浅析公司筹资方式212.pdf

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1、浅谈企业筹资方式 随着社会主义市场经济体制的飞速发展,企业的筹资活动已成为一项复杂的系统工程，同时也是一项关系企业生死命脉的重要理财活动。企业在筹资时，应坚持谨慎和科学的态度，要在严密精心的市场调查下,分析预测企业投资项目的收益大小及相关的风险，作出正确的筹资决策，保证企业生产经营资金的需要，使企业在市场竞争中立于不败之地。影响企业筹资方式选择的因素有很多,现在仅对其中的资金成本、筹资机会、筹资风险、企业规模和筹资规模等较为重要重要的因素进行分析.第一,资金成本是一笔由资金使用者向资金所有者和中介机构支付的费用，是资金所有权和使用权分离的体现.企业筹集和使用资金，不论是短期还是长期,都存在着资

2、金成本。作为资金成本一般具有以下三个特点:第一,资金成本是较满意的财务结构前提下的产物；第二，资金成本着眼于税后资金成本，即考虑筹资方式的节税效应后的成本；第三，资金成本强调资金成本率和加权平均资金成本率。第二，企业进行筹资时需要考虑筹资机会成本，进而使机会成本最优化。因此就需要考虑以下两个问题：一,如何把握好具体的筹资时间，即何时筹资对于企业是最有利的。二,如何把握好计价时机，即对股票、债券的定价要进行适当的选择.企业的财务主管人员应当在投资银行的协助下根据市场的现实状况合理评估筹资机会。第三，筹资风险，又称财务风险，它是企业筹资是所承担的各种风险.企业筹资所面临的风险主要包括两个方面：一是

3、企业自身经营的风险；二是资金市场上存在的固有财务风险.经营风险是公司未来经营收益、支付息税前利润本身所固有的不确定性风险。财务风险是指企业由于筹资原因引起的资金来源结构的变化所造成的股东收益的可变性和偿债能力的不确定性。企业为了取得更多的经济效益而进行筹资，必然会增加到期还本付息的筹资负担，由于企业资本利润率和借款利息率都具有很大的不确定性，从而会使企业资本利润率与借款利息率之间存在差异。第四，企业规模的差异决定了各自所需资金数额的多少，不同的筹资方式所能提供资金的数量也有一定的限度.因此不同规模的企业选择筹资方式时的顺序不同，同时不同规模的企业在选择筹资方式时应视资金的具体使用途径来进行.只

4、有资产规模和发行规模较大的企业才能产生企业债券筹资的规模成本效应，从而倾向于通过发行企业债券的筹资方式；而中小企业因为债券市场高昂的发行成本而不得不寻求银行贷款等成本较小的筹资方式.以上几个方面都不同程度地影响着企业筹资方式的选择。而企业在实际的筹资过程中,还将受到许多其他客观条件的限制，如:资本结构、资信等级、企业类型、行业经济、社会关系等.因此，在进行筹资决策时，企业必须考虑包括税收因素在内的各方面因素，进而选择最佳筹资方式.企业筹资方式的选择直接影响到企业的资本结构，影响企业经营模式以及重大经营决策的选择,因而要求企业必须结合实际情况选择适当的筹资方式。除此之外，企业在选择筹资方式时需要

5、权衡利弊，首先要分清各种筹资方式的分类及特性，然后根据企业自身的条件来选择筹资方式.在市场经济中,根据资本来源的不同，企业筹资方式总的来说有两种：一种是内源筹资方式，即将本企业的留存收益和折旧转化为投资的过程；另一种是外源筹资方式,即吸收其他经济主体的资金，以转化为自己投资的过程。内源筹资不需要对外支付利息或者股利,不会减少企业的现金流量；同时，由于资金来源于企业内部，不会发生筹资费用，其成本要远远低于外源筹资，因此,它是企业首选的筹资方式。但是,企业内源筹资能力的大小受到企业的利润水平、净资产规模和投资者预期等诸多因素的影响，并且，随着生产规模的扩大和经济技术的更新,单纯依靠内源筹资已很难满

6、足企业的资金需求，外源筹资已逐渐成为企业筹资的主要方式。目前企业外源筹资方式主要有以下几种:第一，股权筹资中股票按股东的权利和义务不同，可分为普通股和优先股。优缺点如下:一，发行普通股筹措资本具有永久性，无到期日，不需归还。这对保证公司对资本的最低需要、维持公司长期稳定发展极为有益。二，普通股股本没有规定的到期日,无须偿还,是公司的永久性资本，这对于保证公司对资本的最低需要，促进公司长期持续稳定经营具有重要作用。三，利用普通股筹资的风险小.由于普通股股本没有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利,不存在还本付息的风险，四，发行普通股筹集股权资本能提高公司的信誉.有了较多的股权资本，有利于提升公

7、司的信誉价值，同时也为利用更多的债务筹资提供了强有力支持。缺点；一普通股的资本成本较高.这主要是由于投资于普通股风险较高，相应要求较高的报酬，并且股利应从所得税后利润中支付.二，利用普通股筹资，出售新股票，增加新股东,可能会分散公司的控制权。新股东对公司已经积累的盈余具有分享权，会降低普通股的每股收益,从而可能引起普通股股价的下跌。三,如果以后增发普通股，可能引起股票价格的波动.第二，发行要优先股筹资的优缺点；一，一般没有固定的到期日，不用偿还本金。实际上相当于得到一笔无限期的长期贷款，公司不承担还本金义务，也无需做再筹资计划。二，股利支付既有固定性，又有一定灵活性。一般而言，优先股都采用固定

8、股利,但固定股利的支付并不构成公司的法定义务。保持普通股股东对公司的控制权.当公司既想向社会增加筹集股权资本，又想保持原有普通股股东的控制权时，利用优先股筹资尤为恰当。其缺点有以下几点：一，优先股的资本成本虽低于普通股，但是一般高于债券。二，优先股筹资的制约因素较多，如,为了保证优先股的固定股利,当企业盈利不多时,普通股就可能分不到股利。三,财务负担重.优先股要求支付固定股利,但又不能在税前扣除，当盈利下降时，优先股的股利可能会成为公司一项较重的财务负担,有时不得不延期支付，这样会影响公司的形象.第二，融资租赁筹资的优缺点；一，能够迅速获得所需资产。租赁是筹资与设备购置同时进行，可以缩短设备的

9、购进、安装时间，使企业尽快形成生产经营能力，有利于企业尽快占领市场。二，限制条款少.企业运用股票、债券、长期借款等筹资方式，都受到很多资格条件的限制,相比之下,融资租赁筹资的限制条件一般比较少。三，免遭设备陈旧过时的风险.由于科学技术的进步,新工艺、新产品的不断出现，设备更新换代越来越快,多数租赁协议规定由出租人承担,承租企业可免遭这种风险。四,融资租赁的全部租金通常在整个租期内分期支付,可以适当降低不能偿付的危险，并且融资租赁的租金费用允许在所得税前扣除,承租企业能够享受税上利益。融资租赁也有不足之处，主要是：租赁筹资的成本较高，租金总额通常高于设备价值的 30；承租企业遇到财务困难，支持的

10、租金也将构成企业一项沉重的经济负担;另外，采用租赁筹资的方式如不能享受设备残值，也可视为承租企业的一种机会损失.第三，银行长期借款是指企业向银行、非银行金融机构和其他企业借入,期限在一年以上的借款，它是企业长期负债的主要来源之一。银行借款的程序是企业要先提出借款申请,银行进行审查，签订借款合同，然后企业取得借款，到期后还款。它是目前企业筹集资金的主要方式。其优点有以下几点；一，资金成本低。利用银行借款所支付的利息比发行债券所支付的利息低。另外，企业与银行的借贷关系是直接发生的，不需要通过中介机构，因此也减少了交易成本，节约了大量的发行费用.二，筹资速度快。采用向银行借款方式,相对来讲借款程序较

11、为简单，只要符合贷款条件，不需花费太多时间，能够满足公司及时的资金需要。三，借款弹性好.企业与银行可以直接接触，可通过直接面谈，来确定借款的时间、数量和利息。在借款期间,如果企业经营状况发生了变化，也可与银行进行协商，修改借款的数量和条件,借款到期后，如有正当理由，还可延期归还.四,借款利息费用固定,具有财务杠杆的作用。对于银行借款，银行只收取固定的利息.而对于企业来讲,在经营可观下，资本利润率超过银行贷款利率就可获利。其缺点为；一，筹资数额有限。银行一般不愿借出巨额的长期借款，因此,利用银行借款筹资有一定的上限.二，限制条款较多。企业与银行签订的借款合同中，一般都有一些限制条款,如定期报送有

12、关报表，不准改变借款用途等，这些条款可能会限制企业的经营活动。三，财务风险较大.企业举借长期借款，必须定期还本付息，在经营不利的情况下,可能会产生不能偿付的风险，甚至会导致破产.我国现阶段选择筹资的策略有以下几点；（一）确定的筹资规模，控制负债经营比例。企业的资本结构中，若负债的比例过大，即过度负债经营，过多依赖于外界的因素,也就加大了企业的经营风险和财务风险。生产经营环节稍有脱节，资金回收不及时,资金成本大幅度增加，降低了企业经营利润削弱了企业活力，应把握好负债经营的“度”。要合理确定债务资金与自有资金、短期资金与长期资金的比例关系，并随着企业生产的变化而变化，使企业始终处于一种动态的管理过

13、程中。合理确定企业一定时期所需筹集资金的数额是企业筹资管理的重要内容.（二)充分考虑内外部经济状况。当市场交易投资冷清，在理论上提高股权筹资比例是合理的，但由于市场认购力不足，较高额度的股权筹资行为有可能以失败告终。因此，市场处于低迷时，上市公司可以选择增发多利率合适的公司债券或可转换债券。除此之外，还要及时把握筹资机会。能否适时把握筹资的机会，不仅影响到筹资的效益，而且关系到筹资的风险。企业在选择筹资机会时要保证筹资方式不仅要与企业经济活动的周期和财务状况相匹配，也要与企业的股票行市及企业未来现金流量相匹配.只有这样，才能利用好筹资机会扩大筹资效益，进而增强企业的经营管理水平。（三）挖掘企业内部的筹资能力。不断提高和挖掘企业内部的筹资能力是企业生存发展中自创性的筹资渠道.企业要在不断扩充自有资金的同时增资扩股、出售股份或吸纳新资本,这样可以在很大程度上缓解企业资金紧张的压力。其次，可以利用经营利润滚动投入来提高企业的运营能力.（四）提高自身的资信水平。随着市场经济的发展，越来越多的企业已把信用看成成长发展的生命线。市场经济不单纯是法制经济也是信用经济,企业要想真正解决筹资难的问题，提高自身的筹资能力，要不断加大自身的信用水平。因此，企业必须加大自身信用制度的建设，提高信用意识，这是解决筹资难的根本所在。