ok设计净营运资本衡量管理效率125.pdf

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1、 设计净营运资本衡量管理效率 一、营运资本需求归零的企业是最有竞争力的企业 在 21 世纪，营运资本需求归零的企业是最有竞争力的企业。为什么这样讲呢?（一）颠覆传统的财务理念 以前，我们衡量一个优秀企业的财务标准是：产品的毛利率高，销售规模大，才能获得净利润和投资的高额回报。但当今企业的竞争环境已发生改变，企业的竞争方式也已改变，必须要用新的指标衡量。案例：十几年前，美国有这样两家企业。其中一家叫凯玛特，另一家比凯玛特小很多。凯玛特的毛利率是 6，而另一家企业的毛利率仅为 3。虽然从企业经营规模上看，凯玛特比另一家企业大一倍，但十年之后，凯玛特却旱已销声匿迹，而另一家小规模的企业却成长为现在全

2、球最大的零售商沃尔玛。为了保持较高的毛利率，企业要不断地开发新产品，不断创造新的赢利。但奇怪的是，有一家企业不但不开发新产品，还把毛利率定得特别低，而且进入了一个高科技的行业IT业。这家企业现在变成了全球最大的个人电脑公司之一戴尔。为什么沃尔玛和戴尔的成长会如此迅速?因为它们颠覆了我们以前认为的毛利率要高、规模要大的企业传统财务理念。沃尔玛处于一个成熟的经济环境之下，它之所以成为全世界最大的零售商，是因为其销售的绝大部分产品都实现了工业化生产，产品标准化提供了低价的可能性。同样，戴尔之所以成为全球最大的个人电脑公司之一，也是因为大工业化越来越成熟，顺应了这样一种大工业发展的态势。所以，对于很多

3、传统产业来说，营运资本趋于零是推动企业提升竞争力的重要途径。（二）戴尔的营运资本分析 我们看到，戴尔的营运资本是比较小的，因为购买戴尔电脑需要先付款，才能拿到货。同时，戴尔跟供应商形成了联盟。戴尔只做组装不生产零件，它的零配件由供应商来提供，因此，它可以专精于最能体现价值、最靠近客户的产业链，专心于组装和营销。戴尔的技术非常高超，组装的速度很快，它真正组装一台电脑的时间不会超过 5 个小时，因此，它的内部运转效率很高。也就是说，它尽可能把存货压下来，以很快地满足营运循环。压缩了营运循环，戴尔的竞争力也因此得以提升。以速度取胜、以高效率的营运循环取胜，这就是戴尔竞争力的核心所在。运营资本归零的企

4、业，表面上看起来是一个指标，实际上后面隐藏的是管理的效率、经营的效率和推动企业整体加工链的投入产出最大化。（三）沃尔玛的营运资本分析 同样，有的企业的营运资本可能是负数。比如，世界大型超市沃尔玛的营运资本就是如此。它以低门槛吸引了供应商的垫资，然后建购物场所，让消费者来集中采购。营运资本是负数的企业，其日常管理的重点不是利润管理，而是现金流的管理。因为，营运资本是负数的企业，每天必须要有相当的现金流进来，才能够应付到期的供应商货款。当我们推着购物车在沃尔玛超市里买东西的时候，给我们的感觉就是便宜。沃尔玛的口号就是“天天平价”。它为什么会不断用便宜来刺激顾客呢?实际上，沃尔玛的有些产品真的很便宜

5、，甚至赔钱。难道它不知道挣钱吗?它是为了存量现金。大工业技术的成熟使得产品更趋于标准化，成本也愈低，制造企业愈来愈受制于商业企业，因为商业企业最靠近消费者，掌握了产业链的主控权。综上所述，营运资本需求归零，是 21 世纪企业竞争的一个重要体现。营运资本趋零当然是最好，但是不可能完全归零，一般企业的营运资本都是大于零的，但是我们还是要努力地去归零。同时，营运资本需求也可能为负数，比如服务行业或者商业企业。我们可以看到，有些游轮公司先把船票卖了，游轮起锚的时候再去买煤、买油等；又如一些杂志社，先预收一年的订费，然后再付作者稿费、付编辑工资、付印刷厂印刷费用等，这些也可能使营运资本为负数。作为一个商

6、业性企业，如果营运资本为负数，那么经营管理的关键在于，保证每一天的经营中都要有相当的现金存量。二、营运资本的构成与作用（一）营运资本需要用长期资金来支撑 在做企业设计的时候，要考虑到企业的营运资本需求应该准备何种资金。有的企业喜欢使用短期融资，其实这样不安全。因为，短期融资的还款周期过短，是有起伏度的，而企业的营运资本是相对固定的需求。如果用短期资金来支撑一个企业正常的营运资本，就容易出现资金短缺，影响企业正常的经营活动，出现卖资产还债的情况。所以，营运资本需求一定要用长期资金来支撑才会比较安全，比如自有资本、长期借款等。（二）营运资本需求帮助管理者掌握每月或每年的资金调配 我问过一些企业的领

7、导或经理人：“你知道你的企业每个月需要用多少钱吗?”他们都说知道。当被问道是如何知道时，他们大都会说：“就是算加法，比如，我下个月的人员工资是多少，房租水电费是多少，其他还要用多少钱，等等。”但是，这样的加法会容易漏项，万一漏掉一个项目，就会很麻烦。实际上，企业的日常财务管理，经理人最关注的不是利润(利润是年初设计好的)，而是能否保持企业资金的正常运转。因此，我们每个月、每一年都要有这样一个概念：我需要多少钱才能支撑住我的企业营运。也就是说，我的企业营运资本需求是多少。营运资本需求管理可以帮助我们控制好自己的营运资本需求的额度。那么，营运资本需求怎么去计算呢?就是流动资产减去流动负债。需要注意

8、的是，流动资产里面不包括现金，因为现金没有参加循环；流动负债里面不包括短期借款，因为还未去参加循环。由此可见，我们可以不重新做账，就能发现企业营运资本需求的额度是多少。（三）营运资本需求可以衡量企业管理的效率 营运资本需求完全可以与企业的经营效率联系在一起。当我们衡量一个企业的效率时，现实中的指标太散，需要我们做大量的分析，直观度不够。我们需要一个综合性的指标，能将企业管理的各方面都涵盖。我们知道，企业的应付账款、存货、预付款、应付账款等方面的管控，只要出现变化，营运资本需求就会变动。因此，我们可以通过营运资本需求的核算，判断出企业在当期或者上一期的效率。比方说，企业销售收入不变，但是营运资本需求减少，就意味着企业的管理效率在提升。同样，企业销售收入略微增长，但是营运资本需求增长的速度更快，这就预示着企业牺牲效率换取了销售收入的增长。所以，营运资本需求是一个综合性的管理指标。如何使用营运资本衡量企业管理效率？我们用销售额和营运资本需求的值进行对比，可以看出销售的增长和营运资本需求额之间的变化。同时，把营运资本需求的增长比和销售的增长比做匹配分析，我们就可以判断出企业经营质量的变化。另外，用营运资本的需求和投入资本的总额做比较，并选择两个时间阶段作对比，我们可以判断资本结构变化，并能结合公司战略和行业做合理化分析。