第五章财务决策.pptx

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1、第五章第五章 财务决策财务决策第一节第一节 财务决策的基本概述财务决策的基本概述第二节第二节 筹资决策原理筹资决策原理第三节第三节 投资决策原理投资决策原理第四节第四节 收益分配决策原理收益分配决策原理第一节第一节 财务决策的基本概述财务决策的基本概述一、财务决策的概念一、财务决策的概念概念：在财务目标的总体要求下，从若干个可以选概念：在财务目标的总体要求下，从若干个可以选择的财务活动中选择最优方案的过程。择的财务活动中选择最优方案的过程。特点：特点：人的主观能力的表现人的主观能力的表现以对客观必然性的认识为依据以对客观必然性的认识为依据两种或者两种以上的方案可供选择两种或者两种以上的方案可供

2、选择面向未来面向未来提出问题、分析问题、解决问题的系统分析过程提出问题、分析问题、解决问题的系统分析过程二、财务决策系统的构成二、财务决策系统的构成决策者决策者决策对象决策对象信息信息决策理论和方法决策理论和方法决策结果决策结果三、财务决策的分类三、财务决策的分类按所涉及的时间长短按所涉及的时间长短：长期决策和短期决策：长期决策和短期决策按重要程度按重要程度：战略决策和战术决策：战略决策和战术决策按财务决策的内容分为按财务决策的内容分为：筹资决策、投资决策、：筹资决策、投资决策、运营决策和利润分配决策运营决策和利润分配决策按决策是否程序化按决策是否程序化：程序化决策和非程序化决策：程序化决策和

3、非程序化决策按决策条件的肯定程度按决策条件的肯定程度：确定型决策确定型决策确定型决策确定型决策：涉及方案的各项条件已知，且一个方案只有一个确定结果。：涉及方案的各项条件已知，且一个方案只有一个确定结果。风险型决策风险型决策风险型决策风险型决策：条件虽然已知，但表现出若干种变动趋势，每一方案均有：条件虽然已知，但表现出若干种变动趋势，每一方案均有两种或以上的不同结果。两种或以上的不同结果。不确定型决策不确定型决策不确定型决策不确定型决策：各项条件只能以决策者的经验判断确定主观概念作为决：各项条件只能以决策者的经验判断确定主观概念作为决策依据。策依据。四、财务决策的内容四、财务决策的内容企业筹资的

4、财务决策企业筹资的财务决策企业投资的财务决策企业投资的财务决策企业经营的财务决策企业经营的财务决策企业分配的财务决策企业分配的财务决策五、五、财务决策的程序和方法财务决策的程序和方法（一）财务决策的程序（一）财务决策的程序（一）财务决策的程序（一）财务决策的程序确定决策分析的目标确定决策分析的目标 （具体化、定量化、明确约束条件、系统化）（具体化、定量化、明确约束条件、系统化）设计各种备选方案设计各种备选方案评价方案的可行性评价方案的可行性选择未来行动的方案选择未来行动的方案组织决策方案的实施、跟踪反馈组织决策方案的实施、跟踪反馈（二）财务决策的基本方法（二）财务决策的基本方法1.1.优选对比

5、法优选对比法（1)差量分析法差量分析法差量分析法差量分析法概念概念概念概念：差量指标差量指标差量指标差量指标：差量收入：差量收入 差量成本差量成本 差量损益差量损益决策方法：决策方法：决策方法：决策方法：差量损益为正，比较方案可行差量损益为正，比较方案可行 差量损益为负，被比较方案可取差量损益为负，被比较方案可取具体应用：具体应用：具体应用：具体应用：短期财务决策常用的方法短期财务决策常用的方法例：甲企业经销中有甲、乙两种产品可供选择，有关资料如下：作出该公司应选择何种产品作出该公司应选择何种产品的决策？的决策？产品产品名称名称甲产品甲产品乙产品乙产品预计销售数预计销售数量量100100件件5

6、050件件预计销售单预计销售单价价11.511.5元元26.826.8元元单位变动成单位变动成本本8.28.2元元22.622.6元元（2）指标对比法）指标对比法指标：经济效益指标对比指标：经济效益指标对比二、数学微分法如存货采购三、线性规划法 四、概率决策分析方法四、概率决策分析方法例：某公司准备开发例：某公司准备开发A A或者或者B B产品，有关资料如下：产品，有关资料如下：A A产品产品B B产品产品单价单价300300285285单位变动成本单位变动成本268268256256固定成本固定成本24000240002400024000 该企业销售量是一随机变量，有关资料如下，利用概率分该

7、企业销售量是一随机变量，有关资料如下，利用概率分析法作出决策。析法作出决策。预计销售量预计销售量A A产品概率产品概率B B产品概率产品概率6006000.10.18008000.10.10.20.29009000.10.10.20.2100010000.30.30.40.4120012000.30.30.10.1140014000.20.2期望值分析计算表期望值分析计算表方案方案销售量（件）销售量（件）单位贡献毛益单位贡献毛益贡献毛益总额贡献毛益总额概率概率期望值期望值A A产品产品800800323225600256000.10.12560256090090028800288000.10.

8、1288028801000100032000320000.30.3960096001200120038400384000.30.311520115201400140044800448000.20.289608960期望值期望值3552035520B B产品产品销售量（件）销售量（件）单位贡献毛益单位贡献毛益贡献毛益总额贡献毛益总额概率概率期望值期望值600600292917400174000.10.11740174080080023200232000.20.24640464090090026100261000.20.2522052201000100029000290000.40.4116001

9、16001200120034800348000.10.134803480期望值期望值2668026680五、损益决策法具体方法：选择最有利的市场需求情况下的收益值具体方法：选择最有利的市场需求情况下的收益值最大的方案。最大的方案。收益值：贡献毛益总额、税前净利、净现值、现值收益值：贡献毛益总额、税前净利、净现值、现值指数指数案例：案例：某公司准备开发一种新产品，根据市场调查提出三种方某公司准备开发一种新产品，根据市场调查提出三种方案，有关贡献毛益资料如下：案，有关贡献毛益资料如下：畅销畅销一般一般滞销滞销20002000件件 4040，0000002929，0000001717，0000002

10、5002500件件 4949，0000002828，0000002121，50050030003000件件 5858，5005003333，6006001818，600600大中取大法畅销畅销一般一般滞销滞销最大收益最大收益值值最小收益最小收益值值20002000件件4040，0000002929，0000001717，0000004040，0000001717，00000025002500件件4949，0000002828，0000002121，5005004949，0000002121，50050030003000件件5858，5005003333，6006001818，600600585

11、8，5005001818，600600小中取大法小中取大法最不利条件下选择收益值最不利条件下选择收益值最大方案最大方案畅销畅销一般一般滞销滞销最大收益最大收益值值最小收益最小收益值值20002000件件4040，0000002929，0000001717，0000004040，0000001717，00000025002500件件4949，0000002828，0000002121，5005004949，0000002121，50050030003000件件5858，5005003333，6006001818，6006005858，5005001818，600600大中取小法（最小的最大后悔值

12、法）大中取小法（最小的最大后悔值法）畅销畅销一般一般滞销滞销最大后悔值最大后悔值20002000件件58500-4000058500-40000185001850033600-2900033600-290004600460021500-1700021500-1700045004500185001850025002500件件58500-4900058500-490009500950033600-2800033600-280005600560021500-2150021500-215000 09500950030003000件件58500-5850058500-585000 033600-3360

13、033600-336000 021500-1821500-18，6006002900290029002900后悔值计算分析表第二节第二节 筹资决策原理筹资决策原理企业筹资概述：筹资动机企业筹资概述：筹资动机 企业筹资基本原则企业筹资基本原则 企业筹资渠道与筹资方式企业筹资渠道与筹资方式 企业筹资类型企业筹资类型企业筹资决策：筹资成本企业筹资决策：筹资成本 筹资风险筹资风险 资本结构资本结构 一、企业筹资概述一、企业筹资概述（一）筹资的动机（一）筹资的动机筹资的基本目的：生存和发展筹资动机：设立性筹资动机为了办新公司扩张性筹资动机为了扩大经营调整性筹资动机为了改善资金机构混合性筹资动机扩张和调整

14、动机兼而有之（二）筹资的分类（二）筹资的分类按所筹资金的性质不同分为权益筹资筹集方式：吸收投资、发行股票、内部积累内部积累负债筹资筹集方式：发行债券、银行借款、融资租赁融资租赁特别注意：特别注意：借入资金筹资：财务风险大、资金成本低自有资金筹资：财务风险小、资金成本高2、按照资金的取得方式不同分为内源筹资如折旧、留存收益外源筹资如银行借款、发行股票、发行债券等 3按照资金使用期限的长短不同分为短期资金筹集方式：商业信用商业信用、银行流动资金借款长期资金筹集方式：吸收投资、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁、留存收益融资租赁、留存收益 4、按照是否通过金融机构不同分为直接筹资不通过中介机构，

15、如商业票据、股票、债券间接筹资要通过中介机构，如向银行借款（三）筹资的渠道与方式（三）筹资的渠道与方式筹资渠道：概念筹资渠道：概念国家财政资金：如财政拨款、税前还贷、减免税款国家财政资金：如财政拨款、税前还贷、减免税款居民个人资金：民间资金居民个人资金：民间资金银行信贷资金银行信贷资金目前企业最为重要的资金来源目前企业最为重要的资金来源其他金融机构资金其他金融机构资金其他企业资金：如互相投资、短期信用资金其他企业资金：如互相投资、短期信用资金企业自留资金企业自留资金无须通过一定的方式去筹集，直接由无须通过一定的方式去筹集，直接由企业内部生成或转移，如提取的公积金和未分配利润企业内部生成或转移，

16、如提取的公积金和未分配利润外商资金外商资金筹资方式吸收直接投资吸收直接投资发行股票发行股票利用留存收益利用留存收益向银行借款向银行借款利用商业信用利用商业信用发行公司债券发行公司债券融资租赁融资租赁权益资金筹集权益资金筹集负债资金筹集负债资金筹集二、企业筹资决策基本方法二、企业筹资决策基本方法（一）资金成本概述（一）资金成本概述1.1.概念：概念：为筹集和使用资金而发生的代价为筹集和使用资金而发生的代价 .资金成本的内容资金成本的内容筹资费用：如借款手续费、股票债券发行费筹资费用：如借款手续费、股票债券发行费用资费用：如支付的股利和利息用资费用：如支付的股利和利息资金成本计算的原理性公式资本成

17、本=资金成本的作用在筹资决策中的作用：是影响筹资总额的依据是选择资金来源的基本依据是选择筹资方式的参考标准是确定最优资金结构的主要参数在投资决策中作用：可作为折现率和基准收益率（二）个别资本成本的计算（二）个别资本成本的计算1 1、负债成本计算、负债成本计算（1 1）银行借款成本计算）银行借款成本计算银行借款成本银行借款成本=借款利率借款利率（1 1所得税率）所得税率）（因为银行借款的手续费很低）（因为银行借款的手续费很低）2.债券成本率的计算债券成本率=若债券按面值发行，即债券面值债券筹资额 =资本成本是指企业取得资金的净额的现值与各期资本成本是指企业取得资金的净额的现值与各期支付的使用费用

18、现值支付的使用费用现值相等相等相等相等时的折现率。用公式表时的折现率。用公式表示如下：示如下：如果如果考虑时间价值考虑时间价值因素，资本成本的表达式因素，资本成本的表达式 债券资本成本的计算公式：债券资本成本的计算公式：式中的 Kb 常常采用插值法求得。例如例如例如例如：假设利率为：假设利率为8%8%时，计算的未来债券的利息现值和债时，计算的未来债券的利息现值和债券本金的现值合计值为券本金的现值合计值为23002300元；利率为元；利率为10%10%时，计算的未时，计算的未来债券的利息现值和债券本金的现值合计值为来债券的利息现值和债券本金的现值合计值为18001800元。如果元。如果债券的面值

19、为债券的面值为20002000元，票面利率为元，票面利率为9%9%，筹资费率为，筹资费率为2%2%。要求：计算该债券的资本成本。要求：计算该债券的资本成本。解：筹资净额解：筹资净额=2000=2000（1-2%1-2%）=1960=m=1960=m K Kb b=8%+(2300-1960)(2300-1800)(10%-8%)=8%+(2300-1960)(2300-1800)(10%-8%)=9.36%=9.36%3.优先股成本率优先股成本率=*100%优先股成本通常要高于债券成本，因为：优先股成本通常要高于债券成本，因为：优先股股东的风险要高于债券持有人的风险，因优先股股东的风险要高于债

20、券持有人的风险，因而优先股股利率要高于债券利息率而优先股股利率要高于债券利息率优先股股利是税后支付，不具有减税的作用优先股股利是税后支付，不具有减税的作用普通股成本如果采用固定股利政策（即：每年股利固定不如果采用固定股利政策（即：每年股利固定不变），则变），则普通股的成本率普通股的成本率=如果采用固定股利增长政策，则如果采用固定股利增长政策，则普通股的成本率普通股的成本率=（3 3）资本资产定价模式法资本资产定价模式法 现金流量法假定普通股年股利增长率固定不变，事实上，现金流量法假定普通股年股利增长率固定不变，事实上，许多企业未来股利率是不确定的，在这种情况下，普通股许多企业未来股利率是不确定

21、的，在这种情况下，普通股成本成本可以采用资本资产定价模式予以确定，计算公式为：可以采用资本资产定价模式予以确定，计算公式为：K s=无风险收益率+(证券市场组合的平均期望报酬率-无风险收益率)贝他系数=R f+(R m R f)普通股成本是所有资金来源中成本最高的，因为：普通股股东的风险最大，要求的报酬最高普通股的股利支付不固定普通股股东的求偿权居后，留存收益的成本留存收益的特点：不存在筹资费用如果采用固定股利政策，则留存收益成本 100%如果股利固定增长，则留存收益成本=（三）加权平均资本成本（三）加权平均资本成本1.1.计算的前提计算的前提计算的前提计算的前提 实际中，企业常常采用多种方式

22、进行筹资，不同的筹实际中，企业常常采用多种方式进行筹资，不同的筹资方式有不同的资本成本，在这种情况下，应计算企业的加资方式有不同的资本成本，在这种情况下，应计算企业的加权平均资本成本。权平均资本成本。2.2.加权平均资本成本的概念加权平均资本成本的概念加权平均资本成本的概念加权平均资本成本的概念 加权平均资本成本又称为综合资本成本（加权平均资本成本又称为综合资本成本（k kw w），是以），是以各种不同筹资方式的资本成本为基数，以各种不同筹资方式各种不同筹资方式的资本成本为基数，以各种不同筹资方式占资本总额的比重为权数计算的加权平均数。占资本总额的比重为权数计算的加权平均数。3.3.计算公式计

23、算公式计算公式计算公式4.4.权数（权数（W Wj j）的确定方法）的确定方法 账面价值法账面价值法 此法依据企业的账面价值来确定权数。优点：数据易于取得，计算结果稳定，适合分析过去的筹资成本。缺点：市价与账面价值严重背离时，计算结果不符合实际，不利于作出正确的决策。市场价值法市场价值法市场价值法市场价值法 此法以股票、债券的现行市场价值确定权数。此法以股票、债券的现行市场价值确定权数。优优点点：能能真真实实反反映映当当前前实实际际资资本本成成本本水水平平，利利于于企企业业现现实实的筹资决策。的筹资决策。缺缺点点：市市价价随随时时变变动动，数数据据不不易易取取得得，且且过过去去的的价价格格权权

24、数数对今后的指导意义不大。对今后的指导意义不大。目标价值法目标价值法目标价值法目标价值法 此法以股票、债券预计的目标市场价值确定权数。此法以股票、债券预计的目标市场价值确定权数。优点：利于企业今后的筹资决策。优点：利于企业今后的筹资决策。缺点：证券市场价格走势较难预测，权数不易确定。缺点：证券市场价格走势较难预测，权数不易确定。如：某公司资本总量为如：某公司资本总量为10001000万元，其中长期万元，其中长期借款为借款为200200万元，年利息为万元，年利息为2020万元，不考虑手续万元，不考虑手续费；企业发行总面额为费；企业发行总面额为100100万元的万元的1010年期债券，年期债券，票

25、面利率为票面利率为1212，发行费率为，发行费率为5 5，此外，公司，此外，公司普通股普通股500500万元，预计第一年的股利率为万元，预计第一年的股利率为1515，以后每年增长，筹资费率为；优先股以后每年增长，筹资费率为；优先股150150万元，股利率固定为万元，股利率固定为2020，筹资费率为；，筹资费率为；该公司未分配利润总额为该公司未分配利润总额为5050万元。该公司所得税万元。该公司所得税率为率为4040要求：计算各种筹资的成本和加权平均成本要求：计算各种筹资的成本和加权平均成本（四）资本成本的影响因素资本成本资本成本=无风险收益率无风险收益率+风险报酬率风险报酬率 无风险收益率：国

26、库券的利率或储蓄存款利率可以视为无风险收益率；在通货膨胀的情况下，还应加上保值增值率。无风险收益率主要受资本市场供求关系资本市场供求关系和社会通货膨胀水平社会通货膨胀水平的影响，这两个因素是影响资本成本的外部客观外部客观因素，企业无法控制。资本市场供求关系对资本成本的影响资本市场供求关系对资本成本的影响 =如果资本市场上资本需求增加，而资本供如果资本市场上资本需求增加，而资本供给不足，资本所有者就会提高其要求的投资收益给不足，资本所有者就会提高其要求的投资收益率，企业的资本成本就会上升；反之，投资者就率，企业的资本成本就会上升；反之，投资者就会降低其要求的投资收益率，资本成本就会下降。会降低其

27、要求的投资收益率，资本成本就会下降。社会通货膨胀水平对资本成本的影响社会通货膨胀水平对资本成本的影响 =如果社会通货膨胀率提高，投资者为达到如果社会通货膨胀率提高，投资者为达到预期的收益水平，自然会要求更高的投资回报率，预期的收益水平，自然会要求更高的投资回报率，如增加保值贴补，这必然会引起资本成本的提高。如增加保值贴补，这必然会引起资本成本的提高。风险报酬率 风险报酬率即风险补偿率，它取决于投资者投资的风险程度，即投资风险投资风险。其他影响因素其他影响因素 除上述两方面因素外，企业的除上述两方面因素外，企业的筹资规模筹资规模筹资规模筹资规模和和资资资资本市场的条件本市场的条件本市场的条件本市

28、场的条件也是影响资本成本的因素。也是影响资本成本的因素。通常，筹资数额大，资金使用费用和筹集费通常，筹资数额大，资金使用费用和筹集费用都会提高，同时也会增加筹资的难度，进而会用都会提高，同时也会增加筹资的难度，进而会使资本成本上升。使资本成本上升。二、风险杠杆原理（一）几个基本概念（一）几个基本概念（一）几个基本概念（一）几个基本概念成本习性及分类成本习性及分类成本习性：成本总额与业务量的依存关系成本习性：成本总额与业务量的依存关系成本按习性分类成本按习性分类固定成本特点：总额不随业务量的变动而变动固定成本特点：总额不随业务量的变动而变动 单位成本随业务量的增加而减少单位成本随业务量的增加而减

29、少 前提：在一定时期和一定业务量范围内前提：在一定时期和一定业务量范围内变动成本变动成本 特点：总额随业务量的变动呈正比例变动特点：总额随业务量的变动呈正比例变动 单位成本不随业务量的变动而变动单位成本不随业务量的变动而变动 前提：在一定时期和一定业务量范围内前提：在一定时期和一定业务量范围内 内容：直接材料、直接人工等内容：直接材料、直接人工等混合成本混合成本 总成本模型总成本固定成本变动成本（二）边际贡献（）及其计算边际贡献销售收入变动成本即（）（三）息税前利润（）及其计算（三）息税前利润（）及其计算息税前利润销售收入变动成本固定成本息税前利润销售收入变动成本固定成本即：（）即：（）（四）

30、净利润和每股收益的计算（四）净利润和每股收益的计算净利润（）（）（为净利润（）（）（为利息，为所得税税率）利息，为所得税税率）每股收益（）每股收益（）（为普通股股数，为优先股股利）（为普通股股数，为优先股股利）（二）经营杠杆（二）经营杠杆 经营杠杆的定义：产销量较小变动引起息税前利润较大变动的效应经营杠杆存在的前提：由于固定成本的存在经营杠杆的计量：经营杠杆系数（）定义：即变动相对于产销量变动的倍数经营杠杆系数=DOL=A公司有关资料如表所示，试计算该企业2008年的经营杠杆系数。项目项目 20072007年年20082008年年变动额变动额 变动率变动率销售额销售额 100010001200

31、12002002002020变动成本变动成本 6006007207201201202020边际贡献边际贡献 40040048048080802020固定成本固定成本 2002002002000 00 0息税前利润息税前利润 20020028028080804040基期DOL=2预计明年销售增长预计明年销售增长10%10%，问，问EBITEBIT增长多少增长多少根据根据DOL=EBITDOL=EBIT变动率变动率/X/X变动率变动率10%10%EBITEBIT变动率变动率=DOLX=DOLX变动率变动率 =210%=20%=210%=20%或：或：预计明年预计明年X X增长多少目标增长多少目标E

32、BITEBIT为为20%20%？X X变动率变动率=EBIT=EBIT变动率变动率/DOL=20%/2=10%/DOL=20%/2=10%结论：结论：结论：结论：只要企业存在固定成本，就存在经营杠杆效应的作只要企业存在固定成本，就存在经营杠杆效应的作用。一般来说，在其他因素一定的情况下，固定成本越高，用。一般来说，在其他因素一定的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，企业经营风险也就越大经营杠杆系数越大，企业经营风险也就越大 另一种计算公式经营杠杆系数=影响经营杠杆的因素包括：产品销售数量（市场供求情况）、产品销售价格、单位变动成本、固定成本 固定成本为时，经营杠杆系数为经营杠杆与经营风险：

33、固定成本越大，经营杠杆系数越大，经营风险就越大经营杠杆对企业的影响：可能产生有利的影响，也可能产生不利的影响营业杠杆示例已知已知A A公司：公司：p=10p=10元，元，a=60000a=60000元，元，b=6b=6元；元；B B公司：公司：p=10p=10元，元，a=120000a=120000元，元，b=4b=4元。元。计算销售量为计算销售量为2500025000件时两公司的营业杠杆。件时两公司的营业杠杆。有：有：(三三)财务杠杆财务杠杆重要而简单的例子重要而简单的例子某企业现有资金万元，其中普通股万股，每股面值元；银行借款万元，年利息为，为万元，所得税率为分别计算利率为8%、10%和无

34、负债时的每股收益及变化。财务杠杆的定义：较小变动引起较大变动的效应财务杠杆存在的前提：由于固定利息、优先股股利、融资租赁租金的存在财务杠杆的计量：财务杠杆系数（）定义：即变动相对于变动的倍数财务杠杆系数 DFL=另一种计算公式财务杠杆系数 =（前提：无优先股、融资租赁）如果存在优先股和融资租赁租金，则 财务杠杆系数 影响财务杠杆的因素包括：息税前利润、企业资金规模、企业资金结构、固定财务费用水平等 固定财务费用为时，财务杠杆系数为财务杠杆与财务风险利息、优先股股利、融资租赁租金越大，财务杠杆系数越大，财务风险就越大财务杠杆对企业的影响：可能产生有利的影响，也可能产生不利的影响（四）复合杠杆（四

35、）复合杠杆定义：产销量较小变动引起较大变动的效应，复合杠杆存在的前提：由于固定成本、固定利息、优先股股利、融资租赁租金的存在复合杠杆的计量：复合杠杆系数（）定义：即变动相对于产销量变动的倍数复合杠杆系数DCL=另一种计算（前提：无优先股、无融资租赁）如果存在优先股和融资租赁，则 财务杠杆系数 复合杠杆与企业风险固定成本、利息、优先股股利、融资租赁租金越大，复合杠杆系数越大，企业风险就越大 （复合杠杆系数越大，的标准离差（率）越大）复合杠杆对企业的影响：可能产生有利的影响，也可能产生不利的影响第三节第三节 投资决策原理投资决策原理第四节 收益分配决策原理一、企业收益的界定二、企业收益分配的原则三

36、、企业收益分配的程序一、企业收益分配的概念1.企业分配：根据企业所有权的归属及各权益者占有的比例，对企业生产成果进行划分，是一种利用财务手段确保生产成果的合理归属和正确分配的管理过程。简单地讲，企业分配就是对企业一定生产成果的分配。2.企业分配的对象就是企业的生产成果企业分配的对象就是企业的生产成果西方财务管理来看，他们研究的分配对象是税后利润，即主要探讨税后利润如何在企业和股东之间分配，重点是探讨这种分配对企业价值的影响。我国财务管理来看，研究的分配对象是利润总额，即研究利润总额如何在国家、企业、企业所有者和企业职工之间进行分配。营业利润营业利润=营业收入营业收入营业成本营业成本 营业税金及

37、附加营业税金及附加 销售费用销售费用管理费用管理费用 财务费用财务费用 资产减值资产减值损失损失公允价值变动损益公允价值变动损益+投资收益投资收益利润总额利润总额=营业利润营业利润+营业外收入营业外收入 营业外支出营业外支出净利润净利润=利润总额利润总额 所得税所得税 3.分配指标二、收益分配的原则P194三、收益分配的程序P196-1983.分配指标 单项选择题单项选择题1.某一般企业年初未分配利润为200万元，当年利润总额为350万元，不考虑所得税的纳税调整，所得税税率为25，该企业按10%提取法定盈余公积。则该企业可供投资者分配的利润为（）万元。A462.5B416.25C436.25D

38、515 正确答案：C答案解析：企业根据当年实现的净利润的一定比例提取法定盈余公积，可供投资者分配的利润期初未分配利润+本期实现的税后净利润提取的法定盈余公积该题中该企业实现的税后净利润（35035025）262.5（万元）可供投资者分配的利润200+262.5262.510%=436.25（万元）光华股份有限公司有关资料如下：公司本年年初未分配光华股份有限公司有关资料如下：公司本年年初未分配利润贷方余额为利润贷方余额为181.92181.92万元，本年息税前利润为万元，本年息税前利润为800800万元，适用所得税率为万元，适用所得税率为33%33%；流通在外的普通股；流通在外的普通股6060万

39、万元，发行时每股面值元，发行时每股面值1 1元，每股溢价收入元，每股溢价收入9 9元；公司负债元；公司负债总额为总额为200200万元，均为长期负债，平均年利率为万元，均为长期负债，平均年利率为10%10%；公司股东大会决定本年度按公司股东大会决定本年度按10%10%的比例分别计提法定公的比例分别计提法定公积金和公益金，本年按可供投资者分配利润的积金和公益金，本年按可供投资者分配利润的16%16%向普向普通股股东发放现金股利，预计现金股利以后每年增长通股股东发放现金股利，预计现金股利以后每年增长6%6%；据投资者分析，该公司的；据投资者分析，该公司的 系数为系数为1.51.5，无风险收，无风险

40、收益率为益率为8%8%，市场上所有股票的平均收益率为，市场上所有股票的平均收益率为14%14%。要求：要求：计算该公司本年度净利润；计算该公司本年度净利润；计算该公司本年应计提的盈余公积；计算该公司本年应计提的盈余公积；计算本年末可供投资者分配的利润；计算本年末可供投资者分配的利润；计算该公司每股支付的现金股利；计算该公司每股支付的现金股利；计算现有资本结构条件下该公司的财务杠杆系数计算现有资本结构条件下该公司的财务杠杆系数计算该公司投资者要求的必要报酬率；计算该公司投资者要求的必要报酬率；本年净利润本年净利润=（800-20010%800-20010%）（1-1-33%33%）=522.6=

41、522.6（万元）；（万元）；盈余公积盈余公积=522.610%+522.610%=104.52=522.610%+522.610%=104.52（万（万元）；元）；可供投资者分配的利润可供投资者分配的利润=522.6-=522.6-104.52+181.92=600104.52+181.92=600（万元）；（万元）；每股支付的现金股利每股支付的现金股利=60016%60=1.6=60016%60=1.6（元（元/股）；股）；财务杠杆系数财务杠杆系数=800/=800/（800-20800-20）=1.03=1.03；必要投资报酬率必要投资报酬率=8%+1.5=8%+1.5（14%-14%-8%8%）=17%=17%；