第二章国际储备2010.ppt

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1、第二章第二章 国际储备国际储备 学习要点：学习要点：国际储备的含义、构成国际储备的含义、构成 国际储备管理及其发展变化国际储备管理及其发展变化 了解我国国际储备的管理基了解我国国际储备的管理基本情况本情况 2.1国际储备概述国际储备概述 2.1.12.1.1国际储备的涵义国际储备的涵义 2.1.1.12.1.1.1概念：概念：International ReserveInternational Reserve 各国政府为了弥补国际收支各国政府为了弥补国际收支逆差和保持本国货币汇率稳定，逆差和保持本国货币汇率稳定，以及应付紧急支付的需要而持以及应付紧急支付的需要而持有的国际间可以接受的一切资有的

2、国际间可以接受的一切资产产 2.1国际储备概述国际储备概述2.1.1.22.1.1.2国际储备国际储备资产的特征：资产的特征：（1 1）官方持有性）官方持有性 （2 2）自由兑换性）自由兑换性 （3 3）普遍接受性）普遍接受性 2.1.1.32.1.1.3国际清偿力国际清偿力 International Liquidity International Liquidity 一个国家的对外支付能力一个国家的对外支付能力包括：包括：自有储备和借入储备两部分自有储备和借入储备两部分 自有储备（国际储备）自有储备（国际储备）借入储备借入储备 2.1国际储备概述国际储备概述借入储备包括：借入储备包括：（1

3、 1）向外借款能力）向外借款能力 （2 2）商业银行持有的外汇资产）商业银行持有的外汇资产 （3 3）从私人部门可迅速获得的短期）从私人部门可迅速获得的短期外汇资产与贵金属外汇资产与贵金属 （4 4）外国人持有本国货币的意愿，）外国人持有本国货币的意愿，2.1.22.1.2构成构成 货币性黄金、外汇储备、在货币性黄金、外汇储备、在IMFIMF中的储备头寸及中的储备头寸及IMFIMF分配的特别提分配的特别提款权款权2.2.2.12.2.2.1货币性黄金货币性黄金Monetary Gold Monetary Gold 一国货币当局作为金融资产持有的一国货币当局作为金融资产持有的黄金黄金2.1国际储

4、备概述国际储备概述（1 1）黄金作为国际储备具有天然的）黄金作为国际储备具有天然的优势优势 （2 2）黄金作为国际储备资产已有很）黄金作为国际储备资产已有很长的历史，但黄金在国际储备总量长的历史，但黄金在国际储备总量中的比重则呈不断下降的趋势中的比重则呈不断下降的趋势 2.1.2.22.1.2.2外汇储备外汇储备Foreign Exchange ReserveForeign Exchange Reserve具体形态具体形态 政府在国外的短期存款、支付凭证、政府在国外的短期存款、支付凭证、有价证券有价证券（1 1）已成为最主要的国际储备资产）已成为最主要的国际储备资产 （2 2）形成了美元主导、

5、多元化储备）形成了美元主导、多元化储备货币格局货币格局 在国际贸易计价、世界外汇储备以在国际贸易计价、世界外汇储备以及国际金融交易中，美元分别占及国际金融交易中，美元分别占48%48%、61.3%61.3%和和83.6%83.6%。20032003年底的一项调查，在被调查的年底的一项调查，在被调查的5454家中央银行的约为家中央银行的约为1.11.1万亿美元，万亿美元，占全球外汇储备一半左右的外汇储占全球外汇储备一半左右的外汇储备中，美元占备中，美元占57%57%，欧元占，欧元占29%29%，英，英镑、日元、瑞士法郎分别占镑、日元、瑞士法郎分别占5%5%、3%3%、1%1%。2.1.2.32.

6、1.2.3在在IMFIMF中的储备头寸：中的储备头寸：Reserve Position in IMFReserve Position in IMF也称普通提款权也称普通提款权 General Drawing RightsGeneral Drawing Rights 在在IMFIMF普通账户中成员国可普通账户中成员国可自由提取使用的资产自由提取使用的资产 具体包括：具体包括：（1 1）会员国向）会员国向IMFIMF认缴份额中的认缴份额中的25%25%的黄金或可自由兑换货币部分的黄金或可自由兑换货币部分 （2 2）IMFIMF为满足会员国借款的需要为满足会员国借款的需要而使用掉的本国货币而使用掉的

7、本国货币 （3 3）IMFIMF向该国借款的净额向该国借款的净额 所占比重很小，仅占国际储备比所占比重很小，仅占国际储备比例约例约1%1%2.1国际储备概述国际储备概述2.1.2.42.1.2.4特别提款权特别提款权 Special Drawing RightsSpecial Drawing Rights，SDRSDR IMF IMF创造的无形货币，作为会创造的无形货币，作为会员国的账面资产，是会员国原员国的账面资产，是会员国原有的普通提款权以外的提款权有的普通提款权以外的提款权利利 （1 1）SDRSDR所代表的价值量所代表的价值量 A A、刚设立时，以黄金表示其代表、刚设立时，以黄金表示其

8、代表的价值量的价值量 1 1特别提款权的金平价等同于美元特别提款权的金平价等同于美元当时的金平价，即为当时的金平价，即为0.8886710.888671克纯克纯金金“纸黄金纸黄金”B B、19801980年年9 9月月1818日起又改为以美元、日起又改为以美元、原西德马克、日元、法国法郎和英原西德马克、日元、法国法郎和英镑定值镑定值 C C、19991999年年1 1月月1 1日改为以美元、欧日改为以美元、欧元、日元、英镑四种货币按一定比元、日元、英镑四种货币按一定比重来定价重来定价 美元的比重为美元的比重为40%40%，马克为，马克为21%21%，日元为日元为17%17%，法国法郎和英镑各为

9、，法国法郎和英镑各为11%11%D D、20012001年年1 1月月1 1日，定值货币改为日，定值货币改为4 4种，即美元、欧元、日元和英镑。种，即美元、欧元、日元和英镑。其权数分别为其权数分别为45%45%、29%29%、15%15%、11%11%。以美元表示的以美元表示的SDRSDR价值价值=l45=l45+美元美元/欧元比价欧元比价2929+美元日美元日元比价元比价1515+美元英镑比价美元英镑比价1l1l Friday,September 18,2009 Friday,September 18,2009 U.S.$1.00=SDR0.631125 U.S.$1.00=SDR0.631

10、125 SDR1=US$1.58447 SDR1=US$1.58447 1 1盎司盎司=28.350=28.350克克 （2 2）SDRSDR显著的特点：显著的特点：A A 它由它由IMFIMF按份额比例无偿分按份额比例无偿分配给各成员国配给各成员国 B B 其实质是用以补充原有储其实质是用以补充原有储备资产的一种流通手段备资产的一种流通手段 C C 具有严格限定用途具有严格限定用途 “金砖四国金砖四国”来源于英文来源于英文BRICsBRICs一一词词巴西（巴西（BrazilBrazil）、俄罗斯）、俄罗斯（RussiaRussia）、印度（）、印度（IndiaIndia）和中）和中国（国（C

11、hinaChina）四国，）四国，因这四个国家的英文名称首字母组因这四个国家的英文名称首字母组合而成的合而成的“BRICsBRICs”一词，其发音一词，其发音与英文中的与英文中的“砖块砖块”(bricks)(bricks)一词一词非常相似非常相似2.1国际储备概述国际储备概述2.1.32.1.3国际储备的作用国际储备的作用 (1)(1)调节国际收支差额调节国际收支差额 (2)(2)干预外汇市场，维持本国汇干预外汇市场，维持本国汇率稳定率稳定 (3)(3)对外举债信誉保证对外举债信誉保证 (4)(4)提升本国货币的国际地位提升本国货币的国际地位2.2 2.2 国际储备管理国际储备管理 2.2.1

12、2.2.1国际储备管理概述国际储备管理概述 2.2.1.12.2.1.1概念概念 一国货币当局对国际储备的规模、一国货币当局对国际储备的规模、结构和储备资产的运行进行调整和结构和储备资产的运行进行调整和控制控制 2.2.1.22.2.1.2内容内容 （1 1）国际储备的总量（水平）管理）国际储备的总量（水平）管理 （2 2）国际储备结构的管理）国际储备结构的管理 2.2 2.2 国际储备管理国际储备管理2.2.2国际储备的总量（水平）管理国际储备的总量（水平）管理 2.2.2.12.2.2.1管理目标管理目标 一国国际储备必须保持适度数一国国际储备必须保持适度数量或规模量或规模 储备存量与由各

13、种因素决定的国储备存量与由各种因素决定的国际储备的供给，与由各种因素决定际储备的供给，与由各种因素决定的储备的需求相适应的储备的需求相适应 2.2.2.2国际储备的供给管理国际储备的供给管理 （1 1）黄金储备：黄金货币化）黄金储备：黄金货币化 （Monetization of GoldMonetization of Gold）一国货币当局用本国货币在国内或一国货币当局用本国货币在国内或国际市场收购黄金国际市场收购黄金 并不是任何一个国家都可以用本国并不是任何一个国家都可以用本国货币在国际黄金市场上买到黄金货币在国际黄金市场上买到黄金一国用其外汇储备在国际市场上购一国用其外汇储备在国际市场上购

14、买黄金，只能改变该国国际储备的买黄金，只能改变该国国际储备的构成，而不能扩大其国际储备的总构成，而不能扩大其国际储备的总量量 （2 2）外汇储备）外汇储备 a.a.从根本上看，外汇储备增加的来源从根本上看，外汇储备增加的来源是国际收支顺差是国际收支顺差 其中其中 经常账户顺差是更为可靠、稳定经常账户顺差是更为可靠、稳定的来源的来源 资资本本与与金金融融账账户户顺顺差差最最不不稳稳定定的来源。的来源。小结：一国国际储备的来源小结：一国国际储备的来源国国际际收收支支顺顺差差，其其中中经经常常账账户户顺顺差差最最稳稳定定的的来来源源，资资本本与与金金融融账账户户顺顺差差最最不不稳稳定定的的来源。来源

15、。用本币买入外汇或黄金用本币买入外汇或黄金IMFIMF分配而未用去的普通提款权分配而未用去的普通提款权IMFIMF用去的本币数额用去的本币数额IMFIMF分配而未用去的分配而未用去的SDRsSDRs2.2 2.2 国际储备管理国际储备管理（3 3）国际储备供给的多元化趋势）国际储备供给的多元化趋势黄金黄金（3 3）国际储备供给的多元化趋）国际储备供给的多元化趋势黄金、英镑势黄金、英镑黄金、英镑、美元黄金、英镑、美元多元储备（黄金、美元、欧元、日元、多元储备（黄金、美元、欧元、日元、英镑、英镑、SDRsSDRs、在、在IMFIMF的储备头寸等的储备头寸等2.2.2.32.2.2.3国际储备的需求

16、管理国际储备的需求管理 （1 1）持有国际储备的成本）持有国际储备的成本 a.a.国际储备是一国对国外实际资国际储备是一国对国外实际资源的购买力源的购买力 b.b.其成本主要就表现为机会成本其成本主要就表现为机会成本 c.c.会有一定的利息收益会有一定的利息收益 d.d.其成本为投资收益率与利息收其成本为投资收益率与利息收益率之差益率之差 2.2 2.2 国际储备管理国际储备管理（2 2）对外贸易状况）对外贸易状况 a.a.一国的对外贸易在其国民经一国的对外贸易在其国民经济中的地位与作用济中的地位与作用 b.b.贸易条件和出口商品的国际贸易条件和出口商品的国际竞争力竞争力 2.2 2.2 国际

17、储备管理国际储备管理（3 3）借用外国资金的能力）借用外国资金的能力 （4 4）外汇的管制程度）外汇的管制程度（5 5）汇率制度的选择）汇率制度的选择 还与一国经济调整的强度和还与一国经济调整的强度和速度、货币的国际地位、应付速度、货币的国际地位、应付各种因素对国际收支冲击的需各种因素对国际收支冲击的需要等多种因素相关要等多种因素相关2.2 2.2 国际储备管理国际储备管理2.2.2.42.2.2.4国际储备的比例分析国际储备的比例分析 根据国际储备需求与某种经济活根据国际储备需求与某种经济活动变量之间的比例关系计算最适量动变量之间的比例关系计算最适量国际储备水平的一种方法国际储备水平的一种方

18、法 （1 1）储备）储备/进口比例法进口比例法 一国的国际储备额应同其进口额一国的国际储备额应同其进口额保持一定的比例关系，这个比例关保持一定的比例关系，这个比例关系应以系应以40%40%为最高限，为最高限，20%20%最低限最低限 （2 2）储备）储备/债务比例法债务比例法 储备规模与外债规模之间应保持储备规模与外债规模之间应保持一定比例关系一定比例关系 即外汇储备量约等于全部外债余即外汇储备量约等于全部外债余额的额的40%40%（3 3）储备）储备/国内生产总值比例法国内生产总值比例法 比重为比重为10%10%适宜适宜 知识点：中国外债余额知识点：中国外债余额20092009截至截至200

19、92009年末，我国外债余额为年末，我国外债余额为42864286亿美元，较上年末增长亿美元，较上年末增长1010。其中，。其中，登记外债余额为登记外债余额为26692669亿美元，同比增亿美元，同比增长长2 2；贸易信贷余额为；贸易信贷余额为16171617亿美元亿美元6 6，同比上升，同比上升2525。按期限划分，中长期外债余额为按期限划分，中长期外债余额为16941694亿美元，占外债余额的亿美元，占外债余额的4040；短期外；短期外债余额为债余额为25932593亿美元，占外债余额的亿美元，占外债余额的6060。图：中国外债余额及短期外债（剩余期限）占比我国的外汇储备多少是适宜的？我国

20、的外汇储备多少是适宜的？进口总额进口总额11,874*40%=4749.6 11,874*40%=4749.6 亿美亿美元元外债余额为外债余额为4286*40%=1714.44286*40%=1714.4亿美亿美元元总额总额64646464亿美元亿美元2.2 2.2 国际储备管理国际储备管理2.2.32.2.3国际储备的结构管理国际储备的结构管理 通过管理实现国际储备资产的最通过管理实现国际储备资产的最佳分布格局佳分布格局 包括三项管理：包括三项管理：四种储备资产的结构管理四种储备资产的结构管理 外汇储备的币种结构管理外汇储备的币种结构管理 外汇储备资产形式管理外汇储备资产形式管理 2.2 2

21、.2 国际储备管理国际储备管理2.2.3.12.2.3.1基本原则：基本原则：统筹兼顾资产的统筹兼顾资产的安全性安全性、流动性流动性与与盈利性盈利性 储备资产的安全性、流动性与盈储备资产的安全性、流动性与盈利性往往互相排斥利性往往互相排斥 储备资产的安全性与流动性越高，储备资产的安全性与流动性越高，其盈利性往往越低其盈利性往往越低 2.2 2.2 国际储备管理国际储备管理2.2.3.22.2.3.2黄金储备与外汇储备的结构黄金储备与外汇储备的结构管理管理国际储备资产结构的变化：国际储备资产结构的变化：黄金黄金黄金、外汇黄金、外汇外汇、黄金外汇、黄金外汇、黄金、在外汇、黄金、在IMFIMF的储备

22、头寸和的储备头寸和特别提款权特别提款权 2.2 2.2 国际储备管理国际储备管理 多采取减少或基本稳定黄金储多采取减少或基本稳定黄金储备而增加外汇储备的政策备而增加外汇储备的政策 但近年来，各国货币当局都有但近年来，各国货币当局都有提升黄金储备的趋势提升黄金储备的趋势2.2 2.2 国际储备管理国际储备管理2.2.3.32.2.3.3外汇储备的币种结构管理外汇储备的币种结构管理 确定各种储备货币在一国外汇储备中确定各种储备货币在一国外汇储备中各自所占比重各自所占比重 储备货币多样化储备货币多样化 国际储备货币结构的变化：英镑国际储备货币结构的变化：英镑英镑、美元英镑、美元美元、英镑美元、英镑美

23、元美元美元、欧元、日元、英镑、瑞郎等美元、欧元、日元、英镑、瑞郎等 2.2 2.2 国际储备管理国际储备管理A A 币种结构主要取决的因素：币种结构主要取决的因素：（1 1）贸易与金融性对外支付所需币种）贸易与金融性对外支付所需币种 （2 2）外债的币种构成）外债的币种构成 （3 3）在外汇市场干预本国货币汇率所）在外汇市场干预本国货币汇率所需币种需币种 （4 4）各种储备货币的收益率）各种储备货币的收益率2.2 2.2 国际储备管理国际储备管理B B 在外汇储备中，美元仍是最主要的储在外汇储备中，美元仍是最主要的储备货币备货币 世界货币正在走向多重储备体系世界货币正在走向多重储备体系图：中国

24、登记外债币种结构 2.2 2.2 国际储备管理国际储备管理2.2.3.42.2.3.4外汇储备资产形式管理外汇储备资产形式管理 外币现金、外币存款、外币短期债券、外币现金、外币存款、外币短期债券、外币长期债券等资产在外汇储备中所外币长期债券等资产在外汇储备中所占的比重占的比重 管理的目标：管理的目标：确保储备资产流动性与盈利性的恰当确保储备资产流动性与盈利性的恰当结合结合 2.2 2.2 国际储备管理国际储备管理（1 1）一级储备资产：）一级储备资产：主要是一国经常性对外支付所需外汇储主要是一国经常性对外支付所需外汇储备备（2 2）二级储备：）二级储备：主要作为补充性的流动资产主要作为补充性的

25、流动资产 （3 3）三级储备：）三级储备：弥补一级储备资产收益的不足弥补一级储备资产收益的不足 复习思考题：复习思考题：1 1、名词解释：、名词解释：国际储备、国际清偿力、普通国际储备、国际清偿力、普通提款权、特别提款权、国际储提款权、特别提款权、国际储备管理备管理2 2、简述、简述国际储备国际储备资产的特征资产的特征3 3、简述国际储备的构成、简述国际储备的构成4 4、简述国际储备的作用、简述国际储备的作用5 5、简述一国国际储备的来源、简述一国国际储备的来源6 6、简述如何进行国际储备总量、简述如何进行国际储备总量管理管理7 7、简述如何进行国际储备结构、简述如何进行国际储备结构管理管理I

26、nternationalReserves;thefiftheditionoftheIMFBalanceofPaymentsManual5(BPM5)setstheunderlyingconceptofAcountrysinternationalreservesreferto“thoseexternalassetsthatarereadilyavailabletoandcontrolledbymonetaryauthoritiesfordirectfinancingofpaymentsimbalances,forindirectlyregulatingthemagnitudes（重大的）（重大的）ofsuchimbalancethroughinterventioninexchangemarkets,andforotherpurposes.”SpecialDrawingRights：InternationalreserveassetscreatedbytheInternationalMonetaryFundandallocatedtoitsmemberstosupplementsexistingreserveassets.