第05章长期筹资方式(精品).ppt

《第05章长期筹资方式(精品).ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第05章长期筹资方式(精品).ppt（50页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、第五章第五章 长期筹资方式长期筹资方式目 录长期筹资概述股权性筹资债务性筹资混合性筹资1234第一节第一节 长期筹资概述长期筹资概述1.长期筹资的概念2.长期筹资的动机扩张性筹资动机调整性筹资动机混合性筹资动机3.长期筹资的基本原则-略4.长期筹资的渠道5.长期筹资的类型第一节第一节 长期筹资概述长期筹资概述1.1.长期筹资的概念长期筹资的概念筹资是企业根据其经营活动、投资活动和资本结构调整的需要，通过金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的财务行为。企业筹资需要通过一定的渠道并采用一定方式来完成筹资管理目标：总目标：提高企业的市场价值。具体目标：以较低成本与较小风险，获取较多资金。

2、第一节第一节 长期筹资概述长期筹资概述1.1.长期筹资的概念长期筹资的概念按所筹资本的期限分为:长期资本：是指期限在1年以上的资本。其内容包括长期负债和权益资本，主要通过吸收直接投资、发行股票、发行长期债券、银行长期借款、融资租赁等方式来筹集。“高成本、低风险”短期资本：是指期限在1年以内的资金。其内容包括短期债务，一般通过短期借款、商业信用等方式来筹集。“低成本、高风险”第一节第一节 长期筹资概述长期筹资概述2.2.长期筹资的动机长期筹资的动机扩张性筹资动机:扩大经营、投资规模调整性筹资动机:调整现有资本结构混合性筹资动机:扩张规模、调整资本结构第一节第一节 长期筹资概述长期筹资概述4.4.

3、长期筹资的渠道长期筹资的渠道政府财政资本银行信贷资本非银行金融机构资本其他法人资本民间资本企业内部资本外商资本第一节第一节 长期筹资概述长期筹资概述5.5.长期筹资的类型长期筹资的类型 内部筹资与外部筹资内部筹资：指企业在企业内部通过留用利润而形成的资本来源。外部筹资：指企业在内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹资而形成的资本来源。第一节第一节 长期筹资概述长期筹资概述5.5.长期筹资的类型长期筹资的类型 直接筹资与间接筹资直接筹资是指企业不经过银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。投入资本、发行股票债券等投入资本、发行股票债券等 间接筹资是指企业借助银行等金融机构而融通

4、资本的筹资活动。间接筹资的基本方式是银行借款，此外还有融资租赁等筹资方式。银行借款、租赁等银行借款、租赁等第一节第一节 长期筹资概述长期筹资概述5.5.长期筹资的类型长期筹资的类型 股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资w股权性所筹资形成股权资本，是企业依法取得并长期拥有，可自主调配运用的资本。“实收资本、留存收益等实收资本、留存收益等”w债务性筹资形成债务资本，是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金来源。“债券、银行借款等债券、银行借款等 ”w混合性筹资兼具上述两种属性。“优先股筹资和发行可转换债券等优先股筹资和发行可转换债券等”债务资本债务资本股权资本股权资本固定期限固定期限无期限无期限固定

5、索取权固定索取权剩余索取权剩余索取权可抵免税收可抵免税收不可抵免税收不可抵免税收优先清偿权优先清偿权最后清偿权最后清偿权无管理控制权无管理控制权管理控制权管理控制权借款、债券、票据等借款、债券、票据等所有者股权、股票等所有者股权、股票等权益资本与债务资本的主要差异权益资本与债务资本的主要差异第二节第二节 股权性筹资股权性筹资1.1.注册资本制度注册资本制度资本资本金的金的最低最低限额限额公司类型公司类型注册资本的注册资本的最低限额最低限额股份有限公司股份有限公司500500万元万元上市的股份有限公司上市的股份有限公司30003000万元万元有限责任公司有限责任公司3 3万元万元一人有限责任公司

6、一人有限责任公司1010万元万元公司制的会计师事务所或资产评估机公司制的会计师事务所或资产评估机构构3030万元万元采取股份有限公司形式设立保险公司采取股份有限公司形式设立保险公司2 2亿元亿元采取股份有限公司形式设立证券公司采取股份有限公司形式设立证券公司（经纪类）（经纪类）50005000万元万元采取股份有限公司形式设立证券公司采取股份有限公司形式设立证券公司（综合类）（综合类）5 5亿元亿元资本金资本金的出资的出资方式方式投资者可以采取货币资产和非货币资产两种形式出资。投资者可以采取货币资产和非货币资产两种形式出资。全体投资者的货币出资金额不得低于公司注册资本的全体投资者的货币出资金额不

7、得低于公司注册资本的30%30%。第二节第二节 股权性筹资股权性筹资资本金资本金缴纳的缴纳的期限期限方法方法特征特征实收资本制实收资本制在企业成立时一次筹足资本金总额，在企业成立时一次筹足资本金总额，实收资本与注册资本数额实收资本与注册资本数额一致一致，否则，否则企业不能成立。企业不能成立。授权资本制授权资本制在企业成立时不一定一次筹足资本金在企业成立时不一定一次筹足资本金总额，企业成立时的实收资本与注册总额，企业成立时的实收资本与注册资本资本可能不相一致可能不相一致。折衷资本制折衷资本制在企业成立时不一定一次筹足资本金在企业成立时不一定一次筹足资本金总额，类似于授权资本制，但要规定总额，类似

8、于授权资本制，但要规定首期出资的数额或比例及最后一期缴首期出资的数额或比例及最后一期缴清资本的期限。清资本的期限。我国我国公司法公司法规定，资本金的缴纳采用规定，资本金的缴纳采用折衷资本制折衷资本制，资本金，资本金可以可以分期缴纳分期缴纳，但，但首次首次出资额出资额不得低于不得低于法定的注册资本法定的注册资本最低限额最低限额。1.1.注册资本制度注册资本制度第二节第二节 股权性筹资股权性筹资2.2.投入资本筹资投入资本筹资v企业的资本金是企业所有者为创办和发展企业而投入的资本，是企业股权资本最基础的部分。股份制企业-股本 非股份制企业-投入资本v适用对象 -非股份制企业：个人独资、个人合伙和国

9、有独资公司v出资形式 -货币 -实物资产 -无形资产：工业产权、非专利技术、土地使用权第二节第二节 股权性筹资股权性筹资2.2.投入资本筹资投入资本筹资1.提高企业资信和借款能力2.尽快形成生产经营能力3.财务风险较低优点1.资本成本较高2.产权关系不明晰，不便于产权交易缺点第二节第二节 股权性筹资股权性筹资3.3.发行普通股筹资发行普通股筹资（1）股票的含义w股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证，它代表持股人在公司中拥有的所有权。w股票持有人即为公司的股东。w股东按投入公司的资本额享有所有者的资产收益、重大决策和选择管理者的权利，并以其所持股份为限对公

10、司承担责任。第二节第二节 股权性筹资股权性筹资3.3.发行普通股筹资发行普通股筹资（2）股票的分类按股东的权利和义务普通股优先股权利投票权收益权剩余求偿权优先认股权投票权 优先普通股东求偿权收益权权利义务遵守公司章程，缴纳股款，承担有限责任，不得退股等义务义务投票权 优先普通股东求偿权收益权权利第二节第二节 股权性筹资股权性筹资3.3.发行普通股筹资发行普通股筹资（2）股票的分类按票面是否记名记名股票无记名股票公司法规定，公司向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应为记名股票；向社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。按票面是否表明金额面额股票无面额股票公司法规定，股票

11、应当表明票面金额。第二节第二节 股权性筹资股权性筹资3.3.发行普通股筹资发行普通股筹资（2）股票的分类 按投资主体不同：国家股，法人股，个人股，外资股 按发行对象和上市地区 A股，B股，H股，N股股票发行要求股票发行要求v等额等额v持股份额的凭证持股份额的凭证v同股同权同股同权v同期同价同期同价v不得折价不得折价 股票上市股票上市上市目的：上市目的：v资本大众化，分散风险资本大众化，分散风险v便于流通、提高股票变现力便于流通、提高股票变现力v利于确定新股发行价格利于确定新股发行价格v提高公司知名度提高公司知名度v便于确定公司价值便于确定公司价值上市对公司不利的一面：上市对公司不利的一面：负担

12、较高的信息披露成本负担较高的信息披露成本各种信息公开的要求可能会暴露公司商业秘密各种信息公开的要求可能会暴露公司商业秘密股价有时会歪曲公司的实际状况股价有时会歪曲公司的实际状况可能会分散公司控制权可能会分散公司控制权 股票上市股票上市上市条件上市条件:股份公开发行股份公开发行股本股本5000万万3年连续盈利年连续盈利1000元元1000人人15%3年来无重大违反行为，财务报告真实年来无重大违反行为，财务报告真实 股票上市股票上市 上市公司出现财务状况或其他状况异常的，其股票交易将被交易所“特别处理”。条件条件财务状财务状况异常况异常（1 1）最近）最近2 2个会计年度的审计结果显示的净利润为负

13、值个会计年度的审计结果显示的净利润为负值；（2 2）最近）最近1 1个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资（3 3）最近）最近1 1个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予确认的部分，低于注册资本；关部门不予确认的部分，低于注册资本；（4 4）注册会计师对最近）注册会计师对最近1 1个会计年度的财产报告出具无法表示个会计年度的财产报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告；意见或否定意见的审计报告；（5 5）最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致）最近一份经审计的财务报告对上年

14、度利润进行调整，导致连续连续2 2个会计年度亏损；个会计年度亏损；（6 6）经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的。）经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的。其他其他指自然灾害、重大事故等导致生产经营活动基本中止，公司涉及指自然灾害、重大事故等导致生产经营活动基本中止，公司涉及可能赔偿金额可能赔偿金额超过超过公司净资产的诉讼等情况。公司净资产的诉讼等情况。规则规则（1 1）股票报价日涨跌幅限制为）股票报价日涨跌幅限制为5%5%；（；（2 2）股票名称改为原股票名）股票名称改为原股票名前加前加“STST”；（；（3 3）上市公司的中期报告必须经过审计。）上市公司的中期报告必须经过审计。股票上

15、市股票上市第二节第二节 股权性筹资股权性筹资3.3.发行普通股筹资发行普通股筹资1.无固定股利负担2.永久性资本3.财务风险小4.提升公司的信誉优点1.资本成本较高2.分散公司控股权3.增发时可能造成股价波动缺点第三节第三节 债务性筹资债务性筹资1.1.长期借款筹资长期借款筹资长期借款的种类据贷款结构：政策性银行贷款、商业性银行贷款和其他金融机构贷款 按有无抵押品：抵押贷款和信用贷款 按用途：基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款等 银行借款的信用条件v1、授信额度：、授信额度：无担保的借款最高限额。无担保的借款最高限额。v2、周转授信协议：银行承诺的借款最高额。、周转授信协议：

16、银行承诺的借款最高额。(承诺费承诺费用用)v3、补偿性余额：贷款限额中保留于银行的最低存款额。、补偿性余额：贷款限额中保留于银行的最低存款额。第三节第三节 债务性筹资债务性筹资1.1.长期借款筹资长期借款筹资 借款合同的基本条款 借款合同的限制性条款一般性限制条款例行性限制条款特殊性限制条款第三节第三节 债务性筹资债务性筹资1.1.长期借款筹资长期借款筹资1.筹资速度较快2.借款资本成本低3.筹资弹性较大4.发挥财务杠杆作用优点1.筹资风险较高2.筹资限制条件多3.筹资数量有限缺点第三节第三节 债务性筹资债务性筹资2.2.发行普通债券筹资发行普通债券筹资 债券是债务人为筹资债务资本而发行的，约

17、定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。种类：记名债券与无记名债券抵押债券与信用债券固定利率债券与浮动利率债券参与公司债券与非参与公司债券收益公司债券、可转换公司债券与附认股权债券 上市债权与非上市债权第三节第三节 债务性筹资债务性筹资2.2.发行普通债权筹资发行普通债权筹资 债券发行价格的确定决定债券发行价格的因素债券面额、票面利率、市场利率、债券期限。确定债券发行价格的方法 等价、溢价、折价 计算公式发行价格的计算 例P162第三节第三节 债务性筹资债务性筹资2.2.发行普通债券筹资发行普通债券筹资 信用评级-见表5-3v1、起源于美国、起源于美国(穆迪公司和标准普尔公司穆迪公司和标准普

18、尔公司)。v2、债券信用等级：三等九级。、债券信用等级：三等九级。AAA最高级，还本付息最强，投资风险最低最高级，还本付息最强，投资风险最低 B表示投机性债券，风险较高表示投机性债券，风险较高 C最低级，不能付息风险最大。最低级，不能付息风险最大。v3、评级因素：发展前景、财务状况、债券约定条件、企业素质、财、评级因素：发展前景、财务状况、债券约定条件、企业素质、财务质量、项目状况、发展前景、偿债能力务质量、项目状况、发展前景、偿债能力第三节第三节 债务性筹资债务性筹资2.2.发行普通债券筹资发行普通债券筹资1.筹资成本低2.发挥财务杠杆作用3.保障股东控制权4.调整公司资本结构优点1.筹资财

19、务风险较高2.筹资限制条件多3.筹资数量有限缺点第三节第三节 债务性筹资债务性筹资3.3.融资租赁筹资融资租赁筹资租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。在租赁业务中，出租人主要是各种专业租赁公司，承租人主要是其他各类企业，租赁物大多为设备等固定资产。第三节第三节 债务性筹资债务性筹资3.3.融资租赁筹资融资租赁筹资 租赁的种类比较营运租赁融资租赁手续随时提出正式申请租赁期短长合同解除可提前很难中途解约维护和保险出租方承租方期满后设备的处理 出租方收回退回、续租、留购判断融资租赁的条件v租赁契约中规定与资产所有权有关的全部风险和租赁契约中规

20、定与资产所有权有关的全部风险和报酬实质上已转移给承租人。报酬实质上已转移给承租人。v租赁期满承租人可按低于市价的价格购买租赁资租赁期满承租人可按低于市价的价格购买租赁资产。产。v租约持续时间大于资产寿命的租约持续时间大于资产寿命的75%75%。v各期租金的现值达到资产价值的各期租金的现值达到资产价值的90%90%以上。以上。第三节第三节 债务性筹资债务性筹资融资租赁的形式融资租赁的形式v 直接租赁直接租赁v 售后租回售后租回v 杠杆租赁杠杆租赁第三节第三节 债务性筹资债务性筹资第三节第三节 债务性筹资债务性筹资3.3.融资租赁筹资融资租赁筹资 租金的确定决定租金的因素 租赁设备的购置成本 预计

21、租赁设备的残值 利息 租赁手续费 租赁期限 租金的支付方式第三节第三节 债务性筹资债务性筹资R每次支付租金C租赁设备购置成本S租赁设备预计残值I租赁期间利息F租赁期间手续费N租期R每年支付租金PVR n 租金总额现值PVIFRi，n租金总额现值系数n支付租金期数i租费率3.3.融资租赁筹资融资租赁筹资租金的测算平均分摊法等额年金法第三节第三节 债务性筹资债务性筹资3.3.融资租赁筹资融资租赁筹资1.迅速获得所需资产2.限制较少3.避免设备过时风险4.降低还款压力5.税收利益优点1.筹资成本高2.固定租金负担3.丧失残值收益缺点第四节第四节 混合性筹资混合性筹资1.1.发行优先股筹资发行优先股筹

22、资优先股是相对普通股而言的，是较普通股具有某些优先权利，同时也受到一定限制的股票。优先股的含义主要体现在“优先权利”上，包括优先分配股利和优先分配公司剩余财产。优先股与普通股具有某些共性，优先股所筹资本为股权资本。但是，它又具有公司债券的某些特征。第四节第四节 混合性筹资混合性筹资1.1.发行优先股筹资发行优先股筹资股票与债券的混合特点-固定股利-优先分配剩余财产-无表决权-可赎回第四节第四节 混合性筹资混合性筹资1.1.发行优先股筹资发行优先股筹资1.不用偿付本金2.股利支付灵活3.保持普通股东控制权4.提高公司举债能力优点1.筹资成本高于债券2.制约因素多3.可能形成较重的财务负担缺点第四

23、节第四节 混合性筹资混合性筹资2.2.发行可转换债券筹资发行可转换债券筹资可转换债券筹资简称为可转债，是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为公司普通股的债券。发行可转换债券具有债务与权益筹资的双重属性。第四节第四节 混合性筹资混合性筹资2.2.可转换债券可转换债券债券与股票的结合 -转换期 3-5年 -转换价格 -转换比率转换比率转换比率=可转换债券面额可转换债券面额 转换价格转换价格第四节第四节 混合性筹资混合性筹资2.2.发行可转换债券筹资发行可转换债券筹资1.有利降低资本成本2.有利筹资更多资本3.有利调整资本结构4.有利避免筹资损失优点1.转股后失去低利率的

24、好处2.可能承受偿债压力3.若股价高于转换价，则发行遭受损失4.回售条款可能使公司遭受损失缺点第四节第四节 混合性筹资混合性筹资3.3.发行认股权证筹资发行认股权证筹资认股权证是由股份有限公司发行的可认购其股票的一种买入期权。它赋予持有者在一定期限内以事先约定的价格购买发行公司一定股份的权利。第四节第四节 混合性筹资混合性筹资3.3.认股权证认股权证可认购其股票的买入期权 种类长期与短期认股权证 单独发行与附带发行认股权证 备兑认股权证与配股权证作用筹集额外现金 促进其他筹资方式的运用 作作 业业1.各种筹资方式的含义和优缺点？各种筹资方式的含义和优缺点？2.P174 练习题练习题13.P174 练习题练习题2