第六章+套期保值2.ppt

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1、1基差基差基差的概念基差的概念正向市场与反向市场正向市场与反向市场基差的变化基差的变化2基差的概念基差的概念基差基差=现货价格现货价格-期货价格期货价格持仓费：仓储费、保险费和利息费用等，与时间有持仓费：仓储费、保险费和利息费用等，与时间有关关3正向市场与反向市场正向市场与反向市场正向市场：当期货价格高于现货价格时，基差正向市场：当期货价格高于现货价格时，基差 为负值为负值 持仓费是指为拥有或保留某种商品、资产等而支付的仓储持仓费是指为拥有或保留某种商品、资产等而支付的仓储费、保险费和利息等费用总和，不过，对金融资产来说，费、保险费和利息等费用总和，不过，对金融资产来说，仓储费、保险费可能为零

2、。仓储费、保险费可能为零。反向市场：当现货价格高于期货价格时，基差为正值反向市场：当现货价格高于期货价格时，基差为正值 一是近期对某种商品或资产需求非常迫切，远大于近期产一是近期对某种商品或资产需求非常迫切，远大于近期产量及库存量，使现货价格大幅度增加，高于期货价格，基量及库存量，使现货价格大幅度增加，高于期货价格，基差为正值差为正值;二是预计将来该商品的供给会大幅度增加，导致二是预计将来该商品的供给会大幅度增加，导致期货价格大幅度下降，低于现货价格，基差为正值。期货价格大幅度下降，低于现货价格，基差为正值。4第二节第二节 基差基差正向市场（正常市场）正向市场（正常市场）:基差为负基差为负,现

3、货价格现货价格 期货价格期货价格 近月近月 期货价格期货价格,近月近月 远月远月5基差变动之一基差变动之一基差走强基差走强:数值越来越大数值越来越大,现货走强现货走强6基差变动之二基差变动之二基差走弱基差走弱:数值越来越小数值越来越小,现货走弱现货走弱7套期保值种类及应用套期保值种类及应用买入套期保值买入套期保值:又称多头套期保值或买期保值，是又称多头套期保值或买期保值，是指套期保值者为了回避价格上涨的风险，先在期贷指套期保值者为了回避价格上涨的风险，先在期贷市场上买人与其将在现货市场上买人的现货商品或市场上买人与其将在现货市场上买人的现货商品或资产数量相等、交割日期相同或相近的以该商品或资产

4、数量相等、交割日期相同或相近的以该商品或资产为标的期货合约，然后，当该套期保值者在现资产为标的期货合约，然后，当该套期保值者在现货市场上买入现货商品或资产的同时，将原先买进货市场上买入现货商品或资产的同时，将原先买进的期货合约对冲平仓，从而为其在现货市场上买进的期货合约对冲平仓，从而为其在现货市场上买进现货商品或资产的交易进行保值。现货商品或资产的交易进行保值。卖出套期保值卖出套期保值总结总结8买入套期保值的适用对象买入套期保值的适用对象加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况。加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况。如铝型材厂担心日后购进铝键时价格上涨，用铜企业担心如铝型材

5、厂担心日后购进铝键时价格上涨，用铜企业担心日后电解铜的价格上涨，饲料厂担心玉米、豆柏的价格上日后电解铜的价格上涨，饲料厂担心玉米、豆柏的价格上涨等。涨等。供货方已经跟需求方签订好现货供货合同，将来交货，但供货方已经跟需求方签订好现货供货合同，将来交货，但供货方此时尚未购进货源，担心日后购进货源时价格上涨供货方此时尚未购进货源，担心日后购进货源时价格上涨的情形。的情形。需求方认为目前现货市场的价格很合适，但由于资金不足需求方认为目前现货市场的价格很合适，但由于资金不足或者缺少外汇或一时找不到符合规则的商品，或者仓库己或者缺少外汇或一时找不到符合规则的商品，或者仓库己满，不能立即买进现货，担心日后

6、购进现货，价格上涨。满，不能立即买进现货，担心日后购进现货，价格上涨。稳妥的办法是进行买入套期保值。稳妥的办法是进行买入套期保值。9基差不变基差不变 广东某一铝型材厂的主要原料是铝广东某一铝型材厂的主要原料是铝锭，某年锭，某年 3 3 月初铝月初铝锭的锭的现货价格为现货价格为 20430 20430 元元/吨，该厂根据供求关系分析，认为吨，该厂根据供求关系分析，认为铝铝锭价格将涨，可是由于目前库存已满且能满足生产使用，锭价格将涨，可是由于目前库存已满且能满足生产使用，为了回避以后再购进为了回避以后再购进 600 600 吨吨铝锭时价格上涨的风险，该厂铝锭时价格上涨的风险，该厂决定进行铝的买人套

7、期保值。决定进行铝的买人套期保值。3 3 月初，该厂以月初，该厂以 21 310 21 310 元元/吨的期货价格买入吨的期货价格买入 120 120 手手(每手每手 5 5 吨吨)7)7 月份到期的铝月份到期的铝期货合约。到了期货合约。到了 5 5 月初，现货市场铝价格已上涨至月初，现货市场铝价格已上涨至 21 21 030 030 元元/吨，高出吨，高出 3 3 月初现货价格月初现货价格600 600 元元/吨。而此时期货吨。而此时期货价格亦已涨至价格亦已涨至 21 910 21 910 元元/吨。此时，该铝型厂按照当前的吨。此时，该铝型厂按照当前的现货价格购入现货价格购入 600 600

8、 吨铝，同时将期货多头头寸对冲平仓，吨铝，同时将期货多头头寸对冲平仓，结束套期保值。该铝型厂的套期保值状况见表结束套期保值。该铝型厂的套期保值状况见表。10基差不变基差不变11基差不变基差不变12 1 1 月中旬，某食糖购销企业与一个食品厂签订购销合同，月中旬，某食糖购销企业与一个食品厂签订购销合同，按照当时该地的现货价格按照当时该地的现货价格 3600 3600 元元/吨在两个月后向该食品吨在两个月后向该食品厂交收厂交收 2000 2000 吨白糖。该食糖购销企业经过市场调研，认吨白糖。该食糖购销企业经过市场调研，认为白糖价格可能会上涨。为了避免两个月后履行购销合同为白糖价格可能会上涨。为了

9、避免两个月后履行购销合同时采购白糖的成本上升，该企业决定在期贷市场进行买入时采购白糖的成本上升，该企业决定在期贷市场进行买入套期保值操作。该企业在期贷市场上买入套期保值操作。该企业在期贷市场上买入 5 5 月份交割的白月份交割的白糖期货合约糖期货合约 200200手手(每手每手 10 10 吨吨)，成交价为，成交价为 4350 4350 元元/吨。吨。春节过后，白糖价格果然开始上涨，至春节过后，白糖价格果然开始上涨，至 3 3 月中旬，白糖现月中旬，白糖现货价格已达货价格已达 4 150 4 150 元元/吨，期货价格也升至吨，期货价格也升至 47804780元元/吨。吨。该企业在现货市场采购白糖交货的同时将期贷市场多头头该企业在现货市场采购白糖交货的同时将期贷市场多头头寸平仓结束套期保值。交易情况见表寸平仓结束套期保值。交易情况见表 。13基差走强基差走强14基差走弱基差走弱