第12章开放条件下的宏观经济调控.ppt

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1、第十二章第十二章 开放条件下的宏观经济调控开放条件下的宏观经济调控卢建锋卢建锋合肥工业大学经济学院合肥工业大学经济学院1 所谓开放经济，是指一国的经常项目和资本所谓开放经济，是指一国的经常项目和资本金融项目是对外开放的。由于存在着对外贸易和金融项目是对外开放的。由于存在着对外贸易和资本流动，所以，在开放经济中，政府进行宏观资本流动，所以，在开放经济中，政府进行宏观调控的难度加大，经济政策要同时兼顾两个目标，调控的难度加大，经济政策要同时兼顾两个目标，即既要追求内部平衡，也要实现外部平衡。开放即既要追求内部平衡，也要实现外部平衡。开放条件下的宏观经济调控就是研究这两个目标要通条件下的宏观经济调控

2、就是研究这两个目标要通过何种政策才能得以实现。过何种政策才能得以实现。2本章主要内容本章主要内容第一节第一节 开放条件下的宏观经济目标与政策搭配开放条件下的宏观经济目标与政策搭配 第二节第二节 开放条件下的宏观经济模型：开放条件下的宏观经济模型：IS-LM-BPIS-LM-BP模型模型 第三节第三节 固定汇率制下的经济政策效应分析固定汇率制下的经济政策效应分析第四节第四节 浮动汇率制下的经济政策效应分析浮动汇率制下的经济政策效应分析第五节第五节 对对IS-LM-BPIS-LM-BP模型的评价模型的评价回目录回目录 3回本章回本章 第一节第一节 开放条件下的宏观经济目标与政策搭配开放条件下的宏观

3、经济目标与政策搭配一、开放条件下的宏观经济目标一、开放条件下的宏观经济目标（一）内部平衡与外部平衡（一）内部平衡与外部平衡内部平衡：内部平衡：充分就业、物价稳定、经济增长充分就业、物价稳定、经济增长外部平衡：外部平衡：国际收支平衡国际收支平衡国际收支平衡：指一国国际收支净额即净出口与净国际收支平衡：指一国国际收支净额即净出口与净资本流出的差额为零。资本流出的差额为零。即：国际收支净额净出口净资本流出；即：国际收支净额净出口净资本流出；或或 BPNXF 4 BPNXF BP=0：国际收支平衡：国际收支平衡 BP0：国际收支顺差（盈余）：国际收支顺差（盈余）BP0：国际收支逆差（赤字）：国际收支逆

4、差（赤字）扩张性的财政货币政策有助于减少顺差；扩张性的财政货币政策有助于减少顺差；紧缩性的财政货币政策有助于减少逆差。紧缩性的财政货币政策有助于减少逆差。5（二）米德冲突 英国经济学家詹姆斯英国经济学家詹姆斯米德（米德（J.MeadeJ.Meade）在）在19511951年出版的年出版的国际收支国际收支(the Balance of(the Balance of Payments)Payments)一书中指出，在开放经济中，如果汇率一书中指出，在开放经济中，如果汇率固定不变，政府只能运用影响总需求的支出调整固定不变，政府只能运用影响总需求的支出调整政策来调节内外平衡，这样在经济运行的特定区政策

5、来调节内外平衡，这样在经济运行的特定区间，比如国际收支顺差与高通胀并存，或国际收间，比如国际收支顺差与高通胀并存，或国际收支逆差与高失业并存的场合，就会出现单一支出支逆差与高失业并存的场合，就会出现单一支出政策无法兼顾内外平衡而发生内外两大目标相互政策无法兼顾内外平衡而发生内外两大目标相互冲突的现象，这种情况即称为冲突的现象，这种情况即称为“米德冲突米德冲突”。6国际收支顺差国际收支顺差+高失业：高失业：扩张性的财政货币政策可同时兼顾两大目标。扩张性的财政货币政策可同时兼顾两大目标。国际收支逆差国际收支逆差+高通胀：高通胀：紧缩性的财政货币政策可同时兼顾两大目标。紧缩性的财政货币政策可同时兼顾

6、两大目标。国际收支顺差国际收支顺差+高通胀：高通胀：扩张性的财政货币政策在纠正国际收支顺差时会导致扩张性的财政货币政策在纠正国际收支顺差时会导致通胀加剧；而紧缩性的财政货币政策在抑制通胀时会通胀加剧；而紧缩性的财政货币政策在抑制通胀时会导致国际收支顺差扩大。导致国际收支顺差扩大。国际收支逆差国际收支逆差+高失业：高失业：紧缩性的财政货币政策在纠正国际收支逆差时会导致紧缩性的财政货币政策在纠正国际收支逆差时会导致失业增加；而扩张性的财政货币政策在减少失业时会失业增加；而扩张性的财政货币政策在减少失业时会导致国际收支逆差扩大。导致国际收支逆差扩大。米米德德冲冲突突 7二、开放条件下的宏观调控思路与

7、政策搭配二、开放条件下的宏观调控思路与政策搭配（一）开放条件下的宏观调控思路：丁伯根法则（一）开放条件下的宏观调控思路：丁伯根法则荷兰著名计量经济学家丁伯根（荷兰著名计量经济学家丁伯根（J.Tinbergen）证明，）证明，要实现两种相互独立的经济目标，至少需要两种相要实现两种相互独立的经济目标，至少需要两种相互独立的有效的政策工具，此即丁伯根法则。互独立的有效的政策工具，此即丁伯根法则。上述结论可以推广为：要实现上述结论可以推广为：要实现N个相互独立的经济个相互独立的经济目标就至少需要目标就至少需要N个相互独立的有效的政策工具。个相互独立的有效的政策工具。丁伯根法则仅仅指明了经济目标与政策工

8、具之间的丁伯根法则仅仅指明了经济目标与政策工具之间的数量关系，并没有说明具体的政策工具及政策搭配数量关系，并没有说明具体的政策工具及政策搭配的原则。的原则。8（二）财政政策与货币政策的搭配：（二）财政政策与货币政策的搭配：蒙代尔蒙代尔“有效市场分配原则有效市场分配原则”蒙代尔指出，在很多情况下，不同的政策工具实蒙代尔指出，在很多情况下，不同的政策工具实际上掌握在不同的决策者手中，比如货币政策由际上掌握在不同的决策者手中，比如货币政策由中央银行掌管，而财政政策则由财政部门掌管，中央银行掌管，而财政政策则由财政部门掌管，这样在分散决策的情况下，即使政策工具满足丁这样在分散决策的情况下，即使政策工具

9、满足丁伯根法则的要求，政策效果也很有可能达不到最伯根法则的要求，政策效果也很有可能达不到最佳水平。佳水平。蒙代尔在综合考虑进出口贸易和国际资本流动的蒙代尔在综合考虑进出口贸易和国际资本流动的情况下，区分了财政政策和货币政策在影响内外情况下，区分了财政政策和货币政策在影响内外平衡上的不同效果，提出了以货币政策来实现外平衡上的不同效果，提出了以货币政策来实现外部平衡、以财政政策来实现内部平衡的分配方案，部平衡、以财政政策来实现内部平衡的分配方案，这就是蒙代尔的这就是蒙代尔的“有效市场分配原则有效市场分配原则”。91.1.财政政策的作用财政政策的作用扩张性财政政策对内部平衡的影响：扩张性财政政策对内

10、部平衡的影响：政府支出政府支出总需求总需求产出产出收入收入失业失业充分就业。充分就业。扩张性财政政策对外部平衡的影响：扩张性财政政策对外部平衡的影响：通过影响进出口贸易来影响国际收支：通过影响进出口贸易来影响国际收支：政府支出政府支出总需总需求求进口进口经常项目恶化经常项目恶化国际收支恶化；国际收支恶化；通过影响国际资本流动来影响国际收支通过影响国际资本流动来影响国际收支：政府支出：政府支出货货币需求币需求利率利率套利资金流入套利资金流入资本金融项目改善资本金融项目改善国际收支改善。国际收支改善。可见，扩张性财政政策对内部平衡的作用明确，能够消除可见，扩张性财政政策对内部平衡的作用明确，能够消

11、除失业，但对外部平衡的作用相对较弱，因为两个过程中国失业，但对外部平衡的作用相对较弱，因为两个过程中国际收支增减互抵，所以财政政策对外部平衡的影响不大。际收支增减互抵，所以财政政策对外部平衡的影响不大。10紧缩性财政政策对内部平衡的影响：紧缩性财政政策对内部平衡的影响：政府支出政府支出总需求总需求物价物价高通胀消失高通胀消失紧缩性财政政策对外部平衡的影响：紧缩性财政政策对外部平衡的影响：政府支出政府支出总需求总需求进口进口经常项目改善经常项目改善国际收支改善国际收支改善政府支出政府支出货币需求货币需求利率利率套利资金流套利资金流出出资本金融项目恶化资本金融项目恶化国际收支恶化国际收支恶化可见，

12、紧缩性财政政策对内部平衡作用明确，能可见，紧缩性财政政策对内部平衡作用明确，能够抑制高通胀，但对外部平衡作用方向不明确。够抑制高通胀，但对外部平衡作用方向不明确。综上，财政政策用于调节内部失衡效果明确，用综上，财政政策用于调节内部失衡效果明确，用于调节外部失衡效果不明确。于调节外部失衡效果不明确。112.货币政策的作用货币政策的作用扩张性货币政策对内部平衡的影响：扩张性货币政策对内部平衡的影响：货币供给货币供给利率利率投资投资产出产出失业失业充分就业充分就业扩张性货币政策对外部平衡的影响：扩张性货币政策对外部平衡的影响：货币供给货币供给利率利率投资投资总需求总需求进口进口经常项经常项目恶化目恶

13、化国际收支恶化；国际收支恶化；货币供给货币供给利率利率套利资金流出套利资金流出资本金融项目恶化资本金融项目恶化国际收支恶化国际收支恶化可见，扩张性货币政策对内外平衡两个目标的作用方向可见，扩张性货币政策对内外平衡两个目标的作用方向都是明确的，但对调节外部失衡效果更好，因为两个过都是明确的，但对调节外部失衡效果更好，因为两个过程中国际收支均恶化了，这表明货币政策对外部平衡的程中国际收支均恶化了，这表明货币政策对外部平衡的影响更大。影响更大。12紧缩性货币政策对内部平衡的影响：紧缩性货币政策对内部平衡的影响：货币供给货币供给利率利率投资投资总需求总需求物价物价高通高通胀消失胀消失紧缩性货币政策对外

14、部平衡的影响：紧缩性货币政策对外部平衡的影响：货币供给货币供给利率利率投资投资总需求总需求进口进口经常项目改善；经常项目改善；货币供给货币供给利率利率套利资金流入套利资金流入资本金融资本金融项目改善项目改善可见，紧缩性货币政策对内外两个目标的作用方可见，紧缩性货币政策对内外两个目标的作用方向也是明确的，并且对调节外部失衡效果更好。向也是明确的，并且对调节外部失衡效果更好。13结论：结论：财政政策用于调节内部失衡效果更好，而财政政策用于调节内部失衡效果更好，而货币政策用于调节外部失衡效果更好。因此，货币政策用于调节外部失衡效果更好。因此，可以把平衡内部经济的任务交给财政政策，而可以把平衡内部经济

15、的任务交给财政政策，而把平衡外部经济的任务交给货币政策，这就是把平衡外部经济的任务交给货币政策，这就是蒙代尔提出的蒙代尔提出的“有效市场分配原则有效市场分配原则”。按照这。按照这一原则，即使在分散决策的情况下，只要相关一原则，即使在分散决策的情况下，只要相关政策运用得当，就能实现最佳调控效果。政策运用得当，就能实现最佳调控效果。143.3.财政政策与货币政策的搭配财政政策与货币政策的搭配财政政策与货币政策的搭配财政政策与货币政策的搭配经济状况经济状况财政政策财政政策货币政策货币政策失业失业+国际收支国际收支逆差逆差扩张扩张紧缩紧缩通胀通胀+国际收支国际收支逆差逆差紧缩紧缩紧缩紧缩通胀通胀+国际

16、收支国际收支顺差顺差紧缩紧缩扩张扩张失业失业+国际收支国际收支顺差顺差扩张扩张扩张扩张 15失业失业失业失业+顺差顺差国际收支顺差国际收支顺差通胀通胀+顺差顺差通胀通胀通胀通胀+逆差逆差国际收支逆差国际收支逆差失业失业+逆差逆差EF1F0AF2图图8.1 8.1 财政政策和货币政策的搭配使用财政政策和货币政策的搭配使用F1F1：紧缩性货币：紧缩性货币政策的作用方向。政策的作用方向。F2F2：扩张性财：扩张性财政政策的作用方向。政政策的作用方向。根据合力作用的根据合力作用的平行四边形法则，平行四边形法则，如果两种政策力度如果两种政策力度适当，则合力适当，则合力F0F0指指向向E E点，经济将趋点

17、，经济将趋向内外平衡。向内外平衡。16（三）支出增减型政策与支出转换型政策的搭配（三）支出增减型政策与支出转换型政策的搭配支出增减型政策是指财政政策和货币政策，支出转换型政策支出增减型政策是指财政政策和货币政策，支出转换型政策是指汇率政策。支出增减型政策瞄准内部均衡，支出转换型是指汇率政策。支出增减型政策瞄准内部均衡，支出转换型政策瞄准外部均衡。政策瞄准外部均衡。经济状况经济状况支出增减型政策支出增减型政策支出转换型政策支出转换型政策通胀通胀+国际收支逆差国际收支逆差紧缩紧缩贬值贬值失业失业+国际收支逆差国际收支逆差扩张扩张贬值贬值失业失业+国际收支顺差国际收支顺差扩张扩张升值升值通胀通胀+国

18、际收支顺差国际收支顺差紧缩紧缩升值升值支出增减型政策与支出转换型政策的搭配支出增减型政策与支出转换型政策的搭配 17货币贬值政策在改善本国经济的同时会损害其货币贬值政策在改善本国经济的同时会损害其他国家的利益，比如会引起贸易伙伴国的国际他国家的利益，比如会引起贸易伙伴国的国际收支状况恶化，同时也会挤占竞争对手的出口收支状况恶化，同时也会挤占竞争对手的出口份额，因而会招致其他国家的报复，甚至有可份额，因而会招致其他国家的报复，甚至有可能触发能触发“竞争性贬值竞争性贬值”，结果没有哪个国家能，结果没有哪个国家能够从中获益，反而会深受其害，因此货币贬值够从中获益，反而会深受其害，因此货币贬值政策被认

19、为是一种政策被认为是一种“以邻为壑以邻为壑”的政策。的政策。至下节至下节18第二节第二节 开放条件下的宏观经济模型：开放条件下的宏观经济模型：IS-LM-BPIS-LM-BP模型模型一、开放条件下的一、开放条件下的IS曲线与曲线与LM曲线曲线（一）开放经济中的（一）开放经济中的IS曲线曲线 IS曲线反映产品市场均衡时收入和利率之间的关系。曲线反映产品市场均衡时收入和利率之间的关系。在产品市场上，总供给与总需求相等决定均衡的收入水平在产品市场上，总供给与总需求相等决定均衡的收入水平和利率水平。和利率水平。在开放经济中，总需求包括四个组成部分：（在开放经济中，总需求包括四个组成部分：（1）国）国内

20、消费需求内消费需求C，一般认为，消费需求是可支配收入，一般认为，消费需求是可支配收入(YT)的增函数，的增函数，T代表税收。（代表税收。（2）国内投资需求）国内投资需求I，投资需求，投资需求是本国利率水平是本国利率水平r的减函数。（的减函数。（3）政府需求）政府需求G，取决于政，取决于政府的支出意愿，是个外生变量。（府的支出意愿，是个外生变量。（4）净出口）净出口Nx，与可支，与可支配收入配收入(Y-T)负相关，净出口与实际汇率负相关，净出口与实际汇率EP*/P正相关。正相关。19ISIS曲线向下倾斜，表示在曲线向下倾斜，表示在产品市场均衡的情况下收产品市场均衡的情况下收入和利率负相关。入和利

21、率负相关。ISIS曲线上所有的点都表示曲线上所有的点都表示相应的产品市场处于均衡相应的产品市场处于均衡状态，即有总供给等于总状态，即有总供给等于总需求；需求；不在不在ISIS曲线上的点则表示曲线上的点则表示产品市场处于失衡状态。产品市场处于失衡状态。在在ISIS曲线右侧，总供给大曲线右侧，总供给大于总需求，在于总需求，在ISIS曲线左侧，曲线左侧，总供给小于总需求。总供给小于总需求。rOYIS图图8.2 IS曲线曲线YDYD 20G:IS曲线向右移动曲线向右移动 G:IS曲线向左移动曲线向左移动E：IS曲线向左移动曲线向左移动 E ：IS曲线向右移动曲线向右移动除收入和利率以外的其除收入和利率

22、以外的其他因素，凡是引起总需他因素，凡是引起总需求上升的，均导致求上升的，均导致IS曲曲线向右移动，反之，则线向右移动，反之，则IS曲线向左移动。曲线向左移动。rOYIS图图8.2 IS曲线曲线YDYD 21（二）开放经济中的（二）开放经济中的LMLM曲线曲线LMLM曲线反映货币市场均衡时收入和利率之间的关曲线反映货币市场均衡时收入和利率之间的关系。系。根据货币市场均衡条件，当利率下降时，货币需根据货币市场均衡条件，当利率下降时，货币需求会增加，为保持货币市场均衡，必要求收入减求会增加，为保持货币市场均衡，必要求收入减少，以抵消利率下降对货币需求的影响。所以，少，以抵消利率下降对货币需求的影响

23、。所以，在货币市场均衡的情况下，收入与利率呈正向变在货币市场均衡的情况下，收入与利率呈正向变动关系。动关系。22LMLM曲线上所有的点都表示曲线上所有的点都表示相应的货币市场处于均衡相应的货币市场处于均衡状态，即有实际货币供给状态，即有实际货币供给等于实际货币需求；不在等于实际货币需求；不在LMLM曲线上的点则表示产品曲线上的点则表示产品市场处于失衡状态。在市场处于失衡状态。在LMLM曲线右侧，实际货币供给曲线右侧，实际货币供给小于实际货币需求，在小于实际货币需求，在LMLM曲线左侧，实际货币供给曲线左侧，实际货币供给大于实际货币需求。大于实际货币需求。rOYLM图图8.3 LM曲线曲线Ms/

24、PLMs/PL 23如果货币供给增加，由于如果货币供给增加，由于短期内价格具有刚性，所短期内价格具有刚性，所以实际货币供给会增加，以实际货币供给会增加，为保持货币市场均衡，则为保持货币市场均衡，则要求实际货币需求也增加，要求实际货币需求也增加，因此，在收入不变的情况因此，在收入不变的情况下，必要求利率下降以提下，必要求利率下降以提高货币需求。这种情况反高货币需求。这种情况反映在图映在图8.38.3中，即表现为中，即表现为LMLM曲线向右移动。反之，若曲线向右移动。反之，若货币供给减少，则货币供给减少，则LMLM曲线曲线向左移动。向左移动。rOYLM图图8.3 LM曲线曲线Ms/PLMs/PL

25、24二、二、BP曲线曲线BP曲线反映国际收支平衡时收入和利率之间的关曲线反映国际收支平衡时收入和利率之间的关系。国际收支平衡是指国际收支余额（系。国际收支平衡是指国际收支余额（BP）等于）等于零。国际收支余额包括两部分，一是经常项目零。国际收支余额包括两部分，一是经常项目（CA），经常项目主要衡量一国出口与进口的差），经常项目主要衡量一国出口与进口的差额，是实际汇率与可支配收入的函数；二是资本额，是实际汇率与可支配收入的函数；二是资本金融项目（金融项目（KA）,该项目反映两国之间长短期资本该项目反映两国之间长短期资本的流动情况，是两国利率之差的函数。的流动情况，是两国利率之差的函数。国际收支平

26、衡时有下式成立：国际收支平衡时有下式成立：BP=CA(EP*/P,Y-T)+k(r-r*)=0 k:资本流动程度资本流动程度 25BP=CA(EP*/P,Y-T)+k(r-r*)=0 BP曲线向上倾斜，表曲线向上倾斜，表明在国际收支平衡的明在国际收支平衡的情况下收入与利率正情况下收入与利率正相关。相关。BP曲线上的任曲线上的任何一点均代表国际收何一点均代表国际收支平衡，凡是不在支平衡，凡是不在BP曲线上的点，都表示曲线上的点，都表示国际收支处于失衡状国际收支处于失衡状态。比如，在态。比如，在BP曲线曲线左上方的点，均表示左上方的点，均表示国际收支盈余，而国际收支盈余，而BP曲线右下方的点，均曲

27、线右下方的点，均表示国际收支赤字。表示国际收支赤字。rOYBP图图8.4 BP曲线曲线 BP0BP026BP=CA(EP*/P,Y-T)+k(r-r*)=0 E：BP 曲线左移曲线左移 P：BP 曲线左移曲线左移 P*：BP 曲线右移曲线右移 Y*：BP 曲线右移曲线右移r*：BP 曲线左移曲线左移T：BP 曲线左移曲线左移T*：BP 曲线右移曲线右移rOYBP图图8.4 BP曲线曲线资本流动程度资本流动程度k k影响影响BPBP曲线的斜率。资本流动程度越高，曲线的斜率。资本流动程度越高，k k值越大，值越大，BPBP曲线就越平坦；资本流动程度越低，曲线就越平坦；资本流动程度越低，k k值值越

28、小，则越小，则BPBP曲线越陡峭。曲线越陡峭。27BP=CA(EP*/P,Y-T)+k(r-r*)=0 rOYBPa资本完全流动资本完全流动kr*：世界利率水平：世界利率水平rOYBPb资本完全不流动资本完全不流动k0图图8.5 两种极端情况下的两种极端情况下的BP曲线曲线r*28三、三、IS-LM-BP模型模型E点是三条曲线的点是三条曲线的交点，在该点，交点，在该点，产品市场、货币产品市场、货币市场及国际收支市场及国际收支同时实现均衡，同时实现均衡，所以所以E点是一般均点是一般均衡点，由此决定衡点，由此决定均衡收入均衡收入Y0和均和均衡利率衡利率r0。rOYBP图图8.6 IS-LM-BP模

29、型模型ISLMr0Y0E 29不同汇率制下国际收支盈余的调整不同汇率制下国际收支盈余的调整rOYBP图图8.7 固定汇率制度下国固定汇率制度下国 际收支盈余的调整际收支盈余的调整ISLMr0r1Y0 Y1ALM1BrOYBP图图8.8 浮动汇率制度下国浮动汇率制度下国 际收支盈余的调整际收支盈余的调整ISLMr0r1Y1 Y0ABIS1BP1至下节至下节30第三节第三节 固定汇率制下的经济政策效应分析固定汇率制下的经济政策效应分析BP曲线按资本流动程度的不同区分为四种类型曲线按资本流动程度的不同区分为四种类型资本完全不流动，资本完全不流动，BP曲线为一条垂直线；曲线为一条垂直线；资本有限流动，

30、资本有限流动，BP曲线是一条向上倾斜但比曲线是一条向上倾斜但比 之之LM曲线更为陡峭的斜线；曲线更为陡峭的斜线；资本高度流动，资本高度流动，BP曲线是一条向上倾斜但比曲线是一条向上倾斜但比之之LM曲线更为平坦的斜线；曲线更为平坦的斜线；资本完全流动，资本完全流动，BP曲线为一条水平线。曲线为一条水平线。31一、固定汇率制下的财政政策：一、固定汇率制下的财政政策：以扩张性财政政策为例以扩张性财政政策为例 图图8.9 固定汇率制下的财政政策固定汇率制下的财政政策rOYBP b资本高度流动资本高度流动ISLMr1r2r0Y0 Y1 Y2ALM1BCIS1rOYBP a资本完全流动资本完全流动ISLM

31、r*ALM1CIS1Y0 Y1 Y2B32rOYBPd资本完全不流动资本完全不流动IS1LMr2r1r0Y0 Y1AISLM1BCrOYBPc资本有限流动资本有限流动IS1LMr2r1r0Y0Y2Y1AISLM1BC图图8.9 固定汇率制下的财政政策固定汇率制下的财政政策33结论：在固定汇率制度下，资本完全不流动结论：在固定汇率制度下，资本完全不流动的约束使财政政策丧失了影响收入水平的效的约束使财政政策丧失了影响收入水平的效力。只要资本可以跨国流动，财政政策都可力。只要资本可以跨国流动，财政政策都可以有效地影响收入水平，并且资本流动的程以有效地影响收入水平，并且资本流动的程度越高，财政政策影响

32、收入水平的效力越大。度越高，财政政策影响收入水平的效力越大。34二、固定汇率制下的货币政策：二、固定汇率制下的货币政策：以扩张性货币政策为例以扩张性货币政策为例 图图8.10 固定汇率制下的货币政策固定汇率制下的货币政策rOY b资本高度流动资本高度流动r0r1Y0 Y1 BPISLMALM1BrOYBP a资本完全流动资本完全流动ISLMr*Y0 Y1 ALM1B35rOYBP d资本完全不流动资本完全不流动ISLM1r0r1Y0 Y1LMBArOYBP c资本有限流动资本有限流动LM1r0r1Y0 Y1ISLMBA图图8.10 固定汇率制下的货币政策固定汇率制下的货币政策36结论：结论：在

33、固定汇率制度下，不管资本跨国流在固定汇率制度下，不管资本跨国流动的程度如何，只要一国企图实现内、外经动的程度如何，只要一国企图实现内、外经济同时平衡，则货币政策都将被维持汇率稳济同时平衡，则货币政策都将被维持汇率稳定的反向货币操作完全抵消，最终归于无效。定的反向货币操作完全抵消，最终归于无效。37三、固定汇率制下的币值调整三、固定汇率制下的币值调整CAB b资本高度流动资本高度流动rOYBPISLM1r1r0r2Y0 Y1 Y2LMIS1BP1 a资本完全流动资本完全流动rOYBPISLM1r*Y0 Y1 Y2LMCABIS1图图8.11 固定汇率制下的币值调整固定汇率制下的币值调整38d资本

34、完全不流动资本完全不流动rOYBPISLM1Y0 Y1 Y2LMCABIS1BP1c资本有限流动资本有限流动rOYBPISLM1r1r0r2Y0 Y1 Y2LMCABIS1BP1图图8.11 固定汇率制下的币值调整固定汇率制下的币值调整r1r0r239BP=CA(EP*/P,Y-T)+k(r-r*)=0d资本完全不流动资本完全不流动rOYBPISLM1Y0 Y1 Y2LMCABIS1BP1r1r0r2IS:40结论：结论：不管资本流动程度如何，货币贬值都不管资本流动程度如何，货币贬值都能大幅提高收入水平，因而对宏观经济活动能大幅提高收入水平，因而对宏观经济活动具有显著影响。具有显著影响。41第

35、四节第四节 浮动汇率制下的经济政策效应分析浮动汇率制下的经济政策效应分析在浮动汇率制度下，汇率可以自由变动，所以在浮动汇率制度下，汇率可以自由变动，所以当国际收支失衡对币值造成影响时，中央银行当国际收支失衡对币值造成影响时，中央银行不必介入外汇市场进行干预。这是与固定汇率不必介入外汇市场进行干预。这是与固定汇率制度下国际收支平衡调节机制的主要不同之处。制度下国际收支平衡调节机制的主要不同之处。42一、浮动汇率制下的财政政策：一、浮动汇率制下的财政政策：以扩张性财政政策为例以扩张性财政政策为例 图图8.12 浮动汇率制下的财政政策浮动汇率制下的财政政策b资本高度流动资本高度流动rOYBPISr1

36、r2r0Y0 Y2Y1LMBACIS2BP1IS1a资本完全流动资本完全流动rOYBPISr*Y0 Y1 LMBAIS143d资本完全不流动资本完全不流动rOYBPISr2r1r0Y0 Y1Y2LMCABIS1BP1IS2c资本有限流动资本有限流动rOYBPISr2r1r0Y0Y1Y2LMCABIS1BP1IS2图图8.12 浮动汇率制下的财政政策浮动汇率制下的财政政策44结论：在浮动汇率制度下，资本流动程度越结论：在浮动汇率制度下，资本流动程度越低，财政政策效果越好，在资本完全不流动低，财政政策效果越好，在资本完全不流动的情况下，财政政策效果最好，而在资本完的情况下，财政政策效果最好，而在资

37、本完全流动的情况下，财政政策会失效。全流动的情况下，财政政策会失效。45二、浮动汇率制下的货币政策：二、浮动汇率制下的货币政策：以扩张性货币政策为例以扩张性货币政策为例 图图8.13 浮动汇率制下的货币政策浮动汇率制下的货币政策a资本完全流动资本完全流动rOYBPISr*Y0 Y1 Y2LMBACIS1LM1b资本高度流动资本高度流动rOYBPISr0r2r1Y0 Y1Y2LMCABIS1BP1LM146图图8.13 浮动汇率制下的货币政策浮动汇率制下的货币政策d资本完全不流动资本完全不流动rOYBPISr0r2r1Y0 Y1Y2LMCABIS1BP1LM1c资本有限流动资本有限流动rOYBP

38、ISr0r2r1Y0 Y1Y2LMCABIS1BP1LM147结论：在浮动汇率制度下，货币政策效果结论：在浮动汇率制度下，货币政策效果都非常显著，并且，资本流动程度越高，都非常显著，并且，资本流动程度越高，货币政策效果越好。货币政策效果越好。48第五节第五节 对对IS-LM-BPIS-LM-BP模型的评价模型的评价IS-LM-BP模型的早期形式是蒙代尔模型的早期形式是蒙代尔-弗莱明模弗莱明模型（型（The Mundell-Fleming Model），该模型是），该模型是由美国哥伦比亚大学经济学教授蒙代尔和国际由美国哥伦比亚大学经济学教授蒙代尔和国际货币基金组织研究员弗莱明所创立。他们以资货币

39、基金组织研究员弗莱明所创立。他们以资本完全流动为假定前提，所以，在蒙代尔本完全流动为假定前提，所以，在蒙代尔-弗莱弗莱明模型中明模型中BP曲线为一条水平线，这使得该模型曲线为一条水平线，这使得该模型成为现行成为现行IS-LM-BP模型的一个特例。蒙代尔模型的一个特例。蒙代尔-弗莱明模型中解释资本完全流动情况下财政货弗莱明模型中解释资本完全流动情况下财政货币政策如何发挥作用的内容被币政策如何发挥作用的内容被IS-LM-BP模型完模型完整保留下来。整保留下来。49一、贡献一、贡献蒙代尔蒙代尔-弗莱明模型把国际收支平衡引入传统的弗莱明模型把国际收支平衡引入传统的IS-LMIS-LM模型，模型，同时把

40、资本跨国流动纳入该分析框架，创立了开放条件下同时把资本跨国流动纳入该分析框架，创立了开放条件下的宏观经济模型。该模型涵盖国际收支、产品市场和货币的宏观经济模型。该模型涵盖国际收支、产品市场和货币市场三大经济领域，很好地解释了利率、汇率和收入三者市场三大经济领域，很好地解释了利率、汇率和收入三者之间的关系，简洁明了地显示了财政政策和货币政策的比之间的关系，简洁明了地显示了财政政策和货币政策的比较静态效果，为开放条件下的宏观经济决策提供了理论依较静态效果，为开放条件下的宏观经济决策提供了理论依据。据。蒙代尔蒙代尔-弗莱明模型也为后来的汇率理论的发展奠定了基弗莱明模型也为后来的汇率理论的发展奠定了基

41、础。比如多恩布什（础。比如多恩布什（Dornbusch,1976Dornbusch,1976）的汇率超调模型，）的汇率超调模型，就继承了蒙代尔就继承了蒙代尔-弗莱明模型中短期价格刚性的假定，并弗莱明模型中短期价格刚性的假定，并且把短期价格刚性和长期价格灵活性结合起来，分析汇率且把短期价格刚性和长期价格灵活性结合起来，分析汇率的决定和变动等问题。所以，多恩布什模型实际上扩展了的决定和变动等问题。所以，多恩布什模型实际上扩展了蒙代尔蒙代尔-弗莱明模型，这两个模型也一起被合称为弗莱明模型，这两个模型也一起被合称为“蒙代蒙代尔尔-弗莱明弗莱明-多恩布什教义多恩布什教义”。50二、缺陷二、缺陷该模型是个

42、流量模型，完全忽略了存量调整的影该模型是个流量模型，完全忽略了存量调整的影响。尤其是，该模型仅把着眼点放在流动资本上，响。尤其是，该模型仅把着眼点放在流动资本上，而完全忽略了存量资本变动的影响。现代资产市而完全忽略了存量资本变动的影响。现代资产市场理论指出，资本流动是对资产存量优化的一种场理论指出，资本流动是对资产存量优化的一种调整，利率变动将导致资产存量的调整而不仅仅调整，利率变动将导致资产存量的调整而不仅仅是资本流动。存量资本变动也将影响到外汇供求，是资本流动。存量资本变动也将影响到外汇供求，从而影响到汇率和收入。该模型恰恰忽略了这一从而影响到汇率和收入。该模型恰恰忽略了这一点。点。51二

43、、缺陷二、缺陷假定价格完全不变，这使长期分析被排除在模型假定价格完全不变，这使长期分析被排除在模型之外。假定价格水平固定不变，表明该模型只能之外。假定价格水平固定不变，表明该模型只能做短期分析，由于不涉及长期价格调整，所以该做短期分析，由于不涉及长期价格调整，所以该模型无法分析长期充分就业问题，尽管短期内适模型无法分析长期充分就业问题，尽管短期内适当的政策组合有可能使经济实现充分就业，但长当的政策组合有可能使经济实现充分就业，但长期内价格水平的逐渐调整会使经济再偏离该点期内价格水平的逐渐调整会使经济再偏离该点52二、缺陷二、缺陷静态预期。模型使用的是静态预期，比如，在资静态预期。模型使用的是静

44、态预期，比如，在资本完全流动的情况下，该模型认为本国利率水平本完全流动的情况下，该模型认为本国利率水平将被固定在外国利率水平上，并且使用外国利率将被固定在外国利率水平上，并且使用外国利率水平来代替本国利率水平。事实上，预期变动也水平来代替本国利率水平。事实上，预期变动也会影响到利率，这一点该模型完全忽略了。会影响到利率，这一点该模型完全忽略了。缺乏微观基础。典型微观经济主体的行为方式或缺乏微观基础。典型微观经济主体的行为方式或预期发生变动，最终会影响到有关宏观经济变量，预期发生变动，最终会影响到有关宏观经济变量，比如利率、汇率或总收入等等。缺乏微观基础也比如利率、汇率或总收入等等。缺乏微观基础也是该模型的一大缺陷。是该模型的一大缺陷。53