2022年财务管理的价值观念解析.docx

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1、精选学习资料 - - - - - - - - - 其次章 财务治理的价值观念授课题目本章共分二部分：第一节 货币时间价值观念 其次节 风险价值观念教学目的与要求通过本章的教学,要求娴熟把握并运用货币的时间价值和投资的风险价值,为其在证券的运用奠定基础；教学重点与难点【重点】 1 、货币时间价值的运算 2、风险的衡量【难点】 1 、年金终值与现值的运算 2、风险的衡量方法教学方式与时间安排教学方式：讲授、课堂练习 时间安排：本章估量 3 学时教学过程讲 2-1 授内容备注货币的时间价值案例引入 ：拿破仑给法兰西的尴尬拿破仑 1797 年 3 月在卢森堡第一国立学校演讲时说了这样一番话：“ 为了答

2、谢贵校对我,特别是对我夫人约瑟芬的盛情招待,我不仅今日呈上一束玫瑰花,并且在将来的日子里,只要我们法兰西存在一天,每年的今日我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花,作为法兰西与卢森堡友情的象征；” 时过境迁,拿破仑穷于应对连绵的战争和此起彼伏的政治大事,最终惨败而流放到圣赫勒拿岛,把卢森堡的诺言忘得干干净净；可卢森堡名师归纳总结 - - - - - - -第 1 页,共 12 页精选学习资料 - - - - - - - - - 这个小国对这位“ 欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和谐相处的一刻“ 念念不忘,并载入他们的史册；1984 年底,卢森堡旧事重提,向法国提出违反”赠送玫瑰花“ 诺言案的索赔；

3、要么从1797 年起,用 3 路易作为一束玫瑰花的本金,以 5 厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔玫瑰案；要么法国政府在法国各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人；起初,法国政府预备不惜重金赎回拿破仑的声誉,但却又被电脑算出的数字惊呆了；原本 3 路易的许诺,本息竟高达1375596 法郎；经冥思苦想,法国政府斟词琢句的答复是： “ 以后,无论在精神上仍是物质上,法国将始终不渝地 对卢森堡大公国的中学校训练事业予以支持与赞助,来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉；” 这一措辞最终得到了卢森堡人民的谅解；读者2000.17 期 P49 一、货币的时间价值相关概念对于今日的 1000

4、元和五年后的 3000 元,你会挑选哪一个呢？1、概念：货币的时间价值是指货币经受肯定时间的投资和再投 资所增加的价值；2、两种形式：相对数：没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金 利润率；肯定数：即时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真 实增值额,即肯定数额的资金与时间价值率的乘积；3、留意：学习了时间价值,告知我们不同时间点的货币资金具 有不同的价值,在进行货币资金价值比较时,要换算成同一时点 上才有意义；以下叙述资金时间价值的运算时都采纳抽象分析法,即假设 没有风险和通货膨胀,以利率代表时间价值率,本章也以此假设 为基础；二、货币时间价值的运算（一） 单利的运算 本金在贷款期限中获

5、得利息,不管时间多长,所生利息均不 加入本金重复运算利息；P本金,又称期初额或现值；名师归纳总结 - - - - - - -第 2 页,共 12 页精选学习资料 - - - - - - - - - I 利率,通常指每年利息与本金之比；i 利息；S本金与利息之和,又称本利和或终值；t 时间；单利利息运算：I=P*i*t 例：某企业有一张带息期票,面额为1200 元,票面利率为 4%,出票日期 6 月 15 日, 8 月 14 日到期（共 60 天）,就到期时利息 为： I=1200 4% 60/360=8 元 终值运算： S=P+P i t 现值运算： P=S-I （二） 复利运算每经过一个计息

6、期,要将所生利息加入本金再计利息,逐期滚算,俗称“ 利滚利” ；1、复利终值S=P（1+t ）n 1 元的复利终值,用符号其中（ 1+t ）n被称为复利终值系数或（s/p,i,n）表示；2、复利现值-n P=S（1+t ）其中（ 1+t ）-n 称为复利现值系数,或称（p/s,i,n）表示；3、复利利息I=S-P 1 元的复利现值,用年利率为 8的 1 元投资经过不同时间段的终值年计单利1.16 计复利2 1.17 20 2.60 4.66 4、名义利率与实际利率 200 17.00 4 838 949.59复利的计息期不肯定总是一年,有可能是季度、月、日；当利 息在一年内要复利几次,给出的年

7、利率叫做名义利率；名师归纳总结 - - - - - - -第 3 页,共 12 页精选学习资料 - - - - - - - - - 例：本金 1000 元,投资 5 年,利率 8%,每年复利一次,其本利和 与复利息：S=1000 （ 1+8%）5=1000 1.469=1469 I=14691000=469 假如每季复利一次,每季度利率 =8%/4=2% 复利次数 =5 4=20 S=1000 1+2% 20=1000 1.486=1486 I=14861000=486 当一年内复利几次时,实际得到的利息要比按名义利率运算的利息高；例中实际利率S=P*1+in 5 ）=1.486 1486=1

8、000 1+i1+i5=1.486 即（s/p,i,n查表得：（S/P,8%,5）=1.469 S/P ,9%,5=1.538 用插补法求得实际利率：1.5381. 4691. 4861.4699 %8 %i%8%i%=8.25% 实际年利率和名义利率之间的关系是：1+i%=1+r/mm r 名义利率 m每次复利次数 i 实际利率 三 年金的运算 1、概念：年金是指等额、定期的系列收支；例如,分期付款赊购,分期偿仍贷款,发放养老金,分期支付 工程款,每年相同的销售收入等,都属于年金收付形式；2、特点：定期、等额、系列、收支名师归纳总结 - - - - - - -第 4 页,共 12 页精选学习

9、资料 - - - - - - - - - 3、分类：根据收付的次数和支付的时间划分一般年金、即付年金、递延年金、永续年金4、一般年金（1）概念：一般年金又称后付年金,是各期（2）一般年金终值运算期末收付的年金；S=A+A（1+i%）+A1+i% 2+A1+i% 3+ + A1+i% n-1 S=A1+i% n-1/1+i-1=A*1+i% n-1/i 式中的 1+i% n-1/i 是一般年金为 1 元,利率为 i 时,经过 n 期的年金终值,记作（ S/A,i,n（3）偿债基金）, 可据此做成一般年金终值系数表；偿债基金是指为使年金终值达到即定金额,每年应支付的年金数额；A=S*i/1+i%

10、n-1 i/1+i% n-1 是年金终值系数的倒数,称为偿债基金系数,记作（ A/S,i,n）例：拟在 5 年后仍清 10000 元债务,从现在起每年等额存入银行一笔款项,假设银行存款利率10%,每年需要存入多少元？A=10000/（S/A,10%,5）=10000/6.105=10000*0.1638=1638 4 一般年金现值运算一般年金现值是指为每期期末取得相等金额的款项,现需投入的金额；P= A（1+i%）-1+A1+i%-2+A1+i%-3+ + A1+i% -n P=A1-1+i%-n/ i 1-1+i%-n/ i 是一般年金为 1 元,利率为 i, 经过 n 期的年金现值,记作（

11、 P/A,i,n ）；i/1-1+i%-n 是一般年金现值系数的倒数,它可以把现值折算为年金,称为投资回收系数；例：某人出国 3 年,请你代付房租,每年租金100 元,设银行存款利率 10%,他应当现在给你的银行存入多少钱？P=1000*（P/A,10%,3）=100*2.487=248.7 例：假设以 10%的利率借得 20000 元,投资于某个寿命为 10 年的 项目,每年至少要收回多少现金才是有利的？名师归纳总结 A=P* i/1-1+i%-n=20000*10%/1- （1+10%）-10=3254 第 5 页,共 12 页- - - - - - -精选学习资料 - - - - - -

12、 - - - 5、预付年金（1）概念：预付年金是指每期期初支付的年金,又称即付年金或先付年金；（2）预付年金终值的运算S= A（1+i%）+A1+i% 2+A1+i% 3+ + A1+i% n =A*（1+i ）1+i% n-1/i=A1+i% n+1-1/i-1 1+i% n+1-1/i-1 是预付年金终值系数,或称 1 元的预付年金终值,它和一般年金终值系数 1+i% n-1/i 相比,期数加 1,而系数减 1,可记作 （S/A,i,n+1 ）-1 （3）预付年金现值P=A+ A（1+i%）-1+A1+i%-2+A1+i%-3+ + A1+i%-（n-1 ）P=A*1-1+i%-n-1 /

13、i+1 1-1+i%-n-1 /i+1 是预付年金现值系数,或称 1 元的预付年金现值,它和一般年金现值系数 1-1+i%-n/ I 相比,期数要减 1 ,而系数要加 1,可记作 （P/A,i,n-1）+1 例： 6 年分期付款购物,每年初付 200 元,设银行利率为 10%,该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少？P=AP/A,I,n-1+1 =2003.791+1=958.20 6、递延年金（1）概念：递延年金是指第一次支付发生在其次期或其次期以后的年金；（2）递延期的判定：（3）递延年金的终值：其大小,与递延期无关,故运算方法和普通年金终值相同；（4）递补延年金现值：综合地运用前两种

14、运算；7、永续年金（1）概念：无限期定额支付的年金,称为永续年金；（2）特点：永续年金没有终止的时间,也就没有终值；P= A1-1+i%-n, 1+i%-n/ I n 的极限为 0；P=A/i 名师归纳总结 - - - - - - -第 6 页,共 12 页精选学习资料 - - - - - - - - - 例：拟建立一项永久性的奖学金,每年方案颁发 如利率为 10%,现应存入多少钱？P=10000/10%=100000元【摸索题】1、以下各项系数之间关系如何 a. 复利终值系数、复利现值系数互为倒数；10000 元奖金,b. 一般年金现值系数 =一般年金终值系数 复利现值系数 c. 偿债基金系

15、数 =1/ 一般年金终值系数 d. 投资回收系数 =1/ 一般年金现值系数 e. 预付年金终值系数 =（S/A,i,n+1 ）-1 f. 预付年金现值系数 =（P/A,i,n-1）+1 2、（注会 97 年试题）某公司拟购置一处房产,房主提出两种付款方案：从现在起,每年年初支付20 万元,连续支付 10 次,共 200 万元；从第 5 年开头,每年年初支付 25 万元,连续支付 10 次,共 250 万元；假设该公司的资金成本率（即最低酬劳率）为 应挑选哪个方案？10%,你认为该公司P0=20 （P/A,10%,9）+1=20 （ 5.759+1）=135.18 万元 P4=25 （ P/A,

16、10%,10）=25 6.145=153.63 万元 P0=153.63 P/S,10%,3=153.63 0.751=115.38 万元 应挑选其次种方案 3、实例分析：保险方案评判；按揭货款仍款方式等额本息仍款法等额本金仍款法名师归纳总结 - - - - - - -第 7 页,共 12 页精选学习资料 - - - - - - - - - 2-2 风险和收益 一、风险的概念及其懂得 1、概念：风险是指在肯定条件下和肯定时期内可能发生的 各种结果的变动程度；2、懂得：风险是大事本身的不确定性,具有客观性；股票比国库券 收益的不确定性要大；这种风险是肯定条件下的风险,你在什么时间,买一种或 哪几

17、种股票,各买多少,风险是不一样的,这些问题一旦决 定下来,风险大小就无法转变了；风险的大小随着时间连续而变化,是“ 肯定时期内” 的风险；风险和不确定性有区分；风险是指事前可以知道全部可能 的后果,以及每种后果的概率；不确定笥指事前不知道全部 可能的后果,或虽知道可能后果但不知它们显现的概率；但在 面对实际问题时,两者很难区分；风险问题的概率往往不能准 确知道,不确定性问题也可以估量一个概率,因此实务领域对 风险和不确定性不作区分,都视为“ 风险” 问题对待；风险可能给投资人带来超出预期的收益,也可能带来超出 预期的缺失；一般而言,投资人对意外缺失的关心,对意外 收益要剧烈得多,因些人们讨论风

18、险时侧重削减缺失,主要从 不利的方面来考察风险,常常把风险看成是不利大事发生的可 能性；从财务的角度来说,风险主要指无法达到预期酬劳的 可能性；二、风险的类别（一）从个别投资主体的角度来看：市场风险、公司特有的风险 1、市场风险 市场风险是指那些影响全部公司的因素引起的风险；如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等；名师归纳总结 - - - - - - -第 8 页,共 12 页精选学习资料 - - - - - - - - - 这类风险涉及全部投资对象,不行能通过多角化投资来分散；因些又称不行分散风险或系统风险；2、公司特有风险 公司特有风险是指发生于个别公司的特有大事造成的风险；如罢工、新产品开

19、发失败、没有争取到重要合同、诉讼失败等；这类大事是随机发生的,因而可以通过多元化投资来分散,称为可分散风险或非系统风险；（二）从公司本身来看：经营风险（商业风险） 、财务风险（筹资风险）1、经营风险 是指生产经营的不确定性带来的风险,它是任何商业活动都 有的,也叫商业风险；经营风险主要来自以下几方面：市场销售：市场需求、市场价格；生产成本；生产技术；其他：外部的环境变化；2、财务风险 指因借款而增加的风险,是筹资决策带来的风险,也叫筹资 风险（后财务杠杆有所谈及）财务风险只是加大了经营风险,没有经营风险就没有财务风险；三、风险的概率 1、概率 在经济活动中,某一大事在相同的条件下可能发生也可能

20、不发 生,这类大事称为随机大事；概率就是用来表示随机大事发生可能性大小的数值；通常把必定发生的大事的概率定为1,把不行能发生的大事的概率定为 0；而一般随机大事的概率介于 0 与 1 之间的一个数；概率越大就表示该大事发生的可能性越大；名师归纳总结 经 济 情发 生 概A 项目预期酬劳B 项目预期酬劳第 9 页,共 12 页况率率率富强0.3 90% 20% 正常0.4 15% 15% - - - - - - -精选学习资料 - - - - - - - - - 衰退0.3 -60% 10% 合计 1 2、预期值（期望值）随机变量的各个取值,以相应的概率为权数的加权平均数,称为随机变量的预期值（

21、数学期望或均值）的平均化；酬劳率的预期值 k =inpi k i ）1pi =第 I 种结果显现的概率；ki =第 I 种结果显现后的预期酬劳率；n=全部可能结果的数目；,它反映随机变量取值A=0.3 90%+0.4 15%+0.3 -60%=15% B=0.3 20%+0.4 15%+0.3 10%=15% 3、离散程度 方差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量；方差2 =nkik2p iink ik2pii1标准差也叫均方差,是方差的平方根；1A 项目的标准差kikkik2kik2 pi 90-15 5625 16875 15-15 0 0 -60-15 5625 16875 方

22、差23375 标准差5809% B 项目的标准差名师归纳总结 kikkik2kik2 pi 第 10 页,共 12 页- - - - - - -精选学习资料 - - - - - - - - - 20-15 25 75 15-15 20 0 10-15 25 75 方差15 标准差387% 4、标准离差率 标准离差是反映随机变量离散程度的一个指标,但它也是一个 肯定值,不是一个相对值；只能用来比较期望酬劳率相同的各项 投资的风险程度,而不能用来比较期望酬劳率不同的各项投资的 风险程度；对比期望酬劳率不同的各项投资的风险程度,应当用标准离 差同期望酬劳率的比值,即标准离差率；V= /k VA=58

23、.09%/15%=387.3% VB=3.87%/15%=25.8% 5、风险酬劳 风险和酬劳的基本关系是风险越大要求的取酬率越高；期望投资酬劳率 =无风险酬劳率 +风险酬劳率 K=RF+RR RR=b*v 风险酬劳率 =风险酬劳斜率 * 风险程度 风险酬劳斜率取决于全体投资者的风险回避态度,可以通过 统计方法来测定；假如大家都情愿冒险,风险酬劳斜率就小,风险溢价不大；假如大家都不愿冒险,风险酬劳斜率就大,风险 附加值就比较大；期望酬劳风险酬劳率无风险酬劳率名师归纳总结 - - - - - - -第 11 页,共 12 页精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 12 页,共 12 页