泰尔重工：2012年3.2亿元可转换公司债券2014年跟踪信用评级报告.PDF

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1、麈邂觯:泰尔重工股份有限公司12年3。2亿元可转换公司债券 14年跟踪信用评级报告本次跟踪评级结果:本期债券信用等级:AA主体长期信用等级:AA-总资产(万元)归蓐手每公岢所宥青杈奉方亢资产负债率滇 钉 芊 速动比率青 业 收方 尔 冫 营业利润(万元)利 洱 苷 蕻-方禾 综合毛利率夸 奔 产 回 揖 率 EBITDA(万元)| 礻峙 体 障 锫 薮 经营活动现金流净额(万元)资料来源:公司 l 1-13年审计报告评级结论:鹏元资信评估有限公司(以下简称“鹏元”)对泰尔重工股份有限公司(以下简称“泰尔重工或“公司”)及其13年01月 09日发行的32亿元可转换公司债券(以下简称“本期债券”)

2、的14年跟踪评级结果为:本期债券信用等级维持为AA,发行主体长期信用等级维持为AA-,评级展望维持为稳定。上次信用评级结果:本期债券信用等级:AA主体长期信用等级:AA-评级展望:稳定增信方式:股份质押和保证担保债券剩余规模:3. 亿元评级日期:13年M月 日165,159.100犭743.909 278195 0s QI:931,54458!800 3938Vo 180 %6,07456 860-4,37265123,4423185虍 氵93070% 2591774Q,07f 74,6834353?4| 693968% 457%8,52970 4944-12,41291117,08396 昌

3、 013327949。 2.44169492797,4377381-83656%7.5I%10,033 19 44.373,107.58主要财务指标謦嫒 噙 蠡正 面: 公司产品属于工业易耗品,同时精密卷筒等新产品销售增长较快,对未来的业绩形成了一定的支撑;) 跟踪期内,公司流动比率和速动比率改善,目前货币资金等高流动性资产对流动负债的覆盖比例较高,短期偿债能力较好; 公司实际控制人的股权质押和个人连带责任保证担保为本期债券 的本息偿付提供了进一步的保障。关注: 受钢铁行业不景气影响,公司销售量下滑、库存量上升,营业收入下降的同时成本、费用率上升,利润水平及整体经营效益下降; 公司应收账款增长

4、较快,规模相对较大,存在一定的坏账风险; 公司存货增长较l 映,存在产品积压风险;) 公司净营业周期明显延长,资产运营效率下降; 公司经营活动现金处于净流出状态,同时仍有较大规模的固定资产投资支出计划,未来将面临一定的资金压力; 公司有息债务增长较快,债务压力有所增加。分析师姓名:易炳科 刘书芸电话:5156邮箱:y i b k r 龃吧.c n一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况经中国证券监督管理委员会 关于核准安徽泰尔重工股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复(证监许可12【 1668】号)批准,公司于 13年 01月 09日公开发行5年期可转换公司债券,募集资金总额3,2亿元,第一年

5、到第五年的利率分别为:第一年0.60%、第二年0.%、第三年1%、第四年1.60%、第五年2.0%。本期债券计息期限为 13年 01月 09日至 18年01月 08日,按年计息,每年付息一次。第一次付息 日为发行首 日的次年当日(14年 01月09日),以后每年的该 日为当年的付息 日。14年 01月 09日,公司已经支付首次利息。截至 14年5月 30日,本期债券本金尚余 ,283.39万元,因转股减少2,716.61万元。表1 截至 10年 5月s O日公司债券本息累计兑付情况(单位:万元)20140109 2,71661 1资料来源:公司提供截至13年末,本期债券募集资金使用情况如表2所

6、示。表2 截至901s 年末本期债券募集资金使用情况(单位:万元)婢 尽 本争 砷 渭 审 拳 箪 弭 只 冷轧主传动十字轴式万向联轴器项 目未 穴 寸肇 蓠宁 嘹 淖 耐 磨 橐 合涪 板 莰冶临时性补充流动资金钋 资料来源:公司提供二、发行主体概况I0阝1Q09,690006,7000032,000,Qo3705-41,265.60 1174910,00000150887313年,公司以总股本104,000,000股为基数,向全体股东每10股转增8股,注册资本及实收资本增加至18,”0.01万元;公司控股股东及实际控制人为邰正彪先生,直接持有公司4887%的股权,控股股东及实际控制人耒发生

7、变更。其中,8,100万 股份已经质押用于本期债券的担保,占公司总股本43.刀%。13年,公司无新增纳八合并范围子公司。截至13年12月 31日,公司资产总额为165,159.10万元,归属于母公司所有者权益为”,577.87万元,资产负债率为43.90%。13年度,公司实现营业收入35,801。叨万元,利润2,71661192.0029,28339謦罂亵嚣 篱总额1,890.35万元,经营活动现金净流出4,372。“万元。三、运营环境13年,受产能过剩和下游需求增速放缓等因素影响,钢铁行业景气度较为低迷13年,受周期性和结构性影响,世界经济呈现缓J漫复苏态势,国内经济平稳发展,增速继续收窄。

8、国内13年粗钢产量7.80亿吨,同比增长7.50%,净出口钢材同比增长14.%,重点统计钢铁企业固定资产投资同比下降14.80%。下游用钢行业需求走势分化,汽车行业保持快速增长,家电、工程机械需求释放依旧缓慢,造船业呈现复苏态势,但钢铁总体产能依旧严重过剩,同质化竞争进一步加剧。13年,国内钢铁行业虽然同比扭亏为盈,但钢铁行业态势没有得到根本性的改善。 国内钢价在13年2月底攀至年度高点之后,一路下跌,6月底以后触底反弹,但四季度又震荡下行,全年均价甚至低于19%年的价格。图1 z O11年9月9014年5月钢材价格走势200,00190.00180.00170,00160,00150,001

9、40,00130.00120.00110.0010000d0寸d0d0寸ddd0畸H0dddd0do0g 数卜0d 指A口d0d0 综d0td0 MGdd。d。 跏耻dddNd 指价d0d 钢d卜0dd0 鹏凵0:d0灬 咖珈 一ddddd0do0ddd资料来源:公司提供14年,全球经济在延续缓慢复苏态势的同时依然存在诸多变数,新的增长动力来源尚不明朗。发达经济体已现复苏迹象,但新兴经济体和发展中国家经济外需不足并缺乏内生动力,经济增速将持续回落。预计14年,中国钢铁行业将延续低迷态势。长期来看,工业化、城镇化的推进将继续支撑国内钢材需求,但钢铁产能过剩、下游需求增速放缓造成供大于求的局面难以

10、在短期内改观,同时成本高企等因素也将制约钢铁行业的效益提升。I:鹦豕 淄:四、经营与竞争公司主要从事钢铁行业用万 向联轴器、鼓形齿式联轴器的生产与销售。跟踪期内,公司营业收入相比12年下降了11.98%,其中传统产品万向联轴器、鼓形齿式联轴器和剪刃的销售收入有所下降;精密卷筒、复合滑板和汽车传动轴为公司新开发的产品,收入规模较小,但增长速度较快。公司1213年营业收入及毛利率情况如下表所示。表3 2012-13年公司营业收入构成(单位:万元)万向联轴器鼓形齿式联轴器剪力 精密卷筒复合滑板 汽车传动轴其他产晶 主营业务收入靼略咻营业收入资料来源:公司提供 164I?| 191I,53042 l

11、阝96901,2912045274507.01,7718435,662.31 i -豇讠35,801.933805o /o346394313%5587I%3210%4454%39.26/Q巧39.38o /o】 9595-14,160,36I,707i -117949 691200.954,704:940,618.37 5s o40,674.679339右3930%3449%385095284%3643%43.85%39.64o /o-| | 0。/o39,68%6990o /o67.97%64.229汔7438%4438%6417%跟踪期内,受钢铁行业不景气影响,公司销售量下滑的同时库存量上

12、升,主要产品收入有所下滑13年,除万向联轴器的产能略有提升外,公司其他主要产品的产能基本保持不变,但随着生产量的提高,部分产品的产能利用率有所提高。表4 公司-13年主要产品的产能和产能利用率情况(单位:吨)万向联轴器鼓形齿式联轴器 剪刃资料来源:公司提供12年】3年o 012年13年12年O13年6,19100-,800004,731004,73IQ060000600.00B年,下游的钢厂经营效益普遍不佳,虽然钢铁行业的总产量虽然保持增长,但在麈鹏 琵评级在成本控制方面趋于严格的情况下,较多的钢厂对传动轴等生产零部件采用零库存的管理模式,导致传动轴的采购量有所下滑。因此,尽管公司采用订单式生

13、产,但客户交货的延迟导致库存量的明显上升,存在一定的产品积压风险。表5 公司 -1J年产销量和库存量情况(单位:吨)2013年,公司的产品价格与 12年相比基本维持稳定。但由于人工成本等上升,营业成本 13年同比下降了11.55%,略低于营业收入的下降幅度,导致产品毛利率有所下滑。表6 公司 9O-1s 年主要产品的平均销售价格情况(万元 吨)销售量年产鼻库存量资料来源:公司提供万向联轴器蕺眵齿式踩辚器剪刃资料来源:公司提供新项目销售收入各品各件销售收入主营业务收入资料来源:公司提供8,2030500007,341099,146799,794| 75,47014-I0322=85342017,

14、9895722,252.-40,242237,8490027813135,662314174 l l /I50210,035413Q,082| 9-40,6183710 34 4 5总体来看,受钢铁行业不景气的影响,公司销售量下滑的同时库存量上升,主要产品的收入有所下滑。公司产品属于工业易耗品,同时精密卷筒等新产品销售增长较快,对未来的业绩形成了一定的支撑公司产品属于工业易耗品,产品寿命在3年。因此,即使钢铁厂商不新增生产设备,日常的更换需求仍有一定的规模。1113年,由于钢铁行业新增产能较少,新项 目产生的销售收入逐年下滑,但备品备件的销售收入仍然保持了较大的规模。13年,备品各件的:销售收

15、入相比 12年有所下滑,但仍然高于 l 1年,说明备品备件的销售情况虽然受下游钢铁行业景气影响,但仍存在较为刚性的需求。表7 公司 11-901s 年 主营业务收入分来源情况(单位:万元)湮鹏 璃评级除了传统的传动轴产品,公司近年开发的精密卷筒、复合滑板和汽车传动轴等新产品13年增长速度很快,虽然短期内无法弥补传统产品销售下滑的影响,但对主营业务收入的贡献将增强。13年,公司与宝钢湛江钢铁有限公司签订战略性采购协议,成为湛江项 目的唯一万向轴和联轴器供应商。13年,卷取轴事业部实现精密卷筒合同签订额4,000多万元;产品维护事业部实现产品维修合同签订额3,000多万元,较去年同期增长7.07%

16、;汽传轴事业部的合同签订额较去年同期增长17O0o 。以上合同和协议的签订均有利于公司在较为低迷的行业环境下维持盈利。总体来看,公司产晶属于工业易耗品,存在一定的刚性需求,同时精密卷筒等新产品销售增长较快,对未来的业绩形成了一定的支撑。跟踪期内,公司在建顼 目建设进度未达预期,后续建设仍须投入较多的资金,且项 目投产后的经济效益还存在一定的不确定性13年1月,公司发行了可转换债券募集资金 3,2亿元用于“液压式 自动精密卷筒”、“冷轧主传动十字轴式万向联轴器”和“大尺寸等离子喷焊耐磨复合滑板”三个项 目(以下简称“可转债募投项 目”),项目原计划建设期均为18个月,项目建成后,可年产110套(

17、重量约l ,789.吨)精密卷筒、1,160套(重量约 3,306吨)冷轧万向轴联器、7,500件(重量约600吨)复合滑板。表8 截至 13年末公司主要在建项 目情况(单位:万元)灞家氵产大尺寸等离子喷焊耐磨复合滑板项 目贪才 资料来源:公司提供 ,090Q06,700.0032,050.00! -0117495,088:7315619汔247V。可转债募投项 目原计划于 14年07月投产,但受较为低迷的行业环境影响,公司出于谨慎经营的考虑,放缓了项 目的建设进度,预计将于 14年年底投产。 截至 13年末,可转债募投项 目合计投入资金5,088.73万元,后续仍须投入 26,961.27万

18、 元。公司 目前经营活动现金呈持续净流出的状态,大规模的固定资产投入及后续的配套流动资金需求将给公司带来一定的资金压力。同时,可转债募投项 目投产后,公司产能规模扩张较大,若届15.660003,705643182%璎麒蝌:时市场环境仍然较为低迷,将面临一定的产能闲置的风险。五、财务分析财务分析基础说明以下分析基于公司提供的经天健会计师事务所(特殊普通合伙)审计并出具标准无保留意见的2012-13年度审计报告。跟踪期内,公司合并范围未发生变化。公司财务报表均按新会计准则编制。财务分析资产结构与质量公司资产规模保持增长,但应收账款与存货上升较快,资产质量有所下降13年末,公司总资产规模相对 12

19、年末增长了33,”%,其中货币资金、 应收账款、存货和长期股权投资增长较快。13年末,公司货币资金余额同比增长了2倍以上,主要是发行可转换公司债券募集较多资金所致,其中2,382万元为使用受限制的开立保函和承兑汇票保证金。表9 公司19-t s 年主要资产构成(单位:万元)货币资金 应收票据应收账款 存货流动资产合计 长期股权投资崮走盗产 无形资产非流动资产合计资产总计资料来源:公司审计报告24,8238210,03710 8,086| 0931,6805910务0-Q14,8340629,74986,7817059,25.50165,I59.1015。03%608V。233691918%64

20、.12/。898%1801%4,11%35.88o /o100.00o /o 135-19,6148933,8079123,88445阝 | r 1!5,912 1929,979516,9153548,17957123,442.317799汔2739%1935960.97%479o o2429%5.60%39.03o /o100,00o /o13年末,由于下游钢铁企业资金链较为紧张,支付公司货款速度较慢,应收账款余謦鹏蝌,额在销售收入下滑的情况下仍然保持增长。 公司 12年末应收账款账期在一年以内的占比8069%,19年的占比1533%;13年末应收账款账期在一年以内的占比 “。%,1捏年的占

21、比26.34%。应收账款的账期相比 12年有延长的趋势。公司应收账款的欠款方主要为地方钢厂和成套设备企业。由于近年来地方钢厂的经营效益较差,且在未来钢铁行业的整合过程中属于被整合的对象,公司的应收账款面临一定的回收风险。表10 公司 1s 年末应收账款前五名情况(单位:万元)第一名第=名第三名第 屮 名第五名第一名荸=乍第三名荸四名 第五名轩 资料来源:公司提供4,782.78亠?| ”2,050,261-l1,5488611,19% -%480% 437%363933。95/。1年以内 牛 叹 时| “ 方 衣 牛 ” 方 河一年以内951.”万元,19年1,8万元| 年蚪时艹 方礻| 0|

22、 | | | | 礻1年以内臼5夕万元,1年b O3.%万元,2J年“9g s 万元拿 扌 阝 卟:z o资料来源:公司提供2013年末,公司应收账款中前五名欠款方占应收账款总额的比例为33.95%,前五大欠款方和前五大客户的重合度较高。表11 公司 1s 年前五大客户情况(单位:万元)7,373963,4s s | l 916098 Q783 I413,445s o20609。974%256V。24792.1993756| %公司存货主要为在产品和产成品,13年,公司生产量保持增长,但销售量由于钢厂采购延迟而下降,13年末存货上升较快。由于公司采用订单式生产模式,产品的个性差异较大,若发生客

23、户违约拒绝接受产品的情况,公司将面临一定存货跌价损失。非流动资产方面,公司长期股权投资增长较快,主要是新增安徽马鞍山农村商业银行股份有限公司长期股权投资所致。总体来看,13年末,公司资产规模保持增长,但应收账款及存货增长较快,可能面临一定的坏账损失与存货跌价损失,资产质量有所下降。墨鹦醣 煞、资产运营效率跟踪期内,公司净营业周期延长,资产运营效率有所下降跟踪期内,由于下游钢厂支付货款期限延长,公司应收账款周转天数明显延长;客户延迟接收货物,存货周转天数略有延长;公司应付账款周转天数亦相应延长,但整体来看,公司净营业周期明显延长,资产运营效率下降。表 公司-13年资产运营效率指标(单位:天)应收

24、账款周转天数存 夤自 转 未 薮 应付账款周转天数净耆皿肩煎 总资产周转天数资料来源:公司审计报告盈利能力46278 o o o 8409.26514381,4509930239o j i 佥j31986316471,0644140,6746749683.43跟踪期内,公司营业收入下降的同时成本、费用上升,盈利能力下滑跟踪期内,公司营业收入仍然主要来源于联轴器的销售收入。13年 ,公司营业收入与 12年相比有所下降。由于公司产品属于工业易耗品,各品备件的销售能够保持一定的规模,同时精密卷筒、复合滑板等新产品的收入增长较快,未来公司营业收入虽然仍可能下降,但将得到一定的支撑。14年1季度,公司实

25、现营业收入9,狎691万元,同比下降了2254%,主要是 13年一季度的基数较高所致。由于营业收入下降的同时,成本下降缓慢,公司 13年综合毛利率水平相对 12年略有下降。13年 ,由于市场需求疲软,公司产品销售推广难度加大,销售费用同比增长了10”%;财务费用因有息负债增多而上升了689.19%。在营业收入下降的同时,公司期间费用保持增长,期间费用率明显上升。由于应收账款增长较快,公司 13年根据账龄法新增计提了1,娌0,52万元的坏账减值损失。总体来说,跟踪期内,公司营业收入下降,综合毛利率下滑,同时,期间费用率上升,计提坏账减值损失增加,13年净利润同比下降了65.99%。表13 公司

26、12-13年主要盈利指标营业收入(万元)营业利润(万元)35,801931,54458鼹鲣醣 煞:利润总额(万元)净和洄方衣 综合毛利率期申橐申率 总资产回报率资料来源:公司审计报告现金流净利润非砖规夤庶 非经营损益艹0 营运资本变化苹| | 荇箕 减 少 t 诲| 瘤 经营性应收项目 的减少(减:增加经眚性应付项官增加(减减少)经营活动现金流量净额舞 珞 活 动 熟 夺 疯 蔓净 钚 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额热 釜 夂 瑰 釜 等 贫 叨 夸 湾 扭 酎 资料来源:公司审计报告1,890.35,+孑罕 993938%293%180%5.324694?77| 7396

27、8o o22忠9o4.579跟踪期内,公司营运资本增加,经营活动现金仍处于净流出状态,同时仍有较大规模的固定资产投资支出计划,未来将面临一定的资金压力跟踪期内,由于盈利能力下滑,公司现金生成能力减弱,从经营中产生的现金(FFo )相比 12年下降了17,95%。跟踪期内,公司应收账款和存货增加,营运资本增长占用了较多的现金,导致经营活动现金净流出4,372.65万元,但相比12年净流出大幅减少。公司IPo 募投项 目已经完工,可转换债券募投项 目开工较少,跟踪期内公司固定资产投资支出明显减少,投资活动现金净流出减少。 未来随着公司可转换债券募投项 目的建设,公司仍然有较大规模的投资现金支出。1

28、3年,公司发行了可转换公司债券,筹资活动现金净流入34,633.46万元。总体来看,公司经营活动现金仍处于净流出状态,同时仍有较大规模的固定资产投资支出计划,未来将面临一定的资金压力。表 公司 -1s 年现金流情况(单位:万元)1,454.72548-9602077,3054811,678.12=九。i 9-6,431 852549,86-4,37265| 12,734| 7434,63346h 夕00砧4,27767 孔091753384890| 3Q-21,31621| 200220,31089 Iz 44| 7Q12,412.91-,z QO272,84957咖匿鹦磷 骚资本结构与财务安

29、全性跟踪期内,公司有息负债增长较快,偿债压力增加;流动比率和速动比率改善,货币资金与应收票据较为充裕,短期偿债能力较强跟踪期内,公司负债规模增长了91.30%,主要是发行可转换公司债券导致。 流动负债方面,由于补充流动资金需要,公司短期借款增加较快;采用银行承兑汇票支付货款的比例下降,应付票据略有下降,但应付账款增长较快。公司非流动负债主要有长期借款和应付债券,长期借款较为稳定,应付债券增长较快。整体来看,公司有 急负债中短期借款、应付票据和长期借款增长较快,债务压力有所增加。表 公司9O-1s 年主要负债构成(单位:万元)短期借款 应付票据应付账款其他应付款流动负偾合计长期借款应付债券 非流

30、动负债合计负偾合计资料来源:公司审计报告资产负债率流动比率 速动比率0 万 冖 EBITDA利息保障倍数资料来源:公司审计报告跟踪期内,公司资产负债率有所上升,EBITDA由于利息支出增多而下降。公司流动比率及速动比率略有增长,考虑到公司货币资金和应收票据对流动负债的比例为0.91,处于较高的水平,短期偿债能力较强。表“ 公司 -13年主要偿债能力指标7,000.OQ8,7554217,71I蚤Q3516638,I54155,15000?5,790.8434,344,9672i 499.11 9.66%1208924.43 %049%5263%710冫。3557%47.37o /o10。00%

31、1,5000010,3495612,5z 73I3626829,69| 115,15000o 008,829,1337,898.24 396%27319。3306%096%76j 70Q/o13599。 0.00%23.30/o10000o /o3070o o259I77j ?P 49444390% 278195阝,Q7钅| 予(860謦曜醣 搬六、债券偿还保障分析跟踪期内,公司股份质押和实际控制人保证担保继续为本期债券的本息偿付提供了进一步的保障,提升了本期债券的信用水平根据邰正彪(出质人)与本期债券受托管理人民生证券股份有限公司(作为质权人代理人代表全体债券持有人)于 2012年3月19日

32、 签署的 股份质押合同,邰正彪将用合法持有的泰尔重工 4,500万股份(以下简称“标的股票”)对本期债券进行质押担保,质押担保的范围包括本次公司债券本金及利息、违约金、损害赔偿金和实现债权的费用。公司进行权益分派(包括但不限于送股、资本公积金转增股本等)导致出质人所持股份增加的,出质人应当同比例增加质押股票数量。公司实施现金分红的,标的股票所分配的现金红利不作为股份质押担保合同项下的质押财产,出质人有权领取并 自由支配。公司已于 2012年 12月 日在中国证券登记结算有限责任公司办理了质押登记手续。 公司 12年度权益分派方案为以现有 总股本104,OO0,000股为基数,向全体股东每I0股

33、派 0.5元人民币现金,同时以资本公积金向全体股东每10股转增8股。 权益分派实施后,质押股份数量增至8,100万股。除提供股份质押外,邰正彪及其配偶黄春燕为本期债券提供连带保证责任担保,保证范围为公司经中国证监会核准发行的可转债总额的10O%本金及利息、违约金、损害赔偿金、实现债权的合理费用,保证的受益人为全体债券持有人。截至 14年 05月 30日,标的股票前 个交易 日的收盘平均价格为8。拟 元,标的股票对应的市场价值为71,解2万元,是本期债券本金的2.倍,高于本期债券 股份质押合同中的最低质押比率1.50,覆盖程度仍然较高。但鹏元注意到:标的股票数量占泰尔重工总股本的 躬。 刀%,占

34、比较高,若本期债券出现违约情况,标的股票的集中变现能力较弱;同时,质押资产与本期债券发行人(泰尔重工)关联度高,标的股票价值受泰尔重工经营和财务状况变动的影响较大。邰正彪及其配偶黄春燕提供的连带责任保证担保为本期债券的偿还提供了一定的保障。综合考虑以上因素,跟踪期内,公司股份质押和实际控制人保证担保继续为本期债券的本息偿付提供了进一步的保障,提升了本期债券的信用水平。七、评级结论公司产品属于工业易耗品,同时精密卷筒等新产品销售增长较快,对未来的业绩形成13謦艘展嚣 趱了一定的支撑;跟踪期内,公司流动比率和速动比率改善,目前货币资金等高流动性资产对流动负债的覆盖比例较高,短期偿债能力较好。同时,

35、鹏元也关注到,受钢铁行业不景气影响,公司销售量下滑、库存量上升,营业收入下降的同时成本、费用率上升,利润水平及整体经营效益下降;应收账款增长较快,规模相对较大,存在一定的坏账风险;存货增长较快,存在产品积压风险;净营业周期明显延长,资产运营效率下降;经营活动现金处于净流出状态,同时仍有较大规模的固定资产投资支出计划,未来将面临一定的资金压力;有息债务增长较快,债务压力有所增加。跟踪期内,公司股份质押和实际控制人保证担保继续为本期债券的本息偿付提供了进一步的保障,提升了本期债券的信用水平。基于以上情况,鹏元维持公司主体长期信用等级AA-和本期债券信用等级AA,评级展望维持为稳定。14曩艘飘茹 趣

36、附录一 资产负债表(单位:万元)预收款项3,404.13负债合计72,4991132,711.84资本公积金51,119.6653,34125盈余公积金24,823.827,135.6121,721.74应收账款其他应收款38,586.0933,807.91542.5217,698.53294.70383.12105,9056075,262.7469,876.0629,749.9829,979.5130,556.36无形资产6,78170652.576,91535460.197,05629递延所得税资产资产总计310.62165,159.10123,442,31117,083.96应付票据8,

37、755,4210,349.565,430.582,092.832,990.10应交税费其他应付款长期借款1,101881,176.13351,662,781355,150,003,679133,070.212,917.472,555,96归属于母公司所有者权益合计84,302.331585,464.79匿鹦露 鸢煞:所有者权益合计负债和所有耆杈益总计92,66000 85,544o 7 84,372I3165-l s 9| 10 123,442.31 】17,083.96黪嫒 霖骢附录二 利润表(单位:万元)减:归属于少数股东的综合收益总额营业总收入35,801.9340,674.6740,3

38、24.72营业总成本34,19422231,9835,222.892786733,100.28201.69营业税金及附加管理费用资产减值损失5,350.945,168.124,697.13121.771,770.52-78.13l ,05930785.34其中:对联营企业和合营企业的投资收益196.68加:营业外收入50085740.72813.01其中:非流动资产处置净损失435.64l ,047.021,422,12归属手母公司所有者的净利润1,452.734268.196,70723综合收益总额1,454.724,277676,744.7137,49鹏 元评 级附录三 1 现金流量表及补

39、充资料(单位:万元)34,251.850-19442 38,849.354,905.9623,888.75 26,608,80 25,40752销售商品、提供劳务收到的现金收到其他与经营活动有关的现金购买商品、接受劳务支付的现金经营活动现金流出小计支付的各项税费:f 聿 肀:;艹净 | =;=00 =亠 =0亠=0辛扌=虍| 00| | :|购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金取得子公司及其他营业单位支付的现金净额投资活动产生的现金流量净额筹资活动现金流出小计3,384.80 3,887.0815.00 17.00鏊 鬟 薛 囊 耀 躔2,037.77 5,777.19 莒 馋 橐

40、霾 鏊 孽 唾 舅 篝 攮囊茗 0晕雾 爹 49,696,80 ?,70000 =势莛 酗薛0搴则0| | 呤 瑭 言丁颧=i 魏菇獭:15,06334 9,85043 10,56o 510.201,23 10563,2527937,288.85取得投资收益收到的现金1660收到其他与投资活动有关的现金754694,789.884,034.697,97396收到其他与筹资活动有关的现金分配股利、利润或偿付利息支付的现金期初现金及现金等价物余额4,8053720,56775 44,89827燠曜展贤 煞附录三9 现金流量表及补充资料(单位:万元)o 艹| 艹000g z | 0 咖艹6313咖白

41、 艹砬j 砬峦舡 馋 蜘 榘 耷 = 固 定 资 产 折 旧 、 油 气 资 产 折 耗 、 生 产 性 生 物 资 产 折 旧动綮螂盯:_ =处 置 固 定 资 产 、 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 的 损 失眵镇盱 投资损失苒 晖 睃 睥雾 魏分 | 存货的减少拿 筝 罅 晦 射 抑 咖艹 | | 经营性应付项目的增加镪 薤 娜 蝓 鼻 落 飘 = 艹,00 冖:唪 | “76834| 00 咖謦魑磷 煞,附录四 主要财务指标计算公式综合毛利率 (营业收入一营业成本)/营业收入100%总资产回报率 善罾爆早霏务费用的犁息支出)/(本年资产总额+上年资辆 咖莘k 辟葶牵庸痄 锋

42、 辑 串枷 珞 蒙串嫜皿Il R 应收账款周转天数 愧髦吕z 搿贤裹+期末应收账款+期初应收票据+期末应收票据)泛)y荇 结扃素夫薮 0铆 咖 帝 艹 簖 韩 镇 营皿痧 0 应付账款周转天数 笠蝥篡:翁严款+期末应付账款+期初应付票据+期末应0票据)泛/(营菠 钉 珞 产 庸 妾 夫 薮 | -串初 痪 姊 舞 苯瞬 勃 钋 艹(营蚜 唳 0 净营业周期 应收账款周转天数+存货周转天数一应付账款周转天数夸珞产蔚降禾数i 朝咖枣珞产| 耕未夸珞产0冫青延唳 资产负债率 负债总额/资产总额100%流动比率 流动资产/流动负债癞潺 咖酴艹荮咖夂卧 EBIT 利润总额+计入财务费用的利息支出| |

43、艹 眵珞冖雉牮臻 辚 睥 卸雒斜 藉DA利珊障TD(资本化利鼬 淞赂费用的利息Rg )锺鹏 琵评 级附录五 信用等级符号及定义(一)中长期债务信用等级符号及定义 蛆 A BBB BB B CCCCC C注:除AAA级,CCC级以下等级外,等级。债券安全性极高,违约风险极低 。馈 券 安 拿 性 彳 良 高:违约 凤 险 彳 艮 低。 债券安全性较高,违约风险较低 。 债 券安拿 性 殷 违约 风险 般0 债券安全性较低,违约风险较高。 债券安全性柢,违约风险高: 债券安全性很低,违约风险很高。债券 安 拿 性 橡 低 适 约 风 睑极 高0 债券无法得到偿还。每个信用等级可用 “”符号进行微调

44、,表示略高或略低于本(二)债务人长期信用等级符号及定义 AAABBBBBBCCC CCC注:除AAA级,等级。偿还债务的能力极强,基本不受不利经济环境的影响,违约风险极低 。 镥还 馈 务睁 熊 力/f R强 叟 不 礻 刂 经 济 坏 境的影 晌不 天| 违约 风 险 很 砥。 偿还债务能力较强,较易受不利经济环境的影响,违约风险较低。 簦还 债 务熊力丁 般氵 翼不 利绔济环 境 影啷 较 大 违 约 风险 般o 偿还债务能力较弱,受不利经济环境影响很大,违约风险较高。 偿泽 赁务的 能 力镦大 地依 赖 于 茛 好睁 绎 济 环 境 违 约 风险稂高:偿还债务的能力极度依赖于 良好 的经济环境,违约风险极高。 在破 产 或童 缦时订 获 得保护 较 小摹 本 不 能傣 证镨 还 债 务。 不能偿还债务。CCC级以下等级外,每一个信用等级可用 “-”符号进行微调,表示略高或略低于本存在积极因素,未来信用等级可能提升。情况稳定,未来信用等级大致不变。存在不利因素,未来信用等级可能降低。丶详 w芽面定面正稳负AAAAAA(三)展望符号及定义