第五章投资决策模型.pptx

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1、第八章第八章 投资决策模型投资决策模型第八章讲稿第八章讲稿 第第2 2页页内容简介内容简介n n基础篇基础篇 货货货货币币币币的的的的时时时时间间间间价价价价值值值值、贴贴贴贴现现现现率率率率、净净净净现现现现值值值值和和和和内内内内部部部部报报报报酬酬酬酬率率率率等等等等基基基基本概念本概念本概念本概念 常用的财务函数常用的财务函数常用的财务函数常用的财务函数 基基基基于于于于净净净净现现现现值值值值的的的的投投投投资资资资决决决决策策策策概概概概念念念念及及及及多多多多个个个个项项项项目目目目投投投投资资资资决决决决策策策策模模模模型型型型的建立方法的建立方法的建立方法的建立方法 设备更新

2、改造的投资决策的概念及模型的建立方法设备更新改造的投资决策的概念及模型的建立方法设备更新改造的投资决策的概念及模型的建立方法设备更新改造的投资决策的概念及模型的建立方法 n n提高篇提高篇 金融市场投资决策的概念及模型的建立方法金融市场投资决策的概念及模型的建立方法金融市场投资决策的概念及模型的建立方法金融市场投资决策的概念及模型的建立方法 企业经营决策的概念及模型的建立方法企业经营决策的概念及模型的建立方法企业经营决策的概念及模型的建立方法企业经营决策的概念及模型的建立方法 投资项目风险分析模型的建立方法投资项目风险分析模型的建立方法投资项目风险分析模型的建立方法投资项目风险分析模型的建立方

3、法第八章讲稿第八章讲稿 第第3 3页页第一节第一节 投资决策概述投资决策概述 n n投资概述投资概述投资概述投资概述n n货币的时间价值货币的时间价值货币的时间价值货币的时间价值n n投资项目的净现值与内部报酬率投资项目的净现值与内部报酬率投资项目的净现值与内部报酬率投资项目的净现值与内部报酬率n n常用的财务函数常用的财务函数常用的财务函数常用的财务函数 第八章讲稿第八章讲稿 第第4 4页页一、投资决策概述一、投资决策概述 n n投投投投资资资资是是是是企企企企业业业业（投投投投资资资资者者者者）为为为为适适适适应应应应今今今今后后后后生生生生产产产产经经经经营营营营过过过过程程程程中中中中

4、的的的的长长长长远远远远需需需需要要要要而而而而投投投投入入入入于于于于固固固固定定定定资资资资产产产产增增增增加加加加、扩扩扩扩建建建建、更更更更新新新新、资源的开发与利用等方面的资金资源的开发与利用等方面的资金资源的开发与利用等方面的资金资源的开发与利用等方面的资金 。n n投投投投资资资资方方方方案案案案:投投投投资资资资方方方方式式式式很很很很多多多多，将将将将投投投投资资资资的的的的品品品品种种种种、投投投投资资资资的的的的预预预预期期期期收收收收益益益益、投投投投资资资资的的的的时时时时间间间间等等等等投投投投资资资资因因因因素素素素进进进进行行行行系系系系统统统统化化化化和和和和

5、表表表表格化的整理，从而形成一系列的备选投资方案格化的整理，从而形成一系列的备选投资方案格化的整理，从而形成一系列的备选投资方案格化的整理，从而形成一系列的备选投资方案 。n n投投投投资资资资决决决决策策策策是是是是指指指指对对对对一一一一个个个个投投投投资资资资项项项项目目目目的的的的各各各各种种种种方方方方案案案案的的的的投投投投资资资资支支支支出出出出和和和和投投投投资资资资后后后后的的的的收收收收入入入入进进进进行行行行对对对对比比比比分分分分析析析析，以以以以选选选选择择择择投投投投资资资资效效效效益益益益最佳的方案最佳的方案最佳的方案最佳的方案)。第八章讲稿第八章讲稿 第第5 5

6、页页二、货币的时间价值二、货币的时间价值n n现现现现金金金金流流流流量量量量是是是是以以以以现现现现金金金金的的的的实实实实际际际际收收收收支支支支为为为为计计计计算算算算基基基基础础础础的的的的，这这这这样样样样就使投资效益的计算有一个统一的基础。就使投资效益的计算有一个统一的基础。就使投资效益的计算有一个统一的基础。就使投资效益的计算有一个统一的基础。n n现现现现金金金金流流流流入入入入是是是是整整整整个个个个投投投投资资资资及及及及其其其其回回回回收收收收过过过过程程程程中中中中所所所所发发发发生生生生的的的的实实实实际际际际现现现现金金金金收收收收入入入入，它它它它包包包包括括括括

7、项项项项目目目目投投投投产产产产后后后后每每每每年年年年的的的的产产产产品品品品销销销销售售售售（营营营营业业业业）收收收收入入入入，固固固固定定定定资资资资产产产产报报报报废废废废时时时时的的的的残残残残值值值值收收收收入入入入，以以以以及及及及项项项项目目目目结束时回收的流动资金等。结束时回收的流动资金等。结束时回收的流动资金等。结束时回收的流动资金等。n n现现现现金金金金流流流流出出出出是是是是整整整整个个个个投投投投资资资资及及及及其其其其回回回回收收收收过过过过程程程程中中中中所所所所发发发发生生生生的的的的实实实实际际际际的的的的现现现现金金金金支支支支出出出出。它它它它包包包包

8、括括括括固固固固定定定定资资资资产产产产投投投投资资资资支支支支出出出出，流流流流动动动动资资资资金金金金投投投投资资资资支支支支出出出出，产产产产品品品品制制制制造造造造成成成成本本本本、销销销销售售售售费费费费用用用用以以以以及及及及管管管管理理理理费费费费用用用用中以现金支付的部分和销售税金等。中以现金支付的部分和销售税金等。中以现金支付的部分和销售税金等。中以现金支付的部分和销售税金等。n n净现金流量净现金流量净现金流量净现金流量=现金流入量现金流出量现金流入量现金流出量现金流入量现金流出量现金流入量现金流出量 第八章讲稿第八章讲稿 第第6 6页页二、货币的时间价值（续）二、货币的时

9、间价值（续）n n货货货货币币币币的的的的时时时时间间间间价价价价值值值值:评评评评价价价价投投投投资资资资效效效效益益益益的的的的好好好好坏坏坏坏，往往往往往往往往要要要要与与与与银银银银行利率进行比较。行利率进行比较。行利率进行比较。行利率进行比较。n n如如如如果果果果银银银银行行行行年年年年存存存存款款款款利利利利率率率率是是是是8%8%，某某某某项项项项目目目目投投投投资资资资1 1 1 1000000元元元元的的的的收收收收益益益益为为为为100100元元元元，这这这这样样样样就就就就可可可可能能能能有有有有两两两两种种种种不不不不同同同同的的的的评评评评价价价价结结结结果果果果。

10、如如如如果果果果这这这这100100元元元元是是是是当当当当年年年年的的的的现现现现金金金金流流流流入入入入，则则则则项项项项目目目目投投投投资资资资当当当当年年年年回回回回报报报报是是是是100100元元元元，大大大大于于于于银银银银行行行行年年年年存存存存款款款款利利利利息息息息80808080元元元元，投投投投资资资资项项项项目目目目是是是是有有有有利利利利的的的的；如如如如果果果果这这这这100100元元元元只只只只是是是是个个个个应应应应收收收收数数数数，要要要要到到到到第第第第二二二二年年年年底底底底才才才才能能能能收收收收到到到到现现现现金金金金，则则则则两两两两年年年年的的的的

11、项项项项目目目目回回回回报报报报是是是是100100元元元元，低低低低于于于于银银银银行行行行存存存存款款款款利利利利息息息息160160元元元元，说说说说明明明明投投投投资资资资项项项项目目目目是是是是不不不不利利利利的的的的。所所所所以以以以投投投投资资资资效益要与现金收支比较。效益要与现金收支比较。效益要与现金收支比较。效益要与现金收支比较。n n在在在在不不不不同同同同时时时时间间间间点点点点发发发发生生生生的的的的同同同同一一一一数数数数额额额额的的的的货货货货币币币币的的的的价价价价值值值值是是是是不不不不同同同同的。的。的。的。第八章讲稿第八章讲稿 第第7 7页页二、货币的时间价

12、值（续）二、货币的时间价值（续）n n所所所所谓谓谓谓货货货货币币币币的的的的时时时时间间间间价价价价值值值值（Time Time Value Value of of MoneyMoney）就就就就是是是是指指指指同同同同一一一一面面面面额额额额的的的的货货货货币币币币在在在在不不不不同同同同时时时时间间间间点点点点（不不不不同同同同年年年年）具具具具有有有有不不不不同价值的概念。同价值的概念。同价值的概念。同价值的概念。n n资金的将来值和资金的将来值和资金的将来值和资金的将来值和资金的现值资金的现值资金的现值资金的现值 将来值计算公式将来值计算公式现值计算公式现值计算公式第八章讲稿第八章讲

13、稿 第第8 8页页二、货币的时间价值（续）二、货币的时间价值（续）n n不等额现金流量串不等额现金流量串不等额现金流量串不等额现金流量串 Y Y Y Y1 1 1 1，Y Y Y Y2 2 2 2，Y Y Y Yt t t t 的现值。的现值。的现值。的现值。n n在在在在现现现现金金金金流流流流量量量量计计计计算算算算过过过过程程程程中中中中，应应应应该该该该明明明明确确确确现现现现金金金金流流流流发发发发生生生生在在在在这这这这个个个个时时时时间间间间期期期期的的的的期期期期初初初初、还还还还是是是是期期期期末末末末，期期期期初初初初和和和和期期期期末末末末正正正正好好好好相差一个时期，未

14、特别说明时均指期末相差一个时期，未特别说明时均指期末相差一个时期，未特别说明时均指期末相差一个时期，未特别说明时均指期末 。第八章讲稿第八章讲稿 第第9 9页页三、投资项目的净现值与内部报酬率三、投资项目的净现值与内部报酬率(续续)n n使使使使一一一一个个个个投投投投资资资资项项项项目目目目净净净净现现现现值值值值等等等等于于于于零零零零的的的的特特特特定定定定贴贴贴贴现现现现率率率率称称称称为为为为该该该该投投投投资资资资项项项项目目目目的的的的固固固固有有有有报报报报酬酬酬酬率率率率或或或或内内内内部部部部报报报报酬酬酬酬率率率率（Internal Internal Internal I

15、nternal Rate of ReturnRate of ReturnRate of ReturnRate of Return，IRRIRRIRRIRR）。）。）。）。第八章讲稿第八章讲稿 第第1010页页四、常用财务函数四、常用财务函数 n nNPV()NPV()NPV()NPV()函数函数函数函数 功功功功能能能能：基基基基于于于于一一一一系系系系列列列列现现现现金金金金流流流流和和和和固固固固定定定定的的的的各各各各期期期期贴贴贴贴现现现现率率率率，返返返返回回回回一一一一项项项项投投投投资资资资的的的的净净净净现现现现值值值值。投投投投资资资资的的的的净净净净现现现现值值值值是是是是

16、指指指指未未未未来来来来各各各各期期期期支支支支出出出出（负负负负值值值值）和和和和收收收收入入入入（正正正正值值值值）的的的的当当当当前前前前值值值值的总和。的总和。的总和。的总和。形式：形式：形式：形式：NPV(rateNPV(rateNPV(rateNPV(rate，value1value1value1value1，value2value2value2value2，)第八章讲稿第八章讲稿 第第1111页页四、常用财务函数（续）四、常用财务函数（续）n n【例例例例8-18-18-18-1】假假假假如如如如要要要要购购购购买买买买一一一一家家家家鞋鞋鞋鞋店店店店，投投投投资资资资成成成成本

17、本本本为为为为 40000400004000040000，并并并并且且且且希希希希望望望望前前前前五五五五年年年年的的的的营营营营业业业业收收收收入入入入如如如如下下下下：8000800080008000，9200920092009200，10000100001000010000，12000 12000 12000 12000 和和和和 14500145001450014500，每每每每年年年年的的的的贴贴贴贴现现现现率率率率为为为为 8%8%8%8%。计算鞋店投资的净现值。计算鞋店投资的净现值。计算鞋店投资的净现值。计算鞋店投资的净现值。第八章讲稿第八章讲稿 第第1212页页四、常用财务函数

18、（续）四、常用财务函数（续）n nPV()PV()函数函数函数函数 功功功功能能能能：返返返返回回回回投投投投资资资资的的的的现现现现值值值值，现现现现值值值值为为为为一一一一系系系系列列列列未未未未来来来来付付付付款款款款当前值的累计和当前值的累计和当前值的累计和当前值的累计和 形式：形式：形式：形式：PV(ratePV(rate，npernper，pmtpmt，fvfv，type)type)第八章讲稿第八章讲稿 第第1313页页四、常用财务函数（续）四、常用财务函数（续）n n【例例例例8-28-2】假假假假设设设设要要要要购购购购买买买买一一一一项项项项保保保保险险险险投投投投资资资资，

19、该该该该保保保保险险险险可可可可以以以以在在在在今今今今后后后后二二二二十十十十年年年年内内内内每每每每月月月月未未未未回回回回报报报报500500。此此此此项项项项保保保保险险险险的的的的购购购购买买买买成成成成本本本本为为为为6000060000，假假假假定定定定投投投投资资资资回回回回报报报报率率率率为为为为8%8%，通通通通过过过过函函函函数数数数PVPV计算一下这笔保险投资是否值得计算一下这笔保险投资是否值得计算一下这笔保险投资是否值得计算一下这笔保险投资是否值得?第八章讲稿第八章讲稿 第第1414页页四、常用财务函数（续）四、常用财务函数（续）n nFV()FV()FV()FV()

20、函数函数函数函数 功功功功能能能能：基基基基于于于于固固固固定定定定利利利利率率率率及及及及等等等等额额额额分分分分期期期期付付付付款款款款方方方方式式式式，返返返返回回回回某项投资的未来值。某项投资的未来值。某项投资的未来值。某项投资的未来值。形式：形式：形式：形式：FV(rateFV(rateFV(rateFV(rate，npernpernpernper，pmtpmtpmtpmt，pvpvpvpv，type)type)type)type)第八章讲稿第八章讲稿 第第1515页页四、常用财务函数（续）四、常用财务函数（续）n n【例例例例8-38-38-38-3】假假假假设设设设需需需需要要要

21、要为为为为一一一一年年年年后后后后的的的的某某某某个个个个项项项项目目目目预预预预筹筹筹筹资资资资金金金金，现现现现在在在在将将将将1000 1000 1000 1000 以以以以年年年年利利利利6%6%6%6%，按按按按月月月月计计计计息息息息（月月月月利利利利 6%/12 6%/12 6%/12 6%/12 或或或或 0.5%0.5%0.5%0.5%）存存存存入入入入储储储储蓄蓄蓄蓄存存存存款款款款帐帐帐帐户户户户中中中中，并并并并在在在在以以以以后后后后十十十十二二二二个个个个月月月月内内内内每每每每个个个个月月月月末末末末存存存存入入入入100100100100，则则则则一一一一年年年

22、年后后后后该该该该帐帐帐帐户的存款额等于多少？户的存款额等于多少？户的存款额等于多少？户的存款额等于多少？第八章讲稿第八章讲稿 第第1616页页四、常用财务函数（续）四、常用财务函数（续）n nPMT()PMT()PMT()PMT()、PPMT()PPMT()PPMT()PPMT()、IPMT()IPMT()IPMT()IPMT()、ISPMT()ISPMT()ISPMT()ISPMT()函数函数函数函数 PMTPMT函数函数函数函数 功功功功能能能能：基基基基于于于于固固固固定定定定利利利利率率率率及及及及等等等等额额额额分分分分期期期期付付付付款款款款方方方方式式式式，返返返返回回回回投投

23、投投资资资资或或或或贷贷贷贷款款款款的每期付款额。的每期付款额。的每期付款额。的每期付款额。形式：形式：形式：形式：PMT(ratePMT(rate，npernper，pvpv，fvfv，type)type)PPMTPPMT函数函数函数函数 功功功功能能能能：基基基基于于于于固固固固定定定定利利利利率率率率及及及及等等等等额额额额分分分分期期期期付付付付款款款款方方方方式式式式，返返返返回回回回投投投投资资资资或或或或贷贷贷贷款款款款在某一给定期次内的本金偿还额。在某一给定期次内的本金偿还额。在某一给定期次内的本金偿还额。在某一给定期次内的本金偿还额。形式：形式：形式：形式：PPMT(rate

24、PPMT(rate，perper，npernper，pvpv，fvfv，type)type)第八章讲稿第八章讲稿 第第1717页页四、常用财务函数（续）四、常用财务函数（续）IPMTIPMT函数函数函数函数 功功功功能能能能：基基基基于于于于固固固固定定定定利利利利率率率率及及及及等等等等额额额额分分分分期期期期付付付付款款款款方方方方式式式式，返返返返回回回回投投投投资资资资或贷款在某一给定期次内的利息偿还额。或贷款在某一给定期次内的利息偿还额。或贷款在某一给定期次内的利息偿还额。或贷款在某一给定期次内的利息偿还额。形式：形式：形式：形式：IPMT(rateIPMT(rate，perper，

25、npernper，pvpv，fvfv，type)type)ISPMTISPMT函数函数函数函数 功能：计算特定投资期内要支付的利息。功能：计算特定投资期内要支付的利息。功能：计算特定投资期内要支付的利息。功能：计算特定投资期内要支付的利息。形式：形式：形式：形式：ISPMT(rateISPMT(rate，perper，npernper，pv)pv)第八章讲稿第八章讲稿 第第1818页页四、常用财务函数（续）四、常用财务函数（续）n n【例例例例8-48-48-48-4】某某某某客客客客户户户户欲欲欲欲购购购购买买买买一一一一套套套套价价价价值值值值50505050万万万万元元元元的的的的公公公

26、公寓寓寓寓，首首首首付付付付20202020万万万万元元元元，余余余余下下下下金金金金额额额额向向向向银银银银行行行行申申申申请请请请商商商商业业业业贷贷贷贷款款款款30303030万万万万元元元元，贷贷贷贷款款款款年年年年限限限限10101010年年年年，年年年年利利利利率率率率为为为为5%5%5%5%，试试试试制制制制作作作作按按按按月月月月还还还还款表及查询月还款数据的模型。款表及查询月还款数据的模型。款表及查询月还款数据的模型。款表及查询月还款数据的模型。第八章讲稿第八章讲稿 第第1919页页四、常用财务函数（续）四、常用财务函数（续）n nRATE()RATE()函数函数函数函数 功

27、功功功能能能能：返返返返回回回回年年年年金金金金的的的的各各各各期期期期利利利利率率率率。RATE()RATE()函函函函数数数数通通通通过过过过迭迭迭迭代代代代法法法法计计计计算算算算得得得得出出出出，并并并并且且且且可可可可能能能能无无无无解解解解或或或或有有有有多多多多个个个个解解解解。如如如如果果果果在在在在进进进进行行行行2020次次次次迭迭迭迭代代代代计计计计算算算算后后后后，RATE()RATE()函函函函数数数数的的的的相相相相邻邻邻邻两两两两次次次次结结结结果果果果没没没没有有有有收收收收敛敛敛敛于于于于0.00000010.0000001，RATE()RATE()函数返回错

28、误值函数返回错误值函数返回错误值函数返回错误值#NUM!#NUM!。形式：形式：形式：形式：RATE(nperRATE(nper，pmtpmt，pvpv，fvfv，typetype，guess)guess)第八章讲稿第八章讲稿 第第2020页页四、常用财务函数（续）四、常用财务函数（续）n nIRR()IRR()函数函数函数函数 功功功功能能能能：返返返返回回回回由由由由数数数数值值值值代代代代表表表表的的的的一一一一组组组组现现现现金金金金流流流流的的的的内内内内部部部部收收收收益益益益率率率率。这这这这些些些些现现现现金金金金流流流流不不不不一一一一定定定定必必必必须须须须为为为为均均均均

29、衡衡衡衡的的的的，但但但但作作作作为为为为年年年年金金金金，它它它它们们们们必必必必须须须须按按按按固固固固定定定定的的的的间间间间隔隔隔隔发发发发生生生生，如如如如按按按按月月月月或或或或按按按按年年年年。内内内内部部部部收收收收益益益益率率率率为为为为投投投投资资资资的的的的回回回回收收收收利利利利率率率率，其其其其中中中中包包包包含含含含定定定定期期期期支支支支付付付付（负负负负值值值值）和和和和收收收收入（正值）。入（正值）。入（正值）。入（正值）。形式：形式：形式：形式：IRR(valuesIRR(values，guess)guess)第八章讲稿第八章讲稿 第第2121页页四、常用财

30、务函数（续）四、常用财务函数（续）n n【例例例例8-68-6】一一一一贷贷贷贷款款款款投投投投资资资资项项项项目目目目的的的的现现现现金金金金流流流流数数数数据据据据如如如如表表表表8-18-1所示，求该项目的内部报酬率。所示，求该项目的内部报酬率。所示，求该项目的内部报酬率。所示，求该项目的内部报酬率。表表8-1贷款投资数据贷款投资数据 第八章讲稿第八章讲稿 第第2222页页四、常用财务函数（续）四、常用财务函数（续）第八章讲稿第八章讲稿 第第2323页页四、常用财务函数（续）四、常用财务函数（续）n nNPER()NPER()函数函数函数函数 功功功功能能能能：基基基基于于于于固固固固定

31、定定定利利利利率率率率及及及及等等等等额额额额分分分分期期期期付付付付款款款款方方方方式式式式，返返返返回回回回某某某某项项项项投投投投资（或贷款）的总期数。资（或贷款）的总期数。资（或贷款）的总期数。资（或贷款）的总期数。形式：形式：形式：形式：NPER(rateNPER(rate，pmt pmt，pv pv，fv fv，type)type)n n【例例例例8-78-7】金金金金额额额额为为为为80008000元元元元 的的的的贷贷贷贷款款款款，每每每每月月月月偿偿偿偿还还还还200200元元元元，月利率为月利率为月利率为月利率为1%1%，该笔贷款多少年还清，该笔贷款多少年还清，该笔贷款多少

32、年还清，该笔贷款多少年还清?第八章讲稿第八章讲稿 第第2424页页四、常用财务函数（续）四、常用财务函数（续）n n【例例例例8-88-8】某某某某公公公公司司司司准准准准备备备备投投投投资资资资10001000万万万万元元元元建建建建设设设设一一一一座座座座桥桥桥桥梁梁梁梁，当当当当年年年年投投投投资资资资，当当当当年年年年建建建建成成成成，该该该该桥桥桥桥今今今今后后后后1515年年年年内内内内预预预预计每年收益计每年收益计每年收益计每年收益100100万元。请问：万元。请问：万元。请问：万元。请问：若若若若年年年年贴贴贴贴现现现现率率率率为为为为8%8%，今今今今后后后后1515年年年年

33、内内内内预预预预计计计计收收收收益益益益相相相相当当当当于于于于现现现现值值值值多少多少多少多少?若若若若银银银银行行行行贷贷贷贷款款款款年年年年利利利利率率率率为为为为5%5%，贷贷贷贷款款款款900900万万万万元元元元，按按按按计计计计划划划划1515年等额还清，每年还款额是多少？年等额还清，每年还款额是多少？年等额还清，每年还款额是多少？年等额还清，每年还款额是多少？考虑考虑考虑考虑1515年的回报期，则该项目的内部报酬率是多少年的回报期，则该项目的内部报酬率是多少年的回报期，则该项目的内部报酬率是多少年的回报期，则该项目的内部报酬率是多少?第八章讲稿第八章讲稿 第第2525页页四、常

34、用财务函数（续）四、常用财务函数（续）第八章讲稿第八章讲稿 第第2626页页第二节第二节 基于净现值的投资决策模型基于净现值的投资决策模型 n n基于净现值的投资决策模型概述基于净现值的投资决策模型概述基于净现值的投资决策模型概述基于净现值的投资决策模型概述n n基于净现值的投资决策模型的一般建模步骤基于净现值的投资决策模型的一般建模步骤基于净现值的投资决策模型的一般建模步骤基于净现值的投资决策模型的一般建模步骤 n n应用举例应用举例应用举例应用举例 第八章讲稿第八章讲稿 第第2727页页一、基于净现值的投资决策模型概述一、基于净现值的投资决策模型概述n n在投资项目时，投资者也经常关心以下

35、问题在投资项目时，投资者也经常关心以下问题在投资项目时，投资者也经常关心以下问题在投资项目时，投资者也经常关心以下问题 有哪些投资项目？有哪些投资项目？有哪些投资项目？有哪些投资项目？投资哪个项目合算？投资哪个项目合算？投资哪个项目合算？投资哪个项目合算？与参考项目的净现值相等的贴现率是什么？与参考项目的净现值相等的贴现率是什么？与参考项目的净现值相等的贴现率是什么？与参考项目的净现值相等的贴现率是什么？投资项目的净现值是多少？投资项目的净现值是多少？投资项目的净现值是多少？投资项目的净现值是多少？贴现率在哪个范围投资项目优于参考项目而值得投资？贴现率在哪个范围投资项目优于参考项目而值得投资？

36、贴现率在哪个范围投资项目优于参考项目而值得投资？贴现率在哪个范围投资项目优于参考项目而值得投资？贴贴贴贴现现现现率率率率在在在在哪哪哪哪个个个个范范范范围围围围内内内内投投投投资资资资项项项项目目目目劣劣劣劣于于于于参参参参考考考考项项项项目目目目而而而而不不不不值值值值得得得得考考考考虑虑虑虑?第八章讲稿第八章讲稿 第第2828页页二、投资决策模型的一般建模步骤二、投资决策模型的一般建模步骤 n n整理问题涉及的已知数据，列出各期的净现金流。整理问题涉及的已知数据，列出各期的净现金流。整理问题涉及的已知数据，列出各期的净现金流。整理问题涉及的已知数据，列出各期的净现金流。n n建建建建立立立

37、立投投投投资资资资评评评评价价价价模模模模型型型型框框框框架架架架，使使使使决决决决策策策策者者者者能能能能清清清清楚楚楚楚地地地地看看看看出出出出哪哪哪哪些些些些是是是是已已已已知知知知参参参参数数数数，哪哪哪哪些些些些是是是是可可可可变变变变的的的的决决决决策策策策变变变变量量量量，哪哪哪哪些些些些是是是是反反反反映结果的目标变量。映结果的目标变量。映结果的目标变量。映结果的目标变量。n n求出所有投资项目净现值。求出所有投资项目净现值。求出所有投资项目净现值。求出所有投资项目净现值。n n求求求求出出出出投投投投资资资资项项项项目目目目中中中中最最最最大大大大的的的的净净净净现现现现值值

38、值值，找找找找出出出出最最最最优优优优投投投投资资资资项项项项目目目目名称。名称。名称。名称。n n求出项目的内部报酬率，分析项目的投资价值。求出项目的内部报酬率，分析项目的投资价值。求出项目的内部报酬率，分析项目的投资价值。求出项目的内部报酬率，分析项目的投资价值。n n建建建建立立立立不不不不同同同同投投投投资资资资项项项项目目目目的的的的净净净净现现现现值值值值随随随随贴贴贴贴现现现现率率率率变变变变化化化化的的的的模模模模拟拟拟拟运运运运算表，进行项目净现值对贴现率的灵敏度分析。算表，进行项目净现值对贴现率的灵敏度分析。算表，进行项目净现值对贴现率的灵敏度分析。算表，进行项目净现值对贴

39、现率的灵敏度分析。第八章讲稿第八章讲稿 第第2929页页二、投资决策模型的一般建模步骤（续）二、投资决策模型的一般建模步骤（续）n n根根根根据据据据模模模模拟拟拟拟运运运运算算算算表表表表的的的的数数数数据据据据，建建建建立立立立各各各各个个个个投投投投资资资资项项项项目目目目净净净净现现现现值值值值随贴现率变化的图形。随贴现率变化的图形。随贴现率变化的图形。随贴现率变化的图形。n n建建建建立立立立贴贴贴贴现现现现率率率率或或或或其其其其它它它它参参参参数数数数的的的的可可可可调调调调控控控控件件件件，使使使使图图图图形形形形变变变变成成成成动动动动态可调的图形。态可调的图形。态可调的图形

40、。态可调的图形。n n利利利利用用用用IRR()IRR()函函函函数数数数或或或或查查查查表表表表加加加加内内内内插插插插值值值值等等等等方方方方法法法法求求求求出出出出两两两两个个个个项项项项目净现值相等的曲线交点，画出垂直参考线。目净现值相等的曲线交点，画出垂直参考线。目净现值相等的曲线交点，画出垂直参考线。目净现值相等的曲线交点，画出垂直参考线。n n分分分分析析析析观观观观察察察察贴贴贴贴现现现现率率率率或或或或其其其其它它它它参参参参数数数数的的的的变变变变化化化化对对对对投投投投资资资资项项项项目目目目选选选选择择择择的影响。的影响。的影响。的影响。第八章讲稿第八章讲稿 第第303

41、0页页第三节第三节 设备更新改造的投资决策设备更新改造的投资决策 n n设备更新改造的投资决策概述设备更新改造的投资决策概述 n n设备更新改造投资决策的建模步骤设备更新改造投资决策的建模步骤n n应用举例应用举例 第八章讲稿第八章讲稿 第第3131页页一、设备更新改造的投资决策概述一、设备更新改造的投资决策概述n n由由由由于于于于技技技技术术术术进进进进步步步步，新新新新的的的的设设设设备备备备可可可可能能能能会会会会带带带带来来来来更更更更高高高高的的的的生生生生产产产产效效效效率率率率，过过过过久久久久的的的的使使使使用用用用年年年年限限限限经经经经济济济济上上上上也也也也不不不不一定

42、合算一定合算一定合算一定合算 。n n在在在在设设设设备备备备更更更更新新新新和和和和改改改改造造造造过过过过程程程程中中中中，时时时时常常常常会会会会碰碰碰碰到到到到如如如如何决策的问题。何决策的问题。何决策的问题。何决策的问题。n n更更更更新新新新和和和和改改改改造造造造方方方方案案案案常常常常有有有有：简简简简单单单单修修修修理理理理、较较较较大大大大修修修修理、购买新设备等。理、购买新设备等。理、购买新设备等。理、购买新设备等。第八章讲稿第八章讲稿 第第3232页页二、设备更新改造投资决策的建模步骤二、设备更新改造投资决策的建模步骤n n分分分分析析析析更更更更新新新新改改改改造造造

43、造的的的的方方方方案案案案，整整整整理理理理每每每每种种种种方方方方案案案案的的的的投投投投入入入入与收益数据。与收益数据。与收益数据。与收益数据。n n确定已知参数、决策变量和目标变量。确定已知参数、决策变量和目标变量。确定已知参数、决策变量和目标变量。确定已知参数、决策变量和目标变量。n n计算每种方案的净现值。计算每种方案的净现值。计算每种方案的净现值。计算每种方案的净现值。n n求求求求出出出出投投投投资资资资项项项项目目目目中中中中最最最最大大大大的的的的净净净净现现现现值值值值，确确确确定定定定最最最最优优优优投投投投资项目名称。资项目名称。资项目名称。资项目名称。n n建立贴现率

44、、折旧率等可调的控件。建立贴现率、折旧率等可调的控件。建立贴现率、折旧率等可调的控件。建立贴现率、折旧率等可调的控件。n n绘制可调图形。绘制可调图形。绘制可调图形。绘制可调图形。n n观观观观察察察察贴贴贴贴现现现现率率率率、折折折折旧旧旧旧率率率率等等等等决决决决策策策策变变变变量量量量的的的的变变变变化化化化对对对对投投投投资项目的影响资项目的影响资项目的影响资项目的影响 第八章讲稿第八章讲稿 第第3333页页三、应用举例三、应用举例n n【例【例【例【例8-118-11】某企业拟进行扩建，面临着三种选择：】某企业拟进行扩建，面临着三种选择：】某企业拟进行扩建，面临着三种选择：】某企业拟

45、进行扩建，面临着三种选择：1 1、一次较大扩建，使未来、一次较大扩建，使未来、一次较大扩建，使未来、一次较大扩建，使未来1010年产量增加一倍；年产量增加一倍；年产量增加一倍；年产量增加一倍；2 2、先先先先进进进进行行行行较较较较小小小小扩扩扩扩建建建建，产产产产量量量量增增增增加加加加4040，5 5年年年年后后后后第第第第二二二二次次次次扩建，使产量达到现在的一倍；扩建，使产量达到现在的一倍；扩建，使产量达到现在的一倍；扩建，使产量达到现在的一倍；3 3、进行小扩建后不再扩建。、进行小扩建后不再扩建。、进行小扩建后不再扩建。、进行小扩建后不再扩建。表表8-4 三个扩建方案数据三个扩建方案

46、数据 第八章讲稿第八章讲稿 第第3434页页第四节第四节 金融投资决策金融投资决策 n n金融市场中的决策问题概述金融市场中的决策问题概述 n n金融市场投资决策的建模步骤金融市场投资决策的建模步骤 n n应用举例应用举例 第八章讲稿第八章讲稿 第第3535页页一、金融市场中的决策问题概述一、金融市场中的决策问题概述 n n金金金金融融融融市市市市场场场场包包包包括括括括股股股股票票票票市市市市场场场场、债债债债券券券券市市市市场场场场、外外外外汇汇汇汇市场等市场等市场等市场等 。n n市市市市场场场场的的的的参参参参与与与与者者者者包包包包括括括括企企企企业业业业、政政政政府府府府、金金金金

47、融融融融机机机机构构构构、机构投资者和家庭个人等机构投资者和家庭个人等机构投资者和家庭个人等机构投资者和家庭个人等 。n n市市市市场场场场的的的的参参参参与与与与者者者者从从从从事事事事金金金金融融融融市市市市场场场场各各各各种种种种交交交交易易易易活活活活动动动动，获获获获取取取取金金金金融融融融市市市市场场场场上上上上的的的的投投投投资资资资收收收收益益益益，也也也也承承承承担担担担相相相相应应应应的市场风险的市场风险的市场风险的市场风险 n n市市市市场场场场的的的的参参参参与与与与者者者者只只只只有有有有作作作作出出出出正正正正确确确确的的的的决决决决策策策策才才才才能能能能真真真真

48、正获得相应的投资收益正获得相应的投资收益正获得相应的投资收益正获得相应的投资收益第八章讲稿第八章讲稿 第第3636页页二、金融市场投资决策的建模步骤二、金融市场投资决策的建模步骤n n分分分分析析析析有有有有哪哪哪哪些些些些投投投投资资资资的的的的品品品品种种种种？收收收收集集集集整整整整理理理理每每每每种种种种投投投投资资资资品品品品种种种种的的的的相相相相应应应应数数数数据据据据，如如如如有有有有价价价价证证证证券券券券的的的的名名名名称称称称、面面面面值值值值、发发发发行行行行时时时时间间间间、期期期期限限限限等，预期的投入与收益数据等，预期的投入与收益数据等，预期的投入与收益数据等，预

49、期的投入与收益数据 。n n确定已知参数、决策变量和目标变量。确定已知参数、决策变量和目标变量。确定已知参数、决策变量和目标变量。确定已知参数、决策变量和目标变量。n n计算每种方案的净现值。计算每种方案的净现值。计算每种方案的净现值。计算每种方案的净现值。n n求求求求出出出出投投投投资资资资项项项项目目目目中中中中最最最最大大大大的的的的净净净净现现现现值值值值，确确确确定定定定最最最最优优优优投投投投资资资资项项项项目目目目名名名名称。称。称。称。n n建立贴现率、汇率和期限等可调的控件。建立贴现率、汇率和期限等可调的控件。建立贴现率、汇率和期限等可调的控件。建立贴现率、汇率和期限等可调

50、的控件。n n绘制可调图形。绘制可调图形。绘制可调图形。绘制可调图形。n n观观观观察察察察贴贴贴贴现现现现率率率率、汇汇汇汇率率率率和和和和期期期期限限限限等等等等决决决决策策策策变变变变量量量量的的的的变变变变化化化化对对对对投投投投资资资资项项项项目的影响目的影响目的影响目的影响 第八章讲稿第八章讲稿 第第3737页页三、应用举例三、应用举例n n【例例例例8-128-12】某某某某投投投投资资资资者者者者现现现现有有有有1010万万万万元元元元进进进进行行行行国国国国债债债债投投投投资资资资，若若若若假假假假定定定定现现现现有有有有三三三三个个个个国国国国债债债债品品品品种种种种可可可