中级会计职称--财务管理计算公式汇总6279.pdf

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1、内部真题资料，考试必过，答案附后 第三节 预算编制（目标利润预算方法）1.量本利分析法 量本利分析法是根据有关产品的产销数量、销售价格、变动成本和固定成本等因素与利润之间的相互关系确定企业目标利润的方法。（1）基本公式 目标利润=预计产品产销数量（单位产品售价-单位产品变动成本）-固定成本费用 利润=销售收入-变动成本-固定成本=单价销量-单位变动成本销量-固定成本=PQ-VQ-F=（P-V）Q-F 2.比例预算法 比例预算法是利用利润指标与其他经济指标之间存在的内在比例关系，来确定目标利润的方法。（1）基本公式 具体方法 基本公式（1）销售收入利润率法 标利润=预计销售收入测算的销售利润率（

2、2）成本利润率法 标利润=预计营业成本费用核定的成本费用利润率（3）投资资本回报率法 标利润=预计投资资本平均总额核定的投资资本回报率（4）利润增长百分比法 标利润=上年利润总额（1+利润增长百分比）3.上加法 它是企业根据自身发展、不断积累和提高股东分红水平等需要，匡算企业净利润，预算利润总额（及目标利润）的方法。（1）基本公式 企业留存收益=盈余公积金+未分配利润 净利润=股利分配比率本年新增留存收益1 或：=本年新增留存收益+股利分配额 目标利润=所得税税率净利润1（主要预算的编制）1.销售预算 企业其他预算的编制都必须以销售预算为基础，因此，销售预算是编制全面预算的起点。基本原则：收付

3、实现制 关键公式：现金收入=当期现销收入+收回前期的赊销 2.生产预算 编制基础：销售预算 生产预算的编制的主要内容：确定预算期的产品生产量 基本公式：预计生产量预计销售量+预计期末结存量-预计期初结存量 3.材料采购预算 编制基础：生产预算 关键公式：某种材料耗用量=产品预计生产量单位产品定额耗用量 某种材料采购量=某种材料耗用量+该种材料期末结存量-该种材料期初结存量 材料采购支出=当期现购支出+支付前期赊购 4.直接人工预算 反映的内容：直接人工预算是一种既反映预算期内人工工时消耗水平，又规划人工成本开支的业务预算。注意的问题：由于工资一般都要全部支付现金，因此直接人工预算表中预计直接人

4、工成本总额就是现金预算中的直接人工工资支付额。关键公式：某种产品直接人工总工时=单位产品定额工时该产品预计生产量 某种产品直接人工总成本=单位工时工资率该种产品直接人工工时总数 5.制造费用预算 费用必须按成本习性划分为固定费用和变动费用。需要注意的是，制造费用中的非付现费用，如折旧费在计算现金支出时应予以扣除。关键公式：某项目变动制造费用分配率=业务量预算总数算总额该项目变动制造费用预 6.单位生产成本预算 编制基础：生产预算、直接材料消耗及采购预算、直接人工预算和制造费用预算 关键公式：单位产品预计生产成本=单位产品直接材料成本+单位产品直接人工成本+单位产品制造费用 期末结存产品成本=期

5、初结存产品成本+本期产品生产成本-本期销售产品成本 9.现金预算 现金预算的编制依据：日常业务预算和专门决策预算 现金预算的内容：期初现金余额、现金收入、现金支出、现金余缺与筹措五部分。关系公式：现金余缺=期初现金余额+现金收入-现金支出 期末现金余额=现金余缺+现金筹措（现金不足时）或=现金余缺-现金投放（现金多余时）第三章 筹资管理 第三节 债务筹资 3.融资租赁租金的计算 租金的计算大多采用等额年金法。等额年金法下，通常要根据利率和租赁手续费率确定一个租费率，作为折现率。前提 租金计算 残值归出租人 租 金 在 每期 期 末 支付时 每期租金=普通年金现值系数残值现值租赁设备价值),/(

6、),P/F,niAPni（残值租赁设备价值 租 金 在 每期 期 初 支付时 每期租金=即付年金现值系数残值现值租赁设备价值)1),/(),P/F,iniAPni（残值租赁设备价值 残值归承租人 租 金 在 每期 期 末 支付时 每期租金=普通年金现值系数租赁设备价值),/(niAP租赁设备价值 租 金 在 每期 期 初 支付时 每期租金=即付年金现值系数租赁设备价值)1),/(iniAP（租赁设备价值 第四节 衍生工具筹资 一、可转换债券 4.转 换 比率 转换比率指每一份可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量。第五节 资金需要量预测 一、因素分析法 含义 又称分析调整法，是以

7、有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。计算公式 资金需要量=（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）（1预测期销售增减率）（1预测期资金周转速度变动率）特点 计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确。适用范围 用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。二、销售百分比法 含义：销售百分比法，是根据销售增长与资产增长之间的关系，预测未来资金需要量的方法。式中：A为随销售而变化的敏感性资产；B为随销售而变化的敏感性负债；S1为基期销售额；S2为预测期销售额；S为销售变动额；P为销售净利率；E为利润留存率；：A

8、/S1为敏感资产与销售额的关系百分比；B/S1为敏感负债与销售额的关系百分比 记忆公式：外部融资需求量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益=增加的资金需要量-增加的留存收益 其中：（1）增加的资产=增量收入基期敏感资产占基期销售额的百分比+非敏感资产的调整数 或=基期敏感资产预计销售收入增长率+非敏感资产的调整数（2）增加的自发负债=增量收入基期敏感负债占基期销售额的百分比 或=基期敏感负债预计销售收入增长率（3）增加的留存收益=预计销售收入销售净利率利润留存率 三、资金习性预测法 含义：资金习性预测法，是指根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法。总资金直线方程：Y=a+bX 式中：a为

9、不变资金；b为单位产销量所需变动资金 1.根据资金占用总额与产销量的关系预测（回归直线法）是根据历史上企业资金占用总额与产销量之间的关系，把资金分为不变和变动两部分，然后结合预计的销售量来预测资金需要量 基本公式 2)(2ixixniyixiyixnb或：ixnaiyb 式中，yi为第 i 期的资金占用量；xi为第 i 期的产销量。2.采用逐项分析法预测（高低点法）基本公式 选择业务量最高最低的两点资料：第六节 资本成本与资本结构 一、资本成本（三）个别资本成本的计算 1.资本成本计算的通用模式（1）一般模式 为了便于分析比较，资本成本通常用不考虑时间价值的一般通用模型计算，用相对数即资本成本

10、率表达。【提示】分子的“年资金占用费用”是指筹资企业每年实际负担的资金占用费用，对于负债筹资而言，由于债务利息是在税前列支，因此实际承担的年资金占用费用=年支付的占用费用（1-所得税率）。对于权益筹资而言，由于股利等是在税后列支，不具有抵税效应，所以，实际承担的占用费用与实际支付的占用费用相等。（2）折现模式 对于金额大、时间超过一年的长期资本，更为准确一些的资本成本计算方式是采用折现模式，即债务未来还本付息或股权未来股利分红的折现值与目前筹资净额相等时的折现率为资本成本率。即：由：筹资净额现值-未来资本清偿额现金流量现值=0 得：资本成本率=所采用的折现率 2.债务资金个别成本计算（1）借款

11、和债券的个别资本成本计算 模式 成本计算 一般模式 资本成本=)1()1(借款筹资率筹资额所得税税率年利息100%1001)1(ifT 折现模式 nbnttbKMKTIfM)1()1()1()1(1=I（1-T）（P/A,Kb,n）+M（P/F,Kb,n）（债务面值 M）逐步测试结合插值法求贴现率,即找到使得未来现金流出的现值等于现金流入现值的那一个贴现率。【提示】（1）在一般模式下，借款没有溢价折价之说，一般可简化为：（2）若债券平价发行：筹资费率所得税税率年利率11BK 若债券溢价或折价发行，为更精确地计算资本成本，应以实际发行价格作为债券筹资额，不能用化简公式。3.股权资本成本的计算（1

12、）普通股资本成本 方法 1 公式 股利增长模型【提示】在每年股利固定的情况下：普通股成本=)1(普通股筹资率普通股金额每年固定股利 式中：D0本期支付的股利；g未来各期股利增长速度；P0目前股票市场价格。方法 2 公式 资本资产定价模型 KS=RS=Rf+（Rm-Rf）式中：Rf无风险报酬率；Rm市场平均报酬率；某股票贝塔系数。（2）留存收益资本成本 计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。（四）平均资本成本 含义 是以各项个别资本在企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到的总资本成本率。计算公式 式中：KW为平均资本成

13、本；Kj为第 j 种个别资本成本；Wj为第 j 种个别资本在全部资本中的比重。权数的确定 账面价值权数 优点：资料容易取得，且计算结果比较稳定。缺点：不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本，不适合评价现时的资本结构。市场价值权数 优点：能够反映现时的资本成本水平。缺点：现行市价处于经常变动之中，不容易取得；而且现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用未来的筹资决策。目标价值权数 优点：能体现期望的资本结构，据此计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金。缺点：很难客观合理地确定目标价值。（五）边际资本成本 含义 是企业追加筹资的成本，是企业进行追加筹资的决策依据。计算方法 加权平均法

14、 （=目标资本结构权数个别资本成本）权数确定 目标价值权数 二、杠杆效应 2.边际贡献和息税前利润之间的关系（1）边际贡献：边际贡献=销售收入-变动成本（2）息税前利润：是指不扣利息和所得税之前的利润。息税前利润=销售收入-变动成本-固定生产经营成本 注：一般对于固定的生产经营成本简称为固定成本。（3）关系 息税前利润=边际贡献-固定成本 式中：EBIT 为息税前利润；S 为销售额；V 为变动性经营成本；F 为固定性经营成本；Q 为产销业务量；P为销售单价；VC为单位变动成本；M 为边际贡献。1.经营杠杆效应（1）经营杠杆的含义：是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产报酬（息税前利润）

15、变动率大于业务量变动率的现象。（2）经营杠杆效应的度量指标：经营杠杆系数（Degree of Operating Leverage）定义公式（用于预测）用于 预测 简化计算公式 用于 计算【提示】基期 EBIT=（P-V）Q-F 预计 EBIT1=（P-V）Q1-F EBIT=EBIT1-EBIT=（P-V）Q DOL=Q/QEBIT/EBIT=（P-V）Q/EBIT/（Q/Q）=（P-V）Q/EBIT=M/EBIT（3）结论 存在前提 只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应。经营杠杆与经经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。营风险 经营杠杆系数越高，表明资产报酬等利润波

16、动程度越大，经营风险也就越大。影响经营杠杆的因素 固定成本比重越高、成本水平越高、产品销售数量和销售价格水平越低，经营杠杆效应越大，反之亦然。2.财务杠杆效应（1）含义：是指由于固定性资本成本（利息等）的存在，而使得企业的普通股收益（或每股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象。（每股收益）EPS=（EBIT-I）（1-T）/N （可理解为净利润除以股份数）（2）财务杠杆效应的度量指标 财务杠杆系数（Degree Of Financial Leverage）定义公式（用于预测）DFLEBITEBITEPSEPS/=息税前利润变动率每股收益变动率 用于预测 计算公式 用于计算【提示】基期 EPS

17、=（EBIT-I）（1-T）/N 预计 EPS=（EBIT1-I）（1-T）/N EPS=（EBIT1-EBIT）（1-T）/N EPS/EPS=（EBIT1-EBIT）（1-T）/N/（EBIT-I）（1-T）/N=EBIT/（EBIT-I）DFLEBITEBITEPSEPS/=EBIT/（EBIT-I）（3）结论 存在财务杠杆效应的前提 只要企业融资方式中存在固定性资本成本，就存在财务杠杆效应。如固定利息、固定融资租赁费等的存在，都会产生财务杠杆效应。财务杠杆 与财务风险 财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益的影响，财务杠杆系数越高，表明普通股收益的波动程度越大，财务风险也就越大。影响财

18、务杠杆的因素 债务成本比重越高、固定的资本成本支付额越高、息税前利润水平越低，财务杠杆效应越大，反之亦然。3.总杠杆效应（1）含义 是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象。（2）总杠杆效应的度量指标 总杠杆系数 Degree Of Total Leverage 定义公式（用于预测）DTLQQEPSEPS/=产销量变动率普通股每股收益变动率 关系公式 DTL=DOLDFL=经营杠杆系数财务杠杆系数 计算公式 DTL=IEBITM=IFMM)(=IEBITFEBIT（3）结论 意义（1）只要企业同时存在固定性经营成本和固定性资本成本，就存在总

19、杠杆效应；（2）总杠杆系数能够说明产销业务量变动对普通股收益的影响，据以预测未来的每股收益水平；（3）揭示了财务管理的风险管理策略，即要保持一定的风险状况水平，需要维持一定的总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有不同的组合。影响因素 凡是影响经营杠杆和财务杠杆的因素都会影响总杠杆系数。三、资本结构（一）资本结构的含义 资本结构 资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系。筹资管理中，资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构包括全部债务与股东权益的构成比率。狭义的资本结构则指长期负债与股东权益资本构成比率。狭义资本结构下，短期债务作为营运资金来管理。最佳资本结构 是指在一定条件下使企业平

20、均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。（三）资本结构优化方法 1.每股收益分析法 要点 内容 基本观点 该种方法判断资本结构是否合理，是通过分析每股收益的变化来衡量。能提高每股收益的资本结构是合理的，反之则不够合理。关键指标 每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的。所谓每股收益无差别点，是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。计算公式 121221NNNINIEBIT N 代表股数 “小大小小大大*”决策原则（1）当预期公司总的息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点时，应当选择财务杠杆效应较大的筹资方案；（2）当预期公司总的息税前利润或业务量水平低于每股收益无差

21、别点时，应当选择财务杠杆效应较小的筹资方案；（3）当预期公司总的息税前利润或业务量水平等于每股收益无差别点时，筹资方案无差别。决策：企业 EBIT 预期为 260 万元以下时，应当采用甲筹资方案；EBIT 预期为 260330 万元之间时，应当采用乙筹资方案；EBIT 预期为 330 万元以上时，应当采用丙筹资方案。2.平均资本成本比较法 基本观点 能够降低平均资本成本的结构，就是合理的资本结构。关键指标 平均资本成本 决策原则 选择平均资本成本率最低的方案。3.公司价值分析法 基本观点 能够提升公司价值的资本结构，就是合理的资本结构。确定方法（1）公司市场总价值（V）=权益资本的市场价值+债

22、务资本的市场价值=S+B；（2）假设公司各期的 EBIT 保持不变，债务资本的市场价值等于其面值，权益资本的市场价值（S）可表示为：其中：Ks=Rs=Rf+（Rm-Rf）（3）债券市场价值通常采用简化做法，按账面价值确定；（4）平均资本成本 其中：Kb为税前债务资本成本；KS为股权资本成本。（5）找出公司价值最大的资本结构，该资本结构为最佳资本结构。决策原则 最佳资本结构亦即公司市场价值最大的资本结构。在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本率也是最低的。第四章 投资管理 第一节 投资概述 项目计算期、建设期和运营期之间有以下关系成立：项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的

23、全部时间。项目计算期（n）=建设期（s）+运营期（p）建设起点 投产日 达产日 终结点 试产期 达产期 建设期 运营期 项目计算期 其中：试产期是指项目投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段，达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。原始投资与项目总投资的关系 基本概念 含义 原始投资（初始投资）等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。原始投资=建设投资+流动资金投资 项目总投资 反映项目投资总体规模的价值指标。项目总投资=原始投资+资本化利息 第二节 财务可行性要素的估算 财务可行性要素包括投入类财务可行性要素的估算和产出类财务可行性要素的估

24、算两类。投入类财务可行性要素 在建设期发生的建设投资；在运营期初期发生的垫支流动资金投资；在运营期发生的经营成本（付现成本）；在运营期发生的各种税金（包括营业税金及附加和企业所得税）。产出类财务可行性要素 在运营期发生的营业收入；在运营期发生的补贴收入；通常在项目计算期末回收的固定资产余值；通常在项目计算期末回收的流动资金。一、投入类财务可行性要素的估算（一）建设投资的估算 A.国产设备购置费用的估算 设备购置费用=设备购买成本（1+运杂费率）【提示1】固定资产原值=形成固定资产的费用+建设期资本化利息+预备费。形成固定资产的费用=建筑工程费+设备购置费+安装工程费+其他费用 B.进口设备购置

25、费的估算 进口设备购置费用=以人民币标价的进口设备到岸价+进口从属费+国内运杂费 a.按到岸价结算时：以人民币标价的进口设备到岸价=以外币标价的进口设备到岸价人民币外汇牌价 按离岸价结算时：以人民币标价的进口设备到岸价=（进口设备离岸价以外币标价的+国际运费+保险费国际运输）人民币外汇牌价 其中：国际运费（外币）=离岸价（外币）国际运费率 或=单位运价（外币）运输量 国际运输保险费（外币）=（进口设备离岸价以外币标价的+国际运费）国际运输保险费率 b.从属费公式：项目总投资 原始投资 资本化利息 建设投资 流动资金投资 固定资产投资 无形资产投资 预备费投资 其他资产投资 进口从属费=进口关税

26、+外贸手续费+结汇银行财务费 其中：进口关税=以人民币标价的进口设备到岸价进口关税税率 外贸手续费=以人民币标价的进口设备到岸价外贸手续费率 结汇银行财务费=以外汇支付的进口设备到货价人民币外汇牌价结汇银行财务费率 c.国内运杂费公式：国内运杂费=（以人民币标价的进口设备到岸价+进口关税）运杂费率 工具、器具和生产经营用家具购置费=购置费狭义设备标准的工具、器具和生产经营用家具购置费率 项目的广义设备购置费=狭义设备购置费+工具、器具和生产经营用家具购置费（二）流动资金投资的估算 1.基本公式（1）本年流动资金需用额=该年流动资产需用额-该年流动负债需用额（2）某年流动资金投资额（垫支数）=本

27、年流动资金需用额-截至上年的流动资金投资额 或=本年流动资金需用额-上年流动资金需用额 2.流动资产与流动负债的分项详细估算（1）统一估算模型 某一流动项目的资金需用额 某一流动项目的资金需用额=年最多周转次数该流动项目的该流动项目的年周转额1 1 年内该流动项目最多周转次数=数该流动项目最低周转天360【提示】最低周转天数则是在所有生产经营条件最为有利的情况下，完成一次周转所需要的天数。在确定各个流动项目的最低周转天数时，应综合考虑储存天数、在途天数，并考虑适当的保险系数。（2）流动项目周转额的确定 各项目年周转额的确定=流动资产=存货=外购原材料需用额 年外购原材料费用 外购燃料动力需用额

28、 年外购燃料动力费用 其他材料需用额 年外购其他材料费用 在产品需用额 年外购原材料费用+年外购燃料动力费用+年职工薪酬+年修理费+年其他制造费用 其他制造费用是指从制造费用中扣除了所含原材料、外购燃料动力、职工薪酬、折旧费和修理费以后的剩余部分。产成品需用额 年经营成本-年销售费用 应收账款 需用额 年经营成本 预付账款 需用额 外购商品或服务年费用金额 现金需用额 年职工薪酬+年其他费用 其中：其他费用=制造费用+管理费用+销售费用-以上三项费用中所含的职工薪酬、折旧费、摊销费和修理费 流动负债=应付账款 需用额 年外购原材料、燃料动力及其他材料年费用 预收账款 年预收的营业收入金额 需用

29、额（三）经营成本的估算 （四）运营期相关税金的估算 二、产出类财务可行性要素的估算 要素 估算公式 营业收入 年营业收入=该年产品不含税单价该年产品的产销量 补贴收入 补贴收入是与运营期收益有关的政府补贴，可根据按政策退还的增值税、按销量或工作量分期计算的定额补贴和财政补贴等予以估算。固定资产余值 假定主要固定资产的折旧年限等于运营期，则终结点回收的固定资产余值等于该主要固定资产的原值与其法定净残值率的乘积，或按事先确定的净残值估算。回收流动资金 终结点一次回收的流动资金必然等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。第三节 投资项目财务可行性评价指标的测算 二、投资项目净现金流量的测算（一）投资项

30、目净现金流量（NCF）的概念 1.含义 净现金流量是指在项目计算期内由建设项目每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额形成的序列指标。可表示为：某年净现金流量=该年现金流入量该年现金流出量 1.列表法（1）全部投资的现金流量表与项目资本金现金流量表的区别 全部投资的现金流量表与项目资本金现金流量表的现金流入项目没有变化，但流出项目和流量的计算内容上有区别。区别点 全部投资的现金流量表 项目资本金现金流量表 流出项目不同 不考虑本金偿还和利息支付 考虑本金偿还和利息支付 流量计算内容不同 既计算所得税后净现金流量也计算所得税前净现金流量 只计算所得税后净现金流量 2.简化法 三、静态评价指标的含

31、义、计算方法及特征（一）静态投资回收期 1.含义 静态投资回收期，是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。2两种形式 包括建设期的投资回收期（PP），不包括建设期的投资回收期（PP）3.计算（1）公式法（特殊条件下简化计算）特殊条件 某一项目运营期内前若干年（假定为 s+1s+m 年，共 m 年）每年净现金流量相等，且其合计大于或等于建设期发生的原始投资合计。经营成本（付现成本）加法估算公式 某年经营成本=该年外购原材料燃料和动力费+该年职工薪酬+该年修理费+该年其他费用 减法估算公式 某年经营成本=该年不包括财务费用的总成本费用-该年折旧额-该年无形资产和其他资产的摊销额

32、运营期相关税金 营业税金及附加 营业税金及附加=应交营业税+应交消费税+城市维护建设税+教育费附加 其中：城市维护建设税=（应交营业税+应交消费税+应交增值税）城市维护建设税税率 教育费附加=（应交营业税+应交消费税+应交增值税）教育费附加率 调整所得税 调整所得税=息税前利润适用的企业所得税税率 其中：息税前利润=营业收入-不包括财务费用的总成本费用-营业税金及附加 建设期某年净现金流量 运 营期 某年 净现 金所 得 税前 净 现金流量=该年息税前利润+该年折旧+该年摊销+该年回收额-该年维持运营投资-该年流动资金投资=-该年原始投资额 所 得 税后 净 现金流量=该年所得税前净现金流量-

33、(该年息税前利润-利息)所得税税率 公式 不包括建设期的回收期（PP）包括建设期的回收期 PPPP建设期【提示】如果全部流动资金投资均不发生在建设期内，则公式中分子应调整为建设投资合计。（2）列表法（一般条件下的计算）P117 不包括建设期的静态投资回收期 PP=PP-建设期 4.优缺点：优点 缺点 能够直观地反映原始投资的返本期限；没有考虑资金时间价值；便于理解，计算比较简单；不能正确反映投资方式的不同对项目的影响；可以直接利用回收期之前的净现金流量信息。没有考虑回收期满后继续发生的净现金流量。5.决策原则 只有静态投资回收期指标小于或等于基准投资回收期的投资项目才具有财务可行性。（二）总投

34、资收益率 1.含义及计算 含义 又称投资报酬率（记作 ROI），是指达产期正常年份的年息税前利润或运营期年均息税前利润占项目总投资的百分比。计算公式 总投资收益率（POI）=%100项目总投资税前利润年息税前利润或年均息 2.指标特点 优缺点 优点：计算公式简单；缺点：（1）没有考虑资金时间价值因素；（2）不能正确反映建设期长及投资方式不同和回收额的有无等条件对项目的影响；（3）分子、分母的计算口径的可比性较差；（4）无法直接利用净现金流量信息。决策原则 只有总投资收益率指标大于或等于基准总投资收益率指标的投资项目才具有财务可行性。四、动态评价指标的含义、计算方法及特点（二）净现值（Net P

35、resent Value）1.含义 是指在项目计算期内，按设定折现率或基准收益率计算的各年净现金流量现值的代数和。2.计算 净现值是各年净现金流量的现值合计，其实质是资金时间价值的计算现值的公式利用。计算方法的种类 内容 一般方法 公式法：本法根据净现值的定义，直接利用公式来完成该指标计算的方法。列表法：本法是指通过现金流量表计算净现值指标的方法。净现金流量现值合计的数值即为净现值。特殊方法 本法是指在特殊条件下，当项目投产后净现金流量表现为普通年金或递延年金时，可以利用计算年金现值或递延年金现值的技巧直接计算出项目净现值的方法，又称简化方法。3.决策原则 NPV0，方案可行；否则，方案不可行

36、。4.优缺点 优点：综合考虑了资金时间价值、项目计算期内的全部净现金流量和投资风险。缺点：无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平；与静态投资回收期指标相比，计算过程比较繁琐。（三）净现值率（记作NPVR）1.含义 是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的比率，亦可将其理解为单位原始投资的现值所创造的净现值。2.计算 净现值率是净现值与原始投资现值的比率。净现值率（NPVR）=原抬投资的现值合计项目的净现值 3.决策标准 NPVR0，方案可行；否则，方案不可行。4.优缺点 优点：可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系。缺点：与净现值指标相似，无法直接反映投资项目的实际

37、收益率。（四）内部收益率（Internal Rate of Return,记作IRR）1.含义：内部收益率又叫内含报酬率，即指项目投资实际可望达到的报酬率，亦可将其定义为能使投资项目的净现值等于零时的折现率。理解：内部收益率就是方案本身的实际收益率。2.计算：找到能够使方案的净现值为零的折现率。（1）特殊条件下的简便算法 适合于建设期为 0，运营期每年净现金流量相等，即符合普通年金形式，内部收益率可直接利用年金现值系数表结合内插法来确定。NCFInIRRAP）（,/（“I”代表原始投资，“NCF”代表相等的净现金流量）（P/A，IRR，10）=20100=5.0000 查 10 年的年金现值系

38、数表：（P/A，14%，10）=5.21615.0000（P/A，16%，10）=4.83325.0000 14%IRR16%应用内插法 IRR=14%+%13.15%)14%16(8332.42161.50000.52161.5（2）一般条件下：逐步测试法 逐步测试法就是要通过逐步测试找到一个能够使净现值大于零，另一个使净现值小于零的两个最接近的折现率，然后结合内插法计算 IRR。【教材例 4-32】某投资项目只能用一般方法计算内部收益率。按照逐次测试逼近法的要求，自行设定折现率并计算净现值，据此判断调整折现率。经过 5 次测试，得到表 4-6 中所示数据（计算过程略）：表 4-6 逐次测试

39、逼近法数据资料 价值单位:万元 测试次数 j 设定折现率jr 净现值jNPV,（按jr计算）1 10%+918.3839 2 30%-192.7991 3 20%+217.3128 4 24%+39.3177 5 26%-30.1907 计算该项目的内部收益率 IRR 的步骤如下:mNPV+39.31771mNPV=-30.1907 mr=24%1mr=26%26%-24%=2%5%24%IRR26%应用内插法：IRR=24%+)1907.30(3177.3903177.39（26%-24%）25.13%（五）动态指标之间的关系 1.相同点 第一，都考虑了资金时间的价值；第二，都考虑了项目计算

40、期全部的现金流量；第三，都受建设期的长短、回收额的有无以及现金流量的大小的影响；第四，在评价单一方案可行与否的时候，结论一致；当 NPV0 时，NPVR0，IRR基准收益率；当 NPV0 时，NPVR0，IRR基准收益率；当 NPV0 时，NPVR0，IRR基准收益率。第五，都是正指标。2.区别：指标 净现值 净现值率 内部收益率 相对指标/绝对指标 绝对指标 相对指标 相对指标 是否可以反应投入产出的关系 不能 能 能 是否受设定折现率的影响 是 是 否 能否反映项目投资方案本身报酬率 否 否 是 五、运用相关指标评价投资项目的财务可行性（一）可行性评价与决策关系：只有完全具备或基本具备：接

41、受 完全不具备或基本不具备：拒绝（二）评价要点 1.如果某一投资项目的所有评价指均处于可行期间，即同时满足以下条件时，则可以断定该投资项目无论从哪个方面看完全具备财务可行性，应当接受此投资方案。这些条件是：净现值 NPV0 内部收益率 IRR基准折现率 ic 净现值率 NPVR0 包括建设期的静态投资回收期 PPn/2（即项目计算期的一半）不包括建设期的静态投资回收期 PPP/2（即运营期的一半）总投资收益率 ROI基准投资收益率 ic（事先给定）2.若主要指标结论可行，而次要或辅助指标结论不可行，则基本具备财务可行性。3.若主要指标结论不可行，而次要或辅助指标结论可行，则基本不具备财务可行性

42、。4.若主要指标结论不可行，次要或辅助指标结论也不可行，则完全不具备财务可行性。【速记】动态 指标 静态 指标 主 要指标 次 要指标 辅助指标 第四节 项目投资决策方法及应用 二、项目投资决策的主要方法（一）原始投资相同且项目计算期相等时 决策方法 关键指标确定 决策原则 适用范围 净现值法 净现值 选择净现值大的方案作为最优方案。该法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策。净现值率法 净现值率 选择净现值率大的方案作为最优方案。项目计算期相等且原始投资相同的多个互斥方案的比较决策。（二）原始投资不相同,但项目计算期相同时 决策方法 关键指标确定 决策原则 差额投资内部收益率法

43、差额内部收益率的计算与内部收益率指标的计算方法是一样的，只不过所依据的是差量净现金流量。当差额内部收益率指标大于或等于基准收益率或设定折现率时，原始投资额大的方案较优；反之，则投资少的方案为优。（三）项目计算期不同时 决策方法 关键指标确定 决策原则 年等额净回收额法 年等额净回收额该方案净现值/（P/A,ic,n）在所有方案中，年等额净回收额最大的方案为优。计算期统一法 方案重 复法 重复净现金流量或重复净现值计算最小公倍寿命期下的调整后净现值 选择调整后净现值最大的方案为优。最短计算期法 调整后净现值年等额净回收额（P/A,ic,最短计算期）三、两种特殊的固定资产投资决策（一）固定资产更新

44、决策 1需要注意的问题：（1）确定的是增量税后净现金流量（NCF）；（2）需要考虑在建设起点旧设备可能发生的变价净收入；（3）项目计算期不取决于新设备的使用年限，而是由旧设备可继续使用的年限决定；2更新改造项目净现金流量计算 （通过差额算内部收益率）（1）有建设期 （2）没有建设期 【提示】（1）旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额旧固定资产清理净损失适用的企业所得税税率。独立 方案 完全具备财务可行性 完全不具备财务可行性 基本具备财务可行性 基本不具备财务可行动态指标、静态指标均不可行 动态指标、静态指标均可行 动态指标可行、静态指标不可行 静态指标可行、动态指标不可行 运营期某年

45、的NCF=购买设备每年增加的息税前利润（1-所得税税率）+购买设备每年增加的折旧额+该年增加的回收额 建设期末的NCF=因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额 NCF0=-该年差量原始投资额=-（该年新固定资产投资-旧固定资产变价净收入）建设期某年NCF 运营期第 1 年的NCF=购买设备每年增加的息税前利润（1-所得税率）+购买设备每年增加的折旧额+因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额 NCF0=-该年差量原始投资额=-（该年新固定资产投资-旧固定资产变价收入）运营期某年净在没有建设期时发生在第一年年末，有建设期时，发生在建设期期末。（2）差量折旧（差量原始投资差量回收残值

46、）尚可使用年限 3.决策 决策方法 差额投资内部收益率法 决策原则 当更新改造项目的差额内部收益率指标大于或等于基准折现率或设定折现率时，应当进行更新；反之，就不应当进行此项更新。（二）购买或经营租赁固定资产的决策 有两种决策方法可以考虑，第一方法是分别计算两个方案的差量净现金流量，然后按差额投资内部收益率法进行决策；第二种方法是直接比较两个方案的折现总费用的大小，然后选择折现总费用低的方案。【提示】经营租赁租入设备方案的所得税后的净现金流量为：初始现金流量=0 租入设备方案的所得税后净现金流量=租入设备每年增加营业收入-（每年增加经营成本+租入设备每年增加的租金）（1-所得税率）（1）差额投

47、资内部收益率法（2）折现总费用比较法 无论是购买设备还是租赁设备，每年增加营业收入、每年增加的营业税金及附加和增加经营成本都不变，可以不予以考虑 计算公式：折现总费用合计购买设备的=投资现值购买设备的-合计而抵减所得税额的现值额购买设备每年增加折旧-资产余值的现值购买设备回收固定 第五章 营运资金管理 第一节 营运资金管理概述（一）营运资金的概念 营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。解析营运资金=流动资产总额-流动负债总额 1.流动资产投资战略的种类 种类 特点 紧缩的流动 资产投资战略（1）维持低水平的流动资产与销售收入比率；（2）更高风险、高收益。宽松的流动 资产投资战略（1）维持高

48、水平的流动资产与销售收入比率；（2）较低的投资收益率，较小的运营风险。（二）流动资产的融资战略 1.流动资产的特殊分类 分类 特点 永久性流动资产 销售处于最低水平时，对流动资产的最基本的需求水平。波动性流动资产 当销售发生季节性变化时，超过永久性流动资产水平的额外流动资产。2.流动资产融资战略的种类及特点 融资 战略 特点 对应关系 风险收益的比较 期限匹配融资战略 在给定的时间，企业的融资数量反映了当时的波动性流动资短期融资=波动性流动资产 收 益 与风 险 居长期融资（即：长期负债+权益资本）产的数量。=永久性流动资产固定资产 中 保守融资战略（1）短期融资的最小使用；（2）较高的流动性

49、比率。短期融资波动性流动资产 收 益 与风 险 较低 长期融资永久性流动资产固定资产 激进融资战略（1）更多的短期融资方式使用；（2）较低的流动性比率。短期融资波动性流动资产 收 益 与风 险 较高 长期融资永久性流动资产固定资产 第二节 现金管理 二、目标现金余额的确定（一）成本模型 相关成本 机会成本 管理成本 短缺成本 与现金持有量的关系 正比例变动 无明显的比例关系（固定成本）反向变动 决策原则 最佳现金持有量是使上述三项成本之和最小的现金持有量。最佳现金持有量=min（管理成本+机会成本+短缺成本）（二）随机模型（米勒-奥尔模型）基本原理 企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持

50、有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。基本计算公式（1）下限（L）的确定：现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度；公司借款能力；公司日常周转所需资金；银行要求的补偿性余额。（2）回归线 R 的计算公式：312)i 4b3(R+L 式中：b证券转换为现金或现金转换为证券的成本；公司每日现金流变动的标准差；i以日为基础计算的现金机会成本。（3）最高控制线 H 的计算公式为：H=3R-2L【提示】需要考虑的相关成本是机会成本和交易成本。特点 随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下,计算出来的现金持有量比较保守。【提示】只要现金持有量在上限和