屹通新材：中信证券股份有限公司关于公司首次公开发行股票并在创业板上市之上市保荐书 (1).PDF

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1、杭州屹通新材料股份有限公司 上市保荐书 中信证券股份有限公司中信证券股份有限公司 关于关于 杭州屹通新材料股份有限公司杭州屹通新材料股份有限公司 首次公开发行股票并在创业板上市首次公开发行股票并在创业板上市 之之 上市上市保荐书保荐书 保荐机构（主承销商）保荐机构（主承销商） 广东省深圳市福田区中心三路广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座号卓越时代广场（二期）北座 二零二零二二零年零年九九月月杭州屹通新材料股份有限公司 上市保荐书 3-1-3-1 声明声明 中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券” 、 “保荐机构”或“保荐人” ）及其保荐代表人已根据中华人民共和国公司法

2、 （以下简称公司法 ） 、 中华人民共和国证券法 （以下简称证券法 ）等有关法律法规和中国证监会及深圳证券交易所的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制定的业务规则和行业自律规范出具上市保荐书，并保证所出具文件真实、准确、完整。 本文件中所有简称和释义，如无特别说明，均与招股说明书一致。杭州屹通新材料股份有限公司 上市保荐书 3-1-3-2 目录目录 声明声明. 1 目录目录. 2 第一节第一节 发行人概况发行人概况 . 3 一、发行人基本情况 . 3 二、主营业务 . 3 三、核心技术情况 . 4 四、研发水平 . 8 五、发行人主要经营和财务数据及指标 . 9 六、发行人存在的主要风

3、险 . 11 第二节第二节 申请上市股票的发行情况申请上市股票的发行情况 . 19 一、本次发行的基本情况 . 19 二、本次证券发行上市的保荐代表人、协办人及项目组其他成员情况 . 19 第三第三节节 保荐机构是否存在可能影响其公正履行保荐职责的情形的说明保荐机构是否存在可能影响其公正履行保荐职责的情形的说明 . 21 一、保荐人或其控股股东、实际控制人、重要关联方持有或者通过参与本次发行战略配售持有发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份的情况 21 二、 发行人或其控股股东、 实际控制人、 重要关联方持有保荐人或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份的情况 . 21 三、保荐人的保

4、荐代表人及其配偶，董事、监事、高级管理人员，持有发行人或其控股股东、实际控制人及重要关联方股份，以及在发行人或其控股股东、实际控制人及重要关联方任职的情况 . 21 四、保荐人的控股股东、实际控制人、重要关联方与发行人控股股东、实际控制人、重要关联方相互提供担保或者融资等情况 . 21 五、保荐人与发行人之间的其他关联关系 . 22 第四节第四节 保荐机构按照有关规定应当承诺的事项保荐机构按照有关规定应当承诺的事项 . 23 第五节第五节 保荐机构对本次证券发行上市的保荐结论保荐机构对本次证券发行上市的保荐结论 . 24 一、保荐结论 . 24 二、本次发行履行了必要的决策程序 . 24 三、

5、发行人符合深圳证券交易所创业板股票上市规则规定的上市条件 . 25 第六节第六节 对公司持续督导工作的安排对公司持续督导工作的安排 . 29 第七节第七节 保荐机构认为应当说明的其他事项保荐机构认为应当说明的其他事项 . 31 杭州屹通新材料股份有限公司 上市保荐书 3-1-3-3 第一节第一节 发行人概况发行人概况 一、发行人基本情况 中文名称： 杭州屹通新材料股份有限公司 英文名称： Hang zhou Yitong New Materials Co.,Ltd. 注册资本： 7,500万元 法定代表人： 汪志荣 成立日期： 2000年7月28日 注册地址： 浙江省杭州市建德市大慈岩镇檀村村

6、 联系地址： 浙江省杭州市建德市大慈岩镇檀村村 邮政编码： 311613 电话： 0571-6456 0598 传真号码： 0571-6456 0177 互联网网址： http:/ 电子邮箱： IR 信息披露部门： 董事会办公室 信息披露负责人： 李辉 信息披露负责人电话： 0571-6456 0598 二、主营业务 公司是一家以高品质铁基粉体为核心业务的高新技术企业，归属于中国制造 2025工业强基工程中的关键基础材料领域。公司以各类废旧金属为原材料，通过熔炼、水雾化及还原等一系列复杂工艺流程，将废旧金属资源转化为具有高附加值的制造业基础原材料，兼具变废为宝和节能减排双重属性。 自成立以来，

7、公司致力于成为行业领先的金属粉体制造商，目前已形成高性能纯铁粉、合金钢粉及添加剂用铁粉等系列产品，被广泛应用于交通工具、家用电器、电动工具、工程机械及医疗器械等终端行业。公司通过近二十年的技术积累，部分中高端产品主要性能已达到国内外先进水平，已初步满足下游杭州屹通新材料股份有限公司 上市保荐书 3-1-3-4 客户对中高端金属粉体的市场需求。凭借多年的技术积累及优异的成本管控能力，公司已成为国内铁基粉体行业的领军者之一及进口替代的先行者，下游客户进而服务于包括奔驰、宝马、比亚迪、博世、电装，爱信、格力、美的等知名企业。 公司所处的金属粉体行业下游应用广泛，粉末冶金行业是其重要的下游应用领域。在

8、全球及我国经济增速逐步放缓、劳动力成本日益提升且环保要求不断提高的大背景下，企业经营模式逐步从粗放式向集约化转变。凭借原材料利用率高、单位能耗低及环保等核心优势，粉末冶金工艺替代传统机械加工技术的趋势愈发明显。在此驱动下，金属粉体行业发展前景广阔。 公司立足于铁基粉体领域，始终把科技创新、技术进步摆在首位。公司通过多年的技术积累，公司掌握了“大流量高压水雾化”、“高效低能耗还原”、 “低温低氧干燥技术” 、“烧结尺寸变化率稳定性控制”及“无偏析混合”等核心技术。截至报告期末，公司拥有专利 18 项，其中发明专利 5 项。公司通过多年攻关，具备雾化装置、还原炉等关键生产设备的自主设计、制造及安装

9、能力，成为国内金属粉体生产企业中极少数使用自主设计年产 2 万吨大型带式还原炉的企业之一。 三、核心技术情况 （一）核心技术概况 在近二十年的发展历程中，公司始终专注于雾化铁基粉体领域，逐步掌握了“大流量高压水雾化” 、 “高效低能耗还原” 、 “烧结尺寸变化率稳定性控制” 、“低温低氧干燥技术”及“无偏析混合”等主要技术。上述主要技术形成均基于公司的研发设施、研发资金等条件，由公司技术人员通过多年研发及技术积累形成，部分技术已按照中华人民共和国专利法等法律法规的规定自主申请并取得发明专利，公司核心技术的来源及形成合法合规。公司核心技术具体情况如下： 序号序号 核心技术核心技术 名称名称 简介

10、简介 技术技术来源来源 1 大流量高压水雾化技术 水雾化是钢液被高速水流切断、 分散、 裂化成为微小液滴并快速凝固的复杂过程。 由于雾化周期较长， 钢水在雾化过程自主研发 杭州屹通新材料股份有限公司 上市保荐书 3-1-3-5 序号序号 核心技术核心技术 名称名称 简介简介 技术技术来源来源 中温度降低明显， 导致粉体粒度甚至成分含量在雾化前后期明显波动， 甚至引起钢液流动性变差使雾化过程中断。 公司通过优化漏包、高压水泵、喷嘴、雾化桶等关键设备的结构以及漏孔直径、 雾化水压、 喷射顶角等核心参数， 形成了“大流量高压水雾化”核心技术，可以有效缩短雾化周期，改善钢液温度大幅降低对铁粉粒度、 成

11、分的不利影响， 进而提高了粉体的性能 2 低温低氧干燥技术 公司在产品烘干工艺中采用间接加热方法， 粉末输送层与加热层隔离， 通过在干燥区形成一定的负压， 可以使水分快速蒸发，提高烘干效率并降低能耗；公司通过优化烘干温度、速度等工艺参数， 使粉末在较低温度下干燥， 可以在保证烘干效果的同时， 又有效防止烘干过程中的氧化， 显著降低了毛粉氧含量 自主研发 3 高效低能耗还原技术 公司通过多年攻关， 具备年产 2 万吨大型带式还原炉等关键生产设备的自主设计、 制造及安装能力。 通过不断优化还原温度、 气体流量、 带速及料层厚度等工艺参数， 使产品质量、产量、 能耗三者实现最佳配置， 因此可以在保证

12、粉末产量和质量稳定的基础上明显降低电耗、 气耗等能耗指标， 显著提升企业竞争力 自主研发 4 烧结尺寸变化率稳定性控制技术 在模具既定的情况下， 金属粉体烧结尺寸变化率的稳定性是粉末冶金制品企业选择金属粉体生产企业的关键指标。 公司通过近 20 年的实践和积累，掌握了金属粉体成分、粒度、形状， 添加剂种类、 含量等因素对金属粉体烧结尺寸变化率的影响规律， 可以根据客户的模具和零件尺寸精度的个性化要求，生产出烧结尺寸变化率稳定性优异的金属粉体 自主研发 5 无偏析混合技术 随着制品企业对金属粉体质量的要求越来越高， 向客户交付开包即用、 个性化定制的预混合粉， 已经成为一种重要的发展趋势。 无偏

13、析混合粉是一类经粘结剂处理的粉末， 其目的是将铜粉、石墨粉等合金元素粉末，在混合的过程中，用合适的粘结剂粘结在基粉颗粒表面上。公司通过多年潜心研究，掌握了粘结剂种类、加入量、加热温度等关键参数对粉体性能的影响规律，通过工艺优化改善混合粉的成分偏析、流动性和烧结尺寸率的稳定性， 使无偏析混合粉成为公司未来最具有竞争力的产品之一 自主研发 发行人主要技术及专利权均来源于自主研发，系公司近二十年行业钻研及实践总结的技术成果，不存在合作或委托研发。 （二）核心技术先进性 发行人通过近二十年的技术研发及实践积累， 形成了 “大流量高压水雾化” 、 “高效低能耗还原”等五项核心技术，对于铁基粉体生产工艺具

14、有深入理解及把控能力。此外，公司无偏析混合粉等产品定制化水平高，具备进口替代能力，公司核心技术竞争力明显，具体如下： 杭州屹通新材料股份有限公司 上市保荐书 3-1-3-6 1 1、具备优异的尺寸变化率稳定性控制能力、具备优异的尺寸变化率稳定性控制能力 通过近 20 年的实践和积累， 发行人具备烧结尺寸变化率稳定性控制的核心技术，掌握了基粉化学成分、粒度、形状、显微硬度等对尺寸变化率的影响规律，可以生产出尺寸变化率稳定性优异的基粉；通过对添加剂、混合工艺等对混合粉尺寸变化率的深入研究，发行人成功开发出无偏析混合技术，可以显著提高混合粉的尺寸变化率控制水平。 发行人坚持对每批粉体的尺寸变化率进行

15、严格检测，分类管理；并建立详细的客户档案，根据客户模具和零件尺寸精度的个性化要求，有针对性地选用适合的粉体供货。例如发行人开发的铁铜合金粉，通过预合金或扩散的方式，形成含 Cu 量 20%的合金粉，用于替代铜含量 1.8%及以上混合粉中的纯铜粉，可以有效改善零件的尺寸精度控制。 2 2、在雾化、干燥脱水及还原等重要工艺环节具备行业领先的核心技术、在雾化、干燥脱水及还原等重要工艺环节具备行业领先的核心技术 在近二十年的发展过程中，发行人始终专注于铁基粉体的生产和研发，对于铁基粉体的生产工艺具有深刻理解，并不断改进、优化工艺流程及主要设备。报告期内，发行人多次进行技术改造，涉及熔炼、雾化、还原及破

16、碎筛分等主要生产环节，在保证粉体产量和质量稳定的基础上提高了液氨等原材料产出率并降低了电力消耗量。目前，发行人是国内金属粉体生产企业中极少数使用自主设计年产 2 万吨大型带式还原炉的企业之一，不仅可以保证生产运行平稳，还可以降低前期投入以及运行和维护成本。在发行人近二十年的行业及技术积累下，发行人形成了“大流量高压水雾化” 、 “低温低氧干燥”以及“高效低能耗还原”等具有行业领先的核心技术，对于雾化系统、还原炉、真空脱水及干燥系统等主要生产设备进行改造优化，提高原材料利用率，降低液氨及电力的消耗水平，使得公司具有较为明显的竞争优势。 3 3、定制化及无偏析混合技术具备行业竞争力、定制化及无偏析

17、混合技术具备行业竞争力 通过对添加剂、混合工艺等对混合粉尺寸变化率影响因素的深入研究，发行人成功开发出无偏析混合技术，通过高性能基粉、合金元素、粘结剂等的特定配比组合，满足下游客户对于铁基粉体的定制化需求。 杭州屹通新材料股份有限公司 上市保荐书 3-1-3-7 通过比较料斗混合过程中产品的含碳量和尘埃发生量，可以确定发行人无偏析混合技术水平基本达到国外先进水平，具有较强的行业竞争力。 4、部分高端产品具备进口替代能力、部分高端产品具备进口替代能力 发行人近年开发的高压缩性纯铁粉（300WG） 、扩散合金钢粉（1300WB、2300WB） 、无偏析混合粉等产品主要性能均基本达到国内外先进水平，

18、可实现进口替代。具体如下： （1）高压缩性纯铁粉 300WG 通过高纯熔炼、低温低氧干燥、高温深度还原，发行人成功开发出压缩性超过 7.20g/cm3的高压缩性纯铁粉 300WG，压缩性达到国内外先进水平，适用于生产高密度粉末冶金结构零件及软磁部件。与国内外同类产品相比，发行人生产的 300WG 成本优势明显，具备较大的进口替代空间。300WG 主要物理及工艺性能与国外先进产品对比如下： 表表 300WG 主要物理工艺性能主要物理工艺性能 分类分类 项目项目 瑞典赫格纳斯瑞典赫格纳斯 美国美国 GKN 300WG 工艺性能 压缩性 600MPa， g/cm3 7.23 7.18 7.20 松装

19、密度，g/cm3 2.90-3.10 2.85-3.00 2.90-3.05 化学成分 碳含量，% 0.01 0.02 0.01 总氧含量，% 0.07 0.10 0.09 数据来源：赫格纳斯、GKN 产品质保单、公司产品检测数据 （2）扩散合金钢粉 扩散合金钢粉是以高性能纯铁粉或高压缩性铁钼粉为基粉，添加镍（Ni） 、铜（Cu）等合金元素粉体，均匀混合后在高温还原性气氛下进行扩散处理而得到的部分合金化产品。发行人生产的扩散合金钢粉 1300WB、2300WB，既保持了基粉的高压缩性，又可以使烧结件具有良好的力学性能，产品主要性能指标已达到或接近国外先进水平。 （3）无偏析混合粉 无偏析混合粉

20、是一类经粘结剂处理的粉体，其处理工艺是在粉体预混合的过程中用合适的粘结剂将铜粉、石墨粉等合金元素粉体粘结在基粉颗粒表面上进行生产制备。无偏析混合粉工艺优势详见招股说明书“第六节 业务与技术”杭州屹通新材料股份有限公司 上市保荐书 3-1-3-8 之“八、发行人的技术水平及研发情况”之“ （一）核心技术情况” 。 5、产品生产周期短，供货及时、产品生产周期短，供货及时 发行人主要产品的生产周期较短，生产效率高，可以满足客户供货需求。国外金属粉体制造企业由于海外生产，涉及运输等环节而供货期较长，严重影响下游客户的交货期和响应市场变化的及时性，并且增加了客户的库存成本。相比之下，发行人生产周期短及供

21、货及时的优势将有助于在市场竞争日益激烈的环境下争取客户并提高市场份额。 综上，发行人技术发展特点符合下游行业对铁基粉体企业的实际需求，在熔炼、雾化、还原等关键生产环节具备核心技术，技术指标基本达到国际先进水平，在成本管控、定制化生产及进口替代方面具有较为显著的竞争优势。公司铁基粉体产品生产过程中均涉及上述核心技术中的一项或者多项，相关收入占主营业务收入占比为 100%。 四、研发水平 （一）研发人员情况 公司高度重视技术创新和新产品研发工作，现有团队具备丰富的研发经验和深厚的技术积累， 公司已形成新老结合、 层次全面的研发人员架构。 截至 20202020年 6 6 月 3030 日，公司现有

22、研发人员 3737 人，占员工总数的 20.11%20.11%，其中 2 人具有博士学位，3 人具有高级工程师职称。 （二）正在研发的内容 基于公司产品结构、技术实力及市场需求，公司研发方向主要包括铁基粉体前瞻技术研究以及基于客户需求对于产品的优化及研发，公司正在研发的项内容主要包括无偏析混合工艺的改进、高效催化铜粉的研发、高强度铁基镍铜合金的研发、铁硅系软磁材料的研发、电子束选区熔化金属 3D 打印用合金钢粉的研发和粉末冶金高速工模具钢用粉研发等。杭州屹通新材料股份有限公司 上市保荐书 3-1-3-9 （三）研发费用构成情况 报告期内，公司研究开发费用的投入情况如下： 单位：万元 项目项目

23、2 2020020 年年 1 1- -6 6 月月 2019 年年 2018 年年 2017 年年 研发费用 507.03507.03 1,078.48 1,061.59 844.23 营业收入 13,395.6613,395.66 30,551.56 30,927.96 25,430.61 占营业收入比重 3.79%3.79% 3.53% 3.43% 3.32% 公司先后于 2014 年 9 月 29 日与 2017 年 11 月 13 日，获得浙江省科学技术厅、浙江省财政厅、浙江省国家税务局、浙江省地方税务局颁发的高新技术企业证书。公司注重对研发项目的投入，研发费用投入情况符合高新技术企业

24、相关认证标准。 公司于 2016 年 3 月 6 日与合肥工业大学材料科学与工程学院签订产学研合作协议 ，达成产学研合作，共同建立研究和开发平台，打造高端铁基粉体技术研究、生产基地的意向，研究成果的分配方案及采取的保密措施根据具体合作结果商议确定。 （四）研发激励制度 为充分提高公司员工的研发积极性与创造性，激发科研潜能，加强公司研发和技术创新能力，公司结合实际情况，制定了以下研发激励制度并严格执行： 序号 制度名称 主要内容 1 技术革新、创新奖励管理制度 对于改进和完善公司生产技术和经营管理方面的办法和措施；以及对生产设备、工具、工艺技术等方面所做的改进和革新，公司视贡献大小给予不同奖励

25、2 科技成果转化组织实施与激励奖励制度 利用围绕与公司经营发展有关的科技成果或技术获得有关基金的、带来经济效益，或者通过国家或省、 市级产品技术鉴定的科技成果等，公司视贡献大小给予不同奖励 3 科技人员培养与激励制度 科技人员培养与激励制度通过人才培养机制（内部培养、外部学习） 、绩效考核、 对于获得学位、 职称、 专业证书的奖励、荣誉评比等方式，激励公司员工不断学习，提升技术水平 4 研发人员绩效考核制度 客观、准确等评价研发人员的工作业绩，预期年度考核及绩效相关联 五、发行人主要经营和财务数据及指标 公司报告期内的财务数据已经天健会计师审计， 主要财务数据及财务指标简要情况如下： 杭州屹通

26、新材料股份有限公司 上市保荐书 3-1-3-10 （一）简要合并资产负债表 单位：万元 项目项目 2 2020.6.30020.6.30 2019.12.31 2018.12.31 2017.12.31 流动资产 22,542.6122,542.61 24,927.79 22,748.83 15,490.85 非流动资产 12,981.9312,981.93 13,160.52 9,235.57 9,049.94 资产合计 35,524.5435,524.54 38,088.31 31,984.40 24,540.79 流动负债 4,108.154,108.15 9,198.20 9,075.

27、32 5,021.83 非流动负债 85.6385.63 89.22 18.35 - 负债合计 4,193.784,193.78 9,287.42 9,093.67 5,021.83 所有者权益合计 31,330.7631,330.76 28,800.90 22,890.73 19,518.96 （二）简要合并利润表 单位：万元 项目项目 2 2020020 年年 1 1- -6 6 月月 2019 年年度度 2018 年度年度 2017 年度年度 营业收入 13,395.6613,395.66 30,551.56 30,927.96 25,430.61 营业利润 2,906.942,906.

28、94 6,689.32 5,175.37 5,543.07 利润总额 2,833.682,833.68 6,691.41 5,155.22 5,334.84 净利润 2,527.662,527.66 5,910.05 4,330.35 4,676.45 归属于母公司股东的净利润 2,527.662,527.66 5,910.05 4,330.35 4,676.45 扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 2,493.542,493.54 5,198.65 5,956.26 4,807.03 （三）简要合并现金流量表 单位：万元 项目项目 2 2020020 年年 1 1- -6 6 月月

29、2019 年年度度 2018 年度年度 2017 年度年度 经营活动产生的现金流量净额 2,300.442,300.44 3,600.66 5,053.53 -329.79 投资活动产生的现金流量净额 - -611.47611.47 -3,216.56 -298.91 -198.55 筹资活动产生的现金流量净额 - -3,137.233,137.23 -1,025.40 1,181.12 996.32 现金及现金等价物净增加额 - -1,448.251,448.25 -641.30 5,935.74 467.98 （四）主要财务指标 主要财务指标主要财务指标 2 2020.06.30020.0

30、6.30/ / 2 2020020 年年 1 1- -6 6 月月 2019.12.31/ 2019 年度年度 2018.12.31/ 2018 年度年度 2017.12.31/ 2017 年度年度 流动比率（倍） 5.495.49 2.71 2.51 3.08 速动比率（倍） 4.704.70 2.52 2.32 2.78 杭州屹通新材料股份有限公司 上市保荐书 3-1-3-11 主要财务指标主要财务指标 2 2020.06.30020.06.30/ / 2 2020020 年年 1 1- -6 6 月月 2019.12.31/ 2019 年度年度 2018.12.31/ 2018 年度年度

31、 2017.12.31/ 2017 年度年度 资产负债率 11.81%11.81% 24.38% 28.43% 20.46% 应收账款周转率（次） 3.343.34 6.92 7.17 8.26 存货周转率（次） 3.883.88 13.16 13.56 13.68 息税折旧摊销前利润（万元） 3,209.223,209.22 7,510.80 5,898.83 5,912.15 归属于母公司股东的净利润（万元） 2,527.662,527.66 5,910.05 4,330.35 4,676.45 扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润（万元） 2,493.542,493.54 5,19

32、8.65 5,956.26 4,807.03 利息保障倍数（倍） 3.79%3.79% 58.60 33.67 152.38 每股经营活动产生的现金流量（元） 0.310.31 0.48 0.67 - 每股净现金流量（元） - -0.190.19 -0.09 0.79 - 归属于母公司股东的每股净资产（元） 4.184.18 3.84 3.05 - 无形资产占净资产的比例 0.02%0.02% 0.02% 0.04% 0.06% 六、发行人存在的主要风险 投资者在评价本次发行的股票时，除本招股说明书提供的其他资料外，应特别认真考虑下述各项风险因素。 下述各项风险因素根据重要性原则或可能影响投资

33、决策的程度大小排序，但并不表明风险依排列次序发生。公司建议投资者阅读本节全文。 （一）经营风险 1 1、市场需求波动风险市场需求波动风险 公司现有产品的终端应用领域主要为交通工具、家用电器、电动工具以及工程机械等行业，上述行业受宏观经济形势、居民可支配收入以及消费者信心的影响较大。根据中国汽车工业协会统计分析，2019 年，汽车产销分别完成 2,572.1万辆和 2,576.9 万辆，产销量比上年分别下降 7.5%和 8.2%。如果我国交通工具、家用电器行业景气度持续下降， 产销规模不及预期， 或新冠疫情影响进一步扩大，影响粉末冶金制品生产企业对铁基粉体的市场需求， 进而可能影响公司的经营及收

34、入情况。 目前我国粉末冶金新工艺仍然处于起步阶段，3D 打印等下游应用仍未完全成熟，相应市场正处于起步及快速发展期。未来，若受到产业政策变化、技术发杭州屹通新材料股份有限公司 上市保荐书 3-1-3-12 展阶段以及客户消费认可等因素影响，导致粉末冶金下游市场需求出现较大波动，进而影响粉末冶金企业对铁基粉体的市场需求，将会对公司的生产经营造成较大影响。 公司第一大客户系东睦股份，报告期各期收入占比分别为 18.31%、13.32%、11.91%和和 1 13.973.97% %。根据东睦股份 20202020 年年半年半年度度报告披露，东睦股份 20202020 年上年上半年半年归属于上市公司

35、股东的扣非后净利润同比下降较大。 目前公司与东睦股份仍保持持续且稳定的长期合作关系，但若公司大客户由于自身原因、突发因素或宏观经济环境的重大不利变化减少对公司产品的需求， 而公司又不能及时拓展其他新的客户，则将导致公司面临经营业绩下滑的风险。 2 2、原材料价格波动风险原材料价格波动风险 公司主要原材料为废钢，公司产品销售价格随市场废钢的采购价格而变动，而采购价格一般参考到货当日或前一定期间内的市场价格并上下浮动一定区间确定。2017 年、2018 年、2019 年及及 2 2020020 年上半年年上半年，公司废钢平均采购价格分别为 1,666.41 元/吨、2,250.56 元/吨、2,2

36、95.69 元/吨及及 2 2,318.07,318.07 元元/ /吨吨，2018 年、2019 年及及 20202020 年年 1 1- -6 6 月月公司废钢采购价格较上一期分别上涨 35.05%、2.01%与与0.97%0.97%。在 2019 年财务数据的基础进行敏感性测试，公司营业成本中废钢采购均价变动 1.00%，可能导致公司利润总额变动 2.17%，毛利率变动 1.80%。未来若原材料价格波动幅度较大，公司面临采购成本大幅上涨而带来的成本压力，进而挤压公司的利润空间。 3 3、市场竞争加剧风险市场竞争加剧风险 近年来，金属粉体在快速发展的同时，行业竞争也日趋激烈。国内厂商中鞍钢

37、粉材、莱钢粉末、屹通新材以及吉凯恩霸州处于市场前列。此外，众多中小企业在中低端金属粉体市场展开激烈竞争。 随着市场竞争压力的不断增大和客户需求的不断提高， 公司未来将面临市场竞争加剧的风险， 对公司发展产生不利影响。 4 4、供应商集中度较高且变动风险供应商集中度较高且变动风险 2017 年、2018 年、2019 年及及 20202020 年年 1 1- -6 6 月月，公司向前五大供应商合计采购金额占比较高，分别为 81.13%、83.37%、86.15%和和 73.49%73.49%，且报告期内发行人前五大供应商存在一定变动。 报告期内发行人供应商集中度较高主要系公司原杭州屹通新材料股份

38、有限公司 上市保荐书 3-1-3-13 材料种类相对较少，主要为废钢、液氨和电力等。因此，原材料的集中采购有利于公司取得相对优惠的采购价格，从而降低营业成本。但若公司主要废钢供应商发生大幅业务调整， 公司仍可能面临因原材料供应商变动而带来的产品稳定性风险，进而可能影响公司的经营及收入情况。 5 5、产业政策变化风险产业政策变化风险 公司产品铁基粉体应用领域广泛，其中粉末冶金行业为主要应用领域。受益于中国制造 2025等产业政策对新材料及增材制造领域的大力支持，近年来我国粉末冶金行业，尤其是注射成型及 3D 打印等新型市场发展较快。铁基粉体作为粉末冶金的核心关键材料，市场规模和技术水平将得以提升

39、。但若相关的产业政策发生变化，或者某些部门或领域在政策执行方面存在偏差，导致外部整体经营环境出现不利变化，将会影响粉末冶金等下游行业的发展情况，进而影响公司的经营业绩。 6 6、产品质量问题风险产品质量问题风险 金属粉体材料的下游客户主要为粉末冶金制品生产企业， 下游客户通常对产品质量有较高要求。报告期内，公司未发生任何重大产品质量纠纷，不存在因产品质量问题受到质量技术监督部门行政处罚的情形。 但如果公司未来出现重大产品质量问题，将可能影响公司产品的市场销售，并对公司的经营业绩产生不利影响。 （二）财务风险 1 1、产品销售毛利率波动的风险产品销售毛利率波动的风险 2017 年、2018 年、

40、2019 年及 20202020 年年 1 1- -6 6 月月，公司主营业务综合毛利率分别为 29.95%、30.04%、26.48%和 27.99%27.99%，报告期内基本保持稳定，2019 年毛利率相较于上年下降 3.56 个百分点主要系当年度产品市场价格受宏观经济等因素影响有所回调。与此同时，为满足下游市场需求，行业竞争企业也在纷纷投入金属粉体的研发与生产。因此若未来市场竞争加剧、国家政策调整或者公司未能持续保持产品质量，产品售价及原材料采购价格发生不利变化，公司毛利率存在下降的风险。 2 2、应收账款及应收票据规模较高的风险应收账款及应收票据规模较高的风险 杭州屹通新材料股份有限公

41、司 上市保荐书 3-1-3-14 截至 2017 年末、2018 年末、2019 年末及 20202020 年年 6 6 月末月末，应收账款及应收票据账面价值分别为 13,338.72 万元、 14,522.77 万元、 17,268.49 万元和和 14,776.5414,776.54万元万元， 较当期营业收入的比例分别为 52.45%、 46.96%、 56.52%和和 55.16%55.16% （年化）（年化） 。公司 2019 年末应收账款及应收票据相较于上年末增加 2,745.72 万元，增幅为18.91%。公司期末应收账款及应收票据余额较大，主要受所处行业特点、客户结算模式等因素所

42、影响。公司产品下游客户主要为粉末冶金制品生产企业，行业惯例以票据结算为主。虽然期末应收账款的账龄主要集中在 1 年以内，且应收票据均为银行承兑汇票，结算方式风险相对较小。但由于应收账款及应收票据余额金额较大，且较收入总额的比例较高，如不能及时收回或发生坏账，将会对公司业绩造成不利影响。 3 3、税收优惠政策发生变化的风险税收优惠政策发生变化的风险 2014 年 9 月，浙江省科学技术厅、浙江省财政厅、浙江省国家税务局、浙江省地方税务局向公司颁发了编号为 GF201433000199 的高新技术企业证书，2017 年 11 月，浙江省科学技术厅、浙江省财政厅、浙江省国家税务局、浙江省地方税务局向

43、公司颁发了编号为 GR201733002536 的高新技术企业证书， 有效期至 2020 年 11 月。 发行人将在前述高新技术企业证书有效期届满前，根据届时有效的法律法规规定，依法申请高新技术企业证书的复审。如若不能通过复审，则公司届时不能再享受按照 15%的税率缴纳企业所得税的优惠政策， 对公司的净利润产生一定影响。2017 年、2018 年、2019 年及 20202020 年年 1 1- -6 6 月月公司享受的所得税税收优惠总额分别为 446.67 万元、549.91 万元、520.91 万元和和 204.01204.01 万元万元，占当期利润总额的比重分别为 8.37%、10.67

44、%、7.78%和和 7.20%7.20%，其中 2018 年比重较大主要系确认股份支付 1,690.27 万元，在计算应纳税所得额时进行调整所致。此外，报告期各期，发行人享受增值税、城镇土地使用税优惠以及水利建设基金总和占各期利润总额的比例分别为 5.82%、6.79%、6.63%和和 6.98%6.98%。未来，公司若不能被持续认定为高新技术企业认定， 或者国家税收优惠政策发生变动导致公司不能持续享受上述税收优惠，将对公司未来盈利水平产生不利影响。 4 4、营运资金周转风险营运资金周转风险 杭州屹通新材料股份有限公司 上市保荐书 3-1-3-15 报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分

45、别为-329.79 万元、5,053.53 万元、3,600.66 万元和和 2,300.442,300.44 万元万元。2017 年现金流量净额较低主要系，一方面公司业务快速发展，应收账款和存货规模逐年增长，销售回款与采购付款具有不同信用期；另一方面，公司与客户主要采取银行承兑汇票结算，销售货款的票据回款未计入经营活动现金流入。 虽然公司后续通过应收银行承兑汇票的贴现与到期托收金额增加，带动经营活动产生现金流净额的显著改善。但如未来公司经营活动现金流量净额改善的态势不能持续保持， 公司在营运资金周转上将会存在一定的风险。 5 5、募投项目实施后机器设备折旧对经营业绩影响的风险、募投项目实施后

46、机器设备折旧对经营业绩影响的风险 公司本次募投项目包括年产 7 万吨替代进口铁、 铜基新材料智能制造项目及杭州屹通新材料研究院建设项目，合计投资金额为 47,068.59 万元。 根据公司固定资产折旧政策，本次募投项目达产后，因本次募投项目机器设备每年新增固定资产折旧金额为 2,185.10 万元。其中，年产 7 万吨替代进口铁、铜基新材料智能制造项目设备折旧金额计入营业成本，对成本每年影响金额为1,873.50 万元；杭州屹通新材料研究院建设项目设备折旧金额计入研发费用，对研发费用每年影响金额为 311.60 万元。本次募投项目设备折旧将对公司毛利率及净利润水平产生一定影响。 （三）技术创新

47、风险 1 1、人才流失风险人才流失风险 金属粉体产品的研究开发和技术的突破创新依赖经验丰富、 结构稳定的研发团队。目前，与快速发展的市场空间相比，金属粉体行业研发人员相对不足，且基本集中于国际巨头和国内少数领先厂商。金属粉体技术涉及范围广、复杂程度高、研发难度大，掌握这些技术需要多年的技术积累和沉淀。截至 20202020 年年 6 6 月月3030 日日，公司拥有研发人员 3737 人人，占公司员工总数的 20.11%20.11%。未来随着金属粉体行业规模的稳步扩大， 公司对研究开发的投入以及研发人员的培养力度也将逐步加强。但如果由于不可预计的因素导致公司研发人员流失，可能会造成公司研发能力

48、减弱、技术经验等秘密泄露以及经营业绩下滑等不利影响。 2 2、创新风险创新风险 杭州屹通新材料股份有限公司 上市保荐书 3-1-3-16 伴随下游粉末冶金注射成型及 3D 打印等新型工艺的快速发展以及应用领域的不断拓展，下游领域对金属粉体材料的要求呈现复杂化及多样化趋势。由于铁基粉体行业发展趋势的固有不确定性， 可能会导致公司选择投入的研发方向并由此取得的创新成果与未来的行业发展趋势和市场需求存在差异， 致使公司的新产品无法有效满足用户的未来需求，从而降低公司产品及服务体系的整体竞争力。除此之外，若公司因人员、资金等原因导致研发创新及产品商业化的进度受到拖延，也有可能造成公司新产品无法及时投入

49、市场，对公司未来的市场竞争力产生不利影响。 3 3、技术经验泄密风险技术经验泄密风险 金属粉体行业产品技术经验含量较高， 核心技术及经验是行业内企业的核心竞争要素之一。 公司已采取与核心技术人员签订保密协议以及加强内部保密意识等方式以防止技术经验泄密， 但仍然不排除核心技术人员泄密或者竞争对手通过非正常渠道获取公司商业机密的情况， 核心技术及经验是公司保持市场竞争力的关键，技术泄密将影响公司的整体利益。 （四）管理风险 1 1、快速增长带来的管理风险快速增长带来的管理风险 近年来，公司生产经营规模迅速扩张、管理链条逐渐延长，公司总体管理难度逐步增加，存在因管理控制不当遭受损失的风险。 本次发行

50、结束后，随着募投项目的建成达产，公司资产规模将迅速增加、产销规模进一步提高，从而在资源整合、项目研发、资本运作、市场开拓等方面对公司的管理层和内部管理水平提出更高的要求。 如果公司管理层业务素质及管理水平不能适应公司规模迅速扩张的需要，组织模式和管理制度未能及时调整、完善，公司将面临较大的管理风险。 2 2、实际控制人控制的风险实际控制人控制的风险 本次发行前，公司实际控制人汪志荣、汪志春合计控制公司 94.00%表决权，为公司实际控制人，并在本次发行完成后仍将为公司的实际控制人。虽然公司已经建立了较为完善的公司治理结构、内部控制制度，并建立、健全了各项规章制度，上市后还将接受投资者和监管部门