2023年国际金融作业二请分析美国次级债危机产生的原因及其对中国金融业发展的启示.doc

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1、作业二请分析美国次级债危机产生的因素及其对中国金融业发展的启示答：一、美国次级债危机产生的因素：从客观来看，美国次级房地产抵押贷款制度是本次次级债危机产生的重要因素。美国住房抵押贷款市场重要分为最优贷款市场、“ALTA”贷款市场和次级贷款市场三个层次。次级贷款市场面向信用分数低于620分的借款人，无需提供任何偿还能力证明，往往采用“先低后高”的还款方式，重要实行首付低于 15%或月供超过收入55%的浮动利率按揭贷款。这就说明， 美国次级贷款市场的存在和发展依赖于房价连续上涨， 凭借抵押物剩余价值大于贷款本息规避市场风险， 并不依赖借款人的还款能力保障市场存续。正因如此，随着上世纪90年代后期美

2、国房价不断攀升，次级贷款市场迅速发展。目前全美抵押贷款规模约10万亿美元，而次级抵押贷款就达1.5万亿美元左右，已经具有了形成危机的制度基础和物质条件。 除了客观的制度隐患之外，美国银行在次级债中屡次减少房贷标准是其主观策略上的最大错误。2023年1月3日在美国经济初显衰退现象时，美联储宣布将联邦基金利率从6.5%下调为6%。此后，美联储连续13次降息，最终在2023年6月将联邦基金利率减少到1%。在住房贷款市场上，放松的银根导致抵押贷款利率的连续下降。30年固定抵押贷款利率从 2023 年终的8.1%下降为2023年的5.8%；1年可调息抵押贷款利率从2023年终7.0%下降到2023 年的

3、3.8%。 此外，部分的房贷标准借由金融创新的形式被间接减少了。这重要是由于宽松的金融环境为可调息抵押贷款、只付利息贷款等多种高风险金融工具的快速发展提供了条件，一些贷款企收甚至推出零首付，零文献的贷款方式，贷款人甚至可以在没有资金的情况下购房。2023年终，可调息抵押贷款和只付利息贷款之和覆盖了近 2/3的贷款总量，超过了以往固定利率抵押贷款的主体地位。2023年新增次级抵押贷款中，90%左右是可调整利率抵押贷款；其中三分之二左右为228 混合利率产品，即偿还期限30年，头两年以明显低于市场利率的固定利率计息，第三年利率开始浮动，并采用基准利率加风险溢价的形式。这意味着几年后借款者的还款压力

4、会骤然上升。 二、美国次级债危机对中国的启示 1对宏观调控必须采用强硬措施 美国监管机构受到的最大指责是没有及时采用必要的手段防止本次危机的发生，早在2023年终，监管机构就已经注意到了住房抵押贷款审核条件的过于宽松，但直到2023年12 月，监管机构才提出要制定有关“指引”来控制不负责任的放贷，2023年9月这个“指引”才最终完毕，而直到2023年3月监管机构才批准将这个“指引” 延伸到次级债的监管。即使这个“指引”能及时完毕，也对金融机构没有太大的约束力。银监会和央行等都明确表达了对房贷等信贷风险的警示，规定商业银行提高房贷首付比例。虽然此后的紧缩措施和成效尚难以预见和判断，但至少当前中国

5、对资产价格过快增长所采用的强势态度要比美国当局的暧昧态度更值得肯定。一是，连续提高利率遏制资产泡沫。二是，通过放大汇率浮动空间控制资产价格泡沫的积累。 2注意提高个人房贷资产质量， 加强个人住房信贷监管， 防止风险贷款产生。 对消费信贷操作风险的管理必须是在银行整体操作风险管理完整的大框架下进行的， 然后才是根据消费信贷的特点， 考虑在消费信贷上操作风险管理要点， 而不能孤立的从消费信贷这个单一的业务条线来思考；加强已放贷款的监督管理。完善个人信贷法律；加强对失信、违约的惩处。从法律上保障银行开办消费信贷业务的利益。 具体来说，应当建立和完善个人征信系统， 改变商业银行信贷人员仅仅凭借款人身份

6、证明、个人收入证明等比较原始的征询材料进行判断和决策， 以及银行和客户间信息不对称的现状， 减少各种恶意欺诈行为， 加强已放贷款的监督管理; 完善个人信贷法律， 加强对失信、违约的惩处， 从法律上保障银行开办消费信贷业务的利益; 规范抵押贷款放贷市场， 防止恶性竞争导致抵押贷款质量下降。 3.加快住房抵押贷款证券化进程， 分散市场风险 目前， 我国的各大商业银行还没有实现资产证券化，所有按揭贷款都存放在商业银行， 也意味着所有风险都集中于商业银行。一旦银行遭遇风险， 将对金融业、房地产业以及相关上下游产业带来致命打击。对此， 我国应推动住房抵押贷款证券化， 避免所有风险都集中在商业银行。以证券

7、化为代表的二级市场可以推动金融机构的专业化与规模化发展， 从主线上改变传统银行的赚钱模式， 帮助金融机构突破资本的瓶颈， 分离存贷款业务， 使其可以凭借较少的资本控制大量的赚钱性资产， 从而推动专业化贷款公司的诞生。当然， 在推动住房抵押贷款证券化的过程中，也要加强监管， 注意规避由此产生的风险。 4.对金融创新应采用更加谨慎的态度 金融创新的其中一个结果便是金融衍生产品，它能分散风险，却不能消灭风险，在分散单一机构风险的同时也把局部风险裂变成全局性风险，把个别市场风险演化成系统性风险。所以，虽然单一机构风险也许得以分散，但是在整个金融系统内部风险还依旧存在。次级债在分散银行信贷风险的同时，也把按揭风险向债券市场、股票市场等领域扩散。当银行成功将现有次级贷款风险分散后，它会积极寻求更多次级贷款风险，其结果只能是金融系统总体风险不断增长。当总体风险积累到一定限度后，市场会自发拒绝局部风险的扩散。在次级债危机发生后，某些美国投资银行发行的股权收购债券认购倍数极低，这些银行将不得不自己购买这些债券。