财务管理课后习题答案23677.pdf

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1、第二章 练习题 1.某公司需要用一台设备，买价为 9000 元，可用 8 年。如果租用，则每年年初需付租金1500 元。假设利率为 8%要求：试决定企业应租用还是购买该设备。解：用先付年金现值计算公式计算 8 年租金的现值得：V0=APVIFAi，n（1+i）=1500PVIFA8%，8（1+8%）=1500（1+8%）=（元）因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。2.某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为 5000 万元，假设银行借款利率为 16%。该工程当年建成投产。请回答：1）该工程建成后投资，分八年等额归还银行借款，每年年末应还多少？2）若该工程建成投

2、产后，每年可获净利 1500 万元，全部用来归还借款的本息，需要多少年才能还清 解：（1）查 PVIFA 表得：PVIFA16%，8=。由 PVAn=APVIFAi，n得：A=PVAnPVIFAi，n =（万元）所以，每年应该还万元。（2）由 PVAn=APVIFAi，n得：PVIFAi，n=PVAnA 则 PVIFA16%，n=查 PVIFA 表得：PVIFA16%，5=，PVIFA16%，6=，利用插值法：年数 年金现值系数 5 n 6 由以上计算，解得：n=（年）所以，需要年才能还清贷款。4 李东今年 30 岁，距离退休还有 30 年。为使自己在退休后仍然享有现在的生活水平，李东认为退休

3、当年年末他必须攒够至少 70 万元的存款。假设年利率是 10%，为此达成目标，从现在起的每年年末李东需要存入多少钱 5 张平于 1 月 1 日从银行贷款 10 万元，合同约定分 4 年还清，每年年末等额付款。要求：（1）假设年利率为 8%，计算每年年末分期付款额；（2）计算并填写下表 10000 a 8000 =a-8000 =10000-(a-8000),10%,307070164.494256ni nni nFVAAFVIFAFVAAFVIFAFVIFA=崔=元a b=(10000-(a-8000)*=a-b c=1000-(a-8000)-(a-b)a d=c*=a-d e=c-(a-d

4、)a e*a-e*0=e-(a-e*假设分期付款额是 a，可以列出以上等式。除了 a 是变量，其他都是便于书写的符号。关键是解右下角的等式就可以了，把 bcde 都相应的换成 a，可以算出 a，其他空余项也就都出来了。比较麻烦，我就没有计算，只是给你详细的计算办法。8 中原公司和南方公司股票的报酬率及其概率分布如表 218 所示。表 218 中原公司和南方公司股票的报酬率及其概率分布 要求：（1）分别计算中原公司和南方公司股票的预期收益率、标准差级变异系数。（2）根据以上计算结果，是试判断投资者应该投资于中原公司股票还是投资南方公司股 票。.解：（1）计算两家公司的预期收益率：中原公司 =K1

5、P1+K2P2+K3P3 =40%+20%+0%=22%南方公司 =K1P1+K2P2+K3P3 =60%+20%+（-10%）=26%（2）计算两家公司的标准差：中原公司的标准差为：%1420.0%)22%0(50.0%)22%20(30.0%)22%40(222 南方公司的标准差为：%98.2420.0%)26%10(20.0%)26%20(30.0%)26%60(222（3）计算两家公司的变异系数：中原公司的变异系数为：CV=1422 南方公司的变异系数为：CV=26 由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。9.现有四种证券资料如下：证券 A B C D 系数

6、 无风险报酬率为 8%，市场上所有证券的组合报酬率为 14%。要求：计算上述四种证券各自的必要报酬率。解：根据资本资产定价模型：)(FMiFiRRRR，得到四种证券的必要收益率为：RA=8%+（14%8%）=17%RB=8%+（14%8%）=14%RC=8%+（14%8%）=%RD=8%+（14%8%）=23%10.国库券的利息率为 5%，市场证券组合的报酬率为 13%，。要求：（1）计算市场风险报酬率；（2）当 值为时，必要报酬率应为多少？（3）如果一个投资计划的 值为，期望报酬率为 11%，是否应当进行投资？（4）如果某种股票的必要报酬率为%，其 值应为多少（1.市场风险报酬率=市场证券组

7、合的报酬率-国库券的利息率 =13%-5%=8%2.必要报酬率=无风险利率+*(预期报酬率-无风险利率)=8%+*(13%-8%)=%3 投资计划必要报酬率=无风险利率+*(预期报酬率-无风险利率)=8%+*(11%-8%)=%投资计划必要报酬率%期望报酬率为 11%,所以不应当进行投资；（%-8%）=1 第三章 1.华威公司 2008 年有关资料如表所示 要求：(1)计算华威公司 2008 年流动资产的年初余额、年末余额和平均余额(假定流动资产由速动资产与存货组成)。(2)计算华威公司 2008 年销售收入净额和总资产周转 率。(3)计 算 华 威 公 司2008年 的 销 售 净 利 率

8、和 净 资 产 收 益 率 解：（1）2008 年初流动资产余额为：流动资产=速动比率流动负债+存货=6000+7200=12000（万元）2008 年末流动资产余额为：流动资产=流动比率流动负债=8000=12000（万元）流动资产平均余额=（12000+12000）/2=12000（万元）（2）销售收入净额=流动资产周转率流动资产平均余额=412000=48000(万元)平均总资产=（1500017000）/2=16000（万元）总资产周转率=销售收入净额/平均总资产=48000/16000=3（次）（3）销售净利率=净利润/销售收入净额=2880/48000=6%净资产收益率=净利润/平

9、均净资产=净利润/（平均总资产/权益乘数）=2880/(16000/=27%或净资产收益率=6%3=27%3.某公司 2008 年度赊销收入净额为 2 000 万元，销售成本为 1 600 万元；年初、年末应收账款余额分别为 200 万元和 400 万元；年初、年末存货余额分别为 200 万元和 600万元；年末速动比率为 12，年末现金比率为 07。假定该企业流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款和现金类资产组成。一年按 360 天计算。要求：(1)计算 2008 年应收账款平均收账期。(2)计算 2008 年存货周转天数。(3)计算 2008 年年末流动负债余额和速动资产余额。(

10、4)计算 2008 年年末流动比率。解：（1）应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）/2=（200+400）/2=300（万元）应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=2000/300=（次）应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/（2000/300）=54（天）（2）存货平均余额=（年初存货余额+年末存货余额)/2=（200+600）/2=400（万元）存货周转率=销货成本/存货平均余额=1600/400=4（次）存货周转天数=360/存货周转率=360/4=90（天）（3）因为年末应收账款=年末速动资产年末现金类资产=年末速动比率年末流动负债年末现金比率年末流动负

11、债=年末流动负债年末流动负债=400（万元）所以年末流动负债=800(万元)年末速动资产=年末速动比率年末流动负债=800=960（万元）第六章 1、三通公司拟发行 5 年期、利率 6%、面额 1000 元债券一批；预计发行总价格为 550 元，发行费用率 2%；公司所得税率 33%。要求：试测算三通公司该债券的资本成本率。参考答案：可按下列公式测算：)()1(FbBTIbKb=1000*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=%2、四方公司拟发行优先股 50 万股，发行总价 150 万元，预计年股利率 8%，发行费用 6 万元。要求：试测算四方公司该优先股的资本成本率。参考答案：可按下列

12、公式测算：ppPDKp 其中：pD=8%*150/50=pP=（150-6）/50=ppPDKp=%3、五虎公司普通股现行市价为每股 20 元，现准备增发 8 万份新股，预计发行费用率为 5%，第一年每股股利 1 元，以后每年股利增长率为 5%。要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。参考答案：可按下列公式测算：GPDKcc=1/19+5%=%4、六郎公司年度销售净额为 28000 万元，息税前利润为 8000 万元，固定成本为3200 万元，变动成本为 60%；资本总额为 20000 万元，其中债务资本比例占 40%，平均年利率 8%。要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系

13、数和联合杠杆系数。参考答案：可按下列公式测算：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=DCL=*=5、七奇公司在初创时准备筹集长期资本 5000 万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如下表：筹 资 方式 筹资方案甲 筹资方案乙 筹资额（万元）个别资本成本率（%）筹资额（万元）个别资本成本率（%）长 期 借款 公 司 债券 普通股 800 1200 3000 1100 400 3500 合计 5000 5000 要求：试分别测算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率，并据以比较选择筹资方案。参考答案：（1）计算筹资方案甲

14、的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=800/5000=或 16%公司债券资本比例=1200/5000=或 24%普通股资本比例 =3000/5000=或 60%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7%*+%*+14%*=%（2）计算筹资方案乙的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=1100/5000=或 22%公司债券资本比例=400/5000=或 8%普通股资本比例 =3500/5000=或 70%第二步，测算综合资本成本率：Kw=%*+8%*+14%*=%由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为%、%，可知，甲的综合

15、资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。6、七奇公司在成长过程中拟追加筹资 4000 万元，现有 A、B、C 三个追加筹资方案可供选择，有关资料经整理列示如下表：筹资方式 筹资方案 A 筹资方案 B 筹资方案 C 筹资额（万元）个别资本 成本率（%）筹资额（万元）个别资本 成本率（%）筹资额（万元）个别资本 成本率（%）长期借款 公司债券 优先股 普通股 500 1500 1500 500 7 9 12 14 1500 500 500 1500 8 8 12 14 1000 1000 1000 1000 12 14 合计 4000 4000 4000 该公司原有资本结构请参见前列第 5 题计算选

16、择的结果。要求：（1）试测算该公司 A、B、C 三个追加筹资方案的边际资本成本率，并据以比较选择最优追加筹资方案；（2）试计算确定该公司追加筹资后的资本结构，并计算其综合资本成本率。参考答案：根据第 5 题的计算结果，七奇公司应选择筹资方案甲作为企业的资本结构。（1）按 A 方案进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重=%1004000500=%公司债券在追加筹资中所占比重=%10040001500=%优先股在追加筹资中所占比重=%10040001500=%普通股在追加筹资中所占比重=%1004000500=%则方案A 的边际资本成本率=%7%+%9%+%12%+%14%=%按方案B 进行筹资：

17、长期借款在追加筹资中所占比重=%10040001500=%公司债券在追加筹资中所占比重=%1004000500=%优先股在追加筹资中所占比重=%1004000500=%普通股在追加筹资中所占比重=%10040001500=%则方案B 的边际资本成本率=%8%+%8%+%12%+%14%=%按方案C 进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重=%10040001000=25%公司债券在追加筹资中所占比重=%10040001000=25%优先股在追加筹资中所占比重=%10040001000=25%普通股在追加筹资中所占比重=%10040001000=25%则方案C 的边际资本成本率=25%+25%+2

18、5%12%+25%14%=%经过计算可知按方案A 进行筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择A 方案做为最优追加筹资方案。（2）在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000万元 其中：长期借款：800+500=1300万元 公司债券：1200+1500=2700万元（其中个别资本成本为%的 1200 万元，个别资本成本为9%的 1500万元）优 先 股：1500万元 普 通 股：3000+500=3500 万元 各项资金在新的资本结构中所占的比重为：长期借款：%10090001300=%个别资本成本为%的公司债券：%10090001200=%个别资本成本为9%的公司债券 ：%100

19、90001500=%优先股：%10090001500=%普通股：%10090003500=%七奇公司的综合资本成本率为：%7%+%+%9%+%12%+%14%=%7、八发公司2005年长期资本总额为1 亿元，其中普通股6000万元（240万股），长期债务 4000 万元，利率 10%。假定公司所得税率为40%。2006 年公司预定将长期资本总额增至亿元，需要追加筹资2000 万元。现有两个追加筹资方案可供选择：（1）发行公司债券，票面利率12%；（2）增发普通股 8 万份。预计 2006年息税前利润为2000万元。要求：试测算该公司：（1）两个追加方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每

20、股收益；(2)两个追加方案下2006年普通股每股收益，并据以作出选择。参考答案：（1）设两个方案下的无差别点利润为：EBIT 发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为：400010%+200012%=640万元 增发普通股情况下公司应负担的利息费用为：400010%=400万元 240%)401)(640(8240%)401)(400(EBITEBIT）（EBIT=7840万元 无差别点下的每股收益为：240%4016407840）（）（=18 元/股（2）发行债券下公司的每股收益为：240%4016402000）（）（=元/股 发行普通股下公司的每股收益为：）（）（）（8240%401400

21、2000=元/股 由于发行普通股条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行普通股作为追加 投资方案。2.华荣公司准备投资一个新的项目以扩充生产能力，预计该项目可以持续 5 年，固定资产投资 750 万元。固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为 5 年，估计净残值为 50 万元。预计 每年的付现固定成本为 300 万元，每件产品单价为 250 元，年销量 30000 件，均为现金交易。预计期初需要垫支营运资本 250 万元。假设资本成本率为 10%，所得税税率为 25%，要求：初始投资=-（750+250）万元 1、计算项目营业净现金流量 固定资产年折旧额=（750-50）/5=140 万元 营业

22、净现金流量=（营业收入-付现成本）*（1-所得税率）+折旧额*所得税率 =（250*3-300）*（1-25%）+140*25%=万元 所以：第 0 年：-1000 万元 第 1-4 年：万元 第 5 年：+250+50=万元 2、计算项目净现值 NPV=*(P/A,10%,4)+*(P/F,10%,5)-1000=*+*=3、计算项目的内涵报酬率 按 28%估行的贴现率进行测试，*(P/A,28%,4)+*(P/F,28%,5)-1000=万元 按 32%估行的贴现率进行测试，*(P/A,32%,4)+*(P/F,32%,5)-1000=万元 内涵报酬率 IRR=28%+(/+)*(32%-28%)=%