2023年电大会计本科金融学原货币银行学网上作业参考答案.doc

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1、电大会计本科金融学（原货币银行学）网上作业参考答案任务一：（100分）【题目】：结合人民币汇率变动趋势及相关数据分析汇率的作用考核目的：这是一道综合思考题，同时与我国汇率制度改革方向有着十分紧密的联系。在目前人民币汇率变动趋势相对一定的条件下，同学们不仅要从人民币汇率最近的变动数据入手去探讨问题，并且要深刻结识货币理论发展、货币制度变革同汇率变动之间的理论和实践渊源，以及人民币升值对中国经济和世界经济的影响，在把理论同实践紧密结合起来的同时，提高同学们运用实例来综合分析和研究问题的能力，增强对我国经济和金融改革政策的理解。规定：（1）认真审题并重点研读教材第13章，特别是有关汇率的决定与影响因

2、素、汇率制度的演进等内容，清楚货币制度发展演变同汇率制度之间的内在联系。（2）认真阅读下面这段文字：“自2023年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。”并据以进行相关的文献调研。（3）举例说明时视域尽也许开阔，同题目紧密联系即可。（4）论述过程不必面面俱到，但要有自己的观点或见解。（5）字数不低于800字。时间：学习第一篇的内容后做本次作业（约第三周，从发布之日算起，10日之内完毕）解题思绪：（1）汇率制度是货币制度特别是国际货币制度发展的结果，国际货币制度是解决汇率问题的根源；（2

3、）我国目前实行的人民币汇率制度是以我国经济和金融发展状况为基础的；作业一答案：目前，我国实行的是有管理的浮动汇率制度，人民币汇率由市场供求决定，中国人民银行通过市场操作维持人民币汇率的相对稳定。实践证明，实行有管理的浮动汇率制度是符合中国国情的对的选择。加入WTO以后，随着贸易和投资的变化，国际收支的变化也许会较大，同时也会面临更大的外部冲击。为此，我们将继续实行以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度，在保持人民币币值基本稳定的前提下，进一步完善汇率形成机制。加强本外币政策的协调，发挥汇率在平衡国际收支、抵御国际资本流动冲击方面的作用。自2023年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参

4、考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。本次汇率机制改革的重要内容涉及三个方面： 一是汇率调控的方式。实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，而是参照一篮子货币、根据市场供求关系来进行浮动。这里的一篮子货币，是指按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种重要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。篮子内的货币构成，将综合考虑在我国对外贸易、外债、外商直接投资等外经贸活动占较大

5、比重的重要国家、地区及其货币。参考一篮子表白外币之间的汇率变化会影响人民币汇率，但参考一篮子货币不等于盯住一篮子货币，它还需要将市场供求关系作为另一重要依据，据此形成有管理的浮动汇率。这将有助于增长汇率弹性，克制单边投机，维护多边汇. 二是中间价的拟定和日浮动区间。中国人民银行于每个工作日闭市后公布当天银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下0.3%的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价3%的幅度内浮动率稳定。 三是起始汇率

6、的调整。2023年7月21日19时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。这是一次性地小幅升值2%，并不是指人民币汇率第一步调整2%，事后还会有进一步的调整。由于人民币汇率制度改革重在人民币汇率形成机制的改革，而非人民币汇率水平在数量上的增减。这一调整幅度重要是根据我国贸易顺差限度和结构调整的需要来拟定的，同时也考虑了国内公司进行结构调整的适应能力。（3）目前人民币的汇价趋势是不断升值，这种趋势对中国经济和世界经济都会带来深远的影响；人民币汇率升值的趋势是顺应中国经济发展的表现，它对

7、缓解中国贸易顺差会有一定的作用。人民币升值趋势对中国的贸易不会有太大的负面影响。中国的贸易仍然会有很大的发展，只是出口商品的结构会更加高度化，出口产品的附加价值会越来越高。中国人天生会做生意，又能吃苦。此外人们应当更多的关注人民币升值对国内经济平衡、产业结构调整的作用。（4）我国人民币汇率必将发挥更大的作用。任务二：结合我国信用发展状况讨论利率如何改革才干充足发挥其在经济发展中的作用考核目的：这是一道讨论题，希望通过师生教学交互和同学们之间的协作学习与互相启发，激发同学们的学习热情和发明性，并在此基础上，提高大家对利率在现代经济和金融发展中作用的结识，为以后更好的研究其他金融问题和货币政策运营

8、机制奠定良好基础；利率是少数几个既能在宏观经济领域发挥作用，又能在微观经济中发挥作用的经济变量之一，包含的内容十分丰富，通过进一步讨论，可以使同学们更好地理解其作用机制，为充足发挥其作用奠定坚实的理论基础。规定：（1）认真研读教材第46章的教学内容；（2）掌握有关利率的概念、决定和影响利率变化的因素；（3）掌握利率在宏、微观经济中的功能与作用，清楚利率发挥作用的环境与条件。（4）由辅导教师组织学习小组讨论，每组510人为宜。（5）讨论结束后每人完毕不低于600字的作用。解题思绪：（1）讨论应从信用与利率的关系入手；（2）必须清楚利率发挥作用的世界性趋势；（3）讨论的核心内容是我国利率改革的方向

9、及其在宏观和微观经济中的重要作用；（4）清楚我国利率改革碰到的重要障碍及化解方法。经济范畴中的信用重要是指一种借贷行为，表达的是债权人和债务人之间发生的债权债务关系。这种借贷行为是指以偿还为条件的付出，偿还性和支付利息是它的基本特性。利息是借贷关系中资金借入方式支付给资金贷出方的报酬。利息是随着着信用关系的发展而产生的经济范畴，并构成信用的基础。利息率，通常简称为利率，是指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的碧绿。利率体现着借贷资本或生息资本增殖的限度，是衡量利息数量的尺度。利率的一般作用。利率在宏观经济活动中的作用重要是：调节社会资本供应；调节投资；调节社会总供求。利率在微观经济活动中的

10、作用重要是：对公司而言，利率可以促进公司加强经济核算，提高经济效益。对个人而言，利率影响其经济行为。一方面，利率可以诱发和引导人们的储蓄行为。另一方面，利率可以引导人们选择金融资产。利率发挥作用的环境与条件。关于利率发挥作用的制约因素：利率管制；授信限量；市场开放限度；利率弹性。关于利率发挥作用须具有的条件：市场化的利率决定机制；灵活的利率联动机制；适当的利率水平；合理的利率结构。我国利率作用的发挥。近年来，我国政府对利率的管理在方法上更为多样，手段上更为灵活，并适时根据经济形势调整利率，对宏观经济进行调控。但从总体上看，我国经济社会中利率作用的发挥还受到一定的限制，其中最重要的是利率形成机制

11、没有实现市场化。实现利率的市场化需要一定的条件与环境，在我国当前的经济金融背景下，要想一步实现利率的市场化是不现实的。只有从实际出发，实行渐进式的利率改革，才干稳步实现利率市场化，充足发挥利率在社会主义市场经济中的作用。我国利率市场化面临的障碍重要有以下几个方面。(一)基准利率的制定难以体现公平合理的市场竞争原则，社会平均利润率尚未形成。(二)市场利率的高低对公司使用资金缺少有效约束力。(三)国有商业银行还不能完全按照市场规律发挥作用。(四)对利率市场化缺少有效的法律规定。利率市场化改革的对策建议：(一)坚持间接调控的利率制度在间接调控的利率制度下，完整的利率体系涉及中央银行利率、金融市场利率

12、、商业银行利率三个层次。从国际经验看，利率市场化实质上包含两方面内容：一是金融市场上资金的供应与需求决定市场利率水平，二是通过货币市场贯彻中央银行的货币政策意图。我国利率市场化亦旨在实现“市场形成利率，央行调控利率”这一目的模式。这种间接调控的利率制度正是我国利率市场化改革的目的。(二)进程安排在进程安排上从我国利率改革的发展情况来看，利率市场化的最终实现可分四步：固定利率管理浮动利率放开部分利率利率所有自由化。我国已经实现了由固定利率向管理浮动利率的转变，即已基本放弃了固定利率体制，实现了利率的浮动，并且放开了部分利率，现在问题是要完善由管理浮动利率到放开部分利率的转变，逐步扩大利率自由化的

13、种类和范围，才干最终实现利率市场化。(三)全面推动方式利率市场化改革的推动方式，实质上是利率市场化的突破口的选择问题。在现有的关于利率市场化演进的逻辑，它虽存在着理论上的合理性，但难以与中国的实际情况相适应。我们提出利率市场化的立体突破或结构突破的思绪。也就是说要在中央银行基准利率的选择、金融市场利率放开的顺序安排和商业银行利率管制的取消三个方面同时寻找突破口。因素在于，我国的金融市场不完善，市场分割状况存在，难以像成熟市场经济国家那样，通过找到一个突破口就能引起其他利率的联动，达成牵一发而动全身的效果，因而必须同时在不同的金融市场中选择利率市场化的操作目的，实现立体推动战略。(四)顺序选择利

14、率市场化的顺序选择是全面推动方式的继续，也就是要选择先放开哪一部分利率，后放开哪一部分利率的问题。是先放开货币市场利率还是先放开资本市场利率?是先放开直接融资市场利率还是先放开银行利率?从我国的实践进展来看，我们主张先放开资本市场利率和直接融资市场利率。从发达国家利率市场化的顺序安排来看，基本上都是先放开资本市场利率，在银行利率的放松管制上也是先放开长期存贷款利率，再放开短期的货币市场利率。(五)加强法律建设一切金融运营都必须建立在法律治理的结构上。利率市场化改革的立法和执法是整个金融法律治理结构中不可或缺的内容。任务三：【案例分析】关于国有银行是否被贱卖的争论进入21世纪，中国为了应对入世承

15、诺，以引入外资战略合作者的方式对银行业进行大刀阔斧的改革，却因此引发了“国有银行是否被贱卖”的争议。其背景如下：2023年，汇丰银行以每股2.49元人民币入股上海银行，获得每年每股0.5元左右的回报，五年就能收回初始投资，并拥有了上海银行8的股份；2023年8月6日，汇丰银行入股交通银行并拥有了19.9%股份。交通银行半年报显示，该行2023年上半年净利润为46.05亿元人民币。按此估计，汇丰银行2023年就可从交通银行发明的利润中分得20亿元人民币左右，5年左右就可收回在交行的投资,并获得了对中国第五大银行的永久控制权。四大国有商业银行的上市引资更是激发了这一争论，成为“银行贱卖论”的重要导

16、火索：2023年交通银行引进汇丰银行，获得86%的资产溢价；2023年建行股权转让却仅获得17%的净资产溢价，中行获得的溢价更低，只有10%，而对工行的股权转让也只有15%的溢价预期。在初次公开发行之前，建行以每股1.15元左右的价格售予美国银行和淡马锡，仅建行公众招股价每股2.35元的一半；苏格兰皇家银行和淡马锡控股分别出资31亿美元各购得了中国银行10%的股份, 美国银行和亚洲金融控股私人有限公司分别以25亿美元和14.66亿美元持有建设银行9和5.1的股份；高盛、安联和运通三家战略投资者组成的财团将以36亿美元左右的价格购入工行10%的股份。正是基于以上种种经济行为，“银行贱卖”论被激化

17、。考核目的：案例分析是提高学生发现问题、分析问题并提出解决问题方法与思绪的重要途径之一。通过上面的案例分析，既可以加深学生对银行经营管理理论的深层理解与把握，学会分析问题的方法和技巧，扩大知识面，提高学习爱好；也有助于同学们进一步了解我国银行体制改革的方向与内涵，增强对国有商业银行股份制改造的途径与方法的理解，加深对我国金融体制改革重要性和紧迫性的结识。规定：（1）认真研读上面给出的“关于国有银行是否被贱卖的争论”材料和教材第79章的内容，写一份案例分析材料，对上述争论表白自己的观点并“自圆其说”。（2）分析材料应完整、准确阐述案例中涉及的基本原理、存在的重要问题及解决此类问题的思绪或建议。（

18、3）字数不少于600字。解题思绪：（1）清楚我国银行改革为什么要引进外资战略投资者？我国商业银行与外资银行重要存在哪些方面的差距？（2）从改革国有商业银行组织形式和经营管理水平角度分析；（3）解释何谓“贱卖”？可自己给出一个定义，然后依据这一定义进行解析；（4）从世界各国商业银行绩效比较方面也可有所分析；（5）可以结合建行、中行等上市银行目前的状况进一步讨论。随着我国银行改革的进一步，国有银行在股份制改造时也许被“贱卖”的质疑再次成为舆论焦点，尽管以央行行长周小川为代表的大行行长们轮番否决“贱卖论”，但由此引发的辩驳似乎并未平息。 或许，类似的质疑在国资改制过程中本便是宿命般难舍的“影子”，它

19、告诉我们：中国目前所经历的这场前所未有的市场经济改革注定不会一帆风顺。 贱卖事出有因关于国有银行被贱卖的说法始自交、建两行成功上市。 平心而论，这种声音的出现几乎就是必然的。就一般规律而言，诚如上海证券交易所副总经理方星海所指出的那样：“若在上市前引入战略投资者，那么股份出让的价格一般只能相同于净资产值或比之略高，但在上市过程中引入战略投资者，股份出让的价格就是首发价，可以比净资产值高许多。此外，战略投资者都希望投资后银行能上市。让他们在上市前投入，就有一个此后何时可以上市和以什么价格上市的问题，这个不拟定性会减弱战略投资者的投资意愿，使得我们吸引的战略投资者在家数和投资额上都会有所减少。”

20、事实的发展也的确如此。在私募层面，据征询机构安邦不完全记录，从 2023 年开始到2023 年 8 月，中国至少有 6 家股份制商业银行和 5 家城市商业银行引入了外国投资者，几乎每家银行出售的股权比例都接近上限。在四大国有商业银行中，建设银行约用 15左右的股权换来了 40 亿美元左右资金，中国银行则将用 10的股权换来 30 亿美元左右的资金。现在，工行也即将用 10左右的股权换来 30 亿美元左右的资金，此外，淡马锡 31 亿美元入股中行 10的交易亦在审批中。 由于缺少必要的参照系，这些股权交易与未来上市流通后势必存在的价格差在一段时间内被“隐蔽”了起来，直至交、建两行上市。譬如说，汇

21、丰曾以每股 1.86 元的价格入股交行 19.9，这一价格相称于交行 2023 年末每股净资产的 1.76 倍。美国银行入股建行的市净率是 1.15 倍，淡马锡的价格为 1.19 倍。而在此前，外资入股中资银行市净率最高的是恒生银行入股兴业银行的 1.8 倍，最低的是花旗银行入股浦发银行的 1.54 倍。 上市带来了直观的、可拟定的价差。交行上市首日，即在募股价格 2.50 港元基础上涨13，此后股价稳步上扬，目前增幅已超过 30。建行的情况也类似，尽管受追捧限度未及交行，但发行价市净率亦达成了 1.96 倍。 有了前述“基础性”的事实，其他一些质疑亦开始不时耳闻。如有人算了这样一笔账：以工行

22、为例，2023 年该行实现赚钱 747 亿元。用 30 亿美元换来工行 10的股权，意味着境外投资者在 4 年之内就可收回投资，并且还没有考虑到工行上市之后的股权溢价。凡此种种，结论即在于，中国的银行正被贱卖中。 针对以上质疑，来自银行及管理层的声音作出了相应的回击。 建行董事长郭树清指出：“两个价格（入股价与发行价）之间存在着紧密联系。中介机构和投资者一致认为，建行的投资亮点之一就是有国际著名金融机构加盟。战略投资者会改善公司治理，会带来技术支持，会与我们一起来共同面对未来的市场风险，这些都是无形资产性质的收益。仅就转让价格而言，也大大高出账面净资产，特别是考虑两家机构还承诺以公开上市时的价

23、格买入一部分股份，平均算下来，更要高出许多。” 除了认同引进境外投资者而对发行过程产生的推动外，交行董事长蒋超良另从其他股东角度算了笔账。他表达，交行上市和股价上扬后，持股比例最高的国有股东受益最大，实现了国有资产的保值增值。上市后，交行国家股及国有法人股占比为 64.74，其中财政部21.78，社保基金 12.13，汇金公司 6.55。社保基金和汇金公司持有股份所有转为 H 股，并在 1 年后可所有流通。按发行价格计算，财政部及汇金公司在交行财务重组时通过注资持有的股份增值 1.66 倍，社保基金持有股份增值 47.78；按 11 月 25 日 3.375 港元的股价计算，则分别增值 2.5

24、1 倍和 95。 除了基于价格的估算，央行行长周小川亦就国有银行改革途径的选取谈了他的见解。他认为，“不少行业在通过一段时间的改革后才体会到，只有真正可以把行业、公司做强做健康，使它的竞争力提高，不用国家不断地补贴、赔钱，才有助于国民经济的最大利益和安全、稳定。” 事实上，内地金融公司究竟是否存在长期投资价值一直是个争议颇多的话题：一方面，由于政府大力扶植以及市场垄断等因素，他们经常被看作“潜在的金矿”，特别是在估值水平类似甚至低于国际平均水平的眼下；但在另一方面，不断暴露出的经营丑闻以及薄弱的治理水平又使他们饱受质疑，英国金融时报曾经毫不客气地评论说，“中国公司的公司治理状况，在官方声明和商

25、业现实之间存在鸿沟”。 譬如说，早在去年 8 月，皇家苏格兰银行即表达正在考虑对中国进行投资，但在 4 月21 日举行的皇家苏格兰银行股东大会上，有股东对拟斥资 20 亿英镑入股中行的计划表达不满，认为此举有违今年年初制定的争取提高股东钞票回报的策略。后在 8 月 4 日，苏格兰皇家银行公布业绩并表达也许在亚洲进行投资时，其股价大幅下跌，至正式公布参股中行的消息前，股价跌幅已经超过 5。 针对这种反映，瑞银分析师指出，过去 5 年，外资银行往往支付相称于账面价值 1.5至 1.8 倍的价格购买中资银行的少数股权。但若根据中国各大银行的预期利润率、长期增长率和股息派发率分析，更现实的价格应当是账

26、面价值的 1.4 至 1.7 倍。 除去对静态的入股价格的担忧外，中资银行糟糕的治理水平更令境外投资者望而生畏。去年以来内地银行业涉及部分已上市或拟上市银行不时爆出的经营丑闻，显示出中国银行业的改革仍有很长的路要走。诚然，通过股份制改造，过去的坏账可以得到清理，不良贷款率也实现了下降，但这些银行的贷款质量仍存在问题，特别是在经济增长急剧放缓的情况下。 这种结识上的分歧直接导致了贱卖不贱卖的争论进入了类似于先鸡还是先蛋那样无休止的境地，而这在经济学家樊纲看来就是：“不同的人，因种种因素，涉及因对各种信息掌握的差别，也许对同一资产的未来收益，作出大不相同的预期但问题在于，由于预期自身的差异，最后实

27、现的那个交易价格，只要不是各种预期中的最大值（一般情况下不也许是最大值，由于有买卖双方的讨价还价），就总是也许有人说这个交易是资本流失，至少那个作出最大预期值的人会认为交易价值太低，发生了资本流失。”而他的建议则是，“对于政策制定者来说，反正总会有人叫资本流失，还是该怎么做就怎么做最佳。”任务四尚福林指出，我国资本市场建立之初，由于种种因素，一些政策、制度过于注重市场的筹资功能，而忽视完善和全面发挥资本市场本应有的功能，这也是近年来市场上投资者信心下降，市场长期低迷的重要因素之一。完善市场功能实质上是恢复市场应有的作用，这是十一五期间资本市场改革发展的重要内容和目的。资本市场基本功能的发挥，可

28、以使国家宏观调控更为灵活有效，促进公司提高经营水平和增强竞争力，并且为广大投资者提供增长财富的机会。完善资本市场基本功能，要通过基础性制度建设和不断深化改革，强化市场的优胜劣汰机制，从主线上改变上市公司重融资、轻改制和重投资、轻回报的现象，提高资本市场进行资源配置的效率。同时，要完善多层次市场体系，形成涉及股票、债券、金融衍生产品和其他固定收益类产品在内的基本产品系列，满足投资者对多元化的投资产品、多样化的交易体系、交易方式的规定，满足投资者对投资避险工具和各种投资组合工具的需求，使资本市场真正成为一个对融资者和投资者都具有吸引力的功能完善的市场。摘引自中国证监会主席尚福林在2023中国论坛上

29、的演讲【材料二】不管是中国还是印度，都没有发展起一个有效的公司债券市场。在中国，公司债市场仅仅占整个金融资产存量的5%，而印度的这一比例只有1%。但是在过去的2023中，中国公司债券存量正以每年18%的速度增长，而印度几乎是零增长。 转引自戴安娜法利 阿尼塔马切法基发表在经济杂志“中国金融资产规模远大于印度 效率却远比印度差”一文（作者均为麦肯锡全球研究院研究人员）考核目的：这是一道材料分析题。规定学生可以根据材料提供的内容，结合学科重要知识点对所提问题进行分析说明并发表自己的见解，深化对学习重点的理解和结识。规定：仔细阅读上述材料，回答下列问题：（1）资本市场除了筹资功能，尚有哪些重要功能？

30、你是怎么理解这些功能的？（2）我国资本市场存在的重要问题有哪些？（3）你对我国资本市场发展有什么具体建议？解题思绪：（1）在复习金融市场各章的学习要点的基础上回答问题；（2）全面结识资本市场的功能与作用；（3）从我国金融市场发展中存在的结构问题入手分析。解答一：(一)，资本市场是指证券融资和经营一年以上中长期资金借贷的金融市场，重要涉及股票市场、债券市场、基金市场和中长期信贷市场等其融通的资金重要作为扩大再生产的资本使用，因此称为资本市场。作为资本市场中重要组成部分的证券市场，其具有通过发行股票和债券的形式吸取中长期资金的巨大能力，公开发行的股票和债券还可在二级市场自由买卖和流通，有着很强的灵

31、活性。(二)，资本市场的重要功能：资本市场是现代金融市场的重要组成部分, 其原始意义是指长期资金的融通关系所形成的市场。但市场经济发展到今天, 资本市场的意义已经远远地超过了其原始内涵, 而成为社会资源配置和各种经济交易的多层次的市场体系。在高度发达的市场经济条件下, 资本市场的功能可以按照其发展逻辑而界定为资金融通、产权中介和资源配置三个方面。 1.融资功能 本来意义上的资本市场即是纯粹资金融通意义上的市场，它与货币市场相对称，是长期资金融通关系的总和。因此，资金融通是资本市场的本源职能。 2.配置功能 是指资本市场通过对资金流向的引导而对资源配置发挥导向性作用。资本市场由于存在强大的评价、

32、选择和监督机制, 而投资主体作为理性经济人，始终具有明确的逐利动机，从而促使资金流向高效益部门，表现出资源优化配置的功能。 3.产权功能 资本市场的产权功能是指其对市场主体的产权约束和充当产权交易中介方面所发挥的功能。产权功能是资本市场的派生功能，它通过对公司经营机制的改造、为公司提供资金融通、传递产权交易信息和提供产权中介服务而在公司产权重组的过程中发挥着重要的作用。上述三个方面共同构成资本市场完整的功能体系。假如缺少一环节，资本市场就是不完整的，甚至是扭曲的。资本市场的功能不是人为赋予的，而是资本市场自身的属性之一。从理论上认清资本市场的功能，对于我们对的对待资本市场发展中的问题、有效运用

33、资本市场具有重要的理论与实践意义。(三)，我对这些功能的理解：1资本市场推动了经济和金融的市场化进程 从建立社会主义市场经济体制这一体制改革的宏大目的确立之后，资本市场的发展已成为推动体制变革和经济、金融市场化进程的重要力量。由于在各种金融改革措施中，资本市场的建立与发展最能反映市场经济的发展规定，最能体钞票融市场化取向，因而对催生与社会主义市场经济相适应的市场化金融体制的作用最为直接。同时，由于生产资料市场、劳务市场、信息市场、技术市场等各种要素市场均要以资金来媒介和推动，使得金融市场成为各种要素市场组合而成的社会主义市场体系的枢纽和核心，金融市场发展成为其他要素市场发展的一个重要的基础条件

34、。资本市场规模扩展、结构深化及容纳的金融工具种类的增长，提高了金融市场的发育限度，为建立统一的社会主义市场体系，推动经济市场化作出了重要奉献。2资本市场是推动制度变迁的重要动力资本市场的发展丰富了筹资方式结构和金融资产结构，同时引致金融组织结构、金融工具结构、金融市场结构发生了深刻变化，其对融资制度及总体金融制度变革的推动作用是不言而喻的。事实上，资本市场对制度变迁的推动绩效还延伸到整个经济制度层面。3资本市场促进了经济增长从理论上分析，资本市场对经济增长的影响，涉及间接影响和直接影响两方面。所谓直接影响，指证券业发明的增长值对经济增长的奉献。证券业增长值，是资本市场的各类中介机构为证券交易及

35、与此相关的金融活动提供服务所发明的价值，构成GDP的一部分。在具体计算时，可按生产角度和收入角度分别采用生产法和收入法。所谓间接影响，指资本市场通过其筹资功能和配置金融资源功能的发挥，来促进经济增长。这种间接影响可分为4个方面：一、资本市场发展使投资者有了多样化的保值和增值手段，从而强化了各种金融资产之间的替代关系，提高了国民的储蓄倾向。在近年来储蓄利率水平连续下降的情况下，出于对高投资收益的追逐，投资者纷纷把手中的资金投向资本市场，为上市公司提供了递增的资本支持。二、资本市场上较为丰富的证券品种结构，使投资者可以根据收益最大化原则和对投资风险的偏好限度，自由地进行投资选择。市场的连续交易和广

36、泛性，则在很大限度上克服了储蓄向投资转化的时间结构矛盾和空间结构矛盾。所有这些，都有助于提高储蓄向投资转化的效率，进而对经济增长产生正向影响。三、资本市场结构调整功能的发挥，也是促进经济增长的一个重要条件。这种功能重要表现在三方面：一是资本市场的发展使直接融资与间接融资之间的对比关系发生了重要变化，社会资金的分派结构因此得到了改善。直接融资比例的上升，减轻了商业银行体系提供应信贷资金的压力，有助于减少金融风险，维护国家的金融安全和经济安全。二是证券管理层优先安排国家产业政策鼓励发展的行业的公司上市，可以优化产业结构，提高金融资源的配置效率。三是资本市场为公司之间通过股权收购实现资产重组提供了一

37、个有效的机制。四，资本市场激发了人们的金融意识体制转轨和社会进步固然需要技术、经济组织和制度方面的创新，但人的思想观念的更新和创新精神的确立具有更为重要的意义。资本市场拉近了金融和人们的联系，使金融走进了越来越多的普通人的生活。资本市场是人们学习金融知识，营造适应市场经济的新的文化理念和人文精神的大学校。解答二：目前我国资本市场在规模、功能、结构、规则等方面存在着严重的制度缺陷，而高效的资本市场对经济发展具有重要促进的作用，资本市场发展与经济发展不协调的现状表白,我国迫切需要哺育和建立一个完善的资本市场,以适应我国的经济发展。 1 我国资本市场的现状与局限性 随着中国经济的连续成长，中国的金融

38、资产特别是证券化金融资产，进入了一个前所未有的成长和发展膨胀时期，但是目前我国的证券市场形成的是高度集中的以沪、深交易所并存发展的模式。且从证券市场的发行主体来看,上市公司为获得证券发行资格,虚报会计报表,信息披露不规范,存在严重的“内部人控制”现象；部分持股大户经常采用不合法的手段操纵资本市场,导致严重侵犯中小投资者利益的现象发生。 2我国资本市场有其局限性之处: （1）资本市场发展不平衡。通过十几年的发展,我国的资本市场已初具规模,但资本市场的现状不能满足经济可连续性发展过程中各种类型公司的资金需求。第一，债券市场存在发展不平衡问题。我国债券市场的发展相对于股票市场，债券市场规模小、市场化

39、限度低、发行和交易市场割裂，特别是公司债券，相对于国债和金融债，更是发展缓慢。 第二，股票市场也存在着不平衡发展问题。（一）是虽然2023年沪深总市值已经超过我国内地GDP总量，与发达国家的比例相称，但因流通市值无论绝对量还是占比都相对较小，沪深股市总流通市值约9万亿元，仅占两市总市值的30%左右，股市结构亟待完善；（二）是股市的进入和退出机制发展不平衡，削弱了证券高效率优化资源配置的作用。 （2）我国单一层次的证券市场规定了严格的上市条件,阻碍了中小公司通过证券资本市场获得资金。公司公开发行的股票和债券进入证券交易所挂牌交易须受到严格的上市条件限制(涉及公司规模、赚钱性等)，大多数公司不能满

40、足这些条件。沪、深市场的大一统、高门槛,致使高成长性的科技创业型公司和中小公司由于风险太大和公司的赚钱性等因素得不到资本市场的支持。这一切导致中小公司和科技创业型公司在我国融资困难,阻碍了中小公司和风险投资事业的发展。 （3）我国证券资本市场关于上市公司退出机制存在着局限性之处,我国只有单一层次的主板市场,二板市场尚未建立,沪、深主板市场门槛太高,公司往往由于一时经营不善或其他因素就有也许被暂停上市或终止上市。（4）过多的行政干预不能体现证券市场的高度市场化的特性。我国资本市场发展的前2023重要是用行政手段管理,公司上市需要由自上而下的指标下达与自下而上的推荐相结合。这种管理方法与证券市场高

41、度市场化的特点非常不适应,因此,此后公司的上市制度应当有所改革,凡符合条件的,可由公司自己申请上市,能否成功由市场决定,这样能通过资本市场的剧烈竞争实现优胜劣汰。 解答三：完善资本市场、促进我国经济发展。由于资本市场对经济具有重要的作用，提出以下几点建议。 （1）建立多层次资本市场体系，完善资本市场结构。推动我国风险投资市场的发展，规范法律框架，完善交易规则，整合现有产权交易市场；推动创业板市场建设，促进资本市场与风险投资市场良性互动；不断扩大股市和债市的市场规模，丰富金融产品，最大限度地满足市场经济发展的需求。 （2）必须积极推动我国资本市场的基础性制度建设和制度创新，实现股市的“经济晴雨表

42、”功能。（3）要重视直接融资在我国经济发展中的重要性，进一步提高我国资本市场的广度和深度。着力推动公司债市场的发展。我国金融体制改革的全面推动必须依托于中国的资本市场。提高市场深度的基础还在于全方位开展中国资本市场以效率为导向的创新改革，涉及建立合理的多层次的市场结构，中小型高科技公司的发行上市以及股指期货等具有不同功能的金融衍生品的设计和推出，继续提高市场投资者中机构投资者的比重，不断深化发行制度改革，规范市场主体行为，进一步加强市场约束，切实保护投资者的合法权益等等。（4）顺应国际化趋势，循序渐进地推动中国资本市场的开放。国际间的资本流动对于一国资本市场的价值形成、流动性的提高、制度的完善

43、等多个方面起到了不容忽视的作用。要努力提高我国资本市场的国际竞争力；努力深化监管体制改革，进一步促进融资方式向市场化方向迈进；完善公司治理，加强信息披露，增进投资者信心；逐步加大对外开放力度，提高我国资本市场和金融机构的国际竞争力。对于我国来说，资本市场的对外开放必须是一个循序渐进的过程。 总之，我国资本市场通过几年的发展已经起到了很大作用。但我们的资本市场在起发展中也有着很多不如意之处，在以后的运作中需要不断的更新、不断地改善。让这片肥沃土壤为我给的社会主义现代化建设奉献更加大的光和热。任务五：1. 【题目】：【社会调查】我国货币政策近期发展情况考核目的：现代货币金融学说重点研究货币与经济的

44、关系及货币对经济的影响。它重要通过对利率理论、货币需求理论、货币供应理论等方面的研究，阐述货币与通货膨胀的关系以及货币政策的有效性等问题，从而具有较强的理论和现实意义。通过对10个学派货币金融理论的讲授，使学生对本学科有一个基本的了解。一般说来，其实践教学环节较少。基于广播电视大学着重培养应用型人才的教学目的和教学特色，在课程教学过程中，必须借助于实践教学，促进理论联系实际，使学生将书本知识与实践结合起来，增强学生对金融理论的感性结识，以提高他们分析问题和解决问题的能力，在活学活用中掌握分析问题和解决问题的方法，为学习金融学和其他经济管理课程打下坚实的基础。 规定：（1） 结合各学派的理论特点

45、，特别是货币政策主张；（2）由辅导教师组织针对我国近期货币政策实行情况的文献调研和讨论，发挥教师对调研的指导作用；（3）学生根据实践教学目的收集相关资料、走访中国人民银行及其分支机构、阅读金融创新、金融监管和货币政策变化的各种政策规定或文献；（4）整理调研材料，写出调研报告。调研报告原则上不少于800字。解题思绪：（1） 结合货币政策最终目的；（2） 结合我国独特的货币政策中介指标或操作指标；（3） 我国货币政策手段的使用及其因素；（4） 你对近期货币政策效果的评价。 货币政策的最终目的: 对货币政策的最终目的，理论界一直有不同的见解，大体可以归纳为三种观点。 第一为单一目的论：认为我国中央银

46、行只应选择稳定通货为货币政策的唯一目的。其理由是：中央银行是独占货币发行权的银行，控制货币、信贷的增长，防止通货膨胀，是中央银行的首要职责。假如赋予中央银行多重目的的。 第二是双重目的论：认为我国货币政策的目的应是稳定币值和促进经济发展。这是由于，发展经济是最主线、最中心的问题，不能把发展经济排除在最终目的之外，但同时稳定币值是发展经济的前提，一国假如用通货膨胀来刺激经济发展，也许在短期产生经济超常增长的效应，但由于物价上涨所导致的种种问题，最终要制约经济的发展。反过来，经济发展是稳定货币的物质基础，只有经济发展了，有效供应增长了，货币才干真正持久地保持稳定。两大政策目的既互相依存，互相促进，

47、又互相制约。 第三是多重目的论：认为货币、信贷活动涉及国民经济的各个方面，货币政策及货币流通的状况，可以直接或间接地影响国民经济生产、流通、分派、消费的所有过程。因此，制定货币政策，不能仅仅着眼于稳定货币，发展经济等目的，而应当考虑社会就业、国际收支平衡等多重目的。 本人认为：经济的高速发展离不开社会人员的充足就业；而币值稳定是经济收支平衡（涉及国际收支平衡）的基本保障之一。币值不稳、必然影响经济的收支平衡；经济收支不平衡、必然影响社会人员的充足就业；社会人员不能充足就业、必然影响经济的发展。所以经济要高速发展，规定币值需稳定。 我国独特的货币政策中介指标和操作指标 货币政策中介指标是指为实现

48、货币政策目的而选定的中间性或传导性金融变量。货币政策操作指标是中央银行通过货币政策工具操作可以有效准的确现的政策变量，如准备金、基础货币等指标。 20世纪80年代，我国货币政策在中介目的的选择上，沿用了改革开放前的做法，即以贷款规模与钞票发行作为货币政策的中介指标。把贷款规模作为中介指标的理论依据是：货币都是通过贷款渠道供应的，“贷款存款钞票”，只要控制住贷款，就能控制住货币供应。随着市场化金融体制运营机制的确立，货币政策实行的基础和环境都在发生主线性变化，贷款规模作为货币政策中介指标逐渐失去了两个赖以生存的条件：一是资金配置由计划转向市场；二是国家银行的存款在全社会融资总量中的比重趋于下降，而其他银行和金融机构特别是金融市场的直接融资比重迅速提高。因此，中央银行指令性的贷款规模不宜再作为中介指标，而是作为一种指导性的变量，中国人民银行按