电大财务管理形考册习题标准答案.doc13904.pdf

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1、 财务管理作业 1 计算题 1、甲公司平价发行 5 年期的公司债券，债券票面利率为 8%，每半年付息一次，到期一次偿还本金，该债券的有效利率是多少 计息期利率=8%/2=4%有效年利率=（1+4%）2（的平方）-1=%2、某公司拟于 5 年后一次还清所欠债务 100000 元，假定银行利息率为 10%，5 年 10%的年金终 值系数为，5 年 10%的年金现值系数为，则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为（A）。解析 本题属于已知终值求年金，故答案为：A=S/（S/A,10%,5）=100000/（元）3、有一项年金，前 2 年无流入，后 5 年每年年末流入 500 万元。假设年利率为 1

2、0%，(F/A，10%，5)=，(F/A，10%，7)=，(P/F，10%，7)=，其现值计算正确的为（ABC）万元。A 500（P/A，10%，7）-500（P/A，10%，2）B 500（P/A，10%，5）（P/F，10%，2）C 500（F/A，10%，5）（P/F，10%，7）=万元 4.已知 A 证券收益率的标准差为，B 证券收益率的标准差为，A、B 两者之间收益率的 协方差是,则 A、B 两者之间收益率的相关系数为（）。cov i m i,m i m 0.06 0.6 0.2 0.5 5、构成投资组合的证券 A 和证券 B，其标准差分别为 12%和 8%。在等比 例投资的情况下，

3、如果两种证券的相关系数为 1，该组合的标准差为 10%；如果两种证券的相关系数为-1，则该组合的标准差为 2%当相关系数=1 时，p=2 50%50%112%8%+50%50%1(12%)2+50%50%1(8%)2 1/2=10%当相关系数=-1 时，p=50%50%1(12%)2 +50%50%1(8%)2+2 50%50%(-1)12%。8%1/2=2%6、假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中“”位置的数字（请将结果写在给定的表格中，并列出计算过程）。证券名称 必要报酬率 标准差 与市场组合的相关 贝塔值 无风险资产 0 0 0 市场组合 1 1 A 股票 B 股票

4、 解：某股票的期望报酬率=无风险报酬率+该股票的贝塔值*（市场组合的 期望报酬率-无风险报酬率）某股票的期望报酬率的标准差=该股票的贝塔值*市场组合期望报酬率的 标准差/该股票和市场组合的相关系数 某股票和市场组合的相关系数=改过的贝塔值*市场组合期望报酬率的标 准差/该股票的期望报酬率的标准差 因此，A 股票的期望报酬率标准差=*10%/=20%。B 股票与市场组合的相关 系数=*10%/15%=.22%=无风险报酬率+*（市场组合的期望报酬率-无风险报酬率）；16=无风险报酬率+*（市场组合的期望报酬率-无风险报酬率）得出：市场组合 的期望报酬率=%，无风险报酬率=%标准差和贝塔值都是用来

5、衡量风险的，而无风险资产没有风险，即无风险资产的风险为 0，所以，无风险资产的标准差和贝塔值均为 0.7、C 公司在 2016 年 1 月 1 日发行 5 年期债券，面值 1000 元，票面利率 10，于每年 12 月 31 日付息，到期时一次还本。假定 2016 年 1 月 1 日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是 9，该债券的发行价应定为多少 发行价=1000 10(PA，9，5)+1000(PF，9，5)=100 38897+1000 06499=388 97+649 90=1038 87(元)8 某投资人准备投资于 A 公司的股票（该公司没有发放优先股）,2016 年的有关数据如下

6、：每股净资产为 10 元，每股收益为 1 元，每股股利为元，现行 A 股票市价为 15 元/股。已知目前国库券利率为 4%，证券市场平均收益率为 9%，A 股票的贝塔值系数为元，该投资人是否应以当时市场价购入 A 股票 解：A 股票投资的必要报酬率 =4%+*（9%-4%）=8%权益净利率=1/10=10%利润留存率=1=60%可持续增长率=10%*60%/1-10%*60%=%A 股票的价值=*（1+%）/由于股票价值高于市价 15 元，所以可以以当时市价收入 二、案例分析 A 是一家上市公司，主要经营汽车座椅的生产销售。近年来，随国内汽车市场行情大涨影响，公司股票也呈现出上升之势。某机构投

7、资者拟购买 A 公司股票并对其进行估值。已知：该机构投资者预期 A 公司未来 5 年内收益率将增长 12%（g1）且预期 5 年后的收益增长率调低为 6%（g2）。根据 A 公司年报，该公司现时（D0）的每股现金 股利頠 2 元。如果该机构投资者要求的收益率为 15%（Ke），请分别根据下述步骤测算 A 公司股票的价值。要求按顺序：1、测算该公司前 5 年的股利现值（填列下表中“”部 分）年度（t）每年股利 现值系数 现值 Dt 1 （PVIF15%,t）2*）1+12%=2 3 4 5 前 5 年现值加总 2.确定第 5 年末的股票价值（即 5 年后的未来价值）3、确定该股票第 5 年末价值

8、的现在值为多少 4、该股票的内在价值为多少 5.该公司现时股票价格为 40 元/股，请问该机构投资者是否会考虑购买该 股票 财务管理作业 2 1、E 公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为 10%，现有三个 方案可供选择，相关的净现金流量数据如下表所示：表公司净现金流量数据（单位：万元）方案 T 0 1 2 3 4 5 A NCFt-1100 550 500 450 400 350 B NCFt-1100 350 400 450 500 550 C NCFt-1100 450 3450 450 450 450 要求：（1）计算 A、B、C 三个方案投资回收期指标 （2）计算 A、B、C 三

9、个方案净现值指标 解：A 方案的净现值=550*（P/F,10%,1）+500*（P/F,10%,2）+450*（P/F,10%,3）+400*（P/F,10%,4）+350*（P/F,10%,5）-1100=(万元)B 方案的净现值=350*（P/F,10%,1）+400*（P/F,10%,2）+450*（P/F,10%,3）+500*（P/F,10%,4）+550*（P/F,10%,5）-1100=（万元）C 方案的净现值=450*（P/A,10%,5）-1100=（万元）2.假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为 5 年，开发新 产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资

10、产 120 万元，且需 垫支流动资金 20 万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值 20 万元。预计在项目投产后，每年销售收入可增加至 80 万元，且每年需支付直接 材料、直接人工付现成本为 30 万元，而随设备陈旧，该产品线将从第 2 年开始逐年增加 5 万元的维修支出。如果公司的最低投资回报率为 10%，适用所得税税率为 40%。要求：计算该项目的预期现金流量 解：项目 营业现金流量 测算表：计算项目 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 销售收入 80 80 80 80 80 付现成本 30 35 40 45 50 折旧 20 20 20 20 20 税前利润 30

11、 25 20 15 10 所得税(40)12 10 8 6 4 税后净利 18 15 12 9 6 营业现金流量 38 35 32 29 26 则该项目的现金流量计算表为：计算项目 0 年 1 年 2 年 3 年 4 年 5 年固定资产投入 一 120 营运资本 投入 一 20 营业现金流量 38 35 32 29 26 固定资产残值 回收 20 营运资本回收 20 现金流量合计?140 38 35 32 29 66 二、案例分析题 公司固定资产项目初始投资为 900000 元，当年投产，且生产经营期为 5 年，按直线法计提折旧，期末无残值。预计该项目投产后每年可生产新产 品 30000 件，

12、产品销售价格为 50 元/件，单位成本为 32 元/件，其中单位变动成本为 20 元/件，所得税税率为 25%，投资人要求的必要报酬率为 10%。要求计算该项目：（1）初始现金流量、营业现金流量和第 5 年年末现金净流量 （2）净现值 （3）非折现回收期和折现回收期 解：（1）年营业收入=50*30000=1500000（元）年折旧=900000/20=45000（元）年付现成本=32*30000-45000=915000（元）初始现金流量=-900000（元）营业现金流量=NCF（1-5）=税后收入-税后付现成本+折旧抵税=15000*（1-25%）-915000*（1-25%）+45000

13、*25%=450000（元）（2）NPV=450000*（P/A,10%,5）-900000=805950(元)（3）2、某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下：（1）甲方案原始投资 150 万元，其中固定资产投资 100 万元，流动资金 50 万元（垫支，期末收回），全部资金用于建设起点一次投入，经营期 5 年。到期残值收入 10 万元，预计投产后年营业收入 90 万元，付现成本 50 万元。（2）乙方案原始投资额 150 万元，其中固定资产 120 万元，流动资金投资 30 万元（垫支，期末收回），全部资金于建设起点一次投入，经营期 5 年，固定资产残值收入 20 万元，

14、到期投产后，年收入 100 万元，付现 成本 60 万元/年。已知固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。已知所得 税税率为 25%，该公司的必要报酬率为 10%要求：（1）计算甲、乙方案的每年现金流量 （2）利用净现值法作出公司采取何种方案的决策 解:（1）（P/A,10%,4）=（P/A,10%,5）=（P/F,10%,4）=（P/F,10%,5）=甲方案每年的折旧额 =（100-10）/5=18 万元 甲方案各年的现金流量（单位：万元）年限 0 1 2 3 4 5 现金-150（）+50+10=90-50-18 流量 *75%+18=乙方案每年的折旧额 =（120-20）/5

15、=20 万元 乙方案各年的现金流量（单位：万元）年限 0 1 2 3 4 5 现金-150（）35 35 35 35+30+20=85 100-60-20 流量 *75%+20=35 （2）甲方案的净现值=-150+*（P/A,10%,4）+*（P/F,10%,5）=-150+*+*=-150 +=（万元）乙方案的净现值=-150+35*（P/A,10%,4）+85*（P/F,10%,5）=-150 +35*+85*=-150+=（万元）3.中诚公司现有 5 个投资项目，公司能够提供的资产总额为 250 万元，有 关资料如下：A 项目初始的一次投资额 100 万元，净现值 50 万元；B 项目

16、初始的一次投资额 200 万元，净现值 110 万元；C 项目初始的一次投资额 50 万元，净现值 20 万元；D 项目初始的一次投资额 150 万元，净现值 80 万元；E 项目初始的一次投资额 100 万元，净现值 70 万元；（1）计算各方案的现值指数 （2）选择公司最有利的投资组合 解：（1）A 项目的现值指数=（150+100）/100=B 项目的现值指数=（110+200）/200=C 项目的现值指数=（20+50）/50=D 项目的现值指数=（80+150）/150=E 项目的现值指数=（70+100）/100=（2）最有利的投资组合是 D+E 财务管理作业 3 1、某公司发行一

17、种 1000 元面值为债券,票面利率为 8%,期限为 4 年,每年 支付一次利息,问：(1)若投资者要求的报酬率是 15%,则债券的价值是多少？(2)若投资者要求的报酬率下降到 12%,则债券的价值是多少下降到 8%呢(解：每年息票=1000*8%=80 元 （1）债券价值 =80/(1+15%)+80/(1+15%)2+80/(1+15%)3+80/(1+15%)4+1000/(1+15%)4 =元 （2）在 12%的收益率下,债券价值 =80/(1+12%)+80/(1+12%)2+80/(1+12%)3+80/(1+12%)4+1000/(1+12%)4 =元 在 8%的收益率下,债券价

18、值 =80/(1+8%)+80/(1+8%)2+80/(1+8%)3+80/(1+8%)4+1000/(1+8%)4=1000元 2.已知某公司 2015 年的销售收入为 润的 60%分配给投资者。2015 年 12 1000 万元，销售净利率頠 月 31 日的资产负债表（简 10%，净利表）如表 4-3：表 4 资产负债表（简 表）2015 年 12 月 31 日 单位：万元 资产 期末余额 负债及所有者权 期末余额 益 货币资金 100 应付账款 40 应收账款 200 应付票据 60 存货 300 长期借款 300 固定资产净值 400 时候资本 400 留存收益 200 资产总计 10

19、00 负债及所有者权 1000 益总计 该公司 2016 年计划销售收入比上年增长 20%。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比增减，公司现有生产能力尚未饱和。假定该公司 2016 年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。预测该公司 2016 年外部融资需求量。解：外部资金需要量 F=增加的资产-增加的自然负债-增加的留存收益其中增加的资产=增量收入*基数期敏感资产占技术销售额的百分比=（1000*20%）*（100+200+300）/1000=120（万元）增加的自然负债=（1000*20%）*（40+60）/1000=20(万元)增加的留存收益=1000*（1+20%

20、）*10%*（1-60%）=48（万元）即：外部资金需要量 F=（100+200+300）*20%-（40+60）*20%-1000*（1+20%）*10%（1-60）=120-20-48=52（万元）公司拟采用配股的方式进行融资。嘉定 2015 年 3 月 25 日为配股除权登记日，现以公司 2014 年 12 月 31 日总股本 5 亿股为基数，拟每 5 股配 1 股。配股价格为配股说明书公布前 20 个交易日公司股票收盘价平均值（10 元/股）的 80%，即配股价格为 8 元/股。假定在所有股东均参与配股。要求根据上述计算：（1）配股后每股股价（2）每份配股权价值 解：（1）配股后每股价

21、格=10*0+0*5%*8/0+0*5%=（元/股）（2）每份配股权价值=（）/5=（元/股）4、某公司发行面值为一元的股票 1000 万股，筹资总额为 6000 万元，筹 资费率为 4%，已知第一年每股股利为元，以后每年按 5%的比率增长。计 算该普通股资产成本。解：普通股成本 Ke=D1/Pe(1-f)+g=1000/6000(1-4%)+5%=%5、某公司发行期限为 5 年，面值为 2000 万元，利率为 12%的债券 2500 万元，发行费率为 4%，所得税率为 25%，计算机该债券的资本成本。解：债券成本 K=IL(1-T)/L(1-f)*100%=2000 12%(1-25%)/2

22、500 (1-4%)=180/2400=%6、某公司拟筹资 2500 万元，其中发行债券 1000 万元，筹资费率 2%，债券年利率外 10%，所得税为 25%，优先股 500 万元，年股息率 7%，筹 资费率 3%；普通股 1000 万元，筹资费率为 4%；第一年预期股利 10%，以后各年增长 4%。试计算该筹资方案的加权资本成本。解：债券成本 1000 10%(1-25%)/1000 (1-2%)=%优先股成本 5007%/500(1-3%)=%普通股成本 1000 10%/1000(1-4%)+4%=%加权资本成本%1000/2500+%500/2500+%1000/2500 =%+%+

23、%=%二、案例分析题 已知某公司当前资本结构如下：长期债券 1000 万元（年利率 8%），普通股 4500 万元（4500 万股，面值 1 元），留存收益 2000 万元，现因发展需要需扩大追加筹资 2500 万元，所得税税率为 25%，不考虑相关的发行费用，有如下两种方案可供选择：A 方案：增发 1000 万股普通股，每股市价元；B 方案：按面值发行每年年末付息、票面利率为 10%的公司债 券 2500 万元。要求计算：1.两种筹资方案下的息税前利润无差异点 2.处于无差异点时 A 方案的财务杠杆系数 3.若公司预计息税前利润为 1200 万元时该采用何种融资方式 4.若公司预计息税前利润

24、为 1700 万元时该采用何种融资方式 解：1、（EBIT-1000*8%）*(1-25%)/4500+1000=EBIT（-1000*8%+2500*10%）*（1-25%）/4500 解之得:EBIT=1455(万元)或：A 方案年利息=1000*8%=80（万元）B 方案年利息=1000*8%+2500*10%=330（万元）（EBIT-80）*（1-25%）/4500+1000=（EBIT-330）*（1-25%）/4500 解之得：EBIT=1455(万元)方案财务杠杆系数=1455/1000*=3.因为预计息税前利润 =1200 万元 EBIT=1455 万元 所以应采用 A 方案

25、 4.因为预计息税前利润 =1700 万元 EBIT=1455 万元 所以应采用 B 方案 财务管理作业四 1.某服装厂工人的工资发放政策：每月固定工资 600 元，每加工一件衣服 支付 10 元/件，本月某工人共加工 200 件衣服、要求计算：该服装厂应支 付其多少工资。解：600+10*200=2600（元）2、某小型企业的财务部门测定，该企业每年发生的固定成本为 20 万元；营销和生产部门测算其所生产的 A 产品（公司单一产品）单位销售价格 为 200 元，单位变动成本为 100 元。根据市场预测，A 产品未来年度销售 为 3000 件。要求测算：该企业未来年度的预期利润是多少 解：30

26、00*200-200000-3000*100=100000（元）3、某公司在 2015 年年初为产品 G 确定的目前利润是 80 万元，已知：A 产品市场价格为 25 元，单位变动成本为 10 元，其分担的固定成本为 30 万元。要求：根据上述测定为实现目标利润所需要完成的销售量计划、销 售额计划 解：设销售量计划为 X 件 （25-10）*X-3000=800000 15X=800000+300000 15X=1100000 X=取整数为 73334 件 销售额为 73334*25=1833350（元）4、A 公司 2014 年的信用条件是 30 天内付款无现金折扣。预计 2015 年的 销

27、售利润与 2014 年相同，仍保持 30%。现为了扩大销售，公司财务部门 制定了两个方案。方案一：信用条件为“3/10，N/30”，预计销售收入将增加 4 万元。所增 加的销售额中，坏账损失率为 3%，客户获得现金折扣的比率为 60%。方案二：信用条件为“2/20，N/30”，预计销售收入将增加 5 万元。所增 加的销售收入将增加 5 万元。所增加的销售额中，坏账损失率为 4%，客 户获得现金折扣的比率为 70%要求：如果应收账款的机会成本为 10%，确定上述哪个方案较优（设公司 无剩余生产能力）解：方案一：信用条件变化对信用成本前收益的影响=40000*30%=12000（元）信用条件变化对

28、应收账款机会成本的影响=40000*（1-30%）*10%=2800（元）信用条件变化对坏账损失的影响=40000*3%=1200（元）信用条件变化对现金折扣的影响=40000*60%*3%=720（元）信用条件变化对信用成本后收益的影响=00-720=7280（元）方案二：信用条件变化对信用成本前收益的影响=500000*3%=15000（元）信用条件变化对应收账款机会成本的影响=50000*（1-30%）*10%=3500（元）信用条件变化对坏账损失的影响=50000*4%=2000（元）信用条件变化对现金折扣的影响=50000*70%*2%=700（元）信用条件变化对信用成本后收益的影响

29、=00-700=8800（元）所以选择方案二较优 二、案例分析 公司于 2XX3 年成立，生产新型高尔夫球棒。批发商和零售商是该公司的 客户。该公司每年销售额为 60 万美元。下面是生产一根球棒的资料：表 5.生产球棒的基本资料 单元：万美元 项目 金额 销售价格 36 变动成本 18 固定成本分配 6 净利润 12 ABC 公司的资本成本（税前）估计为 15%。ABC 公司计划扩大销售，并认为可以通过延长收款期限达到此目的。公司 目前的平均收款期为 30 天。下面是公司 3 种扩大销售的方案：项目 方案 1 2 3 延长平均收款期限的 10 20 30 日数 销售额增加（美元）30000 4

30、5000 50000 除了考虑对客户的政策外，ABC 公司还在考虑对债务人的政策。在最近几 个月，公司正面临短期流动性问题，而延长供货商的付款期限可以减轻该问题。如果能在发票日后 10 佃付款，供货商将给予%的折扣。但如果不能于发票日后 10 天付款，供货商要求于发票日后 30 天全额付清。目前，ABC 公司一般在发票日后 10 天付款，以便享受折扣优惠。但是，公司正 考虑延迟付款到发票日后 30 或 45 天。要求：（1）用资料说明公司应该给客户哪种信用政策 （2）计算延迟付款给供货商的每个政策的每年内含平均利息成本，并加以说明。答：(1)增量收益=增量成本-单位边际贡献 延长 10 天收款

31、期增量收益 =30000/36-(36-18)=14500 延长 20 天收款期增量收益 =45000/36-(36-18)=22500 延长 30 天收款期增量收益 =50000/36-(36-18)=25500 增量成本 平均收款期 30 天的应计利息成本 =600000/360*30*18/36*15%=3750 延长收款期 10 天时应计利息成本 =630000/360*40*18/36*15%=5250 延长收款期 20 天时应计利息成本 =645000/360*50*18/36*15%=6719 长收款期 30 天时应计利息成本 =650000/360*60*18/36*15%=8

32、125 比较 3 种方法最终收益 延 1）收益期 40 天时 13500-（5259-3750）=13000 2）收益期 3）收益期 50 天时 60 天时 22500-（6719-3750）=19531 25000-（8125-3750）=20625 应采用收款期延长 30 天（采用 60 天收款期信用政策）财务管理作业五 一、单选题 1、当今商业社会最普遍存在、组织形式最规范、管理关系最复杂的一种 企业组织形式是（C）A 业主制 B 合伙制 C 公司制 D 企业制 2、每年年底存款 5000 元，求第 5 年末的价值，可用（C）来计算 A 复利终值系数 B 复利现值系数 C 年金终值系数

33、D 年金现值系数 3、下列各项中不属于固定资产投资“初始现金流量”概念的是（D）A 原有固定资产变价收入 B 初始垫资的流动资产 C 与 投资相关的职工培训费 D 营业现金净流量 4、相对于普通股股东而言，优先股股东所具有的优先权是指（C）A 优先表决权 B 优先购股权 C 优 先分配股利权 D 优先查账权 5、某公司发行 5 年期，年利率为 8%的债券 2500 万元，发行率为 2%，所得税为 25%，则该债券的资本成本为（D）A、%B、%C、%D、%债券的资本成本 为=2500*8%*(1-25%)/2500*(1-2%)=%6、定额股利政策的“定额”是指（B）A 公司股利支付率固定 B

34、公司每年股利发放额固定 C 公 司剩余股利额固定 D 公司向股东增发的额外股利固定 7、某企业规定的信用条件为：“5/10，2/20，n/30”，某客户从该企业 购入原价为 10000 元的原材料，并于第 12 天付款，该客户石集支付的贷 款是（A）A、9800 B、9900 C、1000 D、9500 分析：12 天付款，符合第二个条件 2/20，意思是 20 天内付款可享有 2%的优惠，实 际付款额为：10000*（1-2%）=9800 元。8、净资产收益率在杜邦分析体系中是个综合性最强、最具有代表性的指 标。下列途径中难以提高净资产收益率的是（C）A 加强销售管理、提高销售净利率 B 加

35、强负债管理、提高权益乘数 C 加强负债管理、降低资产负债率 D 加强资产管理、提高其利用率和周转 率 二、多选题 1、财务活动是围绕公司战略与业务运营而展开的，具体包括（AD ）A 投资活动 B 融资活动 C 日常财务活动 D 利润分配活动 2、由资本资产定价模型可知，影响某资产必要报酬率的因素有（ABCD ）A 无风险资产报酬率 B 风险报酬率 C 该 资产的风险系数 D 市场平均报酬率 3、确定一个投资方案可行的必要条件是（BCD ）A 内含报酬率大于 1 B 净现值大于 0 C 现值指数大于 1 D 内含报酬率不低于贴现率 4、企业的筹资种类有（ABCD）A 银行贷款资金 B 国家资金

36、C 居民个人资金 D 企业自留资金 5、影响企业综合资本成本大小的因素主要有（ABCD）A 资本结构 B 个别资本成本的高低 C 筹资费用的多少 D 所得税税率（当存在债务筹资时）6、股利政策的影响因素有（CBD）A 现金流及资产变现能力 B 未来投资机会 C 公 司成长性及融资能力 D 盈利持续性 7、公司持有先进的主要动机是（ABC）A 交易性 B 预防性 C 投机性 D 需要性 8、常用的财务分析方法主要有（BCD）A 比较分析法 B 比率分析法 C 趋势分析法 D 因素分析法 三、计算题 1、A 公司股票的贝塔系数为 2，无风险利率为 5%，市场上所有股票的平均报酬率为 10%。要求：

37、（1）该公司股票的预期收益率；（2）若公司去年每股派股利为元，且预计今后无限期都按照该金额派发则该股票的价值是多少（3）若该股票为固定增长股票，增长率为 5%，预计一年后的股利为，则该股票的价值为多少 解：（1）预期收益率=5%+2*(10%-5%)=15%（2）该股票的价值为：15%=10 元 （3）(15%-5%)=15 元 2、某公司在初创时拟筹资 500 万元，现有甲、乙两个备选筹资方案。有 关资料经测算列入下表，甲、乙方案其他相关情况相同。甲方案 乙方案 筹资方式 筹资额（万 个别资本成本 筹资额（万 个别资本成本（%）元）（%）元）长期借款 120 40 公司债券 80 110 普

38、通股票 300 350 合计 500 500 要求：（1）计算该公司甲乙两个筹资方案的综合资本成本 （2）根据计算结果选择筹资方案 解：甲方案的平均资本=120/500*%+80/500*%+300/500*%=%+%+%=%乙方案的平均资本=40/500*%+110/500*%+350/500*%=%+%+%=%因%，所以选择甲方案四、案例分析题 表 7、8 的数据是根据 A 上市公司 2015 年的年报简化整理而得。表 7 A 公司资产负债表 （2015 年 12 月 31 日）单位：万元 资产 负债和所有者权益 货币资金 2200 短期借款 18000 交易性金融资产 3800 应付账款

39、 17000 应收账款 12000 长期借款 24500 存货 35000 长期应付款 4000 固定资产（净额）42000 负债合计 63500 股本 6000 资本公积 6500 盈余公积 3000 未分配利润 16000 所有者权益合计 31500 资产总计 5000 负债和所有者权益总计 95000 表 8 A 公司利润表（2015 年）单位：万元 项目 金额 营业收入 160000 营业成本 108000 销售费用 4000 管理费用 7000 财务费用（利息）8000 利润总额 33000 所得税费用 8250 净利润 24750 其他资料：1.该公司的股票价格为 12 元/股；2

40、.发行在外的普通股股数为 6000 万股；3.年初应收账款金额为 10000 元，年初存货金额为 35000 元，年初资产总额为 98000 元，年初所有者权益为 28500 元。根据上述资料，要求：1、计算以下指标：（1）流动比率 （2）速动比率 （3）现金比率 （4）应收账款周转率 （5）存货周转率 （6）资产负债率 （7）已获利息倍数 （8）总资产报酬率 （9）净资产收益率 （10）市盈率与市净率 2、根据杜邦指标体系，对净资产收益率指标进行分解。1、计算以下指标：（1）流动比率=流动资产/流动负债=53000/35000=P(254)（2）速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货

41、）/流动负债 =(53000-35000)/35000=（1）现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债=6000/35000=（2）应收账款周转率=营业收入/(应收账款平均余 额)=160000/(12000+10000)/2=（3）存货周转率=营业成本/平均存货成本=108000/(35000+35000)/2=（4）资产负债率=负债总额/资产总额*100%=(63500/95000)*100%=%（5）已获利息倍数 =息税前利润/利息费用=（利润总额+利息费用）/利息费用 =(33000+8000)/8000=（6）总资产报酬率=净利润/平均资产总额 24750/(95000+98000)/2=（7）净资产收益率=净利润/平均净资产*100%=27500/(31500+28500)/2=p(262)（8）市盈率与市净率 （9）市盈率=普通股每股市价 /每股收益=12/24750/6000=（10）市净率=普通股每股市价 /每股净资 产=12/31500/6000=2、根据杜邦指标体系，对净资产收益率指标进行分解。2