(精品)远期合约.ppt

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1、远期合约与期货合约的概念远期合约是交易双方约定在未来特定时间以特定价格买卖特定数量和质量的资产的协议。期货（Futures），通常指期货合约。是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个标的物，可以是某种商品，也可以是某个金融工具，还可以是某个金融指标。远期合约的特点1.非标准化的合约，不用在交易所交易。2.风险大，存在较大的违约风险。3.到期结算以实物交割为主。期货的主要特点1.期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的，唯一的变量是价格。期货合约的标准通常由期货交易所设计，经国家监管机构审批上市。2.

2、期货合约是在期货交易所组织下成交的，具有法律效力，而价格又是在交易所的交易厅里通过公开竞价方式产生的；国外大多采用公开叫价方式，而我国均采用电脑交易。3.期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易。4.期货合约可通过交收现货或进行对冲交易来履行或解除合约义务。期货交易与远期交易的联系1.两者都以成交价格在未来某日履行钱货交割；2.远期交易是期货交易的雏形；3.从套利的角度可以证明：当无风险利率恒定，或利率为一个已知的函数形式，两个交割日相同的远期合约和期货合约应该有相同的价格。4.如果合约的期限较短，远期合约与期货合约的价格应该相差不多。期货与远期合约的区别 1.交易场所不同。期货合约在交易所

3、内交易，具有公开性，而远期合约在场外进行交易，是私人合约。2.合约的规范性不同。期货合约是标准化合约，除了价格，合约的品种、规格、质量、交货地点、结算方式等内容者有统一规定。远期合约的所有事项都要由交易双方一一协商确定，谈判复杂，但适应性强，合约条款取决于两人的谈判能力。3.交易风险不同。期货合约的结算通过专门的结算公司，这是独立于买卖双方的第三方，投资者无须对对方负责，不存在信用风险，而只有价格变动的风险。远期合约须到期才交割实物、货款早就谈妥不再变动，无价格风险，它的风险来自届时对方是否真的前来履约，实物交割后是否有能力付款等，整个过程没有第三方，存在信用风险。4.保证金制度不同。期货合约

4、交易双方按规定比例缴纳保证金，而远期合约因不是标准化，存在信用风险，保证金或称定金是否要付，付多少，也都由交易双方确定，无统一性。5.履约责任不同。期货合约具备对冲机制、履约回旋余地较大，实物交割比例极低，交易价格受最小价格变动单位限定和日交易振幅限定。远期合约如要中途取消，必须双方同意，任何单方面意愿是无法取消合约的，其实物交割比例极高。6.期货市场受到严格的法律管制，远期市场不受任何管制。7.期货合约有盯市制度，而远期合约则没有盯市的要求。8.如果不考虑两者信用风险的区别，当投资利率高，期货合约会比远期合约盈利更多；当借款利率高，期货合约就比远期合约盈利少.远期交易与期货交易比较远期交易与

5、期货交易比较序号远期交易期货交易1234567891011约定未来交割时间不能对冲交易非标准合约交易对象：合约标的物当事人权利义务关系直至交割了结交易对手一对一关系，自行了结交易者信誉和定金担保交易双方明确没有每日无负债结算可在场外进行（无形市场）到期实物交割了结为主约定未来交割时间可作对冲交易标准合约交易对象：标准和约本身对冲交易后当事人权利义务关系终止引入媒介交易对手，集中结算保证金和结算所会员集体担保交易双方不明确每日无负债结算在交易所场内进行（有形市场）对冲了解为主定价公式对于期货合约，也有正向套利和反向套利，这和远期合约是一样的，运用无套利定价原理，可以容易地得到期货合约的定价公式，

6、形式上和远期合约是一样的，考虑最简单的无收益证券的期货价格为：F=S0*(1+rf）Tt:时间（以t=0表示期货合约建立日，以t=T表示期货合约到期日）F：期货价格S0：合约签订时（t=0)标的资产的现货价格rf:无风险利率T:远期合约的期限在远期合约中，学过股票远期的定价公式，因为红利是正收益，分红证券的价格是从远期价格中除去红利的未来值，在期货里，把储存成本看成是负收益，所以储存成本应该加到期货价格中去。从逻辑上来说，因为有储存成本的存在，给持有资产期货空头带来了成本，所以要在期货价格上予以补偿。储存成本应该与标的资产的数量和储存时间有关，假设在期货合约建立时，储存成本是已知的，不过在计算时，采用的是合约到期时的储存成本。用SC表示储存成本，则期货价格为：F=S0*（1+rf）T+FV(SC)：FV(SC)是合约期间发生的储存成本在合约到期日的未来值。而股票远期的定价公式为：F=S0*(1+rf)T-FVD，都是差不多的。含有现金流的资产的期货价格为：F=S0*（1+rf）T-FV(CF):FV(CF)是指所有现金流在合约到期日的未来值对于具有标的资产具有便利收益的期货合约，其合约价格为：F=S0*(1+rf）T+FV(SC)-FV(CY):FV(CY)是指便利收益在合约到期日的未来值