第八章 国际储备.ppt

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1、一、概念一、概念1 1、定义、定义 由一国货币当局持有的各种形式的资产，并能在该由一国货币当局持有的各种形式的资产，并能在该国出现国际收支逆差时直接地或通过同其他资产有保障国出现国际收支逆差时直接地或通过同其他资产有保障的兑换来支持该国汇率。的兑换来支持该国汇率。2 2、基本条件：、基本条件：官方持有性，即官方无偿占有性官方持有性，即官方无偿占有性 普遍接受性普遍接受性 流动性流动性第八章第八章 国际储备国际储备第一节第一节 国际储备的性质国际储备的性质1、外汇储备外汇储备(Foreign Exchange Reserve)(Foreign Exchange Reserve)：2 2、黄金储备

2、黄金储备(Gold Reserve)(Gold Reserve)3、在在IMFIMF中的储备头寸中的储备头寸(Reserve Position in IMF)(Reserve Position in IMF)：又称又称普通提款权普通提款权(Ordinary Drawing Rights,(Ordinary Drawing Rights,ODRsODRs)4 4、特别提款权特别提款权 (Special Drawing Rights,(Special Drawing Rights,SDRsSDRs)：二、构成二、构成1 1、定义、定义国际清偿能力国际清偿能力(International Liqui

3、dity)(International Liquidity)：一个国一个国家或地区的对外支付能力。家或地区的对外支付能力。2 2、组成、组成L1L1：一国货币当局自有的国际储备，主要是黄金和外一国货币当局自有的国际储备，主要是黄金和外汇储备（又称汇储备（又称“自有储备自有储备”）；）；L2L2：一国货币当局的借款能力；一国货币当局的借款能力；L3L3：一国商业银行所持有的外汇资产。一国商业银行所持有的外汇资产。3 3、联系、联系三、国际清偿能力三、国际清偿能力（一）原因（一）原因1 1、黄金黄金在国际储备中的地位不断下降；在国际储备中的地位不断下降；2 2、外汇储备在国际储备中的地位大幅度提高

4、，且由单、外汇储备在国际储备中的地位大幅度提高，且由单一储备货币逐渐向多种储备货币过渡；一储备货币逐渐向多种储备货币过渡；3 3、出现了新的储备资产形式（如、出现了新的储备资产形式（如SDRsSDRs、ODRsODRs等）。等）。四、四、国际储备多元化国际储备多元化 助长了世界储备资产总额的增加，成为世界性通助长了世界储备资产总额的增加，成为世界性通货膨胀加剧的因素；货膨胀加剧的因素；加剧了国际金融市场的动荡；加剧了国际金融市场的动荡；相应的国际资本流动可能会对储备货币发行国的相应的国际资本流动可能会对储备货币发行国的经济运行形成冲击。经济运行形成冲击。（二）影响（二）影响（1 1）干预外汇行

5、市）干预外汇行市（2 2）保持国际支付能力）保持国际支付能力（3 3）支持本国经济发展战略）支持本国经济发展战略（4 4）增强本国的资信）增强本国的资信五、作用五、作用一、确定适度国际储备量一、确定适度国际储备量 一国持有的国际储备量并非越多越好一国持有的国际储备量并非越多越好 一国持有的国际储备量一国持有的国际储备量过少也会使该国蒙受损失过少也会使该国蒙受损失 一国政府在国际储备总量管理中主要考虑两个问一国政府在国际储备总量管理中主要考虑两个问题：一是如何确定适度国际储备量，二是采取何种措题：一是如何确定适度国际储备量，二是采取何种措施使国际储备达到适度水平。施使国际储备达到适度水平。第二节

6、第二节 国际储备的管理国际储备的管理 意味着该国资源配置的扭曲意味着该国资源配置的扭曲 该国政府缺乏足够的外汇平准基金以稳定汇该国政府缺乏足够的外汇平准基金以稳定汇率，降低汇率风险率，降低汇率风险 该国可能面临偿债困难和降低国际信誉该国可能面临偿债困难和降低国际信誉 在受到各种冲击时该国可能付出沉重的代价。在受到各种冲击时该国可能付出沉重的代价。二、二、国际储备量过少可能会蒙受的损失国际储备量过少可能会蒙受的损失 持续高利率政策；持续高利率政策；加强对国际经济交易的限制；加强对国际经济交易的限制；把增加储备作为首要的经济目标；把增加储备作为首要的经济目标；持续的汇率不稳定；持续的汇率不稳定；新

7、增储备主要来自信用安排。新增储备主要来自信用安排。三、三、IMFIMF判断一国国际储备不足的客观指标判断一国国际储备不足的客观指标1、持有国际储备的机会成本持有国际储备的机会成本；2、外部冲击的规模与频率外部冲击的规模与频率；3、政府的政策偏好政府的政策偏好4、一国国内经济发展状况一国国内经济发展状况5、对外交往规模对外交往规模；6、借用国外资金的能力借用国外资金的能力；7、该国货币在国际货币体系中所处的地位该国货币在国际货币体系中所处的地位；8、各国政策的国际协调各国政策的国际协调。四、四、影响国际储备需求的主要因素影响国际储备需求的主要因素五、国际储备总量管理手段五、国际储备总量管理手段发

8、展中国家的主要调节措施有：发展中国家的主要调节措施有：1 1、通过出口退税、出口担保、外汇留成和复汇、通过出口退税、出口担保、外汇留成和复汇率制等手段鼓励出口；率制等手段鼓励出口；2 2、以各种贸易和非贸易壁垒限制进口；、以各种贸易和非贸易壁垒限制进口；3 3、以外汇管制和延期支付等办法限制资本外流；、以外汇管制和延期支付等办法限制资本外流；4 4、货币对外贬值。、货币对外贬值。六、国际储备结构管理的基本原则六、国际储备结构管理的基本原则统筹兼顾各种储备资产的安全性、流动性和盈利性。统筹兼顾各种储备资产的安全性、流动性和盈利性。1 1、安全性安全性：储备资产保持原有价值的属性。：储备资产保持原

9、有价值的属性。2 2、流动性：流动性：储备资产作为普遍接受的国际支付手段储备资产作为普遍接受的国际支付手段的属性。的属性。3 3、盈利性：盈利性：储备资产给持有者带来利息、债息和股储备资产给持有者带来利息、债息和股息等收益的属性。息等收益的属性。“三性三性”之间存在着替代关系。之间存在着替代关系。七、外汇储备币种结构管理七、外汇储备币种结构管理 在币种结构管理中，政府主要考虑的是储备资在币种结构管理中，政府主要考虑的是储备资产的安全性与盈利性之间的关系。产的安全性与盈利性之间的关系。1 1、外汇储备币种结构应当与对外汇的需求结、外汇储备币种结构应当与对外汇的需求结构保持一致构保持一致2 2、根

10、据分散原理安排预防性储备货币，实行、根据分散原理安排预防性储备货币，实行多样化储备多样化储备，以分散外汇风险分散外汇风险。八、储备货币流动性结构管理八、储备货币流动性结构管理在流动性结构管理中，政府主要考虑的是储备资在流动性结构管理中，政府主要考虑的是储备资产的流动性与盈利性之间的关系。产的流动性与盈利性之间的关系。流动性与盈利性之间的关系流动性与盈利性之间的关系X（流动性系数）1.0Y（盈利性系数）0.200.40.12储备资产分类储备资产分类根据流动性的差异，同种货币储备资产可分为多种根据流动性的差异，同种货币储备资产可分为多种层次，如一级储备（包括层次，如一级储备（包括外币活期存款、商业

11、票据外币活期存款、商业票据和短期国库券等和短期国库券等）、二级储备（指）、二级储备（指2 25 5的中期债券的中期债券）和三级储备（指和三级储备（指高收益的长期债券高收益的长期债券）等。）等。第三节第三节 我国的国际储备我国的国际储备一、我国国际储备的一、我国国际储备的特点特点1、从1992年8月起，外汇储备的统计口径作了重外汇储备的统计口径作了重大调整大调整2、外汇储备在储备资产中所占比重较大外汇储备在储备资产中所占比重较大；3、外汇储备在波动中呈递增趋势外汇储备在波动中呈递增趋势；4、国际储备主要来源于贸易收支和直接投资项目国际储备主要来源于贸易收支和直接投资项目顺差顺差。二、我国国际储备

12、的总量管理二、我国国际储备的总量管理目前国际储备总量位居世界第一位位居世界第一位。当前我国保持高水平国际储备规模的主要原因主要原因是：1 1、稳定人民币汇率的需要；、稳定人民币汇率的需要；2 2、应付外债还本付息的需要；、应付外债还本付息的需要；3 3、我国的贸易收支和金融帐户面临明显的不确定、我国的贸易收支和金融帐户面临明显的不确定因素；因素；4 4、我国正在采取一些促进贸易和金融自由化的政、我国正在采取一些促进贸易和金融自由化的政策措施，也增加了对国际储备的需求。策措施，也增加了对国际储备的需求。当然，也应注意，国际储备也不宜过多国际储备也不宜过多。三、我国国际储备的结构管理三、我国国际储备的结构管理我国外汇储备的币种结构管理需要坚持我国外汇储备的币种结构管理需要坚持三个原则三个原则：1 1、坚持储备货币多元化，以减少汇率变动可能带来的损失；、坚持储备货币多元化，以减少汇率变动可能带来的损失；2 2、根据对外支付的需要确定该货币在储备货币中的比重；、根据对外支付的需要确定该货币在储备货币中的比重；3 3、随时根据外汇市场的汇率变动趋势调整储备货币的币种结构。、随时根据外汇市场的汇率变动趋势调整储备货币的币种结构。