企业集团财务管理课件.pptx

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1、1 主主 讲讲 教教 师师:李杰教授李杰教授 E Emailmail: 企业集团财务管理 企业集团财务管理讲稿 李 杰 一、课程描述：一、课程描述：随着社会主义市场经济的发展，企业组建集团随着社会主义市场经济的发展，企业组建集团日趋增多，集团公司财务运作与管理显得日趋重要。企业集团日趋增多，集团公司财务运作与管理显得日趋重要。企业集团在理财环境、财务管理体制、财务运行及调控、资本经营、财在理财环境、财务管理体制、财务运行及调控、资本经营、财务评价等方面都与单个企业有很大的不同。企业集团财务管理务评价等方面都与单个企业有很大的不同。企业集团财务管理是研究集团公司财务管理体制和财务运作与调控规律的

2、一门学是研究集团公司财务管理体制和财务运作与调控规律的一门学科。科。二、教学目的与要求：二、教学目的与要求：本课程培养学生担任企业集团中、高层财务管理人员本课程培养学生担任企业集团中、高层财务管理人员的财务组织、调控、监督的能力。通过本课程的学习，要求学的财务组织、调控、监督的能力。通过本课程的学习，要求学生了解企业集团的特点及财务管理特征、理财环境。掌握企业生了解企业集团的特点及财务管理特征、理财环境。掌握企业集团的财务管理体制；能够拟定企业集团财务战略集团的财务管理体制；能够拟定企业集团财务战略 ；进行财；进行财务调控；掌握资本预算控制、财务评价等理论知识和操作技巧，务调控；掌握资本预算控

3、制、财务评价等理论知识和操作技巧，能够为集团公司的投资、融资、资金运作与调控、资本经营等能够为集团公司的投资、融资、资金运作与调控、资本经营等进行决策和发挥参谋作用。进行决策和发挥参谋作用。三、教学安排 第一章企业集团财务管理特征及理财环境 3学时 第二章企业集团财务管理体制 4学时 第三章企业集团财务战略 2学时 第四章企业集团财务调控机制 3学时 第五章企业集团资本预算控制 3学时 第六章企业集团融资决策与控制 3学时 第七章企业集团投资决策与控制 3学时 第八章企业集团资本经营 5学时 第九章企业集团财务评价 4学时 案例讨论 2学时 总计 32学时 四、主要参考书目 1.1.企业集团财

4、务管理教程企业集团财务管理教程王明虎著王明虎著 立立信会计出版社信会计出版社 20092009年年1 1月第一版月第一版 2.2.企业集团财务管理张延波主编企业集团财务管理张延波主编 浙江人浙江人民出版社民出版社 2002 2002年年1212月第一版。月第一版。3.3.企业集团财务运行及调控纳鹏杰著企业集团财务运行及调控纳鹏杰著 四川大学出版社四川大学出版社20002000年年5 5月第一版。月第一版。4.4.企业集团财务会计陈亚民主编企业集团财务会计陈亚民主编 西南财西南财经大学出版社经大学出版社19941994年年1111月第一版。月第一版。成绩评定方法成绩评定方法 采用开卷考采用开卷考

5、试结试结合平合平时时作作业业与出勤与出勤评评定。定。平平时时作作业业15%+课课堂出勤堂出勤15%+期末考期末考试试70%=100%缺缺课课三次取消考三次取消考试资试资格。格。第一章企业集团财务管理特征及理财环境 第一节第一节 企业集团及财务管理特征企业集团及财务管理特征 一、企业集团定义及特征一、企业集团定义及特征 1。企业集团的定义。企业集团的定义 随着市场经济的高度发展和股份制经济的日益成熟，现代企业将随着市场经济的高度发展和股份制经济的日益成熟，现代企业将越来越不再是一个单一结构的经济组织，而是多个经济单位的联合体，越来越不再是一个单一结构的经济组织，而是多个经济单位的联合体，其中最具

6、时代特征的是母子公司制为基本结构的企业集团组织形式。其中最具时代特征的是母子公司制为基本结构的企业集团组织形式。1919世纪末以来五次并购浪潮确立了集团构架模式世纪末以来五次并购浪潮确立了集团构架模式。企业集团是指由多个法人构成的企业联合体。企业集团是指由多个法人构成的企业联合体。组建企业集团目的是为了抵御竞争风险，发挥资源一体化整合效组建企业集团目的是为了抵御竞争风险，发挥资源一体化整合效应、组织结构重整的管理协同效应、信息共享效应，由此而生成更大应、组织结构重整的管理协同效应、信息共享效应，由此而生成更大的整体竞争优势。的整体竞争优势。判断是否是真正的企业集团就是看是否遵循了集团组建的宗旨

7、：判断是否是真正的企业集团就是看是否遵循了集团组建的宗旨：实现生产经营要素资源聚集整合优势以及管理协同优势。实现生产经营要素资源聚集整合优势以及管理协同优势。2 2。企业集团的结构。企业集团的结构 企业集团各成员企业在以资产为联结纽带的基础上，它们之企业集团各成员企业在以资产为联结纽带的基础上，它们之间存在着诸如产权、生产、销售、技术、管理、资金、人事、合同等间存在着诸如产权、生产、销售、技术、管理、资金、人事、合同等各种紧密程度不同的关系，使企业集团呈现出紧密程度不同的多层次各种紧密程度不同的关系，使企业集团呈现出紧密程度不同的多层次结构特征。结构特征。规范的企业集团由规范的企业集团由242

8、4个层次组成，即核心层、紧个层次组成，即核心层、紧密层、半紧密层和松散层组成。核心层和紧密层是组密层、半紧密层和松散层组成。核心层和紧密层是组成企业集团的必要条件和主要内容，有它们就有母、成企业集团的必要条件和主要内容，有它们就有母、子公司，半紧密层和松散层是充分条件。子公司，半紧密层和松散层是充分条件。母公司母公司核心层企业。母公司作为企业集团的核核心层企业。母公司作为企业集团的核心一般应具备下列条件：心一般应具备下列条件：具有法人地位和较强的经具有法人地位和较强的经济实力；济实力；拥有一定数量的子公司；拥有一定数量的子公司；有统一的发展战有统一的发展战略和发展计划；略和发展计划；具有投融资

9、功能。母公司一般采取具有投融资功能。母公司一般采取有限公司和股份公司形式，有的也采用独资公司形式。有限公司和股份公司形式，有的也采用独资公司形式。母公司一般是控股公司，作为控股公司有纯粹控母公司一般是控股公司，作为控股公司有纯粹控股公司和混合控股公司两类。前者是不从事业务活动股公司和混合控股公司两类。前者是不从事业务活动而专门从事对子公司的经营、股权管理和资本运作等，而专门从事对子公司的经营、股权管理和资本运作等，后者除了对子公司的经营、股权管理和资本运作外，后者除了对子公司的经营、股权管理和资本运作外，还经营业务活动。大多数集团公司都是后者。还经营业务活动。大多数集团公司都是后者。子公司子公

10、司紧密层企业。子公司是受紧密层企业。子公司是受母公司控股和控制的企业，母公司一般持有母公司控股和控制的企业，母公司一般持有其其50%50%以上的股份。子公司是独立的法人，有以上的股份。子公司是独立的法人，有自己的公司名称和公司章程及财产，能独立自己的公司名称和公司章程及财产，能独立参与民事诉讼活动。参与民事诉讼活动。关联公司关联公司半紧密层企业。关联公司是半紧密层企业。关联公司是由母公司持有一定比例股份，但还未达到控由母公司持有一定比例股份，但还未达到控制的程度，母公司只能依据持股、参股的多制的程度，母公司只能依据持股、参股的多少来影响关联公司的生产经营活动和财务决少来影响关联公司的生产经营活

11、动和财务决策。母公司对关联公司一般持股在策。母公司对关联公司一般持股在20%-50%20%-50%。3 3。企业集团的基本类型。企业集团的基本类型 股份制企业集团按股权形式可分为股份制企业集团按股权形式可分为:纵向控股和纵向控股和环状持股两类。环状持股两类。（1 1）纵向控股型企业集团。它是指集团母公司通）纵向控股型企业集团。它是指集团母公司通过控股紧密层企业使其成为子公司，持有半紧密层企过控股紧密层企业使其成为子公司，持有半紧密层企业的股份使其成为关联公司，并与松散层企业签订合业的股份使其成为关联公司，并与松散层企业签订合同建立协作关系，从而在集团内部形成同建立协作关系，从而在集团内部形成“

12、金字塔金字塔”式式的资产组织和管理结构的法人联合体。的资产组织和管理结构的法人联合体。纵向控股型企业集团母公司有三种情况：纵向控股型企业集团母公司有三种情况：第一种母公司是国有独资公司。即国家授权投资第一种母公司是国有独资公司。即国家授权投资机构或部门单独投资设立的有限责任公司，母公司采机构或部门单独投资设立的有限责任公司，母公司采用独资公司形式，它的控股子公司可以是股份有限公用独资公司形式，它的控股子公司可以是股份有限公司或有限责任公司，母公司承担国有资产的保值、增司或有限责任公司，母公司承担国有资产的保值、增值责任。这类企业集团一般涉及自然垄断行业和经营值责任。这类企业集团一般涉及自然垄断

13、行业和经营特殊产品，如航天、军工、烟草等，带有垄断性。特殊产品，如航天、军工、烟草等，带有垄断性。第二种母公司是股份公司。这类第二种母公司是股份公司。这类企业集团从事一般竞争性行业，如钢铁、企业集团从事一般竞争性行业，如钢铁、机械、汽车、纺织、旅游、房地产、服务机械、汽车、纺织、旅游、房地产、服务等等,这类企业集团从事一般竞争性行业这类企业集团从事一般竞争性行业。第三种母公司是有限责任公司。这类第三种母公司是有限责任公司。这类企业集团一般从事关系国家经济命脉和国企业集团一般从事关系国家经济命脉和国计民生的基础行业或重点行业计民生的基础行业或重点行业,如能源、铁如能源、铁路、航空等，这类企业集团

14、从事垄断竞争路、航空等，这类企业集团从事垄断竞争性、或垄断性行业性、或垄断性行业。(2)(2)环状持股型企业集团。它是指由若环状持股型企业集团。它是指由若干个核心企业相互持有干个核心企业相互持有对方股份，形成形成“你中有我，我中有你你中有我，我中有你”的一种股权结构。各的一种股权结构。各核心企业还可通过纵向控持股方式核心企业还可通过纵向控持股方式,形成母、子公司关形成母、子公司关系体制。系体制。纵向控股型企业集团的产权关系非常明晰，子公纵向控股型企业集团的产权关系非常明晰，子公司一般不持有母公司的股份，并且核心企业只有一个司一般不持有母公司的股份，并且核心企业只有一个即母公司。而环状持股型企业

15、集团产权关系较复杂，即母公司。而环状持股型企业集团产权关系较复杂，但通过相互持股，可尽快形成但通过相互持股，可尽快形成“强强联合强强联合”，实现核，实现核心企业的优势互补，有利于组建特大型企业集团同国心企业的优势互补，有利于组建特大型企业集团同国际大企业进行竞争。目前我国大多数企业集团都是纵际大企业进行竞争。目前我国大多数企业集团都是纵向控股型企业集团，为了参与国际竞争，环状持股型向控股型企业集团，为了参与国际竞争，环状持股型企业集团将逐步增加。企业集团将逐步增加。4 4。企业集团的基本特征。企业集团的基本特征 （1 1）企业集团体现为资源的聚集整合性与管理的）企业集团体现为资源的聚集整合性与

16、管理的协同性，在此基础上生成的整体竞争优势，达到协同性，在此基础上生成的整体竞争优势，达到1+1+11+1+13 3的整合协同效应。的整合协同效应。（2 2）集团公司的母公司必须能够发挥）集团公司的母公司必须能够发挥主导功能，通过集团公司章程、发展战略、管主导功能，通过集团公司章程、发展战略、管理政策和管理制度的制定，为集团整体和各层理政策和管理制度的制定，为集团整体和各层阶成员企业的协调运行确立行为规范与准则。阶成员企业的协调运行确立行为规范与准则。（3 3）各成员企业遵循集团一体化的统一规）各成员企业遵循集团一体化的统一规范，在整体与局部之间形成一种利益依存互动范，在整体与局部之间形成一种

17、利益依存互动机制。机制。5 5。企业集团成功的基础保障。企业集团成功的基础保障 企业集团的成败，最基础的因素在于能否企业集团的成败，最基础的因素在于能否确立起两条交互融合的生命线。确立起两条交互融合的生命线。一条是以具有优势核心企业的竞一条是以具有优势核心企业的竞争优势的产业发展线。争优势的产业发展线。集团的组建与资源的集团的组建与资源的配置上如果没有具有优势的核心产业，各成员企业资配置上如果没有具有优势的核心产业，各成员企业资源与作业的整合重组便失去了依托、方向与次序，也源与作业的整合重组便失去了依托、方向与次序，也就无法取得聚合协同效应，其结果成员企业不得不各就无法取得聚合协同效应，其结果

18、成员企业不得不各自为阵，分散经营，企业集团由此失去存在的意义。自为阵，分散经营，企业集团由此失去存在的意义。一个发展思路不明确，缺乏竞争优势与广阔市场一个发展思路不明确，缺乏竞争优势与广阔市场前景的产业发展线的企业集团注定是没有前途的，对前景的产业发展线的企业集团注定是没有前途的，对内成员企业缺乏归属的信心而影响资源配置的协同性，内成员企业缺乏归属的信心而影响资源配置的协同性，无法形成冲击市场的资源聚合优势；对外因市场定位无法形成冲击市场的资源聚合优势；对外因市场定位不明确而使整个集团的发展失去了目标与方向。不明确而使整个集团的发展失去了目标与方向。另一条是高效率的管理控制线。另一条是高效率的

19、管理控制线。现代世界经济现代世界经济的竞争，表面是产品、服务、品牌的竞争，而更深的竞争，表面是产品、服务、品牌的竞争，而更深刻层次是管理的竞争，包括管理体制和管理理念等。刻层次是管理的竞争，包括管理体制和管理理念等。面对极其复杂的治理结构与利益关系，母公司如果面对极其复杂的治理结构与利益关系，母公司如果不能以优势的管理资源为依托，以富有激励与约束不能以优势的管理资源为依托，以富有激励与约束功能的制度与创新为后盾，就无法对成员企业施以功能的制度与创新为后盾，就无法对成员企业施以强有力的控制，进而无法从集团整体上形成统一的强有力的控制，进而无法从集团整体上形成统一的意志、统一战略、统一目标、统一政

20、策和统一资源意志、统一战略、统一目标、统一政策和统一资源配置整合秩序，便无法从更深层次上建立起能为上配置整合秩序，便无法从更深层次上建立起能为上下各个层面认同并自愿遵循的企业集团管理文化与下各个层面认同并自愿遵循的企业集团管理文化与管理理念，不能由此建立起高效率的管理决策机制。管理理念，不能由此建立起高效率的管理决策机制。结论：优势的产业发展线与高效率的管理控制结论：优势的产业发展线与高效率的管理控制线依存互动，构成了企业集团生命力的保障与成功线依存互动，构成了企业集团生命力的保障与成功的基础。的基础。二、企业集团财务管理特征二、企业集团财务管理特征 1 1。企业集团财务管理主体及其特征。由于

21、存在。企业集团财务管理主体及其特征。由于存在多级法人治理结构，多级法人治理结构，在财务管理主体上，企业集团呈在财务管理主体上，企业集团呈现为一元中心下的多层级复合结构特征。现为一元中心下的多层级复合结构特征。在以产权为在以产权为基本纽带的企业集团里，母公司借助资本杠杆效应，基本纽带的企业集团里，母公司借助资本杠杆效应，对成员企业实施层层控股与参股，由此形成母公司对成员企业实施层层控股与参股，由此形成母公司子公司子公司孙公司等多层级的控制结构体系。而在集团孙公司等多层级的控制结构体系。而在集团内部各成员企业具有独立的理财权，母公司只能凭借内部各成员企业具有独立的理财权，母公司只能凭借股权对子孙公

22、司的融、投资决策和利润分配决策实施股权对子孙公司的融、投资决策和利润分配决策实施统一规划发挥集团理财一元核心作用。统一规划发挥集团理财一元核心作用。作为企业集团资金运动的枢纽和各方面利益与矛作为企业集团资金运动的枢纽和各方面利益与矛盾的焦点，整个企业集团的财务监督也只有在总部一盾的焦点，整个企业集团的财务监督也只有在总部一元核心的领导下，才能实现最大的协同效应，彼此之元核心的领导下，才能实现最大的协同效应，彼此之间的利益关系与矛盾冲突才能得以有效解决。间的利益关系与矛盾冲突才能得以有效解决。2 2。企业集团财务管理目标及其特征。企业集团财务管理目标及其特征。企业企业集团财务管理目标呈现为成员企

23、业个体财务目集团财务管理目标呈现为成员企业个体财务目标对集团整体财务目标在战略上的统一合作性标对集团整体财务目标在战略上的统一合作性特征。特征。由于成员企业可能以自身局部财务目标取由于成员企业可能以自身局部财务目标取代集团财务目标的最大化，集团总部在财务目代集团财务目标的最大化，集团总部在财务目标定位上，必须从集团整体效益最大化出发，标定位上，必须从集团整体效益最大化出发，依据一体化财务战略和财务政策，对母公司与依据一体化财务战略和财务政策，对母公司与子公司、母公司与其他成员企业、子公司与其子公司、母公司与其他成员企业、子公司与其他成员企业彼此之间的利益冲突，进行财务目他成员企业彼此之间的利益

24、冲突，进行财务目标统一协调与统一规划，最终在确保集团整体标统一协调与统一规划，最终在确保集团整体财务目标最大化的前提下，实现成员企业个体财务目标最大化的前提下，实现成员企业个体财务目标的最大化，从而在整体与个体财务目财务目标的最大化，从而在整体与个体财务目标间形成一种依存互动机制。标间形成一种依存互动机制。3 3。企业集团财务管理客体及特征。企业集团财务管理客体及特征。单一企业和企业集团财务管理对象都是资金单一企业和企业集团财务管理对象都是资金运动运动,但由多个成员企业联合组成的企业集团但由多个成员企业联合组成的企业集团,彼彼此之间通过取长补短或优势互补此之间通过取长补短或优势互补,在融资、投

25、资在融资、投资以及利润分配等形式或手段方面有了更大的创新以及利润分配等形式或手段方面有了更大的创新空间。能够进入更广泛的财务活动领域，降低投空间。能够进入更广泛的财务活动领域，降低投资和融资风险，增强资金调度弹性和互补，可在资和融资风险，增强资金调度弹性和互补，可在更高层面上进行资本运作。更高层面上进行资本运作。在大型企业集团通常设有财务公司进行投、在大型企业集团通常设有财务公司进行投、融资活动，成员企业的内部结算等。融资活动，成员企业的内部结算等。4 4。企业集团财务管理方式及其特征。企业集团财务管理方式及其特征。企业企业集团以全面预算制度作为财务管理的基本方式。集团以全面预算制度作为财务管

26、理的基本方式。预算制度的内核在于以尊重人的预算制度的内核在于以尊重人的“个人价值个人价值”为基础，通过具有激励与约束的责任制形式，为基础，通过具有激励与约束的责任制形式，将人的源自于追求将人的源自于追求“个人价值个人价值”最大化的积极性、最大化的积极性、创造性与责任感导入企业整体发展的轨道上来，创造性与责任感导入企业整体发展的轨道上来，从而实现个人价值与企业价值的互动耦合。从而实现个人价值与企业价值的互动耦合。在预算的执行上不仅始终以人为本，而且还在预算的执行上不仅始终以人为本，而且还充分依托为来市场环境预期和战略发展目标，进充分依托为来市场环境预期和战略发展目标，进一步确立了一步确立了“预则

27、立，不预则废预则立，不预则废”的事前战略思的事前战略思想与想与“以变制变以变制变”的事中弹性战术原则，从而决的事中弹性战术原则，从而决策与执行的秩序化与高效率性奠定了坚实的基础。策与执行的秩序化与高效率性奠定了坚实的基础。预算运作程序：集团总部提出总体预算框架预算运作程序：集团总部提出总体预算框架 由上至下按框架要求提出预算分解目标由上至下按框架要求提出预算分解目标 由下而由下而上提出本企业的预算目标上提出本企业的预算目标 总部敲定预算并组织总部敲定预算并组织实施。实施。第二节第二节 企业集团理财环境企业集团理财环境 企业集团的财务管理外部环境又称为理财环境，企业集团的财务管理外部环境又称为理

28、财环境，是指对企业集团财务活动产生影响作用的外部条件。是指对企业集团财务活动产生影响作用的外部条件。它们是企业集团财务决策难以改变的外部约束条件，它们是企业集团财务决策难以改变的外部约束条件，更多的是适应它们的要求和变化。深入研究理财环境更多的是适应它们的要求和变化。深入研究理财环境,有利于搞好企业集团财务运作有利于搞好企业集团财务运作,提高财务管理调控水提高财务管理调控水平。平。一、金融市场环境一、金融市场环境 一、金融市场环境一、金融市场环境 （一）金融市场的涵义与构成要素（一）金融市场的涵义与构成要素 金金融融市市场场是是实实现现货货币币借借贷贷和和资资金金融融通通，办办理理各各种种票票

29、据据和和有有价价证证券券交交易易活活动动的的总总称称。其其交交易易对对象象为为货货币币借借贷贷、票票据据承承兑兑与与贴贴现现、有有价价证证券券的的买买卖卖、黄黄金金与与外外汇汇买买卖卖、办办理理国国内内外外保保险险、生生产产资资料料的的产产权交换等。权交换等。金融市场的构成要素主要包括四个：金融市场的构成要素主要包括四个：1。参。参 加者加者 参参加加者者是是指指参参与与参参加加金金融融交交易易活活动动的的企企业业、个个人人、政政府府机机构构 商商业业银银行行、中中央央银银行行、证证券券公公司司、保险公司、基金会等。保险公司、基金会等。按按照照他他们们进进入入市市场场的的身身份份，可可分分为为

30、资资金金供供应应者者、资资金金需需求求者者、中中介介者者和和管管理理者者。一一般般而而言言，金融交易活动的推动力来自两个方面：金融交易活动的推动力来自两个方面：一一是是参参与与者者对对利利润润的的追追求求,参参与与者者对对利利润润的追求推动着资金从富余部门流向短缺部门。的追求推动着资金从富余部门流向短缺部门。二二是是参参与与者者之之间间的的相相互互竞竞争争。资资金金供供应应者者与与需需求求者者之之间间的的相相互互竞竞争争引引导导着着资资金金的的流流向向和和流流量量，从从而而使使资资金金从从效效益益低低的的部部门门流流向向效效益益高高的的部部门门，实实现现资金的优化配置。资金的优化配置。2金融工

31、具金融工具 金金融融工工具具是是金金融融市市场场的的交交易易对对象象，它它是是企企业业融融资资的的载载体体，具具有有流流动动性性、偿偿还还性性、收收益益性性、风风险险性性的的特特征征。资资金金供供求求者者对对借借贷贷资资金金数数量量、期期限限和和利利率率的的多多样样化化的的要要求求，决决定定了了金金融融市市场场上上金金融融工工具具的的多多样样化化，而而多多样样化化的的金金融融工工具具不不仅仅满满足足了了资资金金供供求求者者的的不不同同需需要要，而而且且也也由由此此形形成成了了金金融融市市场场的的各各类类子子市场。市场。目目前前金金融融工工具具分分为为两两大大类类：货货币币市市场场金金融融工工具

32、具与与资资本本市市场场金金融融工工具具。货货币币市市场场金金融融工工具具包包括括：商商业业票票据据、短短期期公公债债、银银行行承承兑兑汇汇票票、可可转转让让大大额额存存单单、回回购购协协议议等等。资资本本市市场场金金融融工工具具包包括括股股票票、公公司司债债券券、中中长长期期公公债债等等。应应注注意意对对金金融融工工具具的的选选择择与与组组合合，使使金金融融资资产产收收益益最最大大化化、负负债债成成本本最最小小化化，并有效的降低融资风险，提高资本的利用效益。并有效的降低融资风险，提高资本的利用效益。3.组织形式和管理方式组织形式和管理方式 金金融融市市场场的的组组织织形形式式主主要要有有交交易

33、易所所交交易易和和柜柜台台交交易易两两种种。交交易易方方式式主主要要有有现现货货交交易易、期期货货交交易易、期期权权交交易易、信信用用交交易易。目目前前，我我国国还还未未开开设设金金融融交交易易对对象象的的期期货货与与期期权权交交易易。金金融融市市场场的的管管理理方方式式主主要要包包括括管管理理机机构构的的日日常常管管理理、中中央央银银行行的间接管理以及国家的法律管理。的间接管理以及国家的法律管理。4、内在机制、内在机制、金金融融市市场场的的内内在在机机制制主主要要是是指指具具有有一一个个能能够够依依据据市市场场资资金金供供应应情情况况灵灵活活调调节节的的利利率率体体系系。在在金金融融市市场场

34、上上，利利率率是是资资金金商商品品的的“价价格格”。利利率率的的高高低低取取决决与与社社会会平平均均利利润润率率和和资资金金的的供供求求关关系系。但但是是，利利率率又又会会对对资资金金供供求求和和资资金金流流向向起起着着重重要要的的作作用用。当当资资金金供供不不应应求求时时，利利率率上上升升既既加加大大了了资资金金的的供供应应又又减减少少了了资资金金的的需需求求。当当资资金金供供过过于于求求时时，利利率率下下降降既既减减少少了了资资金金供供应应又又扩扩大大了了资资金金需需求求。因因此此，利利率率是是金金融融市市场场上上调调节节资资金供求，引导资金合理流动的主杠杆。金供求，引导资金合理流动的主杠

35、杆。利利率率=纯纯粹粹利利率率+通通货货膨膨胀胀附附加加率率+变变现现力力附附加加率率+违违约风险附加率约风险附加率+到期风险附加率到期风险附加率 （二）金融市场的种类（二）金融市场的种类 1按交易的期限划分可分为短期与长期资金市场。按交易的期限划分可分为短期与长期资金市场。2按交割的时间可分为现货与期货市场。按交割的时间可分为现货与期货市场。3按按交交易易不不同同及及地地域域分分为为发发行行与与流流通通市市场场、国国际际和和国国内内市市场。场。4按按交交易易的的对对象象可可分分为为票票据据承承兑兑与与贴贴现现市市场场、有有价价证证券券市市场、黄金市场、外汇市场。场、黄金市场、外汇市场。短期证

36、券市场短期证券市场 外汇市场外汇市场 货币市场货币市场 短期借贷市场短期借贷市场 金融市场金融市场 资金市场资金市场 国际资本市场国际资本市场 黄金市场黄金市场 资本市场资本市场 长期证券市场长期证券市场 （三）资本市场与企业集团理财（三）资本市场与企业集团理财 长期借贷市场长期借贷市场 1.金金融融市市场场是是企企业业投投资资与与筹筹资资的的场场所所。通通过过金金融融市市场场提提供供的的多多种种投投资资工工具具和和方方式式，企企业业通通过过不不同同的的投投资资组组合合，达达到到控控制制风风险险，资资金金供供应应者者能能够够灵灵活活地地调调整整其其闲闲置置的的资资金金，实实现现其其投投资资目目

37、的的；资资金金的的需需求求者者也也能能够够从从众众多多筹筹资资方方式式中中选选择择筹筹资资成成本本最最低低的的方式，实现其筹资目的。方式，实现其筹资目的。2金金融融市市场场能能够够使使企企业业集集团团资资金金灵灵活活转换，促进资金融通。转换，促进资金融通。3金金融融市市场场为为企企业业集集团团理理财财提提供供有有意意义义的的财财经经信信息息。如如资资金金供供求求和和利利率率、汇汇率率、股股价价变变化等，将影响宏观经济与微观经济的变化。化等，将影响宏观经济与微观经济的变化。4。资资本本市市场场为为企企业业集集团团迅迅速速扩扩张张和和调调整整提提供供了了条条件件。通通过过资资本本市市场场实实现现购

38、购并并、资资产产重重组组、公公司司分分离离、产产品品升升级级换换代代和和经经营营领领域域转转换换提提供供了了条条件。件。二、税收环境二、税收环境 目目前前我我国国现现行行税税收收的的立立法法分分为为三三类类：流流转转税税类类法法规规、所所得得税税类类、其其它它税税类类及及地地方方税税法法规规。企企业业都都有有纳纳税税的的义义务务，税税负负是是一一种种费费用用，要要增增加加企企业业的的现现金金流流出出，对对企企业业理理财财有有重重要要影影响。响。（一）税收对企业财务活动的影响（一）税收对企业财务活动的影响 1。影响企业投资决策。影响企业投资决策。2。影响企业融资决策。影响企业融资决策。3。影响企

39、业现金流量。影响企业现金流量。4。影响企业利润水平。影响企业利润水平。（二）企业集团纳税筹划（二）企业集团纳税筹划 企企业业集集团团要要考考虑虑总总体体税税负负，搞搞好好纳纳税税筹筹划划，减减轻轻税负。税负。1。集团新公司组建的税收筹划集团新公司组建的税收筹划 主主要要应应考考虑虑新新公公司司注注册册地地点点的的选选择择和和经经营营范范围围的的选选择择。公公司司注注册册地地点点的的确确定定不不仅仅影影响响其其生生产产经经营营活活动动的的正正常常开开展展，对对公公司司的的税税收收筹筹划划也也起起重要的作用。重要的作用。一一般般情情况况下下，若若新新公公司司注注册册在在诸诸如如高高新新技技术术开开

40、发发区区、经经济济特特区区、国国家家扶扶持持发发展展的的老老、边边、少少、穷穷地地区区、保保税税区区等等，都都可可享享受受到到不不同同程程度度的的税税收优惠。收优惠。对对于于企企业业已已选选定定注注册册地地点点的的还还可可依依据据公公司司法法的的规规定定，在在税税负负较较低低或或税税收收优优惠惠地地区区设设立立分分公公司司，这这既既可可获获得得直直接接的的税税收收优优惠惠，又又可可通通过过公司内部转让价格获得额外的节税收益。公司内部转让价格获得额外的节税收益。新新公公司司经经营营性性质质与与经经营营范范围围对对其其税税负负水水平平也也会会产产生生重重要要影影响响。一一般般来来说说，从从事事高高

41、科科技技产产品品的的开开发发与与咨咨询询服服务务、利利用用“三三废废”生生产产产产品品、从从事事第第三三产产业业等等均均可获得税务机关一定比例的税收减免优惠。可获得税务机关一定比例的税收减免优惠。2。融资活动的税收筹划。融资活动的税收筹划 集集团团公公司司采采用用借借款款、债债券券、租租赁赁等等负负债债式式融融资资,利利息息和和租租金金可可在在所所得得税税前前列列支支，使使应应纳纳税税所所得得额额减减少少获获得得节节税税收收益益。发发行行股股票票或或内内部部积积累累权权益益式式融融资资其股息、红利规定只能在税后支付，无低税作用。其股息、红利规定只能在税后支付，无低税作用。经商不懂税法是危险的，

42、应介于守法与不守法之间！3。投资活动的税收筹划。投资活动的税收筹划 为为了了减减轻轻因因投投资资活活动动导导致致的的税税收收负负担担，企企业业集集团团在在投投资资的的对对象象、比比例例、方方式式、计计价价和和期期限限方方面面均应考虑税收因素。均应考虑税收因素。在在投投资资对对象象上上应应选选择择可可享享受受税税收收优优惠惠的的项项目目进进行行投投资资；在在投投资资总总额额的的比比例例上上，适适当当增增加加贷贷款款的比例通过利息进入费用，以获得减税收益；的比例通过利息进入费用，以获得减税收益；在在投投资资方方式式上上应应尽尽量量选选择择实实物物和和无无形形资资产产，尽尽可可能能减减少少货货币币资

43、资金金的的投投放放，以以减减少少现现金金的的流流出出和税负；和税负；在在计计价价上上应应选选择择有有利利的的计计价价方方法法，如如在在通通货货膨膨胀胀的的情情况况下下，可可采采用用后后进进先先出出法法，在在通通货货膨膨胀胀下下降降时时，可可采采用用“先先进进先先出出法法”结结转转销销货货成成本本，以以此此增大应纳税额的低扣项，避免利润虚增，增大税负。增大应纳税额的低扣项，避免利润虚增，增大税负。在在生生产产经经营营中中，企企业业在在报报请请财财政政部部门门同同意意后后，采采用用加加速速折折旧旧法法，可可增增大大成成本本减减少少税税基基，减减轻轻所所得得税税负负。企企业业设设立立新新公公司司还还

44、可可利利用用外外资资，建建立中外合资企业享受较大的税收优惠。立中外合资企业享受较大的税收优惠。企企业业兼兼并并或或购购买买另另一一企企业业是是一一种种集集筹筹资资和和投投资资为为一一体体的的财财务务行行为为。可可利利用用允允许许亏亏损损结结转转和和税税前前补补亏亏的的政政策策，通通过过收收购购或或兼兼并并有有累累计计亏亏损损的的企企业业，用用收收购购方方的的利利润润冲冲低低被被收收购购方方的的亏亏损损，达到抵减所得税的目的。达到抵减所得税的目的。4 4。收益分配活动的税收筹划。收益分配活动的税收筹划 依依据据税税法法的的规规定定，纳纳税税人人每每一一年年度度的的收收入入总总额额减去准予扣除项目

45、的余额为应纳税所得额。即：减去准予扣除项目的余额为应纳税所得额。即：应应纳纳税税所所得得额额=营营业业收收入入-（成成本本+费费用用+损损失失）税税法法允允许许的的其其它它扣扣除除+营营业业外外收收支支净净额额+投投资资收收入入净额净额 企业所得税额企业所得税额=应纳税所的额应纳税所的额25%所所得得税税是是按按年年计计算算，分分月月或或季季预预缴缴，年年终终清清缴缴。因因此此，可可采采用用递递延延所所得得税税款款的的办办法法，延延期期确确认认收收入入。如如采采用用赊赊销销在在实实际际未未收收到到货货款款时时作作为为委委托托代代销销商商品品处处理理，收收到到货货款款后后才才开开发发票票，将将本

46、本期期财财务务成成果果交交纳纳的的所所得得税税递递延延到到以以后后财财务务成成果果期期。或或增增大大当当期期产产品品成本，如加大折旧的提取等。成本，如加大折旧的提取等。我我国国当当前前对对公公司司保保留留利利润润方方面面还还没没有有税税收收约约束束，在在资资本本所所得得上上亦亦未未开开征征资资本本利利得得税，但却开征了个人所得税。税，但却开征了个人所得税。出出于于对对股股东东利利益益的的考考虑虑，公公司司可可不不向向股股东东分分配配或或少少分分配配税税后后利利润润，将将大大部部分分利利润润留留存存于于公公司司进进行行发发展展，促促进进股股票票市市价价提提高高，使使股股东东可可获获得得个个人人所

47、所得得税税的的节节税税收收益益和和完完整整的的资资本本利利得得收收益益。这这也也是是目目前前许许多多上上市市公公司司在在牛牛市市行行情情中中不不派派发发现现金金而而送送红红股股，即即受受到到股股民民追追捧捧股股价价高高企，又减少了现金的流出。企，又减少了现金的流出。三、宏观经济环境三、宏观经济环境 宏宏观观经经济济环环境境主主要要指指国国民民经经济济发发展展目目标标与与政政策策。企业要开展对经济环境的分析与和经济发展的预期。企业要开展对经济环境的分析与和经济发展的预期。1经济发展状况经济发展状况 经经济济发发展展速速度度对对理理财财有有重重大大影影响响。经经济济发发展展速速度度的的快快慢慢、国

48、国民民经经济济的的繁繁荣荣与与衰衰退退影影响响企企业业的的销销售售额额。销销售售额额增增加加会会引引起起企企业业存存货货的的枯枯竭竭，需需筹筹资资扩扩大大生生产产经经营营规规模模；销销售售额额减减少少会会阻阻碍碍现现金金的的流流转转。产产品品积压需筹资或变卖资产以维持企业经营。积压需筹资或变卖资产以维持企业经营。工工业业产产量量、科科技技进进步步、国国民民生生产产总总值值（GNP）、国国内内生生产产总总值值（GDP）预预计计增增加加，意意味味着着经经济济形形式式看好，投资机会增多，企业理财活动趋于活跃。看好，投资机会增多，企业理财活动趋于活跃。2。通货膨胀。通货膨胀 通通货货膨膨胀胀上上升升会

49、会使使负负债债利利率率上上升升和和证证券券市市场场价价格格下下跌跌，企企业业产产品品成成本本增增加加、资资金金周周转转困困难难、产产生生虚虚假假利利润润增增加加税税负负、增增大大筹筹资资压压力力和和筹筹资资成成本本。开开展展对对通通货货膨膨胀胀的的预预期期分分析析，进进行行提提前前购购进进或或延延期期出出售售存存货货与与设设备备，减减少少通通货货膨膨胀胀带带来来的的损失。损失。3利率、汇率的波动利率、汇率的波动 银行贷款利率的波动，会影响股票与银行贷款利率的波动，会影响股票与债券价格的波动。这既给企业带来机会，债券价格的波动。这既给企业带来机会，也给企业带来挑战。也给企业带来挑战。例如，利率的

50、波动，可反映资例如，利率的波动，可反映资金的供求状况；证券市场行情从微观反映金的供求状况；证券市场行情从微观反映投资者对企业经营状况和盈利水平的评价；投资者对企业经营状况和盈利水平的评价；从宏观反映国家总体经济状况和政策情况，从宏观反映国家总体经济状况和政策情况，是企业投资和筹资的重要依据。是企业投资和筹资的重要依据。汇率的波动，会影响企业进出口贸易汇率的波动，会影响企业进出口贸易和吸收利用外资。和吸收利用外资。4政府的经济政策政府的经济政策 我我国国是是实实行行社社会会主主义义市市场场经经济济的的国国家家，政政府府具具有有调调控控宏宏观观经经济济的的职职能能。国国民民经经济济发发展展规规划划