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1、第二章第二章 外汇和汇率外汇和汇率2022/12/282022/12/281 1第一节第一节 外汇和汇率的基本概念外汇和汇率的基本概念一、外汇一、外汇二、汇率的概念及汇率的表示方法二、汇率的概念及汇率的表示方法三三、汇率的种类、汇率的种类2022/12/282022/12/282 2一、外汇一、外汇2022/12/282022/12/283 3（一）外汇的概念外汇(Foreign Exchange)：外国货币或以外国货币表示的能用来清算国际收支差额的资产。2022/12/282022/12/284 4（二）外币成为外汇的条件自由兑换性，即这种外币能自由地兑换成本币；普遍接受性，即这种外币在国际

2、经济往来中能被各国普遍地接受和使用；可偿性，即这种外币资产是保证能得到偿付的。2022/12/282022/12/285 5（三）各国对外汇范围的不同理解（三）各国对外汇范围的不同理解动态意义上的外汇人们将一种货币兑换成另一种货币，以清偿国际间债权债务关系的行为。在这一意义上，外汇的概念等同于国际结算。静态意义上的外汇有广义和狭义之分广义：泛指一切以外国货币表示的资产。狭义：以外币表示的，可用于国际结算的支付手段。2022/12/282022/12/286 6世界主要货币英文简写货币名称 英文简写货币名称 英文简写人民币 RMB 爱尔兰镑 IEP美元 USD 意大利里拉 ITL日元 JPY 卢

3、森堡法郎 LUF欧元 EUR 荷兰盾 NLG英镑 GBP 葡萄牙埃斯库多 PTE德国马克 DEM 西班牙比塞塔 ESP瑞士法郎 CHF 印尼盾 IDR2022/12/282022/12/287 7p货币名称 英文简写货币名称 英文简写p法国法郎 FRF 马来西亚林吉特 MYRp加拿大元 CAD 澳大利亚元 AUDp菲律宾比索 PHP 港币 HKDp俄罗斯卢布 SUR奥地利先令 ATSp新加坡元 SGD 芬兰马克 FIMp韩国元 KRW比利时法郎 BEFp泰国铢 THB 新西兰元 NZD世界主要货币英文简写（续）2022/12/282022/12/288 8二、汇率的概念及汇率的表示方法二、汇率

4、的概念及汇率的表示方法2022/12/282022/12/289 9（一）汇率的概念汇率(Exchange Rate)：又称汇价、外汇牌价或外汇行市，是两国货币之间的折算比价。或者说，是以一国货币表示的另一国货币的价格。2022/12/282022/12/281010（二）汇率的表示方法直接标价法：也称价格标价法，指以一定单位的外国货币作为标准，折成若干单位的本国货币来表示汇率。目前，世界绝大多数国家都采用直接标价法。我国也采用直接标价法。间接标价法：又称数量标价法，是指以一定单位的本国货币为标准，折成若干单位的外国货币来表示汇率。目前，只有英国和美国等少数国家使用间接标价法。2022/12/

5、282022/12/281111三三、汇率的种类、汇率的种类基本汇率与套算汇率 买入汇率、卖出汇率与中间汇率电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率即期汇率和远期汇率固定汇率和浮动汇率官方汇率和市场汇率开盘汇率和收盘汇率名义汇率、实际汇率和有效汇率单一汇率与复汇率2022/12/282022/12/281212基本汇率与套算汇率基本汇率与套算汇率基本汇率(Basic Rate)是本国货币与关键货币的汇率。各国在制定汇率时往往将某一种外币作为基准货币，本币与该外币之间的汇率称为基本汇率。本币与基准货币以外的外币之间的汇率往往是根据基本汇率套算得到。因此，称为套算汇率(Cross Rate)。2022/12/

6、282022/12/281313如果，欧元/美元基本汇率为：EUR1=1.2123USD；人民币/美元基本汇率为：1USD6.1021RMB；那么，人民币/欧元套算汇率为：1EUR7.3976RMB。汇率套算举例汇率套算举例2022/12/282022/12/281414买入汇率、卖出汇率与中间汇率买入汇率、卖出汇率与中间汇率 买入汇率(Buying Rate)：又称买入价，是指银行买入外汇时所使用的汇率。卖出汇率(Selling Rate or Offer Rate)：又称卖出价，是指银行卖出外汇时所使用的汇率。买入汇率与卖出汇率的平均数称为中间汇率(Middle Rate)。西方报刊多使用

7、中间汇率来报道汇率消息。其计算公式为：中间汇率(买入汇率十卖出汇率)2 2022/12/282022/12/281515买入价与卖出价举例外汇行情.doc2022/12/282022/12/281616即期汇率与远期汇率即期汇率与远期汇率即期汇率（Spot Exchange Rate）与远期汇率（Forward Exchange Rate）相对立，是外汇交易中的两个概念。即期汇率指现货价格，远期汇率指期货价格。一般地，当一种货币预期贬值时，该货币的远期价格将低于现货价格，称为现货溢价；当一种货币预期升值时，该货币远期价格将高于现货价格，称为期货溢价。溢价也称为升水，反之称为贴水。2022/12

8、/282022/12/281717u远期外汇交易的原因：为了避免风险。订（进）出口合同结算时间间隔时间间隔 汇率会变动汇率会变动若计价若计价货币货币升值升值贬值贬值出口商少收本币出口商少收本币进口商多付本币进口商多付本币美国出口商美国出口商英国进口商英国进口商出口出口10万英镑万英镑W10万英镑（第万英镑（第90天）天）合同订立日合同订立日即期汇率：即期汇率：1：1.5远期汇率：远期汇率：1：1.499015万万149900设第设第90天的即期汇率：天的即期汇率：1：1.40001400002022/12/282022/12/281818订立贸订立贸易合同易合同订立外汇订立外汇远期交易远期交易

9、合同合同出口商出口商进口商进口商10万英镑延期付款万英镑延期付款出口商品出口商品 到期交割到期交割出口商出口商 买方买方(银行银行)卖出卖出10万英镑远期万英镑远期2022/12/282022/12/281919u远期汇率的报价（或计算）远期汇率的报价（或计算）直接报价法直接报价法报远期差价报远期差价(掉期率掉期率)远期差价远期差价:升水升水贴水贴水利用升贴水计算远期汇率利用升贴水计算远期汇率:直接标价法：直接标价法：间接标价法：间接标价法：远期汇率远期汇率=即期汇率即期汇率 远期汇率远期汇率=即期汇率即期汇率+升水升水贴水贴水升水升水贴水贴水2022/12/282022/12/282020例

10、题例题例例1：东京外汇市场美元和日元间的即期汇率为：东京外汇市场美元和日元间的即期汇率为：USD1=JPY110.1230113.1340，三个月美元贴水，三个月美元贴水120110，则美元兑日元三个月远期汇率是：，则美元兑日元三个月远期汇率是：USD1=JPY（110.12300.0120)(113.1340-0.0110)=JPY110.1110113.1230例例2:纽约外汇市场美元和港元的汇率为：纽约外汇市场美元和港元的汇率为：USD1=HKD7.77007.7790，两个月期港币升水，两个月期港币升水10080，则美元和港币两个月远期汇率为：，则美元和港币两个月远期汇率为：USD1=

11、HKD(7.77000.0100)(7.7790-0.0080)=HKD7.76007.7710例例3：纽约外汇市场美元和港元的汇率为：纽约外汇市场美元和港元的汇率为：USD1=HKD7.77007.7790，两个月期港币贴水，两个月期港币贴水100110，则美元和港币两个月远期汇率为：，则美元和港币两个月远期汇率为：USD1=HKD(7.77000.0100)(7.77900.0110)=HKD7.78007.79002022/12/282022/12/282121简易方法简易方法不用标价方法，只看给出的升贴水数，如果给出的两个数前大后小，远期汇率就等于即期汇率减去给出的升贴水数；如果给出的

12、升贴水数前小后大，则远期汇率等于即期汇率加升贴水数。例1：东京外汇市场美元和日元间的即期汇率为：USD1=JPY110.1230113.1340，三个月美元贴水120110，则美元兑日元三个月远期汇率是：USD1=JPY（110.12300.0120)(113.1340-0.0110)=JPY110.1110113.1230例2:纽约外汇市场美元和港元的汇率为：USD1=HKD7.77007.7790，两个月期港币升水10080，则美元和港币两个月远期汇率为：USD1=HKD(7.77000.0100)(7.7790-0.0080)=HKD7.76007.7710例3：纽约外汇市场美元和港元的

13、汇率为：USD1=HKD7.77007.7790，两个月期港币贴水100110，则美元和港币两个月远期汇率为：USD1=HKD(7.77000.0100)(7.77900.0110)=HKD7.78007.79002022/12/282022/12/282222给出买卖价,只报掉期率而不指出升贴水时远期汇率的计算.例如 :$1=DM1.6917/1.6922 一个月期的掉期率为:34/25则远期汇率:$1=DM(1.6917-0.0034)/(1.6922-0.0025)2022/12/282022/12/282323 计算远期汇率的原则:比较掉期率左右两边的数字:左低右高往上加,左高右低往下

14、减即期汇率即期汇率远期升水远期升水远期汇率远期汇率+=-=即期汇率即期汇率 远期贴水远期贴水远期汇率远期汇率2022/12/282022/12/282424练习题练习题1 11、伦敦外汇市场英镑和美元的汇率为：1$1.45001.4620，一个月期美元贴水110120，问英镑和美元一个月期汇是多少？2、美元和日元的即期汇率为：$1JPY115.1200-117.2680,三个月掉期率为：130-110，问美日间三个月期汇是多少？3、上海外汇交易中心人民币即期汇率为：USD1=RMB7.12507.1400，三个月期美元升水80100，问三个月人民币期汇是多少？2022/12/282022/12

15、/282525固定汇率与浮动汇率固定汇率与浮动汇率固定汇率：一国货币当局选择本国货币钉住某基准国际货币或者某一货币指数，在一定的时期内通过直接的外汇管理措施或间接的调控措施维持本币对该基准货币汇率不变。浮动汇率：汇率完全由外汇市场的供求决定，货币当局不以汇率固定为目标经常干预汇率的波动。管理浮动汇率：在汇率的形成由市场决定的基础上，货币当局通过不时的干预以保证汇率在一个狭窄的范围内波动。2022/12/282022/12/282626单一汇率与复汇率单一汇率与复汇率单一汇率（Single Exchange Rate）是指在一个国家内，在所有的国际经济活动之中两种货币之间只有一个比价，即汇率。复

16、汇率（Multiple Exchange Rate）是外汇管制的产物，曾被很多国家采用过。我国在1981年1993年实行的外汇双轨制就是复汇率的一种主要形式。2022/12/282022/12/282727名义汇率、实际汇率与有效汇率名义汇率、实际汇率与有效汇率名义汇率：各种报刊上所公布的汇率。实际汇率：有两层含义。一是由于各国政府为了达到增加出口和限制进口的目的，经常对各类出口商品进行财政补贴或减免税收，对进口则征收各种类型的附加税。实际汇率名义汇率土财政补贴和税收减免 另一层含义是在研究汇率调整、倾销调查与反倾销措施，考察货币的实际购买力时，常常会用到。实际汇率名义汇率通货膨胀率2022/

17、12/282022/12/282828p有效汇率：一种加权汇率指数，或称汇率指数。2022/12/282022/12/282929第二节第二节 汇率的决定和调整汇率的决定和调整一、影响汇率变动的因素一、影响汇率变动的因素二、汇率变动二、汇率变动(贬值贬值)的经济影响的经济影响2022/12/282022/12/283030一、影响汇率变动的因素（金本位制度下、纸币流通条件下）2022/12/282022/12/283131（一）国际收支p当一国的国际收入大于支出时，即为国际收支顺差。表现在外汇市场上，可以说是外汇（币）的供应大于需求，因而本国货币汇率上升，外国货币汇率下降。与之相反。2022/

18、12/282022/12/283232（二）相对通货膨胀率p货币对外价值的基础是对内价值。如果货币的对内价值降低，其对外价值即汇率则必然随之下降。在考察通货膨胀率对汇率的影响时，不仅要考察本国的通货膨胀率，还要比较他国的通货膨胀率，即要考察相对通货膨胀率。一般来说，相对通货膨胀率持续较高的国家，由于其货币的国内价值下降持续地相对较快，则其货币汇率也随之下降。2022/12/282022/12/283333（三）相对利率p当利率较高时，使用本国货币资金成本上升，在外汇市场上本国货币的供应相对减少；与之同时，当利率较高时，放弃使用资金的收益上升，吸收外资内流，使外汇市场上外国货币的供应相对增加。这

19、样，从两个方面，利率的上升会推动本国货币汇率的上升。2022/12/282022/12/283434（四）总需求与总供给p总需求与总供给增长中的结构不一致和数量不一致，也会影响汇率。如果总需求中对进口的需求增长快于总供给中出口供给的增长，本国货币汇率将下降。如果总需求的整体增长快于总供给的整体增长，满足不了的那部分总需求将转向国外，引起进口增加。2022/12/282022/12/283535（五）其他因素p心理预期p财政赤字p国际储备2022/12/282022/12/283636二、汇率变动(贬值)的经济影响2022/12/282022/12/283737（一）贬值与进出口贸易收支p一般地

20、，通过促进进出口和抑制进口改善进出口贸易收支；但具体影响要视进出口商品的需求弹性、国内总供给的数量和结构、资源闲置程度等因素而定。2022/12/282022/12/283838（二）贬值与外汇短缺p通过出口增加、进口减少来缓和外汇市场的供求压力。2022/12/282022/12/283939（三）贬值与外汇储备p一方面，贬值引起出口增加，从而增加外汇储备；p另一方面，贬值会引发资金外逃，从而减少外汇储备。p具体效果视双方的力量和外贸及资本管制程度决定。2022/12/282022/12/284040（四）贬值与国际经济环境p通过贬值促进出口时发展中国家或外汇短缺国家常用的外汇政策，但如果引

21、起国际上其他国家外汇收入的减少，形成恶性竞争，容易导致贸易摩擦，恶化国际经济环境。2022/12/282022/12/284141（五）贬值与就业、民族工业、劳动生产率和经济结构p通过国内外商品相对价格的变化，起到保护民族工业及其就业的作用。p不利于提高劳动生产率和调整经济结构。2022/12/282022/12/284242第三节第三节 汇率制度汇率制度一、汇率制度的概念汇率制度的概念二、汇率制度的种类二、汇率制度的种类三、汇率制度的选择三、汇率制度的选择2022/12/282022/12/284343一、汇率制度的概念汇率制度的概念2022/12/282022/12/284444p 汇率制

22、度(汇率安排)：一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。p 一种汇率制度应该包括的内容：(1)规定确定汇率的依据；(2)规定汇率波动的界线；(3)规定维持汇率应采取的措施；(4)规定汇率应怎样调整。2022/12/282022/12/284545二、汇率制度的种类二、汇率制度的种类2022/12/282022/12/284646（一）固定汇率制度（一）固定汇率制度 固定汇率制：政府用行政或法律手段确定、公布及维持本国货币与某种参考物之间的固定比价的汇率制度。充当参考物的东西可以是黄金，也可以是某一种外国货币或一组货币。2022/12/282022/12/28

23、47471、金本位制下的固定汇率制 两国货币之间的汇率是按两国货币含金量的比即铸币平价自行确定的，并且自由兑换、自由铸造和熔化、自由输出入的原则能自动保证现实汇率的波动不超过黄金输黄金输送点。送点。2022/12/282022/12/284848纸币流通条件下的固定汇率制 固定汇率通过国际间的协议(布雷顿森林协定)人为建立起。各国当局通过规定虚设的金平价来制定中心汇率，现实汇率也是通过外汇干预、外汇管制或国内经济政策等措施被维持在人为限定的狭小范围内。2022/12/282022/12/284949(二二)浮动汇率制度浮动汇率制度 浮动汇率制：汇率水平完全由外汇市场的供求决定，名义上政府不加任

24、何干预的汇率制度。2022/12/282022/12/285050自由浮动和管理浮动自由浮动(清洁浮动)：货币当局对外汇市场不加任何干预，完全听任汇率随市场供求状况的变动而自由涨落。只是一种纯理论意义上的概念。管理浮动(肮脏浮动)：货币当局对外汇市场进行干预，以使市场汇率朝有利于本国的方向浮动。目前各主要工业国所实行的都是管理浮动。2022/12/282022/12/285151单独浮动和联合浮动单独浮动(独立浮动)：一国货币不与外国任何货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求状况单独浮动。联合浮动：欧洲货币体系各成员国货币之间保持固定汇率，而对非成员国货币则采取共同浮动的作法。2022/1

25、2/282022/12/285252(三三)其它汇率制度其它汇率制度爬行钉住制：汇率可以作经常地、小幅度调整的固定汇率制度。两个基本特征：（1）实施国负有维持某种平价的义务，这使得它属于固定汇率制这一大类；（2）这一平价可以经常、小幅度地调整(例如调整2%3%)，这又使得它与一般的可调整的钉住制相区别，因为后者的平价调整是很偶然的，而且一般幅度很大。2022/12/282022/12/285353汇率目标区制度汇率目标区制度广义：泛指将汇率浮动限制在一定区域内（例如中心汇率的上下各10）的汇率制度。狭义：特指美国学者威廉姆森（John Williamson）于20世纪80年代初提出的以限制汇率

26、波动范围为核心的，包括中心汇率及变动幅度的确定方法、维系目标区的国内政策搭配、实施目标区的国际政策协调等一整套内容的国际政策协调方案。2022/12/282022/12/285454货币局制（货币局制（Currency Board）在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的兑换率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法则的汇率制度。货币局制通常要求货币发行必须以一定（通常是百分之百）的该外国货币作为准备金，并且要求在货币流通中始终满足这一准备金要求。这一制度中的货币当局被称为货币局，而不是中央银行。货币当局失去了货币发行的主动权。2022/12/282022/12/2855

27、55三三 汇率制度选择汇率制度选择（一）固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较（二）影响一国汇率制度选择的主要因素 2022/12/282022/12/285656(一)固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较2022/12/282022/12/2857571、实现内外均衡的自动调节效率问题、实现内外均衡的自动调节效率问题 p单一性p自发性p微调性p稳定性2022/12/282022/12/2858582、实现内外均衡的政策利益问题、实现内外均衡的政策利益问题p政策自主性p政策纪律性 p政策效力的放大性 2022/12/282022/12/2859593、对国际经济关系的影响、对国际经济关系的影响p对国际贸

28、易、投资等活动的影响p对通货膨胀国际传播的影响p对国际间政策协调的影响2022/12/282022/12/286060（二）影响一国汇率制度选择的主要因素p1本国经济的结构性特征本国经济的结构性特征如果一国是小国，那么它就较适宜采用固定性较高的汇率制度，因为这种国家一般与少数几个大国的贸易依存度较高，汇率的浮动会给它的国际贸易带来不便；同时，小国经济内部价格调整的成本较低。相反，如果一国是大国，则一般以实行浮动性较强的汇率制度为宜，因为大国的对外贸易多元化，很难选择一种基准货币实施固定汇率；同时，大国经济内部调整的成本较高，并倾向于追求独立的经济政策。2022/12/282022/12/286

29、1612特定的政策目的特定的政策目的这方面最突出的例子之一就是固定汇率有利于控制国内的通货膨胀。在政府面临着高通胀问题时，如果采用浮动汇率制往往会产生恶性循环。例如，本国高通胀使本国货币不断贬值，本国货币贬值通过成本机制、收入工资机制等因素反过来进一步加剧了本国的通货膨胀。而在固定汇率制下，政府政策的可信性增强，在此基础上的宏观政策调整比较容易收到效果。又如，一国为防止从外国输入通货膨胀而往往选择浮动汇率政策，因为浮动汇率制下一国的货币政策自主权较强，从而赋予了一国抵御通货膨胀于国门之外、同时选择适合本国的通胀率的权利。可见，政策意图在汇率制度选择上也发挥着重要的作用。再例如，出口导向型与进口

30、替代型国家对汇率制度的选择也是不一样的。2022/12/282022/12/2862623地区性经济合作情况地区性经济合作情况一国与其他国家的经济合作情况也对汇率制度的选择有着重要影响，例如，当两国存在非常密切的贸易往来时，两国间货币保持固定汇率比较有利于相互间经济关系的发展。尤其是在区域内的各个同家，其经济往来的特点往往对它们的汇率制度选择有着非常重要的影响。4国际国内经济条件的制约国际国内经济条件的制约一国在选择汇率制度时还必须考虑国际条件的制约。例如，在国际资金流动数量非常庞大的背景下。对于一国内部金融市场与外界联系非常紧密的国家来说，如果本国对汇率市场干预的实力因各种条件限制而不是非常

31、强的话，那么采用固定性较强的汇率制度的难度无疑是相当大的。以上是一国在选择汇率制度时所要考虑的主要问题。汇率制度的选择是个非常复杂的问题，许多结论在理论界也是存在诸多争议的，因此这里的介绍只是初步的。2022/12/282022/12/286363第四节第四节 人民币汇率制度人民币汇率制度一、人民币汇率制度主要内容一、人民币汇率制度主要内容二、我国汇率制度的发展发展二、我国汇率制度的发展发展三、我国现行汇率制度改革的方三、我国现行汇率制度改革的方向向2022/12/282022/12/286464一、人民币汇率制度的主要内容p实行以市场供求为基础的、有管理的参考一篮子货币浮动的汇率制度。p采用

32、直接标价法。p外汇指定银行对外挂牌的同一外币汇价实行买卖的双档价，即标出银行买入价和卖出价，买卖差价为5%。p人民币远期买卖。2022/12/282022/12/286565二、人民币汇率制度的历史p第一阶段，从1949年至1952年底：p1949.3:600；1950.3:42000；1951.5：22380p第二阶段，从1953年至1972年：新币换旧币后稳定在2.4618。p第三阶段，从1973年至1978年：1.492.8p第四阶段，从1986年至1993年：5.8p第五阶段，从1994年至今。2022/12/282022/12/2866662022/12/282022/12/2867

33、67三、人民币汇率改革的目标 我国经济体制改革的长远目标是建立社会主义市场经济体系。市场经济机制运行要求建立一个自由、开放的外汇市场来实现外汇资源的有效配置，客观上要求取消外汇管制，实现人民币的完全可自由兑换，这也是人民币汇率改革的长远目标。2022/12/282022/12/286868四、人民币实现自由兑换的条件p微观经济主体的经营机制得到根本转变，对市场经济杠杆的调节要进行灵敏而有效的反映；p完善的金融市场及健全的货币政策机制；p要有一个健全的财政体制；p强有力的金融监管和完善的金融风险的防范机制。2022/12/282022/12/286969第五节第五节 政府对外汇市场的干预政府对外

34、汇市场的干预一、政府干预外汇市场的目的二、政府对外汇市场干预的类型 2022/12/282022/12/287070一、政府干预外汇市场的目的p防止汇率在短期内过分波动p避免汇率水平在中长期内失调p进行政策搭配的需要p其他目的2022/12/282022/12/287171二、政府对外汇市场干预的类型2022/12/282022/12/287272（一）直接干预和间接干预p直接干预：政府直接入市买卖外汇，改变原有的外汇供求关系以引起汇率变化的干预。p间接干预：政府不直接进入外汇市场而进行的干预。其做法有：通过改变利率等国内金融变量的方法，使不同货币资产的收益率发生变化，从而达到改变外汇市场供求

35、关系乃至汇率水平的目的；通过公开宣告的方法影响外汇市场参与者的预期，进而影响汇率。2022/12/282022/12/287373（二）冲销式干预与非冲销式干预p冲销式干预：政府在外汇市场上进行交易的同时，通过其他货币政策工具来抵销前者对货币供应量的影响，从而使货币供应量维持不变的外汇市场干预行为。p非冲销式干预：不存在相应冲销措施的外汇市场干预，这种干预会引起一国货币供应量的变动。2022/12/282022/12/287474（三）波动型干预、逆向型干预和非官方钉住型干预p熨平每日波动型干预：政府在汇率日常变动时在高价位卖出、低价位买进，以使汇率变动的波幅缩小的干预形式。p砥柱中流型或逆向

36、型干预：政府在面临突发因素造成的汇率单方向大幅度波动时，采取反向交易的形式以维护外汇市场稳定的干预形式。p非官方钉住型干预：政府单方面非公开地确定所要实现的汇率水平及变动范围，在市场汇率变动与之不符时就入市干预的干预形式。2022/12/282022/12/287575（四）单边干预与联合干预p单边干预：一国对本国货币与某外国货币之间的汇率变动，在没有相关的其他国家的配合下独自进行的干预。p联合干预：两国乃至多国联合协调行动对汇率进行干预。2022/12/282022/12/287676第六节第六节 直接管制政策直接管制政策一、直接管制政策的基本原一、直接管制政策的基本原理理二、货币自由兑换问

37、题二、货币自由兑换问题三、复汇率制三、复汇率制2022/12/282022/12/287777一、直接管制政策的基本原理一、直接管制政策的基本原理2022/12/282022/12/287878（一）什么是直接管制直接管制：一国政府通过采取行政或法律手段，以实现经济金融的稳定和国际收支的平衡。2022/12/282022/12/287979（二）直接管制政策的原因 p短期冲击因素p宏观政策因素p微观经济因素p国际交往因素2022/12/282022/12/288080（三）直接管制的形式p价格管制p金融市场管制p进出口贸易管制p外汇交易管制2022/12/282022/12/288181 二、

38、货币自由兑换问题二、货币自由兑换问题 2022/12/282022/12/288282（一）何谓自由兑换自由兑换：在外汇市场上能自由地用本国货币购买（兑换）某种外国货币，或用某种外国货币购买（兑换）本国货币。经常账户下的自由兑换：对经常账户外汇支付和转移的汇兑实行无限制的兑换。资本与金融账户可兑换：对资本流人和流出的兑换均无限制。2022/12/282022/12/288383（二）货币自由兑换的条件 p健康的宏观经济状况稳定的宏观经济形势有效的经济自发调节机制，即市场机制成熟的宏观调控能力p健全的微观经济主体p合理的经济结构和国际收支的可维持性p恰当的汇率制度与汇率水平2022/12/282

39、022/12/288484（三）货币自由兑换后面临的新问题 p资本逃避问题资本逃避：由于恐惧、怀疑或为规避某种风险和管制所引起的资本向其他国家的异常流动。p货币替代问题货币替代：国内对本币币值稳定失去信心或本币资产收益率相对较低时，外币全面或部分地替代本币发挥作用的一种现象。2022/12/282022/12/288585三、复汇率制三、复汇率制 2022/12/282022/12/288686（一）复汇率制的概念复汇率制：一国实行两种或两种以上汇率的制度。双重汇率（Dual Exchange Rates）制、多重汇率制都属于复汇率制的范畴。2022/12/282022/12/288787（二）复汇率制的利益p维持一定数量的国际储备。p隔绝来源于外国的冲击。p达到商业政策的目的。p实现财政目的。2022/12/282022/12/288888（三）复汇率制的弊端p管理成本较高p扭曲价格p不公平竞争2022/12/282022/12/2889892022/12/2890