第六章 证券.ppt

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1、 证证 券券主要内容主要内容 1、证券的概念和分类证券的概念和分类 2 2、股票的概念、特点，股票价值的确定、股票的概念、特点，股票价值的确定方法，股价平均数和股价指数的确定方法方法，股价平均数和股价指数的确定方法 3 3、债券的概念、特点，债券价格和收益、债券的概念、特点，债券价格和收益率的确定方法率的确定方法一、证券的概念和分类一、证券的概念和分类1、证券的概念、证券的概念 证券是各类财产权或债权凭证的通称，它是用证券是各类财产权或债权凭证的通称，它是用来证明证券持有人对财产的所有权和对债务的索取来证明证券持有人对财产的所有权和对债务的索取权的凭证。权的凭证。证证券券有价证券有价证券无价证

2、券无价证券商品证券商品证券货币证券货币证券资本证券资本证券2、证券的分类、证券的分类广义有价证券广义有价证券狭义有价证券狭义有价证券二、股票投资分析二、股票投资分析 （一）股票的概念、特点、分类（一）股票的概念、特点、分类 股票是股份公司的股份资本所有权的证明，是股票是股份公司的股份资本所有权的证明，是股东据以取得股息收入的一种有价证券。股东据以取得股息收入的一种有价证券。股票的特点股票的特点 投资风险大投资风险大 流动性好流动性好 价格波动大价格波动大 亏损有限责任亏损有限责任 具有决策性具有决策性股票的种类股票的种类 不同权益和风险不同权益和风险 普通股普通股优先股优先股 股票上是否记名股

3、票上是否记名 记名股票记名股票 无记名股票无记名股票 股票上是否有面额股票上是否有面额面值股票面值股票无面值股票无面值股票 股票是否有表决权股票是否有表决权有表决权股票有表决权股票无表决权股票无表决权股票（1）股息零增长条件下的股票价值：股息零增长条件下的股票价值：即：即：每期股利每期股利每期股利每期股利贴现率贴现率贴现率贴现率持股期持股期持股期持股期（二）股票的估价（二）股票的估价 例：某投资者在年初预测东方公司股票每年年例：某投资者在年初预测东方公司股票每年年末的股息均为末的股息均为2元，而折线率为元，而折线率为11%，则该年，则该年初股票投资价值是多少？初股票投资价值是多少？（2）不变增

4、长条件下的股票价值：）不变增长条件下的股票价值：即假设每期股利按一个不变的增长比率即假设每期股利按一个不变的增长比率g增长。因此，股利的一般形式是：增长。因此，股利的一般形式是：例：东方公司支付每股股息为例：东方公司支付每股股息为2元，预计以后该公司元，预计以后该公司股票的股息按每年股票的股息按每年5的速率增长，假设折线率是的速率增长，假设折线率是11，该公司股票价值是多少？，该公司股票价值是多少？（3）可变增长条件下的股票价值：）可变增长条件下的股票价值：股利在某一特定时期内没有特定的模式（从现股利在某一特定时期内没有特定的模式（从现在到在到T的时期内），这一特定时期后，股利的变动的时期内）

5、，这一特定时期后，股利的变动遵循不变增长原则：遵循不变增长原则：例：某公司本年预期每股支付例：某公司本年预期每股支付0.1元股息，第二年支元股息，第二年支付付0.9元股息，第三年每股支付元股息，第三年每股支付0.6元股息，从第元股息，从第4年年以后预计该公司股票的股息按每年以后预计该公司股票的股息按每年8%的速率增长，的速率增长，假设折线率是假设折线率是11。求：该公司股票的价值；如果。求：该公司股票的价值；如果该公司股票价格为该公司股票价格为18元，是否值得投资？元，是否值得投资？（4）持股期变动条件下的股票价值：）持股期变动条件下的股票价值：例：某公司本年预期每股支付例：某公司本年预期每股

6、支付0.1元股息，第二元股息，第二年支付年支付0.9元股息，第三年每股支付元股息，第三年每股支付0.6元股息，元股息，某投资者现持有该公司股票，第三年末卖出价格某投资者现持有该公司股票，第三年末卖出价格为为20元，假设折线率是元，假设折线率是11。求：该公司股票。求：该公司股票的价值是多少？的价值是多少？（三）股价平均数和（三）股价平均数和股价指数股价指数 1.1.股价平均数股价平均数 （1 1）简单算术平均数）简单算术平均数 （2）加权平均数）加权平均数 （3）修正平均数）修正平均数 调整除数：调整除数：调整股价：调整股价：新增股份新增股份拆股后的股价拆股后的股价2.股价指数股价指数 （1）

7、简单算术平均法）简单算术平均法 （2）综合平均法）综合平均法 （3）加权综合法）加权综合法以基期交易量为权数以基期交易量为权数以报告期交易量为权数以报告期交易量为权数三、债券投资分析三、债券投资分析（一）债券的概念、特点和分类（一）债券的概念、特点和分类 1、债券的概念、债券的概念 债券是经济主体为筹集资金而向投资者出具的、债券是经济主体为筹集资金而向投资者出具的、且承诺按规定利率支付利息和到期偿还本金的债权且承诺按规定利率支付利息和到期偿还本金的债权债务的凭证。债务的凭证。2、债券的特点、债券的特点 流动性、收益性、流动性、收益性、偿还性、安全性偿还性、安全性3、债券的种类：、债券的种类：发

8、行主体发行主体政府公债、公司债券、金融债券、政府公债、公司债券、金融债券、国际债券国际债券利息支付方式利息支付方式附息债券、贴现债券附息债券、贴现债券偿还期限偿还期限短期债券、中期债券、长期债券短期债券、中期债券、长期债券有无担保有无担保信用债券、担保债券信用债券、担保债券（1 1）1 1年付息一次附息债券的估价年付息一次附息债券的估价式中：式中：M为面值；为面值；C为年利息；为年利息；r为贴现率；为贴现率；n为持有年限为持有年限（二）债券的投资分析（二）债券的投资分析 1 1、债券的价格、债券的价格 例：有一张票面价值为例：有一张票面价值为1000元，元，10年期，票面年期，票面利息利息10

9、%的债券，每年付息一次，假设市场利率的债券，每年付息一次，假设市场利率为为12，它的价值应是多？，它的价值应是多？（2 2）半年付息一次附息债券的估价）半年付息一次附息债券的估价（3 3）一次还本付息债券的定价）一次还本付息债券的定价例：我国政府发行例：我国政府发行3年期政府债券，票面金额为年期政府债券，票面金额为1000元，元，票面利率为票面利率为5%，到期一次还本付息。如果市场利率为，到期一次还本付息。如果市场利率为3%，该证券的价格应为多少？该证券的价格应为多少？（4 4）贴现债券的估价）贴现债券的估价例例:贴现债券的面值为贴现债券的面值为1000元，偿还期为元，偿还期为10年。如果年。

10、如果市场利率为市场利率为15%的，那么其价值为：的，那么其价值为：2、债券的收益债券的收益 （1 1）附息票债券单利收益率：附息票债券单利收益率：债券利息收入加上本金损益与理论平均价格的债券利息收入加上本金损益与理论平均价格的比率。比率。例：一张面额例：一张面额1000元的债券，票面年利率为元的债券，票面年利率为8，发，发行价格为行价格为950元，期限元，期限10年，试计算其单利到期收年，试计算其单利到期收益率。益率。按投资者持有方式不同，可以分为：按投资者持有方式不同，可以分为：认购者最终收益率认购者最终收益率 最终收益率最终收益率 持有期间收益率持有期间收益率 认购者最终收益率：投资者在债

11、券发行日以发行认购者最终收益率：投资者在债券发行日以发行价格买进，一直持有到最终偿还日为止的整个期限价格买进，一直持有到最终偿还日为止的整个期限的收益率。的收益率。例：某投资者在发行市场上以例：某投资者在发行市场上以80元购买面值为元购买面值为100元的元的3年期国库券，年利率为年期国库券，年利率为8，则该投资者的最，则该投资者的最终收益率：终收益率：最终收益率：投资者从购入已发行债券之日开始，最终收益率：投资者从购入已发行债券之日开始，持有到最终偿还期限为止这一段时间内的收益率。持有到最终偿还期限为止这一段时间内的收益率。例：某投资者于例：某投资者于1996年年3月月1日以日以111元的价格

12、购元的价格购买买1998年年3月月1日到期的日到期的3年期国库券，面值为年期国库券，面值为100元，票面利率为元，票面利率为14，则单利最终收益率：，则单利最终收益率：持有期间收益率：指投资者从购入以发行债券之持有期间收益率：指投资者从购入以发行债券之日开始，持有到卖掉债券之日为止这段时间内的收日开始，持有到卖掉债券之日为止这段时间内的收益率。益率。例：某投资者于例：某投资者于1996年年3月月1日以日以111元的价格购元的价格购买买1998年年3月月1日到期的日到期的3年期国库券，面值为年期国库券，面值为100元，票面利率为元，票面利率为14，若投资者在购买，若投资者在购买1年后以年后以12

13、8元的价格卖出，则持有期间的收益率：元的价格卖出，则持有期间的收益率：（2）贴现债券单利到期收益率：）贴现债券单利到期收益率：日式算法：日式算法：美式算法：美式算法：在计算期超过在计算期超过1年的贴现债券的收益率：年的贴现债券的收益率：例：例：1990年年3月发行的面额为月发行的面额为1000元的贴现债券，元的贴现债券，发行价格为发行价格为683元，期限为元，期限为5年，试计算其复利最终年，试计算其复利最终收益率收益率R。复习题复习题一、名词解释：一、名词解释：股票、债券、优先股、附息债券、贴现债券股票、债券、优先股、附息债券、贴现债券二、简答二、简答:1、股票、债券各有哪些的特点。、股票、债

14、券各有哪些的特点。2、优先股的优先权表现在哪些方面。、优先股的优先权表现在哪些方面。3 3、某种面额为、某种面额为10001000元的债券，票面年利率为元的债券，票面年利率为8%8%，每，每年支付一次利息，期限年支付一次利息，期限1010年，若某投资者在距到年，若某投资者在距到期日期日3 3年零年零5 5个月时，以个月时，以10501050元价格买入该债券，元价格买入该债券，则计算其单利到期收益率。则计算其单利到期收益率。4 4、某种面额为、某种面额为100100元的债券，票面利率为元的债券，票面利率为9%9%，期限，期限为为1 1年，若期初投资者甲的认购价格为年，若期初投资者甲的认购价格为101101元，在元，在离债券到期日还有离债券到期日还有6060天时，投资者甲将此债券以天时，投资者甲将此债券以106106元的价格转让给投资者乙，则甲的持有期间收元的价格转让给投资者乙，则甲的持有期间收益率和投资者乙的到期收益率分别为多少？益率和投资者乙的到期收益率分别为多少？