证券投资学形态分析应用课件.ppt

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1、证券投资学实验四：证券投资学实验四：形态分析应用形态分析应用形态分析形态分析反转形态：反转形态：头肩顶和头肩顶和头肩底；头肩底；双重顶和双重底；双重顶和双重底；圆弧形；圆弧形；复合头肩型复合头肩型整理形态有：整理形态有：三角形三角形矩形矩形菱形菱形价格移动的规律价格移动的规律决定价格移动方向的基本因素是市场中多空双方力量的对比：决定价格移动方向的基本因素是市场中多空双方力量的对比：多多方方处处于于优优势势，价价格格向向上上移移动动；空空方方处处于于优优势势，价价格格向向下下移移动动优优势势方方不不能能无无限限制制的的拉拉抬抬价价格格：一一方方面面，取取得得决决定定性性优优势势的的一一方方把把价

2、价格格推推向向自自己己的的方方向向；另另一一方方面面，随随着着价价格格的的移移动动，本方的力量将逐渐跑到对方行列中。本方的力量将逐渐跑到对方行列中。价价格格在在多多空空双双方方取取得得平平衡衡的的位位置置上上下下做做小小幅幅度度的的波波动动原原有有的的平衡被打破后，价格将寻找新的平衡位置；平衡被打破后，价格将寻找新的平衡位置；持持续续整整理理，保保持持平平衡衡打打破破平平衡衡，找找到到新新的的平平衡衡再再打打破破平平衡，再找到新的平衡衡，再找到新的平衡价格形态的两种分类：价格形态的两种分类：反转突破形态、持续整理形态。反转突破形态、持续整理形态。4价格移动遵循的规律：价格移动遵循的规律：ABC

3、EDFGL1L2（颈线）（颈线）右肩左肩头61.1.头肩顶头肩顶 包钢股份（包钢股份（600010600010）7头肩顶头肩顶 左左肩肩部部分分：持持续续一一段段上上升升的的时时间间，过过去去在在任任何何时时间间买买入入的的人人都都有有利可图，于是开始获利卖出，令股价出现短期的回落。利可图，于是开始获利卖出，令股价出现短期的回落。头头部部：价价格格经经过过短短暂暂的的回回落落后后,又又有有一一次次强强力力的的上上升升，升升破破上上次次的的高点后再一次回落。高点后再一次回落。成交量在这回落期间亦同样减少。成交量在这回落期间亦同样减少。右右肩肩部部分分：价价格格下下跌跌到到接接近近上上次次的的回回

4、落落低低点点又又再再获获得得支支持持回回升升，可可市市场场投投资资的的情情绪绪显显著著减减弱弱，成成交交较较左左肩肩和和头头部部明明显显减减少少，价价格格未抵达头部的高点便告回落，于是形成右肩部分。未抵达头部的高点便告回落，于是形成右肩部分。突破：突破：从右肩顶下跌穿破由左肩底和头部底所连接的底部颈线。从右肩顶下跌穿破由左肩底和头部底所连接的底部颈线。头肩底头肩底 L1右肩左肩头L2（颈线）（颈线）102.2.双重顶（双重顶（M M顶）顶）ABCED成交量成交量颈线颈线QA QC一一只只股股票票上上升升到到某某一一价价格格水水平平时时，出出现现大大成成交交量量，股股价随之下跌，成交量减少。价随

5、之下跌，成交量减少。接接着着价价格格又又升升至至与与前前一一个个价价格格几几乎乎相相等等之之顶顶点点，成成交交量量再再随随之之增增加加却却不不能能达达到到上上一一个个高高峰峰的的成成交交量量，再再第第二次下跌，价格的移动轨迹就象字。二次下跌，价格的移动轨迹就象字。双重顶双重顶“M”“M”顶顶的的两两个个高高峰峰都都有有明明显显的的高高成成交交量量，这这两两个个高高峰峰的的成成交交量量同同样样尖尖锐锐和和突突出出，但但第第二二个个头头部部的的成成交交较较第第一一个个头头部部显显著著为为少少，反反映映出出市市场场的的购购买买力力量量已已在在转转弱弱。“W”“W”底底第第二二底底部部成成交交量量十十

6、分分低低沉沉，但但在在突突破破颈颈线线时时，必必须须得得到到成成交交量量激激增增的的配配合合方方可可确确认认。“M”“M”顶顶跌跌破破颈颈线时，不需成交的上升也应该信赖。线时，不需成交的上升也应该信赖。双重底（双重底（W W底）底）ABCEDNQA QC3.3.圆形顶、底圆形顶、底成交量两头多，中间少成交量两头多，中间少出现机会少，但反转强烈，上升或下降的幅度很大出现机会少，但反转强烈，上升或下降的幅度很大圆弧顶圆弧顶圆形顶、底圆形顶、底行行情情经经过过一一段段时时间间的的上上升升后后，升升势势虽虽然然持持续续，但但速速度度已已放放缓缓下下去去，价价格格虽虽然然不不断断地地升升向向新新高高，但

7、但较较上上个个高高点点高高不不了了多多少少便便即即回回落落，可可是是稍稍作作回回落落时时却却又又迅迅速速弹弹升升。开开始始，每每一一个个新新高高点点都都较较前前一一个个为为高高，到到了了后后来来，每每一一个个回回升升的的高高点点都都略略低低于于上上一一个个。如如果果把把这这区区域域每每一一个个短短期期高高点点连连接接起起来来，便便可可画画出出一一个个弧弧形形，这这就就是是“圆圆形形顶顶”。成交量方面，没有较明显的特征成交量方面，没有较明显的特征圆形顶应用圆形顶应用 这这是是一一个个“转转向向型型态态”，暗暗示示一一次次大大跌跌势势快快将将来来临临，未来下跌之势将转急和转大。未来下跌之势将转急和

8、转大。先先知知先先觉觉或或知知内内情情的的投投资资者者形形成成“圆圆形形顶顶”时时看看空空，但但“圆圆形形顶顶”完完全全形形成成后后，那那些些尚尚未未来来得得及及平平仓仓的的看看多者应马上平仓。多者应马上平仓。圆弧底圆弧底22复合顶（双顶、三顶、头肩顶）复合顶（双顶、三顶、头肩顶）24整理型态整理型态所所谓谓整整理理是是指指股股价价经经过过一一段段时时间间的的快快速速变变动动后后，即即不不再再前前进进而而在在一一定定区区域域内内上上下下窄窄幅幅变变动动，等等时时机机成成熟熟后后再再继继续续以以往往的的走走势势。这这种种显显示示以以往往走走势势的的型型态态称称之之为为整理型态。整理型态。ABCD

9、L1L3GEFHOL2h1/23/4h对称三角形对称三角形对称三角形的应用对称三角形的应用对称三角形必须要有明显的二个短期高点和短期低点出现。对称三角形必须要有明显的二个短期高点和短期低点出现。对对称称三三角角形形的的价价格格变变动动愈愈接接近近其其顶顶点点而而未未能能突突破破界界线线时时，其其力量愈小，若太接近顶点的突破即失效。力量愈小，若太接近顶点的突破即失效。通常在距三角形通常在距三角形底边底边1/21/2或或3/43/4处突破时最准确处突破时最准确。向上突破需要大成交量伴随向上突破需要大成交量伴随，向下突破则不必。，向下突破则不必。对对称称三三角角形形突突破破后后，可可能能会会出出现现

10、反反抽抽，上上升升的的反反抽抽止止于于高高点点相相连连而而成成的的型型态态线线，下下跌跌的的反反抽抽则则受受阻阻于于低低点点相相连连的的型型态态线线之之下下，倘倘若若价价格格的的后后抽抽大大于于上上述述所所说说的的位位置置，型型态态的的突突破破的的可能有误。可能有误。上升三角形上升三角形在在某某价价格格水水平平呈呈现现出出相相当当强强大大的的卖卖压压，价价格格从从低低点点回回升升到前一个高点便告回落；到前一个高点便告回落；市市场场的的购购买买力力十十分分良良好好，价价格格未未回回至至上上次次低低点点即即告告弹弹升升，此情形持续令价格承受着一条阻力水平线波动日渐收窄此情形持续令价格承受着一条阻力

11、水平线波动日渐收窄。把把每每一一个个短短期期波波动动高高点点连连接接起起来来，可可划划出出一一条条水水平平阻阻力力线线。而而每每一一个个短短期期波波动动低低点点则则可可相相连连出出另另一一条条向向上上倾倾斜斜的的线线，这就是上升三角形这就是上升三角形上升三角形上升三角形上升三角形的应用上升三角形的应用大大部部分分上上升升三三角角在在上上升升的的过过程程中中出出现现，且且暗暗示示有有向向上上突突破破的的倾向。倾向。在在向向上上突突破破上上升升三三角角顶顶部部水水平平的的价价格格阻阻力力时时（有有成成交交量量激激增增的配合的配合），就是一个短期看多信号。），就是一个短期看多信号。最少升幅的量度方法

12、和对称三角相同；最少升幅的量度方法和对称三角相同；当当型型态态在在形形成成期期间间，可可能能会会出出现现轻轻微微的的错错误误变变动动，稍稍为为跌跌破破型型态态之之后后又又重重新新回回到到型型态态之之内内，这这时时候候技技术术性性分分析析者者须须根根据据第三或第四个短期性低点重新修订出新的第三或第四个短期性低点重新修订出新的“上升三角上升三角”型态。型态。上升三角向上突破阻力，如果没有成交激增的支持，信号可上升三角向上突破阻力，如果没有成交激增的支持，信号可能出错，投资者应放弃这指示信号，继续观望市势进一步的能出错，投资者应放弃这指示信号，继续观望市势进一步的发展。倘若该型态往下跌破，则不必成交

13、量的增加。发展。倘若该型态往下跌破，则不必成交量的增加。上升上升三角形越早突破，越少错误发生三角形越早突破，越少错误发生。假如价格反复走到型。假如价格反复走到型态的尖端后跌出型态之外，这突破的信号不足为信。态的尖端后跌出型态之外，这突破的信号不足为信。下降三角形下降三角形下降三角形下降三角形下下降降三三角角形形的的形形状状和和上上升升三三角角形形恰恰好好相相反反，在在某某特特定定的的水水平平出出现现稳稳定定的的购购买买力力，因因此此每每回回落落至至该该水水平平便便高高回升，形成一条水平的需求线。回升，形成一条水平的需求线。可可是是空空方方力力量量却却不不断断加加强强，每每一一次次波波动动的的高

14、高点点都都较较前前次次为为低低，于于是是形形成成一一条条下下倾倾斜斜的的供供给给线线，成成交交量量在在完完成整个型态的过程中，一直是十分低沉。成整个型态的过程中，一直是十分低沉。下降三角形的应用下降三角形的应用通常出现在通常出现在下跌的过程下跌的过程中，具有中，具有往下跌破的倾向；往下跌破的倾向；当当购购买买的的实实力力消消耗耗尽尽时时，空空方方的的力力量量把把水水平平的的需需求求线支持力击破，就是一个短期卖出信号。线支持力击破，就是一个短期卖出信号。其最少跌幅的量度方法和上升三角形相同。其最少跌幅的量度方法和上升三角形相同。下降三角形下降三角形“下下降降三三角角”往往下下跌跌破破，不不必必大

15、大量量的的成成交交量量，一一般般在在跌跌破破后数天，成交会呈现增加的趋势。后数天，成交会呈现增加的趋势。型态往上冲破阻力，必须成交明显增加来配合。型态往上冲破阻力，必须成交明显增加来配合。在在向向下下跌跌破破后后，有有时时会会出出现现回回抽抽，回回抽抽将将会会受受阻阻于于下下降降三三角的底线水平之下；角的底线水平之下；下降三角越早突破，出错的机会越低；下降三角越早突破，出错的机会越低；在在接接近近三三角角形形的的尖尖端端跌跌出出型型态态以以外外，其其预预测测的的有有效效程程度度会会下降。下降。下降三角形下降三角形39矩型矩型矩形又叫箱形。也是一种典型的整理形态矩形又叫箱形。也是一种典型的整理形

16、态。股股票票价价格格在在两两条条横横着着的的水水平平直直线线之之间间上上下下波波动动，上上也也上上不不去，下也下不来，一直作横向延伸的运动去，下也下不来，一直作横向延伸的运动。上升矩形整理上升矩形整理下降矩形整理下降矩形整理矩型的应用矩型的应用当当股价进入整理股价进入整理阶段时，便可能形成此型态阶段时，便可能形成此型态；未来的趋势的形成型态前的趋势相同未来的趋势的形成型态前的趋势相同。当向上突破上限阻力时当向上突破上限阻力时，就是一个就是一个看多信号；看多信号；若往下跌破时若往下跌破时，则是一个则是一个看空信号看空信号。其其“最最少少升升/跌跌幅幅”的的量量度度方方法法是是“矩矩形形”内内最最

17、高高和和最最低低价价的的距距离离，就就是是型型态态于于突突破破后后，至至少少可可抵抵达达的幅度的幅度。矩形整理矩形整理上升旗形上升旗形下降旗形下降旗形旗型旗型旗旗形形走走势势的的型型态态就就象象一一面面挂挂在在旗旗杆杆顶顶上上的的旗旗帜帜，这这型型态态通通常在急速而又大幅的市场波动中出现常在急速而又大幅的市场波动中出现；股股价价经经过过一一连连串串紧紧密密的的短短期期波波动动后后，形形成成一一个个稍稍徽徽与与原原来来趋势呈相反方向倾斜的长方形，这就是旗形走势趋势呈相反方向倾斜的长方形，这就是旗形走势。旗形走势又可分作上升旗形和下降旗形旗形走势又可分作上升旗形和下降旗形。旗型旗型旗型的应用旗型的

18、应用旗旗形形必必须须在在急急速速上上升升或或下下跌跌之之后后出出现现，成成交交量量则则必必须须在在形形成成形形态态期期间间不不断地显著减少断地显著减少。当当上上升升旗旗形形往往上上突突破破时时，必必须须要要有有成成交交量量激激增增的的配配合合；当当下下降降旗旗形形向向下下跌破时，成交也是大量增加的跌破时，成交也是大量增加的。在在型型态态形形成成中中，若若价价格格趋趋势势形形成成旗旗形形而而其其成成交交量量为为不不规规则则或或很很多多又又非非渐渐次次减减少少的的情情况况时时，下下一一步步将将是是很很快快的的反反转转，而而不不是是整整理理。即即上上升升旗旗形形往往下突破而下降旗形则是向上升破下突破

19、而下降旗形则是向上升破。高成交量的旗形型态市况可能出现逆转，高成交量的旗形型态市况可能出现逆转，而不是整理型态而不是整理型态；成成交交量量的的变变化化在在旗旗形形走走势势中中是是十十分分重重要要的的，它它是是观观察察和和判判断断形形态态真真伪伪的的唯一方法唯一方法。旗形整理旗形整理48旗形整理旗形整理楔型楔型楔型系股价界于二条收敛的直线中变动楔型系股价界于二条收敛的直线中变动。与三角线不同处在于二条界线同时上倾或下斜与三角线不同处在于二条界线同时上倾或下斜。成交量变化和三角形一样向顶端递减成交量变化和三角形一样向顶端递减。楔型又分为上升楔形和下降楔形楔型又分为上升楔形和下降楔形。楔型楔型上升楔

20、型上升楔型楔型楔型下降楔型下降楔型楔型楔型楔楔形形上上下下二二条条线线必必须须明明显显地地收收敛敛于于一一点点，如如果果型型态态太太过过宽宽松松，形形成成的的可可能性就该怀疑。一般来说楔形需要二个星期以上时间完成能性就该怀疑。一般来说楔形需要二个星期以上时间完成。虽虽然然跌跌市市中中出出现现的的楔楔形形大大部部分分都都是是往往下下跌跌破破占占多多，但但相相反反地地若若是是往往上上升升破破，而而且且成成交交亦亦有有明明显显的的增增加加，型型态态可可能能出出现现变变异异，发发展展成成上上升升通通道道，这这时时候候我我们们应应该该改改变变原原来来偏偏淡淡的的看看法法，市市场场可可能能会会沿沿着着新新

21、的的上上升升通通道道，开始一次新的升势了开始一次新的升势了。上上升升楔楔形形上上下下二二条条线线收收敛敛于于一一点点，股股价价在在型型态态内内移移动动只只可可以以作作有有限限的的上上和和下下，最最终终会会告告跌跌破破。而而理理想想的的跌跌破破点点是是由由第第一一个个低低点点开开始始，直直到到上上升升楔楔形形尖尖端端，之之间间距距离离的的处处。有有时时候候，可可能能会会一一直直移移动动到到楔楔形形的的尖尖端，出了尖端后还稍作上升，然后才大幅下跌。端，出了尖端后还稍作上升，然后才大幅下跌。楔形整理楔形整理54缺口分析缺口分析当当某某一一天天某某种种股股票票的的最最低低价价较较上上一一个个交交易易日

22、日的的最最高高价价还还要要高高，又又或或是是某某一一天天的的最最高高价价比比上上一一个个交交易易日日的的最最低低价价还还要要低低时时，明明显显地地这这二二个个交交易易日日没没有有一一点点会会在在同同一一水水平平上上重重叠叠，即即价价格格出现异端没有成交的真空区域，这区域就是缺口出现异端没有成交的真空区域，这区域就是缺口。如果后来在缺口的位置成交，这种市场行为称为填补缺口如果后来在缺口的位置成交，这种市场行为称为填补缺口。缺口的种类很多，大致来说可分为以下四种缺口的种类很多，大致来说可分为以下四种：缺口分析缺口分析普通缺口普通缺口这这类类缺缺口口通通常常在在密密集集的的交交易易区区域域中中出出现

23、现，因因此此许许多多需需要要较较长长时时间间形形成成的的整整理理或或转转向向型型态态如如三三角角形形、矩矩形形等等都都可可能能有有这这类类缺缺口口形形成成。缺口分析缺口分析突破缺口突破缺口当当型型态态的的主主要要支支持持线线或或阻阻力力线线突突破破时时，极极有有可可能能是是跳跳空空上升（或下跌），这类型的缺口就是突破缺口上升（或下跌），这类型的缺口就是突破缺口；形形成成这这种种缺缺口口的的原原因因是是供供给给的的力力量量完完全全被被吸吸收收，短短暂暂时时间缺乏货源，买进的投资者被迫要以更高价求货间缺乏货源，买进的投资者被迫要以更高价求货。或或是是购购买买力力量量完完全全被被消消耗耗，卖卖出出的

24、的须须以以更更低低价价才才能能找找到到买家，因此便形成缺口买家，因此便形成缺口。缺口分析缺口分析持续性缺口持续性缺口在在上上升升或或下下跌跌途途中中出出现现的的缺缺口口，就就可可能能是是持持续续性性缺缺口口。这这种种缺缺口口不不会会和和突突破破缺缺口口混混淆淆，任任何何离离开开型型态态或或密密集集交交易易区区域域后后的急速上升或下跌，所出现的缺口大多是持续性缺口的急速上升或下跌，所出现的缺口大多是持续性缺口。这这种种缺缺口口可可帮帮助助我我们们估估计计未未来来后后市市波波幅幅的的幅幅度度，因因此此也也称称之之为量度性缺口为量度性缺口。缺口分析缺口分析消耗性缺口消耗性缺口和和持持续续性性缺缺口口

25、一一样样，消消耗耗性性缺缺口口是是伴伴随随快快的的、大大幅幅的的价价格格波波幅而出现幅而出现。在在急急速速的的上上升升或或下下跌跌中中，价价格格的的波波动动并并非非是是渐渐渐渐出出现现阻阻力力，而而是是越越来来越越急急，这这时时价价格格的的跳跳升升（或或跳跳空空下下跌跌）可可能能发发生生，此缺口就是消耗性缺口此缺口就是消耗性缺口。缺口的应用缺口的应用 普普通通缺缺口口并并无无特特别别的的分分析析意意义义，一一般般在在几几个个交交易易日日内内便便会会完全填补，它只能帮助我们辨认清楚某种型态的形成完全填补，它只能帮助我们辨认清楚某种型态的形成突突破破缺缺口口的的分分析析意意义义较较大大，经经常常在

26、在重重要要的的转转向向型型态态（如如头头肩肩式式）的的突突破破时时出出现现，此此种种缺缺口口可可协协助助我我们们辨辨认认突突破破信信号号的的真真伪伪。如如果果价价格格以以一一个个很很大大的的缺缺口口跳跳离离型型态态，可可见见这这突突破十分强而有力，很少有错误发生破十分强而有力，很少有错误发生。另另外外，突突破破缺缺口口的的出出现现，未未来来的的波波动动会会较较没没有有突突破破缺缺口口的的波动为强波动为强缺口分析缺口分析持持续续性性缺缺口口的的技技术术性性分分析析意意义义最最大大，只只要要我我们们能能够够将将之之辨辨认认出出来来，便便可可以以从从这这缺缺口口推推测测未未来来价价格格进进一一步步的

27、的变变化化。这这类类缺缺口口的的出出现现表表示示后后市市将将继继续续原原来的趋势移动，而且还可以量度出未来的最少升来的趋势移动，而且还可以量度出未来的最少升/跌幅跌幅。其其量量度度的的方方法法是是从从突突破破点点开开始始，到到持持续续性性缺缺口口始始点点的的垂垂直直距距离离，就就是是未未来来价价格格将将会会达达到到的的幅幅度度。或或者者可可以以说说价价格格未未来来所所走走的的距距离离，跟跟过过去去已已走走的的距距离一样离一样。消消耗耗性性缺缺口口的的出出现现，表表示示价价格格的的趋趋势势将将暂暂告告一一段段落落。如如果果在在上上升升途途中中，即即表表示示快快将将下下跌跌。若若在在下下跌跌趋趋势

28、势中中出出现现，就就表表示示即即将将回回升升。不不过过，消消耗耗性性缺缺口口并并非非意意味味着着市市道道出出现现转转向向，虽虽然然意意味味着着有有转转向向的的可可能能。当当消消耗耗性性缺缺口口出出现现时时，行行情情至至少少会会出出现现短短期期的的调调整整。所所以以，这这种种缺缺口口很很快快便便会会填填补补，一一般般填补的时间约在两至五个交易日之内填补的时间约在两至五个交易日之内。证券投资学Investments杨虎锋经济管理学院502室第六讲第六讲 证券投资的行业分析证券投资的行业分析第一节第一节 行业分析概述行业分析概述第二节第二节 行业生命周期分析行业生命周期分析第三节第三节 行业结构分析

29、行业结构分析第一节第一节 行业分析概述行业分析概述1.1.行业的概念行业的概念2.2.行业的分类行业的分类1.1.行业的概念行业的概念行业是指一个企业群体，在这个企业群体中，各成行业是指一个企业群体，在这个企业群体中，各成员企业由于其产品（包括有形与无形）在很大程度员企业由于其产品（包括有形与无形）在很大程度上的上的可相互替代性可相互替代性而处于一个彼此紧密联系的状态，而处于一个彼此紧密联系的状态，并由于产品可替代性的差异而并由于产品可替代性的差异而与其他企业群体相区与其他企业群体相区别别。2.2.证券市场角度的行业分类证券市场角度的行业分类证券市场的产业分类关注证券投资是否保值增值，重点反映

30、产业的盈利前景。按照产业与国民经济周期性变化的关系分类；根据产业的发展前景分类；按照产业所采用技术的先进程度分类；按照产业的要素集中度分类；按照营业收入来源分类；成长型行业：销售收入和利润增长速度不受经济周期影响；依靠技术进步、推出新产品、提供更优质服务等实现持续增长。周期型行业：销售收入直接与经济周期相关，经济衰退时的产品购买被延迟到经济复苏，如珠宝业、耐用品（收入弹性大）、证券行业；防御型行业：价格不受经济周期影响，销售收入和利润缓慢增长或变化不大，如食品业和公用事业（收入弹性小），贵州茅台成长周期型行业：既含有成长状态，又随经济周期而波动按行业与国民经济周期性变化的关系分类按行业与国民经

31、济周期性变化的关系分类朝阳产业：朝阳产业：未来发展前景看好的产业、创立之初未来发展前景看好的产业、创立之初常常十分弱小（幼稚产业），如信息产业、新常常十分弱小（幼稚产业），如信息产业、新材料、新能源等；材料、新能源等；夕阳产业：夕阳产业：未来发展前景不乐观的产业，如钢铁未来发展前景不乐观的产业，如钢铁业、纺织业业、纺织业根据产业的发展前景分类根据产业的发展前景分类新兴产业：新兴产业：采用新兴技术进行生产、产品技术采用新兴技术进行生产、产品技术含量高，如电子商务、航天、基因工程含量高，如电子商务、航天、基因工程传统产业：传统产业：采用传统技术进行生产、产品技术采用传统技术进行生产、产品技术含量低

32、，如农业、资源型企业、电力、钢铁含量低，如农业、资源型企业、电力、钢铁新兴产业与传统产业的相对性新兴产业与传统产业的相对性根据产业所采用技术的先进程度根据产业所采用技术的先进程度资本密集型产业：需要大量投资的产业，资本密集型产业：需要大量投资的产业，资本的资本的不可替代不可替代垄断。钢铁、重工业、房地产垄断。钢铁、重工业、房地产技术密集型产业：技术密集型产业：技术的不断更新技术的不断更新竞争激烈。竞争激烈。手机行业、电脑、互联网手机行业、电脑、互联网劳动密集型产业：劳动密集型产业：劳动的可替代性较强劳动的可替代性较强受技术受技术革新冲击。纺织、家电革新冲击。纺织、家电根据产业的要素集约度根据产

33、业的要素集约度公司某类业务的营业收入比重公司某类业务的营业收入比重50%某类业务营业收入比重比其他业务收入比重均高某类业务营业收入比重比其他业务收入比重均高出出30%否则划为综合类否则划为综合类根据营业收入来源分类根据营业收入来源分类我国上市公司可分为我国上市公司可分为1313大类大类农业农业林业林业粮食与饲粮食与饲料加工料加工渔业、牧渔业、牧业业第二节第二节 行业生命周期与证券投资行业生命周期与证券投资1.行业生命周期的概念2.行业生命周期各阶段的特征3.行业周期性在证券市场上的表现1.1.行业生命周期的概念行业生命周期的概念行业生命周期是指一个行业从产生到成长再到衰落的发展演变过程。GSM

34、GSM手机行业的生命周期手机行业的生命周期中国历年手机用户数中国历年手机用户数前10厂商所占市场份额为73.61%中国历年汽车保有量及驾驶员数量中国历年汽车保有量及驾驶员数量初创阶段（幼稚期）的特征初创阶段（幼稚期）的特征企业的数量少、集中程度高技术相对不成熟、产品品种单一、质量较低且不稳定市场规模狭小、市场需求增长缓慢、需求价格弹性很小大众对其产品尚缺乏全面了解，产品市场需求狭小，研发和产品推介的投入大、产业利润微薄甚至亏损市场竞争相对较弱2.2.产业生命周期各阶段的特征产业生命周期各阶段的特征市场需求增长迅速、市场规模增大、需求价格弹性增大技术日渐成熟稳定、产品呈现多样化和差别化、质量提高

35、产业利润迅速增长、利润率较高自由竞争、形式表现为价格竞争产业内部竞争压力不断增大、破产率和并购率高成长阶段（黄金时期）成长阶段（黄金时期）产业的集中程度很高、出现垄断、规模壁垒产业利润水平很高、市场份额稳定从而风险较低市场需求继续增长、但增长速度明显减缓产品无差别化倾向，需求价格弹性较小逐渐转向非价格竞争（质量、性能、售后服务）成熟阶段（稳定期）成熟阶段（稳定期）新产品和替代品大量出现产业竞争力下降、市场需求逐渐减少、销量下降、利润下降衰退阶段（暮年期）衰退阶段（暮年期）产业周期性和产业业绩产业周期性和产业业绩初创期成长期成熟期衰退期厂商数量很少增加减少很少利润亏损增加较高较少或亏损风险较高较

36、高减少较低风险形态技术风险市场风险市场风险管理风险管理风险生存风险初创期企业在证券市场上的表现初创期企业在证券市场上的表现(创业板创业板)对未来有高成长的预期，证券价格可能大幅上扬由于没有业绩支持，价格大幅波动不可避免成长期企业在证券市场上的表现成长期企业在证券市场上的表现产业利润快速增长，证券价格快速上扬；由于有业绩支持，价格上扬明确且长期；过度预期的纠正会导致价格中短期波动；产业内部厂商之间的分化会使个别证券表现不佳。3.3.各阶段企业在证券市场上的表现各阶段企业在证券市场上的表现成熟期企业在证券市场上的表现成熟期企业在证券市场上的表现产业保持适度成长，垄断利润丰厚价格稳步攀升，大涨大跌的

37、可能性不大具有长线持股的价值（蓝筹股）衰退期企业在证券市场上的表现衰退期企业在证券市场上的表现产业丧失发展空间，股价低迷可能因买壳、借壳或资产重组而出现价格飙升4.4.产业特性与证券投资的选择产业特性与证券投资的选择原则一：顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产业进行投资。世界产业结构的演进方向世界产业结构的演进方向第一产业第一产业第二产业、第三产业第二产业、第三产业劳动密集型劳动密集型资本密集型和技术密集型资本密集型和技术密集型制造初级产品制造初级产品制造中间产品、最终产品制造中间产品、最终产品 原则二：对处在生命周期不同阶段的产业，不同的投资者、不同性质的资金应有不同的处理。初创期初创期成

38、长期成长期成熟期成熟期衰退期衰退期l 风险大、收益小风险大、收益小 投机者或风险投资家投机者或风险投资家l 高速成长高速成长l 竞争激烈，破产倒闭的概率大竞争激烈，破产倒闭的概率大 趋势型投资者趋势型投资者 （关注经营管理水平和市场开拓能力）（关注经营管理水平和市场开拓能力）l 风险较小、收益较大风险较小、收益较大l 成长性较成长期大大降低成长性较成长期大大降低 价值型投资者（工薪阶层和长线投资机构）价值型投资者（工薪阶层和长线投资机构）l 收益低、无发展空间收益低、无发展空间 特殊机构的特殊需要特殊机构的特殊需要原则三：正确理解国家的产业政策，把握投资机会把握产业结构演进趋势的基础上正确理解

39、国家的把握产业结构演进趋势的基础上正确理解国家的产业政策，能更好地提高投资收益。产业政策，能更好地提高投资收益。“十二五十二五”国家战略性新兴产业发展规国家战略性新兴产业发展规划划第三节第三节 行业结构分析行业结构分析行业结构是指主营品种和范围基本相同的商业企业行业结构是指主营品种和范围基本相同的商业企业群体的数量及其构成比例。群体的数量及其构成比例。完全竞争完全竞争垄断竞争垄断竞争寡头垄断寡头垄断完全垄断完全垄断 完全竞争是指许多企业生产同质产品的市场情形。其特点是：生产者众多，各种生产资料可以完全流动；产品无差别；价格的接受者；该类行业经营业绩波动较大，股票价格受此影响波动也较大。如小麦等

40、初级产品。完全竞争完全竞争垄断竞争是指众多生产者生产同种但不同质产品的市场情形。既有垄断又有竞争。垄断竞争市场的特点是：生产者众多，各种生产资料可以流动；生产的产品同种但不同质，即产品之间存在着差异；企业对产品的价格有一定的控制能力；关注：生产规模大、质量好、服务优、品牌知名度高的企业啤酒、服装、鞋类、家用电器、快餐业等垄断竞争垄断竞争啤酒行业上市公司比较啤酒行业上市公司比较云南白药（云南白药（000538000538）寡头垄断型市场是指相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额的情形。寡头垄断市场的特点是：企业数量较少，但产量很大；各企业生产的产品仍具有一定的同质性且相互替代性强；进

41、入该行业的门槛较高，一般为资金密集型或技术密集型个别企业对其产品价格有较强的控制能力。如：石油冶炼、移动通信、汽车制造、飞机制造等行业。寡头垄断寡头垄断中国联通（中国联通（600050600050）完全垄断是指独家企业生产某种特质产品的情形。特质产品是指那些没有或缺少相近的替代品的产品。完全垄断市场的特点：市场被独家企业控制，决定价格和产量以获取最大利润；垄断者在制定产品的价格与生产数量方面的受政府管制；在现实经济生活中，公用事业（如发电厂、煤气公司、自来水公司和邮电通信等）和某些资本、技术高度密集型或稀有金属矿藏的开采等行业属于这种完全垄断的市场类型。完全垄断完全垄断宁沪高速（宁沪高速（600377600377）行业的市场结构分析行业的市场结构分析完全竞争完全竞争垄断竞争垄断竞争寡头垄断寡头垄断完全垄断完全垄断生产者特点生产者特点众多众多相对少量独家企业生产资料特点生产资料特点完全流动可以流动很难流动不流动产品特点产品特点同质、无差别存在差别价格特点价格特点价格接受者对价格有一定的控制力对价格具有垄断能力垄断定价但受法律管制典型行业典型行业初级产品制成品资本密集型、技术密集型公用事业资本密集型技术密集型矿业