宋平货币供求及其均衡.pptx

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1、宋平货币供求及其均衡宋平货币供求及其均衡第一节 货币需求的理论与问题研究货币需求货币需求与与货币政策货币政策息息相关。息息相关。研研究究货货币币需需求求理理论论的的目目的的是是通通过过探探讨讨货货币币需需求求的的决决定定因因素素与与货货币币需需求求函函数数的的特特点点，认认清清货货币币政政策策的的传传导导机机制制，为为中中央央银银行行货货币币政政策策目目标标的的选选择择和和调调控控行为提供依据。行为提供依据。第1页/共33页一、货币需求的内涵与研究思路一、货币需求的内涵与研究思路 货货货货币币币币的的的的职职职职能能能能产产产产生生生生货货货货币币币币需需需需求求求求。交交交交换换换换媒媒媒媒

2、介介介介职职职职能能能能、价价价价值贮藏职能值贮藏职能值贮藏职能值贮藏职能。货货货货币币币币需需需需求求求求的的的的分分分分类类类类：一一一一类类类类是是是是交交交交换换换换媒媒媒媒介介介介职职职职能能能能所所所所产产产产生生生生的的的的货货货货币币币币需需需需求求求求，这这这这是是是是实实实实物物物物经经经经济济济济运运运运动动动动对对对对货货货货币币币币作作作作为为为为交交交交换换换换媒媒媒媒介介介介的的的的数数数数量量量量要要要要求求求求。另另另另一一一一类类类类是是是是价价价价值值值值贮贮贮贮藏藏藏藏职职职职能能能能而而而而产生的货币需求，即资产需求。产生的货币需求，即资产需求。产生的

3、货币需求，即资产需求。产生的货币需求，即资产需求。货货货货币币币币需需需需求求求求的的的的内内内内涵涵涵涵：在在在在一一一一定定定定的的的的资资资资源源源源制制制制约约约约条条条条件件件件下下下下（如如如如财财财财富富富富、收收收收入入入入、国国国国民民民民生生生生产产产产总总总总值值值值等等等等），微微微微观观观观经经经经济济济济主主主主体体体体或或或或宏宏宏宏观观观观经经经经济济济济运运运运行行行行需需需需要要要要多多多多少少少少货货货货币币币币来来来来执执执执行行行行货货货货币币币币的的的的相关职能。相关职能。相关职能。相关职能。第2页/共33页一、货币需求的内涵与研究思路一、货币需求的

4、内涵与研究思路1.1.1.1.正确理解正确理解正确理解正确理解货币需求货币需求货币需求货币需求的的的的内涵内涵内涵内涵，关注资源制约条件。关注资源制约条件。关注资源制约条件。关注资源制约条件。在在资源制资源制资源制资源制约条件约条件约条件约条件下产生的货币需求是下产生的货币需求是客观的真实的货币需求客观的真实的货币需求客观的真实的货币需求客观的真实的货币需求。宏观宏观宏观宏观货币需求货币需求货币需求货币需求是指是指一个国家在一定时期内究竟需要多少一个国家在一定时期内究竟需要多少一个国家在一定时期内究竟需要多少一个国家在一定时期内究竟需要多少货币才能满足经济发展和商品流通的需要货币才能满足经济发

5、展和商品流通的需要货币才能满足经济发展和商品流通的需要货币才能满足经济发展和商品流通的需要。微观微观微观微观货币需求货币需求货币需求货币需求是指是指社会各部门在既定的收入或财富范围社会各部门在既定的收入或财富范围社会各部门在既定的收入或财富范围社会各部门在既定的收入或财富范围内，在权衡持有货币的收益与成本的基础上，为实现收内，在权衡持有货币的收益与成本的基础上，为实现收内，在权衡持有货币的收益与成本的基础上，为实现收内，在权衡持有货币的收益与成本的基础上，为实现收益水平最大化而愿意持有的货币量。益水平最大化而愿意持有的货币量。益水平最大化而愿意持有的货币量。益水平最大化而愿意持有的货币量。名义

6、货币需求名义货币需求名义货币需求名义货币需求：社会各部门在一定时点所实际持有的货社会各部门在一定时点所实际持有的货社会各部门在一定时点所实际持有的货社会各部门在一定时点所实际持有的货币数量币数量币数量币数量。实际货币需求实际货币需求实际货币需求实际货币需求：名义货币数量在扣除物价变动因素之后：名义货币数量在扣除物价变动因素之后：名义货币数量在扣除物价变动因素之后：名义货币数量在扣除物价变动因素之后的货币需求，它等于名义货币需求除以物价水平的货币需求，它等于名义货币需求除以物价水平的货币需求，它等于名义货币需求除以物价水平的货币需求，它等于名义货币需求除以物价水平。第3页/共33页一、货币需求的

7、内涵与研究思路一、货币需求的内涵与研究思路2.2.2.2.经经经经济济济济学学学学者者者者对对对对货货货货币币币币需需需需求求求求分分分分析析析析存存存存在在在在宏宏宏宏观观观观总总总总体体体体与与与与微微微微观观观观个个个个体体体体两两两两种种种种不不不不同的视角同的视角同的视角同的视角。宏宏宏宏观观观观视视视视角角角角的的的的货货货货币币币币需需需需求求求求分分分分析析析析从从一一个个国国家家的的社社会会总总体体出出发发，强强调调货货币币作作为为交交易易媒媒介介的的职职能能，在在分分析析市市场场供供求求、收收入入及及财财富富指指标标变变化化的的基基础础上上，探探讨讨一一个个国国家家在在一一

8、定定时时期期内内的的经经济济发展与商品流通所需要的货币量。发展与商品流通所需要的货币量。微微微微观观观观视视视视角角角角的的的的货货货货币币币币需需需需求求求求分分分分析析析析则则是是从从社社会会经经济济个个体体出出发发，分分析析各各部部门门（个个人人、企企业业等等）的的持持币币动动机机和和持持币币行行为为，研研究究一一个个经经济济单单位位在在既既定定的的收收入入水水平平、利利率率水水平平和和其其他他经经济济条条件件下所需要持有的货币量。下所需要持有的货币量。第4页/共33页二、西方货币需求理论的发展与评述二、西方货币需求理论的发展与评述（一）早期货币需求理论的发展与评述 1.1.1.1.费雪

9、交易方程式：费雪交易方程式：费雪交易方程式：费雪交易方程式：MV=PTMV=PTMV=PTMV=PT M M M M：流通中的通货存量：流通中的通货存量：流通中的通货存量：流通中的通货存量，V V V V：流通速度：流通速度：流通速度：流通速度，P P P P：物价水平：物价水平：物价水平：物价水平，T:T:T:T:交易总量交易总量交易总量交易总量费雪交易方程式变费雪交易方程式变费雪交易方程式变费雪交易方程式变形形形形：P=MV/TP=MV/T 由于由于由于由于V V V V、T T T T为常量，故货币数量的变动直接引起物价水平成正比例变动。为常量，故货币数量的变动直接引起物价水平成正比例变

10、动。为常量，故货币数量的变动直接引起物价水平成正比例变动。为常量，故货币数量的变动直接引起物价水平成正比例变动。费雪费雪费雪费雪货币需求货币需求货币需求货币需求方程式：方程式：方程式：方程式：MMd d=PT/V=PT/V（宏观视角宏观视角宏观视角宏观视角）只考虑货币的只考虑货币的只考虑货币的只考虑货币的交换媒介职能交换媒介职能交换媒介职能交换媒介职能货币需求货币需求货币需求货币需求第5页/共33页（一）早期货币需求理论的发展与评述（一）早期货币需求理论的发展与评述2.2.2.2.剑桥方程式：剑桥方程式：剑桥方程式：剑桥方程式：M M M Md d d d=kPY=kPY=kPY=kPY （微

11、观（微观（微观（微观视角视角视角视角）M Md d:名义货币需求名义货币需求 P P：价格水平：价格水平 Y:Y:真实收入真实收入 k k：以货币形式保有的收入占名义总收入的比例：以货币形式保有的收入占名义总收入的比例与费雪交易方程式相比，与费雪交易方程式相比，与费雪交易方程式相比，与费雪交易方程式相比，剑桥方程式的创新剑桥方程式的创新剑桥方程式的创新剑桥方程式的创新在于：在于：在于：在于：在考虑货币在考虑货币交易媒介职能交易媒介职能交易媒介职能交易媒介职能的基础上，开始关注的基础上，开始关注货币的货币的价值贮藏职能价值贮藏职能价值贮藏职能价值贮藏职能。考虑公众心理因素影响考虑公众心理因素影响

12、。第6页/共33页（二）当代货币需求理论的发展与评述（二）当代货币需求理论的发展与评述现代货币需求理论主要从现代货币需求理论主要从现代货币需求理论主要从现代货币需求理论主要从微观视角微观视角微观视角微观视角分析各部门的持币动机分析各部门的持币动机分析各部门的持币动机分析各部门的持币动机和持币行为，关注人和持币行为，关注人和持币行为，关注人和持币行为，关注人们的心理因素对货币需求的影响。们的心理因素对货币需求的影响。们的心理因素对货币需求的影响。们的心理因素对货币需求的影响。1 1 1 1、凯恩斯学派的货币需求理论、凯恩斯学派的货币需求理论、凯恩斯学派的货币需求理论、凯恩斯学派的货币需求理论 凯

13、恩斯的货币需求函数凯恩斯的货币需求函数凯恩斯的货币需求函数凯恩斯的货币需求函数M=MM=MM=MM=M1 1 1 1+M+M+M+M2 2 2 2=L=L=L=L1 1 1 1(Y)+L(Y)+L(Y)+L(Y)+L2 2 2 2(i)=L(Y,i)(i)=L(Y,i)(i)=L(Y,i)(i)=L(Y,i)M M M M1 1 1 1:满足满足交易动机交易动机交易动机交易动机和和预防动机预防动机预防动机预防动机所需要的货币量所需要的货币量M M M M2 2 2 2:满足满足投机动机投机动机投机动机投机动机所需要的货币量所需要的货币量，Y:Y:收入收入，i:i:利率利率 凯恩斯货币需求理论凯

14、恩斯货币需求理论凯恩斯货币需求理论凯恩斯货币需求理论的的的的创新创新创新创新：投机动机投机动机投机动机投机动机的货币需的货币需的货币需的货币需求，求，求，求，利率利率利率利率与与与与收入收入收入收入是具有同等意义的自变量是具有同等意义的自变量是具有同等意义的自变量是具有同等意义的自变量。第7页/共33页2 2 2 2、货币学派的货币需求理论、货币学派的货币需求理论、货币学派的货币需求理论、货币学派的货币需求理论弗里德曼采用微观经济理论中的消费者选择理论，分析收入弗里德曼采用微观经济理论中的消费者选择理论，分析收入弗里德曼采用微观经济理论中的消费者选择理论，分析收入弗里德曼采用微观经济理论中的消

15、费者选择理论，分析收入或财富的变化、持币的机会成本、持币给人们带来的效用等或财富的变化、持币的机会成本、持币给人们带来的效用等或财富的变化、持币的机会成本、持币给人们带来的效用等或财富的变化、持币的机会成本、持币给人们带来的效用等因素对货币需求的影响。因素对货币需求的影响。因素对货币需求的影响。因素对货币需求的影响。实际货币需求量实际货币需求量永久性收入永久性收入固定收益的预期回报率固定收益的预期回报率非固定收益的预期回报率非固定收益的预期回报率物价变动率物价变动率货币的预期回报率货币的预期回报率非人力财富占总财富的比率非人力财富占总财富的比率持有货币的效用持有货币的效用第8页/共33页2 2

16、 2 2、货币学派的货币需求理论、货币学派的货币需求理论、货币学派的货币需求理论、货币学派的货币需求理论弗里德曼货币需求理论弗里德曼货币需求理论弗里德曼货币需求理论弗里德曼货币需求理论的两个基本观点的两个基本观点的两个基本观点的两个基本观点：决定决定决定决定货币需求货币需求货币需求货币需求的主要因素是收入而不是利率；的主要因素是收入而不是利率；的主要因素是收入而不是利率；的主要因素是收入而不是利率；货币流通速度的稳定性货币流通速度的稳定性货币流通速度的稳定性货币流通速度的稳定性使货币量与物价水平之间有紧密联系，增加货币量的结果使货币量与物价水平之间有紧密联系，增加货币量的结果使货币量与物价水平

17、之间有紧密联系，增加货币量的结果使货币量与物价水平之间有紧密联系，增加货币量的结果主要是物价上涨。主要是物价上涨。主要是物价上涨。主要是物价上涨。布鲁纳和梅尔策提出布鲁纳和梅尔策提出布鲁纳和梅尔策提出布鲁纳和梅尔策提出“财富调整理论财富调整理论财富调整理论财富调整理论”，认为货币需求受，认为货币需求受到各种资产相对价格和相对机会成本的制约；利率作为持到各种资产相对价格和相对机会成本的制约；利率作为持有货币的机会成本有货币的机会成本，它在决定货币需求上的作用，它在决定货币需求上的作用不容忽视；不容忽视；同时货币需求也同其他资产的需求一样，取决于财富总额。同时货币需求也同其他资产的需求一样，取决于

18、财富总额。第9页/共33页（三）（三）货币需求的影响因素及其政策意义货币需求的影响因素及其政策意义影响因素影响因素影响因素影响因素：一是一是规模变量规模变量规模变量规模变量（收入、财富额等）（收入、财富额等）二是二是机会成本变量机会成本变量机会成本变量机会成本变量（利率、股票收益率、通货膨（利率、股票收益率、通货膨胀率等）胀率等）政策意义：政策意义：政策意义：政策意义：如果强调如果强调如果强调如果强调利率利率利率利率的主导作用的主导作用的主导作用的主导作用，由于利率的多变性，由于利率的多变性，导致导致货币需求量货币需求量货币需求量货币需求量是多变是多变不可预测不可预测不可预测不可预测的；的；如

19、果强调如果强调如果强调如果强调收入收入收入收入的主导作用的主导作用的主导作用的主导作用，收入的稳定性决定了，收入的稳定性决定了货币需求函的稳定，货币需求函的稳定，货币需求量货币需求量货币需求量货币需求量是是可测可测可测可测的。的。第10页/共33页（三）中国货币需求的理论分析与现实问题（三）中国货币需求的理论分析与现实问题西方西方西方西方的货币需求理论的货币需求理论的货币需求理论的货币需求理论以以市场经济体制市场经济体制市场经济体制市场经济体制为基本前提。为基本前提。中中中中国国国国的的的的货货货货币币币币需需需需求求求求分分分分析析析析要要面面对对计计计计划划划划经经经经济济济济体体体体制制

20、制制向向向向市市市市场场场场经经经经济济济济体体体体制制制制的的的的转轨转轨转轨转轨。1 1、计划经济体制下的货币需求理论分析与、计划经济体制下的货币需求理论分析与“1:8”1:8”经验式的提出经验式的提出 新中国成立之初，计划经济体制下货币需求问题的研究新中国成立之初，计划经济体制下货币需求问题的研究侧重于宏观货币需求理论。侧重于宏观货币需求理论。“1:8”“1:8”经验式经验式经验式经验式：每：每8 8元零售商品供应需要元零售商品供应需要1 1元人民币实现元人民币实现其流通。其流通。第11页/共33页2 2、经济体制改革对货币需求的影响、经济体制改革对货币需求的影响“1:8”“1:8”经验

21、式失灵，原因是经济体制改革使得其得以成经验式失灵，原因是经济体制改革使得其得以成立的经济条件发生了巨大变化。立的经济条件发生了巨大变化。3 3、理论界对我国货币需求问题的解释、理论界对我国货币需求问题的解释易纲提出了旨在突出经济货币化因素的货币需求理论。易纲提出了旨在突出经济货币化因素的货币需求理论。秦朵对我国货币需求问题进行分析时明确引入了制度秦朵对我国货币需求问题进行分析时明确引入了制度因素。因素。张杰强调了张杰强调了“国家能力国家能力”对货币需求的影响。对货币需求的影响。第12页/共33页第二节 货币供给的理论与问题研究一、西方货币供给理论的发展脉络与评述（一）货币供给口径逐渐扩大（一）

22、货币供给口径逐渐扩大狭义货币供给狭义货币供给狭义货币供给狭义货币供给量量量量，MM1 1=C+D=C+D，C:C:流通中的现金流通中的现金，D:D:商业银商业银行的行的活期活期存款存款。此时货币是指那些用作交易媒介的工具此时货币是指那些用作交易媒介的工具以及用于偿清债务的资产。以及用于偿清债务的资产。广义的广义的广义的广义的货币供给货币供给货币供给货币供给量量量量，货币货币包括包括公众持有的通货和公众持有的通货和商业银行商业银行的全部存款的全部存款（活期存款、定期存款、储蓄存款）。（活期存款、定期存款、储蓄存款）。货币货币货币货币供给口径的进一步扩展供给口径的进一步扩展供给口径的进一步扩展供给

23、口径的进一步扩展，在广义的在广义的货币供给货币供给量的基础量的基础上，上，货币货币还还包括包括其他银行其他银行的全部存款、金融机构之外的的全部存款、金融机构之外的短期流动性资产（如短期流动性资产（如短期短期政府债券）、金融创新增加的政府债券）、金融创新增加的货币供给量等等货币供给量等等第13页/共33页（二）货币乘数日趋复杂（二）货币乘数日趋复杂货币供给模型货币供给模型货币供给模型货币供给模型货币乘数模型货币乘数模型货币乘数模型货币乘数模型MMS S为货币供给量为货币供给量为货币供给量为货币供给量，mm为为货币乘数，货币乘数，货币乘数，货币乘数，B B为为基础货币，基础货币，基础货币，基础货币

24、，C-C-C-C-通货，通货，通货，通货，R-R-R-R-存款准备金存款准备金存款准备金存款准备金1 1、漏损法的货币乘数模型、漏损法的货币乘数模型、漏损法的货币乘数模型、漏损法的货币乘数模型r r：法定存款准备金率：法定存款准备金率：法定存款准备金率：法定存款准备金率 e:e:超额准备金率超额准备金率超额准备金率超额准备金率 k:k:现金漏损率现金漏损率现金漏损率现金漏损率第14页/共33页（二）货币乘数日趋复杂（二）货币乘数日趋复杂2 2、概念推知法的货币乘数模型、概念推知法的货币乘数模型、概念推知法的货币乘数模型、概念推知法的货币乘数模型M M M MS S S S-货币供给量，货币供给

25、量，货币供给量，货币供给量，m-m-m-m-货币乘数，货币乘数，货币乘数，货币乘数，B-B-B-B-基础货币，基础货币，基础货币，基础货币，C-C-C-C-通货，通货，通货，通货，R-R-R-R-存款准备金，存款准备金，存款准备金，存款准备金，D-D-D-D-存款货币，存款货币，存款货币，存款货币，C/D-C/D-C/D-C/D-通货通货通货通货-存款比率，存款比率，存款比率，存款比率，R/D-R/D-R/D-R/D-准备金准备金准备金准备金-存款比率。存款比率。存款比率。存款比率。第15页/共33页1717v货币供给量与基础货币的关系 C CR RD D C C基础货币基础货币 B=C+RB

26、=C+R 货币供给量货币供给量 M=C+D M=C+D 第16页/共33页18181.1.货币供给过程有三个参与者货币供给过程有三个参与者：中央银行（：中央银行（B,rB,r）、商业银行）、商业银行（e e）、存款人（）、存款人（k k）。）。其中，其中，B-B-基础货币，基础货币，r-法定存款准备金率法定存款准备金率，e-超额准备金率，超额准备金率，k-现金漏损率现金漏损率。2.2.由多倍存款创造模型和货币乘数的推导可知，由多倍存款创造模型和货币乘数的推导可知，货币供给的货币供给的三个参与者的行为三个参与者的行为：中央银行中央银行通过公开市场操作、再贴现和通过公开市场操作、再贴现和调控法定准

27、备金率影响货币供给；调控法定准备金率影响货币供给；商业银行商业银行通过对超额准备通过对超额准备金的决策影响货币供给；金的决策影响货币供给；存款人存款人通过对现金持有水平的决策通过对现金持有水平的决策影响货币供给。影响货币供给。3.3.中央银行（美联储）通过公开市场操作、再贴现等控制基中央银行（美联储）通过公开市场操作、再贴现等控制基础货币，它对基础货币的控制力要强于准备金。础货币，它对基础货币的控制力要强于准备金。第17页/共33页1919v 货币乘数乘数m 狭义货币供给狭义货币供给M1M1、货币乘数、货币乘数m m和基础货币和基础货币B B之间的关系：之间的关系：M1=mBM1=mB 假定公

28、众意愿持有的现金水平假定公众意愿持有的现金水平C C及超额准备金及超额准备金ERER与各类存款与各类存款D D同同比例增长。法定准备金比例增长。法定准备金RR,RR,准备金准备金R R，法定准备金，法定准备金r.r.c=C/D=c=C/D=现金比率现金比率 e=ER/D=e=ER/D=超额准备金比率超额准备金比率d=Dd=Dd d/D=/D=活期存款占各类存款的比率活期存款占各类存款的比率第18页/共33页2020v 货币乘数乘数M1M M1 1=D+C=D+CB=R+C=r*D+ER+C第19页/共33页2121v 货币乘数乘数m广义货币供应量广义货币供应量M M2 2=D+C=D+CD=D

29、=各类存款包括短期长期以及货币市场互助基金份各类存款包括短期长期以及货币市场互助基金份额和货币市场存款账户，加上隔日回购协议和隔日额和货币市场存款账户，加上隔日回购协议和隔日欧洲美元（以美国为例）等欧洲美元（以美国为例）等第20页/共33页2222v 货币乘数乘数B=R+C=r*D+ER+C第21页/共33页2323v 大大萧条期条期间的的银行行业恐慌恐慌1930-1933来源：来源：货币金融学（第九版）金融学（第九版）P343 图图反反映映第第一一次次银银行行业业危危机机爆爆发发到到最最后后一一次次银银行行业业危危机机结束结束破产银行的存款额变化破产银行的存款额变化。1930年年底底破破产产

30、银银行行的的存存款款额额上上升升。存存款款人人将将持持有有的的支支票票存款转换为现金，存款转换为现金，c上升，此上升，此时时，银银行行大大幅幅提提高高e。根根据据货货币币供供给给模模型型，e和和c的的增增加加会会导导致致货货币币供供给给的的减减少少。c上上升升会会引引起起多多倍倍存存款款扩扩展展总总体体水水平平的的降降低低，导导致致货货币币乘乘数数和和货货币币供供给给的的减减少少，而而e增增长长会会减减少少用用于于支支持持存存款款的的准准备备金金，同样导致货币供给减少。同样导致货币供给减少。第22页/共33页2424v大大萧条期条期间的的银行行业恐慌恐慌1930-1933来源：来源：货币金融学

31、（第九版）金融学（第九版）P345图图反反映映第第一一次次银银行行业业危危机机爆爆发发到到最最后后一一次次银银行行业业危危机机结结束束M1和基础货币的变化和基础货币的变化。第23页/共33页（三）关于货币供给可控性的争论及其政策意义（三）关于货币供给可控性的争论及其政策意义货货货货币币币币供供供供给给给给可可可可控控控控性性性性问问问问题题题题，即即即即货货货货币币币币供供供供给给给给量量量量是是是是由由由由中中中中央央央央银银银银行行行行的的的的货货货货币币币币 政政政政策策策策决决决决定定定定的的的的外外外外生生生生变变变变量量量量，还还还还是是是是由由由由经经经经济济济济内内内内在在在在

32、因因因因素素素素决决决决定定定定的的的的内内内内生生生生变量问题。变量问题。变量问题。变量问题。货币供给是外生变量还是内生变量货币供给是外生变量还是内生变量货币供给是外生变量还是内生变量货币供给是外生变量还是内生变量vv外生变量外生变量外生变量外生变量，又称又称政策变量政策变量政策变量政策变量，指货币供给量的变动是由中央银行的货，指货币供给量的变动是由中央银行的货币政策所决定的。币政策所决定的。vv内生变量内生变量内生变量内生变量，又称又称非政策性变量非政策性变量非政策性变量非政策性变量，指货币供给量的变动是由指货币供给量的变动是由经济内在经济内在因素决定因素决定的。的。随货币供给口径的扩大、

33、货币乘数的日趋复杂，随货币供给口径的扩大、货币乘数的日趋复杂，随货币供给口径的扩大、货币乘数的日趋复杂，随货币供给口径的扩大、货币乘数的日趋复杂，货币供给逐渐由外生货币供给逐渐由外生货币供给逐渐由外生货币供给逐渐由外生变量演变为内生变量。变量演变为内生变量。变量演变为内生变量。变量演变为内生变量。主张狭义货币说的学者主张狭义货币说的学者主张狭义货币说的学者主张狭义货币说的学者货币供给是外生变量。货币供给是外生变量。货币供给是外生变量。货币供给是外生变量。主张广义货币说的学者主张广义货币说的学者主张广义货币说的学者主张广义货币说的学者货币供给是内生变量。货币供给是内生变量。货币供给是内生变量。货

34、币供给是内生变量。第24页/共33页（三）关于货币供给可控性的争论及其政策意义（三）关于货币供给可控性的争论及其政策意义政策意义政策意义如果认定货币供给量是如果认定货币供给量是如果认定货币供给量是如果认定货币供给量是内生变量内生变量内生变量内生变量，则中央银行不能有效，则中央银行不能有效，则中央银行不能有效，则中央银行不能有效地控制货币供给量，货币政策的调节作用将是有限的。地控制货币供给量，货币政策的调节作用将是有限的。地控制货币供给量，货币政策的调节作用将是有限的。地控制货币供给量，货币政策的调节作用将是有限的。如果认定货币供给量是如果认定货币供给量是如果认定货币供给量是如果认定货币供给量是

35、外生变量外生变量外生变量外生变量，则说明货币供给可以，则说明货币供给可以，则说明货币供给可以，则说明货币供给可以由中央银行的由中央银行的由中央银行的由中央银行的货币货币货币货币政策决定，货币政策的调节作用将是政策决定，货币政策的调节作用将是政策决定，货币政策的调节作用将是政策决定，货币政策的调节作用将是确定的。确定的。确定的。确定的。第25页/共33页二、中国货币供给中的理论与现实问二、中国货币供给中的理论与现实问题题（一）中国货币供给口径的变迁我国货币供给口径的三个层次：我国货币供给口径的三个层次：MM0 0=流通中现金流通中现金MM1 1=M=M0 0+单位活期存款，单位活期存款，MM1

36、1为为狭义货币狭义货币狭义货币狭义货币MM2 2=M=M1 1+储蓄存款储蓄存款+企业定期存款，企业定期存款，MM2 2为为广义货币广义货币广义货币广义货币第26页/共33页28281994-20021994-2002年中国各层次货币供给统计年中国各层次货币供给统计年中国各层次货币供给统计年中国各层次货币供给统计 单位单位单位单位:亿元亿元亿元亿元第27页/共33页（二）中国货币供给可控性的现实分析（二）中国货币供给可控性的现实分析 货币供给口径的扩大货币供给口径的扩大货币供给口径的扩大货币供给口径的扩大削弱了中国人民银行对货币削弱了中国人民银行对货币削弱了中国人民银行对货币削弱了中国人民银行

37、对货币供给量的控制能力。随着供给量的控制能力。随着供给量的控制能力。随着供给量的控制能力。随着金融体制改革金融体制改革金融体制改革金融体制改革和和和和外汇管外汇管外汇管外汇管理体制改革理体制改革理体制改革理体制改革，也在一定程度上，也在一定程度上，也在一定程度上，也在一定程度上降低降低降低降低了货币供给量了货币供给量了货币供给量了货币供给量的可控性。的可控性。的可控性。的可控性。第28页/共33页（三）社会融资规模的提出及其蕴含的意义 社社社社会会会会融融融融资资资资规规规规模模模模指指实实实实体体体体经经经经济济济济（除除金金融融部部门门之之外外的的社社会会各各经经济济主主体体，包包括括公公

38、司司企企业业、事事业业单单位位、政政府府部部门门、居居民民个个人人等等）在在在在一一一一定定定定时时时时期期期期内内内内（月月、季季或或年年）从从从从金金金金融融融融体体体体系系系系（各各类类金金融融机机构构和和金金融融市市场场)获获获获得得得得的的的的全部融资总额全部融资总额全部融资总额全部融资总额。意意意意义义义义在在于于为为金金融融调调控控和和货货币币政政策策实实施施增增加加一一个个重重要的检测指标。要的检测指标。第29页/共33页第三节 货币均衡的理论与问题研究一、货币均衡理论研究的范畴与实质一、货币均衡理论研究的范畴与实质货货货货币币币币均均均均衡衡衡衡是是与与货货币币供供求求相相伴

39、伴而而生生并并和和经经经经济济济济均均均均衡衡衡衡密切相关的一个综合范畴。密切相关的一个综合范畴。从从形形式式上上看看，货货货货币币币币均均均均衡衡衡衡是是货货货货币币币币供供供供求求求求相相相相互互互互平平平平衡衡衡衡的的一一种种货货币币流流通通状状态态。从从实实质质上上看看，货货货货币币币币均均均均衡衡衡衡是是社会总供求平衡社会总供求平衡社会总供求平衡社会总供求平衡的一种反映。的一种反映。第30页/共33页二、西方货币均衡理论的发展与评述二、西方货币均衡理论的发展与评述（一）凯恩斯的货币均衡理论（一）凯恩斯的货币均衡理论货币供求的均衡点由利率体现，货币均衡与货币供求的均衡点由利率体现，货币

40、均衡与失衡对经济均衡的影响主要通过利率机制进失衡对经济均衡的影响主要通过利率机制进行行传导传导。（二）弗里德曼的货币均衡理论（二）弗里德曼的货币均衡理论货币供求的均衡点由物价水平来体现。货币供求的均衡点由物价水平来体现。第31页/共33页三、中国货币均衡问题研究中中国国货货币币均均衡衡问问题题的的分分析析不不应应脱脱离离货货币币作作用用理论。理论。商商业业银银行行人人民民币币新新增增贷贷款款规规模模及及增增长长率率成成为为货货币币作作用用于于经经济济运运行行的的主主要要变变量量。商商业业银银行行信信用用货货币币创创造造机机制制与与货货币币供供给给量量之之间间的的关关系系决决定定了了中中国国人人民民银银行行选选择择货货币币供供给给量量作作为为其其货货币币政政策策的的中中介介目目标标，物物价价水水平平主主要要反反映映均均衡与失衡状况。衡与失衡状况。第32页/共33页感谢您的观看。感谢您的观看。第33页/共33页