财务管理价值衡量精选课件.ppt

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1、关于财务管理价值衡量第一页，本课件共有90页2.1 货币时间价值含义：含义：含义：含义：是指货币由于投入到生产经营领域，随着时间的推移是指货币由于投入到生产经营领域，随着时间的推移是指货币由于投入到生产经营领域，随着时间的推移是指货币由于投入到生产经营领域，随着时间的推移而产生的增值。而产生的增值。而产生的增值。而产生的增值。货币的时间价值货币的时间价值货币的时间价值货币的时间价值是没有风险和通货膨胀条件下的社会平是没有风险和通货膨胀条件下的社会平是没有风险和通货膨胀条件下的社会平是没有风险和通货膨胀条件下的社会平均利润率。均利润率。均利润率。均利润率。一、货币时间价值的概念一、货币时间价值的

2、概念100100110110=100+10010%=100+10=100+10010%=100+10存期存期1 1年年年利率年利率10%10%表现形式：绝对数（利息额）表现形式：绝对数（利息额）表现形式：绝对数（利息额）表现形式：绝对数（利息额）相对数（利息率）相对数（利息率）相对数（利息率）相对数（利息率）第二页，本课件共有90页2.1 货币时间价值二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算终值终值终值终值又称本利和，是现在一定量的资金折算又称本利和，是现在一定量的资金折算到未来某一时点所对应的金额，记作到未来某一时点所对应的金额，记作 F F。现值现值现值现值又称本金，是指未来某一时点上

3、的一定量又称本金，是指未来某一时点上的一定量又称本金，是指未来某一时点上的一定量又称本金，是指未来某一时点上的一定量资金折算到现在所对应的金额，记作资金折算到现在所对应的金额，记作资金折算到现在所对应的金额，记作资金折算到现在所对应的金额，记作P P。第三页，本课件共有90页(一一)单利的计算单利的计算二、货币时间价值的计算1.单利利息：单利利息：2F=P(1+i）其中其中:F终值终值i利率利率 P现值现值 n期数期数3现值现值 例例11某企业将货币资某企业将货币资金金1000010000元存入银行定期元存入银行定期存款户，存期存款户，存期5 5年，单利年，单利计息计息,年利率年利率6%,56

4、%,5年后年后企业可得到的本利和为：企业可得到的本利和为：F=10000(1+6%5)F=10000(1+6%5)=13 000(=13 000(元元)第四页，本课件共有90页(二二)复利的计算复利的计算二、货币时间价值的计算1.1.终值终值终值终值(本利和本利和本利和本利和)(1)(1)定义：某一资金按复利计算的未来价值。例定义：某一资金按复利计算的未来价值。例定义：某一资金按复利计算的未来价值。例定义：某一资金按复利计算的未来价值。例(2)公式：公式：F=P(1+F=P(1+i i i i)n n 其中其中其中其中:F:F终值终值终值终值 ii利率利率利率利率 PP现值现值现值现值 nn期

5、数期数期数期数(3)(1+(3)(1+i i i i)n n称复利终值系数，称复利终值系数，称复利终值系数，称复利终值系数，记作记作记作记作：(F/P,(F/P,i i i i,n),n)P264P264附录附录附录附录第五页，本课件共有90页(二)复利计算复利计算二、货币时间价值的计算2.2.现值现值现值现值(本金本金本金本金)(1)(1)定义：某一资金按复利计算的现在价值。定义：某一资金按复利计算的现在价值。定义：某一资金按复利计算的现在价值。定义：某一资金按复利计算的现在价值。(2)(2)公式：公式：公式：公式：P=F(1+P=F(1+i i i i)-n-n(3)(1+(3)(1+i

6、i i i)-n-n称复利现值系数，称复利现值系数，称复利现值系数，称复利现值系数，记作记作记作记作：(P/F,(P/F,i i i i,n),n)附录附录附录附录P264P264(4)(4)关系：关系：关系：关系：(1+(1+i i i i)n n(1+(1+i i i i)-n-n=1,=1,互为倒数乘积为互为倒数乘积为互为倒数乘积为互为倒数乘积为1 1第七页，本课件共有90页货币时间价值的计算练习题 练习题练习题11某人三年后所需资金某人三年后所需资金3450034500元，当利率为元，当利率为5%5%时，时，(1)(1)在复利的情况下，目前应存多少钱？在复利的情况下，目前应存多少钱？(

7、2)(2)在单利的情况下，目前应存多少钱？在单利的情况下，目前应存多少钱？1)P=F1)P=F1)P=F1)P=F（P/FP/FP/FP/F，i i i i，n n n n）=34500=34500=34500=34500（P/FP/FP/FP/F，5%5%5%5%，3 3 3 3）=345000.8638=29801(=345000.8638=29801(=345000.8638=29801(=345000.8638=29801(元元元元)2)P=F/(1+i2)P=F/(1+i2)P=F/(1+i2)P=F/(1+in)n)n)n)=34500/(1+5%=34500/(1+5%=3450

8、0/(1+5%=34500/(1+5%3)=30000(3)=30000(3)=30000(3)=30000(元元元元)第八页，本课件共有90页(三三)年金的计算二、货币时间价值的计算年金年金年金年金:是指一定时期内，每次等额收付的系列款是指一定时期内，每次等额收付的系列款项，通常记作项，通常记作 A A。年金的特点年金的特点年金的特点年金的特点:（1）每次金额相等）每次金额相等）每次金额相等）每次金额相等（2）固定间隔期）固定间隔期）固定间隔期）固定间隔期（3 3）系列收付款）系列收付款）系列收付款）系列收付款年金的分类年金的分类年金的分类年金的分类:普通年金、即付年金普通年金、即付年金普通

9、年金、即付年金普通年金、即付年金 递延年金、永续年金递延年金、永续年金递延年金、永续年金递延年金、永续年金第九页，本课件共有90页（三）年金的计算（三）年金的计算二、货币时间价值的计算1.1.1.1.普通年金普通年金普通年金普通年金(后付年金后付年金)收支发生在每期期末的年金收支发生在每期期末的年金收支发生在每期期末的年金收支发生在每期期末的年金(1)(1)(1)(1)终值：如图终值：如图终值：如图终值：如图称为年金终值系数。称为年金终值系数。记作记作：(F/A,(F/A,i i,n),n)第十页，本课件共有90页（三）年金的计算（三）年金的计算二、货币时间价值的计算1.普通年金普通年金(后付

10、年金后付年金)收支发生在每期期末的年金收支发生在每期期末的年金收支发生在每期期末的年金收支发生在每期期末的年金(1)终值：终值：终值：终值：年金终值系数的倒数称偿债基金系数。年金终值系数的倒数称偿债基金系数。记作记作：(A/F,(A/F,i i,n),n)偿债基金偿债基金第十二页，本课件共有90页(三三)年金的计算年金的计算二、货币时间价值的计算例例3每年年末存入银行每年年末存入银行50元，每年年末提息转存元，每年年末提息转存为本金，年利率为为本金，年利率为4%，那么，那么，10年期的普通年年期的普通年金终值为：金终值为：F=50（1+4%）10-1/4%=50（F/A，4%，10）=5012

11、.006=600.30（元）（元）第十三页，本课件共有90页（三）年金的计算（三）年金的计算二、货币时间价值的计算1.1.普通年金普通年金普通年金普通年金(后付年金后付年金)(2)(2)年金现值：如图年金现值：如图年金现值：如图年金现值：如图年金现值系数记作年金现值系数记作年金现值系数记作年金现值系数记作(P/A,(P/A,i i i i,n),n)第十四页，本课件共有90页（三）年金的计算（三）年金的计算二、货币时间价值的计算1.1.普通年金普通年金普通年金普通年金(后付年金后付年金后付年金后付年金)(2)(2)年金现值：年金现值：年金现值：年金现值：资本回收系数资本回收系数资本回收系数资本

12、回收系数(投资回收系数投资回收系数投资回收系数投资回收系数)。记作记作记作记作：(A/P,(A/P,i i i i,n),n)资本回收额资本回收额第十六页，本课件共有90页(三)年金的计算年金的计算二、货币时间价值的计算例例4每年年末存入银行每年年末存入银行50元，每年年末提息转存元，每年年末提息转存为本金，年利率为为本金，年利率为4%，那么，那么，10年期的普通年金年期的普通年金现值为：现值为：P=50 1-（1+4%）-10/4%=50(P/A,4%,10)=508.111=405.55（元）（元）第十七页，本课件共有90页普通年金的计算练习 练习题练习题22某人贷款购买轿车一辆，在六年内

13、每年某人贷款购买轿车一辆，在六年内每年年末付款年末付款2650026500元，当利率为元，当利率为5%5%时，相当于现在一次付款时，相当于现在一次付款多少？多少？(答案取整答案取整)P=A(P/A,i,n)=26500(P/A,5%,6)P=A(P/A,i,n)=26500(P/A,5%,6)=26500X5.0757 =26500X5.0757 =134506(=134506(元元元元)轿车的价格轿车的价格轿车的价格轿车的价格=134506=134506元元元元思考：若销售商提出思考：若销售商提出如果现在一次性付款如果现在一次性付款需付需付12万的情况下，你万的情况下，你愿选哪种方式？愿选哪

14、种方式？第十八页，本课件共有90页（三）年金的计算（三）年金的计算二、货币时间价值的计算2.预付年金预付年金预付年金预付年金(即付年金，先付年金即付年金，先付年金即付年金，先付年金即付年金，先付年金)收支发生在每期期初的年金收支发生在每期期初的年金收支发生在每期期初的年金收支发生在每期期初的年金(1)(1)终值：终值：0 01 12 23 34 41 12 23 34 4普通年金普通年金普通年金普通年金预付年金预付年金预付年金预付年金1.4641.4641.3311.3311.211.211.11.11 1当当i=10%i=10%系数系数-1-1期数期数+1+1第十九页，本课件共有90页二、货

15、币时间价值的计算0 01 12 23 34 41 12 23 34 4普通年金普通年金预付年金预付年金1.4641.4641.3311.3311.211.211.11.11 1当当i=10%i=10%系数系数-1-1期数期数+1+1公式公式公式公式1 1 1 1公式公式公式公式2 2 2 2F=A(F/A,i i,n)(1+i i)记作记作(F/A,(F/A,i i,n+1)-1,n+1)-1第二十页，本课件共有90页（三）年金的计算二、货币时间价值的计算例例5每年年初存入银行每年年初存入银行100元，每年年末提息转元，每年年末提息转存，年利率为存，年利率为4%，共存，共存10年，其即付年金的

16、终值年，其即付年金的终值为：为：F=100(1+4%)10+1-1/4%-1 =100(F/A,4%,10+1)-1 =100（13.486-1）=1248.6(元元)第二十一页，本课件共有90页（三）年金的计算（三）年金的计算二、货币时间价值的计算2.2.预付年金预付年金预付年金预付年金 (2)(2)现值：现值：现值：现值：0 01 12 23 34 41 12 23 34 4普通年金普通年金预付年金预付年金1 10.9090.9090.8260.8260.7510.751当当i=10%i=10%系数系数+1+1期数期数-1-1第二十二页，本课件共有90页二、货币时间价值的计算0 01 12

17、 23 34 41 12 23 34 4普通年金普通年金普通年金普通年金预付年金预付年金预付年金预付年金1 10.9090.9090.8260.8260.7510.751当当i=10%i=10%系数系数+1+1期数期数-1-1公式公式公式公式1 1公式公式2P=A(P/A,i i,n)(1+i i)记作记作记作记作(P/A,(P/A,i i i i,n-1)+1,n-1)+1第二十三页，本课件共有90页（三）年金的计算二、货币时间价值的计算例例6每年年初存入银行每年年初存入银行100元，每年年末提息转元，每年年末提息转存，年利率为存，年利率为4%，共存，共存10年，其即付年金的现值年，其即付年

18、金的现值为：为：P=100(P/A,i,n-1)+1 =100(P/A,4%,9)+1 =100（7.435+1）=843.50(元元)第二十四页，本课件共有90页（三）年金的计算二、货币时间价值的计算3.递延年金递延年金递延年金递延年金 收支不从第一期开始的年金收支不从第一期开始的年金收支不从第一期开始的年金收支不从第一期开始的年金注：注：注：注：终值计算只与终值计算只与终值计算只与终值计算只与A A的个数有关，与递延期无关。的个数有关，与递延期无关。的个数有关，与递延期无关。的个数有关，与递延期无关。现值：现值：i=10%i=10%例：从第三年起每年收入例：从第三年起每年收入例：从第三年起

19、每年收入例：从第三年起每年收入10001000元，其现值多少？元，其现值多少？元，其现值多少？元，其现值多少？0 01 12 23 34 45 5复利现值复利现值年金现值年金现值第二十五页，本课件共有90页二、货币时间价值的计算0 01 12 23 34 45 5复利现值复利现值年金现值年金现值三种计算方法三种计算方法先算年金现值，再算复利现值先算年金现值，再算复利现值先求递延年金终值再折现为现值先求递延年金终值再折现为现值3.递延年金递延年金方法一：两次折现方法一：两次折现先加上，后减去先加上，后减去第二十六页，本课件共有90页二、货币时间价值的计算i=10%i=10%练习题练习题33从第三

20、年末起每年收入从第三年末起每年收入10001000元，共元，共收入收入3 3年，年利率年，年利率10%10%，其现值是多少？，其现值是多少？0 01 12 23 34 45 5复利现值复利现值mm方法方法方法方法1 1P=A(P/A,i,n)(P/F,i,m)=1000X(P/A,10%,3)(P/F,10%,2)=1000X(P/A,10%,3)(P/F,10%,2)=1000X2.4869X0.8264=2055.17(=1000X2.4869X0.8264=2055.17(元元)n nMM为递延期为递延期n n为连续收支期为连续收支期3.3.递延年金递延年金方法一：两次折现方法一：两次折

21、现第二十七页，本课件共有90页 练习题练习题33从第三年末起每年收入从第三年末起每年收入10001000元，共收元，共收入入3 3年，年利率年，年利率10%10%，其现值是多少？，其现值是多少？i=10%i=10%0 01 12 23 34 45 5方法方法方法方法2 2m+nm+n年年mm年年P=A(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)P=A(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)P=1000X(P/A,10%,5)-(P/A,10%,2)P=1000X(P/A,10%,5)-(P/A,10%,2)=1000X(3.7908-1.7355)=2055.30(=1000X(3.7908-

22、1.7355)=2055.30(元元)m m m m为递延为递延为递延为递延期期期期n n n n为连续收为连续收为连续收为连续收支期支期支期支期3.递延年金递延年金递延年金递延年金方法二：先加上，后减去方法二：先加上，后减去方法二：先加上，后减去方法二：先加上，后减去第二十八页，本课件共有90页（三）年金的计算（三）年金的计算二、货币时间价值的计算4.4.永续年金永续年金永续年金永续年金 无限期等额支付的特种年金无限期等额支付的特种年金(只能计算现值只能计算现值只能计算现值只能计算现值)例如：养老金、奖学金、股价例如：养老金、奖学金、股价现值：现值：现值：现值：第二十九页，本课件共有90页

23、例例例例8888某企业准备设立一项永久性奖金，每年发放一某企业准备设立一项永久性奖金，每年发放一某企业准备设立一项永久性奖金，每年发放一某企业准备设立一项永久性奖金，每年发放一次，每次发放次，每次发放次，每次发放次，每次发放2000200020002000元，年利率元，年利率元，年利率元，年利率5%5%5%5%，那么其奖励基金存，那么其奖励基金存，那么其奖励基金存，那么其奖励基金存款数为：款数为：款数为：款数为：二、货币时间价值的计算P=2000/5%=40 000(元元)第三十页，本课件共有90页（四）名义利率和实际利率（四）名义利率和实际利率二、货币时间价值的计算名义利率名义利率每年复利的

24、次数每年复利的次数若每年计息若每年计息若每年计息若每年计息1 1次，实际利率次，实际利率次，实际利率次，实际利率=名义利率名义利率名义利率名义利率若每年计息多次，实际利率若每年计息多次，实际利率若每年计息多次，实际利率若每年计息多次，实际利率名义利率名义利率名义利率名义利率第三十一页，本课件共有90页货币时间价值的计算练习 练习题练习题44一项一项100100万元的借款，借款期为万元的借款，借款期为5 5年，年利年，年利率为率为8%8%，若每半年付款一次，年实际利率会高出名义利，若每半年付款一次，年实际利率会高出名义利率多少？率多少？解：解：解：解：(1+8%/2)(1+8%/2)2 2-1=

25、8.16%-1=8.16%所以，比名义利率高所以，比名义利率高所以，比名义利率高所以，比名义利率高0.16%0.16%。第三十二页，本课件共有90页二、货币时间价值的计算1 1年多次计息时求终值和现值年多次计息时求终值和现值(简简)：基本公式不变，只需基本公式不变，只需将年利率调整为期利率将年利率调整为期利率 ，将年数调整为期数即可，将年数调整为期数即可 。例例99将将将将10000100001000010000元存入银行，年利率元存入银行，年利率元存入银行，年利率元存入银行，年利率8%8%8%8%，按季度计息并进，按季度计息并进，按季度计息并进，按季度计息并进行提息转存，行提息转存，行提息转

26、存，行提息转存，10101010年后将增值为年后将增值为年后将增值为年后将增值为?F=10000(1+8%/4)F=10000(1+8%/4)F=10000(1+8%/4)F=10000(1+8%/4)4X104X104X104X10 =10000X=10000X=10000X=10000X（F/P,8%/4,40F/P,8%/4,40F/P,8%/4,40F/P,8%/4,40）=10000X2.208=22 080(=10000X2.208=22 080(=10000X2.208=22 080(=10000X2.208=22 080(元元元元)年利率为年利率为年利率为年利率为8%8%8%8

27、%，每季复利一次，则实际利率为多少？，每季复利一次，则实际利率为多少？，每季复利一次，则实际利率为多少？，每季复利一次，则实际利率为多少？第三十三页，本课件共有90页（五）货币时间价值公式的运用（五）货币时间价值公式的运用二、货币时间价值的计算复利公式还复利公式还是年金公式是年金公式一次性收付一次性收付(复利公式复利公式)等额定期等额定期(年金公式年金公式)第三十四页，本课件共有90页（五）货币时间价值公式的运用（五）货币时间价值公式的运用二、货币时间价值的计算求什么求什么(终值终值/现值现值)未来价值未来价值(终值终值)现在价值现在价值(现值现值)第三十五页，本课件共有90页（五）货币时间价

28、值公式的运用（五）货币时间价值公式的运用二、货币时间价值的计算求求i,n,Ai,n,A时时看给什么看给什么未来价值未来价值(终值终值)都给都给:都可用都可用,尽量用现值公式尽量用现值公式现在价值现在价值(现值现值)第三十六页，本课件共有90页（五）货币时间价值公式的运用（五）货币时间价值公式的运用二、货币时间价值的计算1 1不等额收付款项的终值和现不等额收付款项的终值和现不等额收付款项的终值和现不等额收付款项的终值和现值的计算值的计算值的计算值的计算 在实际经济活动中，经常遇在实际经济活动中，经常遇在实际经济活动中，经常遇在实际经济活动中，经常遇到每次收付的款项不相等的情到每次收付的款项不相等

29、的情到每次收付的款项不相等的情到每次收付的款项不相等的情况，这时就不能直接利用年金况，这时就不能直接利用年金况，这时就不能直接利用年金况，这时就不能直接利用年金的终值和现值计算，而必须计的终值和现值计算，而必须计的终值和现值计算，而必须计的终值和现值计算，而必须计算这些不等额收付款项的终值算这些不等额收付款项的终值算这些不等额收付款项的终值算这些不等额收付款项的终值或现值之和。或现值之和。或现值之和。或现值之和。第三十七页，本课件共有90页（五）货币时间价值公式的运用（五）货币时间价值公式的运用二、货币时间价值的计算不等额收付款项终值的计算公不等额收付款项终值的计算公不等额收付款项终值的计算公

30、不等额收付款项终值的计算公式：式：式：式：F=F=第三十八页，本课件共有90页（五）货币时间价值公式的运用（五）货币时间价值公式的运用二、货币时间价值的计算 不等额收付款项现值的计算不等额收付款项现值的计算不等额收付款项现值的计算不等额收付款项现值的计算公式：公式：公式：公式：第三十九页，本课件共有90页【例例2-10】某企业有一项投资，某企业有一项投资，5年各年的投资收益分别年各年的投资收益分别为为2000元、元、3000元、元、4000元、元、5000元、元、6000元，若投资元，若投资报酬率为报酬率为8%，问其各年收益的现值是多少？，问其各年收益的现值是多少？P=2000（P/F，8%，

31、1）+3000（P/F，8%，2）+4000（P/F，8%，3）+5000（P/F，8%，4）+6000（P/F，8%，5）=200009259+300008573+400007938500007350600006806 =153875（元）（元）第四十页，本课件共有90页（五）货币时间价值公式的运用（五）货币时间价值公式的运用二、货币时间价值的计算2 2年金和不等额收付款项的现值的计算年金和不等额收付款项的现值的计算年金和不等额收付款项的现值的计算年金和不等额收付款项的现值的计算 【3-123-12】某系列销售款如下表所示，设贴某系列销售款如下表所示，设贴某系列销售款如下表所示，设贴某系列销

32、售款如下表所示，设贴现率为现率为现率为现率为10%10%，秋该系列款项的现值。，秋该系列款项的现值。，秋该系列款项的现值。，秋该系列款项的现值。年末年末123456789款项款项3000 3000 3000 2000 2000 2000 2000 2000 1000第四十一页，本课件共有90页（五）货币时间价值公式的运用（五）货币时间价值公式的运用二、货币时间价值的计算P=3000（P/A,10%,3）+2000（P/A,10%,5）(P/F,10%,3)+1000（P/F,10%,9）=13581第四十二页，本课件共有90页（五）货币时间价值公式的运用二、货币时间价值的计算3.折现率（利息率

33、）和期数的计算：折现率（利息率）和期数的计算：方法一：根据所列等式直接计算方法一：根据所列等式直接计算【2-15】某人存入银行某人存入银行1000元，问年利率为多少时，元，问年利率为多少时，所存款所存款2年末的本利和为年末的本利和为1200元？元？已知：已知：P=1000，n=2，F=1200，求：，求：i第四十三页，本课件共有90页（五）货币时间价值公式的运用（五）货币时间价值公式的运用二、货币时间价值的计算3.折现率（利息率）和期数的计算：折现率（利息率）和期数的计算：方法一：根据所列等式直接计算方法一：根据所列等式直接计算【2-16】建立一项建立一项100万元的永久性奖励基金，问年万元的

34、永久性奖励基金，问年利率为多少时可满足每年利率为多少时可满足每年12万元的奖励需要？万元的奖励需要？第四十四页，本课件共有90页（五）货币时间价值公式的运用（五）货币时间价值公式的运用二、货币时间价值的计算3.折现率（利息率）和期数的计算：折现率（利息率）和期数的计算：方法一：根据所列等式直接计算方法一：根据所列等式直接计算【2-16】每年年末存入银行每年年末存入银行1000元，问存款年利元，问存款年利率为多少时，所存款率为多少时，所存款5年末本利和为年末本利和为5867元？元？第四十五页，本课件共有90页（五）货币时间价值公式的运用（五）货币时间价值公式的运用二、货币时间价值的计算3.折现率

35、（利息率）和期数的计算：折现率（利息率）和期数的计算：方法二：根据内插法计算方法二：根据内插法计算第四十六页，本课件共有90页（五）货币时间价值公式的运用（五）货币时间价值公式的运用二、货币时间价值的计算3.折现率（利息率）和期数的计算：折现率（利息率）和期数的计算：方法二：根据内插法计算方法二：根据内插法计算【2-18】向银行借款向银行借款60000元，每年年末还本付息额元，每年年末还本付息额为为20000元，连续元，连续4年还清，问借款利率为多少？年还清，问借款利率为多少？60000=20000（P/A，i,4）（P/A,i,4）=3,查表可得：查表可得：第四十七页，本课件共有90页（五）

36、货币时间价值公式的运用（五）货币时间价值公式的运用二、货币时间价值的计算3.折现率（利息率）和期数的计算：折现率（利息率）和期数的计算：方法二：根据内插法计算方法二：根据内插法计算【2-20】某企业赊销出一批价值某企业赊销出一批价值20000元的货物，根据元的货物，根据协议每年年末可收款协议每年年末可收款5000元，若资金年利率为元，若资金年利率为10%，问，问赊销期多长？赊销期多长？P=20000,i=10%,A=5000,求：求：n20000=5000（P/A，10%,n）则（）则（P/A,10%,n）=4,查表查表可得：可得：第四十八页，本课件共有90页一、风险的概念一、风险的概念二、风

37、险的种类二、风险的种类三、风险的衡量三、风险的衡量四、资产的收益四、资产的收益五、风险与收益权衡五、风险与收益权衡第二节第二节 风险和报酬风险和报酬第四十九页，本课件共有90页第二节 风险和报酬风险是指一定条件下和一定时期内可能发生的风险是指一定条件下和一定时期内可能发生的风险是指一定条件下和一定时期内可能发生的风险是指一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。各种结果的变动程度。各种结果的变动程度。各种结果的变动程度。1.1.风险是事件本身的不确定性，具有客观性；风险是事件本身的不确定性，具有客观性；风险是事件本身的不确定性，具有客观性；风险是事件本身的不确定性，具有客观性；2.2

38、.风险的大小随时间的延续而变化。风险的大小随时间的延续而变化。风险的大小随时间的延续而变化。风险的大小随时间的延续而变化。注：风险和不确定性有区别。注：风险和不确定性有区别。一、风险的概念一、风险的概念第五十页，本课件共有90页第二节 风险和报酬从财务的角度看，风险是指未来投资收益的不从财务的角度看，风险是指未来投资收益的不确定性，尤其是指发生负收益的可能性。（即确定性，尤其是指发生负收益的可能性。（即实际收益与预计收益相背离）实际收益与预计收益相背离）结果具有不确定性（预期的收益或损失）结果具有不确定性（预期的收益或损失）结果具有不确定性（预期的收益或损失）结果具有不确定性（预期的收益或损失

39、）一、风险的概念一、风险的概念第五十一页，本课件共有90页二、风险种类 按个别投资主体分：系统风险按个别投资主体分：系统风险按个别投资主体分：系统风险按个别投资主体分：系统风险 非系统风险非系统风险非系统风险非系统风险市场风险和市场风险和公司特有风公司特有风险险第五十二页，本课件共有90页1.1.系统风险系统风险又称市场风险、不可分散风险，是指某些因素给又称市场风险、不可分散风险，是指某些因素给市场上所有证券带来经济损失的可能性。市场上所有证券带来经济损失的可能性。如战争、通货膨胀、经济衰退、货币政策的变化如战争、通货膨胀、经济衰退、货币政策的变化等。等。注：贝塔系数注：贝塔系数是反映个别股票

40、相对于平均风险股是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。用于衡量系统风险。票的变动程度的指标。用于衡量系统风险。二、风险种类第五十三页，本课件共有90页2.2.非系统风险非系统风险又称为可分散分风险，是指由那些只影响个别投又称为可分散分风险，是指由那些只影响个别投资对象的事件引起的，可以通过投资分散化予以资对象的事件引起的，可以通过投资分散化予以消除的风险。消除的风险。风险分散理风险分散理论论二、风险种类第五十四页，本课件共有90页4.4.财务风险（财务风险）财务风险（财务风险）是指由于举债而给企业目标带来的可能影响。是指是指由于举债而给企业目标带来的可能影响。是指普通股股东的收益的

41、不确定性。影响投资者收益普通股股东的收益的不确定性。影响投资者收益二、风险种类3.3.经营风险（商业风险）经营风险（商业风险）又称营业风险，是指企业资产经营收益（息税前利又称营业风险，是指企业资产经营收益（息税前利润）的不确定性。也称生产经营不确定性带来的风润）的不确定性。也称生产经营不确定性带来的风险。影响企业的收益险。影响企业的收益从公司本身看系统风险的进一步划分从公司本身看系统风险的进一步划分第五十五页，本课件共有90页三、风险衡量（一）确定概率分布（一）确定概率分布（二）计算期望值（二）计算期望值（二）计算期望值（二）计算期望值（三）计算标准离差（三）计算标准离差（四）计算标准离差率（

42、四）计算标准离差率（四）计算标准离差率（四）计算标准离差率（五）计算风险收益率（五）计算风险收益率第五十六页，本课件共有90页三、风险衡量1 1 1 1、概率：概率：概率：概率：在现实生活中，某一事件在完全相同的条件下可能发在现实生活中，某一事件在完全相同的条件下可能发在现实生活中，某一事件在完全相同的条件下可能发在现实生活中，某一事件在完全相同的条件下可能发生也可能不发生，既可能出现这种结果又可能出现那种结果，生也可能不发生，既可能出现这种结果又可能出现那种结果，生也可能不发生，既可能出现这种结果又可能出现那种结果，生也可能不发生，既可能出现这种结果又可能出现那种结果，我们称这类事件为随机事

43、件。概率就是用百分数或小数来表示我们称这类事件为随机事件。概率就是用百分数或小数来表示我们称这类事件为随机事件。概率就是用百分数或小数来表示我们称这类事件为随机事件。概率就是用百分数或小数来表示随机事件发生可能性大小的数值。随机事件发生可能性大小的数值。随机事件发生可能性大小的数值。随机事件发生可能性大小的数值。2 2、概率必须符合两个条件：、概率必须符合两个条件：、概率必须符合两个条件：、概率必须符合两个条件：（一）概率第五十七页，本课件共有90页（一）概率（一）概率3 3、举例、举例 例例10某公司有两个投资项目可供选择，某公司有两个投资项目可供选择，某公司有两个投资项目可供选择，某公司有

44、两个投资项目可供选择，A投资项目投资项目投资项目投资项目和和和和B B投资项目。假设投资项目。假设A A项目和项目和项目和项目和B B项目的报酬率都只受未项目的报酬率都只受未项目的报酬率都只受未项目的报酬率都只受未来经济状况的影响，而未来经济状况有繁荣、一般、衰来经济状况的影响，而未来经济状况有繁荣、一般、衰来经济状况的影响，而未来经济状况有繁荣、一般、衰来经济状况的影响，而未来经济状况有繁荣、一般、衰退三种可能性。有关的概率分布和实际报酬率见表退三种可能性。有关的概率分布和实际报酬率见表退三种可能性。有关的概率分布和实际报酬率见表退三种可能性。有关的概率分布和实际报酬率见表3-13-1。三、

45、风险衡量第五十八页，本课件共有90页表3-1未来经济情况未来经济情况发生概率发生概率P Pi i预期收益率预期收益率R Ri i（%）A A投资项目投资项目B B投资项目投资项目繁荣繁荣0 0202040405050一般一般0 0606020202020较差较差0 020200 0-10-10第五十九页，本课件共有90页期望值期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值。率为权数计算的加权平均值。期望收益率期望收益率期望收益率期望收益率第第第第i i种可能结果的种可能结果的种可能结果的种可能结果的收益率收益率收益率收

46、益率表示相应的概表示相应的概表示相应的概表示相应的概率率率率三、风险衡量（二）计算期望值（二）计算期望值表示第表示第表示第表示第i i可能结可能结可能结可能结果的个数果的个数果的个数果的个数 第六十页，本课件共有90页沿用沿用 例例1010资料，计算两个方案的期望值资料，计算两个方案的期望值E(R)E(R)E(R)E(R)A A A A=40%X0.2+20%X0.6+0%X0.2=20%(=40%X0.2+20%X0.6+0%X0.2=20%(=40%X0.2+20%X0.6+0%X0.2=20%(=40%X0.2+20%X0.6+0%X0.2=20%(万元万元万元万元)未来经济情况未来经济

47、情况发生概率发生概率P Pi i预期收益率预期收益率R Ri iA A投资项目投资项目B B投资项目投资项目繁荣繁荣0 0202040%40%50%50%一般一般0 0606020%20%20%20%较差较差0 020200 0%-10%-10%E(R)E(R)E(R)E(R)B B B B=50%X0.2+20%X0.6+(-10%)X0.2=20%(50%X0.2+20%X0.6+(-10%)X0.2=20%(50%X0.2+20%X0.6+(-10%)X0.2=20%(50%X0.2+20%X0.6+(-10%)X0.2=20%(万元万元万元万元)三、风险衡量（二）计算期望值（二）计算期

48、望值第六十一页，本课件共有90页风险程度是指在评价一个期望值的代表性强风险程度是指在评价一个期望值的代表性强弱时，依据投资报酬的具体数值对期望值的弱时，依据投资报酬的具体数值对期望值的偏离程度。偏离程度。可见，可见，A A、B B两项目期望收益率都相同。但两项目期望收益率都相同。但相比之下，相比之下，A A项目在不同经济环境下的预项目在不同经济环境下的预期收益率相对集中，而期收益率相对集中，而B B项目却比较分散。项目却比较分散。因此，因此，A A投资项目的风险相对较小。可以通投资项目的风险相对较小。可以通过概率分布图表示。如图过概率分布图表示。如图3-13-1所示所示（三）概率分布（三）概率

49、分布第六十二页，本课件共有90页图图图图3-13-1 A A A A投资项目和投资项目和投资项目和投资项目和B B投资项目收益率的概率分布投资项目收益率的概率分布投资项目收益率的概率分布投资项目收益率的概率分布三、风险衡量报酬率报酬率0.20.20.60.620%20%40%40%A A项目项目0%0%报酬率报酬率0.20.20.60.620%20%40%40%B B项目项目0%0%-10%-10%（三）概率分布（三）概率分布第六十三页，本课件共有90页PiRiB B项目项目A项目项目三、风险衡量（三）概率分布（三）概率分布（三）概率分布（三）概率分布第六十四页，本课件共有90页问题：问题：问

50、题：问题：前面述及，概率分布越集中，风险越小；概率分前面述及，概率分布越集中，风险越小；概率分前面述及，概率分布越集中，风险越小；概率分前面述及，概率分布越集中，风险越小；概率分布越分散，风险越大。那么，如何衡量概率分布的集中布越分散，风险越大。那么，如何衡量概率分布的集中布越分散，风险越大。那么，如何衡量概率分布的集中布越分散，风险越大。那么，如何衡量概率分布的集中程度呢？程度呢？程度呢？程度呢？三、风险衡量（四）计算标准离差（四）计算标准离差（四）计算标准离差（四）计算标准离差答：答：答：答：实际工作中一般采用方差和标准差来衡量。实际工作中一般采用方差和标准差来衡量。实际工作中一般采用方差