第三章_基本制度交易流程.ppt

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1、LOGO第三章第三章 期货市场基本制度与交易流程期货市场基本制度与交易流程本 章 目 录第一节 期货市场基本制度112第二节 期货交易流程第一节 期货市场基本制度v 保证金制度 保证金制度，就是指在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例缴纳资金，作为其履行期货合约的财力保证，然后才能参与期货合约的买卖，所交的资金就是保证金，这个比例通常是5%10%，（如我国铜、铝、小麦保证金为5%），合约规定的保证金是最低的保证金。保证金的分级：会员保证金：期货交易所向会员收取的保证金。会员保证金：期货交易所向会员收取的保证金。客户保证金：期货经纪公司向客户收取的保证金。客户保证金：期货

2、经纪公司向客户收取的保证金。n会员保证金 会员保证金分为：会员保证金分为：结算准备金：是指会员为了交易结算在交易所专用结算帐户 中预先准备的资金，是未被占用的保证金。交易保证金：是指会员在交易所专用结算帐户中确保合约履 行的资金，是已被合约占用的保证金。n客户保证金客户保证金的收取比例可由期货经纪公司规定，但不得低于客户保证金的收取比例可由期货经纪公司规定，但不得低于交易所对经纪公司收取的保证金。交易所对经纪公司收取的保证金。经纪公司对客户保证金进行内部管理时也分为结算保证金和经纪公司对客户保证金进行内部管理时也分为结算保证金和交易保证金，但对客户而言（如经纪公司出具给客户的交易交易保证金，但

3、对客户而言（如经纪公司出具给客户的交易结算单）结算保证金和交易保证金二者归为一体，只有保证结算单）结算保证金和交易保证金二者归为一体，只有保证金一项。金一项。经纪公司对客户的保证金应在交易所的交易保证金基础上加经纪公司对客户的保证金应在交易所的交易保证金基础上加2%2%3%3%。但一般情况下，特别是交易不太活跃时，经纪公司。但一般情况下，特别是交易不太活跃时，经纪公司对客户收取的保证金与交易所规定的保证金水平一致。对客户收取的保证金与交易所规定的保证金水平一致。例1：某客户某日买入上海期货交易所8月份铜期货合约10张。当日买入价格30,000元/吨，保证金为5%，计算交易保证金。交易保证金：1

4、0530,0005%=75,000元。n我国保证金制度与国际上通行的保证金制度的区别国际上各期货交易所保证金为初始保证金（国际上各期货交易所保证金为初始保证金（initial initial marginmargin）和维持保证金（）和维持保证金（maintenance marginmaintenance margin）。）。初始保证金是初次合约成交时应交纳的保证金，相当我国的交易保证金或保证金；维持保证金是在期货价格朝购买合约不利方向变化时，初始保证金一部分用于弥补亏损，剩下的保证金所达到的某一最低水平的保证金，即维持保证金。交易所通知经纪公司或经纪公司通知客户追加保证金，追加后的保证金水平

5、应达到初始保证金标准。我国的保证金是按合约面值的比例来收取，而国际上通常是每我国的保证金是按合约面值的比例来收取，而国际上通常是每张合约收取一定的金额。张合约收取一定的金额。例如：芝加哥期货交易所小麦的初始保证金为每张合约540美元，维持保证金为每张合约400美元，如果客户买进1张小麦期货合约，应交纳初始保证金540美元，当价格下跌时，客户发生亏损，假如亏损了140美元，此时，客户的保证金只剩下400美元，经纪公司就会通知客户追加保证金。400美元是经纪公司能接受的最低保证金水平，即维持保证金。国际上对净头寸（国际上对净头寸（net positionsnet positions）收取保证金，而

6、我国对双边头）收取保证金，而我国对双边头寸同时收取保证金。寸同时收取保证金。例如：某人买进9月份铜的期货合约100张，同时在另一价位卖出9月份铜期货合约50张，国际上按50（10050）张收取保证金，而我国按150（100+50）张收取保证金。对于投机头寸和套期保值头寸，美国的保证金收取比例不同，如芝加哥期货交易所的小麦，套期保值头寸每张初始保证金和维持保证金均是400美元。英国没有投机者与套期保值者之分，自然在保证金收取上一视同仁。对于套利者，国际上收取的保证金一般是投机头寸保证金的对于套利者，国际上收取的保证金一般是投机头寸保证金的1/21/21/4 1/4 倍，我国目前交易所对套利保证金

7、的收取与投机保证金相同，倍，我国目前交易所对套利保证金的收取与投机保证金相同，期货经纪公司对套利保证金的收取比投机保证金稍低，各期货经纪期货经纪公司对套利保证金的收取比投机保证金稍低，各期货经纪公司对套利保证金的收取没有统一标准。公司对套利保证金的收取没有统一标准。v 平仓（liquidatation）制度 平仓指在交割期之前，卖出（或买进）与先前已买进（卖出）相同交割月份、相同数量、同种商品的期货合约的交易行为。n期货合约的平仓的原则：对原持有的期货合约允许被平仓的时间是该合约的交割月份的对原持有的期货合约允许被平仓的时间是该合约的交割月份的最后交易日以前任何一个交易日；最后交易日以前任何一

8、个交易日；拟被平仓的原持仓合约与申报的平仓合约的品名和交割月份，拟被平仓的原持仓合约与申报的平仓合约的品名和交割月份，应该相同；应该相同；两者的买卖方向应该相反。两者的数量允许不一定相等，亦即两者的买卖方向应该相反。两者的数量允许不一定相等，亦即允许部分平仓；允许部分平仓；平仓合约申报单应注明是平仓，有的交易所的电子交易系统要平仓合约申报单应注明是平仓，有的交易所的电子交易系统要求输入拟被平仓合约的原成交单号码，有的则由交易系统自动求输入拟被平仓合约的原成交单号码，有的则由交易系统自动在你的持仓合约中查找相应的合约，予以平仓或部分平仓。在你的持仓合约中查找相应的合约，予以平仓或部分平仓。例如：

9、某投资者2006年3月2日买入上海期货交易所9月份的铜10张，在2006年6月7日卖出9月份铜10张，且在卖出时注明是平仓，就实现了全部平仓，如果只卖出9月份铜5张，则是部分平仓。n申报交易单上注明平仓或开仓的必要性：若是平仓，则在成交中要找到拟被平仓合约，予以平仓，了结若是平仓，则在成交中要找到拟被平仓合约，予以平仓，了结这份持仓合约，计算机交易系统应该将这份刚被平仓的持仓合这份持仓合约，计算机交易系统应该将这份刚被平仓的持仓合约所占有的保证金退还，这样就增加了客户可用于交易的资金。约所占有的保证金退还，这样就增加了客户可用于交易的资金。而且刚成交的这份平仓合约也不用交纳保证金，但手续费仍要

10、而且刚成交的这份平仓合约也不用交纳保证金，但手续费仍要收取；收取；若是平仓，则可优先成交，因为平仓的目的一般是想了结原有若是平仓，则可优先成交，因为平仓的目的一般是想了结原有的某份持仓合约，或是出于防止其亏损，或是出于它获利的关的某份持仓合约，或是出于防止其亏损，或是出于它获利的关键时机出现了，一般应比新买或新卖一份合约更紧迫，因此，键时机出现了，一般应比新买或新卖一份合约更紧迫，因此，交易所的计算机交易系统考虑了这种优先原则。交易所的计算机交易系统考虑了这种优先原则。v 持仓限额制度 持仓限额制度，是指期货交易所为了防范操纵市场价格的行为和防止期货市场风险过度集中于少数投资者，对会员及客户的

11、持仓数量进行限制的制度。超过限额，交易所可按规定强行平仓或提高保证金比例。持仓限额制度的规定：交易所根据不同的期货合约、不同的交易阶段制定持仓限额，交易所根据不同的期货合约、不同的交易阶段制定持仓限额，从而减少市场风险产生的可能性。从而减少市场风险产生的可能性。交易所可以按照交易所可以按照“一般月份一般月份”、“交割月前一个月份交割月前一个月份”、“交交割月份割月份”三个阶段依次对持仓数额进行限制。三个阶段依次对持仓数额进行限制。v 大户报告制度 大户报告制度，是指当会员或客户某品种持仓合约的投机和套利头寸达到交易所对其规定的头寸持仓限量80%以上（含本数）时，会员或客户应向交易所报告其资金情

12、况、头寸情况等，客户须通过经纪会员报告。是与持仓限额制度紧密相关的又一个防范大户操纵市场价格、控制市场风险的制度。通过实施大户报告制度，可以使交易所对持仓量较大的会员或客户进行重点监控，了解其持仓动向、意图，对于有效防范市场风险有积极作用。大户报告制度的规定：达到交易所大户报告界限的会员和客户应主动在规定时间内向交达到交易所大户报告界限的会员和客户应主动在规定时间内向交易所提供相关资料，主要包括持仓情况、持仓保证金、可动用资易所提供相关资料，主要包括持仓情况、持仓保证金、可动用资金、持仓意向、资金来源、预报和申请的交割数量等。达到交易金、持仓意向、资金来源、预报和申请的交割数量等。达到交易所大

13、户标准的客户所提供的资料须由其经纪会员进行初审，转交所大户标准的客户所提供的资料须由其经纪会员进行初审，转交期货交易所。经纪会员应保证客户所提供资料的真实性。期货交易所。经纪会员应保证客户所提供资料的真实性。进行套期保值交易的会员或客户也应执行大户报告制度。进行套期保值交易的会员或客户也应执行大户报告制度。交易所可以根据市场风险状况改变要求报告的持仓水平。交易所可以根据市场风险状况改变要求报告的持仓水平。v 强行平仓制度 强行平仓制度，是指当会员或客户的保证金不足并未在规定时间内补足，或者当会员或客户的持仓量超出规定的限额时，或者当会员或客户违规时，交易所为了防止风险进一步扩大，实行强行平仓的

14、制度。是交易所对违规者的有关持仓实行平仓的一种强制措施。当会员、客户出现下列情况之一时，交易所对其持仓实行强行平仓：会员交易保证金不足并未能在规定时限内补足；会员交易保证金不足并未能在规定时限内补足；持仓量超出其限仓规定标准；持仓量超出其限仓规定标准；因违规受到交易所强行平仓处罚的；因违规受到交易所强行平仓处罚的；根据交易所的紧急措施应予强行平仓的；根据交易所的紧急措施应予强行平仓的；其他需要强行平仓的。其他需要强行平仓的。v 信息披露制度 信息披露制度是指期货交易所按有关规定定期公布期货交易有关信息的制度。它包括即时、每日、每周、每月的交易信息。n即时交易信息 是指交易者在交易屏幕上看到的即

15、时行情信息。是指交易者在交易屏幕上看到的即时行情信息。包括：包括：(1)(1)商品的名称。（商品的名称。（2 2）最新价。（）最新价。（3 3）即时成交）即时成交量（现手）。（量（现手）。（4 4）最高买价（买价）。（）最高买价（买价）。（5 5）最低卖价（卖）最低卖价（卖价）。（价）。（6 6）买量。（）买量。（7 7）卖量。（）卖量。（8 8）成交量。（）成交量。（9 9）涨跌。）涨跌。（1010）持仓量（仓）持仓量（仓/额）。（额）。（1111）仓差。（）仓差。（1212）结算价。）结算价。（1313）开盘价。（）开盘价。（1414）最高价。（）最高价。（1515）最低价。）最低价。即时

16、交易行情信息表资料来源：澎博期货交易系统，2006.2.16n每日期货交易信息 指交易所在每个交易日结束后发布的有关当日期货交易信息。指交易所在每个交易日结束后发布的有关当日期货交易信息。信息内容主要有：商品合约名称、开盘价、最高价、最低价、信息内容主要有：商品合约名称、开盘价、最高价、最低价、收盘价、结算价、涨跌、持仓量、仓差、成交量、成交额（按成交收盘价、结算价、涨跌、持仓量、仓差、成交量、成交额（按成交金额计）；所有合约的成交量、持仓量及套期保值持仓量；交易活金额计）；所有合约的成交量、持仓量及套期保值持仓量；交易活跃的合约分月份、多头（跃的合约分月份、多头（long positionl

17、ong position）和空头）和空头(short(short position)position)当日持仓量的前当日持仓量的前2020名会员名单及对应持仓量、成交量。名会员名单及对应持仓量、成交量。n每周期货交易信息 指交易所在每周最后一个交易日结束后公布的期货交易信息。指交易所在每周最后一个交易日结束后公布的期货交易信息。信息内容主要有：商品合约名称、周开盘价、周最高价、周最低信息内容主要有：商品合约名称、周开盘价、周最高价、周最低价、周收盘价、涨跌（周末收盘价与上周末收盘价之差）、持仓量、价、周收盘价、涨跌（周末收盘价与上周末收盘价之差）、持仓量、周持仓量变化、周结算价、周成交量、周成

18、交额；各上市商品标准仓周持仓量变化、周结算价、周成交量、周成交额；各上市商品标准仓单（交割仓库在完成卖方商品的入库商品验收，确认合格后签发给卖单（交割仓库在完成卖方商品的入库商品验收，确认合格后签发给卖方的商品所有权凭证）数量及与上次发布的增减量，已申请交割数量方的商品所有权凭证）数量及与上次发布的增减量，已申请交割数量及本周进出库数量。及本周进出库数量。n每月期货交易信息 指交易所在每月最后一个交易日结束后发布的期货交易信息。指交易所在每月最后一个交易日结束后发布的期货交易信息。信息内容主要有：商品合约名称、月开盘价、月最高价、月最低信息内容主要有：商品合约名称、月开盘价、月最高价、月最低价

19、、月末收盘价、涨跌（月末收盘价与上月末收盘价之差）、持仓量、价、月末收盘价、涨跌（月末收盘价与上月末收盘价之差）、持仓量、月持仓量变化、月末结算价、月成交量、月成交额；各指定交割仓库月持仓量变化、月末结算价、月成交量、月成交额；各指定交割仓库经交易所核定的可用于期货交割的库容量和已占用库容量及标准仓单经交易所核定的可用于期货交割的库容量和已占用库容量及标准仓单量。量。第二节 期货交易流程v选择经纪公司 注意事项：n应选择一个能提供准确的市场信息和正确的投资方案的经纪公司。n应选择一个能保证资金安全的期货经纪公司。n应选择一个运作规范的经纪公司。v开户n签署风险揭示书n签署合同n缴纳保证金v下单

20、 所谓下单，是指客户在每笔交易前向期货经纪公司业务人员下达交易指令，说明拟买卖合约的种类、数量、价格等的行为。交易指令的内容一般包括：期货交易的品种、交易方向、数量、月份、价格、日期及时间、开仓或者平仓、期货交易所名称、客户名称、客户编码和帐户、期货经纪公司和客户签名等。期货经纪有限公司客户交易指令期货经纪有限公司客户交易指令 n国内交易指令限价指令限价指令 是指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。下达限价指令时，客户必须指明具体的价位。其特点是对交易价格要求明确，但能否执行取决于指令有效期内价格的变动。如没有触及限价水平，该指令就没有机会执行。取消指令取消指令 是指客户要求将某一指定

21、指令取消的指令。通过执行该指令，将客户以前下达的指令完全取消，即实际交易中的撤单。n其他交易指令 市价指令、止损指令、限时指令、套利指令市价指令、止损指令、限时指令、套利指令n下单方式 自助下单自助下单 网上下单网上下单 电话下单电话下单 书面下单书面下单资料来源：湖南大有期货经纪公司，2006.2.20自助交易系统界面自助交易系统界面 v竞价 主要方式有：n计算机撮合成交n公开喊价制n一价制v结算 我国的结算是二级结算制度，首先交易所对会员（期货经纪公司）进行一级结算，然后期货经纪公司对客户进行二级结算。v成交回报与结算单的确认n书面下单方式下成交回报与确认要方式n自助下单和网上下单方式成交

22、回报与确认v风险管理n风险率 风险率风险率=客户权益客户权益按经纪公司规定的保证金比例客户所按经纪公司规定的保证金比例客户所有头寸（持仓）占有保证金总额有头寸（持仓）占有保证金总额100%100%。客户权益客户权益=上日资金余额上日资金余额当日资金存取当日资金存取当日平仓盈亏当日平仓盈亏实物交割款项当日交易手续费实物交割款项当日交易手续费当日浮动盈亏。当日浮动盈亏。l对于当日资金存取，存入（入金）资金为+，取出资金（出金）为，一般客户没有实物交割款项。l当日实际平仓盈亏指当天所有平仓产生盈亏加总。l当日浮动平仓盈亏指所有未平仓合约（持仓）平仓盈亏总和，这里要注意的是平仓价均采用当日的结算价。例

23、：某客户在2006年5月2日买入上海期货交易所7月份铜10手，成交价格45,000元/吨，当天平仓5手，平仓价格为45,200元/吨，当天的结算价为44,900元/吨，计算当日实际盈亏和当日浮动盈亏。实际盈亏：55（45,20045,000）=5,000元，盈利5,000元 浮动盈亏：55（44,90045,000）=2,500元，亏损2,500元 如果同时买卖几种商品期货，分别将实际盈亏和浮动盈亏总和。n风险控制 当风险率当风险率100%100%，经纪公司根据客户可用资金量来接受客，经纪公司根据客户可用资金量来接受客户的交易指令。户的交易指令。当风险率当风险率=100%=100%，经纪公司不

24、再接受客户新的交易指令。，经纪公司不再接受客户新的交易指令。当风险当风险100%100%，经纪公司不再接受客户申报的交易指令，经纪公司不再接受客户申报的交易指令，并按合同约定向乙方发出追加保证金通知，如在下一交易并按合同约定向乙方发出追加保证金通知，如在下一交易日开市前日开市前3030分钟客户未及时追加保证金，经纪公司替客户分钟客户未及时追加保证金，经纪公司替客户强行平仓，直至客户的风险率强行平仓，直至客户的风险率100%100%。v交易流程总结n书面下单方式交易流程 n网上交易流程（以中国国际期货以中国国际期货公司深圳分公司公司深圳分公司为例）为例）复习思考题v掌握保证金制度。v熟悉即时行情信息内容。v掌握平仓制度与持仓制度。v掌握自助交易系统的使用。v掌握风险控制制度。v掌握网上交易流程图。