chp5上市公司的财务分析.ppt

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1、第五章第五章 上市公司的财务分析上市公司的财务分析n财务分析概述财务分析概述n财务比率分析财务比率分析n共同比分析共同比分析第一节第一节 财务分析概述财务分析概述一、财务分析的目的一、财务分析的目的二、财务报表简介二、财务报表简介三、财务分析的方法三、财务分析的方法四、重要事项对财务数据的影响四、重要事项对财务数据的影响五、财务分析应注意的问题五、财务分析应注意的问题一、财务分析的目的一、财务分析的目的n评估公司过去的经营业绩n衡量公司现在的财务状况n预测公司未来的发展前景二、财务报表简介二、财务报表简介n资产负债表了解公司的财务状况n公司损益表了解公司的赢利能力n现金流量表分析企业现金变化的

2、原因及未来获取现金的能力三、财务分析的方法三、财务分析的方法n横向比较n纵向比较n同业比较n综合比较四、重要事项对财务数据的影响四、重要事项对财务数据的影响n资产重组分析资产重组分析n关联方交易分析关联方交易分析n会计和税收政策的变化对业绩的影响会计和税收政策的变化对业绩的影响（一）资产重组分析（一）资产重组分析资产重组的方式：资产重组的方式：1、扩张性资产重组、扩张性资产重组定义：指以扩大公司经营规模和资产规模为目的的定义：指以扩大公司经营规模和资产规模为目的的重组行为。包括购买资产；收购公司；收购股份；重组行为。包括购买资产；收购公司；收购股份；合资或联营组建子公司；公司合并。合资或联营组

3、建子公司；公司合并。对公司经营和业绩的影响：可以扩大公司的经营规对公司经营和业绩的影响：可以扩大公司的经营规模，实现规模效益，拓展市场份额和经营领域，提模，实现规模效益，拓展市场份额和经营领域，提高其竞争实力。但是，如果被收购兼并方原来的效高其竞争实力。但是，如果被收购兼并方原来的效益很差，则会拖累收购方。益很差，则会拖累收购方。2、调整型公司重组调整型公司重组n重组方式包括不改变控制权的股权置换；股权重组方式包括不改变控制权的股权置换；股权-资产置换；不改变公司资产规模的资产置换；资产置换；不改变公司资产规模的资产置换；缩小公司规模的资产出售；公司分立；资产配缩小公司规模的资产出售；公司分立

4、；资产配负债剥离。负债剥离。n对公司经营和业绩的影响：对公司经营和业绩的影响：如果是实质性的重如果是实质性的重组，接受的资产又是优质资产，则公司的业绩就会组，接受的资产又是优质资产，则公司的业绩就会提高。如果是报表性的资产重组，重组的长期效益提高。如果是报表性的资产重组，重组的长期效益不明显，但短期内能增加重组公司的报表效益。不明显，但短期内能增加重组公司的报表效益。3、控制权变更型公司重组控制权变更型公司重组u公司重组的最高形式。控制权的转移方式主要有：公司重组的最高形式。控制权的转移方式主要有：国有股权的无偿划拨；非流通股股权的协议转让；国有股权的无偿划拨；非流通股股权的协议转让；公司股权

5、托管；股份回购；表决权信托与委托书收公司股权托管；股份回购；表决权信托与委托书收购，交叉控股。购，交叉控股。u对公司经营和业绩的影响：如果控制权变更后进行对公司经营和业绩的影响：如果控制权变更后进行了恰当的经营重组，则会对公司的经营和业绩产生了恰当的经营重组，则会对公司的经营和业绩产生好的影响；反之，则重组对公司的经营和业绩就没好的影响；反之，则重组对公司的经营和业绩就没有什么影响。有什么影响。n资产重组的效果还取决于重组后的资产整合、人力资产重组的效果还取决于重组后的资产整合、人力资源配置与企业文化的融合、企业组织的重构是否资源配置与企业文化的融合、企业组织的重构是否成功。成功。（二）关联方

6、交易分析（二）关联方交易分析n关联方交易是指公司与其关联方之间发生转移资源关联方交易是指公司与其关联方之间发生转移资源或义务的事项，而不论是否收取价款。或义务的事项，而不论是否收取价款。n方式：购买或销售商品；购买或销售除商品以外的方式：购买或销售商品；购买或销售除商品以外的其他资产；提供或接受劳务；代理；租赁；提供资其他资产；提供或接受劳务；代理；租赁；提供资金；担保和抵押；管理方面的合同；研究与开发项金；担保和抵押；管理方面的合同；研究与开发项目的转移；许可协议；关键管理人员报酬目的转移；许可协议；关键管理人员报酬。n关联方交易往往成为上市公司快速调节利润的有效关联方交易往往成为上市公司快

7、速调节利润的有效手段手段关联方交易对上市公司的影响：关联方交易对上市公司的影响：n分析关联交易对公司业绩和经营的影响分析关联交易对公司业绩和经营的影响时，要注意交易价格的公平性、关联交时，要注意交易价格的公平性、关联交易资产的质量及该资产占公司资产的比易资产的质量及该资产占公司资产的比重、关联交易的利润占公司利润的比重、重、关联交易的利润占公司利润的比重、关联交易利润产生的持久性、关联交易关联交易利润产生的持久性、关联交易的披露是否规范、关联交易可能给上市的披露是否规范、关联交易可能给上市公司带来的隐患等。公司带来的隐患等。（三）会计和税收政策的变化（三）会计和税收政策的变化对业绩的影响对业绩

8、的影响n会计政策变化后，会影响公司年末的资会计政策变化后，会影响公司年末的资产负债表和利润表。如果采用追溯调整产负债表和利润表。如果采用追溯调整法进行会计处理，则会计政策的变更会法进行会计处理，则会计政策的变更会影响公司年初及以前年度的财务数据。影响公司年初及以前年度的财务数据。n税收政策的变更也会对上市公司的业绩税收政策的变更也会对上市公司的业绩产生一定的影响。产生一定的影响。经常性损益简介n2001年4月25日中国证监会颁布了公开发行证券的公司信息披露规范问答第1号-非经常性损益，对非经常性损益的含义和内容作了较为清晰的界定，并于2004年1月15日对部分内容做出修订。目前，财政部已正式颁

9、布了企业会计准则及应用指南（简称“新会计准则”），自2007年1月1日起在上市公司范围内施行 经常性损益含义n非经常性损益非经常性损益是指公司发生的与主营业务和其他经营业务无直接关系，以及虽与主营业务和其他经营业务相关，但由于该交易或事项的性质、金额和发生频率，影响了正常反映公司经营、盈利能力的各项交易、事项产生的损益。非经常性损益应包括的项目 1、非流动资产处置损益；2、越权审批或无正式批准文件的税收返还、减免；3、计入当期损益的政府补助，但与公司业务密切相关，按照国家统一标准定额或定量享受的政府补助除外；4、计入当期损益的对非金融企业收取的资金占用费，但经国家有关部门批准设立的有经营资格的

10、金融机构对非金融企业收取的资金占用费除外；5、企业合并的合并成本小于合并时应享有被合并单位可辨认净资产公允价值产生的损益；6、非货币性资产交换损益；7、委托投资损益；8、因不可抗力因素，如遭受自然灾害而计提的各项资产减值准备；9、债务重组损益；10、企业重组费用，如安置职工支出、整合费用等；11、交易价格显失公允的交易产生的超过公允价值部分的损益；12、同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益；13、与公司主营业务无关的预计负债产生的损益；14、除上述各项之外的其他营业外收支净额；15、中国证监会认定的其他非经常性损益项目。非经常性损益应包括的项目五、财务分析应注意的问题五、财务

11、分析应注意的问题1.1.财务报表数据应准确、真实与可靠财务报表数据应准确、真实与可靠 2.对财务分析结果要进行预测性调整对财务分析结果要进行预测性调整 3.要注意公司的增资行为对财务结构的影要注意公司的增资行为对财务结构的影响响 第二节第二节 财务比率分析财务比率分析n偿债能力分析偿债能力分析n资本结构分析资本结构分析n经营效率分析经营效率分析n盈利能力分析盈利能力分析n投资收益率分析投资收益率分析一、偿债能力分析一、偿债能力分析1.流动比率流动比率2.速动比率速动比率3.利息支付倍数利息支付倍数4.应收账款周转率和周转天数应收账款周转率和周转天数1.流动比率流动比率n流动比率流动比率=流动资

12、产流动资产流动负债流动负债n流动比率可以反映短期偿债能力，而且，流动比率可以反映短期偿债能力，而且，排除了公司规模对计算的影响，便于不排除了公司规模对计算的影响，便于不同规模的公司相互比较或者同一公司不同规模的公司相互比较或者同一公司不同时期的比较。同时期的比较。n一般认为，生产企业合理的最低流动比一般认为，生产企业合理的最低流动比率是率是2 2。2.速动比率速动比率n速动比率速动比率=（流动资产（流动资产存货）存货）流动负流动负债债n通常认为正常的速动比率为通常认为正常的速动比率为1，低于，低于1的的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。速动比率被认为是短期偿债能力偏低。但具体分析时要因公司而异

13、。但具体分析时要因公司而异。n保守速动比率保守速动比率=（现金（现金+短期债券短期债券+应收应收账款净额）账款净额）流动负债流动负债3.利息支付倍数利息支付倍数n利息支付倍数利息支付倍数=税息前利润税息前利润利息费用利息费用n利息支付倍数越大，说明企业偿付利息的能力利息支付倍数越大，说明企业偿付利息的能力越大。越大。n投资者应关注上市公司近几年中经营效益最差投资者应关注上市公司近几年中经营效益最差的年度的利息支付倍数。的年度的利息支付倍数。n辅助分析指标：辅助分析指标：n长期债务与营运资金比率长期债务与营运资金比率=长期负债长期负债（流动（流动资产资产流动负债）流动负债）n长期债务与营运资金比

14、率不应大于长期债务与营运资金比率不应大于1 4.应收账款周转率和周转天数应收账款周转率和周转天数n应收账款周转率应收账款周转率=销售收入销售收入平均应收账平均应收账款款n应收账款周转天数应收账款周转天数=360天天应收账款周应收账款周转率转率n应收账款周转率越高，周转天数越短，应收账款周转率越高，周转天数越短，说明公司的应收账款收回越快。说明公司的应收账款收回越快。二、资本结构分析二、资本结构分析1.股东权益比率股东权益比率2.资产负债比率资产负债比率3.长期负债比率长期负债比率4.股东权益与固定资产比率股东权益与固定资产比率1.股东权益比率股东权益比率n股东权益比率股东权益比率=股东权益总额

15、股东权益总额资产总额资产总额100%n通常认为，股东权益比率高，是低风险、通常认为，股东权益比率高，是低风险、低报酬的财务结构；股东权益比率低是低报酬的财务结构；股东权益比率低是高风险、高报酬的财务结构。高风险、高报酬的财务结构。2.资产负债比率资产负债比率n资产负债率资产负债率=负债总额负债总额资产总额资产总额100%n从债权人的角度看，上市公司的资产负从债权人的角度看，上市公司的资产负债比率越低越好债比率越低越好。n从股东的角度看，当上市公司的利润率从股东的角度看，当上市公司的利润率高于借款利息率时，资产负债比率越高高于借款利息率时，资产负债比率越高越好越好3.长期负债比率长期负债比率n长

16、期负债比率长期负债比率=长期负债长期负债资产总额资产总额100%n同流动负债相比，长期负债对上市公司短同流动负债相比，长期负债对上市公司短期内的还债压力小，同所有者权益比较，期内的还债压力小，同所有者权益比较，长期债务的稳定性要差一些，特别是在经长期债务的稳定性要差一些，特别是在经济衰退期更是如此，所以长期负债率也不济衰退期更是如此，所以长期负债率也不能太高。能太高。4.股东权益与固定资产比率股东权益与固定资产比率n股东权益与固定资产比率股东权益与固定资产比率 =股东权益总额股东权益总额固定资产总额固定资产总额100%n该比率越大，说明资本结构越稳定，财该比率越大，说明资本结构越稳定，财务风险

17、越小，因为所有者权益没有偿还务风险越小，因为所有者权益没有偿还期。期。三、经营效率分析三、经营效率分析1.存货周转率和存货周转天数存货周转率和存货周转天数2.2.固定资产周转率固定资产周转率3.3.总资产周转率总资产周转率4.4.股东权益周转率股东权益周转率5.5.主营业务收入增长率主营业务收入增长率 1.存货周转率和存货周转天数存货周转率和存货周转天数n存货周转率存货周转率=销货成本销货成本平均存货平均存货n存货周转天数存货周转天数=360天天存货周转率存货周转率n一般而言，存货周转速度越快，存货的一般而言，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换占用水平越低，流动性越强，

18、存货转换为现金或应收账款的速度越快。为现金或应收账款的速度越快。n该指标反映公司存货管理的水平以及整该指标反映公司存货管理的水平以及整个公司的管理水平，同时也反映公司的个公司的管理水平，同时也反映公司的短期偿债能力。短期偿债能力。2.2.固定资产周转率固定资产周转率n固定资产周转率固定资产周转率=销售收入销售收入平均固定资产平均固定资产 n平均固定资产平均固定资产=（年初固定资产（年初固定资产+年末固定年末固定资产）资产）2 n该指标越高，表明固定资产运用效率越高。该指标越高，表明固定资产运用效率越高。3.3.总资产周转率总资产周转率n总资产周转率总资产周转率=销售收入销售收入平均资产总额平均

19、资产总额n总资产周转率反映了公司资产总额的周转速总资产周转率反映了公司资产总额的周转速度。周转率越高，说明总资产的周转速度越度。周转率越高，说明总资产的周转速度越快，销售能力越强。快，销售能力越强。4.4.股东权益周转率股东权益周转率n股东权益周转率股东权益周转率=销售收入销售收入平均股东权平均股东权益益 n该比率越高，效率越高，表明公司运用该比率越高，效率越高，表明公司运用资金的能力越高。资金的能力越高。5.5.主营业务收入增长率主营业务收入增长率n主营业务收入增长率主营业务收入增长率=（本期主营业务收入（本期主营业务收入上期上期主营业务收入）主营业务收入）上期主营业务收入上期主营业务收入1

20、00%n该指标可以用来衡量公司的产品生命周期。该指标可以用来衡量公司的产品生命周期。如果该指标超过如果该指标超过10%，说明公司产品处于成长期；，说明公司产品处于成长期；在在5%至至10%之间，说明公司产品已进入稳定期；之间，说明公司产品已进入稳定期；低于低于5%，说明公司产品已进入衰退期。，说明公司产品已进入衰退期。四、盈利能力分析四、盈利能力分析1.1.销售毛利率销售毛利率2.2.销售净利率销售净利率3.3.资产收益率资产收益率4.4.股东权益收益率股东权益收益率5.5.主营业务利润率主营业务利润率 1.1.销售毛利率销售毛利率n销售毛利率销售毛利率=（销售收入（销售收入销售成本）销售成本

21、）销售收入销售收入100%n毛利率越大，说明公司的盈利能力越强。毛利率越大，说明公司的盈利能力越强。2.2.销售净利率销售净利率n销售净利率销售净利率=净利润净利润销售收入销售收入100%n销售净利率指标反映公司每百元销售收销售净利率指标反映公司每百元销售收入带来的税后利润的多少，表示销售收入带来的税后利润的多少，表示销售收入的收益水平。入的收益水平。3.3.资产收益率资产收益率n资产收益率资产收益率=净利润净利润平均资产总额平均资产总额100%n平均资产总额平均资产总额=（期初资产总额期末资（期初资产总额期末资产总额）产总额）2n资产收益率越高，说明资产利用效果越资产收益率越高，说明资产利用

22、效果越好。好。4.4.股东权益收益率（净资产收益率）股东权益收益率（净资产收益率）n股东权益收益率股东权益收益率=净利润净利润平均股东权益平均股东权益100%n股东权益收益率越高，说明投资带来的股东权益收益率越高，说明投资带来的收益越高。收益越高。5.5.主营业务利润率主营业务利润率 n主营业务利润率主营业务利润率=主营业务利润主营业务利润主营业主营业务收入务收入100%n如果公司的主营业务突出，主营业务利如果公司的主营业务突出，主营业务利润率高，则说明公司有较强的竞争力。润率高，则说明公司有较强的竞争力。五、投资收益率分析五、投资收益率分析1.1.普通股每股净收益普通股每股净收益2.2.股息

23、发放率股息发放率3.3.普通股获利率普通股获利率4.4.本利比本利比5.5.市盈率市盈率6.6.投资收益率投资收益率7.7.每股净资产每股净资产8.8.净资产倍率净资产倍率 1.1.普通股每股净收益普通股每股净收益n普通股每股净收益普通股每股净收益=（净利（净利-优先股股息）优先股股息）发行在外的加权平均普通股股数发行在外的加权平均普通股股数 n该指标反映普通股的获利水平。指标值该指标反映普通股的获利水平。指标值越高，股东的投资效益越好。越高，股东的投资效益越好。2.2.股息发放率股息发放率n股息发放率股息发放率=每股股利每股股利每股净收益每股净收益100%n该指标反映普通股股东从每股的净收益

24、该指标反映普通股股东从每股的净收益中分得多少数额。除非公司将净收益投中分得多少数额。除非公司将净收益投入到好的项目，否则，应该给股东多发入到好的项目，否则，应该给股东多发放股利。放股利。3.3.普通股获利率普通股获利率n普通股获利率普通股获利率=每股股息每股股息每股市场价每股市场价100%n已有股票的投资者在分析所持股票的获利率时，已有股票的投资者在分析所持股票的获利率时，股票市场价采用投资者购买股票时支付的价格；股票市场价采用投资者购买股票时支付的价格；n准备投资的投资者在分析购买对象的获利率时，准备投资的投资者在分析购买对象的获利率时，股票价格采用即时价格。股票价格采用即时价格。n在每股收

25、益一定的情况下，获利率越低，说明股在每股收益一定的情况下，获利率越低，说明股票价格相对越高；获利率越高，说明股票价格相票价格相对越高；获利率越高，说明股票价格相对越低，投资价值相对越大。对越低，投资价值相对越大。4.4.本利比本利比n本利比本利比=每股市场价格每股市场价格每股股息每股股息 n就某公司股票本身来说，倍数越低，投就某公司股票本身来说，倍数越低，投资风险越小，股价上升空间相对越大。资风险越小，股价上升空间相对越大。5.5.市盈率（市盈率（P/E)P/E)n市盈率市盈率=每股市场价格每股市场价格每股税后利润每股税后利润 n市盈率高，一般意味着市场对公司的未市盈率高，一般意味着市场对公司

26、的未来看好。来看好。n衡量风险的重要指标衡量风险的重要指标n不能用于不同行业的比较不能用于不同行业的比较 6.6.投资收益率投资收益率n投资收益率投资收益率=投资收益投资收益平均投资额平均投资额100%n平均投资额平均投资额=（期初长、短期投资（期初长、短期投资+期末期末长、短期投资）长、短期投资）2n投资收益率越高越好。投资收益率越高越好。7.7.每股净资产每股净资产n每股净资产每股净资产=净资产净资产发行在外的普通股发行在外的普通股股数股数 n该指标反映了每股普通股所代表的股东该指标反映了每股普通股所代表的股东权益总额。权益总额。8.8.净资产倍率净资产倍率 n净资产倍率净资产倍率=每股市

27、场价格每股市场价格每股净资产每股净资产n理论上来说，净资产倍率越小，股票投资价理论上来说，净资产倍率越小，股票投资价值越大，投资风险越小；反之，投资价值越值越大，投资风险越小；反之，投资价值越小，投资风险越大。小，投资风险越大。第三节第三节 共同比分析共同比分析一、共同比分析的含义二、共同比资产负债表三、共同比利润表一、共同比分析的含义n共同比分析指的是在一项财务报表中，列示各组合项目占总额的百分比，加以比较、分析。二、共同比资产负债表n分别以资产负债表的资产总额、负债和股东权益总额为100%，然后再列出对应的类别下各项目的百分比构成。n可以了解负债与权益的构成以及各项资产的比例，借以判断上市公司的偿债能力。三、共同比利润表n共同比利润表是把利润表中销售收入列为100%，然后再列出其它各项占销售收入的比例。n可以看出销售成本、非营业损益等指标的比重，考察利润变动的内在原因。