我国期货经纪公司经营实力的实证研究.doc

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1、我国期货经纪公司经营实力的实证研究内容摘要目前关于我国期货经纪公司的综合实力的排名方法都不够全面也不具有实际意义本文利用SAS软件对我国期货经纪公司的财务数据进行了主成分分析和聚类分析得出了目前我国期货经纪公司的综合实力排名通过期货公司之间的这个排名我们可以充分认识整个行业的总体水平以利于整个期货经纪行业的良性竞争和各公司的长远发展关键词期货经纪公司综合实力主成分分析聚类分析我国期货经纪业的发展晚于期货交易所其历史不过12年在这短短的发展历程中期货经纪业经历了两次治理整顿从1999年开始逐渐走向了比较规范的运行轨迹目前关于期货经纪公司的综合实力的排名方法有两种中国期货业协会根据每年的代理交易额

2、与代理交易量的排名这个排名基本反映了期货公司的经营规模和市场占有率然而这两个指标并不能反映出一个公司的综合经营效益和经营能力证监会期货部的“期货公司财务情况分析报告”（内部）仅供证监会及其派出机构内部衡量期货公司的整体财务状况其对于市场发展和掌控期货公司的财务指标的重要性不言而喻但它不是期货公司综合实力的排名因此对于期货公司竞争实力没有多少参考意义在期货经纪公司的分类上有的学者从经营规模和经济效益划分认为我国期货经纪公司呈现三个层次第一层次是发展型经营正常主业突出处于盈利状态员工30人以上在所在地区和一、两家交易所中影响较大2000年和2001年代理量一般在300亿元以上已形成一定品牌效应和良

3、好商誉估计有30家左右不足全国期货公司总数的20%第二层次是维持型经营尚属正常主业一般化处于半亏损状态但有一定的专业化和特色在某家交易所和某个品种有一定影响它们是现阶段期货公司的主流群体估计有60-80家左右近两年年代理量在50-300亿元之间第三层次是观望型经营不正常期货主业代理规模平均年低于50亿元员工在15人之下期货主业全面亏损收入主要靠副业或由资本金维持这种划分虽然一定程度上反映出了近年来中国期货经济公司的经营现状但是局限性是很明显的划分的依据不够全面和充分本文将利用2002年我国的185家期货经纪公司的数据来对期货经纪公司的经营实力做一经验研究数据的处理是利用SAS软件的主成分分析和

4、聚类分析本文力求比较全面地反映期货公司的竞争特点通过期货公司之间的排名充分认识整个行业的总体水平以利于整个期货经纪行业的良性竞争和各公司的长远发展鉴于原始数据过于庞大本文就不列出变量的设定如下x1为注册资本x2为资产总额x3为净资产额x4为债务权益比率x5为营运资金x6为客户保证金余额x7为手续费净收入x8为利润总额x9为代理交易额x10为损失准备金余额x11为员工人数主成分分析主成分分析是一种可以将彼此相关的多项经济效益指标转化为少数几个综合指标的统计分析方法这少数几个综合指标既能够最大限度地反映原有指标的信息量又能做到彼此互不相关运用SAS软件对2002年中国185家期货经纪公司的数据进行

5、主成分分析其结果见表1、表2从表1中可以看出前四个主成分的累积贡献率达到88.08%因此我们以后的分析只需选取四个主成分根据表2的特征向量所示在第一主成分中x2资产总额x6客户保证金余额x7手续费净收入x9代理交易额的相关系数比较大且这些相关系数都为正而这些指标基本上反映了一个公司的经营能力因此可以认为第一主成分主要反映公司的综合经营能力在第二主成分中x1注册资本x3净资产额x4债务权益比率x5营运资金的相关系数的绝对值比较大其中x1、x3和x5的系数还为负这主要表明了注册资本、净资产额、营运资金与债务权益比率的对比关系也就是说注册资本越高净资产额越高营运资金越大债务权益比率越低公司所需外部资

6、金支持就越小本公司的资金实力就越强因此第二主成分可以认为代表了公司的资金实力在第三主成分中x10损失准备金余额的系数最大而且损失准备金余额反映了公司的风险管理能力也就是说损失准备金余额越小公司的风险管理能力越强因此第三主成分反映了公司的风险管理能力第四主成分中的的系数最大因此第四主成分反映了公司的盈利能力经过以上步骤我们利用第一、二、三、四主成分的得分（本文未于列出）计算了各个期货经纪公司的经营实力的总得分按照总得分对185家公司进行排序其中前30家公司的结果见表3排序是以递减的方式排列的这个排名基本反映了中国期货经纪公司的真正实力而且这个排名与以代理交易额或代理交易量为指标进行的排名有着很大

7、的差别例如在2002年代理交易额排名前10位的公司为深圳中期、建证期货、长城伟业、深圳实达、河南格林、经易期货、上海金鹏、浙江永安、黑龙江北亚和上海中期而在本排名中这些公司的名次分别为第7、第12、第14、第3、第6、第21、第8、第9、第25、第11其原因便在于我国期货经纪公司进行的是同质化竞争成交金额的大小与期货公司的综合实力和核心竞争能力的相关性并不强因此这也从一侧面反映了以成交金额排名来评价期货公司的实力大小不是很科学聚类分析聚类判别法是统计分组的一种方法它的作用在于将社会经济现象总体按照统计研究的目的区分为性质不同的各个组成部分通过这种方法可以看出总体分布的特征在聚类判别过程中可反映

8、各组内差异程度通过前面的主成分分析可以得到三主成分的各自得分据此再采用聚类分析附表略中粮期货、北京中期、江苏期望成为与其他公司不同的类别中粮期货虽然在注册资本、总资产、代理销售额等方面不太突出但其利润额却是名列榜首笑傲群雄因此它属于高盈利类而北京中期由于在注册资本、总资产、净资产等“硬”方面占据绝对领先地位因此它属于资金规模大、资金实力雄厚类而江苏期望则因损失准备金余额最大成为另类第二类的经纪公司都是成交额比较大、市场占有率高的那些公司它们属于核心业务能力强的一类剩余的经纪公司被归为第一类经营效益一般参考文献1.钱争鸣陈伟彦.我国工业经济效益指标评价与主成分分析的实证研究.统计研究1999(7)2.林秀梅.主成分分析方法在经济应用中的误区.当代经济研究1998(2)3.李靖华郭耀煌.主成分分析用于多指标评价的方法研究主成分评价.管理工程学报2002(1)7