外汇风险与防范实务教材.ppt

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1、第第 六六 章章外汇风险与防范实务外汇风险与防范实务 第一节第一节 外汇风险概述外汇风险概述 第二节第二节 外汇风险的原因与测度外汇风险的原因与测度 第三节第三节 外汇风险管理外汇风险管理 第一节第一节 外汇风险概述外汇风险概述一、外汇风险的含义一、外汇风险的含义v广义的外汇风险广义的外汇风险：指国际经济交易主体在从：指国际经济交易主体在从事外汇相关业务时，由于汇率及其他因素的事外汇相关业务时，由于汇率及其他因素的变动而蒙受损失或丧失预期收益的可能性。变动而蒙受损失或丧失预期收益的可能性。v如汇率风险、利率风险、政策风险、信用风如汇率风险、利率风险、政策风险、信用风险等。险等。一、外汇市场的含

2、义一、外汇市场的含义v狭义的外汇风险狭义的外汇风险：指国际经济交易主体在从：指国际经济交易主体在从事外汇相关业务时，由于事外汇相关业务时，由于外汇汇率的变动外汇汇率的变动而而蒙受损失或丧失预期收益的可能性。只包括蒙受损失或丧失预期收益的可能性。只包括汇率风险。汇率风险。v承受外汇风险的外币金额称为受险部分或外承受外汇风险的外币金额称为受险部分或外汇暴露。有直接（金额确定）与间接（金额汇暴露。有直接（金额确定）与间接（金额不确定）之分。不确定）之分。二、外汇风险的类型二、外汇风险的类型1交易风险交易风险：指在以外币计价的交易中，由：指在以外币计价的交易中，由于外币和本币之间汇率的波动使交易者蒙受

3、于外币和本币之间汇率的波动使交易者蒙受损失的可能性。损失的可能性。（1）外汇买卖风险外汇买卖风险：又称金融性风险，产生：又称金融性风险，产生于本币与外币之间的反复兑换。于本币与外币之间的反复兑换。v外汇银行主要的风险；工商企业主要存在于外汇银行主要的风险；工商企业主要存在于以外币进行借贷的情况。以外币进行借贷的情况。案例分析案例分析v某家美国公司在国际金融市场上以某家美国公司在国际金融市场上以3%的年利的年利率借入率借入1亿日元，期限亿日元，期限1年。借到款项后，该年。借到款项后，该公司立即按当时的汇率公司立即按当时的汇率USD 1=JPY 100，将，将1亿日元兑换成亿日元兑换成100万美元

4、。万美元。v1年后，该公司为归还贷款的本息必须在外汇年后，该公司为归还贷款的本息必须在外汇市场上买入市场上买入1.03亿日元（亿日元（1+13%）。此时如）。此时如果美元对日元的汇率发生变动，该公司将面果美元对日元的汇率发生变动，该公司将面临外汇买卖风险。临外汇买卖风险。案例分析案例分析v假设此时的汇率已变为假设此时的汇率已变为USD 1=JPY 90，则，则该公司购买该公司购买1.03亿日元需支付亿日元需支付114.44万美元万美元（1.0390），虽然该公司以日元借款的名），虽然该公司以日元借款的名义利率为义利率为3%，但实际利率却高达，但实际利率却高达（114.44100）100100%

5、=14.44%。二、外汇市场的类型二、外汇市场的类型（2）交交易易结结算算风风险险：又又称称商商业业性性风风险险，产产生生于于进出口商以外币计价进行贸易。进出口商以外币计价进行贸易。v案例分析案例分析 中国某公司签订了价值中国某公司签订了价值10万美元的出口合同，万美元的出口合同，3个月后交货、收汇。假设该公司的出口成本个月后交货、收汇。假设该公司的出口成本费用为费用为75万元人民币，目标利润为万元人民币，目标利润为8万元人民万元人民币，则币，则3个月后该公司收到个月后该公司收到10万美元货款时，万美元货款时，由于美元对人民币的汇率不确定，由于美元对人民币的汇率不确定，案例分析案例分析该公司将

6、面临交易结算风险。该公司将面临交易结算风险。v3个月后若个月后若USD 1RMB 8.3，该公司获得超，该公司获得超额利润。额利润。v若若USD 1=RMB 8.3，该公司达到预定目标。，该公司达到预定目标。v若若RMB 7.5 USD 1RMB 8.3，该公司可，该公司可收回成本，所得利润低于收回成本，所得利润低于8万元人民币。万元人民币。v若若USD 1RMB 7.5，该公司亏本。，该公司亏本。2折算风险折算风险 v又称又称会计风险或转换风险会计风险或转换风险，指企业在会计处，指企业在会计处理和外币债权、债务决算时，将必须转换成理和外币债权、债务决算时，将必须转换成本币的各种外币计价项目加

7、以折算时所产生本币的各种外币计价项目加以折算时所产生的风险。的风险。v影响企业向股东和社会所公布的营业报告书影响企业向股东和社会所公布的营业报告书的结果。的结果。案例分析案例分析v中国某公司持有银行往来账户余额中国某公司持有银行往来账户余额100万美元，万美元，汇率为汇率为USD 1=RMB 8.7，折成人民币，折成人民币870万万元。如未来美元贬值，人民币升值，汇率变元。如未来美元贬值，人民币升值，汇率变为为USD 1=RMB 8.3，该公司，该公司100万美元的银万美元的银行往来账户余额折成人民币后只有行往来账户余额折成人民币后只有830万元了。万元了。在两个折算日期之间，该公司这在两个折

8、算日期之间，该公司这100万美元的万美元的价值，按人民币折算减少了价值，按人民币折算减少了40万元。万元。会计制度规定的不同折算办法会计制度规定的不同折算办法（1）流动流动/非流动折算法非流动折算法：将跨国公司的海外：将跨国公司的海外分支机构的资产负债，划分为流动资产、流分支机构的资产负债，划分为流动资产、流动负债和非流动资产、非流动负债。动负债和非流动资产、非流动负债。v流动资产和流动负债按编表时的现行汇率折流动资产和流动负债按编表时的现行汇率折算，非流动资产和非流动负债按资产负债发算，非流动资产和非流动负债按资产负债发生时的原始汇率折算。生时的原始汇率折算。会计制度规定的不同折算办法会计制

9、度规定的不同折算办法（2）货币货币/非货币折算法非货币折算法：将跨国公司的海外：将跨国公司的海外分支机构的资产负债，划分为货币性资产负分支机构的资产负债，划分为货币性资产负债和非货币性资产负债（真实资产）。债和非货币性资产负债（真实资产）。v货币性资产负债现行汇率折算，非货币性资货币性资产负债现行汇率折算，非货币性资产负债按原始汇率折算。产负债按原始汇率折算。（3）时态法时态法：货币：货币/非货币法的变形，对真实非货币法的变形，对真实资产的处理：资产的处理：会计制度规定的不同折算办法会计制度规定的不同折算办法 v若真实资产以现行市场价格表示，则按现行若真实资产以现行市场价格表示，则按现行汇率折

10、算；若真实资产按原始成本表示，则汇率折算；若真实资产按原始成本表示，则按原始汇率折算。按原始汇率折算。（4）现行汇率法现行汇率法：所有资产负债项目，都面临：所有资产负债项目，都面临折算风险。折算风险。3经营风险经营风险 v又称又称经济风险经济风险，指由于预料之外的汇率变动，指由于预料之外的汇率变动，使企业在将来特定时期的收益发生变化的可使企业在将来特定时期的收益发生变化的可能性。能性。v经济风险对企业的影响比交易风险和折算风经济风险对企业的影响比交易风险和折算风险更大，其影响是长期的。险更大，其影响是长期的。三、外汇风险的构成三、外汇风险的构成v两个要素：外币和时间。两个要素：外币和时间。v防

11、范外汇风险的基本思路：防范外汇风险的基本思路：1防范由外币因素所引起的风险；防范由外币因素所引起的风险；2防范由时间因素所引起的风险。防范由时间因素所引起的风险。四、外汇风险的经济影响四、外汇风险的经济影响1对国际贸易的影响对国际贸易的影响v一国货币汇率下浮（本币贬值），有利于出一国货币汇率下浮（本币贬值），有利于出口，不利于进口。口，不利于进口。2对非贸易收支的影响对非贸易收支的影响v一般地，一国货币汇率下浮，会增加该国的一般地，一国货币汇率下浮，会增加该国的非贸易收入。非贸易收入。3对国际资本流动的影响对国际资本流动的影响 四、外汇风险的经济影响四、外汇风险的经济影响v外汇市场汇率变动对短

12、期资本的流动影响很外汇市场汇率变动对短期资本的流动影响很大。大。v一国货币汇率下浮，导致资本流出。一国货币汇率下浮，导致资本流出。4对国内物价的影响对国内物价的影响v一国货币汇率下浮，会提高国内物价水平，一国货币汇率下浮，会提高国内物价水平，加剧通货膨胀。加剧通货膨胀。四、外汇风险的经济影响四、外汇风险的经济影响5对涉外企业的影响对涉外企业的影响（1）对经营效益的影响；）对经营效益的影响；（2）对长远经营战略的影响；）对长远经营战略的影响；（3）对税收的影响。）对税收的影响。第二节第二节 外汇风险的原因与测度外汇风险的原因与测度 一、外汇风险产生的原因一、外汇风险产生的原因1汇率制度汇率制度：

13、浮动汇率制：浮动汇率制2财政货币政策财政货币政策：据购买力平价和利率平价，：据购买力平价和利率平价，在一定条件下，汇率由两国的通货膨胀率和在一定条件下，汇率由两国的通货膨胀率和利率决定。利率决定。v紧缩性的货币政策和扩张性的财政政策导致紧缩性的货币政策和扩张性的财政政策导致本币升值。本币升值。一、外汇风险产生的原因一、外汇风险产生的原因 3会计制度会计制度：会计折算风险的损益大相径庭。：会计折算风险的损益大相径庭。4国际收支国际收支：国际收支逆差导致本币贬值。：国际收支逆差导致本币贬值。5国家政治形势国家政治形势：政治动乱导致本币贬值。：政治动乱导致本币贬值。二、外汇风险的测度二、外汇风险的测

14、度Ra以本币衡量的风险大小的绝对值，以本币衡量的风险大小的绝对值，Rr以以本币衡量的风险大小的相对值；本币衡量的风险大小的相对值；ro对外经济交易发生时的汇率；对外经济交易发生时的汇率；rt对外经对外经济交易结算时的汇率预期值；济交易结算时的汇率预期值；M外币受险部分。外币受险部分。v则以本币衡量的风险大小的绝对值和相对值则以本币衡量的风险大小的绝对值和相对值得计算公式为：得计算公式为：二、外汇风险的测度二、外汇风险的测度1直接标价法：直接标价法：v两式合并得：两式合并得：二、外汇风险的测度二、外汇风险的测度2间接标价法：间接标价法：v两式合并得：两式合并得：表表6-1 汇差与损益的关系表汇差

15、与损益的关系表汇汇率率RaRa值值与与RrRr值值汇汇差差损损益益支付外支付外汇汇收入外收入外汇汇直接直接标标价法价法rtrortro正正损损失失收益收益rtrortro负负收益收益损损失失间间接接标标价法价法rtrortro正正收益收益损损失失rtrortro负负损损失失收益收益 第三节第三节 外汇风险管理外汇风险管理一、企业外汇风险管理方法一、企业外汇风险管理方法1贸易策略法贸易策略法（1）币种选择法币种选择法：选择进出口贸易中的计价结：选择进出口贸易中的计价结算货币的种类算货币的种类选择本币计价结算选择本币计价结算：完全防范外汇风险，但：完全防范外汇风险，但受本币的国际地位和贸易惯例制约

16、，且需付受本币的国际地位和贸易惯例制约，且需付出一笔费用给贸易对手。出一笔费用给贸易对手。1贸易策略法贸易策略法出口时选用硬币计价结算，进口时选用软币出口时选用硬币计价结算，进口时选用软币计价结算计价结算：受贸易双方交易习惯制约，且各：受贸易双方交易习惯制约，且各货币的货币的“硬硬”或或“软软”会逆转。会逆转。选用选用“一篮子一篮子”货币计价结算货币计价结算：币值较稳定，：币值较稳定，但较复杂。但较复杂。v“一篮子一篮子”货币：指由多种货币分别按一定货币：指由多种货币分别按一定的比重所构成的一组货币。的比重所构成的一组货币。（2）货币保值法：订立保值条款）货币保值法：订立保值条款 黄金保值条款

17、黄金保值条款：贸易合同中规定黄金为保：贸易合同中规定黄金为保值货币，签订合同时按当时计价结算货币的值货币，签订合同时按当时计价结算货币的含金量，将货款折算为一定数量的黄金，货含金量，将货款折算为一定数量的黄金，货款结算时再按此时的含金量，将黄金折回计款结算时再按此时的含金量，将黄金折回计价结算货币进行结算。价结算货币进行结算。通用于固定汇率制。通用于固定汇率制。（2）货币保值法）货币保值法硬币保值条款硬币保值条款：一般同时规定软币和硬币之：一般同时规定软币和硬币之间的汇率波动的幅度。超出规定的波动幅度间的汇率波动的幅度。超出规定的波动幅度范围，货款要作相应的调整。范围，货款要作相应的调整。“一

18、篮子一篮子”货币保值条款货币保值条款：通常选用特别提款：通常选用特别提款权、欧洲货币单位等作为权、欧洲货币单位等作为“一篮子一篮子”货币。货币。（3）价格调整法）价格调整法 v当出口用软币计价结算、进口用硬币计价结当出口用软币计价结算、进口用硬币计价结算时，企业调整商品的价格来防范外汇风险。算时，企业调整商品的价格来防范外汇风险。加价保值：出口商使用加价保值：出口商使用v加价后的单价加价后的单价=原单价原单价（1货币的预期贬货币的预期贬值率）值率）（3）价格调整法）价格调整法 压价保值：进口商使用压价保值：进口商使用v压价后的单价压价后的单价=原单价原单价（1货币的预期升值率）货币的预期升值率

19、）v案例分析案例分析 某英国出口商出口以软货币美元计价，如果按签某英国出口商出口以软货币美元计价，如果按签订合同时订合同时GBP 1=USD 1.8500汇率来计算，其价汇率来计算，其价值值100万英镑的货物的美元报价应为万英镑的货物的美元报价应为185万美元。万美元。考虑到考虑到6个月后美元对英镑要贬值，英国出口商个月后美元对英镑要贬值，英国出口商要做一笔卖出美元的远期外汇交易予以防范。要做一笔卖出美元的远期外汇交易予以防范。案例分析案例分析v当时当时6个月的远期汇率中美元对英镑的贴水为个月的远期汇率中美元对英镑的贴水为0.0060，贴水率为，贴水率为0.3243%（即（即000601.85

20、00）。到期收汇时，按远期汇率交割，）。到期收汇时，按远期汇率交割，其其185万美元仅能兑换到万美元仅能兑换到99.68万英镑（万英镑（1851.8560），亏损），亏损0.32万英镑。有鉴于此，万英镑。有鉴于此，英国出口商应将美元贴水率计入美元报价，英国出口商应将美元贴水率计入美元报价，则美元报价应为则美元报价应为185（1+0.3243%）=185.6（万美元）。（万美元）。（4）期限调整法）期限调整法 v进出口商根据对计价货币汇率走势的预测，进出口商根据对计价货币汇率走势的预测，将贸易合同中所规定的货款收付日期提前或将贸易合同中所规定的货款收付日期提前或延期，以防范外汇风险。延期，以防范

21、外汇风险。预测外币升值预测外币升值预测外币贬值预测外币贬值出口商（收进外币）出口商（收进外币）推迟收汇推迟收汇提前收汇提前收汇进口商（支付外币）进口商（支付外币）提前付汇提前付汇推迟付汇推迟付汇（5）对销贸易法）对销贸易法 v进出商利用易货易货、配对、签订清算协定进出商利用易货易货、配对、签订清算协定和转手贸易等进出口相结合的方式来防范外和转手贸易等进出口相结合的方式来防范外汇风险。汇风险。易货易货易货易货：不存在外汇风险，但承担商品价：不存在外汇风险，但承担商品价格变动的风险。格变动的风险。（5）对销贸易法）对销贸易法 配对配对：进出口商在一笔交易发生或发生后，：进出口商在一笔交易发生或发生

22、后，在进行一笔与该笔交易在币种、金额、货款在进行一笔与该笔交易在币种、金额、货款收付日期完全相同，但资金流向正好相反的收付日期完全相同，但资金流向正好相反的交易，使两笔交易所面临的外汇风险相互抵交易，使两笔交易所面临的外汇风险相互抵消。消。（5）对销贸易法）对销贸易法 签订清算协定签订清算协定：双方约定在一定时期内，所：双方约定在一定时期内，所有的经济往来都用同一种货币计价，每笔交有的经济往来都用同一种货币计价，每笔交易的金额先在指定银行的清算账户上记载，易的金额先在指定银行的清算账户上记载，到规定的期限再清算贸易净差。到规定的期限再清算贸易净差。v要求交易双方经济往来相当频繁，且实际交要求交

23、易双方经济往来相当频繁，且实际交易很容易突破信用额度。易很容易突破信用额度。（5）对销贸易法）对销贸易法 转手贸易转手贸易：三方或多方协商，按同一货币计：三方或多方协商，按同一货币计价来交换一定数量的商品，且利用彼此间的价来交换一定数量的商品，且利用彼此间的清算账户进行结算。清算账户进行结算。（6）国内转嫁法）国内转嫁法：进出口商向国内交易对象转：进出口商向国内交易对象转嫁外汇风险。嫁外汇风险。v取决于两因素：一是国内制造商的风险意识取决于两因素：一是国内制造商的风险意识和风险承受能力；二是国内条件是否允许转和风险承受能力；二是国内条件是否允许转嫁。嫁。2金融市场交易法金融市场交易法 （1）即

24、期外汇交易法即期外汇交易法：进出口商与外汇银行之：进出口商与外汇银行之间签订即期外汇合同。间签订即期外汇合同。（2）远期外汇交易法远期外汇交易法：进出口商与外汇银行之：进出口商与外汇银行之间签订远期外汇交易合同。间签订远期外汇交易合同。（3）互换交易法互换交易法:进出口商与外汇银行之间签进出口商与外汇银行之间签订互换交易合同。订互换交易合同。2金融市场交易法金融市场交易法（4）外汇期货交易法外汇期货交易法：进出口商签订外汇期货交易合：进出口商签订外汇期货交易合同。同。v买入对冲买入对冲：指预期未来将在现汇市场上购入外汇，：指预期未来将在现汇市场上购入外汇，就先在期货市场上购入该种外汇。到需要外

25、汇时，就先在期货市场上购入该种外汇。到需要外汇时，再在现汇市场上买入所需，同时在期货市场上卖出再在现汇市场上买入所需，同时在期货市场上卖出原期货合同，冲抵掉期货合同头寸。交易者在期货原期货合同，冲抵掉期货合同头寸。交易者在期货市场获得收益，抵消了现汇市场的损失，达到保值市场获得收益，抵消了现汇市场的损失，达到保值目的。目的。v卖出对冲：出口商卖出对冲：出口商案例分析案例分析1v某美国出口商某美国出口商1月月10日准备向瑞士出口一批货物，日准备向瑞士出口一批货物，金额为金额为50万瑞士法郎，预计该年万瑞士法郎，预计该年3月月5日将收到货款。日将收到货款。假设假设1月月10日的汇率为日的汇率为CH

26、F 1=USD 0.5。该商人为。该商人为防范外汇风险，立即在外汇期货市场卖出防范外汇风险，立即在外汇期货市场卖出3月份到月份到期（交割日为期（交割日为3月月20日）的瑞士法郎合约日）的瑞士法郎合约4份（每份份（每份合约合约12.5万瑞士法郎），成交价为万瑞士法郎），成交价为 CHF 1=USD 0.495。到。到3月月5日，当收到日，当收到50万瑞士万瑞士法郎货款时，由于期货合约未到交割日，该商人只法郎货款时，由于期货合约未到交割日，该商人只好一方面卖出好一方面卖出50万瑞士法郎的现汇，另一方面又买万瑞士法郎的现汇，另一方面又买进进3月月20日到期的瑞士法郎合约日到期的瑞士法郎合约4份，以冲

27、抵原来卖份，以冲抵原来卖出的瑞士法郎合约。出的瑞士法郎合约。案例分析案例分析1v假设此时卖出瑞士法郎的现汇价为假设此时卖出瑞士法郎的现汇价为 CHF 1=USD 0.45，瑞士法郎期货合约的成交价为，瑞士法郎期货合约的成交价为CHF 1=USD 0.449。试对该美国出口商的保值行为展开分析。试对该美国出口商的保值行为展开分析。v分析：分析：根据根据1月月10日的即期汇率，此商人出售日的即期汇率，此商人出售50万瑞士法万瑞士法郎可获得郎可获得0.550万万=25万美元，由于瑞士法郎贬值，万美元，由于瑞士法郎贬值，到到3月月5日，日，50万瑞士法郎就只能兑换万瑞士法郎就只能兑换0.4550万万=

28、22.5万美元；与此同时，此商人的期货交易却获得万美元；与此同时，此商人的期货交易却获得了盈利。了盈利。案例分析案例分析1v即此商人即此商人1月月10日以日以CHF 1=USD 0.495的价的价格卖出的格卖出的4份瑞士法郎合约，又在份瑞士法郎合约，又在3月月5日以日以CHF 1=USD 0.449的低价格补进后冲抵了，的低价格补进后冲抵了，并从中获得了（并从中获得了（0.4950.449）50万万=2.3万万美元的盈利。美元的盈利。v由于现汇交易中由于现汇交易中2.5万美元的损失，被期货交万美元的损失，被期货交易中的易中的2.3万美元基本上弥补了，于是达到了万美元基本上弥补了，于是达到了保值

29、的目的。保值的目的。案例分析案例分析2v如某年如某年5月月8日，美商从日本进口日，美商从日本进口512 500 000日元货物，约定日元货物，约定6个月后付款。现汇汇率为个月后付款。现汇汇率为USD JPY=110.10 20。美商为避免日元。美商为避免日元升值的风险，决定对升值的风险，决定对512 500 000日元货款套日元货款套期保值。美商委托期货经纪人买入期保值。美商委托期货经纪人买入41份份12月月期日元期货合约，期货价格期日元期货合约，期货价格JPY1=USD0.009 090。设。设11月月8日现汇汇率与期货价格分别为日现汇汇率与期货价格分别为USD JPY=108.40 50，

30、JPY1=USD0.009 350。日元多头套期保值交易过程表日元多头套期保值交易过程表日期日期现货市场现货市场期货市场期货市场5月月8日日支付合同货款支付合同货款512 500 000日元，日元，现汇汇率现汇汇率110.10日元美元，日元美元，总值：总值：512 500 000110.10=4 654 859.22（美元）（美元）买入：买入：41份份12月期日元期货合约，月期日元期货合约，期货价格期货价格0.009 090美元日元，美元日元，总值：总值：512 500 0000.009 090=4 658 625（美元）（美元）11月月8日日支付合同货款支付合同货款512 500 000日元

31、，日元，现汇汇率现汇汇率108.40日元美元，日元美元，总值：总值：512 500 000108.40=4 727 859.78（美元）（美元）卖出：卖出：41份份12月期日元期货合约，月期日元期货合约，期货价格期货价格0.009 350美元日元，美元日元，总值：总值：512 500 0000.009 350=4 791 875（美元）（美元）盈亏盈亏损失损失73 000.576美元美元盈利盈利133 250美元美元净收益净收益133 25073 000.576=60 249.44美元美元（5）外汇期权交易法）外汇期权交易法v案例分析案例分析 某美国公司某美国公司6月月1日从英国进口一批货物，

32、金日从英国进口一批货物，金额为额为12.5万英镑，三个月后付款。当日美国万英镑，三个月后付款。当日美国纽约外汇市场的即期汇率纽约外汇市场的即期汇率GBP1=USD1.61；当日美国费城交易所英镑买权的价格是当日美国费城交易所英镑买权的价格是GBP1=USD0.02，执行价格为，执行价格为GBP1=USD1.63，英镑卖权的价格是，英镑卖权的价格是GBP1=USD0.02，执行价格为，执行价格为GBP1=USD1.65。案例分析案例分析 如果如果8月月1日当天汇率如下表所示。请问为规日当天汇率如下表所示。请问为规避风险，该进口商应如何操作？并根据决策，避风险，该进口商应如何操作？并根据决策，填列

33、下表。填列下表。v他应在期权市场买入英镑买权他应在期权市场买入英镑买权4份，支付期权份，支付期权费费12.5万万0.02=2500美元。美元。案例分析案例分析9 91 1英镑即期英镑即期汇率汇率 期权实施期权实施情况情况 损失与收益损失与收益 买方买方 卖方卖方 1 161 61 不实施不实施 -0.02*125000=-2500-0.02*125000=-2500 0.02*125000=2500 0.02*125000=2500 1 162 62 不实施不实施 -0.02*125000=-2500-0.02*125000=-2500 0.02*125000=2500 0.02*125000

34、=2500 1 163 63 不实施不实施 -0.02*125000=-2500-0.02*125000=-2500 0.02*125000=2500 0.02*125000=2500 1 164 64 实施实施 (1.64-1.63)-0.02*(1.64-1.63)-0.02*125000=-1250 125000=-1250-(1.64-1.63)-(1.64-1.63)-0.02*125000=1250 0.02*125000=1250 1 167 67 实施实施 (1.67-1.63)-(1.67-1.63)-0.02*125000=2500 0.02*125000=2500-(1.

35、67-1.63)-(1.67-1.63)-0.02*12500=-2500 0.02*12500=-2500 经过在期权市场上保值后，该美国进口商为支付经过在期权市场上保值后，该美国进口商为支付125000125000英镑所需支付的最英镑所需支付的最大美元成本大美元成本=125000*1.63+2500=206250=125000*1.63+2500=206250 （6）利用对外贸易短期信贷法）利用对外贸易短期信贷法借款借款：出口商在签订贸易合同后，即从外汇：出口商在签订贸易合同后，即从外汇银行借入一笔与其远期外汇收入币种、金额、银行借入一笔与其远期外汇收入币种、金额、期限均相同的款项，并将该

36、款项在即期外汇期限均相同的款项，并将该款项在即期外汇市场兑换成本币，当借款到期时，再以当日市场兑换成本币，当借款到期时，再以当日所收到的出口创汇偿还所借外汇。所收到的出口创汇偿还所借外汇。远期外汇票据贴现远期外汇票据贴现（6）利用对外贸易短期信贷法）利用对外贸易短期信贷法保付代理业务保付代理业务：出口商以延期付款的形式出：出口商以延期付款的形式出售商品，在货物装运后立即将发票、汇票、售商品，在货物装运后立即将发票、汇票、提单等有关单据，卖断给保理机构，收进全提单等有关单据，卖断给保理机构，收进全部或一部分货款，从而取得资金融通的业务。部或一部分货款，从而取得资金融通的业务。注：三种方法出口商的

37、外汇来源不同注：三种方法出口商的外汇来源不同。（7）利用出口信贷法）利用出口信贷法 卖方信贷卖方信贷：出口方以延期付款方式出售设备，：出口方以延期付款方式出售设备，出口方银行则以优惠利率向出口商提供信贷。出口方银行则以优惠利率向出口商提供信贷。买方信贷买方信贷：进口商以支付现汇的方式向出口：进口商以支付现汇的方式向出口商购买设备，出口方银行则以优惠利率向进商购买设备，出口方银行则以优惠利率向进口商或进口商的往来银行提供信贷。口商或进口商的往来银行提供信贷。（7）利用出口信贷法）利用出口信贷法 福福费费廷廷（Forfeiting）：包包买买票票据据或或买买单单信信贷贷，指指出出口口商商将将经经过

38、过进进口口商商承承兑兑的的，并并由由进进口口商商的的往往来来银银行行担担保保的的，期期限限在在半半年年以以上上的的远远期期票票据据，无无追追索索权权地地向向出出口口商商所所在在地地的的包包买买商商（通通常常为为银银行行或或银银行行的的附附属属机机构构）进进行行贴现，提前取得现款的融资方式。贴现，提前取得现款的融资方式。（8）投资法）投资法 v进口商在签订贸易合同后，按合同所规定的进口商在签订贸易合同后，按合同所规定的币种、金额，将本币资金在即期外汇市场上币种、金额，将本币资金在即期外汇市场上兑换成外汇，再将这笔外汇在货币市场进行兑换成外汇，再将这笔外汇在货币市场进行投资，投资到期日安排在货款支

39、付日，然后投资，投资到期日安排在货款支付日，然后以投资到期的外汇款项支付贸易贷款。以投资到期的外汇款项支付贸易贷款。vBSI法：借款（法：借款（Borrow）、现汇交易）、现汇交易（Spot）和投资（）和投资（Invest）的综合。）的综合。案例分析案例分析v某美国进口商某美国进口商2000年年6月月1日签订合同向英国日签订合同向英国进口一批货物，合同以英镑计价，金额为进口一批货物，合同以英镑计价，金额为10万英镑，三个月付款，美国纽约外汇市场行万英镑，三个月付款，美国纽约外汇市场行情为：即期情为：即期GBP 1=USD 2.0355/65，三个月，三个月远期为：远期为：GBP 1=USD 2

40、.1230/40，美国货币，美国货币市场行情为三个月利率：市场行情为三个月利率：12%（年率），英（年率），英国货币市场行情为三个月利率：国货币市场行情为三个月利率：10%（年率）（年率），请问该美国进口商如何决策以避免汇风险，请问该美国进口商如何决策以避免汇风险？现在能否确切知道？现在能否确切知道9月月1日支付多少美元？日支付多少美元？案例分析案例分析v该美国进口商有两种方案来避免外汇风险。该美国进口商有两种方案来避免外汇风险。（1）利用期汇市场，在）利用期汇市场，在6月月1日买入三个月英镑的远日买入三个月英镑的远期。期。v9月月1日要支付美元日要支付美元=102.1240=21.24（万）

41、（万）（2）利用货币市场，在）利用货币市场，在6月月1日在美国货币市场借入日在美国货币市场借入美元三个月，用借到的美元当日兑换成英镑，然后美元三个月，用借到的美元当日兑换成英镑，然后在英国投资三个月，到期可收到本息和在英国投资三个月，到期可收到本息和10万英镑用万英镑用以支付到期债务。至到期时也确切知道要还多少美以支付到期债务。至到期时也确切知道要还多少美元。元。案例分析案例分析v应借入美元应借入美元=10/（1+10%3/12）2.0365=19.87（万）（万）v到到9月月1日到期时也确切知道要还美元日到期时也确切知道要还美元=19.87（1+12%3/12）=20.46（万）（万）v综上

42、所述，该美国进口商应选择方案（综上所述，该美国进口商应选择方案（2），），9月月1日到期要支付美元日到期要支付美元20.46（万）（万）（9）货币互换法）货币互换法 v交易双方通过互相交换币种不同，但期限相交易双方通过互相交换币种不同，但期限相同、金额相当的两种货币，以降低筹资成本同、金额相当的两种货币，以降低筹资成本和防范外汇风险。和防范外汇风险。（10）投保汇率变动险法投保汇率变动险法：企业作为投保人，：企业作为投保人，定期向承保机构缴纳规定的保险费，承保机定期向承保机构缴纳规定的保险费，承保机构则承担全部或部分的外汇风险。构则承担全部或部分的外汇风险。3企业内部管理法企业内部管理法（1）

43、建立再结算中心建立再结算中心：适用于大型跨国公司。：适用于大型跨国公司。（2）调整资产负债调整资产负债：对资产负债进行定性、：对资产负债进行定性、定量分析。定量分析。（3）实行多样化管理实行多样化管理：经营多样化和财务多：经营多样化和财务多样化。样化。二、银行外汇风险管理方法二、银行外汇风险管理方法（一）银行的外汇头寸管理：（一）银行的外汇头寸管理：v外汇头寸外汇头寸：指银行的外汇持有额，表示一种：指银行的外汇持有额，表示一种资金状况。资金状况。v敞口头寸敞口头寸：头寸暴露，多头和空头的统称。：头寸暴露，多头和空头的统称。1外汇头寸的额度管理外汇头寸的额度管理（1）头寸限定法头寸限定法：制定外

44、汇交易头寸的限额：制定外汇交易头寸的限额（1）头寸限定法）头寸限定法v考虑因素考虑因素：本银行在外汇市场中所处地位；本银行在外汇市场中所处地位；本银行最高领导层对外汇业务收益的期望值，本银行最高领导层对外汇业务收益的期望值，以及对外汇风险的容忍程度；以及对外汇风险的容忍程度；本银行外汇交易人员的整体素质；本银行外汇交易人员的整体素质；交易货币的种类。交易货币的种类。（1）头寸限定法）头寸限定法按外汇交易的种类制定；按外汇交易的种类制定；外汇交易的币种制定；外汇交易的币种制定；按外汇交易人员的等级和素质制定：外汇交按外汇交易人员的等级和素质制定：外汇交易人员等级越高，在外汇交易中的表现越好，易人

45、员等级越高，在外汇交易中的表现越好，头寸的限额越多，敞口头寸平仓补仓的时间头寸的限额越多，敞口头寸平仓补仓的时间也越长。也越长。（2）亏损控制法）亏损控制法 v制定止损点限额，即银行对由于外汇风险所制定止损点限额，即银行对由于外汇风险所造成的损失的最大容忍程度。分为：造成的损失的最大容忍程度。分为：外汇资金部的止损点限额；外汇资金部的止损点限额；外汇交易人员的止损点限额：按亏损额占交外汇交易人员的止损点限额：按亏损额占交易额的百分比计算。易额的百分比计算。3外汇头寸的调整方法外汇头寸的调整方法（1）单一货币头寸的调整单一货币头寸的调整：即期头寸的调整：即期头寸的调整：即期头寸与远期头寸的综合调

46、整：即期头寸与远期头寸的综合调整：v第一，同时抛补即期头寸和远期头寸，使两第一，同时抛补即期头寸和远期头寸，使两者的头寸都为零；者的头寸都为零；v第二，只抛补综合头寸，使综合头寸为零。第二，只抛补综合头寸，使综合头寸为零。3外汇头寸的调整方法外汇头寸的调整方法 不同交割日的远期头寸的综合调整：不同交割日的远期头寸的综合调整：v案例分析案例分析 某银行某年某银行某年1月月1日买进远期美元日买进远期美元300万，该万，该年年3月月31日交割；卖出远期美元日交割；卖出远期美元300万，该年万，该年5月月31日交割。为防范外汇风险，银行可采日交割。为防范外汇风险，银行可采取互换交易，即取互换交易，即1

47、月月1日银行卖出远期美元日银行卖出远期美元300万，万，3月月31日交割，同时又买进远期美元日交割，同时又买进远期美元300万，万，5月月31日交割。日交割。（2）多种货币头寸的调整）多种货币头寸的调整分别调整各种货币的头寸：一般通过具有敞分别调整各种货币的头寸：一般通过具有敞口头寸的货币与美元之间的交易来转换。口头寸的货币与美元之间的交易来转换。调整综合头寸：允许各种货币的头寸同时并调整综合头寸：允许各种货币的头寸同时并存，只将综合头寸调整为零。存，只将综合头寸调整为零。预防性头寸的调整：投机性。预防性头寸的调整：投机性。（二）银行的外汇资产负债管理（二）银行的外汇资产负债管理1调整资产负债的币种调整资产负债的币种:分散筹资和投资分散筹资和投资2调整资产负债的期限；调整资产负债的期限；3调整存款贷款的利率；调整存款贷款的利率；4调整存款贷款的余额。调整存款贷款的余额。