯顿大学教授布朗森。学教授布朗森。

32、资产组合选择理论的中心论点：理性的投资者会将其资产组合选择理论的中心论点：理性的投资者会将其拥有的财富，按照收益与风险的权衡，配置于各种可拥有的财富，按照收益与风险的权衡，配置于各种可供选择的资产上。供选择的资产上。(一一)资产组合分析法的汇率资产组合分析法的汇率调整过程调整过程1.模型的基本框架模型的基本框架式式中中，W、M、N、e、F分分别别表表示示私私人人部部门门持持有有的的财财富富净净额额、本本国国货货币币、本本国国证证券券、汇汇率率（以以本币表示的外币价格）和国外资产。本币表示的外币价格）和国外资产。各种资产的比例各种资产的比例:M=M=（i,ii,if f,e,ee e）W WN=

33、N=（i,ii,if f,e,ee e）W WeF=eF=（i,ii,if f,e,ee e）W W+=1+=1，或，或W=M+N+eFW=M+N+eF在以上每个市场上，资产供求的不平衡会带来相在以上每个市场上，资产供求的不平衡会带来相应变量的调整，主要是本国利率和汇率的调整。应变量的调整，主要是本国利率和汇率的调整。短期内，在各种资产的供给量既定的情况下，对短期内，在各种资产的供给量既定的情况下，对各种资产的需求将确定本国利率与汇率水平。各种资产的需求将确定本国利率与汇率水平。长期中，对于本国既定的货币供给与债券供给，长期中，对于本国既定的货币供给与债券供给，经常账户的失衡会带来本国持有的外

34、国债券总量经常账户的失衡会带来本国持有的外国债券总量的变动，这一变动又会引起资产市场的调整。的变动，这一变动又会引起资产市场的调整。在资产组合调整过程中可区分为两种不同类型的在资产组合调整过程中可区分为两种不同类型的资产调整：资产调整：一种是金融资产存量在短期内的迅速调整，汇一种是金融资产存量在短期内的迅速调整，汇率在短期内产生较大幅度的波动；率在短期内产生较大幅度的波动；另一种是贸易流量在长期中的缓慢调整。另一种是贸易流量在长期中的缓慢调整。对资产组合分析法的评价对资产组合分析法的评价优点：优点：是更为一般的模型是更为一般的模型具有特殊的政策分析价值具有特殊的政策分析价值缺点：缺点：属于比较

35、静态分析属于比较静态分析存在严格的假定条件：不存在外汇管制存在严格的假定条件：不存在外汇管制从理论上尽管将流量因素（经常账户）纳入，但并未从理论上尽管将流量因素（经常账户）纳入，但并未对流量因素本身作更为专门的分析对流量因素本身作更为专门的分析难以对其进行检验难以对其进行检验复习与思考复习与思考现代经济中影响汇率变化的因素有哪些？这些因素如何现代经济中影响汇率变化的因素有哪些？这些因素如何影响汇率？影响汇率？什么是购买力平价？它有哪两种基本形式？应当如何评什么是购买力平价？它有哪两种基本形式？应当如何评价购买力平价理论？价购买力平价理论？什么是利率平价？什么是什么是利率平价？什么是CIP？什么是？什么是UIP？应当如何？应当如何评价利率平价理论？评价利率平价理论？汇率决定的国际收支说的主要内容。汇率决定的国际收支说的主要内容。汇率决定的货币主义（弹性价格）说的主要内容。汇率决定的货币主义（弹性价格）说的主要内容。