中国宏观经济.ppt

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1、潮起又潮落，货币惹的祸中国宏观经济形势分析刘金山暨南大学经济学院副院长暨南大学经济学院副院长 教授教授 博导博导 13535043821 13535043821奥巴马国情咨文为何五提中国我们不可能收回所有转移到国外去的的工作，但现在与像中国这样的国家做生意代价越来越高，同时美国的生产能力则越来越强。”为了给美国产品打开新市场，我愿意到世界任何地方去。我们提出的针对中国的贸易案几乎是上届政府的两倍，这样做收到了效果。我们阻止了蜂拥而来的中国轮胎，使一千多名美国人今天得以有工作。建立一个贸易执法部门，专门负责调查“不公平贸易行为”。不会将风能、太阳能或者(高科技)电池行业拱手让给中国或德国。本拉登

2、与华尔街日报世界生产总值：万亿美元2010世界 621 美国 14.62 中国 5.83 日本 5.44 德国 3.35 法国 2.6 2011世界 701 美国 15.102 中国 6.993 日本 5.864 德国 3.635 法国 2.812011年中国经济2011 GDP 47.15万亿元 增长9.2%2010 GDP 40.15万亿元 增长10.4%2011分季度增长 9.7%9.5%9.1%8.9%我们能否成为可能唯一的大国案例？中国：世界老二的困惑伟大复兴升值的贡献可持续机制直面问题成功可期！全球化 货币一体化第二次世界大战期间，德国和英国都有纸币武器计划：他们各自印刷另一个国家

3、的通货，试图用飞机大量投放。2003：小布什为何要抓萨达姆美国白银购买法案黄金十年与蒋介石的溃败美元、欧元与人民币的博弈三大货币走势决定一切油价、金价、通货膨胀、利率产业、政权谁控制了货币，谁就控制了一切第一部分中国宏观经济形势货币是经济的血液有多少钱来自何方去向何处世界头号货币量中国经济中有多少钱呢？2012年 1月底M2为85.6万亿元2011年12月底M2为85.2万亿元2011年 7月底M2为77.3万亿元2005年 7月底M2为27.7万亿元钱多就好吗？通胀目标放宽至5%3%4%5%通货膨胀税与“劫贫济富”2011年 CPI 5.4%货币泛滥下的钱荒企业缺钱民间渠道短期拆借贷款日利率

4、 0.2%-0.6%，年化后约为50%-100%银行缺钱股市缺钱楼市缺钱民间借贷火爆货币泛滥下的钱荒一边是泛滥的流动性堆出一个个资产泡沫一边是实体经济尤其是民营经济因为缺血而在痛苦地呻吟一边是银行的传统资金大动脉被牢牢掐着一边是数目并不算小的资金秘密进行着体外循环钱荒50%-100%的年息，甚至更高亿万富翁身陷高利贷泥潭民企：拆东墙补西墙热钱从炒楼转向放高利贷从炒楼到炒钱民间金融地下金融 地下钱庄人荒 钱荒 电荒 高税负 高成本造成这一局面的根源何在？钱来自何方来自何方？中国人民银行造币厂钱包？主动投放 被动投放2005年7月底外汇储备7327亿美元2011年6月底外汇储备31975亿美元20

5、11年9月底外汇储备32017亿美元2011年12月底外汇储备31811亿美元2012年 1月底外汇储备？亿美元随风潜入夜 润物细无声游资不是游击队看不见的鬼子 储备-（顺差+直接投资）披着羊皮的狼 顺差+直接投资行长不容易既打鬼子又防狼利益群中难思量货币政策丧失独立性只能挖大坑美国13行热钱的多赢汇差：我为升值狂 政治作秀与无风险预期利差：轻轻松松赚大钱楼市：顺政策惯性股市：不做事倍功半事 还有什么好去处?符号 大蒜 绿豆 奇石2005年7月以来平均每年升值 超过0.3元人民币近6年的基本趋势 势不可挡 2012-01-20人民币兑美元 1:6.3138必须旗帜鲜明地反对加息加息=水深火热

6、火上浇油 雪上加霜 加速心跳 早生华发外生力量主导我国价格走势的格局短期内不会得到改变恶性循环逐利预期热钱流入被动投放货币通货膨胀提高法定准备金率市场实际利率上升被动加息热钱流入人民币被动升值更多热钱流入提高存准率高利贷与正规资本市场混在一起 2011年上半年报上市公司高成长 上市公司的委托贷款与高利拆解温州企业倒闭的多米诺骨牌效应产业空心化中等收入陷阱第二部分欧美经济走势及其对中国的影响由次贷危机（2007-2009）到主权债务危机（2010-）欧元区经济走势主权债务危机如何求解有毒资产的蔓延希腊危机的源起2001年希腊刚刚进入欧元区符合两个标准：预算赤字不能超过GDP的3%负债低于GDP的

7、60%希腊距这两项标准甚远希腊求助美国投资银行“高盛”主权债德国银行法国银行银行企业与居民企业与居民企业与居民欧猪五国Portugal葡萄牙Italy意大利Ireland爱尔兰Greece希腊Spain西班牙PIIGS 德国银行是希腊海外第一债权人 是意大利海外第二债权人法国银行拥有大量“五猪”债券法国农业信贷银行、比利时德克夏银行、苏格兰皇家银行等对主权债务风险敞口超过其净资产欧元区已经被银行系统绑架为一个整体一国违约，会产生多米诺骨牌效应中国：救不救欧洲？60年前，二战欧洲疮痍 求救于美国领头羊英国让出英镑的国际统治地位，承认美元为国际首要货币世界权力格局大转移中国救欧洲，能有什么回报？温

8、总理要求承认中国的市场经济地位穷国就富国？欧洲向中国示好救助欧洲，不一定买欧债投资实体产业，扩大企业股份增加外汇储备的多元化：欧元份额美国经济走势美国不会出大问题钱往美国流中国、日本、英国为最大债权国从部长到村长的选择美债问题的源起2007：次贷危机2008：雷曼兄弟破产 金融危机债权救市量化宽松QE1、QE2低利率政策维持到2014次级贷款链条次级贷款资产证券化购买资产证券化购买资产证券化购买资产购买资产中美经济关系中国人存钱，美国人花钱中国人生产，美国人消费美国人的聪明全球发债企业壮大股权收益企业减税资本输出美国的再工业化（美国低利率政策的实质）贸易保护主义抬头人民币升值美国允许你进入虚拟

9、经济，却不让你进入其实体经济。这是中国持有美国大量国债的原因。对中国反倾销1995年WTO成立以来，中国连续15年成为反倾销调查最多的国家印度131起美国99起欧盟91起警惕美国的选举周期华尔街危机与华盛顿危机华尔街危机：金融危机，金融大鳄华盛顿危机：财政危机，政治大鳄量化宽松货币政策财政泡沫政府救市华尔街贪婪民众抗议开放社会的自我纠错机制全球进入一个长期波动与低速增长时期5-10年中国外需模式难以为继第三部分中国经济未来走势GDP增速下降企业的生存7%热钱流出的迹象通货膨胀与通货紧缩的转换2011.10外汇占款四年来首次下降人民币汇率波动：表象与实质警惕美国利率政策三驾马车的失衡出口下降：债

10、务危机、人民币升值、摩擦消费失衡：收入阶层、城乡差异投资：谁来支撑地方债券试点的无奈产业空心化的危险房价的困境金融体系的不对称温州鄂尔多斯要素禀赋与要素升本人口红利的消失未富先老订单荒遭遇民工荒环境、资源制约低碳经济碳关税碳管制多层次竞争发达国家发展中国家第四部分我的未来谁做主走出中等收入陷阱近期：宏观经济政策的转向 货币政策：外部冲击别让企业买单 财政政策：减税与增福为企业壮行 五千年的富政府实为罕见长期：产业（企业）模式转型重点一：企业家的法律风险打土豪，分田地打土豪，归政府无恒产者无恒心第三次移民潮与前两次有何不同公司注册制与审批制亚里士多德：有法，斯有社会有恒产者有恒心古代中国：为什么

11、出不了企业家韦伯：新教伦理与资本主义精神清教节俭而禁欲，视赚钱为弘扬上帝光芒之精神，商业活动上升为企业家精神水浒传：兄弟情义 江湖文化现代企业制度的逻辑是尊重人格独立与个人利益，并以此为基础来设计组织和制度中国企业的最大挑战并不是业绩，而是企业家本身。如果中国企业家不能够超越水浒式的江湖义气，去学习和拥抱商业文明，未来将会何如？重点二 金融+制造商品金融化产业链金融货币问题货币解通过国际货币市场上货币期权交易避险通过远期结售汇避险 银行与企业签订协议，约定每月结算量，约定结汇汇率。差别准备金率新疆棉农与纽约期交所2010-8-12 美国农业部公布棉花供求预测全球2010-2011年棉花库存减少

12、4561万包 消费量从1.197亿包上调至1.2087亿包这个消息就是一声发令枪，蝴蝶效应基金棉花期货现货收购商棉农棉农并不知道期货为何物全球化的今天，农户销售的棉花价格已经不再受某村某地供求变化影响，而是由期货交易所全球统一价决定产业新模式加工制造模式将由“金融+制造”模式取代波动在你眼前，期货在你身边资本输出谋股权股权收益大于产品收益美国启示日本启示：铁矿石提前行动40年新战略 国外：非洲 国内：西藏真正与全球经济结合，中国需要更多的外国企业，需要中国企业走出去。不仅取决于雄心勃勃的企业家，更需要主要贸易伙伴间的文化交流的广度与深度人民币升值下的好机遇：走出去重点三：技术+制造用机器生产机

13、器用机器生产产品超越微笑曲线重点四：品牌+制造标准化交割品牌（全球库）市场锤炼百年史品牌是递增的关键途径百年锤炼国际品牌的发展是一个不断积累的过程往往经过百年的市场锤炼与磨砺持续创新是国际品牌成长的灵魂全球品牌100强 最大年龄205年 最小年龄43年 平均年龄110年重点五：工人公务员热与非生产性努力的资源配置谁应该去当工人中国、印度主导产业工人的比较教育理念：工人阶级成为中产阶级1776常识1904企业家杂志发刊词我是不会选择做一个普通人的。我有权成为一个不寻常的人！我寻找机会，但我不寻求安稳！我要做有意义的冒险。我要梦想，我要创造，我要失败，我也要成功。我勇敢地面对这个世界，自豪地说：在上帝的帮助下，我已经做到了！让历史告诉未来构建伟大复兴的微观基础你和我 心连心谢谢各位朋友！谢谢各位朋友！祝大家阖家幸福，身祝大家阖家幸福，身体健康，工作顺意！体健康，工作顺意！刘金山刘金山