第07章国际资本流动.ppt

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1、第第7章章国际资本流动国际资本流动 7.国际资本流动的概述n国国际际资资本本流流动动是是指指资资本本从从一一个个国国家家或或地地区区转转移移到到另另一一个个国国家家或或地地区区。这这里里所所说说的的资资本本包包括括货货币币资资本本或或借借贷贷资资本本，以以及及与与国国外外投投资资相相联联系系的的商品资本和生产资本。商品资本和生产资本。n国国际际资资本本流流动动包包括括资资本本在在国国际际间间流流出出与与流流入入两两个个方方面面。资资本本流流出出是是指指资资本本从从国国内内流流向向国国外外，亦亦称称本本国国的的资资本本输输出出。资资本本流流入入是是指指资资本本从从国国外流入国内，亦称本国的资本输

2、入。外流入国内，亦称本国的资本输入。n国际收支平衡表中的资本项目反映一国在一定时国际收支平衡表中的资本项目反映一国在一定时期内同其他国家期内同其他国家(或地区或地区)间的资本流动的综合情间的资本流动的综合情况，包括：况，包括：1）资本流动的规模，即资本流出额、）资本流动的规模，即资本流出额、资本流入额、资本流动总额和资本流动净额；资本流入额、资本流动总额和资本流动净额；2）资本流动的方式，即直接投资、间接投资以）资本流动的方式，即直接投资、间接投资以及投资利润再投资等；及投资利润再投资等；3）资本流动的类型，即）资本流动的类型，即长期资本流动和短期资本流动；长期资本流动和短期资本流动；4）资本

3、流动的）资本流动的性质，即官方资本流动和私人资本流动。性质，即官方资本流动和私人资本流动。7.1.2 国际资本流动的类型n国国际际资资本本流流动动按按流流动动的的时时间间长长短短，可可分分为长期资本流动和短期资本流动。为长期资本流动和短期资本流动。n1.长期资本流动长期资本流动n长期资本流动是指流动期限在一年以上长期资本流动是指流动期限在一年以上的资本流动。的资本流动。n长长期期资资本本流流动动按按资资本本流流动动方方式式，可可以以分分为为国国际际直接投资、证券投资和国际贷款三种类型。直接投资、证券投资和国际贷款三种类型。n1）国际直接投资）国际直接投资n国国际际直直接接投投资资是是指指一一国

4、国的的投投资资者者将将资资本本用用于于他他国国的的生生产产或或经经营营,并并掌掌握握一一定定的的经经营营控控制制权权的的投投资资行行为为,是是资资本本要要素素国国际际流流动动的的主主要要方方式式之之一。一。n对外直接投资通常采用三种基本方式：对外直接投资通常采用三种基本方式：n（1）创办新企业。）创办新企业。n（2）收购国外企业。）收购国外企业。n(3）利润再投资）利润再投资。n2）国际证券投资）国际证券投资n国际证券投资也称国际间接投资，是指国际证券投资也称国际间接投资，是指购买外国企业发行的股票和外国企业或购买外国企业发行的股票和外国企业或政府发行的债券等有价证券并获取一定政府发行的债券等

5、有价证券并获取一定的收益的一种投资行为。的收益的一种投资行为。n3）国际贷款）国际贷款n国国际际贷贷款款主主要要指指政政府府贷贷款款、国国际际金金融融机机构构贷款、国际银行贷款和出口信贷。贷款、国际银行贷款和出口信贷。n政府贷款是各国政府或政府机构之间的政府贷款是各国政府或政府机构之间的借贷活动。借贷活动。n国际金融机构贷款是国际金融机构向其国际金融机构贷款是国际金融机构向其成员国政府提供贷款。成员国政府提供贷款。n国际银行贷款是指国际商业银行提供的国际银行贷款是指国际商业银行提供的借贷。借贷。n出口信贷，是指由商业银行对本国出口出口信贷，是指由商业银行对本国出口商、他国进口商及其所在国银行提

6、供的商、他国进口商及其所在国银行提供的一种贷款。一种贷款。2.短期资本流动短期资本流动n短短期期资资本本流流动动是是指指为为期期一一年年以以下下（含含一一年年）的的国国际际资资本本流流动动。短短期期资资本本流流动动从从性性质质上上可可分分为为银银行行资资本本流流动动、贸贸易易资资本本流流动动、保保值值性性资资本本流流动动和和投投机机性性资资本本流流动：动：n1）银行资本流动。是指由各国经营外汇银行资本流动。是指由各国经营外汇的银行和其他金融机构之间资金调拨而的银行和其他金融机构之间资金调拨而引起的国际资本转移。引起的国际资本转移。n2）贸易资本流动。是指由国际贸易所引）贸易资本流动。是指由国际

7、贸易所引起的国际资本转移。起的国际资本转移。n3）保值性资本流动。是指资本持有者为）保值性资本流动。是指资本持有者为了保证资本的安全，或保证资本的盈利了保证资本的安全，或保证资本的盈利性而进行的国际资本转移。性而进行的国际资本转移。n4）投投机机性性资资本本流流动动。是是指指资资本本持持有有者者在在投投机机心心理理的的支支配配下下，利利用用国国际际金金融融市市场场利利率率、汇汇率率、金金价价、证证券券和和金金融融商商品品价价格格变变动动的的差差异异，进进行行各各种种投投机机活活动动而而引引起起的的资资本本国国际际转转移移。投投机机性性资资本本流流动动有有四四种种方方式式；（1）在在没没有有外外

8、汇汇抵抵补补交交易易下下从从另另一一种种货货币币谋谋求求更更高高收收益益的的资资本本流流动动，（2）对对暂暂时时性性的的汇汇率率变变动动作作出出反反应应的的资资本本流流动动，（3）预预测测汇汇率率将将有有永永久久性性变变化化的的资资本本流流动动；（4）与与贸贸易易有有关关的的投投机机性性流动。流动。7.1.3 国际资本流动的诱因n1资本供求资本供求n2利率差异利率差异n3.汇率变动汇率变动n4经济政策和风险防范经济政策和风险防范7.1.4 资本流动的影响n1.对国际收支的影响对国际收支的影响n国际资本流动是影响一国国际收支顺差或逆国际资本流动是影响一国国际收支顺差或逆差的一个重要因素。差的一个

9、重要因素。2.对资本输出国的影响对资本输出国的影响n国际资本流动对资本输出国的积极影响主要表现在：国际资本流动对资本输出国的积极影响主要表现在：n1)能够提高资本的边际效益。能够提高资本的边际效益。n2)有利于调节国际收支，使顺差减少，以减少通货膨有利于调节国际收支，使顺差减少，以减少通货膨胀的压力。胀的压力。n3)促进商品出口。促进商品出口。n4）有利于提高国际地位。）有利于提高国际地位。n5)可以绕过关税壁垒占领市场。可以绕过关税壁垒占领市场。n国际资本流动对资本输出国也会带来消国际资本流动对资本输出国也会带来消极影响：极影响：n1)面临较大的投资风险。面临较大的投资风险。n2)增加潜在的

10、国际竞争对手。增加潜在的国际竞争对手。n3)会对本国经济发展造成压力。会对本国经济发展造成压力。3.对资本输入国的影响对资本输入国的影响n国际资本流动对资本输入国的积极影响主要表现在：国际资本流动对资本输入国的积极影响主要表现在：n1)可以缓解或弥补资本输入国的可以缓解或弥补资本输入国的“储蓄缺口储蓄缺口”，促进，促进当地资本形成，使其发挥出经济增长的潜能；提高投当地资本形成，使其发挥出经济增长的潜能；提高投资能力，从而提高资本输入国的经济增长率。资能力，从而提高资本输入国的经济增长率。n2)可以弥补资本输入国的可以弥补资本输入国的“外汇缺口外汇缺口”，增加进口能，增加进口能力，解决输入国急需

11、进口的技术设备和原材料的需要，力，解决输入国急需进口的技术设备和原材料的需要，从而促进经济发展。从而促进经济发展。n3)可以引进先进技术，促进产业结构的调整和升可以引进先进技术，促进产业结构的调整和升级，资本输出国为了获取新技术所能带来的利润，级，资本输出国为了获取新技术所能带来的利润，或迎合输入国对外来资本中技术的偏好，往往以或迎合输入国对外来资本中技术的偏好，往往以技术转让、技术入股等方式向输入国提供比较先技术转让、技术入股等方式向输入国提供比较先进的技术，从而改善了资本输入国的技术装备。进的技术，从而改善了资本输入国的技术装备。此外，直接投资也可以输入管理水平和技术水平，此外，直接投资也

12、可以输入管理水平和技术水平，推动资本输入国产业结构调整和升级。推动资本输入国产业结构调整和升级。n4)增加财政收入，创造就业机会。增加财政收入，创造就业机会。n5)可以改善国际收支。可以改善国际收支。n国际资本流动对资本输入国的消极影响是：国际资本流动对资本输入国的消极影响是：n1)资本流动往往引起利率和汇率波动，甚至影资本流动往往引起利率和汇率波动，甚至影响一国的货币政策的推行。响一国的货币政策的推行。n2)对外国资本产生依附性。对外国资本产生依附性。n3)冲击民族工业，挤占国内市场。冲击民族工业，挤占国内市场。n4)可能引发债务危机。可能引发债务危机。n5)可能引发金融动荡。可能引发金融动

13、荡。4.对世界经济的影响对世界经济的影响n国际资本流动对世界经济的积极影响主国际资本流动对世界经济的积极影响主要表现在：要表现在：n1)推动世界经济增长。推动世界经济增长。n2)促使国际分工深化。促使国际分工深化。n(3)促进国际贸易的扩大。促进国际贸易的扩大。n4)加快全球经济一体化进程。加快全球经济一体化进程。7.2跨国公司与国际资本流动跨国公司与国际资本流动 7.2.1 跨国公司的涵义与特征1.跨国公司的涵义跨国公司的涵义n1）跨国公司的定义）跨国公司的定义n跨国公司跨国公司(TransnationalCorporation)，又称又称多国公司多国公司(MultinationalCorp

14、oration)国际企国际企业业 InternationalBusiness等。等。n跨跨国国公公司司是是指指以以母母国国为为基基地地，通通过过对对外外直直接接投投资资，在在两两个个或或更更多多的的国国家家建建立立子子公公司司或或分分支支机机构，从事国际化生产或经营的企业。构，从事国际化生产或经营的企业。n联联合合国国跨跨国国公公司司委委员员会会规规定定，符符合合跨跨国国公司标准必须具备以下三个基本要素：公司标准必须具备以下三个基本要素：n（1）跨国公司必须是一个经营实体。）跨国公司必须是一个经营实体。n（2）跨国公司必须具有一个统一的决策）跨国公司必须具有一个统一的决策体系，有共同的政策和同

15、一的战略目标。体系，有共同的政策和同一的战略目标。n（3）企企业业和和各各个个实实体体分分享享权权利利和和分分担担责责任。任。n2）跨国公司的本质特征）跨国公司的本质特征（1）生产经营战略全球化。）生产经营战略全球化。n（2）生产经营活动综合化和规模化。）生产经营活动综合化和规模化。n（3）公司内部实施一体化管理。）公司内部实施一体化管理。7.2.2 跨国公司与国际直接投资n1.跨国公司实施国际直接投资的起因跨国公司实施国际直接投资的起因n1）市场内部化理论）市场内部化理论n这一理论的要点是：第一，企业外部市场对某这一理论的要点是：第一，企业外部市场对某些类型的交易的代价太高。第二，即便这类交

16、些类型的交易的代价太高。第二，即便这类交易成交了，若成交的是中间产品则容易导致易成交了，若成交的是中间产品则容易导致销售者在生产经营上对购买者的依赖，而且还销售者在生产经营上对购买者的依赖，而且还要承担有关风险。要承担有关风险。n第三，正是基于上述情况，当企业把利第三，正是基于上述情况，当企业把利润最大化作为目标时，它必然将这种类润最大化作为目标时，它必然将这种类型的交易改在公司内部所属企业之间进型的交易改在公司内部所属企业之间进行，从而形成一个内部市场，在这个市行，从而形成一个内部市场，在这个市场中销售者自己去从事购买者的经营活场中销售者自己去从事购买者的经营活动，结果交易成本大大降低。动，

17、结果交易成本大大降低。2）产品生命周期理论）产品生命周期理论n产品生命周期理论最早由美国的维农产品生命周期理论最早由美国的维农(RVemon)于于20世纪世纪60年代提出，这一理年代提出，这一理论把产品的生命周期与企业的区位选择论把产品的生命周期与企业的区位选择相联系，以此来解释企业进行国际直接相联系，以此来解释企业进行国际直接投资的起因。投资的起因。2.跨国公司国际直接投资存在跨国公司国际直接投资存在和发展的理论和发展的理论n1）垄断优势论）垄断优势论n跨跨国国公公司司的的国国际际投投资资具具有有技技术术优优势势、规规模模经经济济优势、管理和组织能力优势。优势、管理和组织能力优势。n技技术术

18、优优势势，就就是是跨跨国国公公司司拥拥有有东东道道国国最最渴渴望望的的技技术、信息、知识等无形资产。术、信息、知识等无形资产。n规规模模经经济济优优势势是是指指跨跨国国公公司司在在海海外外能能使使企企业业生生产产达达到到最最适适度度规规模模。从从而而使使研研究究开开发发成成本本、市市场场购购销销成成本本、资资金金运运用用等等方方面面的的成成本本最最大大限限度度的的降降低低，这是较小规模的当地竞争对手所不具备的。这是较小规模的当地竞争对手所不具备的。n管管理理和和组组织织能能力力优优势势是是指指跨跨国国公公司司一一般般具具有有完完善善、高高效效的的组组织织管管理理机机构构，具具有有跨跨国国经经营

19、营的的卓卓越越才才能能，且且这这种种能能力力与与企企业业的的发发展展相相比比，能能够够经经常常保保持持一一定剩余。定剩余。2）国际生产折衷理论）国际生产折衷理论n邓宁认为，跨国公司国际直接投资能够存在和发展，邓宁认为，跨国公司国际直接投资能够存在和发展，是因为它具有三个条件：第一个条件是所有权优势。是因为它具有三个条件：第一个条件是所有权优势。第二个条件是内部化优势。第三个条件是区位优势。第二个条件是内部化优势。第三个条件是区位优势。n对对于于这这些些优优势势,邓邓宁宁认认为为：当当只只存存在在所所有有权权优优势势而而不不存存在在内内部部化化优优势势和和区区位位优优势势,跨跨国国公公司司只只能

20、能选选择择特特许许权权转转让让协协议议形形式式,以以便便将将转转让让优优势势中中的的无无形形资资产产转转让让出出去去；当当既既存存在在所所有有权权优优势势,又又存存在在内内部部化化优优势势,而而不不存存在在区区位位优优势势时时，跨跨国国公公司司只只能能选选择择出出口口贸贸易易；只只有有当当三三种种优优势势全全部部具具备备时时，跨跨国国公公司司的的直直接接投投资资才才能能存存在在和和发发展。展。7.2.3 跨国公司对外投资的类型n1.资源导向型投资资源导向型投资n2.出口导向型投资出口导向型投资n3.研究开发型投资研究开发型投资n4.克服风险型投资克服风险型投资n5.发挥潜在优势型投资发挥潜在优

21、势型投资7.2.4 跨国公司的财务活动与国际资本流动n1.资金来源活动资金来源活动n1)公司内部的资金融通公司内部的资金融通n母公司向子公司进行资本移动的活动：母公司向子公司进行资本移动的活动：n（1）投资入股。）投资入股。n（2）提供贷款）提供贷款n（3）母公司向海外子公司赠送款项的活动。）母公司向海外子公司赠送款项的活动。n2)从公司外部融通资金的活动从公司外部融通资金的活动n（1）从母国吸收资金）从母国吸收资金n（2）从第三国获得资金。）从第三国获得资金。n2.资金运用活动资金运用活动n1)直接投资与证券投资直接投资与证券投资n2)长期放款长期放款n3)短期资金的经营短期资金的经营现金管

22、理现金管理n跨跨国国公公司司现现金金管管理理的的主主要要目目标标是是：要要在在全全球球范范围围内内迅迅速速而而有有效效地地控控制制公公司司的的全全部部资资金金；要要使使这这些些资资金金的的保保存存与与运运用用达达到最优化状态。到最优化状态。措施：措施：n（1）资资金金回回收收，即即尽尽快快把把应应得得现现金金收收进进公公司司内内部部特特定的单位或部门，缩短应收款项的在途时间。定的单位或部门，缩短应收款项的在途时间。n(2)现金移动，即把现金转移到公司内部需要的地方现金移动，即把现金转移到公司内部需要的地方或合适的地方。或合适的地方。n(3)现现金金支支出出，即即拟拟定定支支付付现现金金的的方方

23、案案，避避免免过过早早支支付，延长公司开出支票流回银行的时间。付，延长公司开出支票流回银行的时间。n(4)弥弥补补资资金金短短缺缺，即即决决定定从从资资金金盈盈余余的的子子公公司司调调出出现金以补足其它子公司短期出现的现金短缺。现金以补足其它子公司短期出现的现金短缺。7.2.5 跨国公司的转移定价与国际资本移动n1.转移定价的涵义转移定价的涵义n转移定价转移定价TransferPricing，又称转让又称转让定价或划拨定价。它是指跨国公司内部，定价或划拨定价。它是指跨国公司内部，母公司与子公司、子公司与子公司之间母公司与子公司、子公司与子公司之间相互约定的出口和采购商品、劳务和技相互约定的出口

24、和采购商品、劳务和技术时所规定的价格。术时所规定的价格。n2.跨国公司转移定价的主要目的跨国公司转移定价的主要目的n1）减少税负）减少税负n2）转移资金）转移资金n3）调节利润水平）调节利润水平n4）增强子公司在国际市场上的竞争能力）增强子公司在国际市场上的竞争能力n5）减少或避免风险）减少或避免风险3.跨国公司转移定价的策略跨国公司转移定价的策略n1)对对进进入入子子公公司司商商品品、资资金金、服服务务和和技技术术定定高高价的情况价的情况n(1)在在合合营营企企业业里里，跨跨国国公公司司为为了了转转移移利利润润少少纳纳税税，或或为为了了多多分分利利润润并并将将其其调调出出合合营营企企业业、或

25、为了避免增加的利益被当地合营者所瓜分。或为了避免增加的利益被当地合营者所瓜分。n(2)遇遇到到子子公公司司劳劳工工方方面面提提高高工工资资和和福福利利待待遇遇的压力，希望降低其子公司账面的利润额。的压力，希望降低其子公司账面的利润额。n(3)子子公公司司非非常常高高的的利利润润率率有有可可能能吸吸引引更更多多的的新新竞争者进入该行业或该市场。竞争者进入该行业或该市场。n(4)存存在在着着被被东东道道国国政政府府国国有有化化和和被被没没收收的的政政治治风险。风险。n(5)子子公公司司所所在在国国政政府府以以产产品品成成本本为为标标准准对对现现行行价格实行严格的控制。价格实行严格的控制。n2)对对

26、进进入入子子公公司司商商品品、资资金金、服服务务和和技技术术定定低低价价的的情况情况n(1)子子公公司司进进口口遇遇到到高高关关税税负负担担的的障障碍碍，为为了了减减少少关关税税的的影影响响；或或东东道道国国实实行行外外汇汇定定量量配配给给制制；或或者者限限定进口商品的价值量等限制措施。定进口商品的价值量等限制措施。n(2)子公司所在国的所得税税率低于母国的税率。子公司所在国的所得税税率低于母国的税率。n(3)子子公公司司遇遇到到激激烈烈的的竞竞争争对对手手，为为了了进进行行市市场场渗渗透透，或开拓新的市场。或开拓新的市场。n（4）子公司所在国通货膨胀率低于母国。）子公司所在国通货膨胀率低于母

27、国。7.3 发展中国家的债务危机n7.3.1 国际债务与国际债务的衡量指标n1.国际债务的定义国际债务的定义n国际债务即外债，一国的国际债务可定国际债务即外债，一国的国际债务可定义为义为“对非居民用外国货币或本国货币对非居民用外国货币或本国货币承担的具有契约性偿还义务的全部债务承担的具有契约性偿还义务的全部债务”。n对国际债务有两个基本的判断：对国际债务有两个基本的判断：n一一是是债债权权方方必必须须是是非非居居民民，对对本本国国居居民民的的负负债债，包包括括外外币币负负债债均均在在国国际际债债务务之之列；列；n二二是是债债务务必必须须具具有有契契约约性性偿偿还还义义务务，按按此此定定义义国国

28、际际债债务务不不包包括括外外国国直直接接投投资资，因因为为它它不不是是“具具有有契契约约性性偿偿还还义义务务”的的债务。债务。n国国际际货货币币基基金金组组织织和和经经济济合合作作发发展展组组织织计算国际债务的口径大致分为以下几项：计算国际债务的口径大致分为以下几项：n1）官官方方发发展展援援助助，即即经经合合组组织织成成员员国国提提供的政府贷款和其他政府贷款；供的政府贷款和其他政府贷款；n2）多多边边贷贷款款(包包括括国国际际金金融融机机构构，如如世世界银行、亚洲开发银行等机构的贷款界银行、亚洲开发银行等机构的贷款)；n3)国际货币基金组织的贷款；国际货币基金组织的贷款；n4）债券和其他私人

29、贷款；）债券和其他私人贷款；n5）对对方方政政府府担担保保的的非非银银行行贸贸易易信信贷贷(卖卖方方信信贷贷)；n6）对对方方政政府府担担保保的的银银行行信信贷贷(如如买买方方信信贷贷等等)；n7）无无政政府府担担保保的的银银行行信信贷贷(如如银银行行同同业业拆拆借借等等)；n8）外外国国使使领领馆馆、外外国国企企业业和和个个人人在在一一国国银银行行中的存款；中的存款；n9）公公司司、企企业业等等从从国国外外非非银银行行机机构构借借入入的的贸贸易性贷款。易性贷款。n2.国际债务的衡量指标国际债务的衡量指标n1）偿债率）偿债率n即即一一国国当当年年外外债债还还本本付付息息额额占占当当年年商商品品

30、和和劳劳务务出出口口收收入入的的比比率率。这这是是衡衡量量一一国国还还款款能能力力的的主主要参考指标。用公式表示为：要参考指标。用公式表示为：n偿债率偿债率=（当年应偿还债务本金（当年应偿还债务本金+当年应付债务当年应付债务利息）当年商品与劳务出口收入利息）当年商品与劳务出口收入n一般认为偿债率指标在一般认为偿债率指标在20以下是安全的以下是安全的。n2）负债率）负债率n即即一一国国当当年年外外债债余余额额占占当当年年商商品品和和劳劳务务出出口口收收入入的的比比率率。衡衡量量一一国国负负债债能能力力和和风险的主要参考指标。用公式表示为：风险的主要参考指标。用公式表示为：n负负债债率率=当当年年

31、年年末末外外债债余余额额当当年年商商品品和和劳务出口收入劳务出口收入n国际上公认的负债率参考数值为国际上公认的负债率参考数值为100。n3）外债余额与国民生产总值）外债余额与国民生产总值(GNP)的比率的比率n这个比率用于衡量一个国家对外资的依赖程这个比率用于衡量一个国家对外资的依赖程度，或一国总体的债务风险度，或一国总体的债务风险。一般以。一般以8作为作为安全线安全线n4）短期债务比率）短期债务比率n即当年外债余额中一年和一年以下期限的短即当年外债余额中一年和一年以下期限的短期债务所占的比重。国际上公认的参考安全线期债务所占的比重。国际上公认的参考安全线为为25以下。以下。n5）其他债务衡量

32、指标）其他债务衡量指标n除除以以上上常常用用的的衡衡量量一一国国偿偿债债能能力力和和债债务务负负担担的的指指标标以以外外，还还有有一一些些其其他他指指标标可可以以作作为为参参考考，比比如如：（1）一一国国当当年年外外还还本本付付息息额额当当年年GNP的的比比率率，根根据据经经验验数数据据，这这个个比比率率控控制制在在5%以以下下是是安安全全的的；（2）外外债债总总额额与与本本国国黄黄金金外外汇汇储储备备额额的的比比率率，该该指指标标一一般般控控制制在在3倍倍以以内内；（3）当当年年偿偿还还外外债债利利息息额额与与当年商品和劳务出口额的比率。当年商品和劳务出口额的比率。7.3.2国际债务危机爆发

33、的原因n1.国际债务危机爆发的内因国际债务危机爆发的内因n1）盲目借取大量外债，不切实际地追）盲目借取大量外债，不切实际地追求高速经济增长求高速经济增长n2）债务国缺乏有效的外债宏观调控，）债务国缺乏有效的外债宏观调控，管理混乱。管理混乱。n3）外债投向不当，投资效率和创汇率）外债投向不当，投资效率和创汇率较低。较低。n2.债务危机爆发的外因债务危机爆发的外因n1）20世纪世纪80年代初以发达国家为主导的世界年代初以发达国家为主导的世界经济衰退经济衰退。n2）国际金融市场上美元利率和汇率的上浮。）国际金融市场上美元利率和汇率的上浮。n3）两次石油提价使非产油发展中国家进口支）两次石油提价使非产

34、油发展中国家进口支出扩大。出扩大。n4）国际商业银行贷款政策的影响）国际商业银行贷款政策的影响。7.3.3 国际债务危机缓解的方案与措施n1.国际金融机构采取的措施国际金融机构采取的措施n2.发展中国家缓解债务危机的对策发展中国家缓解债务危机的对策n1）重新安排债务）重新安排债务n2）债务资本化）债务资本化n3）债务回购）债务回购n4）限制偿债）限制偿债n在在1987年年7月月召召开开的的联联合合国国第第七七届届贸贸易易和和发发展展大大会会上上，发发展展中中国国家家代代表表提提出出了了解解决决债债务务危危机机的的四四种种方方法法：缓缓、减减、免免、转。转。n所所谓谓“缓缓”，就就是是债债权权者

35、者不不逼逼债债。债债权权国国、国国际际金金融融机机构构、商商业业银银行行与与债债务务国国协协商商，妥妥善善安安排排，延延长长还还债债期期限限，在在促促进债务国经济发展基础上逐步偿债。进债务国经济发展基础上逐步偿债。n所所谓谓“减减”，主主要要指指降降低低贷贷款款利利率率，减减轻轻发发展展中中国国家家的的偿偿债债负负担担。据据统统计计，20世世纪纪80年年代代初初期期以以来来，发发展展中中国国家家所所增增加加的的外外债债，有有一一半半是是由由于于利利率率提提高高造造成成的的，因因此此，债债务务国国迫迫切切要要求求西西方方债债权权国采取有效措施，降低利率。国采取有效措施，降低利率。n所所谓谓“免免

36、”，就就是是豁豁免免最最不不发发达达国国家家所所欠欠的的全全部部或部分债务。或部分债务。n所谓所谓“转转”，就是将债务转换为直接投资，如债，就是将债务转换为直接投资，如债务资本化，利息资本化等。务资本化，利息资本化等。n发展中国家还推行积极的经济调整以缓解国际债务发展中国家还推行积极的经济调整以缓解国际债务危机的冲击。危机的冲击。n重新制定经济发展战略，不少发展中国家根据本重新制定经济发展战略，不少发展中国家根据本国国情，调整各自的经济发展战略，以图将进口替国国情，调整各自的经济发展战略，以图将进口替代与出口导向这两种战略更好地结合起来，并积极代与出口导向这两种战略更好地结合起来，并积极推行全

37、方位的开放政策，以减少对少数发达国家传推行全方位的开放政策，以减少对少数发达国家传统性的经济依赖；统性的经济依赖；n积极协调宏观经济政策，促使经济的稳定增长，积极协调宏观经济政策，促使经济的稳定增长，多数发展中国家认为在宏观指导思想上需要协调经多数发展中国家认为在宏观指导思想上需要协调经济增长、物价稳定和改善国际收支三者之间的关系；济增长、物价稳定和改善国际收支三者之间的关系；n积极调整经济结构，促进经济多样化发展。一是积极调整经济结构，促进经济多样化发展。一是坚持工农业均衡发展，在发展制造业的同时，将农坚持工农业均衡发展，在发展制造业的同时，将农业视为优先发展的部门，二是促使产业结构升级换业

38、视为优先发展的部门，二是促使产业结构升级换代，发展技术、知识密集型产业；代，发展技术、知识密集型产业；n进行经济体制改革，减少政府对经济生活的过度进行经济体制改革，减少政府对经济生活的过度干预，放松价格管制，更多地发挥市场机制的作用，干预，放松价格管制，更多地发挥市场机制的作用，以提高经济效益。以提高经济效益。n3.债权国政府缓解国际债务危债权国政府缓解国际债务危机的方案：机的方案：n1）贝克计划）贝克计划n主主要要内内容容是是：（1）债债务务国国应应在在国国际际金金融融机机构构的的监监督督和和支支持持下下，采采取取综综合合的的宏宏观观管管理理和和结结构构调调整整政政策策，促促进进经经济济增增

39、长长，平平衡衡国国际际收收支支，降降低低通通货货膨膨胀胀；（2）国国际际货货币币基基金金组组织织继继续续发发挥挥中中心心作作用用与与多多边边开开发发银银行行协协力力增增加加提提供供更更有有效效的的结结构构性性和和部部门门调调整整贷贷款款，对对采采取取“以以市市场场为为导导向向”的的债债务务给给予予金金融融上上的的支支持持；（3）以以美美国国商商业业银银行行为为主主，联联合合其其他他发发达达国国家家的的商商业业银银行行，在在以后以后3年内对年内对15个主要债务国提供个主要债务国提供200亿美元的贷款。亿美元的贷款。n贝克计划的目标是试图将债务国的偿债负贝克计划的目标是试图将债务国的偿债负担降到其

40、经济增长能够承担得起的水平。担降到其经济增长能够承担得起的水平。n2）布雷迪计划）布雷迪计划n具体内容是：具体内容是：n（1）商商业业银银行行削削减减发发展展中中国国家家的的债债务务，债债权权与与债债务务双双方方根根据据市市场场原原理理，就就削削减减累累积积债债务务余余额额和和减减轻轻利利息息负负担担达达成成协协议议，并并付付诸实施；诸实施；n（2）加加强强国国际际金金融融机机构构的的作作用用，将将来来自自国国际际货货币币基基金金组组织织和和世世界界银银行行等等国国际际金金融融机机构构，旨旨在在促促进进债债务务国国经经济济调整的贷款的一部分，用于削减债务和减轻债息；调整的贷款的一部分，用于削减

41、债务和减轻债息；n（3）债债权权国国政政府府应应在在制制度度上上为为商商业业银银行行削削减减债债务务作作出出保证，并从资金方面给予支援；保证，并从资金方面给予支援；n（4）债债务务国国政政府府在在根根据据与与商商业业银银行行达达成成的的协协议议削削减减债债务务的的同同时时，还还应应根根据据国国际际货货币币基基金金组组织织和和世世界界银银行行所所规规定定的的经经济济调调整整计计划划，采采取取促促进进本本国国外外逃逃资资本本回回流流、促促进进国内储蓄的政策，并奖励债务的股权化。国内储蓄的政策，并奖励债务的股权化。n3）密特朗方案）密特朗方案n该该方方案案要要求求债债权权国国大大量量放放宽宽对对最最

42、贫贫穷穷国国家家的的偿偿债债条条件件，对对中中等等收收入入的的债债务务国国，主主张张分分配配一一笔笔专专门门的的特特别别提提款款权权，以以资资助助建建立立一一笔笔由由国国际际货货币币基基金金组组织织负负责责管管理理的的担担保保基基金金，保保证证对对转转换换成成债债券券的的商商业贷款支付利息。业贷款支付利息。n4）日本大藏省方案）日本大藏省方案n该该方方案案主主张张允允许许债债权权银银行行把把债债务务国国所所欠欠债债务务部部分分转转换换成成有有担担保保的的债债券券。债债务务国国向向国国际际货货币币基基金金组组织织存存入入相相当当于于担担保保的的一一笔笔存存款款，债债务务的的余余额额可可以以重重新

43、新安安排排，包包括括长长达达5年年的的宽宽限限期期，在在此此期期间间，利利息息支支付付可可以以降降低低、中中止止甚甚至至免免除除。在在这这种种情情况况下下，双双边边和和多多边边机机构构增增加加对对债债务务国国的贷款。的贷款。7.3.4 发展中国家债务危机的启示n1发展中国家举借外债应根据国情选择适度发展中国家举借外债应根据国情选择适度的借债规模的借债规模n2发展中国家应根据具体情况合理安排外债发展中国家应根据具体情况合理安排外债结构结构n3扶植和发展出口产业，提高偿还能力，稳扶植和发展出口产业，提高偿还能力，稳定协调地发展国民经济定协调地发展国民经济n4建立集中统一的外债管理机构，加强外债建立

44、集中统一的外债管理机构，加强外债管理管理7.4 国际资本流动与国际金融危机n7.4.1 20世纪90年代以来国际金融危机的特征n1.金融危机的综合性金融危机的综合性n2.金融危机的国际传染效应金融危机的国际传染效应n传染效应主要通过下面几个渠道发生：传染效应主要通过下面几个渠道发生：n1）贸易渠道传染。贸易渠道传染。n2）恐慌性传染。）恐慌性传染。n3）补偿性传染。）补偿性传染。n3.金融危机的破坏性加大金融危机的破坏性加大7.4.2国际资本流动与国际金融危机的关系n1.国际资本大量流入，加剧国内经济失衡国际资本大量流入，加剧国内经济失衡n2国际游资的冲击是金融危机爆发的导国际游资的冲击是金融

45、危机爆发的导火索火索n3.资本大量抽逃使危机国雪上加霜资本大量抽逃使危机国雪上加霜7.4.3 国际资本流动管理 n一一般般来来说说，国国际际资资本本流流动动管管制制大大致致可可以以划划分分为为两两种种类类型型：是是直直接接控控制制型型；二二是是市市场场导导向向型型，或或者者说说是是间间接接控控制制型型。在在许许多多情情形形下下，不不同同的的控控制制手手段段是是混混合合使使用用的的。直直接接资资本本流流动动管管制制，通通常常用用于于控控制制资资本本流流出出，或或者者是是对对一一些些特特定定的的跨跨国国界界的的资资本本交交易易进进行行选选择择性性的的控控制制审审批批。间间接接性性资资本本流流动动管

46、管制制就就是是运运用用市市场场手手段段增大特定资本流动的成本。增大特定资本流动的成本。n另另外外，资资本本流流动动管管理理还还可可以以分分为为资资本本流流入入管管制制和和流流出出管管制制；长长期期资资本本流流动动管管制制和和短短期期资资本本流流动动管管制制；常常态态资资本本流流动动管管制制和和资资本本流流动动危危机机管管制制等等。总总体体上上来来说说，各各国国进进行行资资本本流流动动管管制制的的侧侧重重点点都都是是放放在限制短期资本流动方面。在限制短期资本流动方面。n1.对资本流入的控制措施及效果对资本流入的控制措施及效果n2.对资本流出的控制措施及效果对资本流出的控制措施及效果n限限制制资资

47、本本流流出出的的主主要要目目的的是是减减轻轻货货币币贬贬值值和和外外汇汇储储备备下下降降的的压压力力，以以帮帮助助本本国国管管理理当当局局赢赢得得时时间间，从从容容调调整整其其经经济济政策。政策。3.资本管制的成本资本管制的成本n1）双重或多重汇率制度的有效与否，在很大程度上）双重或多重汇率制度的有效与否，在很大程度上取决于经常账户和资本账户分离的程度。取决于经常账户和资本账户分离的程度。n2）资本管制行为通过限制某些涉外金融交易或对其）资本管制行为通过限制某些涉外金融交易或对其些资本流入征税，以及限制某些个人或金融机构进入些资本流入征税，以及限制某些个人或金融机构进入国际金融市场来控制资本的

48、跨境流动，影响了国内金国际金融市场来控制资本的跨境流动，影响了国内金融市场的竞争，降低了国内金融体系的效率、无法分融市场的竞争，降低了国内金融体系的效率、无法分散风险。散风险。n3）资本管制率会造成或加剧经济的扭曲，增加调整）资本管制率会造成或加剧经济的扭曲，增加调整经济的成本。经济的成本。n4.资本流动的国际监控资本流动的国际监控n5.加强国际协调加强国际协调7.5 我国利用外资与外债问题n7.5.1 我国利用外资的方式n1.吸收外商投资吸收外商投资n我国吸收外商投资，一般分为直接投资我国吸收外商投资，一般分为直接投资方式和其他投资方式。采用最多的直接方式和其他投资方式。采用最多的直接投资方

49、式是中外合资经营企业、中外合投资方式是中外合资经营企业、中外合作经营企业、外商独资经营企业和合作作经营企业、外商独资经营企业和合作开发。其他投资方式包括补偿贸易、加开发。其他投资方式包括补偿贸易、加工装配等。工装配等。n1）中外合资经营企业）中外合资经营企业n中外合资经营企业亦称股权式合营企业。中外合资经营企业亦称股权式合营企业。它是外国公司、企业、和其他经济组织它是外国公司、企业、和其他经济组织或个人同我国的公司、企业、或其他经或个人同我国的公司、企业、或其他经济组织在我国境内共同投资举办的企业。济组织在我国境内共同投资举办的企业。其特点是合营各方共同投资、共同经营、其特点是合营各方共同投资

50、、共同经营、按各自的出资比例共担风险、共负盈亏。按各自的出资比例共担风险、共负盈亏。n2）中外合作经营企业）中外合作经营企业n中外合作经营企业亦称契约式合作企业。中外合作经营企业亦称契约式合作企业。它是由外国公司、企业和其他经济组织它是由外国公司、企业和其他经济组织或个人向我国的公司、企业或其他经济或个人向我国的公司、企业或其他经济组织或个人在我国境内共同投资或提供组织或个人在我国境内共同投资或提供合作条件举办的企业。合作条件举办的企业。n3）外商独资企业）外商独资企业n外外商商独独资资企企业业指指外外国国的的公公司司、企企业业、其其他他经经济济组组织织或或者者个个人人，依依照照我我国国法法律