长期投资决策讲义.pptx
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1、第八章第八章 长期投资决策(下)长期投资决策(下)第一节 非贴现现金流量方法第二节 贴现的现金流量法第三节 长期投资决策评价指标的运用 第第一一节节 非贴现现金流量方法非贴现现金流量方法静态投资回收期及其计算投资利润率及其计算一、一、静态投资回收期静态投资回收期法法 含义:静态投资回收期简称回收期,是指以投资项目经营净现金流量收回原始投资所需的时间。包括两种形式:包括建设期的投资回收期,记作PP 不包括建设期的投资回收期,记作PP决策规则:回收期基准回收期 计算计算-公式法公式法 如果一项长期投资决策方案满足以下特殊条件:投资均集中发生在建设期内,投产后前若干年(假设为M年)每年经营净现金流量
2、相等,且以下关系成立 MM投产后前投产后前M M年每年相等的年每年相等的NCFNCF原始投资合计原始投资合计 计算计算-列表法列表法 列表法是指通过列表计算“累计净现金流量”的方式,来确定包括建设期的投资回收期,进而再推算出不包括建设期的投资回收期的方法。按照回收期的定义,包括建设期的投资回收期PP恰好是累计净现金流量为零时的年限。例见教材:例见教材:特点:对风险值可以做一个粗略估计,计算简单,在实务中应用普遍。回收期仅能说明投资回收时间,没有衡量项目的盈利性-一个具有短回收期的项目并不一定比长回收期的项目更优。对比较的基准回收期的确定,纯粹是一种主观选择。二、二、投资利润率及其计算投资利润率
3、及其计算 含义:反映项目在正常生产年度每一元投资所带来的收益。决策规则:ROI基准 i特点:计算简便,可以使用财务报表中的数据。考虑了投资方案在其整个寿命周期内的全部收益。不能显示多个投资方案的相对风险不如回收期法通俗直观没有考虑货币的时间价值。在实际工作中,一般不能将其作为独立的方法使用。在实际工作中,一般不能将其作为独立的方法使用。第第二二节节 贴现的现金流量法贴现的现金流量法 净现值法净现值率法获利指数法 内部收益率法一、一、净现值净现值法法 1.净现值,记作NPV,按一个最低要求的报酬率将所有预计的未来现金流量折为现值,并将现金流入现值与流出现值比较,其差额即为净现值。2.决策规则:单
4、个方案::NPV为正,项目可行 NPV为负,项目不可行。多个互斥方案:NPV0 且最大可行 3.实例:M大学的一位物业管理人员想要购买一些草坪维护设备,这套设备可望提高效率,而且每年预计有2000元的现金节约。该设备预计可用4年,期满残值为0,设备现价为6075元,最低报酬率为10%。用NPV法决策是否购入。(1)计算方案各年的净现金流量(编现金流入与流出的简图)(2)计算方案净现值 NPV=2000(P/A,10%,4)6075 =265 0 决策:购入二、二、净现值率净现值率法法 净现值率,记作NPVR是反映项目的净现值占原始投资现值的比率。决策规则:NPVR 0,项目可行 NPVR 0
5、购入草坪维护设备 三、三、获利指数获利指数法法 获利指数,记作PI,是指投产后按设定折现率计算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。决策规则:PI 1,项目可行 PI 1,项目不可行 净收益折旧净收益折旧(3)举例:)举例:设贴现率设贴现率10%,有三项投资方案如下:,有三项投资方案如下:(1)现值指数)现值指数A=11800(P/F,10%,1)13240(P/F,10%,2)20000=1.08B=105579000=1.17C=1144012000=0.95(2)计算)计算A、B、C三方案的三方案的NPVA:NPV=1669元元B:NPV=1557元元C:NPV=560元元
6、与净现值法与净现值法一般情况下,现值指数法虽然与净现值法非常接近一般情况下,现值指数法虽然与净现值法非常接近现值指数是以相对数表示,与以绝对数表示的公司价现值指数是以相对数表示,与以绝对数表示的公司价值不一致,因此在多选一的决策中经常会放弃能够使值不一致,因此在多选一的决策中经常会放弃能够使企业价值达到最大化的方案,造成决策失误。企业价值达到最大化的方案,造成决策失误。四、四、内部收益率内部收益率法法 内部收益率,记作IRR,是指项目投资实际可望达到的报酬率,即使投资项目的净现值净现值等于零零时的折现率。决策规则:单个方案:IRRi 可取 多个方案互斥时,IRRi且最大为较优 计算方法:必要条
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