流动性陷阱952.pdf

《流动性陷阱952.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《流动性陷阱952.pdf（4页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、流动性陷阱 1、流动性陷阱的定义:当利率极低的时候，人们不管有多少货币都愿意持有在手中，这时无论增加多少货币，都会被人们储蓄起来，这种情况被称为“流动性陷阱”2、流动性陷阱产生的原因:根据凯恩斯的投机动机的货币需求，人们的财富要么用货币形式保存，要么用债券形式保存，当利率比较低的时候，债券的价格比较高，人们预期债券价格会下降，就不会有人愿意持有债券，人们都希望把手里面的债券换成货币，对货币的需求就会增加。而当利率极低的时候，这时的债券价格也非常高，人们认为此时的利率不太可能再下降，或者说有价证券市场价格不太可能再上升，因而会把手里面所持有的全部债券换成货币，所以，人们不管有多少货币都愿意持有在

2、手中，都不会再去购买有价证券，因而流动性偏好趋向于无限大，即出现“流动性陷阱”。3、应对流动性陷阱的对策（1）使用财政政策 根据 IS-LM 模型,当处于流动性陷阱的时候，货币政策无效，但此时的财政政策会非常有效，因此，通过增加政府购买，减税等积极的财政政策，可以刺激总需求，提高国民产出水平。（2）使用汇率政策，实行货币贬值 根据 IS-LM 模型，LM 处于水平，货币政策无效，但是，现在右移 IS曲线，将会对产出水平的增加非常有效，因此，央行通过在外汇市场上购买外币而向市场投放本币，使本币贬值，然后出售政府债券等国内资产对本币实行冲销性操作来保持国内货币供应量不变，本币贬值可以刺激出口，抑制

3、进口，进而增加进出口，导致 IS 曲线右移，刺激总需求，提高国民产出水平。（3）使用非常规货币政策 非常规货币政策是相对于常规货币政策而言的，常规货币政策受到两方面的约束:一是“零利率下限”，即传统的经济学理论认为的名义利率不可能为负；二是市场利率传导机制的有效性。当市场利率非常低，面临“零利率下限”的约束时，经济处于流动性陷阱的状况，这时人们认为利率已经达到最低，不可能再降低了，则债券的价格达到最高，不可能再上升了，这是即使银行增加货币供给，人们也不会去买债券，而是把货币持有再手里面，导致传统的货币政策无效；同时，当金融市场或者实体经济受到严重冲击，市场利率的传导机制受损，央行仅调节短段利率

4、难以有效传导至中长期利率乃至实体经济时，传统的货币政策也失去了效果。此时，就不得不采取非常规货币政策，因此，非常规货币政策的核心就是要解决传统货币政策面临的零利率下限以及市场利率传导机制受损的问题。非常规货币政策种类（1）银行存款的负利率 负利率政策突破了“零利率下限”，因此属于非常规货币政策的一种，负利率政策的理论基础是“持币成本非零”。（2）前瞻性指引 根据利率期限结构的纯预期理论，长期利率等于在长期债券有效期内市场预期短期利率的平均值。通过承诺未来政策行动将在较长时间里保持低利率或者零水平，可以降低对未来短期利率的预期，从而拉动长期利率的下降，这种策略被称为预期管理，或者前瞻性指引。（3

5、）扩大贷款便利 扩张贴现窗口 期限拍卖便利（Term Auction Facility,TAF）12 月，美联储设立了临时的期限拍卖便利，通过竞争性拍卖的方式来确定贷款的利率，TAF 的利率不是惩罚性的而是通过竞争方式确定的，因此，银行借款的利率水平要低于贴现率。新贷款计划，美国金融危机期间，美联储在传统的向银行机构提供贷款的基础上，拓展为向整个金融体系提供流动性，这些行动包括向投资银行贷款，以及向商业票据、抵押支持证券和其他资产支持证券的购买活动提供贷款。（4）量化宽松 量化宽松主要是指中央银行通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，

6、也被简化地形容为间接增印钞票。（5）质化宽松（扭曲操作）质化宽松指的是卖出较短期限国债，买入较长期限的国债，从而延长所持国债资产的整体期限，这样的操作将压低长期国债收益率。从收益率曲线来看，这样的操作相当于将曲线的较远端向下弯曲，因此这种质化宽松的货币政策也被称为扭曲操作。（6）外汇宽松 外汇宽松政策包括两种类型：第一类是中央银行通过购买外汇资产的形式向市场注入流动性。央行购买外汇资产的行为可以降低本币的价值，从而有利于本国商品的出口，从而刺激需求。虽然该手段是应对金融危机的一个强有力的手段，但由于这种方法往往具有操作汇率的嫌疑，容易遭到他国的报复，所以一般较少应用。第二类是央行间进行货币互换安排，以缓解国际储备货币较少国家在国际贸易方面的困境。通过以上常用的六种非常规货币政策工具，可以解决常规货币政策面临“流动性陷阱”时失效的困境，帮助复苏经济。