(精品)第四章 报表分析#.ppt

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1、财务分析财务分析1湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院本章主题本章主题o公司内部的任何一项决策都需要公司内部的任何一项决策都需要决策依据，而财务分析是形成决决策依据，而财务分析是形成决策依据的必要环节。公司财务分策依据的必要环节。公司财务分析也是潜在的投资者决定是否对析也是潜在的投资者决定是否对该公司进行投资的关键。该公司进行投资的关键。o本章主要讲述财务分析的基本方本章主要讲述财务分析的基本方法和财务分析的主要指标。法和财务分析的主要指标。2湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院本章内容总汇本章内容总汇o第一节第一节 财务分析概述财务分析概述o第二节第二节 财务分析指标体系财务分析指标

2、体系o第三节第三节公司业绩评价公司业绩评价3湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院学习目标学习目标熟悉公司经营战略分析的基本框架和方法熟悉公司经营战略分析的基本框架和方法熟悉财务分析目的与步骤熟悉财务分析目的与步骤掌握趋势分析、结构百分比分析和财务比率分析的基掌握趋势分析、结构百分比分析和财务比率分析的基本方法本方法掌握公司经营业绩与财务状况的评价指标和分析方法掌握公司经营业绩与财务状况的评价指标和分析方法掌握公司盈利能力、增长能力的驱动因素掌握公司盈利能力、增长能力的驱动因素明确财务分析在公司前景分析和价值评估中的作用明确财务分析在公司前景分析和价值评估中的作用4湖北经济学院金融学院湖北经

3、济学院金融学院引例引例o2001年中央财经大学教授刘殊威，在年中央财经大学教授刘殊威，在金融内刊金融内刊发表了一篇题为发表了一篇题为应立即停止对蓝田股份有限公应立即停止对蓝田股份有限公司的贷款司的贷款的六百字文章，其本人为此受到人身攻的六百字文章，其本人为此受到人身攻击，同时引起了不小的社会影响。击，同时引起了不小的社会影响。o该六百字文章，篇幅短小，能引起如此之影响，是该六百字文章，篇幅短小，能引起如此之影响，是应用的哪些财务分析方法？是如何分析的呢？应用的哪些财务分析方法？是如何分析的呢？ohttp:/ o3.20003.2000年蓝田股份的现金流量分析年蓝田股份的现金流量分析 o4.20

4、004.2000年蓝田股份的资产结构分析年蓝田股份的资产结构分析 6湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院1.2000年年蓝田股份的偿债能力分析o流动比率是0.77。速动比率是0.35。o净营运资金是-1.3亿元。这说明蓝田股份将不能按时偿还1.3亿元的到期流动负债。o从1997年始，固定资产周转率和流动比率逐年下降，到2000年均小于1。这说明偿还短期债务能力越来越弱。o“货币资金”和“现金及现金等价物净增加额”，以及流动比率、速动比率、净营运资金和现金流动负债比率均位于“A07渔业”上市公司的同业最低水平，其中，流动比率和速动比率分别低于“A07渔业”上市公司的同业平均值大约5倍和11倍

5、。这说明，在渔业上市公司中，蓝田股份现金流量是最短缺，短期偿债能力最低。7湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院2.2000年年蓝田股份的农副水产品销售收蓝田股份的农副水产品销售收入分析入分析 o主营产品是农副水产品和饮料。农副水产品收入占主营业务收入的69%，饮料收入占主营业务收入的29%，合计占比98%。其水产品收入位于“A07渔业”公司同业最高水平，高于同业平均值3倍。o01年8月蓝田公告称：由于公司基地地处洪湖市瞿家湾镇，占公司产品70%的水产品在养殖基地现场成交，上门提货的客户中个体比重大，因此“钱货两清”成为惯例，应收款占主营业务收入比重较低。o其应收款回收期位于“渔业”公司同业

6、最低水平，低于同业平均值大约31倍。这说明，蓝田股份给予买主的销售条件是最严格的。8湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院方圆方圆200公里以内几家公司的比较公里以内几家公司的比较o武昌鱼位于鄂州市，主营淡水鱼类及其它水产品养殖，其应收款回收期是577天，比蓝田长95倍；但其水产品收入只是蓝田的8%。o洞庭水殖位于常德市，主营淡水鱼及特种水产品，其产销量在湖南省位于前列，其应收款回收期是178天，比蓝田长30倍；但是其水产品收入只是蓝田股份的4%。o淡水产品差异性很小，蓝田股份采取“钱货两清”和客户上门提货的销售方式不能支持其水产品收入异常高于同业企业。除非蓝田股份大幅度降低产品价格。但是，

7、位于同一地区的几家上市公司生产成本不会存在巨大的差异，若蓝田大幅降价，它将面临亏损。o推理：蓝田不可能以“钱货两清”和客户上门提货的方式，一年销售12.7亿元水产品。9湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院3.2000年年蓝田股份的现金流量分析o“销售商品、提供劳务收到的现金”超过了“主营业务收入”，但是其短期偿债能力却位于同业最低水平。o蓝田的解释：“购建固定资产、无形资产和其它长期资产所支付的现金”是“经营活动产生的现金流量净额”的92%。在建工程增加投资7.1亿元，资金来源是自有资金。这意味着2000年公司经营活动产生的净现金流量大部分转化成在建工程本期增加投资。o推理：如果瞿家湾每年

8、有12.7亿元销售水产品收到的现金，各家银行会争先恐后地在瞿家湾设立分支机构。银行会专门为方便个体户到瞿家湾购买水产品而设计银行业务和工具。银行会采取各种措施，绝不会让“12.7亿元销售水产品收到的现金”游离于银行系统之外。o结论：2000年蓝田农副水产品收入12.7亿元的数据是虚假的。10湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院4.蓝田股份的资产结构分析o流动资产占比逐年下降，固定资产占比逐年上升。流动资产主要由存货和货币资金构成，在产品占比82%。o2000年蓝田股份流动资产占比位于“A07渔业”同业最低水平，低于同业平均值约3倍；而存货占流动资产比位于“A07渔业”同业最高水平，高于同业

9、平均值约3倍。在产品占存货比位于“A07渔业”同业最高水平，高于同业平均值1倍；在产品绝对值位于同业最高水平，高于同业平均值3倍。o2000年蓝田股份的固定资产占资产比位于“A07渔业”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值1倍多。o推理：蓝田股份的在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平，蓝田股份的在产品和固定资产的数据是虚假的。11湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院蓝田股份大事记o1989年，中国蓝田总公司在北京成立，创始人是瞿兆玉。1948年出生在瞿家湾，1968年入伍，后曾担任沈阳电信局宣传部长、沈阳行政学院副院长。o1992年10月，沈阳蓝田股份有限公司（即

10、蓝田股份）成立。o1993年3月，沈阳蓝田股份的全资子公司洪湖蓝田水产品开发有限公司（下称洪湖水产）宣告成立。o1994年8月，沈阳市批准蓝田股份作为农业企业，归口农业部管理。o1996年6月18日蓝田股份在上海证券交易所上市，是农业部首家推荐上市的企业。o1997年底，蓝田股份在实施以19393万股为基数，按10：1.5比例配股后，新增了两家全资子公司洪湖市香檀河养殖场；中国农业物资供销总公司。12湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院o1998年7月，蓝田股份第一大股东沈阳蓝田经济技术开发公司迁至湖北洪湖。o1999年4月，农业部将所持蓝田股份1886%的国家股无偿划给湖北洪福水产股份有

11、限公司。o1999年上半年，第一大股东沈阳蓝田经济技术开发公司把注册地从沈阳迁到了湖北洪湖，名称变更为洪湖蓝田经济技术开发公司，法人代表仍为瞿兆玉。o1999年8月，为“完善上市公司法人治理结构”，瞿兆玉辞去蓝田股份董事长一职。o2000年1月5日，公司住所已由沈阳市迁入洪湖市瞿家湾镇，同时公司名称已由沈阳蓝田股份变更为湖北蓝田股份。o2001年6月，瞿兆玉辞去总经理，10月，又辞去董事职务。13湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院o2001年10月26日，刘姝威呼吁“应立即停止对蓝田股份发放贷款”，相关银行即停止对蓝田发放新的贷款。o2001年11月，临时股东大会通过了出售北京蓝田园国际

12、高科技农业有限公司80%股权、出售系列资产给中国蓝田总公司，并更名为湖北生态农业股份有限公司的议案。o2002年1月12日，生态农业董事会发布公告，因涉嫌提供虚假财务信息，董事长保田、董事总会计师黎洪福、董事会秘书王意玲及7名中层管理人员被公安机关拘传接受调查。o2002年1月21日、1月22日和23日上午，“生态农业”股票被强制停牌。o2003年4月29日起，ST生态（600709）停牌。o2003年5月23日上证所日前发布公告，ST生态终止上市。14湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院第一节第一节 财务分析概述财务分析概述一、财务分析的意义二、财

13、务分析框架三、财务报告构成与特征四、财务分析的程序五、财务报表分析的方法 六、财务报表分析的内容七、财务报表分析的局限性15湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院o 财务分析是通过对财务数据和相关信息的汇总、计算、对比和说明，借以揭示和评价公司的财务状况，为报表使用者进行决策提供财务信息。其意义如下：n评价公司财务状况、经营成果和现金流量情况，揭示公司经营活动中存在的矛盾和问题，为改善管理提供方向和线索。n提供正确完整的财务分析资料，检查财务法规、制度的执行情况，促进公司正确处理各方面的财务关系，维护投资者、债权人、协作单位等的合法权益。n预测公司未来的报酬和风险，为投资人、债权人和经营者的

14、决策提供帮助。n检查公司内部各职能部门和单位对分解落实的各项财务指标的完成情况，便于进行科学考核。一、财务分析的意义一、财务分析的意义16二、财务分析框架17湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院（一）经济环境和战略分析o公司经济环境分析主要指公司经济环境分析主要指宏观经济分析和和行业分析。行业竞争状况分析公司竞争优势分析法-SWOT分析法18湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院公司竞争优势分析和战略分析o公司竞争优势分析和战略分析的一般方法-SWOT分析法n外部机会(opportunities)n内部强势(strengths）n内部弱势(weakness）n外部威胁(threats）o

15、公司战略选择的衡量标准能否有效地使用各种资源，为客户提供超越竞争对手的价值，从而实现公司价值增值。19湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院（二）会计分析o会计分析是指根据公认的会计准则对财务报表的可会计分析是指根据公认的会计准则对财务报表的可靠性和相关性进行分析，以便提高会计信息的真实性，靠性和相关性进行分析，以便提高会计信息的真实性，准确评价公司的经营业绩和财务状况，会计分析是财准确评价公司的经营业绩和财务状况，会计分析是财务分析的基础，并为财务分析的可靠性提供保证。务分析的基础，并为财务分析的可靠性提供保证。会计分析基本内容：盈利质量分析 1.辨认关键因素的会计政策2.评价会计政策灵活

16、性3.评价会计信息披露策略4.识别和评价危险信号调整财务报表 20湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院（三）财务业绩分析o 财务业绩分析是通过财务比率分析评价公司的财务财务业绩分析是通过财务比率分析评价公司的财务状况和经营成果。状况和经营成果。o 财务业绩分析主要包括偿债能力、获利与营运能力财务业绩分析主要包括偿债能力、获利与营运能力分析、现金流量分析和风险分析三个方面。分析、现金流量分析和风险分析三个方面。21湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院（四）前景分析o 前景分析包括两个方面：财务预测和公司价值评估。前景分析包括两个方面：财务预测和公司价值评估。o财务预测的基本内容财务预测的

17、基本内容：o（1）编制预计资产负债表、预计损益表、预计现金流量表，编制预计资产负债表、预计损益表、预计现金流量表，展示公司未来各种战略决策的财务成果和目标；展示公司未来各种战略决策的财务成果和目标；o（2）确定公司在计划期内各项投资及生产发展所需的资本确定公司在计划期内各项投资及生产发展所需的资本数量及其时间安排，包括需追加的营运资本的数量。数量及其时间安排，包括需追加的营运资本的数量。o（3）结合公司的股利政策、目标资本结构或债务方针等财）结合公司的股利政策、目标资本结构或债务方针等财务政策，确定资本来源与运用计划；务政策，确定资本来源与运用计划；o（4）分析各种因素对预计财务报表的敏感程度

18、，提高预测）分析各种因素对预计财务报表的敏感程度，提高预测结果的准确性和可行性。结果的准确性和可行性。22湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院财务预测的步骤输入变量输入变量 财务报表（历史）关键变量 销售收入 利率 预测步骤预测步骤 基本假设 预测期间 关键变量预测 敏感性分析 输出变量输出变量 财务报表（预计）财务比率 资本来源与运用 23湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院公司价值分析公司价值分析的目的：明确价值创造的驱动因素和公司价值分析的目的：明确价值创造的驱动因素和源泉，为投资决策提供依据。源泉，为投资决策提供依据。公司价值分析的方法公司价值分析的方法n现金流量折现法现金流量

19、折现法n乘数法乘数法n期权估价法等期权估价法等 24湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院三、财务报告构成与特征三、财务报告构成与特征o财务报告是指公司对外提供的反映公司某一特定日期财务状财务报告是指公司对外提供的反映公司某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果、现金流量的文件。况和某一会计期间经营成果、现金流量的文件。财务财务报告报告基本报表基本报表 资产负债表 损益表 现金流量表 股东权益变动表报表附表报表附表所有者权益状况变动表 利润分配表财务报表附注财务报表附注底注 旁注应符合公认的会计原则或会计准则的要求应符合有关管理机构（证券）的规定和要求财务报表财务报表财务情况说明书财务情况

20、说明书 企业经营基本情况 利润实现与分配情况 资本增减与周转情况 潜在的经营和财务风险25湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院（一）基本财务报表-资产负债表资产负债表 资产负债表是用来反映公司某一特定日期（月末、季资产负债表是用来反映公司某一特定日期（月末、季末、年末）末、年末）财务状况财务状况的一种的一种静态报表静态报表。编制依据：资产编制依据：资产 =负债负债 +所有者权益所有者权益 作用：作用：n了解公司拥有的经济资源及其分布状况了解公司拥有的经济资源及其分布状况n分析公司的资本来源及其构成比例；分析公司的资本来源及其构成比例；n预测公司资本的变现能力、偿债能力和财务弹性。预测公司资

21、本的变现能力、偿债能力和财务弹性。26湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院总总括括反反映映公公司司一一定定期期间间（月月份份、年年份份）内内生生产产经经营营成成果果的的动态报表动态报表。编制依据：收入编制依据：收入费用费用=利润利润作用：作用：n了解公司一定时期的收益、成本耗费及经营成果；了解公司一定时期的收益、成本耗费及经营成果；n分析公司的发展趋势和盈利能力；分析公司的发展趋势和盈利能力；n考核公司考核公司管理人员的经营业绩。管理人员的经营业绩。基本财务报表-利润表利润表27湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院现现金金流流量量表表是是反反映映公公司司在在一一定定会会计计期期间间内内

22、现现金金的的流流入入量量、流出量以及净流量流出量以及净流量的的动态报表动态报表。编制依据：现金流入量编制依据：现金流入量现金流出量现金净流量现金流出量现金净流量 作用：作用：o分析公司在一定时期内现金的生成能力和使用方向；分析公司在一定时期内现金的生成能力和使用方向；o反反映映现现金金在在流流动动中中的的增增减减变变动动状状况况，说说明明资资产产、负负债债、所所有者权益变动对现金的影响；有者权益变动对现金的影响；o从现金流量的角度揭示公司的财务状况和经营成果从现金流量的角度揭示公司的财务状况和经营成果。基本财务报表-现金流量表现金流量表 28湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院（二）报表附

23、注报表附注是指对财务报表编制基础、编制依据、编制原则和方法及主要项目所作的解释。基本内容：n会计政策和会计估计及其变更情况的说明；n重大会计差错更正的说明；n关键计量假设的说明；n或有事项和承诺事项的说明；n资产负债表日后事项的说明；n关联方关系及其交易的说明；n重要资产转让及其出售的说明；n公司合并、分立的说明；重大投资、融资活动的说明；n财务报表重要项目的说明；n有助于理解和分析财务会计报表需要说明的其他事项。29湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院网络联结：五粮液财务报表附注网络联结：五粮液财务报表附注o资产负债表日后事项：http:/ analysis)是通过经济指标对比数量上的比

24、较来分析分析经济指标数量差异差异大小、方向和性质大小、方向和性质，揭示公司财务状况、经营成果和现金流量的一种方法。o二种比较方式：二种比较方式：绝对数比较、百分率比较o比较标准比较标准：绝对标准、行业标准、目标标准、历史标准（或与计划比较、与前期比较、与历史最好水平比较、与国内外同行比较、与竞争对手比较）。o注意指标的相关性、可比性（计算口径一致、时间长度一致、计算方法一致）o比较分析法是最基本的分析方法，其他分析方法也是建立在比较分析法的基础上。35湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院o利用会计报表上的相关会计数据计算出各种财务比率指标进行分析。利用会计报表上的相关会计数据计算出各种财务

25、比率指标进行分析。o揭示同一张财务报表中不同项目之间或不同财务报表的有关项目之揭示同一张财务报表中不同项目之间或不同财务报表的有关项目之间所存在的内在联系。间所存在的内在联系。o表现形式：表现形式：n结构比率结构比率=个体指标个体指标/总体指标总体指标n效率比率效率比率=产出产出/投入投入n相关比率相关比率=相互联系的指标之间的对比相互联系的指标之间的对比o使用财务比率分析中应注意以下几个问题：使用财务比率分析中应注意以下几个问题：n财务比率的有效性财务比率的有效性n财务比率的可比性财务比率的可比性n财务比率的相关性财务比率的相关性n财务信息的可靠性财务信息的可靠性n财务比率的比较方式财务比率

26、的比较方式 （二）比率分析法36湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院结构比率 财务报表财务报表（资产负债表、利润表、现金流量表等）流动资产其他长期资产无形资产长期投资固定资产资产总额货币资金短期投资应收账款存货 百分比报表分析编制37湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院（三）趋势分析法（三）趋势分析法(Trend Analysis)p也叫指数分析法也叫指数分析法：通过比较企业连续数期会计报表，运用动态数值表现各个时期变化，揭示其发展趋势与规律的分析法。p具体运用：具体运用：p从重要财务指标的比较看趋势从重要财务指标的比较看趋势：将不同时期财务报表中的相同指标或比率进行比较。这种比较可以

27、计算成动态比率（速度）指标。两种动态指标的表现形式：定基速度和环比发展速度。38湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院o从财务报表金额的比较中看趋势：将连续数期的财务报表的金额数字并列起来，比较其相同指标的增减变动金额和增减变动幅度，来说明公司财务状况和经营成果的一种方法。o从财务报表构成的比较中看趋势：在财务报表比较的基础上，以会计报表中的某个总体指标为100%，在计算出其各组成指标占该总体指标百分比的基础上，比较各个项目指标占总体指标百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋势。39湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院（四）因素分析法o利用各种因素之间的数量依存关系，通过因素替

28、代，从数额利用各种因素之间的数量依存关系，通过因素替代，从数额上测定各因素变动对某项综合性经济指标的影响程度。上测定各因素变动对某项综合性经济指标的影响程度。o主要用于寻找问题成因，寻找管理中出现问题的根源。主要用于寻找问题成因，寻找管理中出现问题的根源。o具体方法有两种：具体方法有两种：n一是连环替代法一是连环替代法n二是差额分析法二是差额分析法o分析步骤：分析步骤：n确定分析对象（计算指标的实际数与标准数的差异）确定分析对象（计算指标的实际数与标准数的差异）n明确影响该指标的因素明确影响该指标的因素n明确各影响因素与经济指标的数量关系，建立因素关系式明确各影响因素与经济指标的数量关系，建立

29、因素关系式n按按一一定定的的顺顺序序依依次次替替换换各各个个因因素素变变量量，计计算算某某因因素素变变动动对对经经济济指标的影响程度。指标的影响程度。40湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院案例案例某企业本月甲产品材料的消耗如下：产量产量(件件)单耗单耗(公斤公斤/件件)单价单价(元元/公斤公斤)总成本总成本(元元)计划计划 100 3 5 1500 100 3 5 1500实际实际 90 3.2 4.8 1382.4 90 3.2 4.8 1382.4o材料计划成本材料计划成本=100=1003 35=1500(5=1500(元元)o材料实际成本材料实际成本=90=903.23.24.8

30、=1382.4(4.8=1382.4(元元)o材料成本差异材料成本差异=1382.4-1500=-117.6(=1382.4-1500=-117.6(元元)o产量变化对成本差异的影响产量变化对成本差异的影响:(90-100):(90-100)3 35=-150(5=-150(元元)o单耗变化对成本差异的影响单耗变化对成本差异的影响:(3.2-3):(3.2-3)90905=90(5=90(元元)o单价变化对成本差异的影响单价变化对成本差异的影响:(4.8-5):(4.8-5)90903.2=-57.6(3.2=-57.6(元元)o总体影响为总体影响为-150+90-57.6=-117.6(-1

31、50+90-57.6=-117.6(元元)41湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院六、财务报表的分析者及其内容六、财务报表的分析者及其内容商业债权人资产流动性 债券持有人资本结构、资金的来源和运用、盈利能力普通股投资人盈利能力、财务状况、股利政策管理当局偿债能力、营运能力、获利能力等全方位的、全过程的信息债权人财务分析重点监管机构了解公司纳税情况、遵守法规和市场秩序的情况及就业情况其他（供应商、客户、社会中介机构、雇员等）-了解公司的信誉、经营的稳定性、合规性、盈利能力、员工福利，等等。42湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院财务报表分析的一般内容财务报表分析的一般内容o公司偿债能力的

32、分析o公司资产营运能力分析，分析公司资产的分布情况和使用情况，测算未来的资金需要量。o公司盈利能力能力分析，分析公司利润目标的完成情况和不同年度的盈利水平的变动情况，预测公司的盈利前景。o公司市场价值表现分析o公司成长能力分析43湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院七、财务报表分析的局限性七、财务报表分析的局限性o基于下列因素影响，要慎重对待财务分析的结论：n财务信息本身的局限性n财务报表的真实性问题n比较基础问题n财务比率分析的局限性44湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院“银广夏银广夏”造假案造假案o1994.6.17日上市,开盘价仅为1.64元，不久跌破了面值，最低为0.98元，

33、此后涨涨跌跌，在2元以下起伏了1年多。o1999年9月24日，股价才涨升到9.24元。o到2000年4月，股价飙升至37.89元，涨幅高达440%。o2000.4.18，该股在36元附近以10送10大比例除权，除权后股价跌落在18元附近，此后又开始一路填权，成为填权板块的领头羊。到2001.1.15，股价再次高达37.99元。o公司上市6年来，股本从7400万扩张至50526万，资本总额从1.97亿元狂增至24.3亿元，上涨了1200%。o1999年和2000年净利润分别同比增长1.19倍和2.28倍，该股以惊人的涨幅居2000年沪深两市涨幅第二名，流通市值2000年由19.6亿元增至106.

34、4亿元，增幅超过500%。Company Logo45湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院“银广夏银广夏”造假大账造假大账o1998至2001年间，累计虚构销售收入104962.6 万元，少计费用4945.34万元，导致虚增利润77156.7万元，其中1998年虚增利润1776.1万元；o1999 年、2000 年、2001年上半年分别虚增利润17781.86万元、56704.74万元、894万元，当期实际亏损分别为5003.2万元、14940.1万元、2557.1万。o总计7.71 亿元的巨大利润“气球”，就这样通过中报、年报在股市升空，打造出银广夏“中国大蓝筹股”的形象，让众多投资者怦

35、然心动，掉进陷阱。o事件披露后，股票指数在4个月内跌幅超过35%。46湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院财务分析案例财务分析案例ohttp:/47湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院第二节第二节 基本的财务分析比率基本的财务分析比率o偿债能力分析比率o盈利能力分析比率o资产管理能力分析比率o成长能力分析比率o市况能力分析比率o现金流量能力分析比率48湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院网络联结：五粮液公司财务评价网络联结：五粮液公司财务评价ohttp:/ ratio)ratio)o短期偿债能力比率的构成短期偿债能力比率的构成o长期偿债能力比率的构成长期偿债能力比率的构成50湖北经

36、济学院金融学院湖北经济学院金融学院1.1.短期偿债能力分析的基本指标短期偿债能力分析的基本指标o短期偿债能力比率是衡量企业当前财务能力，特别是流短期偿债能力比率是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。动资产变现能力的重要标志。o反映企业短期偿债能力的指标主要有：反映企业短期偿债能力的指标主要有：n流动比率流动比率n速动比率速动比率n现金比率现金比率51湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院o流动比率流动比率是流动资产与流动负债的比率。用来衡量是流动资产与流动负债的比率。用来衡量企业流动资产在短期债务到期前可变为现金用于偿还流企业流动资

37、产在短期债务到期前可变为现金用于偿还流动负债的能力。计算公式：动负债的能力。计算公式：流动比率流动比率=流动资产流动资产流动负债流动负债n流动比率越高，短期偿债能力越强，债权人权益越流动比率越高，短期偿债能力越强，债权人权益越有保障。但过高则表明企业流动资产占用较多，会影有保障。但过高则表明企业流动资产占用较多，会影响资金的使用效率，影响企业的获利能力。响资金的使用效率，影响企业的获利能力。n国外经验，一般保持在国外经验，一般保持在2 2：1 1的水平。的水平。（1 1）流动比率）流动比率52湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院o 含义：速动比率是速动资产与流动负债的比率。它含义：速动比率

38、是速动资产与流动负债的比率。它用来衡量企业流动资产中几乎可以立即用于偿付流动用来衡量企业流动资产中几乎可以立即用于偿付流动负债的能力。计算公式负债的能力。计算公式:：速动比率速动比率=速动资产速动资产流动负债流动负债 货币资金货币资金+短期投资短期投资+应收票据应收票据+应收账款应收账款 =流动资产流动资产-存货存货-待摊费用待摊费用-预付费用预付费用 =流动资产流动资产-存货存货l l速动比率是流动比率的补充，一般保持在速动比率是流动比率的补充，一般保持在1 1：1 1的比例较为适宜。的比例较为适宜。（2 2）速动比率（酸性测验）速动比率（酸性测验）53湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学

39、院o 现金比率是现金和现金等价物与流动负债的比率现金比率是现金和现金等价物与流动负债的比率,又称又称为现金流动负债比率。比速动比率更能体现企业资产的流为现金流动负债比率。比速动比率更能体现企业资产的流动性及债务的偿还能力。是对流动比率更进一步的补充。动性及债务的偿还能力。是对流动比率更进一步的补充。计算公式：计算公式：现金比率现金比率=现金和现金等价物现金和现金等价物流动负债流动负债货币资金货币资金+短期投资短期投资（3 3）现金比率）现金比率54湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院o 长期偿债能力比率用来衡量企业偿还长期债务的能力。长期偿债能力比率用来衡量企业偿还长期债务的能力。o主要指

40、标主要指标包括：包括：n资产负债率n利息保证倍数n产权比率、股东权益比率、权益乘数n到期债务本息偿付比率n现金流量利息保障倍数与现金流量债务比n长期资产适合率2.2.长期偿债能力分析的基本指标长期偿债能力分析的基本指标55湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院o又称又称负债比率负债比率，指企业负债总额对资产总额的比，指企业负债总额对资产总额的比率。用来衡量企业利用债权人资金的能力，也反映率。用来衡量企业利用债权人资金的能力，也反映债权人贷款的安全程度。计算公式：债权人贷款的安全程度。计算公式：资产负债率资产负债率=负债总额负债总额资产总额资产总额100%100%l该比率越高，表明企业偿还债务

41、的能力越差，反该比率越高，表明企业偿还债务的能力越差，反之，则偿还能力越强。当资产负债率大于之，则偿还能力越强。当资产负债率大于100%100%时，时，表明企业资不抵债。表明企业资不抵债。l一般来说一般来说,制造业制造业50%60%是警戒线是警戒线.（1 1）资产负债率）资产负债率56（2 2）产权比率、股东权益比率与权）产权比率、股东权益比率与权益乘数益乘数o产权比率是公司的负债与所有者权益的比值，反映公司资金来源的结构比率关系。o产权比率=负债总额/股东权益总额o该比率可以用来衡量公司负债的风险程度以及公司对债务的偿还能力。建议水平1：1o股东权益比率是股东权益与资产总额的比率。用来衡量股

42、东投入资本在全部资本中所占的比重。o股东权益比率股东权益比率=股东权益股东权益资产总额资产总额100%100%o该比率与资产负债率是从两个不同的侧面来反映企业的长期财务状况。这两个比率之间的关系用公式表示如下：o所有者权益比率所有者权益比率+资产负债率资产负债率=1=1o权益乘数是公司的总资产与所有者权益的比值。o权益乘数=总资产/股东权益总额57湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院o利息保障倍数利息保障倍数是指企业息税前利润与利息费用的比率。用是指企业息税前利润与利息费用的比率。用来衡量企业一定盈利水平下偿付债务利息的能力。计算公式：来衡量企业一定

43、盈利水平下偿付债务利息的能力。计算公式：利息保障倍数利息保障倍数=息税前利润息税前利润利息费用利息费用净利润净利润+利息支出利息支出+所得税所得税l一般来说，该比率应大于1，该比率越高，企业就有可能增加负债。否则企业就不能借入资金。（3 3）利息保证倍数）利息保证倍数58（4 4）长期资本负债率）长期资本负债率o长期资本负债率是指公司非流动负债占长期资本的比例。o计算公式：n长期资本负债率=非流动负债总额/（非流动负债+股东权益）o该指标是资产负债率的延伸，是一项更为客观地评价公司偿债能力的指标。企业的无形资产如商标等不一定能用来偿还债务，可以将其视为不能偿还的资产，从资产中扣除。59湖北经济

44、学院金融学院湖北经济学院金融学院长期资产适合率长期资产适合率o长期资产适合率是企业所有者权益和长期负债之和与固定资产与长期投资之和的比率。该比率从企业资源配置结构方面反映了企业的偿债能力。o长期资产适合率=（所有者权益总额+长期负债总额）/（固定资产总额+长期投资总额）n长期投资总额：持有至到期投资、可供出售金融资产、长期股权投资等o从维护企业财务结构稳定和长期安全性角度出发，该指标数 值较高比较好，但过高也会带来融资成本增加的问题。一般认为，长期资产适合率指标为100%较好。但该指标究竟多高合适，应根据企业的具体情况，参照行业平均水平确定。60湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院o含义：

45、该比率含义：该比率是指经营现金净流量与本期到期是指经营现金净流量与本期到期债务本息的比率。计算公式：债务本息的比率。计算公式：l该比率应大于100%，否则小于100%说明企业经营活动产生的现金不足以偿付本期到期的债务及利息支出。（5 5）到期债务本息偿付比率）到期债务本息偿付比率%100=本期到期债务本息经营现金净流量息偿付比率到期债务本61湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院o结合这一指标，企业可以测算一下长期负债与营运资金的比率，计算公式为：o长期债务与营运资金比率=长期负债/（流动资产-流动负债）o一般情况下，长期债务不应超过营运资金。62湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院（6

46、 6）现金流量利息保障倍数与现金流量）现金流量利息保障倍数与现金流量债务比债务比o现金流量利息保障倍数是指经营现金流量为利息费用的倍数。o现金流量利息保障倍数=经营现金流量/利息费用o现金流量债务比是指经营活动所产生的现金净流量与债务总额的比率。o经营现金流量债务比经营现金流量/债务总额63湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院二、营运能力分析的指标二、营运能力分析的指标o 营运能力比率用来衡量企业在资产管理方面的效率，它营运能力比率用来衡量企业在资产管理方面的效率，它表明公司管理人员经营管理、运用资产的能力。表明公司管理人员经营管理、运用资产的能力。

47、o营运能力指标：营运能力指标：n营业周期营业周期n资产周转率资产周转率64资产周转率指标o资产的周转速度越快，表明公司资金利用效果越好、效资产的周转速度越快，表明公司资金利用效果越好、效率越高，公司经营管理人员的经营能力越强。率越高，公司经营管理人员的经营能力越强。o分析指标：分析指标：n总资产周转率总资产周转率n流动资产周转率流动资产周转率n应收账款周转率应收账款周转率n存货周转率存货周转率n固定资产周转率固定资产周转率n非流动资产周转率非流动资产周转率65湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院应收账款周转率与存货周转率应收账款周转率与存货周转率o应收帐款周转天数应收帐款周转天数=365/

48、=365/应收帐款周转率应收帐款周转率n应收帐款周转率应收帐款周转率=年销售收入年销售收入/应收帐款平均额应收帐款平均额o存货周转天数存货周转天数=365/=365/存货周转率存货周转率n存货周转率存货周转率=销售成本销售成本/平均存货平均存货o流动资产周转天数流动资产周转天数365/365/流动资产周转率流动资产周转率n流动资产周转率年销售收入流动资产周转率年销售收入/平均流动资产平均流动资产66湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院营业周期营业周期o营业周期越短，说明资金周转速度越快。营业周期越短，说明资金周转速度越快。o营业周期营业周期=存货周转天数存货周转天数+应收帐款周转天数应收帐

49、款周转天数n现金周期现金周期=营业周期营业周期-应付帐款周转天数应付帐款周转天数n应付帐款周转天数应付帐款周转天数=应付帐款平均额应付帐款平均额365/365/年赊购金年赊购金额额67湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院非流动资产周转率非流动资产周转率o固定资产周转率=年销售收入平均固定资产总额o总资产周转率=年销售收入平均资产总额o非流动资产周转率=年销售收入/平均非流动资产总额n该比率反映非流动资产的管理效率，主要是针对投资预算和项目管理，分析投资与竞争战略是否一致，收购和剥离政策是否合理等。68湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院三、获利能

50、力分析的比率三、获利能力分析的比率(profitability ratioprofitability ratio)o 获利能力比率分析是用来说明企业赚取利润的能力，其主要指标有：获利能力比率分析是用来说明企业赚取利润的能力，其主要指标有：n销售毛利率销售毛利率n销售利润率销售利润率n总资产报酬率总资产报酬率n净资产收益率净资产收益率n成本费用利润率成本费用利润率n盈利现金比率盈利现金比率n资本保值增值率资本保值增值率n社会贡献率与社会积累率社会贡献率与社会积累率69湖北经济学院金融学院湖北经济学院金融学院o销售毛利率销售毛利率=(=(销售收入销售收入-销售成本销售成本)/)/销售收入销售收入o