XXXX06_张光平_W_国内衍生产品市场的发展和问题探讨9693.pptx

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1、国内衍生产品市场的发展和问题探讨国内衍生产品市场的发展和问题探讨中国银行间市场交易商协会中国银行间市场交易商协会北京北京上海银监局上海银监局张光平张光平2010年年6月月3日日内容概要内容概要一、国际市场发展趋势及启示一、国际市场发展趋势及启示二、国内市场的状况二、国内市场的状况三、国内外市场比较三、国内外市场比较四、国内人民币衍生产品市场存四、国内人民币衍生产品市场存在的问题及活跃市场的可能方法在的问题及活跃市场的可能方法五、人民币国际化趋势下的发展五、人民币国际化趋势下的发展六、国内衍生产品市场发展的几六、国内衍生产品市场发展的几点思考点思考 四海震荡稍稳，债股黑金白银。四海震荡稍稳，债股

2、黑金白银。杠杆缩减成势，基本功能长存。杠杆缩减成势，基本功能长存。从从9090年代中后期以来银行间已经少有年代中后期以来银行间已经少有很新的产品出现了！然而场内期货很新的产品出现了！然而场内期货和期权市场却保持了较为稳步的发展和期权市场却保持了较为稳步的发展,风险对冲的基本功能没有出现变化。风险对冲的基本功能没有出现变化。一、国际金融产品发展趋势一、国际金融产品发展趋势 全球期货成交金额及其增长率全球期货成交金额及其增长率 单位:万亿美元(US$trillion)年年1994199419951995199619961997199719981998199919992000200020012001

3、总成交金额总成交金额283.1 283.1 278.3 278.3 270.3 270.3 294.5 294.5 317.8 317.8 289.0 289.0 318.0 318.0 446.0 446.0 年增长率年增长率51.2%51.2%-1.7%-1.7%-2.9%-2.9%9.0%9.0%7.9%7.9%-9.1%-9.1%10.0%10.0%40.2%40.2%利率期货成交金额利率期货成交金额270.4 270.4 264.6 264.6 254.8 254.8 275.7 275.7 296.3 296.3 265.0 265.0 292.2 292.2 420.9 420.

4、9 年增长率年增长率52.4%52.4%-2.1%-2.1%-3.7%-3.7%8.2%8.2%7.5%7.5%-10.6%-10.6%10.3%10.3%44.1%44.1%外汇期货成交金额外汇期货成交金额3.2 3.2 3.2 3.2 2.7 2.7 2.7 2.7 2.5 2.5 2.6 2.6 2.4 2.4 2.5 2.5 年增长率年增长率14.5%14.5%-0.3%-0.3%-17.3%-17.3%3.2%3.2%-7.1%-7.1%1.7%1.7%-6.5%-6.5%3.4%3.4%股指期货成交金额股指期货成交金额9.5 9.5 10.5 10.5 12.8 12.8 16.1

5、 16.1 18.9 18.9 21.4 21.4 23.4 23.4 22.6 22.6 年增长率年增长率34.1%34.1%10.5%10.5%22.2%22.2%26.1%26.1%17.4%17.4%12.9%12.9%9.3%9.3%-3.6%-3.6%年年2002200220032003200420042005200520062006200720072008200820092009总成交金额总成交金额501.9 501.9 625.1 625.1 831.8 831.8 1005.8 1005.8 1262.9 1262.9 1587.4 1587.4 1567.6 1567.6

6、1127.9 1127.9 年增长率年增长率12.5%12.5%24.6%24.6%33.1%33.1%20.9%20.9%25.6%25.6%25.7%25.7%-1.2%-1.2%-28.0%-28.0%利率期货成交金额利率期货成交金额472.8 472.8 588.7 588.7 783.1 783.1 939.6 939.6 1169.3 1169.3 1433.7 1433.7 1406.0 1406.0 1016.5 1016.5 年增长率年增长率12.3%12.3%24.5%24.5%33.0%33.0%20.0%20.0%24.5%24.5%22.6%22.6%-1.9%-1.

7、9%-27.7%-27.7%外汇期货成交金额外汇期货成交金额2.5 2.5 3.9 3.9 6.61 6.61 11.13 11.13 15.28 15.28 21.1 21.1 24.9 24.9 24.2 24.2 年增长率年增长率0.6%0.6%56.7%56.7%68.0%68.0%68.2%68.2%37.3%37.3%38.2%38.2%18.1%18.1%-2.9%-2.9%股指期货成交金额股指期货成交金额26.5 26.5 32.4 32.4 42.0 42.0 55.1 55.1 78.3 78.3 132.6 132.6 136.7 136.7 87.2 87.2 年增长率

8、年增长率17.5%17.5%22.4%22.4%29.5%29.5%31.0%31.0%42.1%42.1%69.5%69.5%3.1%3.1%-36.2%-36.2%全球期权全球期权(交易所交易所)成交金额及其增长率成交金额及其增长率单位:万亿美元(US$trillion)年年1994199419951995199619961997199719981998199919992000200020012001总成交金额总成交金额55.9 55.9 53.4 53.4 52.4 52.4 61.9 61.9 70.5 70.5 62.2 62.2 66.4 66.4 148.4 148.4 年增长率

9、年增长率38.3%38.3%-4.5%-4.5%-1.9%-1.9%18.2%18.2%13.8%13.8%-11.8%11.8%6.7%6.7%123.6%123.6%利率期权成交金利率期权成交金额额46.4 46.4 43.0 43.0 41.1 41.1 48.7 48.7 55.6 55.6 45.8 45.8 47.4 47.4 122.8 122.8 年增长率年增长率41.6%41.6%-7.3%-7.3%-4.5%-4.5%18.5%18.5%14.2%14.2%-17.7%17.7%3.4%3.4%159.1%159.1%外汇期权成交金外汇期权成交金额额1.4 1.4 1.3

10、1.3 1.3 1.3 0.9 0.9 0.5 0.5 0.3 0.3 0.2 0.2 0.4 0.4 年增长率年增长率-2.6%-2.6%-4.8%-4.8%-2.5%-2.5%-31.6%31.6%-38.5%-38.5%-46.9%46.9%-26.6%-26.6%68.1%68.1%股指期权成交金股指期权成交金额额8.1 8.1 9.1 9.1 10.0 10.0 12.3 12.3 14.3 14.3 16.1 16.1 18.8 18.8 25.2 25.2 年增长率年增长率30.2%30.2%11.9%11.9%10.3%10.3%23.4%23.4%15.6%15.6%12.6

11、%12.6%16.9%16.9%34.5%34.5%年年2002200220032003200420042005200520062006200720072008200820092009总成交金额总成交金额191.3 191.3 249.2 249.2 312.1 312.1 402.6 402.6 546.4 546.4 702.0 702.0 675.1 675.1 534.8 534.8 年增长率年增长率28.9%28.9%30.2%30.2%25.2525.25%29.0%29.0%35.7%35.7%28.5%28.5%-3.8%-3.8%-20.8%-20.8%利率期权成交金利率期权

12、成交金额额154.5 154.5 205.4 205.4 260.1 260.1 328.8 328.8 446.1 446.1 547.6 547.6 535.2 535.2 434.7 434.7 年增长率年增长率25.9%25.9%32.9%32.9%26.6%26.6%26.4%26.4%35.7%35.7%22.8%22.8%-2.3%-2.3%-18.8%-18.8%外汇期权成交金外汇期权成交金额额0.4 0.4 0.5 0.5 0.6 0.6 0.9 0.9 1.12 1.12 2.1 2.1 2.8 2.8 2.0 2.0 年增长率年增长率18.7%18.7%16.5%16.5

13、%19.6%19.6%61.0%61.0%17.7%17.7%91.7%91.7%30.9%30.9%-29.3%-29.3%股指期权成交金股指期权成交金额额36.4 36.4 43.3 43.3 51.4 51.4 72.9 72.9 99.2 99.2 152.3 152.3 137.1 137.1 98.1 98.1 年增长率年增长率44.1%44.1%19.0%19.0%18.8%18.8%41.7%41.7%36.1%36.1%53.5%53.5%-10.0%-10.0%-28.4%-28.4%全球期货和交易所期权成交金额及其增长率全球期货和交易所期权成交金额及其增长率单位:万亿美元

14、(US$trillion)年年1994199419951995199619961997199719981998199919992000200020012001总成交金额总成交金额339.0 339.0 331.7 331.7 322.7 322.7 356.5 356.5 388.2 388.2 351.2 351.2 384.4 384.4 594.4 594.4 年增长率年增长率48.9%48.9%-2.1%-2.1%-2.7%-2.7%10.5%10.5%8.9%8.9%-9.5%-9.5%9.5%9.5%54.6%54.6%国内生产总值国内生产总值29.1 29.1 29.1 29.1

15、 29.9 29.9 29.7 29.7 29.5 29.5 30.6 30.6 31.4 31.4 31.0 31.0 总成交金额总成交金额/国内生产国内生产总值总值11.6 11.6 11.4 11.4 10.8 10.8 12.0 12.0 13.2 13.2 11.5 11.5 12.2 12.2 19.2 19.2 年增长率年增长率34.6%34.6%31.7%31.7%-5.3%-5.3%11.2%11.2%9.6%9.6%-12.8%-12.8%6.7%6.7%56.6%56.6%年年200220022003200320042004200520052006200620072007

16、2008200820092009总成交金额总成交金额693.2 693.2 874.3 874.3 1143.9 1143.9 1408.4 1408.4 1809.3 1809.3 2289.4 2289.4 2242.7 2242.7 1662.7 1662.7 年增长率年增长率16.6%16.6%26.1%26.1%30.8%30.8%23.1%23.1%28.5%28.5%26.5%26.5%-2.0%-2.0%-25.9%-25.9%国内生产总值国内生产总值32.1 32.1 35.1 35.1 40.9 40.9 44.4 44.4 48.2 48.2 54.3 54.3 60.1

17、 60.1 57.9 57.9 总成交金额总成交金额/国内生产国内生产总值总值21.6 21.6 24.9 24.9 28.0 28.0 31.7 31.7 37.5 37.5 42.1 42.1 37.3 37.3 28.7 28.7 年增长率年增长率12.6%12.6%15.3%15.3%12.3%12.3%13.3%13.3%18.3%18.3%12.3%12.3%-11.4%-11.4%-23.1%-23.1%全球期货成交金额及其季度同比变化率全球期货成交金额及其季度同比变化率 单位:万亿美元(US$trillion)季度季度2008Q12008Q12008Q22008Q22008Q3

18、2008Q32008Q42008Q42009Q12009Q12009Q22009Q22009Q32009Q32009Q42009Q4总成交金额486.4 429.8 388.8 262.6 241.7 287.5 291.4 307.3 同比变化率28.3%14.8%-15.1%-30.2%-50.3%-33.1%-25.0%17.0%利率期货成交金额441.9 390.8 345.0 228.3 217.9 260.9 261.5 276.2 同比变化率27.6%15.1%-16.6%-31.7%-50.7%-33.2%-24.2%21.0%外汇期货成交金额5.9 6.7 7.2 5.1 4

19、.4 5.5 6.7 7.7 同比变化率7.5%42.5%28.6%-3.8%-25.6%-18.4%-7.5%49.8%股指期货成交金额38.6 32.3 36.6 29.2 19.4 21.1 23.2 23.4 同比变化率41.2%6.7%-5.0%-20.0%-49.8%-34.6%-36.5%-19.7%全球期权全球期权(交易所交易所)季度成交金额及其变化率季度成交金额及其变化率单位:万亿美元(US$trillion)季度季度 2008Q12008Q12008Q22008Q22008Q32008Q32008Q42008Q42009Q12009Q12009Q22009Q22009Q32

20、009Q32009Q42009Q4总成交金额205.6 170.6 153.4 145.5 125.3 138.3 134.0 137.2 同比变化率33.5%5.6%-31.4%-10.7%-39.0%-18.9%-12.7%-5.7%利率期货成交金额170.3 135.4 113.4 116.2 106.3 115.6 106.3 106.5 同比变化率41.3%10.0%-37.1%-6.3%-37.6%-14.6%-6.2%-8.3%外汇期货成交金额0.8 0.8 0.7 0.5 0.4 0.5 0.5 0.6 同比变化率108.1%58.8%24.1%-29.4%-47.6%-43.

21、0%-29.0%25.8%股指期货成交金额34.5 34.5 39.3 28.8 18.6 22.3 27.1 30.1 同比变化率4.2%-9.3%-8.1%-24.9%-46.1%-35.3%-31.0%4.3%全球信用违约调期半年存额及其变化率全球信用违约调期半年存额及其变化率单位:万亿美元(US$trillion)2005-H22005-H22006-H12006-H12006-H22006-H22007-H12007-H12007-H22007-H22008-H12008-H12008-H22008-H22009-H12009-H12009-H22009-H2总额总额10.67 10

22、.67 15.73 15.73 22.57 22.57 32.98 32.98 44.60 44.60 45.95 45.95 33.88 33.88 28.00 28.00 25.51 25.51 同比变同比变化率化率129.4%129.4%105.4%105.4%111.5%111.5%109.7%109.7%97.6%97.6%39.3%39.3%-24.0%-24.0%-39.1%-39.1%-24.7%-24.7%报告交报告交易商易商6.99 6.99 10.67 10.67 16.23 16.23 23.29 23.29 31.62 31.62 33.40 33.40 25.05

23、25.05 19.24 19.24 17.70 17.70 同比变同比变化率化率155.0%155.0%119.7%119.7%132.3%132.3%118.2%118.2%94.9%94.9%43.4%43.4%-20.8%-20.8%-42.4%-42.4%-29.3%-29.3%其他金其他金融机构融机构3.33 3.33 4.66 4.66 5.78 5.78 9.23 9.23 12.54 12.54 12.01 12.01 8.53 8.53 7.94 7.94 6.99 6.99 同比变同比变化率化率103.3%103.3%83.0%83.0%73.8%73.8%98.2%98.

24、2%117.0%117.0%30.1%30.1%-32.0%-32.0%-33.9%-33.9%-18.1%-18.1%银行和银行和证券公证券公司司1.84 1.84 2.56 2.56 2.74 2.74 4.85 4.85 6.83 6.83 6.98 6.98 5.84 5.84 5.62 5.62 5.12 5.12 同比变同比变化率化率 49.3%49.3%90.0%90.0%148.8%148.8%43.9%43.9%-14.5%-14.5%-19.6%-19.6%-12.4%-12.4%二、二、国内衍生产品市场现状国内衍生产品市场现状 有升有降有升有降缺位略缓仍存，有市交量少闻。

25、缺位略缓仍存，有市交量少闻。减缺补圆为要，对症良药何寻？减缺补圆为要，对症良药何寻？几年来，我国银行间产品逐渐从无到有，然而场内几年来，我国银行间产品逐渐从无到有，然而场内对冲产品有限，金融期货缺位；对冲产品有限，金融期货缺位；20102010年年4 4月正式推出月正式推出股票指数期货标志着我们金融期货的正式启程。然股票指数期货标志着我们金融期货的正式启程。然而作为衍生产品的重要组成部分，期权仍然缺位！而作为衍生产品的重要组成部分，期权仍然缺位！众多银行间产品从无到有，然而大多市场流动性仍众多银行间产品从无到有，然而大多市场流动性仍然过低。然过低。1、商品期货高歌猛进、一枝独秀20052005

26、年年成成交交量量（百百万万手）手）20062006年年成成交交量量（百万（百万手）手）20072007年年成成交交（百（百万万手）手）20082008年年成成交交（百万（百万手）手）20092009年年成成交交量量（百万（百万手）手）上海上海期期货货交交易易所所67.6 67.6 116.2 116.2 85.6 85.6 140.3 140.3 434.9 434.9 大连大连商商品品交交易易所所56.9 56.9 92.6 92.6 242.4 242.4 416.8416.8319.2319.2郑州郑州商商品品交交易易所所198.3 198.3 240.7 240.7 93.1 93.1

27、 222.6222.6227.1227.1全国全国322.8 322.8 449.5 449.5 421.0 421.0 779.7 779.7 981.2 981.2 2009年三个交易所分别占全球商品期货和期权成交量比重为18.8%、18.0%和9.8%（三家交易所总成交量占全球46.6%），排名为第二到第四；全球衍生产品交易量排明分别为第10、11和14。商品期货高歌猛进、一枝独秀估计2010年全国期货成交金额有望首次超过200万亿元，超过当年国内生产总值的500%。20052005年成交金年成交金额量（万亿）额量（万亿）20062006年成交金年成交金额量（万亿）额量（万亿）20072

28、007年成交金年成交金额量（万亿）额量（万亿）20082008年成交金年成交金额量（万亿）额量（万亿）20092009年成交金年成交金额量（万亿）额量（万亿）上海期货交上海期货交易所易所6.98 6.98 12.61 12.61 23.13 23.13 28.87 28.87 73.76 73.76 大连商品交大连商品交易所易所2.16 2.16 3.18 3.18 11.92 11.92 27.49 27.49 37.64 37.64 郑州商品交郑州商品交易所易所4.74 4.74 5.22 5.22 5.92 5.92 15.56 15.56 19.11 19.11 全国成交金全国成交金额

29、额13.88 13.88 21.01 21.01 40.97 40.97 71.91 71.91 130.51 130.51 全国成交金全国成交金额额/GDP/GDP75.5%75.5%100.3%100.3%159.2%159.2%229.0%229.0%389.2%389.2%2 2、认股权证、认股权证-从高连降从高连降Year 200920082007Annual growth rate from 2008 to 2009Annual growth rate from 2007 to 2009Number of listed warrants at year-end10，000 50.4

30、 48.9 31.7 3.1%54.2%Turnover of warrants(US$亿)8,171.5 10,419.8 14,491.3-21.6%-28.1%3 3、股指期货、股指期货-稳步上升稳步上升4 4、外汇交易中心人民币远期交易、外汇交易中心人民币远期交易（亿美元）显著下降（亿美元）显著下降20092009年比年比20072007年增长年增长-56.0%-56.0%5 5、银行间人民币外汇掉期市场（亿美元）、银行间人民币外汇掉期市场（亿美元）持续增长持续增长20092009年比年比20072007年增长年增长154.3%154.3%6 6、银行间债券远期（、银行间债券远期（10

31、10亿元人民币）亿元人民币）增幅较缓增幅较缓20092009年比年比20072007年增长年增长189.8%189.8%7 7、利率互换（亿），增势可观、利率互换（亿），增势可观20092009年比年比20072007年增长年增长134.9%134.9%8 8、远期利率协议（亿）、远期利率协议（亿）高速下滑高速下滑20092009年比年比20072007年增长年增长471.4%471.4%其他产品其他产品理财产品理财产品fastest growing area linked to FX fastest growing area linked to FX rates,stock prices a

32、nd indices,rates,stock prices and indices,interest rates,commodity prices etcinterest rates,commodity prices etc；Various vanilla options and exotic Various vanilla options and exotic options are embedded into such options are embedded into such productsproducts权证权证可转换债券等可转换债券等和我们自己相比，我们几年来，特别是和我们自己相

33、比，我们几年来，特别是20052005年以来，银行间市场产品推出速度大年以来，银行间市场产品推出速度大幅度提升，多个产品从无到有，取得了可幅度提升，多个产品从无到有，取得了可喜的成绩。但是，我国经济国际地位的逐喜的成绩。但是，我国经济国际地位的逐步提升，国际金融中心的建设等因素要求步提升，国际金融中心的建设等因素要求我们不仅和自己的过去进行比较，还要与我们不仅和自己的过去进行比较，还要与其他发展中国家和发达国家比较。明确了其他发展中国家和发达国家比较。明确了差距，我们才能容易找到我们的今后的努差距，我们才能容易找到我们的今后的努力方向。力方向。三、国际比较三、国际比较远期结售汇（远期交易）远期

34、结售汇（远期交易）:1997:1997年开始年开始20072007年总成交金额占世界年总成交金额占世界0.77%0.77%外汇互换外汇互换:2005:2005年开始年开始20072007年总成交金额占世界年总成交金额占世界0.07%0.07%利率互换利率互换:2006:2006年开始年开始20072007年总成交金额占世界年总成交金额占世界0.01%0.01%债券远期债券远期:2005:2005年开始年开始20072007年总成交金额占世界年总成交金额占世界0.05%0.05%而而20072007年到年到20092009年我国年我国GDPGDP占世界比例占世界比例分别为分别为6.3%6.3%、

35、7.4%7.4%和和8.6%!8.6%!主要银行间市场的国主要银行间市场的国际占比际占比中印外汇市场简单比较（中印外汇市场简单比较（20072007年）年）总额(日均亿美元）即期远期互换GDP2007(亿美元)单位GDP总外汇交易中国单位占比中国9055.328.26.7$33,8010.67 100.0%印度340144.893.5101.3$11,7107.26 9.2%中国（产品构成）61.4%31.3%7.4%6.2%印度（产品构成）42.6%27.5%29.8%2.2%世界3210032.6%11.7%55.6%$543,47014.77 4.5%中国0.3%0.5%0.8%0.04

36、%离印度仍然有非常大距离！印度1.1%1.4%2.5%0.57%离世界仍然有更大的距离！中印简单比较中印简单比较(股票指数期货、期权、股票期货、股票期权股票指数期货、期权、股票期货、股票期权)年增长率年增长率成交金额成交金额/股股票成交金额票成交金额成交金额成交金额/股票市场股票市场市值市值成交金额成交金额/GDP/GDP2001 0.2%0.6%0.2%20022472.0%12.7%18.5%4.9%2003325.9%47.5%66.9%20.0%2004384.3%133.7%159.8%89.2%200519.6%154.5%144.4%98.5%200688.2%202.2%184

37、.1%169.7%200753.7%255.6%194.4%238.6%有幸运获得领导批准参加了中印两国提议、亚行赞助研究两国相互有幸运获得领导批准参加了中印两国提议、亚行赞助研究两国相互学习的项目，完成了学习的项目，完成了100100多页学习和借鉴印度金融业发展的报告，多页学习和借鉴印度金融业发展的报告，亚行会向两国政府汇报并提交相关报告。亚行会向两国政府汇报并提交相关报告。四、国内人民币衍生产品市场存在的四、国内人民币衍生产品市场存在的问题问题产品仍然缺位产品仍然缺位1 1）主要商品期货仍有缺位）主要商品期货仍有缺位原油期货等原油期货等2 2）金融期货仍然大多缺位）金融期货仍然大多缺位利率

38、期货、外汇期货等利率期货、外汇期货等3 3）期权仍然缺位）期权仍然缺位商品期货期权，股票指数期权，外汇期商品期货期权，股票指数期权，外汇期权等权等四、国内人民币衍生产品市场存在的四、国内人民币衍生产品市场存在的问题问题市场活跃度需大幅度提升到与我国经市场活跃度需大幅度提升到与我国经济全球占比相应的程度：国债二级市济全球占比相应的程度：国债二级市场流动性都显著不足！场流动性都显著不足！在逐步推出新产品从而完善市场结构在逐步推出新产品从而完善市场结构的同时，认真研究现有产品不够活跃的同时，认真研究现有产品不够活跃的主要原因，从而找到的主要原因，从而找到“对症下药对症下药”的良方！只有找到良方，今后

39、才能有的良方！只有找到良方，今后才能有持续稳步增长的各个要素市场！持续稳步增长的各个要素市场！存在的主要问题存在的主要问题利率市场化程度和走势，国债收益利率市场化程度和走势，国债收益率曲线的逐步完善及其功能，进步率曲线的逐步完善及其功能，进步很大，仍需改善很大，仍需改善“真是需求真是需求”对交易活跃有相当程对交易活跃有相当程度的限制，需要做出与时具进的调度的限制，需要做出与时具进的调整整风险意识有待提高风险意识有待提高评级机构的建立和逐步完善等评级机构的建立和逐步完善等存在的主要问题（市场、产品）存在的主要问题（市场、产品）场外产品设计、定价缺乏经验场内产品缺位，难以对冲风险期权缺位，风险管理

40、模型缺乏盯市基础缺乏实战经验的人才存在问题存在问题对产品研发的重视程度还不够！很对产品研发的重视程度还不够！很多机构创新仍然停留在理顺现有机多机构创新仍然停留在理顺现有机制的阶段，还没有把注意力放在产制的阶段，还没有把注意力放在产品上！品上！很多理财产品仍然由外部设计、柜很多理财产品仍然由外部设计、柜台交易的场外产品价格由外部提供台交易的场外产品价格由外部提供五五,今后发展趋势今后发展趋势人民币跨径贸易结算是人民币跨径贸易结算是20092009年以来多个部门努力推动的年以来多个部门努力推动的重大事项，是人民币国际化重大事项，是人民币国际化的重要起点。我们从人民币的重要起点。我们从人民币国际化的

41、角度考虑我国银行国际化的角度考虑我国银行间市场今后的发展趋势。间市场今后的发展趋势。1970年到年到1998年以日元结算的日本贸易比例年以日元结算的日本贸易比例 出口至：进口自：世界美国欧盟东南亚世界美国欧盟东南亚19700.9-0.3-197517.5-0.9-198029.4-2.4-198539.319.751.347.37.39.227.311.5198733.415.044.041.110.611.626.919.4198834.316.443.941.213.31026.917.5198934.716.442.243.514.110.227.719.5199037.516.242.

42、148.914.611.626.919.4199139.416.542.050.815.611.231.421.6199240.116.640.352.317.013.831.723.8199339.918.041.052.520.913.845.025.7199439.719.440.949.019.213.338.623.6199537.617.537.244.722.721.544.826.2199635.215.936.146.320.616.446.124.0199735.816.634.347.022.622.049.325.0199836.015.735.048.421.816.

43、944.326.72007年主要货币国际化程度比较年主要货币国际化程度比较 货币货币2007年外汇交易占比年外汇交易占比2007年年GDP占比占比外汇交易占比与外汇交易占比与GDP占比差额占比差额外汇交易占比外汇交易占比/GDP占比占比美元美元43.2%25.4%17.8%169.9%欧元欧元18.5%27.5%-9.0%67.3%日元日元8.3%8.1%0.2%101.9%英镑英镑7.5%5.0%2.5%150.0%瑞士法郎瑞士法郎3.4%0.8%2.6%425.0%5币总量币总量80.8%66.8%14.0%121.0%澳大利亚元澳大利亚元3.4%1.5%1.9%223.3%加拿大元加拿大

44、元2.1%2.4%-0.3%87.5%瑞典克朗瑞典克朗1.4%0.8%0.6%175.0%港币港币1.4%0.4%1.0%350.0%挪威克朗挪威克朗1.1%0.7%0.4%157.1%新西兰元新西兰元1.0%0.7%0.3%135.7%新加坡元新加坡元0.7%0.3%0.4%216.7%7币总量币总量11.0%6.4%4.6%171.1%墨西哥比索墨西哥比索0.7%1.6%-1.0%40.6%韩元韩元0.6%1.8%-1.3%30.6%俄罗斯卢布俄罗斯卢布0.4%2.4%-2.0%16.7%印度卢比印度卢比0.4%2.2%-1.9%15.9%人民币人民币0.3%6.2%-6.0%4.0%巴西

45、雷亚尔巴西雷亚尔0.2%2.4%-2.2%8.3%6币总量币总量2.4%16.6%-14.2%14.5%后后4币总量币总量1.2%13.2%-12.0%9.1%2020年不同人民币国际化程度情况下外汇主要市场年不同人民币国际化程度情况下外汇主要市场相应年均增长估算相应年均增长估算 外汇市场份额外汇市场份额/GDP/GDP份额份额25%25%35%35%56%56%59%59%80%80%中国外汇市场占中国外汇市场占世界比重世界比重3.5%3.5%4.9%4.9%7.8%7.8%8.3%8.3%11.2%11.2%中国外汇市场规中国外汇市场规模（万亿美元）模（万亿美元）69.1 69.1 96.

46、8 96.8 154.8 154.8 163.1 163.1 221.1 221.1 中国外汇市场成中国外汇市场成交额年均增长率交额年均增长率30.1%30.1%33.6%33.6%38.5%38.5%39.0%39.0%42.3%42.3%中国外汇市场即中国外汇市场即期成交额年均增期成交额年均增长率长率26.9%26.9%30.3%30.3%35.1%35.1%35.6%35.6%38.8%38.8%中国外汇市场远中国外汇市场远期成交额年均增期成交额年均增长率长率26.7%26.7%30.1%30.1%34.9%34.9%35.4%35.4%38.6%38.6%中国外汇市场掉中国外汇市场掉期

47、成交额年均增期成交额年均增长率长率49.3%49.3%53.2%53.2%58.9%58.9%59.5%59.5%63.3%63.3%六六,国内衍生产品市场发展的几点思考国内衍生产品市场发展的几点思考信用衍生产品是国际金融市场上最后活跃起来的金信用衍生产品是国际金融市场上最后活跃起来的金融衍生产品。该类产品的活跃是在之前企业债券、融衍生产品。该类产品的活跃是在之前企业债券、利率衍生产品等视察发展的基础上逐步发展起来利率衍生产品等视察发展的基础上逐步发展起来的，需要相当的基础建设的，需要相当的基础建设基础市场基础市场-企业债券市场的规模和企业债券市场的规模和活跃活跃利率衍生产品市场的相对规模活跃

48、利率衍生产品市场的相对规模活跃信用评级机构功能的相对健全信用评级机构功能的相对健全此三个条件缺一不可此三个条件缺一不可国内衍生产品市场发展的几点思考国内衍生产品市场发展的几点思考从简到难，循序渐进。从简到难，循序渐进。场内场外，相互促进。场内场外，相互促进。确定战略，持续前进。确定战略，持续前进。打好基础，稳步迈进。打好基础，稳步迈进。不惧排名差，只怕缺计划。不惧排名差，只怕缺计划。战略路径清，秋冬似春夏。战略路径清，秋冬似春夏。张光平著张光平著人民币衍生产品人民币衍生产品(76万字万字,876页页),2006年年5月月首版发行，第二版（首版发行，第二版（114万字，万字，1240页，页，2008年年8月）；月）；人民币产品创新人民币产品创新(26万字），万字），2010年年3月金融出版月金融出版社发行，英文版（社发行，英文版（John Wiley&Sons)2010年夏天全年夏天全球出版；球出版；Exotic Options 奇异期权奇异期权汉语版汉语版2010年年国内出版。国内出版。愿意与各界同人一起共同努力推进我国愿意与各界同人一起共同努力推进我国银行间衍生产品市场以至整个金融衍生银行间衍生产品市场以至整个金融衍生产品市场健康、稳步、较快发展！为经产品市场健康、稳步、较快发展！为经济持续健康发展做出贡献！济持续健康发展做出贡献！谢谢！谢谢！演讲完毕，谢谢观看！