财务管理 第5章 长期筹资方式.ppt

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1、第五章第五章 长期筹资方式长期筹资方式第一节第一节 股权性筹资股权性筹资一、投入资本筹资：适用于非股份制企业一、投入资本筹资：适用于非股份制企业（一）优点（一）优点1.增强企业信誉和借款能力增强企业信誉和借款能力2.尽快形成生产能力尽快形成生产能力3.财务风险较低财务风险较低（二）缺点（二）缺点1.资本成本高资本成本高2.难以进行产权交易难以进行产权交易3.融资规模有限融资规模有限4.容易分散企业的控制权容易分散企业的控制权二、发行股票筹资二、发行股票筹资1.股票的种类：普通股和优先股股票的种类：普通股和优先股普通股股东的权利普通股股东的权利（1）对公司的管理权（投票权）；）对公司的管理权（投

2、票权）；（2）出售或转让股份的权利；）出售或转让股份的权利；（3）优先认股权；）优先认股权；（4）剩余财产的要求权）剩余财产的要求权（5）股利分配权）股利分配权2.股票发行的方式股票发行的方式1)有偿增资发行：是指投资人须按股票面值或市价，有偿增资发行：是指投资人须按股票面值或市价，用现金或实物购买股票。用现金或实物购买股票。股东优先股认购（股东配股）股东优先股认购（股东配股）有偿增资发行有偿增资发行 第三者分摊（第三者配股）第三者分摊（第三者配股）公募发行（公开招股）公募发行（公开招股）2)无偿增资发行：是指公司不向股东收取现金或实物无偿增资发行：是指公司不向股东收取现金或实物财产，而是无代

3、价地将公司发行的股票配与股东。财产，而是无代价地将公司发行的股票配与股东。无偿交付无偿交付无偿增资发行无偿增资发行 股票派息（股票股利）股票派息（股票股利）股票分割股票分割3)有偿无偿并行增资有偿无偿并行增资3.股票的推销方式股票的推销方式1)自销方式自销方式 指股份公司自行直接将股票出售给投资者，而指股份公司自行直接将股票出售给投资者，而不经过证券经营机构承销。不经过证券经营机构承销。2)委托承销方式委托承销方式 指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。具体包括：构代理。具体包括：包销：证券机构承担发行风险包销：证券机构承担发行风险 代销：发行

4、公司承担发行风险代销：发行公司承担发行风险 4.普通股筹资的优缺点普通股筹资的优缺点（1）优点：）优点：a.没有固定的股利负担；没有固定的股利负担；b.普通股没有固定的到期日，不用偿还；普通股没有固定的到期日，不用偿还；c.普通股筹资的风险小；普通股筹资的风险小；d.能增加公司的信用价值；能增加公司的信用价值；e.普通股筹资的限制较少。普通股筹资的限制较少。（2）缺点：）缺点：a.资本成本较高；资本成本较高；b.容易分散公司的控制权；容易分散公司的控制权；c.会引起每股收益的稀释，损害现有股东的利益。会引起每股收益的稀释，损害现有股东的利益。第二节第二节 债权性筹资债权性筹资一、发行债券筹资一

5、、发行债券筹资（一）债券的种类（一）债券的种类1.记名债券与无记名债券记名债券与无记名债券2.抵押债券与信用债券抵押债券与信用债券3.固定利率债券与浮动利率债券固定利率债券与浮动利率债券4.上市债券与非上市债券上市债券与非上市债券（二）债券发行价格的确定（详细内容见加方会计（二）债券发行价格的确定（详细内容见加方会计II第第17章）章）1.决定债券发行价格的因素决定债券发行价格的因素债券面值、票面利率、市场利率、债券期限债券面值、票面利率、市场利率、债券期限2.公式公式 发行价格发行价格面值面值复利现值系数利息复利现值系数利息年金现值系数年金现值系数 注：注：面值和利息折现时采用市场利率；面值

6、和利息折现时采用市场利率；利息面值利息面值票面利率票面利率期限期限3.发行的三种情况发行的三种情况1 1）溢价发行）溢价发行 票面利率市场利率票面利率市场利率2 2）面值发行）面值发行 票面利率市场利率票面利率市场利率3 3）折价发行）折价发行 票面利率市场利率票面利率市场利率4.债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点优点：优点：(1)成本较低成本较低 (2)可利用财务杠杆作用可利用财务杠杆作用 (3)保证股东控制权保证股东控制权 (4)便于调整资本结构便于调整资本结构缺点：缺点：(1)财务风险较高财务风险较高 (2)限制条件多限制条件多 (3)筹资数量有限筹资数量有限二、长期借款筹资二、长期借款筹

7、资（一）（一）长期借款的分类长期借款的分类 1.按照用途划分，主要有基本建设贷款和专项贷款等。按照用途划分，主要有基本建设贷款和专项贷款等。2.按按提提供供贷贷款款的的机机构构划划分分，主主要要有有政政策策性性银银行行贷贷款款、商商业银行贷款和其他金融资机构贷款。业银行贷款和其他金融资机构贷款。3.3.按有无担保划分，主要有信用贷款和抵押贷款按有无担保划分，主要有信用贷款和抵押贷款（二）银行借款的信用条件：授信额度、周转授信协议、（二）银行借款的信用条件：授信额度、周转授信协议、补偿性余额。补偿性余额。（三）长期借款的优缺点（三）长期借款的优缺点优点：优点：1.借款筹资速度快；借款筹资速度快；

8、2.借款成本较低；借款成本较低；3.借款弹性较大借款弹性较大4.与债券一样，可起财务杠杆作用，增加股东权益。与债券一样，可起财务杠杆作用，增加股东权益。缺点：缺点：1.风险大；风险大；2.限制条款较多；限制条款较多；3.筹资数量有限筹资数量有限三、租赁筹资三、租赁筹资 租赁是以合同性协议规定资产所有者（出租人）在租赁是以合同性协议规定资产所有者（出租人）在一定时期内，根据一定条件，将资产交由使用者一定时期内，根据一定条件，将资产交由使用者（承租人）使用，承租人在规定时间内，分期支付（承租人）使用，承租人在规定时间内，分期支付并享有对租赁资产的使用权。并享有对租赁资产的使用权。（一）租赁的种类（

9、一）租赁的种类根据所有权是否最终转移，分为两种：根据所有权是否最终转移，分为两种：1.经营性租赁经营性租赁基本特点：（基本特点：（1）期限短；（）期限短；（2）租赁合同比较灵活；）租赁合同比较灵活；（3）租赁期满后，租赁的财产一般归还给出租者；）租赁期满后，租赁的财产一般归还给出租者；（4）出租人提供专门服务。）出租人提供专门服务。2.融资性租赁融资性租赁 基本特点：基本特点：（1）一般由承租人向出租人提出正式申请，由出租人）一般由承租人向出租人提出正式申请，由出租人购买设备，然后再租给承租人使用；购买设备，然后再租给承租人使用；（2）期限较长；）期限较长；（3）租赁合同比较稳定；）租赁合同比

10、较稳定；（4）租赁期满后，可采用如下三种方法处理租赁财产：）租赁期满后，可采用如下三种方法处理租赁财产：将设备作价卖给承租人；由出租人收回；延长租期，将设备作价卖给承租人；由出租人收回；延长租期，继续租赁；继续租赁；（5）在租赁期内，由承租人负责提供维修和保养设备）在租赁期内，由承租人负责提供维修和保养设备方面的服务方面的服务（二）融资性租赁的形式（二）融资性租赁的形式1.直接租赁直接租赁指承租人直接向出租人承租其所需要的财产。指承租人直接向出租人承租其所需要的财产。2.售后租赁售后租赁指一个公司将其资产卖给出租人，然后再将其租回使用。指一个公司将其资产卖给出租人，然后再将其租回使用。3.杠杆

11、租赁杠杆租赁 前两种租赁只涉及两个当事人，杠杆租赁要涉及三个前两种租赁只涉及两个当事人，杠杆租赁要涉及三个当事人：承租人、出租人和资金出借者当事人：承租人、出租人和资金出借者（三）租金的确定（三）租金的确定1.平均分摊法平均分摊法2.等额年金法等额年金法（四）租赁筹资的优缺点：（四）租赁筹资的优缺点：1.优点：优点：（1）能迅速获得所需资产；）能迅速获得所需资产；（2）可保存企业的借款能力；）可保存企业的借款能力；（3）租赁筹资的限制较少（与债权契约相比）；）租赁筹资的限制较少（与债权契约相比）；（4）租赁能减少设备陈旧过时的风险；）租赁能减少设备陈旧过时的风险；（5）租金在整个租期内分摊，不

12、用到期归还大量本金；）租金在整个租期内分摊，不用到期归还大量本金；（6）税盾效应。）税盾效应。2.缺点：缺点：（1）租赁融资的资金成本较高；）租赁融资的资金成本较高；（2）公司经营不景气时，租金支出将是一项沉重的财务）公司经营不景气时，租金支出将是一项沉重的财务负担；负担；（3）如果租赁合同中规定承租人不能享有租赁资产的残）如果租赁合同中规定承租人不能享有租赁资产的残值，则这将表现为承租人的一项机会成本。值，则这将表现为承租人的一项机会成本。第三节第三节 混合性筹资混合性筹资一、发行优先股筹资一、发行优先股筹资（一）特征（一）特征 优先分配固定股利、优先分配剩余财产、无表优先分配固定股利、优先

13、分配剩余财产、无表决权、可由公司赎回决权、可由公司赎回（二）优先股的种类（二）优先股的种类累积与非累积优先股累积与非累积优先股参与与非参与优先股参与与非参与优先股可赎回与不可赎回优先股可赎回与不可赎回优先股（三）发行优先股的动机（三）发行优先股的动机1.防止股权分散防止股权分散2.调剂现金余缺调剂现金余缺3.改善资本结构改善资本结构4.维持举债能力维持举债能力（四）优先股筹资的优缺点（四）优先股筹资的优缺点1.优点：（优点：（1）无固定到期日，不用偿还本金；）无固定到期日，不用偿还本金；（2）股利的支付既固定，又有一定的弹性；）股利的支付既固定，又有一定的弹性；（3）保持普通股股东的控制权；）保持普通股股东的控制权；（4）增强公司信誉和举债能力）增强公司信誉和举债能力2.缺点：（缺点：（1）优先股成本很高；）优先股成本很高；（2）优先股筹资的限制很多；）优先股筹资的限制很多；（3）优先股股利可能成为公司的财务负担。）优先股股利可能成为公司的财务负担。二、发行可转换证券二、发行可转换证券包括：可转换债券和可转换优先股包括：可转换债券和可转换优先股可转换债券：转换期限、转换价格、转换比率可转换债券：转换期限、转换价格、转换比率三、发行认股权证三、发行认股权证